全球锂电池产业链分析报告.docx

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1、全球锂电池产业链分析报告 全球锂电池产业链分析报告 2022年8月 目录 一、锂：长期需求高速增长，供应端迎来周期性洗牌 (4) 二、全球锂矿分布概况：总储量丰富，智利、澳大利亚资源总和占比近70% (6) 三、盐湖提锂：南美“锂三角”和中国盐湖 (8) 3.1 盐湖资源评价和主要工艺 (8) 3.2 南美“锂三角”：天然提锂盆地，基础设施和地区政策阻碍扩产速度 (10) 3.2.1 智利Salar de Atacama 盐湖 (11) 3.2.2 阿根廷Salar de Humbre Muerto 盐湖 (13) 3.2.3 阿根廷Salar de Olaroz 盐湖 (14) 3.2.4

2、阿根廷Cauchari-Olaroz 盐湖 (15) 3.2.5 美国Silver Peak 地下卤水 (16) 3.2.6 中国盐湖 (16) 四、矿石提锂：依赖澳洲锂辉石矿，中国矿山少量补充 (18) 4.1 澳洲锂矿：Greenbush 一家供应占比25%，中小矿山2022 年以来暂时退出 (19) 4.1.1 Greenbush 锂辉石矿山 (19) 4.1.2 澳洲中小矿山 (21) 4.2 国内锂矿山:四川地区整体复产，有望从2021 年开始释放增量 (22) 五、锂供应展望：供应高弹性抑制价格高度，行业长期回归均衡利润 (23) 市场提示 (25) 图表目录 图1：锂产业链上下游

3、 (4) 图2：碳酸锂价格波动（2022-2022.7） (5) 图3：全球锂消费结构（2022） (5) 图4：电池领域锂消费量占比（2022-2022） (5) 图5：锂矿2022年投资周期回升（2022-2022） (5) 图6：17年产量释放，19年过剩（2022-2022） (5) 图7：全球锂资源储量变化（2022-2022） (6) 图8：全球锂资源供应形态（2022） (6) 图9：全球锂矿产能分布 (7) 图10：图11：图12：图13：图14：图15：图16：图17：图18：图19：图20：图21：图22：图23：图24：图25：图26：图27：图28：图29：图30：图3

4、1：图32：全球锂矿储量分国别变化（1996-2022） (7) 全球锂资源储量分国别（2022） (8) 全球锂盐产量分企业（2022） (8) 全球部分盐湖指标 (9) 盐湖提锂工艺对比 (10) 南美“锂三角”分布 (11) SQM - SALAR DE ATACAMA盐湖 (12) SQM 锂盐产品扩张路径 (12) 雅宝锂盐产品扩张路径 (13) LIVENT锂盐产品扩张路径 (14) OROCOBRE - SALAR DE OLAROZ 盐湖 (15) OROCOBRE锂盐产品扩张路径 (15) 雅宝- SILVER PEAK 盐湖 (16) 中国主要锂盐湖分布 (18) 中国主要

5、盐湖锂盐产能及扩产计划 (18) 全球锂辉石资源分布 (19) 天齐锂业锂矿和锂盐产能分布 (20) GREENBUSH锂矿石扩张路径 (20) 澳洲主要锂矿产能现状 (22) 全球锂盐供应预估（2022） (24) 全球锂精矿库存（2022-2022Q1） (24) 全球碳酸锂成本曲线 (24) 全球锂矿石成本曲线 (25) 一、 锂：长期需求高速增长，供应端迎来周期性洗牌 锂是自然界最轻的金属元素，被誉为“21 世纪的能源金属”，广泛应用于电 池、玻璃陶瓷、润滑脂、空气处理、医药、核聚变和航空航天等领域。移动 式电动工具、便携式电子设备，尤其是电动汽车的普及促使全球对锂储能需 求爆发式增资

6、。根据 Roskill 统计，锂下游消费中，2022 年电池需求占比不 到 30%，2022 年这一比例已经超过 55%。 2022 年开始，以中国为主的新能源汽车产量进入双位数高速增长期。碳酸锂 价格 2022 年仅有 5 万元/吨，2022 年大幅飚涨至 16 万元/吨且持续至 2022 年年中。需求激增刺激上游开采热情，2022-2022 年，全球锂矿和锂盐投资 大幅扩张，并于 2022-2022 年持续释放产量。2022-2022 年，锂盐供应开始 过剩，锂盐价格由 16 万元/吨跌回至 4-5 万元/吨。 中国新能源汽车扩张暂缓，叠加 2022 年新冠疫情爆发，Roskill 将 2

