第4章运输项目经济效果评价方法.pptx

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1、 第四章运输项目经济效果评价方法 4 运输项目经济效果评价方法经 济 效 果 评 价 指 标4.1运 输 项 目 方 案 的 评 价 与 决 策4.2E x c e l 电 子 表 格 的 应 用4.34.1运输项目经济效果评价方法静 态 评 价 指 标动 态 评 价 指 标评 价 指 标 小 结4.1.14.1.24.1.3投资回收期投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年净收入将全部投资收回所需年限。4.1.1静态评价指标KCBNBppTtTtttt00投资回收期实际应用中的计算公式项目年净收入相等：Tk项目建设期 T-项目累计净现金流量开始出现正值或零的年份项目可以接受，Tb为标准投资

2、回收期。项目应予拒绝。4.1.1静态评价指标KpTNBKTbpTTbpTT例 1：项目的投资及第t年净收入如表3-1所示，计算期投资回收期。项目投资回收期为8.13年。4.1.1静态评价指标年份年份0 01 12 23 34 45 56 67 78 89 91010净现金流净现金流-180-180-260-260-330-3305050100100150150150150150150150150150150150150净现金流净现金流累计累计-180-180-440-440-770-770-720-720-620-620-470-470-320-320-170-170-20-201301302

3、8028013. 81502019pT习题：求下表投资方案的静态投资回收期。 4.1.1静态评价指标年 分0123456净现金流量(万元)90604575757575解：投资方案的静态投资回收期为3.4年。 4.1.1静态评价指标年 分0123456净现金流量(万元)90604575757575累积净现金流量901501053045120195年年的净现金流第对值）年累计净现金流的绝第（4 . 3753014T1T1TTp投资收益率 投资收益率就是项目在正常生产年份的净收益（或年平均净收益）与投资总额的比值。式中： R投资收益率， K投资总额， NB正常生产年份的净收入，按分析目的的不同，可以

4、是利润也可以是利税总额和净现金流入等。 4.1.1静态评价指标KNBR 全部投资额利息支出折旧与摊销年利润全部投资收益率权益投资额折旧与摊销年利润权益投资收益率全部投资额税金年利润投资利税率全部投资额年利润投资利润率净现值（NPV） 净现值是按设定的折现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。式中：NPV净现值； CIt第t年的现金流入量； COt第t年的现金流出量 Kt 第t年的投资 COt第t年除投资以外的现金流出量； n寿命年限； i0 基准折现率。项目可行的准则：NPV0 项目比较选择的准则：净现值越大，方案相对越优，即净现值最大准则。4.1.2动态评价指标tnttt

5、tiCOKCI)1 ( )(00例 2 某项目现金流量如表，试用净现值指标判断项目的经济性（i=10%）。解：根据表中各年净现金流量NPV（10%）=-20-500（P/F,10%,1）-100（P/F,10%,2） +150（P/F,10%,3）+250(P/A,10%,7)(P/F,10%,3) =-20-5000.909-1000.826+1500.751 +2504.8680.751=469.5(万元)NPV0，故项目在经济效果上是可以接受的。4.1.2动态评价指标净现值指数（NPVI）是项目净现值与其总投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值。 式中：Kp项目总投资现值

6、4.1.2动态评价指标典型现金流的净现值曲线典型现金流是开始发生投资支出，投产后逐年有正的净收益的净现金流，特点如下：同一现金流量的折现值随折现率增大而减小。在某一i值上(=22%)曲线与横轴相交，NPV=0,且当i*i0,NPV(i)0, i*i0则NPV(i)NPVaNPVb,所以c方案优。4.1.2动态评价指标i=20%(P/A,20%,10)= 4.192NPVa=-5000+1400(P/A,20%,10)=868.8NPVb=-8000+1900(P/A,20%,10)=-35.2NPVc=-10000+2500(P/A,20%,10)=480NPVaNPVcNPVb，所以a方案优

