《20220622-华泰期货-铜日报市场买兴依旧清淡铜价维持震荡.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20220622-华泰期货-铜日报市场买兴依旧清淡铜价维持震荡.pdf（8页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 美联储大幅度的加息也导致市场对于未来需求的展望愈发担忧，目前铜价暂时呈现偏弱格局。 核心观点核心观点 市场分析市场分析 现货情况： 昨日，据 SMM 讯，现货市场升水小幅回落，早市平水铜始报于升水 280 元/吨左右市场难见买兴，部分持货商主动调价至升水 260-270 元/吨左右依旧难闻成交，第二时段后部分买盘压价至升水 250 元/吨市场买兴不见好转，买卖双方短期内对升水仍有分歧。好铜报价和平水铜难见价差，整体报至升水 270-290 元/吨左右市场青睐度不价。部分非标非注册等进口货源持续流入国内市场打压市场平水铜以及湿法铜需求，导致
2、标准品市场活跃度有限，湿法铜持货商也挺价于升水 180-200 元/吨左右，买卖双方凸显僵持之势。 观点： 宏观方面，2024 年 FOMC 票委、里士满联储主席巴尔金周二表示，美联储应尽可能快地提高利率，并避免对金融市场或经济造成不当伤害。目前从联邦基金利率期货隐含的概率来看，7 月美联储加息 75bps 的概率仍超过 70%。而美联储通过加息强行抑制需求从而达到控制通胀的目的，这样的情况下，铜品种短时内或仍难有相对靓丽之表现。 供应方面，上周暂时没有南美矿区进一步的消息传出，不过阿根廷方面则是宣布对铜出口征收新的累进税率。TC 价格继续小幅走低 1.36 美元/吨至 73.91 美元/吨。
3、 冶炼方面，虽然近期 TC 价格出现连续小幅回落，但整体依旧维持高位，硫酸价格则是也在 900 元/吨以上的位置，炼厂利润持续仍相对较好，故此从冶炼利润角度而言，或将有利于产量的增加，后市可注意观察市场升贴水报价情况进而判断供应是否确有逐渐趋宽的局面，上周升贴水报价在前半周出现走低，不过在后半周当铜价大幅走弱之际，则显现出一定的挺价情绪。 进出口方面，随着上海的解封，或有部分境外铜逐渐流入国内市场，但目前进口盈利窗口并不像此前那样处于持续打开的状态，目前已经转为亏损状态，故后市在此前因疫情而未能顺利清关的铜在近一至两月内逐渐流入国内市场后，进口铜或将呈现下降期货研究报告期货研究报告| |铜日报
4、铜日报 20222022- -0606- -2222 市场买兴依旧清淡市场买兴依旧清淡 铜价铜价维持震荡维持震荡 研究院研究院 新能源新能源& &有色组有色组 研究员研究员 陈思捷陈思捷 021-60827968 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙师橙 021-60828513 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文付志文 020-83901026 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人联系人 穆浅若穆浅若 021-60827969 从业资格号：F3087416 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格： 证监许可
5、【证监许可【20112011】12891289 号号 更多投研资料 公众号：mtachn铜日报丨 2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 格局。 消费方面，据 Mysteel 讯，上周下游加工企业开工率不佳，叠加消费淡季，下游买货意愿较差，多看跌后市。贸易商对现货高升水亦认可度不高，尝试压价成交，最终接货不多。虽然诸如电力以及汽车等终端板块在权益市场的表现或相对较好，不过地产方面则仍使得市场较为担忧，来自终端企业的订单也并不十分令人满意，故此当下消费整体仍难言乐观。 库存方面，昨日 LME 库存下降 0.19 万吨至 11.52 万吨。SHFE 库存下降 0.09 万吨至1.8
6、4 万吨。 国际铜方面，昨日国际铜比 LME 为 6.78，较前一交易日上涨 0.59%。 总体来看，美联储加息 75 基点后，市场对于未来经济展望的担忧进一步加剧，有色板块也受到拖累而呈现走低，目前需求展望难言乐观，故此操作上暂时以观望态度为主。 策略策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：暂缓 风险风险 美元以及美债收益率持续走高 需求乐观预期无法兑现更多投研资料 公众号：mtachn铜日报丨 2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录目录 策略摘要 . 1 核心观点 . 1 铜日度基本数据 . 4 其他相关数据 . 5 图表图表 图 1: LME 铜和 SHFE
7、铜丨单位：美元/吨，元/吨 . 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 . 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 . 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 . 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 . 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 . 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 . 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 . 6 图 9: COMEX 交易所净多持仓丨单位：张 . 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 . 6 图 11: 全球交易所铜显性库存丨单位：吨 . 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% . 6 图 13: LME 铜库
8、存丨单位：吨 . 7 图 14: SHFE 铜库存丨单位：吨 . 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：吨 . 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：吨 . 7 更多投研资料 公众号：mtachn铜日报丨 2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 铜日度基本数据铜日度基本数据 表表 1 1: : 铜价格与基差数据铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2022/6/21 2022/6/20 2022/6/14 2022/5/23 现货(升贴水) SMM：1#铜 270 280 0 380 升水铜 275 285 10 385 平水铜 260 270 -15
9、 370 湿法铜 205 190 -50 290 洋山溢价 76 74 57.5 76.5 LME（0-3） 12 -11.75 40.5 期货(主力) SHFE 68030 68000 71570 72050 LME #N/A 8930.5 9147.5 9531 库存 LME 117025 119875 171075 SHFE 55237 51453 54436 COMEX #N/A 80420 79943 合计 #N/A 251748 305454 仓单 SHFE 仓单 18339 19292 9333 21347 LME 注销仓单占比 13.9% 17.8% 46.8% 套利 CU22
