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1、 主讲人：刁昳主讲人：刁昳7/14/20221财务管理财务管理Financial Management主讲教师：刁昳主讲教师：刁昳办公地点：二教办公地点：二教302302室室办公室电话：办公室电话： 88801916 88801916电话：电话：1367130593413671305934E-mailE-mail：7/14/20222引引 言言财务管理教学大纲财务管理教学大纲2 2财务管理与相关学科的关系财务管理与相关学科的关系4 4几个事项说明几个事项说明3 3 1 1企业财务管理学的产生与发展企业财务管理学的产生与发展3 3 3 37/14/20223一、几个事项说明一、几个事项说明1.1
2、.讲课方式讲课方式: :三结合三结合重点讲授与自学；讲授与提问、讨论；理论与实际重点讲授与自学；讲授与提问、讨论；理论与实际3.3.教学内容要求教学内容要求: :三个层次三个层次重点掌握；一般掌握；一般了解重点掌握；一般掌握；一般了解4.4.考试考试: :平时平时:30%:30%( (作业五次作业五次50%;50%;出勤出勤10%;10%;实验实验40%)40%)期末期末:70%(:70%(闭卷闭卷) )7/14/202245.5.答疑答疑: :固定时间固定时间: :地点地点: :管理系管理系( (二教二教302302室室) )电话电话: 88801916: 888019166.6.教材及参考
3、书教材及参考书 : : 1) 1) 刘娥平编刘娥平编. .现代企业财务管理（第三版）广东：中山大现代企业财务管理（第三版）广东：中山大学出版社，学出版社，2004.92004.92)2)荆新荆新, ,王化成王化成. .财务管理学财务管理学. .北京北京: :中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，19991999 7.7.课代表课代表8.8.课堂教学基本要求课堂教学基本要求: :上课不要随便说话、手机无声上课不要随便说话、手机无声7/14/20225工商工商( (工程工程) )管理专业本管理专业本科生开设的科生开设的专业必修课专业必修课课程性质课程性质工商工商 ( (工程工程) )管理专业的管
4、理专业的核心课程核心课程二、财务管理教学大纲二、财务管理教学大纲7/14/20226课程教学目的课程教学目的 本课程的教学目的在于使学生能够深刻理解本课程的教学目的在于使学生能够深刻理解和掌握财务管理的基本理论、原则和分析方法，和掌握财务管理的基本理论、原则和分析方法，利用财务管理的基本理论方法体系，将所学内容利用财务管理的基本理论方法体系，将所学内容与企业的财务管理实践相结合，初步理解和掌握与企业的财务管理实践相结合，初步理解和掌握解决实际问题的方法和途径。解决实际问题的方法和途径。7/14/20227本课程与其它相关课程的联系与分工本课程与其它相关课程的联系与分工 本课程的性质为专业课，因
5、此本课程的先本课程的性质为专业课，因此本课程的先修课程为修课程为“统计学统计学”“”“会计学会计学”“”“技术经济技术经济学学”“”“管理学管理学”等课程，本课程又是等课程，本课程又是“企业战企业战略管理略管理” ” 等专业课的基础。等专业课的基础。 7/14/20228教学内容及讲课学时教学内容及讲课学时第一章第一章 财务管理总论财务管理总论 2 2第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 2 2第三章第三章 筹资管理筹资管理 4 4第四章第四章 资金成本与资金结构资金成本与资金结构 6 6第五章第五章 固定资产投资固定资产投资 6 6第六章第六章 证券投资证券投资 4 4第七章第
6、七章 营运资金管理营运资金管理 4 4第八章第八章 利润管理利润管理 2 2第九章第九章 财务分析财务分析 6 6 总计总计 36 367/14/20229企业财务管理学的产生与发展企业财务管理学的产生与发展其主要代表作其主要代表作为美为美 国马克国马克威茨的威茨的资产选择资产选择投资的有效分投资的有效分散化（散化（19591959） 企业日常资金周和企业日常资金周和内部内部 控制是财控制是财务研究的重点。其务研究的重点。其代表作为美国洛夫代表作为美国洛夫(W.H.Lough)(W.H.Lough)的企的企业财务、英国罗业财务、英国罗斯的企业内部财斯的企业内部财务论。务论。 其理论代其理论代表
