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1、 1 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 黑色黑色半年半年度度报告报告 20202222 年年 0 06 6 月月 2 27 7 日日 产业链利润重新分配 双焦价格重心下移 第一部分第一部分 内容内容概要概要 回顾上半年双焦盘面整体呈现倒“v”走势，强现实强预期逐步走向弱现实弱预期。后期观点，短期来说，7 月煤焦延续弱势格局，煤焦下跌主要原因在于需求端边际走弱，疫情反复、高温梅雨淡季，现实钢材偏弱，钢材库存高位，钢厂现金流压力巨大，铁水阶段见顶，煤焦需求边际走弱，负反馈走出；供给端边际好转，一方面大宗商品稳价保供，煤炭供给充足，焦煤产地供给无忧，另一方面蒙古疫情可控，蒙煤通关维稳在 400
2、车附近，煤焦供给边际增加，煤焦供需格局阶段性宽松，焦煤焦炭期现共振下跌。长期看，下半年在房地产新开工端未见起色及政策压粗钢背景下，黑色产业链利润重新分配，煤焦让利下游，建议逢高做空为主，后期关注宏观政策、房地产、压粗钢政策、俄乌冲突、蒙古疫情等。 第第二二部分部分 上半年上半年双焦行情回顾双焦行情回顾 上半年双焦整体呈现倒“v”走势： 第一阶段第一阶段 （年初至年初至 4 4 月中上旬月中上旬） ： 强现实强现实 强强预期盘面煤焦整体预期盘面煤焦整体偏强运行偏强运行。4 月15 日焦炭主力合约达高点 4284，4 月 7 日焦煤主力合约达高点 3297.5，自年初 1月 1 日至 4 月中上旬
3、高点主力合约收盘价双焦涨幅均达 41%左右。强现实在于下游生铁产量持续高位， 煤焦供给维稳， 煤焦供需格局偏紧， 现货焦炭价格从年初的 2560涨到 3760；强预期在于国内外宏观背景，国内稳经济，国外俄乌冲突导致的能源紧张背景下，上游原料煤焦持续上涨。 具体看，1 月 1 日焦炭现货落实首轮涨价 100 元/吨，此次涨价 3 轮累计 500元/吨，涨价原因在于临近年底钢厂冬储，钢厂利润高位生产积极性仍存，需求边际增加，叠加煤矿安监严格，部分煤矿完成生产任务后检修增多，焦企环保供给难增，煤焦供需格局趋紧，期现共振上涨。随着取暖季、冬奥会逐步来临，钢厂限产范围增大，原料库存高位，且煤矿保供大背景
4、下供给充足，焦企仍有一定利润，开工积研究员研究员：沈恩贤沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资者咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_ 更多投研资料 公众号：mtachn 2 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 极，煤矿供需格局宽松，现货降价 2 轮累计 400 元/吨，但盘面考虑到宏观稳经济，钢材需求仍有期待，且动力煤价格走强，煤焦盘面在强预期下宽幅震荡。取暖季及冬奥会逐步结束，钢厂开工增加，唐山、山西等多地爆发疫情，运输受限，库存被动集中上游，下游高开工低库存，叠加蒙煤通关低位，亏损焦企限产，煤焦供需格局趋紧，焦炭现货 6 轮涨价累
5、计 1200 元/吨，且钢材旺季来临，国内宏观稳经济预期、国外俄乌冲突爆发能源紧张等影响下，强现实强预期盘面冲高。 第二阶段第二阶段 （四月中下旬至今四月中下旬至今） ： 弱现实弱预期盘面弱现实弱预期盘面煤焦整体煤焦整体偏弱运行偏弱运行。 弱现实在于钢材需求持续走弱，钢厂利润低位，蒙煤通关好转，俄乌冲突后俄煤流入我国增量明显，供需格局持续好转，焦炭现货自 3760 跌至 2960 甚至更低，市场两次交易负反馈逻辑大幅下跌，第一次钢厂并未实质减产，但近期第二次交易负反馈逻辑，铁水阶段性见顶，煤焦实际需求走弱；弱预期在于国内外宏观背景，国内一方面上海、北京等多地爆发疫情，经济处于恢复期，但疫情反复
6、存在不确定性，且房地产仍未见底，钢材终端需求仍需追踪，另一方面临近下半年双碳背景下压粗钢势在必行，相关政策逐步发布，煤焦需求或见顶回落；国外在于多国开启加息潮，美联储于加息力度提高，全球需求受到冲击，且俄乌冲突刚爆发的恐慌情绪逐步消退，能源价格适度回归理性，上游原料煤焦弱现实弱预期。 具体看，5 月运输逐步恢复，下游钢厂库存得到补充，但房地产终端需求仍未见底，新开工减少、疫情超预期、传统高温梅雨淡季影响，钢厂利润低位，负反馈打压原料价格，焦炭现货降价 4 轮累计 800 元/吨。后期虽钢厂利润低位，但钢厂由于摊销成本等原因继续增加铁水产量， 个别焦企亏损限产 20-30%左右， 蒙煤疫情反复，
