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1、小微企业融资困境与模式创新研究摘要小微企业作为我国重要的经济形式，在拉动经济增长和解决就业方面已发挥巨大的作用。近期国内经济下滑形势严峻，在投资停滞、出口下降、内需不振的情况下，全面发展小微企业不失为带动经济活力和充分就业的有效手段，但资金匮乏，融资困难却是制约其发展的重要瓶颈因素。笔者正是基于上述现实原因，在分析和总结小微企业融资现状和困难成因的基础上，提出了融资模式创新的思路和方式。本文的理论意义在于拓展了具有中国特色的小微企业融资理论，现实意义在于对小微企业自身、银行、政府等各利益主体该如何完善和发展小微企业融资体系提供了思路，其中重点对改进完善银行小微企业融资体系，创新小微企业银行融资
2、模式进行了阐述分析，从而达到在当前有效缓解小微企业融资难题的目的。本文首先通过对融资渠道的介绍勾勒出小微企业融资现状，然后从四个方面深入剖析融资困难的原因，即：小微企业自身经营管理水平较低、银行对小微企业支持力度不够、担保机构体系不完善、政策扶持措施匮乏。针对以上问题，本文一一给出了对策建议，其中笔者结合自身工作经验，对如何打造面向小微企业的商业银行服务体系提出了自己独到的观点，并以两个融资实例对这种服务体系进行了详细的阐述。本文还选取了美国、意大利、日本、韩国的融资模式作为借鉴对象，为改善我国小微企业融资环境提供参考。本文的创新之处体现在通过改善银行融资服务体系以缓解小微企业融资困境。笔者从
3、改变银行观念和融资方式入手，有效利用小微企业的“三品”、“三表”等特有要素建立差异化信用评价体系，并通过“三流”有效控制贷款风险，有效改善银企间信息不对称的问题，全面创新小微企业融资模式。同时通过对两个成功融资案例的深入剖析和总结，使得本文更具现实指导意义。本文的不足之处在于对担保体系和政府扶持方面的建议还停留在理论设想阶段，尚未对更为具体的做法和措施进行深入的分析和阐述。关键词：小微企业，融资困境，金融创新，模式构建Abstract Small and Micro enterprises (SME), as an important form of economic, has played
4、a huge role in stimulating economic growth and employment. Decline in domestic economic situation has been grim recently, the comprehensive development of SME is an effective manner to drive the economic vitality and full employment, in the case of stagnation in investment, reduce in exports and slu
5、ggish in domestic demand, but the lack of funds is the most important factor in restricting SMEs development. Based on the above-mentioned practical reasons, the author proposed innovative ideas to financing models for SME. The theoretical significance of this article lies in developing financing th
6、eory with Chinese characteristics, and the reality significance is providing a train of thought in how to develop financing system for SME, bank and government. Especially, this paper focused on the refinement of bank financing system and innovation the bank financing mode, so as to achieve the purp
7、ose of effectively alleviate the financing problems.Firstly, through the introduction of the financing channels, we sketched out SMEs financing status quo, then analyzed the reasons for difficult financing in-depth from four aspects, namely: SMEs management level is low, the banks havent give enough
8、 support, guarantee institutional system is imperfect, lack of policy support measures. To solve the above problem, this paper gave a train of suggestions. In particular, the author, based on their own experience, put forward their own unique perspective on how to build the service system of commerc
9、ial banking oriented SME, and particularized two financing instances of this model in detail. Finally, we selected financing models in the United States, Italy, Japan, Korea as a reference.To alleviate the plight of SME through improving bank financing service system is the innovation of this paper.
