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1、 中国证券报 /2018 年 /1 月 /24 日 /第 A04 版 观点与观察 为贫困地区走向资本市场铺路搭桥 招商证券助力扶贫攻坚的实践和感悟 招商证券党委书记、董事长 霍达 2016 年 9 月 8 日，中国证监会积极落实中共中央 国务院关于打赢脱贫攻坚战的决定和 中央扶贫开发工作会议精神，经过翔实调研，悉心听取市场各方意见，发布了关于发挥资本市 场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见，规定对贫困地区企业首次公开发行、新三板挂牌、发行 公司债券、并购重组加快审核， “ 即报即审、审过即发 ” 。自意见发布后，截至目前，已有 11 家贫困县企业通过绿色通道发行上市，募集资金共计 32 亿元， 6
2、3 家企业已经完成 IPO 辅导备案， 84 家公司在新三板挂牌。意见充分体现了中国特色社会主义市场经济中资本市场的功能定位 和政治属性，是经实践充分检验证明有效的制度创新。 招商证券作为国企央企，坚决融入脱贫攻坚的国家战略，积极落实监管机构的倡导和要求， 这是我们的企业使命、社会责任和主业本源。招商证券的实践表明，证券公司在精准扶贫这一宏 伟事业中大有可为，能够兼得良好的社会效益、市场效益和经营效益。 一、贫困地区龙头企业上市对带动当地经济发展意义重大 精准扶贫是一项系统工程，包括产业扶贫、保障扶贫、安居扶贫等多个侧面，但产业扶贫是 根本，也是统一资源优化配置和实现共同富裕两个目标的连接点，
3、是资本市场助力脱贫攻坚的着 力点。 2017 年 6 月召开的深度贫困地区脱贫攻坚座谈会要求， “ 增加金融投入对深度贫困地区的 支持，资本市场要注意对深度贫困地区的上市企业安排 ” 。与发达地区企业发行上市的 “ 锦上添 花 ” 相比，贫困地区的龙头企业进入资本市场更是 “ 雪中送炭 ” ，不仅带来直接的经济效益，而 且普及现代经济和现代企业制度的意识和观念，让当地群众树立起致富奔小康的自信。 意见的指导思想贯彻了中央关于脱贫攻坚的部署和方略，意见的具体内容也具有深 厚的实践基础。 意见立足于支持贫困地区企业 IPO，给予优先安排和绿色通道，但监管部门同 时明确不会放松审核标准，既遵循了资本
4、市场规律，也体现了产业扶贫要求。 在意见出台前，由招商证券保荐、来自国家贫困地区河南省南阳市内乡县的牧原食品股 份有限公司的上市，就是 助力企业发展、回报投资者、辐射带动当地经济的成功案例。牧原股份 自 2014 年 1 月成功登陆深圳证券交易所中小企业板以来，充分利用资本市场，不仅自身发展登 高进阶，也对当地经济发展起到了显著的带动作用。一是公司规模不断壮大。 2013-2016 年，牧 原股份资产总额从 32.35 亿元增长至 129.31 亿元，增幅 299.72%；营业收入从 20.44 亿元增长至 56.06 亿元，增幅 174.27%；净利润从 3.04 亿元增长至 23.22 亿
5、元，增幅 663.82%；员工人数从 3552 人增加至 17214 人，增幅 384.63%，有效带动了当地的财税收入和劳动就业。二是公司估值大幅 提升。 2014 年 1 月 28 日 -2018 年 1 月 19 日，牧原股份股价从 24.07 元（发行价）上涨至 248.62 元（复权价），涨幅为 932.90%；公司市值从 58.25 亿元上涨至 694.50 亿元，增幅高达 1092.27%。 三是有效带动当地经济发展。牧原股份联合内乡县政府实施 “ 政府龙头企业银行合作社 贫困户 ” 合作的 “ 5+” 资产收益模式，由政府组织贫困户，利用到户增收项目资金入股成立聚爱 农牧专业合
6、作社，利用中国人民银行扶贫再贷款、国开行扶贫贷款，结合牧原股份对标准化养猪 设施的需求，按照 “ 合作社贷款建设 -牧原公司租赁经营 -贷款到期后牧原公司回购 ” 模式，使参 与贫困户的收入大幅增加。在国家政策引领下，内乡贫困户在龙头企业的带动下，以金融和政府 为纽带，分享了龙头企业高水平的经营成果，实现贫困户、龙头企业、金融部门和当地政府多方 第 1 页 共 3 页 共赢。 意见发布后，截至 2018 年 1 月 19 日，中国证监会共审核通过了 11 家贫困地区企业的 上市申请。这些公司上市后，取得了明显的经济效益和社会效益。其中，获得上市许可的贫困地 区企业集友股份和森霸股份公司市值较发
