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1、“ 证券时报 /2018 年 /1 月 /24 日 /第 A04 版 专版 招商证券坚决融入脱贫攻坚的国家战略，积极落实监管机构的倡导和要求 产业帮扶为贫困地区走向资本市场铺路搭桥 霍达 招商证券党委书记 董事长 2016 年 9 月 8 日，中国证监会积极落实中共中央国务院关于打赢脱贫攻坚战的决定（中 发 2015 34 号）和中央扶贫开发工作会议精神，经过详实调研，悉心听取市场各方意见，发布 了关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见（以下简称意见），规定对贫困地 区企业首次公开发行、新三板挂牌、发行公司债券、并购重组加快审核， 即报即审、审过即发 ” 。 自意见发布后，截至目前，已
2、有 11 家贫困县企业通过绿色通道发行上市，募集资金共 计 32 亿元， 63 家企业已经完成 IPO 辅导备案， 84 家公司在新三板挂牌。意见充分体现了中 国特色社会主义市场经济中资本市场的功能定位和政治属性，是经实践充分检验证明有效的制度 创新。 招商证券作为国企央企，坚决融入脱贫攻坚的国家战略，积极落实监管机构的倡导和要求， 这是我们的企业使命、社会责任和主业本源。招商证券的实践表明，证券公司在精准扶贫这一宏 伟事业中大有可为，能够兼得良好的社会效益、市场效益和经营效益。 贫困地区龙头企业上市是 “ 雪中送炭 ” 精准扶贫是一项系统工程，包括产业扶贫、保障扶贫、安居扶贫等多个侧面，但产
3、业扶贫是 根本，也是统一资源优化配置和实现共同富裕两个目标的连接点，是资本市场助力脱贫攻坚的着 力点。 2017 年 6 月，深度贫困地区脱贫攻坚座谈会上要求 “ 增加金融投入对深度贫困地区的支持， 资本市场要注意对深度贫困地区的上市企业安排 ” 。与发达地区企 业发行上市的 “ 锦上添花 ” 相 比，贫困地区的龙头企业进入资本市场更是 “ 雪中送炭 ” ，不仅带来直接的经济效益，而且普及 现代经济和现代企业制度的意识和观念，树立当地群众致富奔小康的自信。 意见的指导思想贯彻了中央关于脱贫攻坚的部署和方略，意见的具体内容也具有深 厚的实践基础。 意见立足于支持贫困地区企业 IPO，给予优先安排
4、和绿色通道，但监管部门同 时明确不会放松审核标准，既遵循了资本市场规律，也体现了产业扶贫要求。 在意见出台前，由招商证券保荐的，来自国家贫困地区河南省南阳市内乡县的牧原食品 股份有限公司（以下简称 “ 牧原股份 ” ）的上市，就是助力企业发展、回报投资者、辐射带动当 地经济的成功案例。牧原股份自 2014 年 1 月成功登陆深圳证券交易所中小企业板以来，充分利 用资本市场，不仅自身发展登高进阶，也对当地经济发展起到了显著的带动作用。 一是牧原股份规模不断壮大， 2013 年至 2016 年，该公司资产总额从 32.35 亿元增长至 129.31 亿元，增幅 299.72%；营业收入从 20.4
5、4 亿元增长至 56.06 亿元，增幅 174.27%；净利润从 3.04 亿元增长至 23.22 亿元，增幅 663.82%；员工人数从 3552 人增加至 17214 人，增幅 384.63%。有 效带动了当地的财税收入和劳动就业。 二是牧原股份估值大幅提升， 2014 年 1 月 28 日至 2018 年 1 月 19 日，该公司股价从 24.07 元（发行价）上涨至 248.62 元（复权价），涨幅为 932.90%；公司市值从 58.25 亿元上涨至 694.50 亿元，增幅高达 1092.27%。 三是有效带动当地经济发展，牧原股份联合内乡县政府实施 “ 政府龙头企业银行合作 社贫
6、困 户 ” 合作的 “ 5 ” 资产 收益 模式， 由政 府组织 贫困 户，利 用到 户增收 项目 资金入 股成 第 1 页 共 4 页 立聚爱农牧专业合作社，利用人民银行扶贫再贷款、国开行扶贫贷款，结合牧原股份对标准化养 猪设施的需求，按照 “ 合作社贷款建设 牧原公司租赁经营 贷款到期后牧原公司回购 ” 模式， 使参与贫困户的收入大幅增加。在国家政策引领下，内乡贫困户在龙头企业的带动下，以金融和 政府为纽带，分享了龙头企业高水平的经营成果，实现贫困户、龙头企业、金融部门和当地政府 多方共赢。 意见发布后，截至 2018 年 1 月 19 日，中国证监会共审核通过了 11 家贫困地区企业的