7、作是表作是 美国学者格美国学者格林所林所著公司财著公司财务务筹资财务管理阶段筹资财务管理阶段（18-1918-19世纪）世纪）内部控制财务管理阶段内部控制财务管理阶段（2020世纪上叶）世纪上叶）投资财务管理阶段投资财务管理阶段（2020世纪中叶）世纪中叶）7/14/202210财务管理发展的主要阶段以资本运作为重心的内部管理阶段以资本运作为重心的内部管理阶段以投资为重心的管理阶段以投资为重心的管理阶段以内部控制为重心的管理阶段以内部控制为重心的管理阶段以筹资为重心的管理阶段以筹资为重心的管理阶段7/14/202211 资本运作资本运作 所谓资本运作，即利用有限的一切可以产生价值的资源，运用市
8、场法则，通过资本本身的技巧性运作，达到资本创利的最大化。 7/14/202212四、财务管理与相关学科的关系四、财务管理与相关学科的关系 会计学：核算会计学：核算原理、成本计算原理、成本计算和会计报表和会计报表技术经济学技术经济学资金时间价值计资金时间价值计算；投资项目经算；投资项目经济评价方法济评价方法管理学：管理管理学：管理原理原理和决策理论和决策理论统计学：统计统计学：统计原理、各种指原理、各种指标的计算标的计算会计学一般是从历史会计学一般是从历史的角度的角度, ,主要核算过主要核算过去的活动去的活动; ;财务管理侧重确定财务管理侧重确定价值和进行决策价值和进行决策, ,着眼于未来着眼于
9、未来, ,回答回答“现在做什么现在做什么”和和“向何处去向何处去”7/14/202213第一章第一章 财务管理总论财务管理总论了解了解12财务管理原则，财务管理原则，财务管理的职财务管理的职能。能。理解理解3财务管理的对财务管理的对象、概念和内象、概念和内容，财务管理容，财务管理的目标，金融的目标，金融市场上利率的市场上利率的决定因素。决定因素。掌握掌握企业资金运企业资金运动动, ,财务关系财务关系, ,财务管理的财务管理的环境环境, ,财务管财务管理的体制。理的体制。7/14/202214第一节第一节 财务管理的研究对象财务管理的研究对象 财务管理的概念财务管理的概念1.1.就是对企业的资金
10、运动及其所体现的财务关系的管就是对企业的资金运动及其所体现的财务关系的管理。（教材）理。（教材）2.2.是企业管理的一部分是企业管理的一部分, ,是有关资金的获得和有效使用是有关资金的获得和有效使用的管理工作。（注册会计师）的管理工作。（注册会计师）3.3.是在一定的整体目标下，关于资产的购置、融资和是在一定的整体目标下，关于资产的购置、融资和管理。（美国斯坦福大学管理。（美国斯坦福大学 詹姆斯詹姆斯. .范霍恩）范霍恩）7/14/202215财务管理的基本属性是价值管理财务管理的基本属性是价值管理财务管理的职能具有多样化财务管理的职能具有多样化财务管理的内容具有广泛性财务管理的内容具有广泛性
11、财务管理是一项综合性管理工作财务管理是一项综合性管理工作7/14/202216一、企业资金运动存在的客观必然性一、企业资金运动存在的客观必然性（1 1）资金运动的实质）资金运动的实质 资金运动的实质是以价值的形式资金运动的实质是以价值的形式反映企业的生产过程反映企业的生产过程7/14/202217（2 2）资金的运动过程）资金的运动过程货币形态货币形态其他货其他货币形态币形态货币资货币资金形态金形态7/14/202218二、企业资金运动的过程二、企业资金运动的过程 企业财务管理的对象，就是企业在再生产过企业财务管理的对象，就是企业在再生产过程中的资金运动。程中的资金运动。 企业的资金运动，是指
12、企业中资金从货币企业的资金运动，是指企业中资金从货币形态转到其他资金形态，又回到货币形态的运形态转到其他资金形态，又回到货币形态的运动过程。动过程。 它分为资金的筹集、资金的运用、资金的它分为资金的筹集、资金的运用、资金的分配三个阶段。分配三个阶段。7/14/202219二、企业资金运动的过程阶段一阶段一资金的筹集资金的筹集（FinanceFinance）阶段二阶段二资金的运用资金的运用（ApplicationApplication）阶段三阶段三资金的分配资金的分配（DistributionDistribution）资金运用的三个阶段资金运用的三个阶段7/14/202220（一）资金的筹集（一
