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1、第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 股票的概念股票的概念 股票是股份公司为证明投资者的股东身份以及由此相应产生的权益和义务而发行的证书。 股票发行与交易管理暂行条例股票发行与交易管理暂行条例第九章第九章 附则附则 “股票”是指股份有限公司发行的、表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。义务的可转让的书面凭证。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapte
2、r 7 Issuing Equity Securities to the Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Public 股票概念的内涵股票概念的内涵认购公司股票就成为公司的股东，作为股东有权出席股东大会；有权选举公司的董事会；有权参与公司的经营管理；持有股票可以享有公司的经营利益，包括领取股息、红利和优先认购新股的权利；股票具有流通性。它可以转让和抵押。股票所有者通过交易能够实现资本利得；股票代表投资者对公司的长期投资。认购者无权要求公司偿还本金；义务的可转让的书面凭证。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapt
3、er 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 多数投票制（多数投票制（Majority Voting SystemMajority Voting System） 在多数投票制下，股东的表决权是以其所持有的有表决权的普通股股票的数量来决定的。股东必须根据其所拥有的表决权就董事会的每一个董事席位逐一进行表决。最后根据该席位每一个董事候选人得票的多少选举产生董事。义务的可转让的书面凭证。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Iss
4、uing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 累积投票制的表决权公式累积投票制的表决权公式 假设：d = 股东所希望选出的董事人数 r =股东掌握的表决权 S = 全部表决权股票 D = 需要表决的董事席位SDrd) 1() 1(义务的可转让的书面凭证。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities
5、to the Public 累积投票制（累积投票制（Cumulative Voting SystemCumulative Voting System） 在累积投票制下，股东的表决权是以其所持有的股票份数和董事会待选的董事人数来决定的。股东可以将其所拥有的所有表决权集中用于选举某一个董事。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 累积投票制的表决权公式累积投票制的表决权公式 假设：d = 股东所
6、希望选出的董事人数 r = 股东为选出所希望董事必需的表决权 S = 全部表决权股票 D = 需要表决的董事席位11DSdr义务的可转让的书面凭证。第七章第七章 长期负债长期负债Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 优先认股权（Preemptive right）优先认股权指公司原有股东拥有的依据事先确定的条件优先认购本公司新发行股票的权利。所谓事先确定条件包括：（1）认购价格（Subscription Price）（2）认购权数（Su
7、bscription Right）（3）除权日（Ex-right Date）（4）到期日（Expiration Date）第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 优先股（优先股（Preferred SharePreferred Share） 优先股股票证明持有者具有优先于普通股股东分取公司收益的权利。这种优先权利包括：1、优先分取股息和红利；2、定期领取股息，股息事先约定且不受公司经营情况
8、和盈利水平的影响；3、当公司破产时，优先获得公司财产清偿；4、优先股股利可以是累积的。当年没有发放的股利可 以向前结转。且公司在向普通股股东支付股利前， 必须将往年累积的优先股股利先支付给优先股股东。义务的可转让的书面凭证。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 公开发行（Public Offerings） 公开发行指直接向社会公众发行股票、募集资金的过程。根据我国股票发行与交易暂行条例第八
9、十一条的释义：“公开发行是指发行人通过证券经营机构向发行人以外的社会公众就发行人的股票作出的要约邀请、要约或者销售行为”。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 招股说明书（Prospectus） 招股说明书封面； 招股说明书目录； 招股说明书正文； 招股说明书附录； 招股说明书备查文件。主要资料；释义；绪言；发售新股的有关当事人；风险因素与对策；募集资金的运用；股利分配政策；验资报告；承销
10、；发行人情况；发行人公司章程摘录；董事、监事、高级管理人员及重要职员；经营业绩；股本；债项；主要固定资产；财务会计资料；资产评估；盈利预测；公司发展规划；重要合同及重大诉讼事项；其他重要事项；董事会成员及承销团成员的签署意见共23项。义务的可转让的书面凭证。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 承销（承销（UnderwritingUnderwriting） “承销”指证券经营机构依照协议包
11、销或者代销发行人所发行股票的行为。 向社会公开发行的股票票面总值超过人民币五千万元的，应当由承销团承销。 股票的承销期最长不超过九十日。 证券公司应当保证股票先行出售给认购人，不得为本公司事先预留所代销的股票和预先购入并留存所包销的股票。不得少于十日当市场对发行股票的需求价格低于股票的发行价格时，承销商可以自行买入一部分股票以稳定股票的发行市场。义务的可转让的书面凭证。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to th
12、e Public 包销包销（Firm Commitment UnderwritingFirm Commitment Underwriting） 包销指证券承销商按照承销协议将发行人的股票全部购入再转销给投资者或者在承销期结束时将售后的股票全部自行购入的承销方式。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 代销代销（Best Efforts UnderwritingBest Efforts Und