10、 The author used “three-quality” and “three-table”, which are the unique elements of SME, to establish differentiated credit evaluation system, and used “three-stream” to control the loan risks. Finally, we improve the problem of asymmetric information between banks and enterprises effectively. The
11、insufficiency of this article is the proposals to guarantee system and government support still remain in the theoretical stage, not yet in-depth analysis of specific practices and measures.Key words: SME, Financing difficulties, Finance innovation, Model establishment目录摘要1Abstract2第一章 导论5第一节 选题背景5第
12、二节 国内外研究现状6第三节 结构安排与创新9第二章 小微企业的融资困境（提出问题）11第一节 小微企业的界定11一、小微企业的概念和界定标准11二、小微企业在经济中的作用12第二节 小微企业融资的主要渠道13一、债权融资13二、股权融资15三、融资渠道比较17第三节 小微企业融资现状18一、自有资金匮乏18二、融资渠道不畅18第三章 小微企业融资困境的原因分析（分析问题）21第一节 企业层面的原因21一、运营管理制度不完善21二、人员素质低，财务管理不规范21三、缺少有效的抵押担保物22第二节 银行层面的原因23一、商业银行观念尚未完全转变23二、商业银行配套体系不完善24三、中小银行支持力
13、度不够25第三节 信用担保层面的原因26一、担保机构规模较小26二、担保人员素质低26三、缺乏风险补偿机制27第四节 政策层面的原因27一、政府的扶持政策尚未完善27二、融资渠道仍未得到有效的拓展27三、小微企业服务体系不健全28四、相关法律、政策尚未完善28第四章 改善小微企业融资困境的对策建议（解决问题）30第一节 规范小微企业自身管理30一、规范企业治理结构30二、财务信息公开透明30三、注重信用积累31四、培养专门融资人才32第二节 改进商业银行融资服务体系32一、切实转变观念32二、打造专业化的小微企业融资平台33三、差异化的信用评价观念及体系36四、改变风险控制模式，创新风险控制手
14、段及措施38第三节 完善小微企业融资担保体系39一、建立多样化的互助性融资担保39二、推动担保新模式40第四节 加强政府政策扶持力度41一、建立小微企业融资风险补偿机制41二、成立小微企业融资服务机构42三、引导成立小微企业融资支持机构43四、搭建更为有效的直接融资平台45五、完善融资配套措施45第五章 国外小微企业融资经验借鉴（经验借鉴）47第一节 美国小微企业融资模式47一、发达的资本市场47二、灵活的非银行金融机构47第二节 意大利小微企业融资特点48一、发达的商业银行体系48二、建立小微企业融资机构49三、建立小微企业发展基金49第三节 日本小微企业融资模式50一、间接融资50二、直接
15、融资50三、完善的信用担保体系51第四节 韩国小微企业融资模式51第六章 民生银行小微企业融资案例分析（案例佐证）53第一节 经销商融资53一、融资背景53二、银行融资模式54三、经验总结56第二节 配套商融资58一、融资背景58二、银行融资模式59三、经验总结60参考文献62第一章 导论从小微企业的起步一直到现在，融资难一直是小微企业发展打不开的一个症结，在后金融危机时代这个问题变得更为严重。为此，缓解小微企业融资困境，并对融资模式改进创新在当前显得尤为重要。第一节 选题背景2010年全国工商联对小微企业融资现状作了调查，结果显示缺乏正规稳定融资来源的小微企业占绝大多数，相对于小微企业在国家