13、）资金的筹集企业的资本金和资本公积金企业的资本金和资本公积金向债权人借入的资金向债权人借入的资金盈余公积金和未分配利润盈余公积金和未分配利润 是指企业为了满足生产经营投资和是指企业为了满足生产经营投资和用资的需要用资的需要, ,筹措所需资金的过程筹措所需资金的过程。7/14/202221（二）资金的运用（二）资金的运用 就是把筹集到的资金合理地投放到生产就是把筹集到的资金合理地投放到生产经营的各项资产上。经营的各项资产上。 资金的运用也就是对各种资产的投资和资金的运用也就是对各种资产的投资和营运过程。营运过程。 7/14/202222（二）资金的运用（二）资金的运用资金的资金的运用运用流动资产
14、流动资产固定资产固定资产无形资产无形资产长期投资长期投资短期投资短期投资7/14/202223（三）资金的分配（三）资金的分配资金的资金的分配分配缴纳流转税缴纳流转税购买生产资料购买生产资料缴纳所得税缴纳所得税盈余公积金和公益金盈余公积金和公益金支付利息支付利息向投资者分配向投资者分配 就是将企业取得的经营收入进行分配就是将企业取得的经营收入进行分配7/14/202224图图1-1 1-1 企业资金运动全过程企业资金运动全过程货货币币资资金金权益权益资金资金负债负债资金资金有价有价证券证券固定固定资产资产材料材料无形资产无形资产在产品在产品产成品产成品货币货币流转税流转税补偿生补偿生产费用产费
15、用息税前息税前收益收益支付利息支付利息缴纳所得税缴纳所得税弥补亏损弥补亏损一般盈余公一般盈余公积金、公益金积金、公益金向投资向投资者分配者分配未分配利润未分配利润投资收益、出售投资收益、出售变价收入或残值变价收入或残值折旧折旧摊销摊销工资、费用工资、费用资金资金筹集筹集资金运用资金运用资金分配资金分配7/14/202225三、财务关系三、财务关系企业与投资者、被投资者企业与投资者、被投资者企业与债权人、债务人企业与债权人、债务人财务关系财务关系企业与税务机关企业与税务机关企业内部各单位企业内部各单位企业与职工企业与职工7/14/202226第二节第二节 企业财务管理的目标企业财务管理的目标生存
16、生存发展发展获利获利7/14/2022271.1.生存生存 各种市场是企业的土壤，企业在市场中生存下去的基各种市场是企业的土壤，企业在市场中生存下去的基本条件是以收抵支，是不断创新，以独特的产品和服务取本条件是以收抵支，是不断创新，以独特的产品和服务取得收入，并且不断降低成本，减少货币流出。得收入，并且不断降低成本，减少货币流出。 企业生存的另一个基本条件是偿还到期债务。企业生存的另一个基本条件是偿还到期债务。 因此，威胁企业生存的一是长期亏损（内在原因），因此，威胁企业生存的一是长期亏损（内在原因），二是不能偿还到期债务（直接原因）二是不能偿还到期债务（直接原因） 力求保持以收抵支和偿还到期
17、债务的能力，减少破产力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期稳定地生存下去，是对财务管理的风险，使企业能够长期稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求的第一个要求。7/14/2022282.发展发展 企业是在发展中求得生存的。企业是在发展中求得生存的。 企业发展集中表现为扩大收入，扩大收入的根本途企业发展集中表现为扩大收入，扩大收入的根本途径是提高产品质量，投入更多更好的物质资源和人力资径是提高产品质量，投入更多更好的物质资源和人力资源，并改进技术和管理。源，并改进技术和管理。 但在市场经济中，各种资源的取得，都必须付出货但在市场经济中，各种资源的取得，都必须付出货
