2017新三板市场盘点.docx

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1、 资本漂流 新三板 并购 M&A 2017新三板市场盘点 在新三板市场高速增长，挂牌企业超过万家以后，新三板市场的发展逐步进入到 “ 精 耕细作 ” 时代， “ 土壤 ” 功能正逐步呈现。 文 /华财新三板研究院 2017 年新三板市场平稳发展 ， 在 经历 2015年和 2016年高速增长之后， 挂牌企业数量增速逐步放缓 。 在 2017 年底 ， 股转公司放出三大招 调整 创新增标准、调整交易方式、调整信 披要求之后 ， 2018年新三板市场正式 从 “增量市场 ”迈入 “存量市场 ”时代，从 “粗放发展 ”进 入 “精耕细作 ”时代。 2017新三板市场概况 1、 2017年新三板挂牌企

2、业数量同比大幅放缓至 14.4% 截止 2017年末，新三板市场共有挂牌企业 11630家，全 68 MCM WORLD 年新增 1467家，同比增长 14.4%。 2014至 2016年间，挂牌公 司数量分别以三倍、二倍以及一倍的速度增长，但 2017年增 速放缓至 14.4%。 2017年新三板市场摘牌企业 709家，较 2016年 56家企业 增加 11.7倍。 2017年新三板市场挂牌企业增速放缓，是政策 推动和市场选择的双向作用。 （ 1）政策方面主要来自于股转公司对挂牌条件的修订。 2017年 9月 ， 全国股转公司对新三板挂牌的基本条件进 行了若干修订，对 “营运记录 ”设置了具

3、体的标准，包括最 近两个完整会计年度的营业收入累计不低于 1000万元；因研 发周期较长导致营业收入少于 1000万元，但最近一期末净资 产不少于 3000万元的除外；报告期末股本不少于 500万元； 报告期末每股净资产不低于 1元 /股等。 （ 2） 市场选择方面则来自于潜在挂牌企业对于自身未 来发展预期和挂牌后一系列成本的平衡和考虑。 有的企业选择暂时不挂新三板，等规范发展几年之后直 接进 行 IPO； 有的企业则认为挂牌后的规范成本和新三板相 关运营成本较高，难以负担，选择暂时不挂牌。在新三板市 场高速增长，挂牌企业超过万家以后，新三板市场的发展逐 步进入到 “精耕细作 ”时代。 2、制

4、造业占新三板半壁江山，互联网类行业青睐新三板 2017年新三板 11630家挂牌企业中，制造业占据半壁江 山 ， 挂牌企业达 到 5804家 ， 占 比 50%； 其次是信息传输 、 软件和信息技术服务业，挂牌企业 2284家，占比 20%。两大 行业挂牌企业占新三板市场总量的 70%。除了这两大行业之 外，新三板市场中轻资产、高科技类挂牌企业也较多，包括 租赁和商务服务业、批发零售业、科研技术行业、文化体育 娱乐行业等挂牌企业超 过 200家 ， 这四大类行业数量占新三 板市场比重达到 16%。 从这个数据可以看出，新三板对于实业制造业和软件信 息互联网技术类等新兴行业的支持，这两类行业中有

5、大量创新 型、创业型、中小微企业，这些企业的发展对于中国现有经济 的发展以及中国未来经济的发展都起着非常重要的作用。 3、广东、北京、江苏和浙江四省挂牌企业均超过千家 2017年新三板 11630家挂牌企业中，覆盖全国除港澳台 之 外 31省市 ， 主要分布在北上广以及东南沿海经济发展地 区，西北部经济基础较弱地区挂牌企业相对较少。其中，广 东、北京、江苏和浙江四省市挂牌企业均超过千家，合计占 比达到 50.9%。 图 1 2014-2017年新三板挂牌公司家数 图 2 2017年末新三板挂牌公司行业分布 图 3 2017年新三板挂牌企业行业分布及占比 新三板市场作为资本市场的重要 组成部分，

6、是企业发展到一定阶段才 能够进入这个市场进行直接融资等系 列资本运作，因此它必然会与地区经 济发展水平、区域内企业的发展水平 息息相关。 4、 股本超 过 3000 万股挂牌企业超过 55% 2017 年新三 板 11630 家挂牌企业 2018.01 新三板 69 资本漂流 新三板 并购 M&A 图 4 2017年新三板挂牌公司定增行业分布 图 5 2017年末新三板挂牌公司股东人数分布 图 6 2014-2017年新三板股票发行情况 中 ， 股本超 过 3000万股企业比重超过 55%。 2017 年底股转公司对新三板市场 分层办法进行修订，调整创新层的准 入标准和维持标准。在创新层准入标

7、 准中 ， 股本总额超 过 2000万股成为进 入创新层的指标条件之一。 从 2017 年底新三板挂牌企业的数 据来看，创新层股本指标对于多数企 业来说都可以达到。 5、 超过八成以上企业股东人数 在 50 70 MCM WORLD 人以下 2017年末，新三板市场 11630家挂牌企业中，股东人数 超 过 50人的企 业 1905 家 ， 占比仅 为 16.38%； 股东人数 在 50 人以下的企业 9725家，占比 83.62%。 自 2017年 12月 22日，全国股转系统对原有分层制度进行 了较大幅度的修订，在最新的分层制度中，全国股转系统继 续提高了 “合格投资者人数 50人 ”这一

