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1、2022-2022年软件行业研究报告 2022-2022年软件行业研究报告 受益于国家政策推动以及新一代信息技术和传统产业的融 合渗透，信息化需求持续上升，2022年以来我国软件行业总体保持平稳较快发展，产业规模持续扩大。在行业竞争方面，软件行业进入门槛相对较低，大量的细分领域导致行业内企业数量众多且持续增加，行业集中度低，行业内企业普遍偏小偏弱且缺乏核心竞争力，同质化竞争严重，盈利能力仍较弱，同美、欧、日等发达国家差距仍较大。 软件行业属于资本和技术密集型行业。目前我国软件行业企业普遍缺乏软件基础架构等核心技术，产品以中低端应用型为主，而资本实力雄厚且具备基础性技术及研发实力强的企业，有望在
2、未来市场竞争中占据先机，也可通过兼并收购不断发展壮大，进而促进自身信用质量稳步提升。 从本报告选取的传统软件开发样本企业分析来看，受益于行业发展和对外兼并收购，2022年（TTM）软件行业样本企业收入仍保持较快增长，但受2022年底集中计提较多商誉减值等影响，净利润出现大幅下滑，剔除该因素影响，2022年以来样本企业净利润仍实现较好增长；持续增加的人力成本和销售费用负担等仍制约盈利能力的提升，整体盈利能力仍较弱；增值税退税收入仍是重要的利润补充来源。经营效率方面，受经济增长放缓和融资环境变化及自身行业特性等影响，2022年（TTM）样本企业营业周期进一步延长，经营效率仍较低。资本结构方面，样本
3、企业 整体负债率较低，且稳中有降，融资成本不高，有息债务规模不大，整体债务负担较轻；样本企业融资仍以权益融资为主，权益资本实力继续提升，同时债务融资有所增加。现金流方面，软件行业回款呈现明显的季节性特征，但样本企业总体经营创现能力良好且2022年以来回款有进一步改善；投资环节仍保持较大的净流出用于研发支出和投资收并购。资产方面，软件企业呈现明显的轻资产特性，资产主要集中于现金类资产、应收款项和存货等流动资产，样本企业整体现金类资产仍较为充裕，流动性情况仍良好；但商誉和无形资产规模仍较大，仍面临较大的资产减值风险。 债券发行方面，软件行业轻资产经营特征明显，且波动性大，决定了其融资以权益融资为主
4、，债务融资为辅的格局。2022年以来软件企业债券发行主体和数量仍较少，主体信用等级主要集中于AA级，发行债券偏向于偏股和利率成本低的可转换公司债券或有第三方增信的公司债券。2022年以来软件行业发生级别调整3家，其中因并购扩张等调升1家，因盈利恶化和流动性压力等调降2家。总体看，2022年以来软件行业在债券市场融资能力仍较弱。 中短期来看，我国软件行业在政策的推动下，随着经济转型、产业升级进程的不断深入，以及在大数据、云计算、人工智能、物联网、5G等新兴技术和产业的驱动下，传统产业的信息化需求仍将会不断增加，加之中美贸易摩擦引发的自主可控软硬件的 国产替代需求，未来市场空间仍十分广阔，预计仍将
5、保持平稳较快发展；同时，技术更新加速和研发投入压力持续加大，短期内或对盈利产生压力。此外，行业内竞争将加剧，并将进入快速整合阶段，行业领先企业可能受益较大，行业内企业信用质量将不断分化。总体来看，软件行业2022年信用质量总体将呈现稳中向好的趋势，但再融资能力弱和营业周期长等对处于快速增长期的软件行业企业发展仍将产生较大压力，行业整体信用展望为稳定。 一、行业基本面 受益于国家政策推动以及新一代信息技术和传统产业的融合渗透，信息化需求持续上升，2022年以来我国软件行业总体保持平稳较快发展，产业规模持续扩大。在行业竞争方面，软件行业进入门槛相对较低，且细分领域广泛，导致行业内企业数量众多且持续
6、增加，行业集中度低，行业内企业普遍偏小偏弱且缺乏核心竞争力，同质化竞争严重，盈利能力仍较弱，同美、欧、日等发达国家差距仍较大。 软件行业作为国家的支柱性产业，在国家政策的持续大力推动下，随着大数据、云计算、人工智能、物联网等新一代信息技术与传统产业的融合渗透，我国制造业、金融、电力和交通等各个行业信息化需求不断上升，2022年以来我国软件行业总体保持平稳较快发展，产业规模持续扩大，前三季度全行业完成软件业务收入51896亿元，同比增长15.2%， 增速同比提高0.2个百分点；分季度看，一、二、三季度全行业软件业务收入增速分别为14.4%、15.5%、15.6%，呈逐季上升态势。 根据工信部的分
7、类标准，我国软件行业大体分为软件产品、信息技术服务、信息安全产品和服务、嵌入式系统软件等4个细分子行业。2022年前三季度软件产品实现收入14643亿元，同比增长14.4%，增速同比提高1.9个百分点，低于全行业平均水平0.8个百分点，占全行业收入比重的28.2%；信息技术服务实现收入30670亿元，同比增长17.2%，增速同比回落1.3个百分点，高于全行业平均水平2个百分点，在全行业收入中占比为59.1%；信息安全产品和服务共实现收入869亿元，同比增长10.0%，增速低于全行业平均水平5.2个百分点，在全行业收入中占比为1.7%；嵌入式系统软件实现收入5713亿元，同比增长8.5%，增速同
8、比提高0.3个百分点，低于全行业平均水平6.7个百分点，在全行业收入中占比为11.0%。 在效益方面，随着行业规模的不断扩大，2022年以来软件行业利润总额也继续保持较快增长趋势，前三季度全行业实现利润总额6518亿元，同比增长10.8%，增速同比下滑3.6个百分点；行业利润率1仍在12-13%左右的相对较低水平，而剔除政府补助（主要为专项补助和增值税退税等）等因素影响，软件行业的主营业务利润率2仍在10%及以下，主要 系我国软件企业仍缺乏核心技术，基础软件开发能力有限，主要侧重于应用型软件的开发与服务，故而行业集中度低、竞争激烈，行业整体盈利能力仍相对较弱。 在行业竞争方面，软件产业包含不同
9、特性子产业，区域属性和行业属性强，定制化程度高，主要系软件产品的下游各行业市场特性不尽相同，IT市场需求呈现多样化。从整体来看，我国软件行业进入门槛低，有大量的细分领域，使得行业内企业数量众多且分散，近年来数量仍在不断增加，据统计截至2022年末全国规模以上软件企业达37800家，较2022年末继续增加2881家；从国家工信部统计和公布的中国软件业务收入前百家企业情况来看，2022年软件前百家企业收入占比为19.62%，虽较2022年的12.45%已有显著上升，但集中度仍较低，同时行业内企业偏小偏弱，普遍缺乏核心竞争力，产品同质化较为严重，相互竞争较为激烈。同美、日、欧等发达国家软件企业相比，我国软件行业企业整体在软件基础架构等核心技术、产品成熟度、创新能力等方面仍存在较大差距，缺乏核心竞争力，绝大多数软件企业的利润率仍低于10%，远低于美、日、欧等发达国家软件产业20-25%以上的利润率水平。 软件行业作为国家的支柱性产业，近年来持续获得国家政策的大力扶持。