7、022 年全 球锂需求短暂下调至负增长。但长期来看，全球新能源浪潮下，预计 2027 年全球锂需求会增长至 100 万吨 LCE ，年均复合增长率为 18%。 2022 年持续跌价后，锂矿和锂盐价格已经跌破部分高位成本线，部分高成本 矿山已经停产或下调产量计划。2022 疫情冲击下，原本处于成本线左端的优 势矿山也加入暂停扩产行列。新能源行业长期需求确定性回升，价格周期性 波动叠加疫情冲击促发供应端新一轮洗牌。本文对上游锂矿、锂盐再度梳 理，并根据公司公告动态评估各主要锂矿项目，以跟踪锂盐行业供需边际变 化。 图 1： 锂产业链上下游 电池级碳酸锂 卤水 新 电池级金属锂 正极、电解液 电池

8、能 源 盐湖卤水 油井卤水 井卤水 电池级氯化锂 氯化锂 医用碳酸锂 医药 丁基锂 氨基锂 医 药 聚合物 锂矿石 氢氧化锂 碳酸锂 氢化铝锂 陶瓷和玻璃 润滑剂 锂辉石 透锂长石 锂云母 工业级碳酸锂 锂系合金 新 材 料 空调制冷剂 合金及农业 铝冶炼 催化剂级氯化锂 锂蒙脱石 硬脂酸锂 氯化锂 海水 上游 基础锂产品 深加工锂产品 下游 资料来源：CNKI 、市场研究部 图 2： 碳酸锂价格波动（2022-2022.7） 200000 180000 2022年，需求增速35%，锂矿新 增产能释放 2022年，需求首次双位数 增长，锂矿投资开始增加 160000 140000 120000

9、 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022年，需求持平，锂矿新增产 能释放，供应转为宽松 2022年，中国免征新能源 汽车购置税 2022年，中国新能 源车开始退坡 2022年，疫情叠加部分产能亏损， 暂停扩产+减产 资料来源：Wind 、市场研究部 图 3： 全球锂消费结构（2022） 图 4： 电池领域锂消费量占比（2022-2022） 60% 空调 2% 玻璃-陶瓷 电池行业用锂占比 3% 其他 7% 铝冶炼 3% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 制药和聚合物 4% 润滑油 6% 玻璃-陶瓷 9% 电池 56% 陶瓷 10% 资料来源：Ro

10、skill ，市场研究部； 资料来源：Roskill ，市场研究部； 图 5： 锂矿 2022年投资周期回升（2022-2022） 图 6： 17年产量释放，19年过剩（2022-2022） “四湖一矿”资本支出滞后2年 全球锂矿产量（右） 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 全球锂产量 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 40 35 30 25 20 15 10 5 全球锂需求 600 400 200 0.00 0 0 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022E 2021E

11、资料来源：雅宝、SQM 、Livent 、Orocobre 、天齐锂业年报，川 资料来源：Roskill 、Wind ，市场研究部；单位：万吨 二、全球锂矿分布概况：总储量丰富，智利、澳大利亚资 源总和占比近70% 中国新能源汽车产量激增带动2022 年以来的全球锂矿投资扩张。据美国地 质调查局（USGS）统计，2022 年全球锂金属储量约为1700 万吨（按照1 吨金属锂等于5.322 吨碳酸锂折算，折合碳酸锂当量LCE 为9000 万吨）， 约为2000 年的3 倍。 产业链上，锂最上游为锂矿开采，然后加工成碳酸锂和氢氧化锂等锂盐产 品，由下游电池厂整合供货，最终在新能源车等行业应用。上游

12、锂矿资源的 开采与锂原材料的生产是锂行业和新能源产业的基础。锂上游矿产资源主要 来自“硬岩”岩石（锂辉石、透锂长石、锂云母等）和卤水（盐湖卤水、地 下卤水等）提取。初期全球锂矿以矿石资源为主，随着智利几大盐湖在2000 年开始大力开发，目前卤水型锂矿已经占据了全球经济可采储量的70%以 上。 图7：全球锂资源储量变化（2022-2022）图8：全球锂资源供应形态（2022） 1800 1600 1400 1200 1000 800 中国锂矿 5% 中国 盐湖 9% 南美四大盐湖 澳洲锂精矿 29% 57% 600 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022

