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1、选 ： A ： 、 市 且 具 相 ， H ， ， 其 8 3 Y 经济论坛 经济师 2018 年第 4 期 经 济 新 常 态 下 中小 企 业 互 联 网 融 资 风险 预 警 机 制 研究 汪 涛 摘 要： 当前我国经济进入新常态 发展 阶段 ， 在国际贸易保 护 主义再平衡的冲击下 ， 中小 企业互联网融资 风险面临 更 多不 确定性 ， 如何 建立 一套防范互联网融资 风险 的预警机制 成为 中 小企业当前的首要任务 。 借鉴已有的风险预警的研究成果 ， 取 四川省 20 家 中小 企业作为研究对象 ， 借助销售毛利率 、 资产净 利率等企业财务指标 ， 以回归 模型 为基础构建 中
2、小 企业互联网 融资的风险预警系统 ， 并检验其敏感 度和准确 性 ， 以此定 位中小 企业的财务 风险 来源和所 处阶 段 ， 从而有效化解新经济形态下 中小企业的融资风险 。 关 键词 ： 经济新常态 中小 企业 互联网融资 风险 预警 机制 中 图分类号 F276 文献标识码 ： 文章编号 1004- 4914（ 2018） 04- 028- 03 一 研究背景与意义 （ 一 ） 经济新常态下中小企业互联网融资风险频现 经济新 常态是当 前我 国面临的 经济现状，在 此种 经济阶段 下，经济 增长放缓 ， 并面 临着经济下行的风险 ， 面对国家贸易保 护主义抬头 、 中低端 制造 业回流
3、 、 原材料价格上涨 、 经营成本上 升 等多重考 验 ， 加之中小企业在经营规模 、 融资环境 、 员工素质 等多方面相较大型企业来说不占 优势 ， 因此中小企业的经营发 展变得举步维艰 。 在我国经济进入新常态后 ， 场竞争越来越激 烈 ， 中小企业内部不稳定因素增多 ， 融资风险频频出现 ， 处于内 外交困绝境的中小企业如何化解财务风险显得十分重要 。 （ 二 ） 中小企业互联网金融风险预警机制的现状 中小企业在技术创新与缓 解社会 就业压力 方面 扮演 重要 角 色 ， 既有机遇也有挑战 ， 因此也应加强融资风险的防范和预警 。 纵观我国大多数中小企业 ，在 经营中因 缺乏 互联网 融
4、资 风险预 警机制，很难及时察觉互联网 融资 风险 ， 导致不 能有 效的规 避和 应对风险 ， 从而陷入经营 绝境 ，造 成资金链断裂引发债务危机 ， 最终使企业经营面临失败 。 经济新 常态 下的 中小企业面临互联网 融资 风险 频频 出现的 问题 ， 自身欠缺相应的 预警 机 制， 因此建立健 全中 小企业互联 网融资风险 预警 机 制， 防范与控制各种潜在风险 ， 为中 小企业的 生产经营决策提供参考依据 ， 有重要的现实意义 。 二 、 关文献综述 互联网金融危机爆发后 ， 外部的不稳定因 素增多 ，引 发了国 内外学者 关于经济 领域风险防控 预警 系统的 研究 与关注 ， 这其
5、中 ， 美 国学 者提 出的一系列 准 确度较高的 风险 预警 系统模型具 有较强的代表性 这些模型大致可以分为定性与定量两类模型 。 （ 一 ） 定量和定性分析相结合的研究方法 在 融资 风险 预警 系统 研究 中 ，大 多学者采用定量分析辅之 定性分析 。 这 是由 于定量分析多 ， 用数据说话说服力极强 ， 但是 由于通常 不考 虑非财务因素 ， 所以也不能较为真实地 反映 中小 企业自身财务 情况 。 与此相反 ，定 性分析就 显得比较 灵活 ， 能根 据中小企业 需要进 行调整 ， 但由于定性分 析往往 带有 研究者 的 主观色彩 ， 会因为分析者 的个人主 观 意识 失误 导致 判