7、焦炭现货涨价 2 轮 400 元/吨。近期煤焦现货降价原因在于负反馈再次来袭，直接原因在于钢材需求持续走弱，钢厂铁水阶段见顶，煤焦供给端维稳，供需格局逐步宽松，黑色产业链利润重新分配，上游让利下游。 更多投研资料 公众号：mtachn 3 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 图图1 1： 数据来源：银河期货、博易大师 图图2 2： 数据来源：银河期货、博易大师 更多投研资料 公众号：mtachn 4 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 表表1 1： 涨跌落实时间调价周期涨跌轮数涨跌幅累积涨跌山西准一焦价备注2022-01-0135天第一轮10010025602022-01-065天第二轮2
8、0030027602022-01-105天第三轮20050029602022-01-2919天第一轮-200-20027602022-02-0910天第二轮-200-40025602022-02-2415天第一轮20020027602022-03-028天第二轮20040029602022-03-086天第三轮20060031602022-03-168天第四轮20080033602022-04-1025天第五轮200100035602022-04-2010天第六轮200120037602022-05-0718天第一轮-200-20035602022-05-103天第二轮-200-4003360
9、2022-05-188天第三轮-200-60031602022-05-268天第四轮-200-80029602022-06-0914天第一轮10010030602022-06-145天第二轮2002003260降价2022-06-195天第一轮-300-3002960直接原因：（1）疫情反复、高温梅雨淡季，现实钢材偏弱，钢材库存高位，钢厂现金流压力巨大，铁水阶段见顶，煤焦需求边际走弱，负反馈走出。2）蒙古疫情可控，蒙煤通关维稳在400车附近，煤焦供给边际增加。根本原因：（1）房地产等钢材终端消费未见起色，钢材主要需求上有顶。（2）大宗商品稳价保供，煤炭供给充足，焦煤产地供给无忧。（3）钢厂利润
10、低位，个别地区吨钢利润亏损，黑色产业链利润重新分配。钢厂高炉铁水持续增加，原料库存低位；吨焦亏百元，个别焦企限产20-30%，焦炭供给收缩；蒙煤受疫情影响通关车辆下滑，下游焦企焦煤库存低位，煤焦供需边际好转。涨价2轮累计300元/吨临近年底下游冬储，叠加钢厂利润高位提产积极性较大，需求边际增加，焦企环保供给难增，煤矿安全检查，焦煤成本支撑。涨价3轮累计500元/吨焦炭现货价格涨跌统计（元/吨）钢厂冬奥会限产刚需受限，库存高位，需求走弱；煤矿保供成本走弱，仍有利润焦企开工积极。春节前钢厂提降第一轮。跌价2轮累积400元/吨唐山疫情从3月22号到3月31号，山西疫情从4月3日至今，下游疫情后复产刚
11、需增加，上游疫情严重，运输恢复困难，原料紧张涨价6轮累积1200元/吨3月取暖季、冬奥会（冬残奥会）等政策性限产接近尾声，下游钢焦企业恢复生产，且钢材旺季来临、钢厂提产预期较足、煤矿两会安监严格、蒙煤通关低位，我国煤焦供需紧张。叠加俄乌冲突影响全球煤炭资源紧张。运输好转，下游库存逐步恢复，但房地产未见明显好转、疫情超预期抑制原本钢材需求释放、叠加传统高温梅雨季节到来，成材价格承压，钢厂利润低位，铁水提产空间有限，负反馈上游让利下游；煤矿增产保供背景供给持续，蒙煤通关维持350-450之间，吨焦利润200-300焦企开工积极，上游供给相对宽松，下游需求阶段见顶，煤焦下跌。跌价4轮累计800元/吨
12、 数据来源：银河期货、汾渭能源 表表2 2： 本周上周周度涨幅周环比月同比年同比炼焦煤25932713-120-4%2%59%低硫主焦煤28733254-381-12%-2%32%中硫主焦煤26572768-110-4%1%57%高硫主焦煤2680268000%10%72%肥煤26412760-119-4%-1%67%1/3焦煤24562666-210-8%-3%62%气煤20822127-45-2%3%68%瘦煤2713271300%8%50%本周上周周度涨幅周环比月同比年同比峰景矿硬焦煤375.7405.1-29.4-7%-33%80%半软焦煤212223-11-5%-2%35%中挥发硬焦