13、2022 2022 资料来源：USGS，市场研究部；单位：万吨资料来源：USGS，市场研究部；单位：% 图9：全球锂矿产能分布 资料来源：CNKI、市场研究部 图10：全球锂矿储量分国别变化（1996-2022） 199620222022202220222022202220222022 智利 阿根廷 澳大利亚 中国 葡萄牙 巴西 美国 津巴布韦 总储量（锂金属）总储量（LCE） 130 - 37 54 - 300 - 16 54 - 300 - 16 54 - 750 80 58 54 - 750 85 750 200 150 320 6 4.8 3.8 2.3 750 200 270 320

14、 6 4.8 3.8 2.3 800 200 270 100 6 5.4 3.5 2.3 860 170 280 100 6 9.5 6.3 2.3 100 350 4.6 4.6 3.8 2.3 -1919 34 2.3 220 3.8 2.3 410 3.8 2.3 410 3.8 2.3 99013001400140014001700 117121822182526969197451745174519047 资料来源：USGS、市场研究部 分国家看，全球锂资源主要分布在智利、澳大利亚、阿根廷、中国等，四国锂资源占比超过80%。其中，智利锂资源占到全球总资源50%以上，主要为盐湖锂资源；澳

15、大利亚锂资源占全球总资源16.5%，全球85%锂矿石产自澳大利亚。阿根廷占全球锂资源排名第三，2022 年占比10%，中国锂资源占比约6%。中国是目前世界上最大的锂消费国，占2022 年全球消费量的39%，中国锂盐生产大量依靠上游锂矿石资源进口。 分企业看，全球主要的锂资源集中度非常高，由美国雅保（ALB ）、美国富美 实公司（FMC 旗下 Livent ）和澳大利亚泰利森（天齐锂业占股 51%，雅宝占 股 49%）、智利矿业化工 SQM （天齐锂业占股 25%）四家垄断，四家合计约 占全球 90%的锂上游资源。下文中，我们分别介绍全球盐湖提锂和锂矿石主 要产区和相应矿商，并梳理疫情对全球锂盐

16、供应的影响。 图 11： 全球锂资源储量分国别（2022） 图 12： 全球锂盐产量分企业（2022） 雅宝 其他 23% 25% 其他 17% 中国 6% Orocobre 3% SQM 12% 阿根廷 10% 智利 51% Livent 11% 天齐锂业 12% 澳大利亚 16% 赣锋锂业 14% 资料来源：USGS ，市场研究部；单位：% 资料来源：Roskill ，市场研究部；单位：% 三、 盐湖提锂：南美“锂三角”和中国盐湖 3.1 盐湖资源评价和主要工艺 上世纪 80 年代时，全球锂矿资源以矿石为主。随着 20 世纪 90 年代，南美 盐湖开发并实现技术突破，卤水提锂以其工艺简单、

17、成本低廉优势市占率持 续提高。根据 Roskill 统计，目前全球锂矿资源中，71%来自卤水中。全球盐 湖提锂主要分布在南美“锂三角”、中国盐湖和美国地下卤水。 盐湖中，除锂元素外，还包含钠、钾、镁、钙等多种元素。卤水提锂技术的 难易程度取决于卤水中锂离子的浓度，以及伴生元素分离的复杂性。由于镁 离子对锂的分离工艺影响较大，原始盐湖卤水中锂离子浓度、镁/锂浓度比成 为判断卤水提取碳酸锂卤水锂资源经济价值的一个重要指标。另外，初步提 取的卤水一般无法直接运输，需就地加工成碳酸锂等初级锂盐产品，因此， 矿区周边的基础建设条件也是影响卤水资源的另一因素。 全球来看，智利、阿根廷和玻利维亚地区的“锂三角”盐湖锂浓度较高，镁/ 锂比例低，但基础设施较为匮乏；美国银峰盐湖锂浓度一般，镁/锂比例低， 基础设施完备；中国除西藏扎布那盐湖锂浓度较高，镁/锂比例低外，其他主