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1、 上海金融报 /2018 年 /3 月 /16 日 /第 A05 版 新闻 银行业再融资压力有限 记者 周轩千 农行本周发布公告称，拟向不超过 10 名特定投资者非公开发行 A 股股票，预计募集资金总 额不超过人民币 1000 亿元；募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于补充该行核心一级资本， 以支持未来业务发展。该再融资计划使得市场对银行再融资压力的担忧有所升温。但分析师指出， 市场应从融资方式、价格等方面理性看待如今的银行再融资，当前银行业整体再融资压力可控。 心理作用大于实际影响 当前，市场对 2010 2011 年银行的 “ 融资潮 ” 仍心有余悸。中信证券分析师肖斐斐、冉宇 航指出，
2、银行再融资关键在于融资方式和价格， “ 融资潮 ” 说法已成过去式，当前尤其需要理性 看待银行融资。 “ 2010 2011 年银行主要通过配股方式补充资本，二级市场股东均被动参与， 抽血 效应 存在；当前银行股权融资多采用定向方式，大股东最关键，对二级市场股东不产生压力。 ” 肖斐 斐、冉宇航表示， “ 从价格看， 2010 2011 年认购价格普遍较市价有 30% 50%的折扣，当前银 行多现价或溢价发行。 ” 就此次农行定增，中银国际分析师励雅敏、袁喆奇指出，根据发行的定价基准，农行此次定 增最终的发行价格将不低于 4.15 元 (不考虑除息因素 )，高于农行 A 股 3 月 12 日收
3、盘股价 4.03 元， 定增价将对现价起到一定支撑作用。同时，由于农行是四大行中唯一较晚上市、未在 2011 年配 股的银行，因此此次融资存在 “ 补漏 ” 因素，虽有示范效应，但个体特征强。 “ 行业整体再融资压力可控。 ” 励雅敏、袁喆奇认为， “ 大行方面，截至 2017 年三季度，除 农行外的其他大行的核心一级资本充足率均在 11%以上，高于农行同期水平。中小银行方面，目 前核心一级资本充足率在 9%以下的银行绝大部分已经完成了资本补充或推出融资方案。从目前 尚未完成的融资计划来看，除南京银行 140 亿元的定增外，其余均为可转债，对二级市场流动性 造成的直接压力可控。 ” 励雅敏、袁
4、喆奇进一步指出，大行再融资对市场心理的负面影响要大于实际对资金面的影响， 但由于再融资对银行业绩的摊薄影响无可避免，因此会使投资者对银行扩张、增长、融资、摊薄 的循环发展模式产生质疑，一定程度抑制银行股的配置情绪。在他们看来，在行业资本管理要求 不断提升的背景下，银行内生增长能力强弱的重要性更为突出，高 ROE(净资产收益率 )的银行将 更受到市场青睐。 资本工具创新可期 不容否认的是，上市银行资本充足率整体下降，考验着资本补充能力。有研究人士指出 :“ 资 本充足率与核心一级资本充足率反映了银行业金融机构的资本约束程度。 2017 年第三季度末， 24 家上市银行平均资本充足率为 12.7%
5、，较上年末降低 0.1 个百分点；核心一级资本充足率为 9.9%， 较上年末降低 0.2 个百分点。 ” 农行在此次非公开发行股票募集资金使用可行性报告中提到了满足资本监管要求的必要性， 包括银监会商业银行资本管理办法 (试行 )的要求、 “ 作为全球系统重要性银行，需要满足更加 严格的附加资本要求 ” 、人民银行 “ 宏观审慎评估体系 ” 对宏观审慎资本充足率等的要求。 好在监管部门也在积极支持商业银行创新资本补充渠道。根据央行 2 月 27 日就规范银行业 金融机构发行资本补充债券发布的 “ 3 号 ” 公告，当触发事件发生时，资本补充债券 (包括无固定 期限资本债券和二级资本债券 )可以
6、实施减记，也可以实施转股；同时，鼓励银行业金融机构发行 第 1 页 共 2 页: 具有创新损失吸收机制或触发事件的新型资本补充债券。恒丰银行研究院研究员指出 “ 在金融机 构资本监管要求日益严格、银行利润增速下滑的背景下，商业银行通过留存收益转增股本等方式 已很难满足银行资本补充需要，亟需通过二级资本债等外部融资方式来提升资本充足率。央行此 举丰富了商业银行发行资本债券的品类，完善了资本补充渠道。 ” 兴业研究分析师认为，包含转 股条款的二级资本债将会很快面市。 3 月 12 日银监会、央行、证监会、保监会和外汇局联合发布的关于进一步支持商业银行资 本工具创新的意见 (银监发 2018 5 号 )，亦有助于银行扩宽资本工具发行渠道。意见明确， “ 支持商业银行通过多种渠道发行资本工具，通过多种渠道稳步扩大资本工具的发行规模 ” ；同 时， “ 为银行发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损 失吸收能力债务工具等资本工具创造有利条件 ” 。该文件还包括扩大投资者群体、简化资本工具 发行的审批程序等内容。 太平洋证券分析师董春晓指出， “ 3 号 ” 公告与 “ 5 号文 ” 都特别提到鼓励二级资本补充工具 的创新，未来银行补充二级资本的路径将不断拓展。银行业依然是规模驱动型行业，资本夯实有 利于长期稳定发展。 第 2 页 共 2 页