18、币。币。 筹集企业发展所需的资金，是对财务管理的第二个筹集企业发展所需的资金，是对财务管理的第二个要求要求。7/14/2022293.3.获利获利 企业必须获利采用生存的价值。企业必须获利采用生存的价值。通过合理、有效地使用资金通过合理、有效地使用资金（正常营业产生的和从外部获得的）（正常营业产生的和从外部获得的）使企业获利，是对财务管理的第三个要求。使企业获利，是对财务管理的第三个要求。7/14/202230一、企业财务管理目标一、企业财务管理目标7/14/202231一般财务目标一般财务目标利润利润最大化最大化企业价值最企业价值最大化或股东大化或股东财富最大化财富最大化投资利润投资利润率率
19、最大化最大化或每股盈或每股盈余余最大化最大化7/14/202232 1 1、利润最大化（缺陷）、利润最大化（缺陷）盲目扩大生产盲目扩大生产忽视社会经济效益忽视社会经济效益忽视企业的长远发展忽视企业的长远发展没有考虑利润没有考虑利润取得的时间取得的时间没有考虑利润和没有考虑利润和投入资本的关系投入资本的关系没有考虑获取利润和没有考虑获取利润和所承担风险的大小所承担风险的大小7/14/2022332.2. 投资利润率最大化或每股盈余最大投资利润率最大化或每股盈余最大化化这种观点把利润和投入资本联系起来，这种观点把利润和投入资本联系起来，但仍然没有考虑时间和风险的关系。但仍然没有考虑时间和风险的关系
20、。7/14/2022343.3.企业价值最大化或股东财富最大化企业价值最大化或股东财富最大化股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。其考虑了利润取得的时间（每股盈余大小和取得的时间）；其考虑了利润取得的时间（每股盈余大小和取得的时间）；考虑了利润和投入资本的关系（每股价格表示）；考虑了利润和投入资本的关系（每股价格表示）；考虑了获取利润和所承担风险的大小。考虑了获取利润和所承担风险的大小。这也是本课程采纳的观点。这也是本课程采纳的观点。（注：企业价值的表现途径）（注：企业价值的表现途径）7/14/202235二、股东、经营者和债权人的冲突
21、与协调二、股东、经营者和债权人的冲突与协调 经营者和股东的目标并不完全一致。经营者和股东的目标并不完全一致。 债权人不是为了股东财富最大化的目标，与股东债权人不是为了股东财富最大化的目标，与股东的目标并不一致。的目标并不一致。 公司必须协调这三方的目标冲突，才能实现股东公司必须协调这三方的目标冲突，才能实现股东财富最大化的目标。财富最大化的目标。7/14/2022361.1.股东和经营者股东和经营者报酬，包括物质和非物质的，如荣誉和社会地位等报酬，包括物质和非物质的，如荣誉和社会地位等经营者的目标是：经营者的目标是：增加闲暇时间增加闲暇时间避免风险避免风险经营者努力工作可能得不到应有的报酬，他
22、们的行经营者努力工作可能得不到应有的报酬，他们的行为和结果之间有不确定性，经营者总是力图避免这为和结果之间有不确定性，经营者总是力图避免这种风险，希望付出一份劳动便得到一份报酬。种风险，希望付出一份劳动便得到一份报酬。7/14/202237经营者违背股东的表现经营者违背股东的表现(1)(1) 道德风险道德风险 经营者不是尽最大的努力经营者不是尽最大的努力去实现企业财务管理的目标去实现企业财务管理的目标，股价上涨的好处归股东，股价上涨的好处归股东，但如果失败他们的身价将下但如果失败他们的身价将下跌，他们不做错事，只是不跌，他们不做错事，只是不十分卖力，增加自己的闲暇十分卖力，增加自己的闲暇时间。
23、这样做不构成法律和时间。这样做不构成法律和行政责任，只是道德问题，行政责任，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。股东很难追究他们的责任。(2)(2)逆向选择逆向选择 经营者为了自经营者为了自己的目标，背离股己的目标，背离股东的目标。如豪华东的目标。如豪华装修，借工作需要装修，借工作需要乱花股东的钱。乱花股东的钱。（例：杠杆收购）（例：杠杆收购）7/14/202238为防止经营者违背股东目标的办法为防止经营者违背股东目标的办法监督监督 激励激励7/14/2022392.2.股东和债权人股东和债权人 债权人事先知道借出资金是有风险的，并把这种风险债权人事先知道借出资金是有风险的，并把这种风险的相
