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1、 中国产经新闻 /2018 年 /3 月 /14 日 /第 006 版 产业观察 深化债券市场对外开放 畅通 “ 一带一路 ” 融资渠道 本报记者 邵志媛 为发挥交易所债券市场服务 “ 一带一路 ” 建设的作用，近日，沪深交易所发布关于开展 “ 一 带一路 ” 债券试点的通知（以下简称通知），明确相关定义和规则，并指出至少 70%募集资 金需用于相关项目。 本次试点通知的发布，是在前期工作的基础上，明确 “ 一带一路 ” 债券的主要制度安排，标 志着 “ 一带一路 ” 债券的发行工作将全面展开，相关分析指出，这是证监部门落实国家 “ 一带一 路 ” 倡议的重要举措。 “ 一带一路 ” 债券试点
2、规则落地 据了解，上交所从 2017 年开始推动 “ 一带一路 ” 债券板块的建设，同时进行了相关的有益 尝试。 例如， 2017 年 3 月，俄罗斯铝业联合公司在交易所成功发行 10 亿元 (人民币，下同 )债券，成 为首单 “ 一带一路 ” 沿线国家企业发行的人民币债券，并引起国际广泛关注。 另外， 2018 年 1 月，红狮控股集团在交易所成功发行 3 亿元债券用于老挝 “ 一带一路 ” 项目 建设，成为首单境内企业募资用于 “ 一带一路 ” 项目的债券。 证监会发言人高莉表示，目前，已有 7 家境内外企业发行 “ 一带一路 ” 债券的申请获得证监 会核准或沪深交易所的无异议函，拟发行金
3、额合计 500 亿元。其中， 4 家境内外企业已发行 35 亿 元 “ 一带一路 ” 债券。 对于本次试点通知的发布，中债信用增进投资股份有限公司业务运营部经理李永胜对中国 产经新闻记者表示： “ 这是 一带一路 推进过程中很大的一个突破，目的是为了满足 一带 一路 推动过程中的资金需求所采取的金融措施，即在债券方面做的具体的资金使用安排，与国 家宏观战略发展相关。 ” “ 一带一路 是一个宏伟的战略构想，自 2013 年 一带一路 倡议提出以来，取得了不少 成果，截至 2017 年底，中欧班列累计开行近 7000 列；哈萨克斯坦南线天然气管、马尔代夫惠民 住房、中俄原油管道二线工程等 7 个
4、大型项目竣工；中缅原油管道、蒙内铁路、萨茶尔风电项目 等 19 个大型项目投产；中孟友谊八桥、阿穆尔天然气加工厂、巴西特高压输电项目等 17 个大型 项目开工。但 一带一路 的融资问题仍然比较突出，因为一带一路建设的重点领域、基础设施、 能源等都是一些风险高、资金需求大、风险相对较大的项目。设立 一带一路 债券可以为相关 企业和政府拓 宽融资渠道。 ” 中研普华研究员刘恒辉对中国产经新闻记者说道。 另外，记者从通知中了解道， “ 一带一路 ” 债券主要包括 “ 一带一路 ” 沿线国家（地区） 政府类机构在上交所发行的政府债券、 “ 一带一路 ” 沿线国家（地区）的企业及金融机构在上交 所发行的
5、公司债券和境内外企业在上交所发行募集且用于 “ 一带一路 ” 建设的公司债券。用于 “ 一 带一路 ” 建设的资产支持证券及其他债券品种在交易所上市交易或挂牌转让，参照本通知执行。 而且通知还明确，未来，境内外企业发行的、募集资金用于 “ 一带一路 ” 建设的公司债 券，募集资金应当用于投资、建设或运营 “ 一带一路 ” 项目、偿还 “ 一带一路 ” 项目形成的专项 有息债务或开展 “ 一带一路 ” 沿线国家（地区）业务。在满足上述前提下，允许使用不超过 30% 的募集资金补充流动资金、偿还银行借款。 显然， “ 一带一路 ” 债券制度安排的发布，影响深远。 “ 一带一路 项目建设对资金的需求
6、量大， 一带一路 债券推出后，将呈现供需两旺的格 第 1 页 共 3 页 局，预计 一带一路 债券规模将稳步上升。此举对中国经济和金融都具有重要意义，有助于打 造中国经济新格局，促进沿线国家和地区金融市场的共同繁荣。 ” 著名经济学家宋清辉对中国 产经新闻记者表示。 刘恒辉分析称， 2017 年我国债券市场共发行债券 40.8 万亿元，较 2016 年增长 12.9%，截至 2017 年 12 月末，债券市场托管余额为 74.0 万亿元，较 2016 年增长 16.2%，考虑到前期 “ 一带一 路 ” 债券的市场规模偏小，尚难以对债券市场的供需产生实质性影响。 “ 一带一路 ” 债券的推出 可