16、经济中发挥的重要作用，金融行业对小微企业的融资支持显得非常微弱。截止到2010年11月，总共发放的短期贷款一共有1453亿，其中绝大部分贷款都流向了大型企业，包括私营个体和乡镇企业在内的小微企业只获得了不到13.8亿的贷款，仅占总量的1%不到。小微企业板作为直接为小微企业提供融资的板块，也存在非常不合理的现象，就是大型企业光在数量上就占据其2/3，小微企业只占1/3。在金融危机之后，中国社科院对小微企业的复苏情况作了一项调查，调查显示，由于没有融资来源，35%的企业倒闭，还有45%的企业在四处寻求融资，只有20%的企业因为行业原因没有受到金融危机的影响。资金是所有企业发展的前提。小微企业融资问
17、题，是关乎我国市场经济能否快速健康发展的重大课题。一方面，小微企业数量占企业总数的99%，吸引了大量的就业，对社会稳定起了无可估量的作用；另一方面，小微企业经过不断的演化在未来有可能成长为重要的大型企业，关注小微企业就是关注未来的大型企业。融资难题具有结构性和区域性的经济特征。对于不同类型的企业，在不同的地区，融资状况是有区别的。近年来，国家在不断建立完善信用担保体系和创业投资体系，并且积极引导商业银行向小微企业加强信贷力度。这些工作，虽然对缓解小微企业融资难有一定的积极意义，但是由于现有融资体系中的各单元在这个问题上有不同的观念和看法，在实际执行情况中也会有千差万别，导致多数小微企业无法从国
18、家扶持政策中获得真正的融资支持，也就没有从根本上解决小微企业资金短缺的问题。在查阅大量文献之后，笔者发现目前对小微企业融资问题的研究存在以下不足：第一，目前研究主要集中于分析小微企业融资难的原因，提出应多种途径扩大融资渠道，但对于融资渠道建设的可行性和适用范围为你深入探索。第二，在研究中没有对银行和政府的功能集中阐述，而银行和政府却正好是影响小微企业融资情况最大的两个部门。本文旨在通过分析小微企业融资环境与现状，以及融资难的原因，在借鉴国外的先进做法以及国内实际情况的基础上，为解决小微企业融资问题提供一些新的思路和方法建议。第二节 国内外研究现状目前国内外对小微企业有大量的研究，国内研究起步较
19、晚，主要集中在我国特有的国情下小微企业融资困难的原因分析。国外研究则相对成熟，不仅有大量的从信息不对称角度研究融资困境的原因，还从企业内部、融资机构、外部环境等多种角度给出了化解途径。对于小微企业融资困难的原因，众多学者有各自的观点，但主要集中于小微企业的财务特征。大多数学者认为小微企业由于人员素质低，没有受过专业的财务管理培训，导致企业财务管理较为混乱，这就使金融机构认为小微企业抗风险能力弱，信用等级低，不敢也不愿意融资给小微企业融资。首先了解国内对这方面的研究。沈红（2011）针对小微企业融资困难，从融资主体、融资环境、金融机构等方面进行了研究，结论是小微企业融资困难既有自身的原因，同时也
20、与金融机构和现行的政策法规制度有关系。刘贵才（2010）认为企业信用等级不高，没有足够的抵押担保资产是融资困难的内在原因，国家政策没有对银行贷款进行合理引导则是其外部原因。林毅夫、李永俊（2004）针对融资机制，从信息不对称的角度进行研究，结论是信息不对称是融资困境的重要原因。王闯（2011）针对银企关系，进行了关于逆向选择和道德风险问题的研究，结论是在信息不对称的情况下银行一定会出现“慎贷”、“惜贷”或“拒贷”。俞建国，宋立（2005）针对企业内部的管理矛盾和经营难点进行分析，在银行的角度研究融资风险，结论是有很多的小微企业产权模糊，并由此产生较高的经营风险，导致小微企业群体普遍的信用评估较