7、在基准折现率随投资总额（资金需求）变动情况下，按净现值准则选取项目不一定会遵循原有的项目排列顺序。4.1.2动态评价指标不同折现率下项目的优先次序00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.5-10000-500005000100001500020000贴现率i净现值NPVABC累计折现值曲线例42项目累计折现值计算表4.1.2动态评价指标4.1.2动态评价指标图 4-12 累积折现值和累积净现金流曲线-800-400040080012000246810累积净现金流累积折现值（i=i0)累积折现值（I=IRR)(i=i0) G T*p Tp F NPV A B C E

8、 H D 基准折现率 基准折现率又称作最低期望收益率，是投资决策者对项目资金时间价值的估值。影响因素分析 资金费用与投资的机会成本(基准折现率不能低于资金的机会成本r1 ) 资金成本是指使用资金必须付出的代价，包括资金占用费和资金筹集费。 投资的机会成本是指投资者可筹集到的有限资金如果不用于拟建项目而用其他最佳投资机会所能获得的盈利。 4.1.2动态评价指标年风险贴水率(r2)年通货膨胀率(r3)按时价计算项目收入支出情况下基准贴现率的确定 r1、r2、r3都为小数 ，则：按不变价计算支出和收入的情况 4.1.2动态评价指标1)1)(1)(1 (3210rrri3210rrri210rri 净

9、现值的经济含义是项目资金的盈利超出最低期望盈利的超额净收益。净现值NPV0表示方案的盈利不仅可以达以基准准折现率的水平，而且尚有盈余或恰好等于基准折现率。4.1.2动态评价指标净年值(NAV)净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年(从第1年到第n年)的等额年值。式中， NAV净年值；(A/P,i0,n)资金回收系数项目可行的判别准则NAV04.1.2动态评价指标),/()1)(),/(0000niPAiCOCIniPANPVNAVntttt例4 某公司考虑选用A、B、C，三种型号的汽车，假设寿命均为10年，残值为零，各车型初投资和等额年净收益如下表， i0=12%,用净年值方法

10、分析选用那种型号好?车型 A B C初投资 20万元 30万元 40万元年纯收益 (110年)6万元 8万元 9.2万元解：净现值法 (P/A,12%,10)= 5.6502NPV=6.0(P/A,12%,10)-20.0=13.9(万元)NPVB=8.0(P/A,12%,10)-30.0=15.2(万元)NPVC=9.2(P/A,12%,10)-40.0=12.0(万元) NPVBNPVANPVC 选B型好。4.1.2动态评价指标 净年值法： (A/P,12%,10)= 0.17698NAV=6.0-20.0(A/P,12%,10)=2.46(万元)NAVB=8.0-30.0(A/P,12%

11、,10)=2.69(万元)NAVC=9.2-40.0(A/P,12%,10)=2.12(万元) NAVBNAVANAVC 选B型好。4.1.2动态评价指标 费用现值与费用年值 费用现值PC: 费用年值AC:费用现值和费用年值指标只能用于多个方案的比选判别准则：费用现值和费用年值指标最小的方案最优。4.1.2动态评价指标),/)(),/(000niPAtiFPCOnttntttiFPCOPC00),/(),/(0niPAPCAC 例5 一个基础设施项目寿命较长，可设为永久性工程系统。有两个建设方案：方案1分两期建设，第一期投资1000万元，年运行费用30万元，第二期10年末投资建成，投资1000

12、万元，建成后全部年运行费用50万元；方案2一次建成，期初一次性投资1800万元；前10年半负荷运行，年运行费用40万元，10年后全负荷运行，年运行费用60万元，设i0=8%，问那一方案最优？ 解：4.1.2动态评价指标iiiiniPAnnnn1)1()1(),/(limlimiiiiniAPnnnn1)1(1)1(),/(limlim4.1.2动态评价指标 方案I 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 3 0 5 01 0 0 0 1 0 0 0 方案I I 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 4 0 6 0 1 8 0 0)10%,8 ,

13、/()%,8 ,/(501000)10%,8 ,/(3010001FPAPAPPC463.008.01501000710.6301000=1954（万元）)10%,8 ,/()%,8 ,/(60)10%,8 ,/(4018002FPAPAPPC463.008.0160710.6401800 =2416（万元） PC1PC2所以方案所以方案 优优费用年值：4.1.2动态评价指标万元）(3 .15608. 01954)%,8 ,/(11PAPCAC万元）(3.19208.02416)%,8 ,/(22PAPCAC21ACAC所以方案所以方案 优。优。内部收益率 IRR使项目寿命期内净现值为0的折现