10、10-CU2207 连三-近月 -500 -540 -510 -690 CU2208-CU2207 主力-近月 0 0 -200 0 CU2208/AL2208 3.44 3.49 3.58 3.45 CU2208/ZN2208 2.69 2.68 2.77 2.82 进口盈利 #N/A 2.7 743.0 -550.3 沪伦比（主力） 7.61 7.82 7.56 备注：1. 洋山溢价、LME 期货铜和 LME 现货铜单位为美元/吨，其余价格单位以人民币计价；2.现货升贴水是相对于近月合约；3. 进口盈利=国内价格-进口成本，国内价格 =现货价格，进口成本 =（ LME 现货价+保税区到岸升
11、水）*即期汇率*（1+关税税率）* （1+增值税率）+港杂费；4.表格标“一”表示数据未更新或当日无交易数据 数据来源：Wind SMM 华泰期货研究院 更多投研资料 公众号：mtachn铜日报丨 2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 8 其他相关数据其他相关数据 图图 1 1: LME: LME 铜和铜和 SHFESHFE 铜丨单位：铜丨单位：美元美元/ /吨，元吨，元/ /吨吨 图图 2 2: : 沪铜价差结构沪铜价差结构丨单位：丨单位：元元/ /吨吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图图 3 3: : 平水铜升贴水丨单位：
12、平水铜升贴水丨单位：元元/ /吨吨 图图 4 4: : 精废价差精废价差丨单位：丨单位：元元/ /吨吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图图 5 5: : 沪铜到岸升贴水沪铜到岸升贴水丨单位：丨单位：美元美元/ /吨吨 图图 6 6: : WindWind 行业终端指数行业终端指数丨单位：丨单位：点点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 4000500060007000800090001000011000350004000045000500005500060000650007000075000800002018/06/2
13、12020/06/212022/06/21期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货官方价:LME3个月铜-500-300-1001003005002022/06/152022/06/172022/06/192022/06/210-1月差1-2月差2-3月差3-4月差4-5月差5-6月差6-7月差7-8月差8-9月差9-10月差-500050010001500200025000102030405060708091011122018201920202021202210501150125013501450-2000-10000100020003000400050002018/6/212020/6/2120
14、22/6/21价格优势（左）精废价差（左）合理价差（右）0204060801001201402018/06/212020/06/212022/06/21最低溢价:上海电解铜:CIF(提单)最高溢价:上海电解铜:CIF(提单)4000100001600022000280003400020003000400050002018/06/212020/06/212022/06/21Wind地产指数（左）Wind电力指数（左）Wind汽车指数（右）Wind家电指数（右）更多投研资料 公众号：mtachn铜日报丨 2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 8 图图 7 7: : 现货铜
15、内外比值现货铜内外比值丨单位：丨单位：倍倍 图图 8 8: : 沪伦比值和进口盈亏沪伦比值和进口盈亏丨单位：丨单位：倍，元倍，元/ /吨吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind SMM 华泰期货研究院 图图 9 9: COMEX: COMEX 交易所净多持仓丨单位：交易所净多持仓丨单位：张张 图图 1010: : 沪铜持仓量与成交量沪铜持仓量与成交量丨单位：丨单位：手手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图图 1111: : 全球交易所铜显性库存全球交易所铜显性库存丨单位：丨单位：吨吨 图图 1212: : 全球注册仓单全球注册仓单丨单位
16、：丨单位：吨，吨，% % 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所 wind 华泰期货研究院 67892018/06/202020/06/202022/06/20铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值-4000-20000200040007892018/06/202020/06/202022/06/20进口盈亏(右轴)沪伦比值（左轴）012345-80000-60000-40000-200000200004000060000800001000002018/06/172020/06/172022/06/17非商业净多头（左轴）COMEX收盘价（右轴）0200000400000
17、600000800000100000012000002018/06/212020/06/212022/06/21期货持仓量:阴极铜期货成交量:阴极铜3000004000005000006000007000008000009000001000000110000012000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2019年2020年2021年2022年0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%5000600070008000900010000110002018/06/202020/06/202022/06/20铜价注销仓单占比更多投研资料
18、 公众号：mtachn铜日报丨 2022/6/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 7 / 8 图图 1313: : LMELME 铜库存铜库存丨单位：丨单位：吨吨 图图 1414: : SHFESHFE 铜库存铜库存丨单位：丨单位：吨吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图图 1515: : ComexComex 铜库存铜库存丨单位：丨单位：吨吨 图图 1616: : 上海保税区库存上海保税区库存丨单位：丨单位：吨吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 50000100000150000200000250000300
19、0003500004000004500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年250001250002250003250004250001月2月3月4月5月6月8月9月 10月 11月 12月2018年2019年2020年2021年2022年0500001000001500002000002500003000001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月2018年2019年2020年2021年2022年10203040506070801月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11
20、月 12月2018年2019年2020年2021年2022年更多投研资料 公众号：mtachn铜日报丨 2022/6/22 免责声明免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以
21、取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部公司总部 广州市天河区临江大道 1 号之一 2101-2106 单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址： 更多投研资料 公众号：mtachn