13、煤374410-36-9%-4%39%低挥发主焦煤415450-35-8%-3%35%中挥发喷吹煤207225.5-18.5-8%-4%22%低挥发喷吹煤209227.5-18.5-8%-4%22%我国产地分煤种价格涨跌统计（元/吨）海外分煤种价格涨跌统计（美元/吨）炼焦煤价格涨跌统计 数据来源：银河期货、汾渭能源 更多投研资料 公众号：mtachn 5 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 第第三三部分部分 煤焦基本面数据追踪煤焦基本面数据追踪 3 3.1.1 煤煤焦供需焦供需数据数据汇总汇总 表表3 3： 品种数据周度变化周环比月度年度近3年均值较均值产地（吕梁准一）2960-300-9%
14、-6%9%228030%港口（日照港准一）3210-300-9%-6%12%254326%期货（主力合约收盘价）3000-264-8%-8%8%245422%集港利润-12000%-100%-400%62-294%基差日照港港口452-59-9%-16%172%218108%焦企开工率（230家）79-3.8-5%-4%1%83-5%焦企现货利润-146-147.0-14700%204%-119%281-152%焦企盘面利润26111.6-130%-53%-83%250-90%钢厂高炉开工率（247家）89-1.2-1%0%-2%872%钢厂盘面利润（螺纹）325107.850%5%-44%4
15、97-35%社会总库存971-17.7-2%-3%-3%1220-20%焦企（230家）4312.025%-12%4%96-55%钢厂(247家)605-30.6-5%-11%-21%822-26%港口（日照+青岛港）2507.03%30%51%257-3%钢联库存合计（全样本+247样本+港口）965-5.7-1%-5%-5%1217-21%产地-终端22000%0%10%270-18%产地-港口 200-40-17%-20%5%203-2%产地（吕梁主焦）2800-50-2%-3%56%176958%蒙煤（蒙5库提价）2550-150-6%2%43%159760%澳煤（京唐港现货）3090
16、-200-6%-11%48%199155%澳煤（远期峰景）375-30-7%-24%85%22467%期货（主力合约收盘价）2288-289-11%-8%12%171633%基差蒙煤（蒙5沙河驿）562-15075%75%1207%179214%供给端洗煤厂开工率（110家）74-2.6-3%1%36%731%煤矿29521.38%5%128%22232%洗煤厂（110家）19229.818%8%137%14632%焦企（230家）980-50.2-5%-3%-27%1372-29%钢企878-0.80%-2%11%8355%港口（六港）1909.65%40%-56%362-47%钢联库存合计
17、（洗煤+独焦+钢焦+港口）26480.30%-2%-19%3433-23%煤 焦 数 据 汇 总库存需求端供给端运费指标描述备注：港口库存均用钢联终端库存数据，价格（元/吨），库存（万吨），开工率（%）价格价格库存焦煤焦炭 数据来源：银河期货、汾渭能源、Mysteel、wind 3 3. .2 2 煤焦现货价格煤焦现货价格：近期近期钢厂持续亏损钢厂持续亏损 产业链利润重新分配产业链利润重新分配 煤焦降价煤焦降价 截至 6 月 24 日，汾渭吕梁准一级焦 2960 元/吨，日环比持平；日照准一级焦 3050 元/吨，日环比持平。焦炭价格快速下跌，下游焦企对原料煤多暂缓采购，煤矿库存多有累积，煤价
18、继续承压下行。 图图3 3： 图图4 4： 更多投研资料 公众号：mtachn 6 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图图5 5： 图图6 6： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图图7 7： 图图8 8： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图图9 9： 图图1010： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图图1111： 图图1212： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 更多投研资料 公众号：mtachn 7 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 图图1 13 3： 图图1 14 4： 数据来源：银