7、上市申请。这些公司上市后，取得了明显的经济效益和社会效益。其中，获得上市许可的贫困地 区企业集友股份和森霸股份公司市值较发行时的市值分别上涨了 458%和 203%。 集友股份募集资金 2.28 亿元用于烟用接装纸生产线、电解铝生产线、研发中心三个项目的建 设，这三个募投项目均落户于国家贫困地区安徽省太湖县，项目建成将实现年产值达 3 亿元以上； 森霸股份募集资金 2.36 亿元用于智能热释电红外传感器扩产项目、可见光传感器扩产项目、研发 和营销中心建设项目，项目实施地全部位于国家贫困地区河南省南阳市社旗县，项目达产后将全 面提升上市公司的市场综合竞争力。 不忘初心 继续扶贫攻坚 招商证券积极
8、响应资本市场扶贫号召，公司党委高度重视，成立扶贫工作领导小组，制定了 招商证券脱贫攻坚等社会责任履行情况专项评估方案，从组织和制度上保障脱贫攻坚工作落 到实处。 2016 年 11 月 10 日，招商证券与河南省南阳市内乡县、安徽省池州市石台县达成结对帮扶关 系，为两县脱贫攻坚贡献力量。不仅如此，招商证券还组织遍及 28 个省市的 200 多个证券营业 部，对全国 500 多个贫困县进行了需求摸查，希望利用产业帮扶、金融帮扶、公益帮扶等手段帮 助更多贫困县脱贫。 在产业帮扶方面，通过新三板股权融资、 IPO 保荐、参与或成立贫困地区产业基金、帮助企 业完成可交换公司债、公司债、发行绿色金融债等
9、方式为贫困地区提供投融资服务，目前已经实 现融资 71.89 亿元。 在金融帮扶方面，招商证券应内乡县政府需求，在河南内乡县设立证券营业部，为县域企业 提供发行承销、收购兼并、资产重组、财务顾问以及投资咨询等投、融资全方位服务。 在公益帮扶方面，在内乡县、石台县投入 210 万元为中小学建设了 14 间梦想教室，为两县 引入优质的教育资源；开办 “ 扶智学堂 ” 为两县干部、企业家提供为期 6 天的封闭式培训，四期 共受益 120 人；还帮助山西隰县、广西罗城仫佬族自治县等贫困地区土特产品打开销路。 下一步，招商证券将进一步聚焦产业帮扶，发挥投资银行的主业优势，以更大的力度培育更 多贫困地区的
10、上市资源，为贫困地区的优质企业进入资本市场铺路搭桥。例如，我们拟进行 IPO 辅导和申报的江西杨氏果业股份有限公司（以下简称 “ 江西杨氏 ” ），是一家集水果初加工、精品 水果贸易以及水果种植于一体的现代化新型农业企业，注册在国家级贫困县江西省赣州市寻乌 县。 2016 年 6 月，江西杨氏在新三板成功挂牌。登陆资本市场以来，江西杨氏品牌影响力大幅提 升，盈利能力不断增强，业务规模迅速扩张，有效带动了贫困地区经济发展。截至 2016 年末， 江西杨氏资产总额为 13.29 亿元，所有者权益 6.24 亿元。 2016 年度，公司实现营业收入 7.89 亿 元，同比增长 22.07%，公司实现
11、净利润 9,186 万元，同比增长 15.32%。 江西杨氏不仅通过 “ 公司 +农户 ” 、 “ 公司 +合作社 ” 的模式收购原料果，解决了果农种果的销 路问题，形成扶贫 脱贫 可持续性发展的良性循环，提升了当地居民的家庭收入与贫困县经济 发展水平；而且扩大产业布局，带动推动其他地区脱贫。江西杨氏及下属子公司的注册地址及主 要经营场所大多位于国家级、省级和市级贫困地区，已建成江西、湖南、广西、河源四个柑橘类 采后加工工厂和四川猕猴桃、柑橘种植基地。 2014 年度，江西杨氏分别在江西寻乌县建立了 27610 亩柑橘生产基地、广西富川县建立了 第 2 页 共 4 页 21530 亩柑橘生产基
12、地，分别联结带动了 4010 户、 4289 户农户从事柑橘种植生产，带动农户户 均增收 3900 元 -4500 元。 2016 年度，该公司通过季节性雇佣为江西寻乌、广西富川、湖南石门、 四川阆中等国家贫困地区创造了接近 1000 个就业机会，促进了上述地区就业及经济发展。 扩大扶贫的覆盖面和发力的 “ 精准性 ” 贫困地区企业上市存在先天不足。招商证券辅导、保荐过来自国家集中连片特殊困难地区的 一家企业，该企业一直扎根于贫困地区， 2014 年至 2016 年累计纳税 5420 万元， 2016 年度营业 收入 2.33 亿元，净利润 2268 万元，年均解决当地居民就业 500 人以上