8、考量挂牌公司股权分 散度指标重要性的权重。合格投资者人数问题便成为了众多 冲击创新层企业所面临的实质性障碍。与此同时，原有创新 层企业在维持创新层时，满足合格投资者人数也成为了必备 指标。 2017新三板市场融资、并购及 IPO转板情况 1、 2017年新三板市场定增融资金额超过创业板 2017 年 ， 新三板共完成股票发 行 2725 次 ， 实际融资 1336.25亿元，较上年略有下降。 数据显示， 2017年， 8家挂牌公司实际融资额在 10亿元 以上，融资额在 1亿元至 10亿元之间的企业 236家，超过五成 公司融资额在 1000万元至 5000万元之间。除了齐鲁银行（ 50 亿元

9、） 和神州优车 （ 70亿元 ）， 融资 超 10亿元的企业分别 是大运汽车、合全药业、开源证券、华强方特、先融期货、 钢银电商，融资额分别为 17.7亿元、 15.2亿元、 14.67亿元、 14.62亿元、 10.88亿元、 10亿元。 2017年，新三板定增市场上，资金主要流向地是北京、 广东和江苏。其中，北京地区吸金最多，为 276.1亿元，占比 20.7%，广东和江苏分别募资 203.54亿元和 120.81亿元。这三 地共计募 资 600.45亿元 ， 占比 达 44.9%。 而募资次数较多的 省份是广东、北京和江苏，分别有 523次、 419次和 308次。 这三地企业募资次数共

10、计 1250次，占比达 45.9%。 企业定增融资是资本市场的重要功能之一。尽管新三板 市场整体面临流动性不足等困境，但近年来定增融资规模基 本稳定在较高水平。这也成为新三板吸引企业挂牌的重要因 素之一。 2017年新三板定增金额超过创业板高达 59%， 2017 年全年创业板完成增发融资 883.89亿元。 2、 2017年新三板市场并购活跃 2017年新三板市场并购活跃。我们将并购分为两大类： 上市公司并购新三板企业和新三板企业主动并购。新三板企 业主动并购包括新三板企业并购上市公司、新三板企业并购 新三板企业、新三板企业并购非上市公司三类。 （ 1） 2017年上市公司并购新三 板企业热

11、度不减 近年来，新三板公司挂牌数量不 断增长，优质企业迅速发展。上市公 司开始紧盯经营业绩好、股权集中度 高的优质企业，以期通过并购优质资 产实现转型 、 增长 。 根 据 Choice“上 市公司并购挂牌企业 ”统计数据，剔 除同一并购事件和暂停终止的事件， 按照首次公告日统计， 2017 年截至 12 月 31 日发布了公告的上市公司并 购新三板案例共 有 129例 ， 同比增长 13.16%。 此外，以最新进度为 “实施完 成、通过并购重组委批准以及证监会 批准 ”的作为实施完成的标准，剔除 受让后 无持股比例的数据 ， 得 到 2017 年公司并购新三板实施完成的有 38 例 ， 较

12、2016 年 的 25例相比 ， 同比上涨 52%。 从被并购新三板企业所属层级 分析来看，基础层小规模企业更受青 睐 。 2017年在已经实施完成并购的企 业中 ， 仅 5家被并购新三板企业属于 创新层 ， 基础层企业高 达 33家 ， 占比 86.84%。 （ 2） 2017 年新三板企业主动并 购 309例，与 2016年基本持平 近年来，新三板也不再只是上 市公司的并购标的池，一些企业开始 主动出击，在多方力量推动下，不断 寻找市场机会，尝试将自己变成并购 市场的主导者 。 根 据 choice 并购事件 中 “公司并购事件汇总 ”数据，以最 新进度为 “实施完成、通过并购重组 委批准

13、以及证监会批准 ”的作为实施 完成的标准，标的获得方为新三板企 业 ， 筛选出新三板企 业 2017 年并购非 上市公司在今年实施完成的共 有 309 图 7 2017年新三板挂牌公司定增超 10亿元省市 例，与 2016年的 304例基本持平。 新三板企业主动并购包括新三板企业并购上市公司、 新三板企业并购新三板企业、新三板企业并购非上市公司三 类。此前在 2015年与 2016年均出现新三板企业并购上市公司 案例，但今年并未有此类案例出现。 2017年在新三板企业主 动并购中值得注意的是 ， 共完成 了 4例新三板企业间并购案 例，而在 2016年仅有 2例。 3、 2017 年新三板挂牌

14、企业掀起 “转板 ”浪潮 2017年，新三板挂牌企业掀起 “转板 ”浪潮，全年 共计有 26 家挂牌企业（含审核前已摘牌情况）实现 “转 板 ”IPO，成功过会。 挂牌公司上市辅导热情大增。 2017年 359家挂牌公司宣 布上市辅导，较 2016年增长 60.27%， 2016年共有 224家挂牌 公司宣布上市辅导。不过，当中包括 30余家因更换辅导机构 等重复宣布上市辅导的情况。 由此可见，新三板市场 “土壤 ”功能逐步呈现。 2018新三板市场展望 2017 年以来 ， 新三板市场出现了诸多新的变化 。 一方 面，挂牌企业数量增长速度放缓，总体企业数量规模平稳； 另一方面，企业结构性分化呈现加剧态势，优质企业对资金 的吸引力进一步放大。新三板逐渐演变为存量市场中的结构 性博弈，优势企业将在竞争中获取更多的融资额与流动性。 2018年，随着改革政策的不断落地，发行、交易、信息 披露、监管、分层等机制将不断完善，新三板投资市场将迎 来触底反弹。 2018.01 新三板 71