19、河期货、Mysteel、wind 3 3. .3 3 焦煤供给焦煤供给：整体稳中有整体稳中有增增 国内平稳国内平稳 进口蒙煤俄煤增量明显进口蒙煤俄煤增量明显 2022 年上半年我国焦煤供给稳中有增， 其中国内在保供的大背景下， 煤矿假期缩短，复产速度增快，焦煤国内总供给整体维稳运行；进口蒙煤近期疫情好转，通关维稳、海外价格回归理性叠加俄罗斯煤增量明显，进口煤整体通关保持增加态势。 3 3.3.3.1 .1 产地：产地：保供背景下保供背景下 产地供给保持平稳产地供给保持平稳 我国产地焦煤供给方面，国家统计局数据显示，5 月全国原煤产量为 36783.3 万吨，同比增长 10.3%；1-5 月累计
20、产量 181440.9 万吨，同比增长 10.4%。1-4 月我国炼焦煤产量 16302 万吨，同比增长 2.1%左右。 截止 6 月 24 日，近期产地部分煤矿产量小幅增量，影响整体开工小幅上升，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加 1.74 万吨至 929.45 万吨，产能利用率周环比上升 0.17%至 92.31%。 截止 6 月 24 日， Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本： 开工率 73.64%较上期值降2.55%；日均产量 61.71 万吨降 2.18 万吨；独立洗煤厂开工降幅最大，下游拿货减少，恐慌情绪较多，部分洗煤厂已无新订单，开始停产检修，以降低损失。 更多投
21、研资料 公众号：mtachn 8 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 图图1 15 5： 图图1616： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图图1717： 图图1818： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图图1919： 图图2 20 0： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 3.33.3. .2 2 进口进口：进口煤进口煤持续好转持续好转 甘其毛都甘其毛都通关通关 3 30000- -5 50000 之间之间 俄煤进口增量明显俄煤进口增量明显 海关总署最新数据显示，2022 年 5 月份，我国进口焦煤 456.5 万吨，同比增加33.8%、环比增加 7.3
22、%。5 月份进口来源国前三分别是蒙古、俄罗斯、加拿大，占比分别为 39%、 37%、 17%。 2022 年 1-5 月累计进口炼焦煤 2108 万吨， 同比增加 16.2%、环比增加 27.7%。1-4 月份进口来源国前三分别是俄罗斯、蒙古、加拿大，占比分别是 32.0%、24.7%、15.1%。 更多投研资料 公众号：mtachn 9 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 五月进口量表现来看，蒙煤的进口量高于俄煤 10 万吨，增量的来源其一，策克口岸经长时间闭关，五月底正式恢复运行通关，平均日通关车数维持在 60 车不等，其二，随着疫情的缓和，5 月甘其毛都口岸通关车数稳步上升，整体增量突
23、破前期水平，日通关车数维持在 370 车不等。 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关量较前期明显提升至 450 车以上，其中 23 日通关增至 471 车，汾渭统计（6.20-6.23）口岸通关 4 天，日均通关 455 车，较上周同期日均增加 62 车。受市场情绪转弱影响，目前下游多无接货意愿，口岸蒙煤成交冷清，蒙 5 原煤报价本周降至现汇 1900-2000 元/吨，较 6 月中旬高点价格下跌 250-400 元/吨。策克口岸通关车数略有减少，汾渭统计（6.20-6.23）策克口岸通关 4 天，日均通关 77 车，较上周同期日均减少 4 车。口岸报价方面，目前马克 A 口岸报价 1550-160