21、低。陈晓红，郭声棍（2006）针对四大银行为主导的金融机构，研究现行的金融体制，结论是金融制度严重制约了小微企业的融资。马婧婷、王淑梅（2010）针对当前经济环境，站在企业规模的角度进行融资困境原因分析，结论是小微企业规模小、固定资产少，使银行非常担心其承受市场冲击的能力。张捷、王霄（2002）则认为在市场经济环境下，银行作为金融企业是有趋利性的，构成小微企业融资壁垒的风险因素始终存在，企业应不断强化滋生的信用水平。朱东林（2010）针对小微企业的主要融资渠道进行分析，总结小微企业的贷款渠道主要有自筹、直接融资、间接融资和政府扶持等四种手段，银行借贷占到了其中80%以上，是最主要的融资渠道。徐
22、娥（2010）针对浙江省小微企业进行调查，结论证实了小微企业融资渠道的单一性。刘丽娟（2006）针对融资渠道，进行了融资渠道优先顺序选择的研究，她认为小微企业会首先选择自筹资金，其次选择从银行借贷，在内外部条件都齐备的情况下才选择发行股票。孙翔（2012）针对融资渠道进行分类研究，结论是小微企业很难从资本市场获得支持，从银行获取的贷款也非常有限。周娜（2011）针对股权融资对小微企业融资影响，揭示了其重大的意义和相应的难度。李志军（2010）从融资成本的角度出发，揭示了在外部融资需要的券商费用、会计费用等大量的税费，认为内源融资可以减少很大部分成本，但是融资规模有限。王兆梅（2006）针对内外
23、部融资的比重，进行了小微企业融资难的分析，结论是外源融资少，内源融资低，必然导致企业的资金困境。马广（2007）针对外源融资比例低的问题，从企业自身知识结构入手，原因是小微企业对金融产品了解太少，导致其不善于利用外部渠道。高晓琼在中国金融2009（20）期针对金融机构在小微企业融资过程中的表现，认为需要加强金融机构的改革才能发挥其应有作用。刘杰（2007）指出可以有效利用新的金融方式金融租赁突破融资瓶颈。谢朝斌则认为国家政策应偏向于发展和改善证券市场，使股权融资出现更多。金德前（2007）认为小微企业融资困难的主因是自身发展不完善，应不断完善自我形象，提高信用评价等级，并且不断提高自身的财务管
24、理水平。汤谷良（2008）则认为企业存在的主要问题是沟通不畅，做事呆板，且没有认真落实企业的战略和建立合理的财务管理制度，小微企业应在这几个方面不断完善，以此提高自身的信用，获得银行贷款。国外有相对完善的市场经济，资本市场相对发达，融资理论相对而言较为完善。不仅在融资环境方面有深入的阐述，在小微企业融资困难、问题化解方面也有深入的研究。融资困难首先是信息不对称问题。Stiglitz、Weiss（1981）针对信息不对称带来的逆向选择和道德风险问题，进行了银行信贷配给贷款利率的研究，结论是银行会选择降低银行配给，这使得小微企业即使愿意承受高利率也不能获得贷款。Berger和Udell（1998）
25、针对银行对企业财务不清晰的问题，进行企业贷款难易度的分析，结论是银行在企业缺乏透明度的情况下质疑其还款能力。小微企业自身的局限性导致银行不愿意放贷，很多国外学者都从规模匹配理论进行了融资困难问题的研究。Jayartre和Strahan（1996）针对银行对企业规模选择的问题，进行了规模匹配理论的研究，结论是企业规模与银行放贷额度密切相关，银行会选择规模大的企业，自身规模小、对资金需求小的企业则容易被银行忽视。Bhattacharya和Faiz（2000）从银行风险规避的角度指出银行是不会对经营风险大、资产有限的企业产生兴趣的。Banerjee和Duflo（2003）针对小微企业信用度的问题，对
26、印度小微企业进行研究，结论是小微企业盈利能力低，增长缓慢，在银行的信用评级中等级偏低，而银行自然是要选择信用等级高的企业放贷的。企业不同的成长周期同样也会影响融资难易程度。Berger和Udell（2005）针对企业的生命周期，进行了融资结构及难易程度的比较，结论是成熟期的企业信用等级高，获得的放贷限额高，而成长早期的企业则会受到很多的融资限制。外部环境也是影响融资的重要因素。在世界范围内，外资银行、本地银行已深入到市场的各个角落，在银行的业务范围内，风险规避是银行的第一原则，这对风险系数相对较大的小微企业其影响无疑是巨大的。Berger（2005）通过对国有金融机构的客户比例分析研究，认为国