24、应报酬纳入了利率，通常要考虑的因素包括：的相应报酬纳入了利率，通常要考虑的因素包括： 公司现有资产的风险；公司现有资产的风险； 预计新添资产的风险，公司现有的负债比率；预计新添资产的风险，公司现有的负债比率； 预期公司的资本结构。预期公司的资本结构。 7/14/2022402.2.股东和债权人股东和债权人 债权人为防止其利益受到伤害，除了寻求立法保护，债权人为防止其利益受到伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配破产财产外，通常采如破产时优先接管，优先于股东分配破产财产外，通常采取下列措施：取下列措施：(1)(1)在借款合同中加入限制性条款。在借款合同中加入限制性条款。(2)(
25、2)发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，或发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，或提前收回贷款。提前收回贷款。7/14/2022413.3.企业目标与社会责任企业目标与社会责任 有不一致的地方。有不一致的地方。 如为获利，可能生产伪劣产品；可能不顾工人的健康如为获利，可能生产伪劣产品；可能不顾工人的健康和利益；可能造成环境污染；可能损害其他企业的利益等。和利益；可能造成环境污染；可能损害其他企业的利益等。 为此，政府颁布一系列保护公众利益的法规，如公司为此，政府颁布一系列保护公众利益的法规，如公司法、反暴利法、反不正当竞争法、环境保护法、合同法、法、反暴利法、反不正当竞争法、环境
26、保护法、合同法、保护消费者权益法、产品质量法等。保护消费者权益法、产品质量法等。 但我国目前法制不健全，企业有可能在合法的情况下但我国目前法制不健全，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情。因此企业还要受到商业道德的约从事不利于社会的事情。因此企业还要受到商业道德的约束和有关部门的行政监督，以及社会的舆论监督。束和有关部门的行政监督，以及社会的舆论监督。7/14/202242第三节第三节 企业财务管理的环境企业财务管理的环境一、法律环境一、法律环境 国家管理经济活动和经济关系的手段包括行国家管理经济活动和经济关系的手段包括行政管理手段、经济手段、和法律手段。政管理手段、经济手段、和法律手
27、段。7/14/202243企业组织企业组织法规法规企业无不希望在不违反税法的情况下，减少税负企业无不希望在不违反税法的情况下，减少税负。税负的减少，只能靠投资、筹资、和利润分配等税负的减少，只能靠投资、筹资、和利润分配等财务决策时的精心安排和筹划，而不允许在纳税财务决策时的精心安排和筹划，而不允许在纳税行为发生时去偷税漏税。精通税法，对财务主管行为发生时去偷税漏税。精通税法，对财务主管人员有非常重要的意义人员有非常重要的意义. .（例：新企业所得税法）（例：新企业所得税法）7/14/202244二、金融市场环境二、金融市场环境狭义的金融市场狭义的金融市场是指有价证券市是指有价证券市场，即股票和
28、债场，即股票和债券的发行和买卖券的发行和买卖市场。市场。广义的金融市场广义的金融市场是指一切资本的流是指一切资本的流动场所，包括实物动场所，包括实物资本和货币资本的资本和货币资本的流动，如黄金和外流动，如黄金和外汇的买卖、国内外汇的买卖、国内外保险的办理、生产保险的办理、生产资料的产权交换。资料的产权交换。金融市场金融市场7/14/202245（一）金融市场与企业理财（一）金融市场与企业理财 需要资金时，可以选择适合自己的方式融资，资金有需要资金时，可以选择适合自己的方式融资，资金有了剩余，也可以以灵活的方式投资，为其寻找出路。了剩余，也可以以灵活的方式投资，为其寻找出路。（例：美国次级债危机
29、）（例：美国次级债危机） 1.1.金融市场是企业投资和融资的场所金融市场是企业投资和融资的场所7/14/2022462.2.企业通过金融市场使长短期资金相互转化企业通过金融市场使长短期资金相互转化股票和长股票和长期债券，在金期债券，在金融市场上可以融市场上可以随时兑现随时兑现远期票据通过远期票据通过贴现变为现金贴现变为现金短期资金也短期资金也可以在金融可以在金融市场上转变市场上转变为长期资产为长期资产大额可转让大额可转让定期存单，定期存单，可在金融市可在金融市场上卖出场上卖出7/14/2022473.3.金融性资产的特点金融性资产的特点流动性流动性 指金融性资指金融性资产能够在短产能够在短期内