6、断失误 ， 企 业蒙受损失 。 鉴于 此 ，在实 际的 融资 风险 预警 机制 研究 分析中 ， 28 通常采用定量 与定 性分析 相结合的 方法 ， 这样 才能更合理更准 确地防范与预警融资风险 。 （ 二 ） 定性分析法 目前常用 的定 性分析有 标准 化调 查法 、 个月资金周转表 分析法 、 管理评分法及四 阶段 症状分析法等 。 国外专家更多注重 定量分析模型 ，分 为单变量模型与多变量模型 。 1932 年美国研究 者 Fitzpatri 选择 19 家企业作为样本单位展开研究 并将 19 个样 本总 体划分 为破产组与非破产组 ， 运用单个财务比率进行分析 研究后发现净利润 、
7、权益比率与 负债 、 净资产比率对 融资 危机的 敏感度更高 。 1968 年 ， 美 国学 者 Aliman 首次 将多变量 的分 析技 术运用于企业 融资 风险判 别， 并开 创了多变量模型 研究融资 风 险的 研究先例 。 1980 年 ， Ohison 研究 企业破产概率的临界点 ， 构建 loGistic 回归 预警 模型 ， 并 利用 105 家破产企业与 2058 家非破产企业在 1970- 1979 年间样本数据展开实证分析 ， 验证了企 业经 营规模 、 业绩 、 资本比例 结构与 及变现能力等 指标特 性会 显著影响 企业 破产 。 此后回归模型 的引 入在企业 融资 风险
8、 预警 研究 中占据了 重要位置 。 （ 三 ） 定量分析法 2000 年后 ， 国内学者开始运用定量分析风险 预警 。 2009 年 郭德仁等选择 40 家上 市公司作为 样本数据 ， 利用模 糊聚 类方 法 展开 融资风险预测 ， 并判 别结 果显示其判 别的成 功 率高 达 85%。 2010 年 ， 吴国强等所建立融资风险防预模型是不但选用财务指 标 并将 公司 治理 指标纳入 模型 ， 并 比较 有无 公司 治理 指标 的防 预模型结果发现 ， 加入了非财务 指标 的新模型所 预测 的准 确度 更高 。 2015 年 ， 张纯选取深圳 100 家小微企业作为研究对象 ，构 建了小微企
9、业的风险 预警 系统 ，同 时检验出风险 预警 模型的准 确性与敏感性 ， 最后 以编程形式建 成一 套 完整 的小微企业风险 预警机制 。 总 体来 说 ，目 前学界 对于融资 风险 预警 系统的 研究 分为运 用定性分析法和定量分析法 两类，大 多数学者以企 业为研究 实 例构建了不 同的 风险 预警 机制 。 目 前我国经济 进入 经济新 常态 阶段 ， 有关中小企业的互联网 融资预警 机 制的研究 上存在空白 ， 本 研究 旨在关注 经济新 常态 下的 中小企业互联网 融资预警 机 制，以 填补此类研究空白 。 三 、 中小企业互联网融资风险预警机制模型 （ 一 ） 自变量 所选自变量
10、如下 ： 销售毛利率 、 净利润增长率 、 成本费用利 润率 、 流动比率 、 速动比率 、 资产负债率 、 利息保障倍数 、 净利润 增 长率 、 经营净现金总负债 比等 11 个 指标作为 自变量 xit （ i 1,2， 3 ）， 中 ， 个因变量 ， 个控制变量 。 将中小 企业的财务风险 作为 因变量 （ 正常企业 Y 0， 危机企业 Y 1） 。 （ 二 ） 选取样本 为 研究 中小企业互联网 融资 风险 预警 机 制， 本 研究 选取四 川省成都市 20 家 深交所中 小板的企 业作为 样本 ， 并用 于本 次实 证分析 研究 ，以 2016 年所公 布的信用 评级 结果 作为划