14、率就是内部收益率。内部收益率可以通过下列方程求得设i0为基准折现率，则项目可行的准则：IRR i0。代入上式得：4.1.2动态评价指标NttttIRRCOCIIRRNPV00)1)()(tttttxIRRaCOCI)1(1,)(02210nnxaxaxaa内部收益率的实际计算方法给定折现率i1和i2，使i10， NPV2 NPVA,故选用B设备。4.2.3 互斥方案的经济评价方法 现金流量具有相关性的方案选择 例4-18为了满足运输要求，有关部门分别提出要在某两地之间上一铁路项目和(或)一公路项目。只上一个项目的净现金流量如表4-20所示。若两个项目都上，由于货运分流的影响，两项目都将减少净收

15、入，其净现金流量如表4-21所示（单位：百万元）。当基准折现率为i0=10%时应如何决策? 为保证决策的正确性，先将两个相关方案组合成三个互斥方案，再分别计算其净现值，如表所示。只上一个项目的净现金流量 两个项目都上的净现金流量年份 0 1 2 332 0 1 2 332铁路A -200 -200 -200 100 -200 -200 -200 80公路B -100 -100 -100 60 -100 -100 -100 35 两项目合计(A+B) -300 -300 -300 1154.2.4 相关方案的经济效果评价 根据净现值判别准则，在三个互斥方案中，A方案净现值最大且大于零(NPVAN

16、PVBNPVA+B0)故A方案为最优可行方案。4.2.4 相关方案的经济效果评价 受资金限制的方案选择例4-20 独立方案A、B、C的投资分别为100万元、70万元和120万元，计算各方案的净年值分别为30万元、27万元和32万元，如果资金有限，不超过250万元投资，问如何选择方案。 A、B、C的方案组合及净年值 单位：万元 第6方案组合（A+C）为最优选择，即选择A和C，达到有限资金的最佳利用，净年值总额为62万元。4.2.4 相关方案的经济效果评价 序 号方案组合投 资净年值1A100302B70273C120324A+B170575B+C190596A+C220627A+B+C29089

17、从自有资金利用效率角度出发的项目选择例4-21 某公司有三个独立方案A、B、C可供选择，A、B、C的投资额均为500万元，寿命均为20年，各方案的年净收益不同，A方案的年净收益为80万元，B为70万元，C为60万元。问题是三个方案由于所处的投资环境及投资内容不同，各方案融资的成本（资金成本）不一样，其中A方案为新设工厂，融资无优惠；B方案为环保项目，可以得到250万元的无息贷款；C方案为新兴扶植产业，当地政府可以给予400万元的低息贷款（年利率4%）。问在这种情况下，如何选择独立方案（基准收益率i0=13%）。解 以内部收益率作为评价指标，先分析方案固有的效率,即计算各方案IRR,由方程式：

18、解得IRRA=15%，IRRB=12.7%，IRRC=10.3%，从方案固有的效率来看，IRRAi0，A方案可以接受；而IRRBi0，IRRCi0，B、C方案不可接受。 4.2.4 相关方案的经济效果评价 0)20,IRR,/(80500AAP0)20,IRR,/(70500BAP0)20,IRR,/(60500CAP自有资金效率分析A方案的IRR没有变化。B方案，500万元投资当中有250万元是无息贷款，到寿命期末只需还本金，所以，B方案的自有资金的IRR： IRRB =27.6%C方案，400万元的低息贷款，每年等值的还本付息为C方案自有资金的IRR由下式求得： IRRC =30.4%因此，从自有资金的角度来看，三个方案的IRR均大于i0，都可接受，而且C方案的自有资金效率最高，可优先选择C方案。4.2.4 相关方案的经济效果评价 0)20,IRR,/(70)20,IRR,/(250250BBAPFP万元万元43.29)20%,4 ,/(400PA0)20,IRR,/)(43.2960(100CAP 净现值和年度等值 内部收益率计算4.3 Excel电子表格的运用 谢谢观看！