30、不受损期内不受损失的变为现失的变为现金。金。 高流动性高流动性特征：容易特征：容易兑现、市场兑现、市场价格波动小价格波动小上述三者是上述三者是相互联系、相互联系、相互制约的相互制约的。且成正反。且成正反比关系。比关系。指不能恢复指不能恢复其投资价格其投资价格的可能性。的可能性。金融性资产金融性资产风险主要有风险主要有违约风险和违约风险和市场风险。市场风险。收益性收益性风险性风险性7/14/202248（二）金融市场的分类和组成（二）金融市场的分类和组成 1 1、金融市场的分类、金融市场的分类金金融融市市场场按交易的性质划按交易的性质划分为发行市场和分为发行市场和流通市场流通市场分别叫初级市场、
31、分别叫初级市场、一级市场和一级市场和次级市场、次级市场、二级市场二级市场按交易的直接按交易的直接对象划分为对象划分为同业拆借市场同业拆借市场、国债市场、国债市场、企业债券市场企业债券市场、股票市场、股票市场、金融期货市场金融期货市场等等按交割的时间划分为按交割的时间划分为现货市场和期货市场现货市场和期货市场按交易的期限划分为按交易的期限划分为短期金融市场和长期金短期金融市场和长期金融市场融市场7/14/2022492 2、金融市场的组成、金融市场的组成主体是银行和非主体是银行和非银行的金融结构银行的金融结构参加人是指参加人是指客体的供给客体的供给者和需求者者和需求者客体是金融市场上客体是金融市
32、场上买卖的对象如票据和买卖的对象如票据和各种信用工具各种信用工具7/14/202250( (三三) )金融市场上利率的构成要素金融市场上利率的构成要素 利率分为官方利率和市场利率。利率分为官方利率和市场利率。 市场利率是金融市场上资金供求双方竞争形成的利市场利率是金融市场上资金供求双方竞争形成的利率，包括同业拆借利率、国债二级市场利率等。率，包括同业拆借利率、国债二级市场利率等。 市场利率要受官方利率的影响，官方利率的确定要市场利率要受官方利率的影响，官方利率的确定要考虑市场供求情况，一般说来两者并无显著脱节现象。考虑市场供求情况，一般说来两者并无显著脱节现象。 利率利率= =纯粹利率纯粹利率
33、+ +通货膨胀附加率通货膨胀附加率+ +违约风险附加率违约风险附加率 + +流动性流动性( (变现力变现力) )附加率附加率+ +到期风险附加率到期风险附加率7/14/2022511.1. 纯粹利率纯粹利率 是指无通货膨胀、无风险的情况下的平均利率。受平是指无通货膨胀、无风险的情况下的平均利率。受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。 利息是利润的一部分，所以受平均利润率的影响。但利息是利润的一部分，所以受平均利润率的影响。但利率最高不能超过平均利润率，否则企业无利可图，不会利率最高不能超过平均利润率，否则企业无利可图，不会借入款项。至于利率占平均利
34、润率的多少，则取决于金融借入款项。至于利率占平均利润率的多少，则取决于金融业和工商业竞争的结果。业和工商业竞争的结果。7/14/202252人民币贷款基准利人民币贷款基准利率率六个月以内（含六个月）4.86六个月至一年（含一年）5.31一至三年（含三年） 5.40三至五年（含五年） 5.76五年以上5.94人民币存款人民币存款基准利率基准利率活期存款0.36三个月1.71半 年1.98一 年2.25二 年2.79三 年3.33五 年3.607/14/202253 在平均利润率在平均利润率不变的情况下，不变的情况下，供求关系决定利供求关系决定利息率息率政府为了防止经济政府为了防止经济过热，减少资
35、金投过热，减少资金投放量，利率上升；放量，利率上升；为刺激经济发展，为刺激经济发展，增加货币发行，则增加货币发行，则利率下降。利率下降。7/14/2022542. 通货膨胀附加率通货膨胀附加率 每次发行国库券的利率随着预期通货膨胀率的变化每次发行国库券的利率随着预期通货膨胀率的变化 国库券的利率国库券的利率= =纯粹利率纯粹利率+ +通货膨胀率通货膨胀率7/14/2022553.3.违约风险附加率违约风险附加率 债券评级，便于确定违约风险附加率债券评级，便于确定违约风险附加率7/14/2022564.4.流动性流动性( (变现力变现力) )附加率附加率 一些小公司的债券鲜为人知，不易变现，投资
