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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-date公司中级理财学第6章习题答案公司中级理财学第六章习题答案公司中级理财学第六章习题答案计算题1.甲公司以现有的固定资产生产能力，其最高年产量可达150万件，在这个范围内，随着产量的增减变化，所需流动资产的总额将相应变化。甲公司预计在计划年度内能实现销售量100万件，每件销售单价为20元，付息和纳税前的收益率为15%，固定资产总额为1 000万元，流动资产机会成本率为8%
2、。公司有A、B、C三个流动资产投资方案，总金额分别为1200万元、1000万元和800万元。要求：计算三个方案的收益率和周转率；分析三个方案在收益和风险方面的特征。解：（1）计算三个方案的收益率和周转率按不同流动资产方案计算的收益率 单位：万元A方案B方案C方案销售收入200020002000息税前收益300300300流动资产机会成本968072税前收益204212228流动资产12001000800固定资产100010001000资产总额220020001800流动资产周转次数(次)1.672.002.50总资产周转次数（次）0.911.001.11总资产税前收益率（%）9.27%10.6
3、0%12.67%（2）分析三个方案在收益和风险方面的特征流动资产对固定资产的比率越高，收益率越低。A方案能使企业保持最大的流动性，风险最小，但收益率也最低；C方案虽然流动性最低，风险最大，但它提供的收益率也最高。而B方案则介于A方案与B方案之间，风险和收益均处于中等。2.假定F公司一个月的预计现金支付总额为200万元，现金支付均匀分布，每次证券买卖费用为100元，现金持有的机会成本（短期有价证券的利息率）为5%。试求F公司的最佳现金持有量和变现间隔期。解：现金平均持有额为154919.5（309839/ 2）元。该公司在一个月中大致应进行6.5（2000000 / 309839）次证券变现，即
4、45天变现一次。3.乙公司预计存货周转期为110天，应收账款周转期为60天，应付账款周转期为50天，年现金需求量为800万元。试求乙公司的最佳现金持有量。解：现金周转期=11060-50=120（天）最佳现金持有量=(800/365)120=263.14（万元）4.丙公司日现金余额的标准差为300元，短期有价证券投资的固定成本为30元。现金的机会成本率为8%，试计算其下限为3 000元时的最佳现金持有量、上限和平均余额。解：因为：(1+K)365=1+8%所以：K =(1+8%)1/3651 = 0.000212=3002=90000Z = M = 3000 = 5128.48(元)H = 3
5、Z2M = 35128.4823000 = 9385.44（元）平均现金余额 =(45128.483000)/3= 5837.97（元）5.假定某公司2002年的预计现金支出和现金流入情况如下：公司日常每月现金流入量与现金流出量基本持平，但销售的现金收入主要在月初取得，工资、生产经营费用等的现金支出主要发生在月末，平时现金平均余额为150万元，可用120万元投资于短期有价证券；在2月份将支付全年工场租金100万元；在3月份将有一张金额为50万元的商业承兑汇票到期；在6月份将为固定资产支付30万元的大修理费；在8月份收取长期投资的利润60万元；上年向银行取得的80万元的贷款将在9月份到期；在本年
6、年末将偿还分期还本付息的长期债券本金和利息150万元。又知1个月内到期的短期有价证券的利息率为4%，3个月期的银行承兑汇票的利息率为5%，6个月期的商业票据的利息率为7%，9个月期的可转让银行定期存单的利息率为6%，1年期债券的利息率为10%。根据上述资料，试计算在收支平衡的条件下，以投资收益额最大为标准的短期有价证券的投资组合及其相应收益额。解：（1）购买1个月期的短期有价证券100万元的收益额=（1004%）/12=0.33（万元）（2）购买3个月期的银行承兑汇票50万元的收益额=（505%）/4=0.625（万元）（3）购买6个月期的商业票据30万元的收益额=（307%）/2=1.05（
7、万元）（4）在8月购买1年期的可转让银行定期存单60万元的收益额=（606%）（128）/12=1.2（万元）（5）购买9个月期的可转让银行定期存单80万元的收益=（806%）（9/12）=3.6（万元）（6）购买1年期的债券100万元的年收益额=15010%=15（万元）投资短期有价证券的组合收益额合计等于21.085万元。6.大通公司生产和销售一种产品，其销售单价为80元/件，生产和销售的单位变动成本为50元/件。大通公司的生产经营能力尚未能充分发挥作用，可以在不增加固定成本的条件下增加产品的产销量。已知大通公司上年度产品赊销量为30 000件，信用标准为n/30；本年度的生产和销售形式均