27、有金融机构容易获取优质的大企业客户，则必然将小微企业挤出融资市场，其结论是国有金融机构比重越高，小微企业融资的可能性越低。EPW基金会（2006）研究发现，国家或地区的法律环境也可以影响融资的可得性，其关系是呈正相关，即越有利的法律环境，越有助于小微企业贷款。学术界众多研究均以信息不对称性为主题，对应这一难题也提出了不少缓解对策。Harhoff和Korting（1998）针对德国现有的小微企业进行调查研究，发现企业在与固定银行的长期合作中，随着关系的不断改善，可以改善信息不对称问题，银行对企业的抵押要求也会降低。Berger（2001）针对银行放贷条件，进行了“软信息”对银行决策影响的研究，结
28、论是关系型借贷可以进一步拉近小微企业与银行之间的关系，可以有效解决信息不对称的问题。Berger和Udell（2006）认为通过银行信贷人员对企业管理者、产品需求者的接触，以及对当地市场环境的熟悉，能收集大量的“软信息”，进一步论证关系型借贷可以很好的解决企业信息不透明的问题。小微企业因为受到自身条件的限制，在融资时容易受到歧视，就必须更加重视利用间接渠道和方式。Beck（2006）通过对会计事务所、担保机构对小微企业融资影响的研究，指出企业可以利用值得信赖的第三方机构增强财务报表的真实性和完整性，站在银行的角度帮助银行节约时间、成本，降低坏账率，从而完成融资。Sharpe（2002）认为，小
29、微企业应着重选择一至两家固定合作的银行建立长期伙伴关系。Anders（2002）指出除了银行贷款以外，为了拓宽融资渠道，也可以适当的选择民间金融。根据融资规模受到企业生命周期影响的特点，Fluck（2000）针对企业不同生命周期对融资方式选择的问题，通过博弈论进行研究，结论是企业在起步期应首选外部权益或可转债融资，在成长期则留存收益，到成熟期后应选择长期债务。目前国外大多数学者也认同先内源融资，再外源融资的渐变顺序来应对企业不同成长阶段的融资需求。金融方法论学者认为：良好的金融机制会加速经济的增长，但是，如果金融制度本身被抑制或不完善，就会反过来破坏经济的发展。金融抑制是发展中国家的一个普遍特
30、征，主要指一个国家的金融体制不健全，在企业的融资过程中有非常多的条件限制，阻碍金融市场机制发挥作用。雷蒙德.W戈德史密斯（1994）提出这样的观点：“在当代社会经济发展过程中，金融结构和金融制度是最重要的影响因素之一”。William和Bradford（2004）针对美国政府在小微企业融资项目中产生的效益和作用，指出相应的政策和制度支持都值得中国政府学习和参考，并探讨了通过政府直接贷款来降低贷款风险的方式。Santiago和Francisco（2009）认为解决融资难的最有效方式是通过建立有效的小微企业信用评估体系，可以最大程度的降低投资者的风险。第三节 结构安排与创新本文从结构上看，一共分成
31、六章，具体如下：第一章，绪论。主要介绍选题背景和国内外研究现状。第二章，小微企业融资现状。对小微企业进行了具体界定，阐述了小微企业在经济社会中发挥的重要作用，主要介绍了小微企业融资的主要渠道和融资难点。第三章，小微企业融资困境原因分析。主要从小微企业自身，银行方面，信用担保机构方面，以及政策法规方面揭示了造成融资困境的原因。第四章，改善小微企业融资的对策建议。本章从规范小微企业管理，改进商业银行服务水平，完善担保体系，提高政策扶持力度等融资参与的几个方面对小微企业融资进行改善和创新。第五章，国外小微企业融资经验借鉴。本章主要分析了美国、意大利、日本、韩国等几个国家的融资体系和特点，从中提炼出值