36、一些小公司的债券鲜为人知，不易变现，投资人要求变现力附加率人要求变现力附加率( (提高利率提高利率1%-2%)1%-2%)作为补偿。作为补偿。7/14/2022575. 5. 到期风险附加率到期风险附加率到期风险附加率，是对投资者承担利率变动风险到期风险附加率，是对投资者承担利率变动风险的一种补偿的一种补偿到期时间越长，在此期间由于市场利率上升，到期时间越长，在此期间由于市场利率上升，而长期债券按固定利率计息，使购买者而长期债券按固定利率计息，使购买者遭受损失的风险越大遭受损失的风险越大两者变现力和违约风险相同两者变现力和违约风险相同差别在于到期时间不同差别在于到期时间不同例如五年期的国库券比
37、三年期的利率高例如五年期的国库券比三年期的利率高是指因到期时间长短不同而形成的利率差别是指因到期时间长短不同而形成的利率差别7/14/202258( (四四) )利率的期限结构利率的期限结构货币的供给方和需求方各货币的供给方和需求方各有偏好。有偏好。利率的期限结构取决于利率的期限结构取决于对未来通货膨胀率的期望值对未来通货膨胀率的期望值供给方供给方- -交易性、预防性、投机性交易性、预防性、投机性需求方需求方- -长期债务，减轻偿债风险长期债务，减轻偿债风险7/14/202259三、经济环境三、经济环境 国民经济的发展计划、国家的产业政策、经济体制国民经济的发展计划、国家的产业政策、经济体制改
38、革的措施、政府的行政法规等，对企业的财务活动有改革的措施、政府的行政法规等，对企业的财务活动有重大影响。重大影响。 国家的优惠鼓励政策和有利倾斜，构成了政府政策国家的优惠鼓励政策和有利倾斜，构成了政府政策的主要内容。在财务决策时，以政策为向导，才能趋利的主要内容。在财务决策时，以政策为向导，才能趋利除弊。除弊。 问题的复杂性在于政府政策会因经济状况的变化而问题的复杂性在于政府政策会因经济状况的变化而调整。因此在决策时为这种变化留有余地，甚至预见其调整。因此在决策时为这种变化留有余地，甚至预见其变化的趋势，对企业理财大有好处。变化的趋势，对企业理财大有好处。（一）经济政策7/14/202260(
39、 (二二) )经济发展状况经济发展状况 经济发展速度，对企业的理财有重大影响。企业为了经济发展速度，对企业的理财有重大影响。企业为了跟上这种发展并在其行业中维持它的地位，至少要有同样跟上这种发展并在其行业中维持它的地位，至少要有同样相应增加厂房、机器、存货、工人、专业人员等，就需要相应增加厂房、机器、存货、工人、专业人员等，就需要大规模地筹集资金。大规模地筹集资金。 经济波动在所难免，财务人员要有所准备，运用好资经济波动在所难免，财务人员要有所准备，运用好资金，以满足生产经营。金，以满足生产经营。7/14/202261( (三三) )通货膨胀通货膨胀 企业对通货膨胀无能为力，为了实行期望的报酬
40、率，企业对通货膨胀无能为力，为了实行期望的报酬率，必须调整收入和成本。必须调整收入和成本。 同时，使用套期保值等办法减少损失，如提前购买设同时，使用套期保值等办法减少损失，如提前购买设备和存货，买进现货卖出期货或相反等。备和存货，买进现货卖出期货或相反等。7/14/2022627/14/202263四、竞争四、竞争竞争是商业战争，综合了企业的全部实力竞争是商业战争，综合了企业的全部实力和智慧，经济增长、通货膨胀、利率波动和智慧，经济增长、通货膨胀、利率波动带来的财务问题，以及企业的对策，都在带来的财务问题，以及企业的对策，都在竞争中体现出来。竞争中体现出来。7/14/202264( (五五) )利息率波动利息率波动以及与此相关的股票和债券价格的波动，以及与此相关的股票和债券价格的波动，既是机会，又是挑战。既是机会，又是挑战。在预期利率将持续上升时，以当前较低的在预期利率将持续上升时，以当前较低的利率发行长期债券，可节约资金成本。利率发行长期债券，可节约资金成本。7/14/202265