13、，为当地经济和社会发展 作出了积极贡献。 该企业于 2014 年 1 月在新三板挂牌，于 2015 年 5 月启动首次公开发行股票并在创业板上市 工作，该地区也寄望通过这家企业的 IPO 实现当地企业公开发行上市 “ 零的突破 ” 。但遗憾的是 其未能通过创业板发审委审核，主要原因系其在报告期内业务增长缓慢，盈利能力不强，以及独 立性和同业竞争问题。 我们看到，上述案例并非个案，以之为代表的部分贫困地区企业，虽然已经是当地为数不多 的优质企业，但距离监管机构的审核要求仍存在一定差距。受地理条件、气候条件、人文环境等 各种客观条件限制，多数贫困地区拟上市企业在整体规模、盈利能力、管理效率以及公司
14、治理等 方面，相比经济发达地区企业存在先天不足。 自意见实施以来，贫困地区企业的审核通过率仍然低于市场平均水平。这一方面是因为 “ 即报即审、审过即发 ” 的政策并不意味着放松对贫困地区企业的审核标准；另一方面也说明受 客观条件限制，普惠金融政策触达实体企业的渠道仍受局限。 在投行工作实践中，我们发现有不少优质企业虽然注册地不在贫困地区，但其主要的 生产经 营活动，甚至营业收入主要来自于贫困地区，或是主要为贫困地区经济发展提供服务。该类企业 的发展壮大会对贫困地区的经济发展起到不容小觑的带动作用，如能将其纳入贫困地区企业 IPO 优惠政策适用范围，不失为资本市场助力扶贫攻坚的一条新路径。 为此
15、，建议扩大贫困地区企业 IPO 优惠政策的适用范围，将虽然注册地不在贫困地区，但主 要生产经营地在贫困地区、主要服务对象为贫困地区企业、主要收入或成本来源于贫困地区的企 业同样列入支持的对象，享受 “ 即报即审、审过即发 ” 的优惠政策。 为管理市场预期、避免市场误读，可针对上述企业设置对贫困地区贡献度的量化标准，如占 主营收入 50%以上的经营地在贫困地区，或者向注册地在贫困地区的经营主体采购金额占比超过 50%，或者向注册地在贫困地区的经营主体提供服务收入金额占比超过 50%等；同时规定，募集 资金主要用于扩大在贫困地区的生产经营。 打赢脱贫攻坚战，农业发展是关键。贫困地区的主要优势企业是
16、种植、养殖和畜牧业，占贫 困地区经济比重较大，这些企业存在现金结算比例较高、供应商较为分散、生物资产计价盘点较 为困难、盈利能力受自然条件影响较大等特点 。 基于其生产经营特点，资本市场的审核标准还需要更 “ 精准 ” ，针对其规模偏小、财务指标 波动偏大、持续盈利能力存疑等审核重点关注问题，建议研究出台针对农业养殖等特殊行业的尽 职调查和信息披露指引，适当控制保荐机构等中介机构对该类企业的尽职调查成本和保荐责任风 险，鼓励贫困地区的农业养殖类企业更加积极申报 IPO，从而更好支持贫困地区经济发展，推动 新时代农业农村发展。 中国特色社会主义已经进入新时代。党的十九大报告明确指出， “ 坚决打
17、赢脱贫攻坚战 确保到二二年我国现行标准下农村贫困人口实现脱贫，贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫 困，做到脱真贫、真脱贫。 ” 中央经济工作会议提出， “ 打好精准脱贫攻坚战，要保证现行标准下 的脱贫质量，既不降低标准，也不吊高胃口，瞄准特定贫困群众精准帮扶，向深度贫困地区聚焦 发力，激发贫困人口内生动力，加强考核监督。 ” 打赢脱贫攻坚战是祖国的召唤、时代的强音，已成立 145 年的招商局始终如一的核心价值观 第 3 页 共 4 页 正是 “ 与祖国共命运，同时代共发展 ” ，作为招商局旗下的核心金融企业，招商证券将不忘初心， 牢记使命，为实体经济服务，为国家战略服务，为促进经济社会发展、保障和改善民生服务。 一如既往地按照中国证监会和中国证券业协会的要求，带着对贫困地区的深厚感情，在精准 扶贫的伟大事业中勇做先行者、争当排头兵，善始善终、善作善成，让贫困地区和资本市场协同 发展，让企业效益、社会效益和投资者利益内在统一，共同迎接全面建成小康社会的美好明天。 第 4 页 共 4 页