11、分 中小企 业的财务状态的 标准 ， 评级 为 3B 级 以上 为财务正常企业 ， 评级 A C D E H G Iit J K L K Iit Iit L L K K 表 1 回归分析模型的相关系数 则 根据 EVIEWS 软件计 算后得到结 果 ， 并所构建的线性回归 表 2 所选样本企业通过回归判别模型检验的结果 中小企业的销 售毛 利率 、 资产净利率 、 成本费用利润率 、 流 启 宏 不 准 并 连 动 适 即 经济师 2018 年第 4 期 为 3B 以下为财务非正常企业 。 （ 三 ） 构建线性回归模型 本文 根据 假设建立中小企业互联网 融资 风险 预警 机制模型 如下 ：
12、Sit=Ait+Bit+Cit+Dit+Eit+Fit+Git+Hit+Iit+Jit+ Kit+ 其中 Sit 代表中小企业互联网 融资 总规模 ， it 代表销 售毛 利 率 ,Bit 代表净利润增 长率， it 代表经营净现金总负债比 ， it 代表 利息 保障 倍数 、 it 代表成本费 用利 润率 ,Fit 代表流动比 率， it 速 动比率 ， it 代表资产负债率 ， 代表宏观经济态势 ， it 代表企业 的创新能力， it 代表政府扶持力度 ， 代表随机误差 。 其中 Iit 宏观经济态势 ， it 企业的创新能力 ， it 政府扶持力 度这三个变量为虚拟变量 ： 宏观经济态势
13、良好是取值为 1， 宏观经济态势不良的时候取值为 0； it 企业的创新能力强取值 为 1， it 企业的创新能力弱取值为 0； it 政府扶持 力度 大取 值为 1， it 政府扶持力度小取值为 0。 四 、 数据分析与结论 （ 一 ） 中小企业互联网融资风险预警各个指标的显著性分析 选择上 述影响 中小企业互联网 融资 风险的敏感 指标 ， 首先 需要对这些敏感指标 的显著 性进行检验 。 本文选用 T 检验法对 上述指标作了置信水平为 95%检验 ， 计算结果显示 ： 销 售毛 利 率 、 资产净利率 、 成本费 用利 润率 、 流动比率 、 速动比率 、 资产负 债率 、 利息 保障
14、倍数 、 净利润增 长率 、 经营净现金总负债比等 11 个指标在中小企业互联网 融资 风 险危 机发生前两年对其财务状 况影响较大，因此可用于其风险预警 。 模型 ， 见表 1。 运用回归模型计算出所选样本中小企业数据 ， 互 联网 融资 风 险危 机中小企业样本数据 Y 值平均值计算结果为 0.8654， 财务正常企业样本 数据 Y 值平均值计算结果为 0.1765。 计算二者的 平均 数为 0.53， 这就是本文所构建回归模型的风险 临界值 。 并对中小企业互联网融资风险进行的判别，即 ：若 Y0. 53， 可以判定为该中小企业面临 融资预警 状态 ， 则表明该中小企 业在未来的两年陷入
15、互联网融资风险危机可能较大 ； 若 Y 0.53， 表明该中小企业在未来的两年陷入互联网融资风险危机 可能较小 。 本次计算结果准确率达到 89， 并再将前面所选取用于测 试的 20 家样本企业的数据代入构建模型中进行验算得到相应 的计算结果 ， 见表 2： 最终得到的 计算准确率为 88， 检验结果准确率较高，说明 此次回归模型判别 比较 满意 ， 符合中小企业互联网 融资 风险预 警系统设计的基本要求 。 （ 二 ） 结论 本 研究 梳理与 研究 国 内外 有关风险 预警的相 关理论与模 型 ，以 四川省 20 家中小企业为研究样本 ，结 合中小企业的各种 影响因素 ，分 析 影响 中小企
16、业互联网 融资 危机的多 重因 素 ， 最后 确定所选 取的 中小企业互联网融资风险预警相关财务指标 ，构 经济论坛 建经济新常态下中小企业互联网 融资 的风险 预警 系统 ， 并运用 回归模型展开研究 ，得到的结 论如下 ： 动比率 、 速动比率 、 资产负债率 、 利息保障倍数 、 净利润增长率 、 经营净现金总负债比显著相关 。 但是，中小企业的互联网融资风 险状况取 决于 多 重因 素 ， 企 业所 出现的财务风险状况通常 是由 多方面因素交叉 共同 作用产 生的， 因此 要考 察衡量企业互联网 融资 风险状况时 ， 必须要全面地 、 动态地 、 实时地监控和综合考 察多重影响因素 。