7、行时的市值分别上涨了 458%和 203%。集友股份募集资 金 2.28 亿元用于烟用接装纸生产线、电解铝生产线、研发中心三个项目的建设，这三个募投项目 均落户于国家贫困地区安徽省太湖县，项目建成将实现年产值 3 亿元以上；森霸股份募集资金 2.36 亿元用于智能热释电红外传感器扩产项目、可见光传感器扩产项目、研发和营销中心建设项目， 项目实施地全部位于国家贫困地区河南省南阳市社旗县，项目达产后将全面提升上市公司的市场 综合竞争力。 二、不忘初心，继续在助力扶贫攻坚的道路上探索前行 招商证券积极响应资本市场扶贫号召，公司党委高度重视，成立扶贫工作领导小组，制定了 招商证券脱贫攻坚等社会责任履行
8、情况专项评估方案，从组织和制度上保障脱贫攻坚工作落 到实处。 2016 年 11 月 10 日，招商证券与河南省南阳市内乡县、安徽省池州市石台县达成结对帮扶关 系，为两县脱贫攻坚贡献力量。不仅如此，还组织招商证券遍及 28 个省市的 200 多个证券营业 部对全国 500 多个贫困县进行了需求摸查，希望利用产业帮扶、金融帮扶、公益帮扶等手段帮助 更多贫困县脱贫。在产业帮扶方面，通过新三板股权融资、 IPO 保荐、参与或成立贫困地区产业 基金、帮助企业完成可交换公司债、公司债、发行绿色金融债等方式为贫困地区提供投融资服务， 目前已经实现融资 71.89 亿元。在金融帮扶方面，招商证券应内乡县政府
9、需求，在内乡县设立证 券营业部，为县域企业提供发行承销、收购兼并、资产重组、财务顾问以及投资咨询等投融资全 方位服务。在公益帮扶方面，在内乡县、石台县投入 210 万元为中小学建设了 14 间梦想教室， 为两县引入优质的教育资源；开办 “ 扶智学堂 ” ，为两县干部、企业家提供为期 6 天的封闭式培 训，四期共受益 120 人；还帮助山西隰县、广西罗城仫佬族自治县等贫困地区土特产品打开销路。 下一步，招商证券将进一步聚焦产业帮扶，发挥投资银行的主业优势，以更大的力度培育更 多贫困地区的上市资源，为贫困地区的优质企业进入资本市场铺路搭桥。例如，招商证券拟进行 IPO 辅导和申报的江西杨氏果业股份
10、有限公司，是一家集水果初加工、精品水果贸易以及水果种 植于一体的现代化新型农业企业，注册地在国家级贫困县江西省赣州市寻乌县。 2016 年 6 月，江 西杨氏在新三板成功挂牌。登陆资本市场以来，江西杨氏品牌影响力大幅提升，盈利能力不断增 强，业务规模迅速扩张，有效带动了贫困地区经济发展。截至 2016 年年末，江西杨氏资产总额 为 13.29 亿元，所有者权益 6.24 亿元。 2016 年度，公司实现营业收入 7.89 亿元，同比增长 22.07%； 实现净利润 9186 万元，同比增长 15.32%。 江西杨氏不仅通过 “ 公司 +农户 ”“ 公司 +合作社 ” 的模式收购原料果，解决了果
11、农种果的销 路问题，形成 “ 扶贫 -脱贫 -可持续性发展 ” 的良性循环，提升了当地居民的家庭收入与贫困县经 济发展水平；而且扩大产业布局，带动其他地区脱贫。江西杨氏及下属子公司的注册地址及主要 经营场所大多位于国家级、省级和市级贫困地区，已建成江西、湖南、广西、河源 4 个柑橘类采 后加工厂和四川猕猴桃、柑橘种植基地。 2014 年度，公司分别在江西寻乌县建立了 27610 亩柑橘 生产基地、在广西富川县建立了 21530 亩柑橘生产基地，分别联结带动了 4010 户、 4289 户农户 从事柑橘种植生产，带动农户户均增收 3900-4500 元。 2016 年度，公司通过季节性雇佣为江西