13、erwriting） 代销指证券承销商按照承销协议代理发行人发售股票，在承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行人的承销方式。义务的可转让的书面凭证。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 新股发行成本新股发行成本 差价或承销折价； 其他直接费用； 间接费用； 超常收益； 折价； “绿鞋”条款3美元印刷和发送费用/每份承销金额的13%（10%佣金+3%的费用）会计师费用2-6万美元；律师费
14、用8-12万美元注册登记费1/2900第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 市盈率（市盈率（P/E ratioP/E ratio）EP每股税后利润每股市场价格市盈率义务的可转让的书面凭证。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public Chapter 7 Issuing Equity Secu
15、rities to the Public 股票上市股票上市 股票上市指发行公司向证券交易所申请准许其已发行的股票在交易所交易。其所发行的股票获准在证券交易所交易的公司则被称为上市公司。 深圳证券交易所业务规则第二条说明：“上市：指证券在本所集中交易市场挂牌买卖”。第七章第七章 股票的发行与上市股票的发行与上市Chapter 7 Issuing Equity Securities to the PublicChapter 7 Issuing Equity Securities to the PublicIPOsIPOs现象的理论解释现象的理论解释 不对称信息假说巴龙（1982）、洛克（1986）
16、 信号模型格林布拉特和黄（1989）、阿兰和霍尔哈伯（1989）、韦尔奇（1989） 不确定学说彼笛和赖特（1987）、米勒和莱利（1987） 保险假设逖尼克（1988） 价格稳定理论卢德（1993）、汉雷、库玛和西格恩（1993）、舒尔茨和查曼（1994）、阿思奎斯、琼尼斯和克斯切尼克思（1998） 所有权假说布施和华（1996）、布伦南和弗兰克（1997）承销商信誉承销商信誉义务的可转让的书面凭证。第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter Eight Cost of Capital & Capital StructureChapter Eight Cost of C
17、apital & Capital Structure义务的可转让的书面凭证。第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure债务资本成本债务资本成本（Cost of DebtCost of Debt）nnttKdMKdCFP)1 ()1 (1其中：P=债券的发行价格，C=债券票面利息， M=债券发行面值， n=债券到期期限， F=每股发行费用， Kd=债务资本成本。 - F第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与
18、资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure税后债务资本成本税后债务资本成本（After-tax Cost of DebtAfter-tax Cost of Debt）税后债务资本成本（税后债务资本成本（KdKd） = Kd= Kd（1-T1-T）其中：其中：KdKd为债务税前资本成本为债务税前资本成本 T T为公司所得税率为公司所得税率义务的可转让的书面凭证。第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Cap
19、ital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure普通股资本成本普通股资本成本（Cost of Common StockCost of Common Stock）gKDP10gTFPDKc)1 (01其中：P0=普通股股票的发行价格，D1=预计每股股利， g=预计增长率， F=每股发行费用， Kc=普通股资本成本第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & C
20、apital Structure优先股资本成本（优先股资本成本（Cost of Preferred ShareCost of Preferred Share）KDP10FPDKps01其中：P0=优先股股票的发行价格，D1=每股优先股股利， g=预计增长率， F=每股发行费用， Kps=普通股资本成本义务的可转让的书面凭证。第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure留存收益本成本留存收益本成本（Cost of
21、 Retained EarningsCost of Retained Earnings）gKDP10gPDKre01其中：P0=普通股股票的发行价格，D1=预计每股股利， g=预计增长率， F=每股发行费用， Kre=普通股资本成本第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure权益资本成本（权益资本成本（Cost of EquityCost of Equity）权益（Equity）资本成本指 普通股股票资本成本（
22、Kc）和 留存收益的资本成本（Kre）的合称第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure加权平均资本成本加权平均资本成本（Weighted Average Cost of CapitalWeighted Average Cost of Capital）rerecceKWKWK其中：Wc=普通股资本在总筹资中所占的比重， Wre=留存收益资本在总筹资中所占的比重， 第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结
23、构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure权益资本成本（权益资本成本（CAPMCAPM方法）方法）iKrfKmKrfKe)(其中：Ke=权益资本成本，Krf =无风险利率， Km=市场收益率， i=贝塔系数， 第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure加权平均资本成本加权