17、 本文利用回归模型以 20 家中小企业作为样本单位展开实 证分析研究 ，结 果表明 此次回 归判别模型效果 比较 好 ， 判别样本 结构的 计算准确率达到 88， 且样本测试结果准确率为 86， 准 确度比较高， 这使得这一判别模型 在一定程 度上可以 预测 中 小企业互联网 融资 风险 ； 下一步可 以尝试开发相应软件形式并 予以固化 ， 使该项研究能具有一定的实用性 。 同时 ， 本 研究 也有不尽人意之处 ：第 一 ，由 于研究理论水平 受限 ， 判别模型的精 确度 有待提高 ； 第二 ， 模型没有考虑定性风 险 ， 现实风 险复 杂多变 ， 有一些因素无法提出数据资料 ， 因此也 未能
18、 纳入 模 型考 虑中 ， 这必然会 影响 到中小企业互联网 融资 风 险预警系统的精确度 。 五 、 示 （ 一 ） 经 济新常态下亟待深入 研究中小 企业互联网 风险 预警机 制 我国的 经济发 展步入新常态发展 阶段 后 ， 观 经济 向下探底 ， 中小企 业经 营面临更多 的困 难与不确定性 ， 互联网金融虽然缓解 了中小企业 融资 难 ， 融资渠道 窄 的 问题 ， 但是又带 来了 新的问 题 中小企业互联网 融资 风险 问题 。 建立一套行之有 效的 中小 企业互联网 融资 风险 预警 体系显得 非常迫切 ， 但目前 关于 中小企 业互联网 融资 风险 预警 的相 关理论 研究 还
19、不成熟 ，主 要表现在融 资风险 预警 判别模型的精 确度 有待提 高， 所 预测 结果与现 实结 果 还存 在一定 误差 ， 因此有必 要进 一步推进有关中小企 业互联网风 险 预警 领域相关 研究 的深度与广度 。 （ 二 ） 选取多个组 合模型 构建 中小 企业互联网融资 风险 预警机 制 受多 重因 素 影响 ， 单个模型在 预测互 联网 融资 风险 时存在一 定的偏差 ， 能全面 、 确的 预测 中小企业互联网 融资 风险 。 因此 在构建中 小企业互联网 融资 风险 预警 模型时 ， 我们应综合考虑选 取多个组合模型 ， 比较 风险 预警 模型间的准 确度 ， 续 、 态 、 时地
20、防范与监控中小企业 融资 风险状况 。 这样 一来， 使是其中某 一模型出现了无法避免的误差 ， 也可以从参与监测的其他模型发 现与判 别出相 应的修 正预测 结果 ，以 此保证互联网 融资 风险 预警 机 制的 准确 。 （ 三 ） 中小 企业互联网融资 风险 预警机制应结 （ 下转第 32 页 ） 29 全 而 实 才 和 。 这 理 甚 中 建 主 ， 要 ， 使 实 构 为 人 促 人 人 使 破 从 人 无 中 但 携 、 帮 ， 中 、 事 世 国 世 国 ， 中 为 ， ： : 从 比 构 检 ， （ （ ， ， 经济探索 构建人类命运 共同体的 过程中还形成了 较为系统的 、
21、面的路径理念 。 首先 ， 要促进各国间利益的高度融 合 。 人类命运 共同 体以 共同 利益为基石 ， 各国间 普遍 存在着 共同 利益 。 在全球化长 足 发展 的今天 ， 各国间已不存在零和博 弈 ， 更多的是互利共赢 。 因此 ， 现利益 上的共建共享 ， 能奠定人类命运共同体 的坚 实基 础 。 习近 平 总书 记在多 次 讲话 中 都曾强调 ， 中国 人民 张开双 臂欢 迎各国 人民搭乘 中国 发展 的 快车 便车 就是在努力践行并促 进共同 利益的高度 融合 。 其次 ， 打破 文化 壁垒 ， 推进不同文化 的交流 与融合 。 自上世纪 90 年代 塞缪 尔 亨廷顿 提出 文明冲