24、0 元/吨，马克西口岸报价 1600-1650 元/吨左右，当前口岸报价暂稳，成交较为冷清。 进口海运煤方面，近期国内远期成交较少，其中美国二线远期以到岸价 370 美金价格成交， 为本月第二笔美国远期成交。 港口现货方面， 受焦炭价格快速回落影响，终端采购积极性较差，港口市场成交冷清，港口现货价格出现回落，其中京唐港俄罗斯煤 k4 现货报价 2700 元/吨左右，周环比回落 150 元/吨左右，由于下游打压原料煤价格意愿较强，部分贸易商已暂停报价；港口一二线现货资源已所剩无几，报价较少，少量二线资源报价 2600 元/吨左右。 图图2121： 图图2222： 数据来源：银河期货、Mystee
25、l、wind 更多投研资料 公众号：mtachn 10 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 图图2323： 图图2424： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图图2525： 图图2626： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图图2727： 图图2828： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图图2929： 图图3030： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 更多投研资料 公众号：mtachn 11 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 3 3. .4 4. . 焦煤需求、焦炭供给：焦煤需求、焦炭供给：上半年上半年焦炭产量焦炭产量增加增加 近期近期亏
26、损亏损焦企开工收紧焦企开工收紧 焦化产能方面， 截止 2022 年 6 月 17 日 Mysteel 调研统计， 2022 年已淘汰焦化产能 600 万吨，新增 1933 万吨，净新增 1333 万吨；预计 2022 年全年淘汰 5008 万吨，新增 6805 万吨， 净新增 1797 万吨。（ 2021 年已淘汰焦化产能 2326 万吨， 新增 4928 万吨，净新增 2602 万吨） 焦炭产量方面， 据国家统计局数据显示， 2022 年 5 月份， 全国焦炭产量 4176 万吨，同比增长 5.9%；2022 年 1-5 月份，全国焦炭产量 19801 万吨，同比下降 0.5%。 随着首轮提
27、降落地，大部分焦企已陷入亏损，且亏损幅度有进一步扩大的趋势，影响产地生产积极性偏弱，部分焦企有适当减产的情况，本周汾渭监测的样本焦企产能利用率 81.32%，较上周同期下降 0.31 个百分点。周 Mysteel 煤焦事业部调研全国 30 家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-146 元/吨；山西准一级焦平均盈利-129元/吨，山东准一级焦平均盈利-174 元/吨，内蒙二级焦平均盈利-209 元/吨，河北准一级焦平均盈利-99 元/吨。 Mysteel 统计独立焦企全样本： 产能利用率为 77.0% 减 4.4%；焦炭日均产量 65.7 减 3.6 ， 焦炭库存 71.1 增 16.9
28、， 炼焦煤总库存 1092.8 减 59.6 ，焦煤可用天数 12.5 天 持平 0 天。Mysteel 统计全国 230 家独立焦企样本：产能利用率为 78.8% 减 3.8 %；焦炭日均产量 56.8 减 2.8 ，焦炭库存 55.5 增 12 ，炼焦煤总库存 979.7 减 50.2 ，焦煤可用天数 13.0 天 持平 0 天。 图图3131： 图图3232： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 更多投研资料 公众号：mtachn 12 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 图图3333： 图图3434： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind、汾渭能源 根据海关总署公布