8、没有发生变化。现大通公司准备改变信用政策，有四种方案。方案一：将信用标准降低到n/60，可以增加赊销额20%，已知增加应收账款的机会成本率为8%，问改变信用政策是否可取？方案二：将30天的信用标准放宽为60天和给出“2/10，n/60”信用条件这样两个方案，并设有60%的客户选择现金折扣，在第10天付款；有40%的客户放弃现金折扣，在第60天付款，问哪一方案为优？方案三：假定不同信用策略存在不同的坏账损失率：原信用条件“n/30”的坏账损失率为2%，预计坏账损失率的增加速度是付款期延长的1.2倍。问哪一方案为优？方案四：计划收账费用与坏账损失率和平均收账期的关系见表7-25。表7-25 计划收
9、账费用与坏账损失率和平均收账期的关系项 目“n/30”“n/60”“2/10，n/60”全年收账费用（元）0100 000200 000平均收账期60天40天30天坏账损失率5%2%1%问哪一方案为优？解：（1）将信用标准从“n/30”放宽至“n/60”的效益分析追加应收账款的收益和成本分析表 单位：元项 目金 额算 式1增加销售量产生的收益180 00030 00020%（8050）2增加应收账款产生的成本22 400280 0008% 上年度应收账款平均余额200 000(30 00080)12 本年度应收账款平均余额480 000(36 00080)6 应收账款增加额280 000480
10、 000200 0003收益成本157 600360 00040 000结论：“n/60”优于“n/30”。（2）“n/60”和“2/10，n/60”两方案的比较分析不同信用条件的信用成本分析计算表 单位：万元项目金额算式一、“2/10，n/60”信用条件 1现金折扣34 5601 728 0002% 2应收账款成本19 200240 0008% （1）第10天付款的应收账款平均余额48 0001 728 00036 （2）第60天付款的应收账款平均余额192 0001 152 0006 应收账款平均余额240 000 “2/10，n/60”信用条件下的成本53 760二、“n/60”信用条件
11、下的成本38 400480 0008%三、“2/10，n/60”信用条件下的成本 “n/60”信用条件下的成本15 360结论：“n/60”优于“2/10，n/60”。（3）存在坏账损失情况下的比较分析不同信用策略收益分析计算表 单位：元项 目原“n/30”策略“n/60”策略“2/10,n/60”策略1全年赊销额2 400 0002 880 0002 880 0002应收账款周转次数126123应收账款平均余额200 000480 000240 0004应收账款成本（=38%）16 00038 40019 2005现金折扣0034 5606坏账损失48 000126 72048 0007信用
12、总成本（=4+5+6）64 000165 120101 7608贡献毛益（=137.5%）900 0001 080 0001 080 0009扣除信用成本后的贡献毛益836 000914 880978 240结论：“2/10，n/60”最优。（4）存在收账费用情况下的方案选择三个收账方案成本分析计算表 单位：元项 目方案1方案2方案31全年赊销额2 880 0002 880 0002 880 0002应收账款周转次数69123应收账款平均余额480 000320 000240 0004应收账款成本38 40025 60019 2005坏账损失144 00057 60028 8006收账费用01
13、00 000200 0007总成本（=456）182 400183 200248 000结论：方案1最优。7.海洋公司的信用标准为n/60，全年实际每月赊销额和应收账款的资料如表7-26所示。表7-26 赊销额和应收账款余额明细资料单位：万元月份赊销额应收账款*月份赊销额应收账款130070075501 280238066086301 320341069096101 2804400640107201 5105450710117401 6706480830128501 800 应收账款为应收账款平均余额。试评价海洋公司应收账款的管理状况，并指出应该注意的地方。解：（1）计算各月应收账款的收账期各
14、月份平均收账期一览表 单位：天月 份123456789101112平均收账期70.052.150.548.047.351.969.862.963.062.967.763.5注：各月的天数均简化为30天。（2）分析评价将公司实际应收账款收账期与公司的信用政策相比较，可以发现，公司上半年的信用政策掌握得过严，销售收入受到不利影响，而下半年的信用政策则掌握得过松，虽然销售收入有快速增长，但是风险也相应增大。可见，该公司的信用政策落实并不好。8.假定某远离A公司所在地的客户长期拖欠A公司100 000元的货款，A公司拟定了三种收账方案：A方案，只定期用信函和电话催款；B方案，派专人前去收款；C方案，诉