32、得我国发展小微企业借鉴的经验和启示。第六章，银行成功融资案例分析。本章介绍了利用银行融资模式创新的两个小微企业融资案例，并着重分析了融资成功的关键点。相对于以往的研究，本文的创新之处主要体现在通过改善银行融资服务体系缓解小微企业融资难题。笔者结合实际银行工作经验和实践理论，从改变银行观念入手，有效利用小微企业的“三品”、“三表”建立差异化信用评价体系，通过“三流”有效控制贷款风险，全面创新小微企业融资模式。由于本人理论水平有限，经验不足，加之资料缺乏，对小微企业融资问题研究还有许多不足之处，如对过往研究成果的了解还不够全面和深入；对缓解小微企业融资难对策建议中担保体系的建立完善和政府扶持措施等
33、方面还主要停留在理论设想阶段，尚无法对更为具体的做法和措施进行深入的分析和阐述。同时由于小微企业融资难的问题非常复杂，涉及面非常广泛，受现有信用环境和客观条件制约因素较多，本文对所要探讨问题的分析和论证还有待于进一步完善和深化。64第二章 小微企业的融资困境近几年，小微企业在世界各地非常迅速的发展起来，在各行各业中逐渐表现出强大的生命力和惊人的活力，但资金难题却成为我国小微企业不可逾越的瓶颈。本章通过对小微企业的定义，阐述我国小微企业融资目前融资的主要渠道，揭示出小微企业的资金难点。第一节 小微企业的界定 不同规模的企业面临的融资困境必然不同，为更加清晰的明确研究范围和应用对象，须对小微企业有
34、准确的定义和明确的范围界定。一、小微企业的概念和界定标准站在理论的角度上来说，中小型企业主要指劳动力、劳动对象或劳动手段集中程度较低，或者交易数量和生产规模较小的企业。在发达国家和发展中国家，都将企业划分为大、中、小三种类型，但由于各国各区域经济发展不一致，因此在划分标准上应当使用一个相对性原则，即根据企业所处的地域、行业和经济发展水平的不同，应该有不同的划分标准。英国和美国在对小微企业定义时，包含了定性标准和定量标准；但更多的国家则直接定量标准的来对小微企业定义，如日本、德国、意大利等；在我过，2002年6月29日通过了小微企业促进法，该文件对小微企业的划分标准重新作了规定，即：“在中国境内
35、依法设立的，符合国家相关产业政策，能够满足社会需要，增加就业，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。” 经国家计委、国家经贸委、国家统计局、国家财政部共同研究，制定了新的大中小型企业划分标准。该标准主要根据企业销售额、资产总额、职工人数等指标并结合企业所在行业特点来划分。新的标准中不仅包括了工业，而且进一步包括了第三产业，如建筑业、邮政业、交通运输、住宿和餐饮业、批发和零售业，具体划分标准见表2-1。该标准更加准确的界定了我国小微企业的范围。表2-1 企业规模划分标准行业名称指标名称计算单位大型中型小型工业企业从业人员数销售额资产总额人万元万元2000及以上30000及以上400
36、00及以上300-2000以下3000-30000以下4000-40000以下300以下3000以下4000以下建筑业企业从业人员数销售额资产总额人万元万元3000及以上30000及以上40000及以上600-3000以下3000-30000以下4000-40000以下600以下3000以下4000以下批发业企业从业人员数销售额人万元200及以上30000及以上100-200以下3000-30000以下100以下3000以下零售业企业从业人员数销售额人万元500及以上15000及以上100-500以下1000-15000以下100以下1000以下交通运输业企业从业人员数销售额人万元3000及以
37、上30000及以上500-3000以下3000-30000以下500以下3000以下邮政业企业从业人员数销售额人万元1000及以上30000及以上400-1000以下3000-30000以下400以下3000以下二、小微企业在经济中的作用小微企业在经济发展中呈现越来越重要的作用，其作为国家经济不可或缺的重要地位己得到国内学者的普遍认可和政府的高度重视。由于我国人口众多，但是经济底子却很单薄，在这种社会特征下容易发展起来的是劳动密集型产业，这种产业则是小微企业层出不穷的沃土。林毅夫（2002）提出这样的观点，“企业发展是有规律可循的，其最重要的参考因素就是国家的要素特点，只有符合国家基本情况，企