29、的进口焦炭数据，今年 4 月焦炭进口量为 3.92 万吨，环比减少1.78 万吨， 环比降幅 31.23%； 1-4 月中国累计焦炭进口量为 15.0 万吨， 同比减少 54.86万吨，同比降幅 78.51%。随着产地运输压力缓解，国内焦炭供应充足，而海外价格倒挂，进口焦炭性价比降低，因而导致焦炭进口量继续表现出大幅下降态势。 图图3535： 图图3636： 数据来源：银河期货、Mysteel、wind、汾渭能源 3 3. .5 5. .焦炭焦炭需求需求：钢厂上半年增产降成本而近期减产钢厂上半年增产降成本而近期减产增多增多 焦炭焦炭出口较乐观出口较乐观 3 3.5.1.5.1 国内国内：钢材偏
30、弱钢材偏弱 上半年钢厂增产降成本而近期减产上半年钢厂增产降成本而近期减产 后期关注压粗钢政策后期关注压粗钢政策 2022 年 5 月， 我国粗钢产量 9661 万吨， 同比下降 3.5%； 生铁产量 8049 万吨，同比增长 2.0%；钢材产量 12261 万吨，同比下降 2.3%；焦炭产量 4176 万吨，同比增长 5.9%。5 月，我国粗钢日均产量 311.65 万吨，环比增长 0.8%；生铁日均产量 259.65 万吨，环比增长 1.5%；钢材日均产量 395.52 万吨，环比增长 3.3%。1-5月份，我国粗钢产量 43502 万吨，同比下降 8.7%；生铁产量 36087 万吨，同比
31、下降 5.9%；钢材产量 54931 万吨，同比下降 5.1%；焦炭产量 19801 万吨，同比下降0.5%。 更多投研资料 公众号：mtachn 13 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 81.92%， 环比上周下降 1.90%， 同比去年下降 4.93%；高炉炼铁产能利用率 88.98%，环比下降 1.17%，同比下降 1.87%；钢厂盈利率 15.15%，环比下降 26.84%，同比下降 59.31%；日均铁水产量 239.65 万吨，环比下降 3.64 万吨，同比下降 4.03 万吨。 图图3737： 图图3838： 数据来源：银河期货
32、、Mysteel 图图3939： 图图4040： 数据来源：银河期货、Mysteel 3.5.23.5.2 出口出口：海外能源紧张海外能源紧张 我国焦炭出口较乐观我国焦炭出口较乐观 海关总署数据显示，5 月焦炭出口再提速，中国 5 月焦炭及半焦炭出口量为 95万吨，环比增长 49.29%，同比增长 45.88%。中国 1-5 月焦炭及半焦炭出口量总计为 320 万吨，同比增长 17.4% 图图4141： 图图4242： 更多投研资料 公众号：mtachn 14 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 数据来源：银河期货、Mysteel 3 3. .6 6. .煤焦库存煤焦库存：碳元素库存低位碳元
33、素库存低位 近期近期降价周期降价周期个别地区小幅累积个别地区小幅累积 碳元素库存持续低位，焦煤方面，近期终端需求仍不及预期，焦钢企业利润亏损，下游焦企对原料煤多暂缓采购，煤矿出货普遍承压，库存多有累积，汾渭监测样本煤矿原煤库存周环比增加 30.14 万吨至 249.63 万吨，精煤库存周环比增加36.52 万吨至 211.95 万吨。下游方面，焦炭降价后焦企利润仍多亏损，接货意愿不强，对原料煤多暂缓采购，消耗厂内库存为主，汾渭统计样本焦企原料煤库存周环比减少 0.68 天至 9.9 天。 焦炭方面，近期钢厂主动减产检修逐步增多，原料多按需采购控制到货，同时贸易商受市场悲观情绪影响，观望为主，影
34、响产地出货放缓，部分焦企开始累库，汾渭监测的样本焦企库存为 44.75 万吨， 较上周同期增加 19.9 万吨。 钢厂库存方面，由于成材消费淡季以及价格持续下跌，钢厂亏损情况暂无明显好转，钢厂检修逐步增加，同时考虑原料仍有降价预期，多有控制到货或减量采购的情况，钢企焦炭库存可用天数 11.16 天，较上周同期减少 0.05 天。 截止 6 月 24 日，Mysteel 统计全国 247 家钢厂样本：焦炭日均产量 47.76 减 0.1，产能利用率 89.45% 减 0.3 %；焦炭库存 605.27 减 30.6，焦炭可用天数 11.23 天 增 0.0 天；炼焦煤库存 878.07 减 0.
