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1、黄金套期保值案例【篇一：黄金套期保值案例】三、企业套期保值案例分析2007 与 2008 年之交，国际金价一路飙升，并在2008 年 3 月 17 日到达 1033/ 盎司的历史高位，金融危机深化后，黄金自历史高点回落，并在 2008 年 10 月 24 日跌破 700 美元 /盎司，剧烈的价格波动使金矿企业面临黄金价格下滑，但黄金的适时推出给了企业进行套期保值及无风险套利的利器。以紫金矿业为例来介绍企业在期现套利的操作：黄金期货上市首日价格高达230.99 元/克，依据上述基差理论价格，806 合约应该高于现货金价约5 元，结果价差到达20 多元，因此，紫金矿业果断地在期货市场抛空，同时在黄
2、金交易所现货市场买入，进行无风险套利。事实上，产金企业也可以不使用对冲，而是进行套期保值。据了解，1 月 9 日，紫金矿业尝试性地卖出了130 手合约，此后的三个交易日，紫金持有的空单数量大幅增加至1513 手，且都是 6 月 15 号到期的，同时，在现货市场买入相等现货进行严格的无风险套利，事实说明，套利的结果给紫金矿业带来了丰厚的利润。与套期保值相比，无风险套利手续简单、风险相对较小，但成本偏高。同样进行操作的还有紫金矿业、山东黄金、招金集团等金商。据报道，假设以黄金期货806 合约 1 月 14 日的结算价 219.28元/克计算，短短4 天，三大金商自营席位持有的空头合约价值就到达了
3、5.48 亿元，三大金商总持黄金期货806 合约空单 2498 手。为方便计算，我们假定紫金矿业期货空头头寸1513 手，均价在 230元/克，现货多头1.513 吨头寸，均价为205 元/克， 6 月 11 日平仓了结头寸，期现平仓价格均为195 元/克。金交所交易手续费为0.12元/克，运保费 0.07 元/克，出库费 0.002 元/克，期交所交易手续费单边每手按照60 元/克计算，仓储时机成本为1.8 元/千克/天，每月精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页，共 6 页30 天，仓储期限158 天。我们分别比较两种操作方式的
4、效果：方案一，进行期现无风险套利，在1 月 9 日建立 1513 手空头部位，同时在现货市场上买入1.513 吨现货金；方案二，对未来几个月产出黄金进行套期保值，即1 月 9 日建立 1513 手空头部位。方案二的结果分析：企业在期货市场的盈利不变，仍为，而在现货市场的时机成本与方案一中现货上的亏损一致，仍为元，盈亏相抵后总超额收益为盈利元。成本方面，因为不涉及现货买入，所花费的成本仅仅是期货交易成本，即元，扣除成本后盈利元，套保成功。比较上述两个方案，尽管套利交易成本较高，但其具有风险小、手续简单的优点，风险收益较大，在存在无风险套利的情况下，企业都愿意去做。上例中两种方式都存在的原因是市场
5、存在无风险套利时机，但在一个有效市场，这种套利时机很少出现，因此套期保值常常以方案二的形式出现，这时套期保值效果要视基差变动是否有利而定，这样就会出现套期保值不完全成功的可能。四、启示从上述分析可知，无风险套利不仅可以使得投资者获得超额收益，关键是因套利空间的消失对金价稳定起到了巨大的作用。11 月 21 日个人参与二号黄金买卖业务在我国黄金市场套利交易中迈出了重要的一步，在不远的将来，我们希望个人黄金交易品种能够更加灵活、多样化，特别是允许个人开展黄金t+d 业务，这对黄金无风险套利来说非常有意义，同时也将促进黄金期货更好的发挥价格发现功能。上一页 123下一页 关键词：黄金期货套期保值精选
6、学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页，共 6 页【篇二：黄金套期保值案例】猫总今天解密一份去年秋天应客户要求，撰写的套期保值方案，尽管是去年秋天写的，但是竟然现在还可以用，请大家借鉴。2013 年 10 月一、目前黄金生产供需基本情况自 2008 年以来，黄金产量连年递增，至2012 年，全年产量已经到达 4410.1 吨。无论是矿产金还是回收金均出现了长足的增长，其中由于金价的不断走高及开采工艺的提高，矿产金产量增长更为显著。在需求方面，工业需求表现相对刚性，常年维持在400 至 450 吨左右，而珠宝需求近些年来涨跌不一，但自20
7、08 年以来出现了一定程度的回落。与此形成鲜明比照的是，由于次贷危机的爆发，黄金成为全球避风港，投资需求呈现迅猛增长的态势。因而尽管珠宝需求持续回落，但在投资需求大幅增长的带动下，黄金价格在2011 年到达了 1920 美元的历史高点。决定未来黄金投资需求的主要因素是利率的走势，因为如果利率上升，则持有黄金无法得到利息，这样持有黄金的成本就大大提高了。伴随持有成本提高，黄金价格会逐步走低。从近 60 年利率走势来看，目前全球，特别是利率处于低利率阶段，未来利率呈周期性变化，将逐步走高。从这种角度来看，长期持有黄金无法获得越来越高的利息收入，因此黄金的投资需求将持续减弱，这是黄金目前熊市的根本原
