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2、方面的可行性分析(8)三财务指标与非财务指标结合上的可行性(9)四、基于平衡计分卡的预警模型的构建(9)一从客户维度的角度分析(10)二从学习发展维度的角度分析(11)三从内部营运维度的角度分析(12)四从财务维度的角度分析(12)五基于平衡计分卡的预警模型判别准则(13)五、结论(14)内容摘要本文在文献研究的基础上，首先分析了现行财务预警形式存在的缺陷，然后阐述了引入非财务指标的必要性和可行性。最后运用平衡计分卡原理从财务、客户、内部运营和学习发展这四个维度构建了财务指标与非财务指标相结合的预警框架，并提出了判定短期危机和长期危机的判别准则。关键词：财务预警形式；财务指标；非财务指标；平衡
3、计分卡AbstractBasedonliteratureresearch,firstlythisarticleanalyzesthedefectsexistinginthecurrentfinancialearlywarningmodel,andthendiscussesthenecessityandfeasibilityoftheintroductionofnon-financialindicators.Finally,IusetheprincipleoftheBalancedScorecarddevelopedfromfinance,customer,internalbusinessand
4、learningofthefourdimensionstobuildthefinancialindicatorsandnon-financialindicatorscombinedwarningframework,andputforwardthejudgmentcriterionofshort-termandlong-termcrisis.Keywords：Financialearlywarningmodel;FinancialIndicators;Non-financialIndicators;BalancedScorecard基于非财务指标视角的财务危机预警形式讨论一、文献综述优胜劣汰，适
5、者生存。在当今快速发展的市场经济中，市场的环境变化莫测、竞争剧烈，行业的经济脆弱以及企业内部的管理中的各种问题，都能够使得企业陷入财务窘境甚至破产。一些公司的财务风险则也面临着信誉风险和现金流风险等问题，同时这些问题也会给各利益相关者带来各种经济损失。而这些企业陷入财务窘境时往往具有一些前兆且具有一定的可预测性。一个有效的财务预警机制，有助于企业、投资者和金融部门等寻找到财务失败的根源并及时找到解决措施，防止情况的进一步恶化。据此，很多国内外的研究学者都积极的投身于企业的财务危机预警研究中，并得出了大量重要的结论。一国外学者研究现状国外学者运用于财务危机的预测方法研究总得来可分为财务指标统计方
6、法和非财务指标统计方法。其中，财务指标统计类的预测方法包含很多，例如我们在经济学中学到过的一元和多元判别法以及一些逻辑回归方法等；而非财务指标统计类的预测方法种类也繁多，例如模拟类预测方法中的神经网络模型、信誉评级、人工智能等，以及股价分析法、实验法和案例分析法等。最早对财务危机预测进行研究的是Beaver1966，他用了10年多的时间对70多家失败的企业以及成功的企业进行了比照研究，其中他主要是进行的财务比率的研究测试。并且也涉及了均值比拟、划分测试和释然分析。在排除了一些行业等因素后他得出，现金流量债务总额、净收益资产总额即资产收益率、资产负债率等这些财务比率对预测财务失败是有效的。但是，
7、这些单个的财务指标都是无法全面反映企业财务特征的。随后，在1968年Altman初次将多元线性判别方法引入到财务危机预测领域，得出息税前利润率、资产周转率和股权的市场价值等这三个财务指标的财务预测能力比拟强，固然该Z计分模型在财务状况的预测准确度上随着时间的推移在不断的下降，但在企业的财务危机和破产预防方面都还是有一定的好处的。在上个世纪中后期，Chen和Lee1993借助生存分析法得出，流动性比率、财务杠杆比率、营业现金流以及企业的历史和规模等都对企业的生存有很大的影响。当然，从那时开场这其中也就开场引入了些非财务指标的因素。在非统计类的财务危机预测方法方面，大量的学者都尝试运用多种预测方法
8、来对企业的财务窘境进行研究。为了克制财务指标的局限性，很多研究人员尝试将统计类的指标同政治、经济以及管理者决策、制度等各种方法进行结合。如，Beaver1968早在很久以前就提出了除了运用财务指标外，利用公司的股票价格的变化来对公司的财务窘境进行预测。Rose1982通过对企业经济运行周期的统计检测，进而得出随着市场经济中各种环境的变化，都对企业的财务状况及将来的经济发展产生重要的影响。HillPerry和Andes1995，采用历史分析法，研究了陷入财务窘境的企业。他们发现，运用动态模型来解释银行的最优惠贷款利率的作用方面以及失业率等对陷入困扰的公司的将来角色的发展有着显著的影响。同时，国外