38、业才能稳定发展，迅速积累资本”5。改革开放以来，最有活力，最能推动我国经济持续增长的企业是以劳动密集型为特征的小微企业。我国近二十年来都保持了高速稳定的发展，每年都有8%以上的GDP增长，而其中有六成以上的经济发展都是由小微企业贡献的。不仅如此，小微企业在创造就业方面起到了中流砥柱的作用，提供了奖金80%的就业岗位，它们在缓解就业矛盾和加快工业化进程方面功不可没。如表2-2所示。表2-2 小微企业对经济的贡献率 资料来源：中国中小企业信息网历年数据（%）数量占比提供就业税收贡献出口贡献GDP贡献2006年99754662562007年99754662552008年99784864582009年
39、99805165602010年9981516860国企等大型企业由于历史原因，其发展速度逐渐放缓，在科技创新方面更是鲜有作为，小微企业反而在科技创新方面发挥了越来越重要的作用。改革开放三十多年来，小微企业总共提供了占全国66%的发明专利，82%的新产品。华为作为在世界范围内最有影响力的国内企业之一，也是从小微企业中发展起来的，它不仅为广东省提供了大量的税收，也在科技创新方面领先于全国。第二节 小微企业融资的主要渠道小微企业由于其自身的规模特点，必然导致他们在融资过程中不会受到银行等金融机构的青睐。因此，小微企业的融资渠道在市场压力下就变得更加多样化，且呈现出与大中型企业截然不同的态势。目前小微
40、企业主要使用的融资渠道分为债务性融资和外部股权融资。 一、债权融资 债权融资渠道主要包含银行融资、债券融资和民间借贷等。（一）银行融资我国金融机构体系是以中央银行为核心，政策性银行与商业性银行相分离，国有商业银行为主体，多种金融机构并存的现代金融体系，且形成了严格分工，相互协作的格局。我国现阶段所形成的金融机构体系的总体情况如表所示。表2-3我国现阶段金融机构体系的主要构成类型单位中央银行中国人民银行政策性银行国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行国有独资商业银行中国工商银行、农业银行、建设银行、中国银行新型商业银行中信实业银行、深发行、交通银行、广发行、招商银行、华夏银行、中国民生银
41、行、中国光大银行、上海浦东发展银行、福建兴业银行、烟台住房储蓄银行、蚌埠住房储蓄银行城市商业银行北京、上海、深圳、大连等十八家非银行金融机构保险公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、融资租赁公司、城市信用合作社、农场信用合作社、邮政储蓄机构由上表可以看出商业银行占据了绝对的主导地位，所以从表面上来看，小微企业融资外部融资的首选渠道肯定是银行信贷。银行信贷不仅是小微企业的首选，也几乎是唯一选择，因为我国的融资渠道确实过于贫乏，所以企业的资金需要几乎都要由银行信贷来承担，这不仅使银行资金压力增大，也使企业贷款难度增加。我国融资渠道的单一性具体可参见表2-4。表2-4 企业不同阶段外部融资渠道比较
42、 资料来源：国家统计局企业调查队（2011）调查报告外部融资渠道现阶段初创阶段占压其他企业资金外资贷款农村合作基金风险投资基金贷款民间贷款农村信用社贷款银行票据贴现银行贷款8.55%4.22%2.72%2.12%7.59%9.76%5.66%62.1%7.98%4.09%3.54%2.67%9.58%4.88%3.3%64.14%（二）债券融资从债券市场看，截止2010年，企业债券融资额度连股票融资的三分之一都不到，所以从总体上来看，企业通过发行债券获得融资的规模很小。即使是对国有大中型企业，债券融资都显得比较困难，实力和规模偏弱的小微企业就更难以通过债券融资。小微企业发债到目前为止仍需要通过