35、8，焦煤可用天数 13.82 天 增 0.0 天；喷吹煤库存 470.59 减 14.7，喷吹可用天数 13.89 天 减 0.0 天。Mysteel统计全国 16 个港口进口焦煤库存为 502.7 减 31.2 ；其中华北 3 港焦煤库存为204.9 减 16.9 ， 东北2港62.8 减 14.0 ， 华东9港 137.0 减 8.3 ， 华南2港 98.0 增 8.0 。Mysteel 统计全国 18 个港口焦炭库存为 337.5 增 6.7 ；其中北方 5 港焦炭库存为 57.2 减 0.5 ，华东 10 港 266.0 增 6.2 ，南方 3 港 14.3 增 1.0 。（单位：万吨
36、） 更多投研资料 公众号：mtachn 15 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 图图4343： 图图4444： 数据来源：银河期货、Mysteel 图图4545： 图图4646： 数据来源：银河期货、Mysteel 图图4747： 图图4848： 数据来源：银河期货、Mysteel 图图4949： 图图5050： 数据来源：银河期货、Mysteel 更多投研资料 公众号：mtachn 16 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 图图5151： 图图5252： 数据来源：银河期货、Mysteel 图图5353： 图图5454： 数据来源：银河期货、Mysteel 2.2.7 7. .盘面关系
37、盘面关系：钢焦比钢焦比、煤焦比煤焦比同处历史低位同处历史低位 截止 6 月 24 日，主力合约钢焦比 1.31，主力合约钢焦比 1.40；焦炭 9-1 价差135，焦煤 9-1 价差 131.5。 图图5555： 图图5656： 数据来源：银河期货、Mysteel 更多投研资料 公众号：mtachn 17 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 图图5757： 图图5858： 数据来源：银河期货、Mysteel 图图5 59 9： 图图6 60 0： 数据来源：银河期货、Mysteel 第第四四部分部分 平衡表推演及平衡表推演及后期观点后期观点 表表4 4：2 2022022年焦煤供需平衡表年焦
38、煤供需平衡表 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月汇总有效供给量42963899414940864180409040984106413842374296423649811同比0.8%13.7%-2.4%1.7%1.9%0.6%6.2%-1.7%2.0%0.0%0.0%0.0%环比1.4%-9.2%6.4%-1.5%2.3%-2.2%0.2%0.2%0.8%2.4%1.4%-1.4%情景1：净进口量（蒙煤500车+铁路+俄煤翻倍）5512993764264575555388098057048138187170同比78.4%-7.5%-23.4%22.4%34.0%36.5%42
39、.6%72.9%85.0%60.6%5.0%9.3%环比-26.4%-45.8%25.9%13.3%7.3%21.5%-3.2%50.5%-0.5%-12.6%15.5%0.7%情景2：净进口量（蒙煤500车，其余不变）5512993764264574253994405464575434555210同比78.4%-7.5%-23.4%22.4%34.0%4.3%6.0%-6.0%25.6%4.4%-29.9%-39.3%环比-26.4%-45.8%25.9%13.3%7.3%-7.1%-5.9%10.1%24.2%-16.3%18.7%-16.2%情景1：炼焦煤总供给4847419845254
40、5124637464546364915494349415109505456961同比6.0%11.9%-4.6%3.3%4.4%3.9%9.4%5.9%10.0%5.7%0.8%1.4%环比-2.8%-13.4%7.8%-0.3%2.8%0.2%-0.2%6.0%0.6%0.0%3.4%-1.1%情景2：炼焦煤总供给48474198452545124637451544974546468446944839469155021同比6.0%11.9%-4.6%3.3%4.4%1.0%6.1%-2.1%4.3%0.4%-4.6%-5.9%环比-2.8%-13.4%7.8%-0.3%2.8%-2.6%-0
41、.4%1.1%3.0%0.2%3.1%-3.1%情景1：焦炭产量37183718401740014176410039004000405140203959396347623同比-10.5%-1.1%1.0%1.7%6.7%5.4%0.5%0.8%9.0%11.7%17.0%10.1%环比3.3%0.0%8.0%-0.4%4.4%-1.8%-4.9%2.6%1.3%-0.8%-1.5%0.1%炼焦煤用量44624090441944014928492046804800486148244751475655890同比-5.4%-2.8%-7.6%-5.1%8.9%9.0%2.8%-3.9%8.0%11.
42、2%14.0%3.4%20.3%情景2：焦炭产量37183718401740014176410038703769379138603809380046629同比-10.5%-1.1%1.0%-1.6%0.1%2.1%-0.2%-1.7%5.2%8.9%12.5%6.1%环比3.3%0.0%8.0%-3.7%1.3%1.4%-2.6%0.8%0.3%0.2%-2.8%0.3%炼焦煤用量44624090441944014928492046444523454946324571456054698同比-5.4%-2.8%-7.6%-5.1%8.9%9.0%2.0%-9.5%1.1%6.7%9.7%-0.8
43、%-5.8%供1vs需1386108106111-291-275-44115821173582991071供1vs需2386108106111-291-275-83923943095384942264供2vs需1386108106111-291-405-183-254-177-13088-65-706供2vs需2386108106111-291-405-1472313562268131487供给需求供需对比（供-需）来源：国家统计局 、中国煤炭资源网 、我的钢铁、银河期货大宗商品研究所31.1%4.6%0.0%2022年焦煤供需平衡表（万吨）2.1%1.7%-4.7%1.0% 数据来源：国家统
44、计局、中国煤炭资源网、我的钢铁、银河期货 更多投研资料 公众号：mtachn 18 / 20 银河钢铁 黑色金属研发报告 表表5 5：2 2022022年焦年焦炭炭供需平衡表供需平衡表 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月汇总情景1：产地供给量（新增产能1700万）37183718401740014176410039004000405140203959396347623同比-10.5%-1.1%1.0%1.7%6.7%5.4%0.5%0.8%9.0%11.7%17.0%10.1%环比3.3%0.0%8.0%-0.4%4.4%-1.8%-4.9%2.6%1.3%-0.8%-1.