22、突 论后 ， 世界各国 间的文化交流始终存在着难以破除的壁 垒 。 以美 国为 首的西方世界试图 以武 力跨 越文明鸿沟 ， 强 制推 行西方价值 ， 从而导 致了一系列冲突 ， 至促成了恐怖主义泛 滥的 源头 之一 。 但是 ， 国政 府在人类命 运 共同 体方 案的指导 下 ，坚 持 美美与共 ， 各美 其美 的 理念 ， 指出各种文明都有其 独特的魅力与 内涵 。 在新的历史时期 ， 世 界各国在文化上应当互相尊重 ， 在尊重的 前提下主动 打破壁垒 ， 促进文明交融 、文 化交流 ， 从而实现文化层面的相互借鉴 、 互利共赢 。 最后 ， 构 平等 合作的交流平台 。 全 球化的 发展
23、 之所以在今天遇到了重大困 境 ， 要是因为 其受 发达资本主义国家的 掌控 这使 得亟待 发展 的发展中国家利益 严重 受损 。 因此 ， 建立 人类命运共同体 就必须 打破当 前的合作方式 建立一系列 平等 合作的交流平台 ， 世界各国在该平 台上充 分实 现自身 发展 ， 维护自身利益 ， 同时 能够 有效 开展 平等合作 ， 现促进全 球化深入 发展 ， 建人类命运共同体的宏 伟目 标。 2.人类命运 共同 体与全球化 。 人类命 运 共同 体运用中国智慧 ， 受重重问题困 扰的国际社会 、为 困境 中的 全球化进程提 供了 解决 思路 。 也就是说 ， 类命运共同 体是 解决 全球化
24、 问题 、 进全球化发展的 中国方案 。 从 发展 趋势看 ， 类命运共同体是全 球化持续稳定 发展 的必然要求 。 进入 21 世纪以来 ，全 球化虽然得到了纵 深发展 ， 但是在这 发展 中却存在着诸多问题 ， 当前 更是陷入了 逆全球化 的 困境 。 这些挫折 恰恰 说明 ，全 球化要想持续 、 稳定地发展 ， 就必须突破既往的 发展 模式 ，探 索出一条 全新的 发展路径 。 人类命运 共同 体所提倡的共同发展 、 互惠共赢的理念有助 于实 现世界各国加 强合作 、 减少冲突 ， 从而削弱全球化 中的 不稳定性因素 ， 满足世界 人民的 发展诉 求 。 同时 ， 类命运 共同 体包容性
25、地将世 界各国联系起来 ， 得任何一国都无法轻 易地制定损害他国利益 、 坏全球化建设 的方针政策 ， 而满足全球化持续 发展的 要求 。 从 发展 契机看 ， 类命运共同体为全 球化走 出困 境贡献了新思路 。 全球化当前 所 面临 的困境主要 是由 西方社会 的 黑天 鹅 事件所 引发 的 ， 这充分说明了早发的 资本主义 国家 的方案已 经不再适 合当前 全球化的 发展 ， 法 解决 全球化的发展难 题 。 中国智慧是完全不同于西方国家的 思维方式 ， 伴随 着综 合国力的增强 ， 中国 在世界舞台上所扮演的角 色也 愈发重要 。 此时 ， 国提出 的人 类命运共同体是一条 与旧思维完全
26、不同 、 又切 实符合当前国 经济师 2018 年第 4 期 际形势的新思路 。 这一理念将为处于困境 中的 全球化开辟一条各国间相互尊重 、 手 共进 共同发展 的新 路径 ， 助全球化走 出困 境 并且继续发展 。 在逆全球化运 动日益 高涨的今天 ， 国努力向国际社会贡献中国智慧和中国 方案 。 亚投 行的 建设 一带一路 的 设想 、 达沃斯论坛的吁 求等无不 体现着中国方 案的 生机与活 力，也深 刻彰显了中国为构 建全球化新秩序所付出的努力 。 或许 ， 在西方社会发生一系列 黑天 鹅 件后 ， 界将迎来一个全新的全球化 时代 ， 际格局 、 界 市场 都 将发 生巨大的 变化 ，