24、平均资本成本（Weighted Average Cost of CapitalWeighted Average Cost of Capital）eepspsddKWKWKWWACC其中：Wd=债务资本在总筹资中所占的比重， Wps=优先股资本在总筹资中所占的比重， We=权益资本在总筹资中所占的比重，第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure福建南纸股份有限公司福建南纸股份有限公司 福建南纸股份有限公司主要以
25、新闻纸、纸制品、纸浆和林产品化工等产品的生产和开发为主营业务。经营范围还包括电器机械、工业生产资料、建筑材料等产品的生产和销售。公司前身为南平造纸厂。1998年5月4日发行公众股（A股）7000万股，每股发行价4.73元，由长城证券主承销，最大股东为福建省轻纺工业总公司，持有74.83%的股份。1999年8月20日起，公司发行23000万元企业债券。债券期限为三年，年利息为3.62%，债券信用等级为AA级，由中国科技国际信托投资公司主承销。第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter
26、8 Cost of Capital & Capital Structure福建南纸股份有限公司福建南纸股份有限公司 2001年末，公司相关的权益和债务的基本情况如下： 企业债：23,000万元，面值1000元，票面利率3.62%，每年 付息一次，期限为5年，债券已发行2年。 普通股：7,000万股，面值1元，发行价格4.73元，2000年 分配方案为每10股派1元。第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure福
27、建南纸股份有限公司福建南纸股份有限公司每股净利润净资产收益率主营收入净利润总资产股东权益留存收益0.30311.01% 45680 8411 212413763718278第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure福建南纸股份有限公司福建南纸股份有限公司 2002年初始，公司为实现稳产、优质、低耗的目标，利用生产优质新闻纸的优势，进一步扩大市场份额，准备实施“年增产12万吨彩色胶印新闻纸技改项目”的主体工程，
28、估计公司为此约需资金25000万元，其中800万元从公司的留存收益中解决，其余部分则依靠其他方式进行筹资，公司希望能保持目前的资本结构。目前市场利率约为5.78%，1999年福建南纸股票全年平均交易价格为9.5元，公司所得税率为15%。第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure福建南纸股份有限公司福建南纸股份有限公司发行新的企业债券，每张面值1000元，票面利率为3.78%，期限三年，自2002年8月8日至2
29、005年8月7日止，每年付息一次，发行费用约为发行金额的1.2%；增发新股，每张发行价格8.5元，每股发行费用约为0.19元，公司力图按照2000年资产负债水平下的可持续增长率保持股利增长率及股利分配方案。第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure福建南纸股份有限公司福建南纸股份有限公司一、如何确定新的筹资方案中各项长期筹 资工具的资本成本；二、如何确定公司现有的资本结构；三、如何确定新筹资方案后公司的加权平
30、 均资本成本；第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure债务资本成本债务资本成本（Cost of DebtCost of Debt）%.%)%(.)(%.)()(.1731517331733110001837121000331TKdKdKdKdtt第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Co
31、st of Capital & Capital Structure普通股资本成本普通股资本成本（Cost of Common StockCost of Common Stock）%.%*.%)*.(292011670190581167011KcKc第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure留存收益本成本留存收益本成本（Cost of Retained EarningsCost of Retained Earn
32、ings）%*.%)*.(2011670581167011KreKre第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure资本结构：帐面价值与市场价值资本结构：帐面价值与市场价值帐面价值市场价值第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structur
33、e权重的确定权重的确定rereccddKWKWKWWACC其中：Wd= 23,000/56,110 = 41% Wc=59% (12750 - 800)/12750 = 55% We= 59% (800)/12750 = 4% 第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure权重的确定权重的确定%.%*%.*%.*%261320429205517341WACC第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Cha
34、pter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure边际资本成本边际资本成本（Marginal Cost of CapitalMarginal Cost of Capital）MCC1MCC2MCC3WACC(%)0新筹集的资本MCC1MCC2MCC3WACC(%)0新筹集的资本第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital Chapter 8 Cost of Capital & Capital St
35、ructureStructure边际资本成本边际资本成本最优点IRR3IRR2IRR1第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure权衡理论（权衡理论（Tradeoff Theory）最优资本结构负债税收利益增加的价值破产成本减少的价值企业普通股股票的价值无负债时企业的价值债务比率不存在破产时企业的价值第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Cap