9、学者Warren和WestBook2000对3200家公司进行的长达五年的研究也显示，债务人员的类别公司或个人、企业的类型、员工的人数等都对破产公司经营机制的失败原因发挥着重大作用。尤其是运用非财务指标在经营业绩方面的预测能力，例如Banker等2000年选取了一家公司所属的18家旅馆进行具体的分析，通过研究客户的满意度来检验其对企业的财务业绩能否有预测能力。经过长时间的分析他们得出，在企业的客户投诉率和回头率方面，这些对企业收入和利润率等要素上具有预测性。Said等2003研究了如今与将来绩效的报酬契约中包含非财务指标的必要性，由于不同企业采用的经营环境以及战略计划不同，即便其采用适宜的非财
10、务指标，这些指标的绩效后果也会不同。他们发现，同时采用财务指标与非财务指标的公司会得到一个更高的资产回报率和更高水平的市场回报。等等这些非财务指标，如信誉评级、经营环境等因素表明国外学者对上市公司的财务的研究主要是在经营状况方面，对其危机的预警方面存在很多缺陷，尚不完善。但是，Elloumi和Guyie2001运用4年的时间通过分析公司的懂事会内部构造对加拿大的90多家企业进行了研究。最终得出，相对于财务指标，这些非财务指标则更能够深化的分析企业陷入财务窘境的原因。Campbell,Hilscher和Szilagyi(2006在1963年到2003年间，采集统计了多家公司的财务数据，对其进行研
11、究发现，这些经营数据如股票的收赢率及波动率等也对公司的财务窘境的发生起着显著的预警的作用。二我国学者研究现状关于对公司财务危机的预警形式的研究，其构成和发展在我国则比拟晚，但是目前也构成了一些基本的企业财务预警研究理论框架。首先，简单的概括下运用财务指标在企业财务预警领域的研究成果。我国学者吴世农、卢先义2001同样也是研究我国的上市公司，他们把70多家处于财务窘境的上市公司和70多家处于正常的公司作为样本，通过借助剖面分析法以及单变量断定分析法，确定了六个能够作为预测指标。并且也把Fisher线性断定分析法和逻辑回归分析法等独立开来建立了一些有效的预测财务危机的模型，从中判别出，净资产报酬率
12、的判别成果率最高。此外，魏春宝2003建立了另一个反映公司经营业绩水平的财务预警体系即采用了多元统计分析法和单变量法等，并把国内的上市公司作为样本，进而构建出了一个简单的上市公司财务危机预警模型，同时也准备把该模型进行预测样本的实证研究。在非财务指标方面，我国政府、社会机构以及企业管理者等都一直在积极的探索怎样建立财务指标与非财务指标相结合的企业绩效、预测评价体系。从1999年开场，国类外的很多股份有限公司和（中国证劵报）通过探索使用大量的非财务指标构建起一套比拟完好的有助于评估上市公司发展的预警体系。他们能够通过这套体系来对上市公司的将来发展前景进行预测和评价。这套评估体系中使用的非财务指标
13、有三类：经营业绩能力指标，管理者治理能力和构造指标以及企业的核心业务能力指标。随后，我国学者章之旺2005提出使用会计比率类指标作为预测变量，至少存在两个方面的问题：其一，会计比率的计算会使不同企业间的会计比率缺乏可比性。其二，会计比率本身的构造比率在实践中并没有符合配比原则。例如销售利润率，在平常的利润计算中，它不仅包含销售收入，还应该包括对外投资等一些其他因素。另外，姜秀华等2001利用股权构造等因素分析得出公司的股权集中度对其财务危机有很大的影响。在2005年时，张翼等在研究中得出，公司经营中的跨行业的个数以及销售收入的Herfindahl指数，这些非财务指标能够用来研究公司多元化经营和
14、财务危机的关系。我国学者张川，潘飞等2020还选取158家中国企业为样本进行了问卷调查，结合权变理论和代理理论分别检验了非财务指标的应用程度对企业业绩的可能影响。分析结果发现，企业在经营发展的经过中不管有如何的变化，假如非财务指标能够更好的运用于企业经营中，那么企业就能够获得更好的业绩成果。并且十分指明，那些采用成本管理战略的企业，在参加了非财务指标因素后则能获得更好的企业业绩。随后，我国一些学者也尝试把其中一些方法运用于预警形式中如曾繁荣、蒙良、张浩2021等根据信息的重要性原则，初步选择了股权构造、管理构造、重大事项、人力资本和其他指标5个方面的12个非财务指标进行分析。其中股权构造包括：