15、诸法律强行收款，并进一步估计了这三种不同方案的成本和可能得到的预期收益。其预测结果见表7-27。表7-27 三种收账方案预测结果分析表单位：元A方案（收账费用5 000元）B方案（收账费用10 000元）C方案（收账费用15 000元）收回现金概率预期收益收回现金概率预期收益收回现金概率预期收益00.700.10010 0000.1510 0000.510 0000.620 0000.120 0000.320 0000.230 0000.0330 0000.0630 0000.1540 0000.0240 0000.0440 0000.05合计1合计1合计1试根据上表选择出最佳的收账方案。解：
16、三种收账方案预测结果分析表 单位：元A方案（收账费用5 000元）B方案（收账费用10 000元）C方案（收账费用15 000元）收回现金概率预期收益收回现金概率预期收益收回现金概率预期收益00.7000.1000010 0000.15150010 0000.5500010 0000.6600020 0000.1200020 0000.3600020 0000.2400030 0000.0390030 0000.06180030 0000.15450040 0000.0280040 0000.04160040 0000.052000合计15200合计114400合计116500结论：方案B最优
17、。9.H公司生产的空调是具有季节性的产品，公司的现有资产负债表如表7-28所示。表7-28 资产负债表单位：万元资产金额负债及股东权益金额现有资产项目合计5 000普通股权益5 000总资产5 000总权益5 000H公司预计，本年夏季市场对一种用进口原材料生产的空调机的需求量将激增。若动用本厂生产潜力以及通过外加工组织生产，在不增加固定成本的条件下，可在旺季到来时生产10 000台该种空调机投放市场，且进一步估计这10 000台空调机有可能全部销售出去。该空调机的销售单价为3 000元/台。生产该种空调机的原材料必须一次性从外国进货，原材料费用为1 500元/台，其他变动费用为1 000元/
18、台。采购原材料和支付其他变动费用的资金通过短期银行借款解决。请编制采购完成时的资产负债表；生产完成时的资产负债表；销售10 000台时的资产负债表；销售6 000台时的资产负债表；销售6 000台前提下，清偿短期银行借款后的资产负债表。并且，根据以上资产负债表分析H公司投资存货的收益和风险。试问在上述情况下，H公司是否存在最佳的存货投资量，为什么？解：（1）编制采购完成时资产负债表资产负债表 单位：万元资产金额负债及股东权益金额现有资产项目合计5000短期银行借款1500新增原材料1500普通股权益5000总资产6500总权益6500（2）编制生产完成时资产负债表资产负债表 单位：万元资产金额
19、负债及股东权益金额现有资产项目合计5000短期银行借款2500新增原材料新增产成品2500普通股权益5000总资产7500总权益7500（3）编制销售10000台时的资产负债表资产负债表 单位：万元资产金额负债及股东权益金额现有资产项目合计5000短期银行借款新增现金500新增原材料普通股权益5000新增产成品留存收益500总资产5500总权益5500（4）编制销售6000台时的资产负债表资产负债表 单位：万元资产金额负债及股东权益金额现有资产项目合计5000短期银行借款2500新增现金1800新增原材料普通股权益5000新增产成品1000留存收益300总资产7800总权益7800（5）编制销
20、售6000台前提下，清偿短期银行借款后的资产负债表资产负债表 单位：万元资产金额负债及股东权益金额现有资产项目合计5000短期银行借款700新增现金新增原材料普通股权益5000新增产成品1000留存收益300总资产6000总权益6000（6）根据以上资产负债表分析H公司投资存货的收益和风险H公司投资存货的最大收益为500万元，最大不能及时清偿短期银行借款的金额为700万元，占原有总资产的14%（=700/5000），具体风险的大小与原有总资产的构成有关，应对原有总资产的结构进行分析之后才能确定。（7）在上述情况下，H公司是否存在最佳的存货投资量，为什么？在上述情况下，H公司存在最佳的存货投资量