12、寻 乌、广西富川、湖南石门、四川阆中等国家贫困地区创造了接近 1000 个就业机会，促进了上述 地区就业及经济发展。 三、进一步扩大资本市场扶贫政策的覆盖面和发力的精准性 贫困地区企业上市存在先天不足。招商证券辅导、保荐过来自国家集中连片特殊困难地区的 一家企业，该企业一直扎根于贫困地区， 2014-2016 年累计纳税 5420 万元， 2016 年度营业收入 2.33 亿元，净利润 2268 万元，年均解决当地居民就业 500 人以上，为当地经济和社会发展做出 第 2 页 共 3 页 了积极贡献。该企业于 2014 年 1 月在新三板挂牌，于 2015 年 5 月启动首次公开发行股票并在创
13、 业板上市。该地区也寄望通过这家企业的 IPO，实现当地企业公开发行上市 “ 零的突破 ” 。但遗憾 的是，该企业未能通过创业板发审委审核，主要原因为其在报告期内业务增长缓慢，盈利能力不 强，以及存在独立性和同业竞争问题。 上述案例并非个案，以之为代表的部分贫困地区企业，虽然已经是当地为数不多的优质企业， 但距离监管机构的审核要求仍存在一定差距。受地理条件、气候条件、人文环境等各种客观条件 限制，多数贫困地区拟上市企业在整体规模、盈利能力、管理效率以及公司治理等方面，相比经 济发达地区企业存在先天不足。自意见实施以来，贫困地区企业的审核通过率仍然低于市场 平均水平。这一方面是因为 “ 即报即审
14、、审过即发 ” 的政策并不意味着放松对贫困地区企业的审 核标准；另一方面也说明受客观条件限制，普惠金融政策触达实体企业的渠道仍受局限。 在投行工作实践中，招商证券发现有不少优质企业虽然注册地不在贫困地区，但其主要的生 产经营 活动，甚至营业收入主要来自于贫困地区，或是主要为贫困地区经济发展提供服务。该类 企业的发展壮大会对贫困地区的经济发展起到不容小觑的带动作用，如能将其纳入贫困地区企业 IPO 优惠政策适用范围，不失为资本市场助力扶贫攻坚的一条新路径。为此，建议扩大贫困地区 企业 IPO 优惠政策的适用范围，将虽然注册地不在贫困地区，但主要生产经营地在贫困地区、主 要服务对象为贫困地区企业、
15、主要收入或成本来源于贫困地区的企业同样列入支持的对象，享受 “ 即报即审、审过即发 ” 的优惠政策。为管理市场预期、避免市场误读，可针对上述企业设置对 贫困地区贡献度的量化标准，如占主营收入 50%以上的经营地在贫困地区，或者向注册地在贫困 地区的经营主体采购金额占比超过 50%，或者向注册地在贫困地区的经营主体提供服务收入金额 占比超过 50%等；同时规定，募集资金主要用于扩大在贫困地区的生产经营。 打赢脱贫攻坚战，农业发展是关键。贫困地区的主要优势企业是种植、养殖和畜牧业，占贫 困地区经济比重较大，存在现金结算比例较高、供应商较为分散、生物资产计价盘点较为困难、 盈利 能力受自然条件影响较
16、大等特点。基于其生产经营特点，资本市场的审核标准还需要更 “ 精 准 ” ，针对其规模偏小、财务指标波动偏大、持续盈利能力存疑等审核重点关注问题，建议研究 出台针对农业养殖等特殊行业的尽职调查和信息披露指引，适当控制保荐机构等中介机构对该类 企业的尽职调查成本和保荐责任风险，鼓励贫困地区的农业养殖类企业更加积极申报 IPO，从而 更好支持贫困地区经济发展，推动新时代农业农村发展。 中国特色社会主义已经进入新时代。党的十九大报告明确指出， “ 坚决打赢脱贫攻坚战 确保到二二年我国现行标准下农村贫困人口实现脱贫，贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫 困，做到脱真贫、真脱贫 ” 。中央经济工作会议提出，
17、 “ 打好精准脱贫攻坚战，要保证现行标准下 的脱贫质量，既不降低标准，也不吊高胃口，瞄准特定贫困群众精准帮扶，向深度贫困地区聚焦 发力，激发贫困人口内生动力，加强考核监督 ” 。打赢脱贫攻坚战是祖国的召唤、时代的强音， 已成立 145 年的招商局始终如一的核心价值观正是 “ 与祖国共命运，同时代共发展 ” ，作为招商 局旗下的核心金融企业，招商证券将不忘初心、牢记使命，为实体经济服务，为国家战略服务， 为促进经济社会发展、保障和改善民生服务；一如既往地按照中国证监会和中国证券业协会的要 求，带着对贫困地区的深厚感情，在精准扶贫的伟大事业中勇做先行者、争当排头兵，善始善终、 善作善成，让贫困地区和资本市场协同发展，让企业效益、社会效益和投资者利益内在统一，共 同迎接全面建成小康社会的美好明天。 第 3 页 共 3 页