45、5%0.1%情景2：产地供给量（全年不增）37183718401740014176410038703769379138603809380046629同比-10.5%-1.1%1.0%1.7%6.7%5.4%-0.2%-5.0%2.0%7.3%12.5%5.6%环比3.3%0.0%8.0%-0.4%4.4%-1.8%-5.6%-2.6%0.6%1.8%-1.3%-0.2%净进口量（进-出）-37-50-62-60-90-96-86-72-65-71-50-45-784同比60.87%400.00%87.88%-15.49%66.67%50.00%48.28%44.00%44.44%144.83%
46、51.52%7.14%环比-11.9%35.1%24.0%-3.2%50.0%6.7%-10.4%-16.3%-9.7%9.2%-29.6%-10.0%情景1：焦炭总供给3309.23296.23553.33540.93668.43594342435283580.935473513.13521.742076.7同比-19.9%-12.1%-10.0%-8.3%-5.0%-6.1%-10.4%-9.9%-2.5%-0.6%4.8%-1.0%环比-7.0%-0.4%7.8%-0.3%3.6%-2.0%-4.7%3.0%1.5%-0.9%-1.0%0.2%情景2：焦炭总供给3309.23296.23
47、553.33540.93668.4359433973320.13346.934033378.1337541182.1同比-19.9%-12.1%-10.0%-8.3%-5.0%-6.1%-11.1%-15.2%-8.9%-4.7%0.8%-5.1%环比-7.0%-0.4%7.8%-0.3%3.6%-2.0%-5.5%-2.3%0.8%1.7%-0.7%-0.1%情景1：生铁产量(粗钢全年减5000）66066606716076788049747370386528635362676059602781844同比-14.7%-1.9%-0.7%24.4%27.7%14.6%-1.6%-10.4%-1
48、6.2%-19.8%-20.2%-19.4%环比-11.6%0.0%8.4%7.2%4.8%-7.2%-5.8%-7.2%-2.7%-1.4%-3.3%-0.5%情景2：生铁产量(粗钢下半年减5000）66066606716076788049747363066125600560056030601780060同比-14.7%-1.9%-0.7%24.4%27.7%14.6%-11.8%-15.9%-20.8%-23.2%-20.6%-19.5%环比-11.6%0.0%8.4%7.2%4.8%-7.2%-15.6%-2.9%-2.0%0.0%0.4%-0.2%情景1：焦炭用量33033303358
49、038393622336335193264317731343030301440146同比0.0%-10.9%-9.2%-4.2%-11.2%-15.9%-8.4%-18.3%-14.2%-11.9%-5.9%-15.6%环比-7.2%0.0%8.4%7.2%-5.7%-7.2%4.6%-7.2%-2.7%-1.4%-3.3%-0.5%情景2：焦炭用量33033303358038393622336331533063300330033015300939254同比-22.1%-10.9%-9.2%-4.2%-11.2%-15.9%-17.9%-23.3%-18.9%-15.5%-6.4%-15.8%
50、环比-7.5%0.0%8.4%7.2%-5.7%-7.2%-6.2%-2.9%-2.0%0.0%0.4%-0.2%供1vs需16-7-27-29846231-952644044144845081931供1vs需26-7-27-298462312714665785454985132823供2vs需16-7-27-29846231-122561702703493621036供2vs需26-7-27-298462312442583444013633671928来源：国家统计局、中国煤炭资源网、我的钢铁、银河期货大宗商品研究所供给需求供需对比（供-需）2022年焦炭供需平衡表（万吨）2.5%53.49