7、以拓宽我国的投资渠道，使得我国的投资者可以分享沿线国家经济发展带来的红利。 需谨慎应对风险 另外，据了解，通知发布同日，首单 “ 一带一路 ” 资产支持专项计划获上交所审核通过， 即 “ 国金 -金光一带一路资产支持专项计划 ” ，产品的发行总规模为 55 亿元，基础资产为分布于 “ 一 带一路 ” 国内辐射区的金光纸业子公司的来料加工应收账款。 “ 一带一路 ” 项目蕴含着巨大的商业潜力， “ 一带一路 ” 债券为国内投资者打开了一个投资 海外市场，投资沿海沿边地区 “ 一带一路 ” 项目的机会。 “ 政策做引导，相关金融机构选择配合相关战略的实施。以前国开行、进出口银行在项目贷 款方面投入
8、的比较多，此次试点通知的发布，使得原来比较单一的项目建设募集资金的途径实现 了扩大，丰富了金融产品的品种。 ” 李永胜对记者说道。 多样化的资金支持途径，畅通着 “ 一带一路 ” 的资金通道。不过，也存在一定的风险。 宋清辉表示， “ 一带一路 ” 沿线国家在政治、经济和金融领域存在巨大差异，投资 “ 一带一 路 ” 债券可能存在资金损失风险。因此，投资者要基于企业整体偿债能力分析以及项目未来现金 流分析两个维度，对 “ 一带一路 ” 债券进行风险定价和投资，不可偏废。 刘恒辉认为，投资 “ 一带一路 ” 债券最主要的风险是来自项目所在国家发生政治动乱的风险， 一旦项目所在国家更换政权，项目可
9、能面临失败风险；另一方面，投资 “ 一带一路 ” 债券还要注 意防范企业挪用资金风险。 面对 潜在风险，不慌不乱，才能推动债券的稳步发行，保证资金能够及时到位。 “ 应对风险，监管部门应该做好风险管理工作，多与境外债券市场进行相互地交流学习，以 提升自身应对外部风险的管理能力。 ” 宋清辉称。 “ 虽然通知已经要求企业募集资金必须 70%以上用于 一带一路 相关项目，但仍然有 必要防止一些企业以 一带一路 项目变相融资。因此，监管机构有必要强化企业的信息披露义 务；另一方面，监管机构要严格把关，对不符合 一带一路 倡议的项目坚决不允许其以 一带 一路 名义融资。 ” 刘恒辉表示。 另外，对于相
10、关债券的监管安排及跨境资本安排 ,通知中进行了详细的规定。沪深交易所 同时推出 了试 点业务 的配 套措施 。交 易所将 安排 专人负 责债 券的申 报受 理及审核 ,设立专门 板块 , 鼓励各类投资机构投资 “ 一带一路 ” 债券等。深交所还表示 ,将适时发布 “ 一带一路 ” 债券指数。 同时，有专家称，要推进投资者保护机制建设，比如鼓励增加债务承诺等投资人保护条款。 那么，未来，债券如何更全面地支持 “ 一带一路 ” 的推进 ,证监会以及交易所也做了进一步表 态。 高莉表示，下一步，证监会将继续深化交易所债券市场对外开放，积极促进 “ 一带一路 ” 国 际合作，努力推动 “ 一带一路 ”
11、 资金融通。 上交所表示，将继续深化债券市场对外开放，完善 “ 一带一路 ” 投融资机制及相关实施细则， 继续支持境内和 “ 一带一路 ” 沿线国家相关机构和优质企业等通过上交所债券市场投融资。 深交 所有 关负责 人也 表示 ,将 以 通知 发布 为契机 ,多形 式加大 “ 一 带一路 ” 债 券业务推介 和宣传力度 ,不断积累和总结试点经验 ,持续细化和完善相关规则、配套支持措施 ,稳步扩大深交所 “ 一带一 路 ” 债券融 资规 模优势 ,增强 交易所 债券 市场服 务 “ 一带一 路 ” 的能力 ,并助 力构建 资本 市场全面开放新格局。 第 2 页 共 3 页 总之， “ 一带一路 ” 建设是打造中国经济新格局、促进沿线国家和地区共同繁荣的重大倡议。 沪深交易所在积极推动资本市场助力 “ 一带一路 ” 资金融通 ,服务 “ 一带一路 ” 建设方面也发挥着 积极的作用。今后，为更好地落实推进 “ 一带一路 ” 建设，多样化的资金支持仍需要不断拓展。 第 3 页 共 3 页