36、ital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital StructureModigliani-Miller (MM) 定理（I） 定理I：任何企业的市场价值与其资本结构无关，而是取决于按照与其风险程度相适应的预期收益率进行资本化的预期收益水平；第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital StructureModigliani-Miller (MM) 定理（II） 定理II：股票每股预
37、期收益率应等于与处于同一风险程度的纯粹权益流量相适应的资本化率，再加上与其财务风险相联系的溢价。其中财务风险是以负债权益比率与纯粹权益流量资本化率和利率之间差价的乘积来衡量；第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital StructureModigliani-Miller (MM) 定理（III） 定理III：任何情况下，企业投资决策的选择点只能是纯粹权益流量资本化率，它完全不受用于为投资提供融资的证券类型的影响；第八章第八章 资
38、本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure无税状态下的无税状态下的 (MM) 定理定理 定理I 公司价值不受债务杠杆的影响； VL = VU 定理II rs = r0 + (B / SL) (r0 - rB) 其中：rB 为利率，即债务成本； rs 为负债公司里的权益成本； r0 为无负债公司里的权益成本； B is 为债务价值； SL is为负债公司里权益的价值；第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapt
39、er 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital StructureModigliani-Miller (MM) 定理的假设定理的假设 同质预期； 相同的风险等级； 永续现金流量； 完美市场: 完全竞争； 公司与个人都能以相同的利率进行借贷； 获取同等的信息； 没有交易成本； 没有税收；第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital
40、 Structure 有税状态下的有税状态下的 (MM) 定理定理 定理I 公司价值随债务杠杆的提高而增加； VL = VU + TC B 定理II rS = r0 + (B/SL) (1-TC) (r0 - rB) 其中：rB 为利率，即债务成本； rs 为负债公司里的权益成本； r0 为无负债公司里的权益成本； B is 为债务价值； SL is为负债公司里权益的价值； 第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Struc
41、ture米勒（米勒（Miller）均衡模型）均衡模型BTTTGpbpsc1111Tc为企业所得税；Tps为资本利得税；Tpb个人所得税第八章第八章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构Chapter 8 Cost of Capital & Capital StructureChapter 8 Cost of Capital & Capital Structure米勒（米勒（Miller）均衡定理）均衡定理 就企业整体而言，存在着一个所有企业总负债的均衡水平，也就是说，存在着一个均衡的负债权益比率；但对任何一个单独的企业来说没有最优的负债比率。第九章第九章 短期融资短期融资Chapter 9 S
42、hort-term Financing Chapter 9 Short-term Financing 短期融资工具的概念短期融资工具的概念 短期融资工具指各种期限在一年以内的资金借贷工具，包括自发性融资、银行短期信贷和货币市场工具。第九章第九章 短期融资短期融资Chapter 9 Short-term Financing Chapter 9 Short-term Financing 短期融资工具的类型短期融资工具的类型 自发性融资（Spontaneous Financing） 银行短期信贷（Bank Credit） 货币市场工具（Money Market Instrument）第九章第九章 短
43、期融资短期融资Chapter 9 Short-term Financing Chapter 9 Short-term Financing 自发性融资自发性融资（Spontaneous FinancingSpontaneous Financing） 自发性融资指公司在经营过程中自发形成的各种融资手段。应付款融资应收款融资自发性融资第九章第九章 短期融资短期融资Chapter 9 Short-term Financing Chapter 9 Short-term Financing 应付款融资的实际成本应付款融资的实际成本dpcpTTDRDR365%100实际成本其中：DR=现金折扣Tcp=信用期
44、限Tdp=现金折扣期限第九章第九章 短期融资短期融资Chapter 9 Short-term Financing Chapter 9 Short-term Financing 应收帐款抵押应收帐款抵押 应收帐款抵押指公司将应收帐款抵押给商业银行、财务公司或债务保理公司等融资机构，借以取得短期融资。融资机构对公司的应收帐款具有留置权（Lien），同时可保留对公司的追索权（Recourse），但并不承担回收应收帐款的责任。在应收帐款抵押中，公司可不通知付款方，付款方继续将款项支付给公司。第九章第九章 短期融资短期融资Chapter 9 Short-term Financing Chapter 9
45、Short-term Financing 应收帐款让售应收帐款让售 应收帐款让售指公司将应收帐款的收取权利转让给代理方，如商业银行、财务公司或债务保理公司等融资机构，同时通知客户将来把应收帐款直接支付给保理方。应收帐款让售依其是否有追索权分为两类，一类是保理方放弃对公司的追索权，承担应收帐款回收过程中的全部风险；另一类为保理商保留追索权，即保理方可以将无法收回的应收帐款退回给公司。第九章第九章 短期融资短期融资Chapter 9 Short-term Financing Chapter 9 Short-term Financing 短期融资的实际资金成本短期融资的实际资金成本利息利息 + 费用费用实际可使用资金实际可使用资金实际资金成本实际资金成本天数天数=第九章第九章 短期融资短期融资Chapter 9 Short-term Financing Chapter 9 Short-term Financing 长期借款的本年到期部分长期借款的本年到期部分本金等还法：本金等还法：本金等还、利随本清本金等还、利随本清年金还本法：年金还本法：本利等额偿还、利合本算本利等额偿还、利合本算前轻后重法：前轻后重法：本利之和按期限复利计算本利之和按期限复利计算