8、因。另外，同时需要注意，受到世界经济疲弱的影响，利率走高或是美国退出 qe 有一个曲折的过程，这也是黄金没有一跌到底的重要原因。二、技术分析图略精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页，共 6 页从技术图形来看，目前黄金自高点下跌已经超过20% ，这说明连续十一年的黄金牛市已经正式结束，价格未来将逐步走低。三、黄金套期保值策略根据以上分析，黄金走势已经进入熊市，黄金价格下跌的幅度与未来利率上升的预期相对应。鉴率长期走高的趋势，与中短期相对宽松的资金环境和低利率，黄金在某一时段表现出区间震荡并寻求继续下行的时机，所以建议在区间高点进行套
9、期保值，在区间低点选择获利平仓。如在区间低点价格向下突破，可以暂时等待，当明确新的价格震荡区间之后，依然在新的区间高点卖出套期保值，在新的区间低点获利平仓。四、具体实施方案在目前阶段，黄金价格在1200 至 1400 区间波动，那么在1400 附近选择卖出保值，在1200 附近获利平仓。如价格进入另外区间，则另外选择点位。，每10 元需追加保证金2500 万。必须与期货公司达成协议， 即保证金高于交易所水平时，不会被强制平仓这份黄金套期保值方案，在后来的行情中，伦敦金跌破过1200 元/吨，但是根据这个保值方案的策略，那时选择平仓，而目前价格又返回至 1400 附近，恰好再次进入该策略的保值范
10、围。这次是否能成功呢？等待未来市场最后给出答案。猫总连续三日解密给客户的套期保值方案，很多人希望尽早能得到猫总的这类方案，但是显然是不太可能的，因为方案是给我们自己客户的。只能在适当时候解密，别无他法。解密时，这些方案大都过时，但是作为学习交流材料还是可以互相借鉴的。【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页，共 6 页或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。【篇三：黄金套期保值案例】税收制
11、约，认知欠缺，规定僵化对于实体企业而言，套期保值是躲避经营风险的重要手段之一。不过，期货日报记者25 日从“2015产融结合论坛 ” 上了解到，黄金企业的套保之路并非一帆风顺。据集团股份黄金珠宝事业部相关负责人李沛介绍，刚泰控股现阶段的套期保值主要有两方面的内容，一是针对黄金库存的套保，二是针对黄金租赁业务的套保。“ 这两种套保的策略设计有一定的差异。” 李沛说，库存套保关键要明确核心利润在哪里，确定了核心利润的目标之后，通过时间、定价方式等方面的匹配可以很大程度上把市场风险躲避掉。从租赁套保来看，黄金租赁这个工具本身会给企业带来一些低成本的资金，但是如果朝着不利的方向变化，企业融资的成本优势
12、就会变成劣势。 “ 针对这种套保，我们在实践中感觉目标较难把握，需要管理层有明确、统一的认识，再据此制定一些相关的业务参数，比方套期保值的比值，然后再开展一些具体交易计划的设计工作。” 李沛说。对于企业的套保需求，山东招金集团副总经理李宜三表示，在套保方面企业是需求方，由于各企业需求不尽相同，希望有更多的金融工具可供选择。据介绍，招金集团是全产业链综合性的企业，除了矿业之外，还有冶炼、精炼、深加工以及下游贸易等，做套保的难度比较大。“ 没有哪个策略适用于集团所有产业链，要根据不同的需求制定套保方案。 ” 李宜三说。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - -
13、- - -第 5 页，共 6 页李宜三介绍，招金集团目前使用的对冲风险的工具主要有上期所的黄金期货、上海黄金交易所的黄金t+d以及商业银行的黄金远期等。“ 由于提货方便，我们通过上海金交所做得比较多。假设递延费方向判断准确，则还可以得一笔递延费，但这属于比较理想的状态，一般很难遇到。 ” 李宜三称。对于不同的对冲工具，李宜三认为各有利弊。上海金交所的产品没有时间期限，用起来比较简便；黄金期货有固定交割期，但费用相对低廉，操作起来各方面费用比较小；用商业银行远期来做对冲时，由于我们有银行的授信，保证金可以节省下来。对于企业在套保上遇到的难题，李宜三坦言，税收方面是比较大的一个制约。此外，国内套期保值的会计准则不如国际上开明，虽然经过这几年的努力和呼吁，会计准则中把套期保值纳入其中，但是规定头寸要一一对应，这在操作过程中比较难实现。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页，共 6 页