27、 际关系更会受到来自多方的挑战 ， 呈 现出 新形势 。 但是 在中 国智慧指引下 ， 推动全面开放新格局和构建人类命运共 同 体的中 国方案将在化解全球化困境中 发挥巨大作用 ， 国等新兴国家正在成为 全球化 的中坚力 量 ， 全球化注入新鲜血 液 使之 换发出 新生 的能量 。 本文为 东北 林业 大学创新 课 题， 课 题编号 wfdc2017003。 参考文献 ： 1 包刚升 .三重政治经济失衡与全球化 的 未来 J.探索与争鸣 ,2017(7) 2 胡鞍钢 ,王蔚 .从 逆全球化 到 新全 球化 中国角色与世界作用 J.学术界 ,2017(3) 3 张万余 .中国共产党人的机遇意识与
28、 民族复兴的使命 J.甘肃社会科学 ,2009(6) 4 习近平为世界经济贡献 中国智慧 J.理论导报 ,2017(1) (作者单位 ： 东北林业大学文法学院 黑 龙江哈尔滨 150040) 作者 简介 ：陈 芳杜 若 ， 东北林 业大学 文法 学院政治学与行政学专业学生 ； 通讯作者 ： 南 丽军 ， 东北林 业大学 文法学院 教授 ， 硕士研究 生导师 ， 事政治学理论 研究 。 （ 责编：贾伟 ） （ 上接第 29 页 ） 合图表 分析 对于 中小企业互联网 融资 风险 预警 机 制的分 析 ， 建立模型时 应注重加入图表深入分析 ， 如运用的理论 、 建的模型 、 相关的 系数 、 验
29、 的结 果等 方面都应 在 预警 机制中 明确 表述 这样 可以直 观 的体 现 预警 机 制的 全 过程， 为中 小企 业经营者 提供具有说服力 的风险 预警 机制 。 （四） 中小企业的财务数据应建立联动机制 为 保障 中小企业在 经济新 常态 下的 互联网 融资 风险 预警 机 制实施有效，中小企业的财务数据应建立动态联动机 制，一 旦中 小企业日常的财务数据发生变动时 ，相 应的财务数据也应及时 登记和显示 ， 这样 可 以实 时 、 动态监控中小企业风险状况 ， 数据 的可获性就更加完整 ， 获得更好的预警效果 。 基 金项 目 ： 四川省教育厅 2017 年度 科研课题 互联网金融
30、 下小微企业商业信用 影响因 子 研究 17SB0302）； 四川广播电 视 大学 2016- 2017 年度 重点科研课题 互联网金 融下 的小微企 业融资问题研究 KTKYC2016003Z） 32 参考文献 ： 1 Fitzpatrick P J.A comparison of the ratios of successful industrial enterprises with those of failed companies M.Accountants PublishinG Company,1932 2 Altman E I,Haldeman R G,Narayanan P.ZE
31、TA TM analysis A new model to identify bankruptcy risk of corporations J,Joural of bankinG & finance,1977,1(1):28- 55 3 Ohlson J A.Financial rations and the probabilistic prediction of bankruptcyJ.Journal of accountinG research,1980:108- 130 4 郭德仁 ,王 培辉 .基于模 糊聚类和模糊模式识别的企业财务预警 J.管理学报 ， 2009(09):1194- 1199 5 工业和信息化部 ， 国家统计 局 ， 国家发改委 ， 财政部 .关于 印发中 小企业划型标准规定的通知 .工信部联企业 2011 300 号 D 2011 6 张纯 .小微企业财务风险预警系 统研究 D.北京 化工大学硕士学 位论文 2015 （ 作者单位 ：四 川广播电视大学经济管理学院 四川成都 610073） （ 责 编：纪毅）