21、，最佳的存货投资量应该为1800万元。因为，在这时，公司可以在回避全部风险的情况下，获取300万元的收益。10.Z公司本年需要甲种原材料80 000件，单位成本为100元/件，每次采购成本为1 000元，单位储存成本为2元/件，请计算甲材料的最佳采购批量和平均持有量；甲材料的最大投资量和平均投资量。解：（1）计算甲材料的最佳采购批量和平均持有量平均持有量=8944/2=4472（件）（2）计算甲材料最大投资量和平均投资量甲材料最大投资量=8944100=894400（元）甲材料平均投资量=4472100=447200（元）11.假定习题10中Z公司估计出的不同保险存货水平下的短缺量和概率如表7
22、-29所示。表7-29 不同保险存货水平下的短缺量和概率保险存货1000单位保险存货2 000单位保险存货3 300单位短缺量概率短缺量概率短缺量概率00.100.500.85000.35000.45000.21 0000.61 0000.11 00001.01.01.0试求在考虑保险存货量之后的最佳甲材料投资量。解：保险存货经济分析表保险存货期望短缺量期望短缺成本保险存货的储存成本期望保险存货总成本短缺量概率期望短缺量=5=2=100000.1005000.31507501 0000.66003 0001.07503 7502 0005 7502 00000.5005000.42001000
23、1 0000.11005001.030015004 0005 5003 00000.8005000.21005001 0000001.01005006 0006 500从表可以得出结论：当保险存货为2000单位时，保险存货总成本为5500元；达到最低。故在考虑保险存货量之后的最佳甲材料投资量为：甲材料最大投资量=（89442000）100=1094400（元）甲材料平均投资量=（44722000）100=647200（元）12.设习题10、习题11中Z公司的供货商规定，订货量达到10 000件时，可享受2%的价格折扣优惠。试求在这种情况下，Z公司最佳甲材料采购批量和最佳甲材料投资量。解：（1）
24、计算按10 000单位的批量订货增加或节约的成本： 本期内获得的价格优惠（节约成本）总额 = 100001002% = 40 000（元）本期内增加的储存成本总额 =(100008944)/22 = 1056（元）本期内减少的采购成本总额 =(80000/1000080000/8944)1000= 945（元）本期内增加的成本总额 = 1056945 = 55（元）本期内节约的成本净额 = 40 000 55 = 39 945（元）（2）分析评价上述分析结果表明，按10 000单位的批量订货，由于获得了高达40 000元的折扣利益，因此在弥补改变原最优采购批量带来的损失55元后，还获得了39
25、945元的净利益。故将采购批量改为10 000单位可取。13.假定习题10、习题11和习题12中Z公司所需的甲材料价格将以每月0.5%的速度上涨，现有四种投资方案：在1月份一次将全年所需的甲材料全部购入；在1月份和7月份两次进货，每次购入50%；在1、4、7、10月份四次进货，每次购入25%；按经济采购批量采购。试评价这四种投资方案的优劣：解：（1）计算各月甲材料的价格各月份材料价格计算表 单位：元月份价格月份价格11007103.042100.58103.553101.09104.074101.5110104.595102.0211105.116102.5312105.64（2）计算不同方案
26、的采购平均价格在1月份一次将全年所需的80000件的材料全部购入的采购平均价格=100（元/件）在1月份和7月份分两次各购入40000件的采购平均价格=（100 + 103.04）2=101.52（元/件）在1、4、7、10月份分四次各购入20 000件的采购平均价格=（100101.51103.04104.59）4 =102.285(元/件)按经济采购批量8944件采购的采购平均价格（按经济采购批量，年采购9次，采购月份分别应该为1、2、3、5、6、7、9、10、11）=（100100.5101.0102.02102.53103.04104.07104.59105.11）9 =102.54(
27、元/件)（3）编制不同方案的成本比较表物价上涨情况下的成本比较表 成本单位：元序号（计算方法）一次购买数量80 00040 00020 0008 944平均单价100101.52102.285102.54购买次数1249平均储备量40 00020 00010 0004 472购买成本=80 0008 000 0008 121 6008 182 8008 203 200储存成本=280 00040 00020 0008 944采购成本=100010002 0004 0009 000总成本=8 081 5008 163 6008 206 8008 221 144结论：在甲材料价格以每月0.5%的速度上涨时，一次购入全年所需甲材料的投资方案最优。-