43、国家发改委的层层审批，因此企业债券融资迄今仍无重大突破。一般来说，小微企业的经营规模本就很小，再加之债券发行的审批标准非常严格，就算是该企业的经营状况非常优秀，要想获得发行债券融资的资格都是非常困难。虽然国内有些地方开始逐渐尝试走小微企业集合发债的方式，也小微企业发展的良莠不齐而很难保证公平性，债券市场融资对小微企业仅仅是空中楼阁。（三）民间借贷体制外融资的基础是亲朋好友之间的信任关系，其机制较为灵活，形式也比较多样。目前为止，民间借贷和企业集资是体制外融资最主要的形式，其中又以民间借贷最为常见。我国的体制外融资从古至今一直都有，但是归纳起来主要有以下三种形式。表2-5 体制外融资的主要形式融
44、资形式利弊内部集资这种做法比较典型，但筹资能力一般民间借贷最主要的体制外融资方式，效果较好典当抵押成本高，适用于急需资金的企业经过了改革开放的发展，我国沿海经济得到了较好较快的发展，在民间也积累了较为丰富的资本，这为民间借贷的发展提供了良好的基础，所以体制外融资的方式在福建、浙江等沿海省份比较普遍。据我国央行调查显示，民间融资在近几年增长较快，尤其是2010年其增长率已达到了18.93%。 资料来源：2010年12月的中国地下金融调查内容。截止2010年8月，我国民间融资总金额已达到10万亿元。尤其是在2011年，国内实现货币紧缩政策以来，商业银行普遍缩小对小微企业信贷规模，小微企业的贷款目光
45、纷纷集中于地下钱庄，导致今年成为民间借贷历史上最活跃的一年。虽然民间融资越来越活跃，但是它的发展还存在各种各样的问题：第一，地区发展不平衡，东部明显强于西部。目前是江浙一带民间借贷最为活跃，而整个西部地区的相对量却要小得多。这一方面与东南沿海小微企业发展较快，资金较为充裕有关；另一方面也是因为浙闽一带的企业家长期以来积累的信誉有关。第二、民间借贷的成本较为高昂。其利率甚至远超过部分小微企业的利润率，其受众群体较为有限，且多数用于房地产、投资等回报较高的行业，真正流入实体产业类的小微企业资金非常有限。因此民间借贷的高逐利性决定了其不是支持小微企业长远发展的有效融资渠道。第三，我国还没有将民间借贷
46、正式纳入金融体系，民间借贷大多属于不合法的状态。由于处于金融制度和法规监管之外，造成民间借贷具有分散性和隐蔽两个性质，导致运作非常不规范，参与民间借贷的各方人员法律意识相对淡薄，在借贷后期容易出现经济纠纷，且一旦出现经营危机极容易引发局部金融风险，2011年4月发生的浙江金融危机就是最好的例子。第四，国家只扶持体制内金融，对体制外金融则实施压制。长期以来，政府监管部门为了保证大型国有企业的资金供给和体制内金融的在金融市场上的垄断地位，一直在打击和排斥民间金融，几乎所有形式都没有中央银行或银监会的肯定。此外，由于尚未建立严格的监管体系，金融制度迟迟不敢把民间融资纳入正轨的金融体系，所以未来一段时
47、间内，民间借贷仍将处于灰色地带。二、股权融资外部股权融资主要有主板市场、创业板市场、二板市场和风险融资等。（一）主板市场相对于欧美等发达国家，我国的股票市场不仅起步晚，功能也非常不完善。当初国家设立股票市场的主要目的是为了对国有企业进行改革，将国有企业转化为股份制公司，也因此设置了非常严格的市场进入门槛。在这样严格的市场条件下，在A股市场上市的企业基本都是大型企业。这样就将小微企业排斥到了主板市场以外。经调查，在沪市和深市的两个主板市场中，其中企业注册资本最小的也在千万以上，也就是说这两个市场难觅小微企业的踪迹。（二）二板市场（中小企业板）目前由于科技日新月异，市场上的科技型企业越来越多，这类企业成长性强，对资金要求也比较迫切。由于这类企业未来很有可能成长为大型企业，也肩负着民族经济的希望，所以国家在2004年又创建了二板市场，为科技型中小企业的融资需求服务。相对于主板市场，二板市场做了很多创新，也放