15、第一大股东持股比例和前五大股东持股比例；管理构造包括：懂事长和总经理双职合一、管理费用率；重大事项包括：无重大仲裁、关联方交易情况、会计师事物所变更、担保率；人力资本包括：总经理素质、员工素质等一些简单的分析叙述。三国内外文献的评述固然财务危机预测研究的基础经济理论仍然处于探索阶段，但国内外学者对财务危机预警形式的研究在一些方面也获得了很大的成就。尤其是在财务指标的模型构建上，运用财务指标体系来进行分析和预警，同时也运用非财务指标在财务危机预警形式的一些领域获得了宏大突破。然而由于财务预警的理论基础相对薄弱，并且基于财务指标的预警模型在企业的实际经营中存在多方面的局限性和可靠性，以及对于非财务
16、指标的运用还缺乏理论研究和系统构建。因而，本论文研究的课题主要是从非财务指标的视角并结合已有财务指标预警模型来探索其对上市公司财务危机预警的重要性和可行性。二、在财务危机预警形式中引入非财务指标的必要性一财务预警模型存在的缺陷有必要引入非财务指标1.财务窘境理论基础相对薄弱在翻阅大量的书籍以及文献后，发现目前对于财务窘境的基础理论仍有多种解释。一般来讲，大多数人把财务窘境的定义分为四种类型，即失败如，停止经营、自愿退出经营、实行破产监管或重组等法律事务、无力清偿从技术层面上讲是企业本身无法归还它的现行债务，导致公司资金无法流动至暂停等。、违约这是涉及到公司与债权人的关系，通常是法律层面的问题，
17、但一般它也是公司财务窘境的一种信号。、破产即公司的净资产为负值。对于财务窘境理论的理解，从定义上我们能够明显的看出它主要是从财务指标，这种能够以计算来表现的外向形式。同时在我们进行财务窘境的预测分析时，也是由于财务理论的基础相比照较薄弱，迄今为止对于公司的财务窘境的概念仍然没有一个统一的界定并且缺乏一些能够准确预测窘境中所应包括的预测变量的经济理论支持。因而，很多的研究者都是通过本身多年的研究经历，并把一些在陷入财务危机中出现的财务指标来作为预测因素的，同时还通过采集大量的数据以及严格的统计挑选来把预测中相对显著的变量因素作为预警判别模型。我们更多的是要来研究其陷入财务窘境时的环境，以及这些财
18、务变量发生变化的原因和状态，再结合其与财务窘境的关系来进行详细的分析与研究。因而，在界定一个企业能否陷入财务危机时，我们所要探索的方面很多，仅仅依靠一种定义方式是不全面的，这也是导致一些企业在进行财务预警时出现偏差的重要原因。财务窘境理论的界定是由于关注点的偏离，缺少对非财务指标深层次和根本性的探究，以及大多数学者在进行财务窘境理论研究时对非财务指标的忽视，这也是使得其窘境理论无法深层次的分析企业在经济运行中产生问题的重要结点。由于非财务指标贯穿于企业的各个角落，进而在我们探究财务窘境理论时，把非财务指标引入其中并把它作为财务危机预警系统研究的理论基础是非常必要的。2.财务指标缺乏可靠性和前瞻
19、性由于缺乏相对可靠的财务窘境理论的理论性支撑，因此，传统的财务指标在财务危机预警中存在很多缺陷。在建立财务危机预警模型时，无论是国外学者还是国内学者，他们的研究都是以会计信息是真实的这一假设为前提条件来建立财务危机预警模型的。并且，在研究财务窘境的发生与财务指标的关系上，基本上都是基于已有的模型来验证，更多的是缺乏深入的对陷入窘境的原因与环境的讨论。对其进一步的分析，首先是上市公司披露的年度报表并不一定是对公司财务状况的真实反映，其主要原因是，公司的管理者能够通过操纵会计利润以及编制虚假的会计信息来使公司财务账面的状况外表上到达大家所预期的水平；其次是除开人为的操纵外，企业内部的执行情况对企业
20、财务数据的准确性、可靠性也产生了重大影响；还有，财务危机预警信号的时效滞后，一般来讲，上市公司每年的年度财务报表都是在次年的4月份左右对外进行披露的，因而，会计报表的财务数据在时间上对公司的财务预警存在很大的滞后性；再是财务指标不能反映所有与财务危机有关的信息，例如会计比率。章之旺2005以为使用会计比率类指标作为预测变量，至少存在两个方面的问题：第一，会计比率是根据资产负债表和利润表项目计算的，并且由于不同企业之间的会计政策的选择存在分歧，因而不同企业之间缺乏可比性。第二，回归方法在实践中的会计比率的分子分母是不符合配比原则的。利润的销售额渠道中不仅包含销售收入，其中它的回报率也应该包括外商投资等项目。随后也有些学者根据这些缺陷性，从企业的内外部环境的变化对财务危机的发生进行了简单的研究。3.财务预警模型存在局限性最先被引用于财务预警模型中的是单变量分析法，它最早也是被用来对一些企业进行破产预测分析。在破产预测分析中，由于能够从一些财务窘境企业中分析出财务指标与非财务指标之间的不同点，进而可以以从它们之间的差异中找到财务的预测点。在1932年，就有一位经济学家Fitzpatrick对此开场了最初的研究。Fitzpatrick把19家已经破产的公司与没有破产的公司进行比对，同时运用单个财务指标量来进行预测，最后结果发现评估能力最高的财务比率是是股东权益净利润率和股东权益负债