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1、我国期货市场现状问题及发展方向我国期货市场现状问题及发展方向内容摘要:本文参照国外期货市场的发展历史与经历提出,我国期货市场固然存在种种的问题,然而这些都是能够被克制和解决的。目前国内期货市场的风险管理功能已经大大加强,在社会经济运行中,其功能将进一步得到发挥。随着我国经济建设发展步伐的加快,我国期货市场的发展潜力不可估量。本文将就我国期货市场的现状、主要问题及发展方向做一个扼要全面的分析。关键词:市场现状市场问题发展方向我国期货市场至今已经走过了十多年的风风雨雨,相较于国外市场而言国内市场还是一个新兴的市场。经历了超常规发展的初创期,也经历了问题迭出的整顿期,如今我国期货市场迎来了有史以来最
2、好的发展时期。经过数年的整顿,我国市场又开场了新的放量增长,而且是在一个愈加规范愈加理性的市场体系中。站在这个继往开来的十字路口,我们有必要重新认识我国的期货市场。我国期货市场发展现状(一)我国期货市场发展历程随着我国经济市场化进程的推进,我国期货市场的发展经历了四个重要阶段:期货市场的理论准备与初步试验阶段(1988-1991);期货市场的试点发展阶段(1992-1994);期货市场的规范与调整阶段(1994.5-2001);期货市场的恢复与发展阶段(2002-如今)。我国期货市场演进历程表明:我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。从时间跨度来看,在十余年的时间里,我国期货市场跨越西方
3、期货市场百年发展历程,呈现出跳跃式发展态势;从期货市场成长的起始点考察,我国期货市场的发展与国际期货市场演进的一般规律有些背离,不是从传统的农产品,而是从非农产品的生产资料交易开场的。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷,利用后发优势进行跳跃式发展;另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。政府推动是我国期货市场成长的又一显著特征。与美国和其他国家由现货交易商和行业协会自发组织建立期货交易所的形式不同,我国期货市场的建立是国家高层管理机构从建立市场经济体制和解决经济运行经过所存在的实际问题出发,由上至下地推动期货市场的组建与发展。政府出面组建期货市场,有助于节约
4、组织成本,但也极易助长政府对期货市场不应有的行政干涉,进而使我国期货市场呈现较强的行政性特征。我国期货市场的发展在很多方面均体现出本人的独特性,这是由我国的国情所决定的。我国期货市场的发展虽然要认真借鉴国际期货市场成长与发展的成功经历,但是也要充分考虑我国的现实国情,否则,我国期货市场的发展必然会遭到挫折,付出高昂的代价。(二)我国期货市场的成就我国期货市场经过近年来的治理与整顿;逐步进入规范、有序的发展阶段,获得了令人瞩目的成就。期货市场硬件设施实现了当代化,期货市场软件设施日趋完善。构成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系。经过十余年的试点与发展,尤其是经过1994年以来的清理整顿
5、,我国的期货市场由分散建设逐步趋向集中规范,初步构成了一个比拟完好的期货市场组织体系。在这个体系中,期货交易所是核心,已上市期货品种的交易基本稳定,由期货经纪公司会员构成的代理网络基本能够覆盖整个市场。培养和造就了一支期货理论研究和实践操作人才队伍。我国的期货市场作为新兴的行业,吸引了大批的年轻的人才。这批人才学历高,经过几年的实践锻炼,专业素质也有很大的提高。年轻的专业型人才是期货市场的财富。随着期货市场的不断规范,又有一批早期从事期货理论研究的中青年学者进入期货业的实践活动,使人们对期货行业有了较深的认识和理解。这样一批有相当知识水安然平静能力的群体,构成了期货行业的人才基础。期货市场的基
6、本功能初步显现和发挥。铜、铝、大豆、小麦等期货品种与国际市场的联络较为密切。国内有相当数量的生产经营企业介入铜、铝、大豆、小麦等期货的交易,他们从期货交易中不仅免受三角债之苦,而且初步感遭到了期货市场躲避风险、发现价格、指导生产、调节供求的作用。经过1994年以来的清理整顿,尤其是1998年以来的进一步调整,我国的期货市场进入了规范有序快速的发展阶段,尤其是在2003年交易额到达了近11万个亿。十年发展初步构成了有效的监管与自律体系。在我国期货市场组织机制日趋完善的基础上,我国期货市场的正向功能亦得以发挥。我国期货市场存在的主要问题(一)交易品种缺乏我国现有的三家交易所真正交易的品种只要七个,
7、分别是上海期货交易所的铜、铝、天然橡胶,大连商品交易所的大豆、豆粕,郑州商品交易所的硬麦和强麦。而一些关系国计民生和国家经济安全的品种如线材、石油以及玉米、棉花到如今都还没有上市或者恢复上市。这就使我们的商品在国际市场上缺少定价权,进而在国际贸易中经常处于极其被动的地位。(二)投机成分过重期货市场在市场经济中的重要功能,是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值躲避价格风险,进而放心于现货市场的经营。期货市场要实现这种功能必需要有投机者的介入,投机者在寻求风险利润的同时,也承接了市场风险,因而一个正常的期货市场上投机者是必须和必要的。但假如一个市场投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场的积极功
8、能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击,干扰经济的健康发展。目前在我们的市场上,大部分的市场介入者在交易的经过中,投机的心理往往占了上风。甚至在需要介入市场进行套期保值的企业中,也有不少做投机交易的,比方有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等等。在这种情况下对价格的炒作便成了唯一的主题。根据当代经济学的分析,期货市场是属于不完全市场的范畴。在这种市场,商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对将来价格的预期,而远远脱离了这种商品的现时基础价值,进而可能导致了价格越买越贵或越抛越跌的正反应循环。在这种情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。(三)市场介入者不够成熟由于目前我国的专
9、业投资管理公司和专业的经纪人队伍还没有建立和规范起来,所以实际的投资大部分还得依靠投资者本人来完成,其投资行为必然具有很大的盲目性。要想降低期货市场风险发生的可能,对投资者的教育和促进其走向成熟是一条必经之路。(四)市场的弱有效性技术分析的三个基本假定之一讲到:市场行为包涵消化一切。即影响市场价格的所有因素最后必定要通过市场价格反映出来。但要实现这一点必须有个前提,那就是整个市场要处于有效市场理论的情况下。而目前我们的市场还是一个弱有效的市场,由于信息的不透明,将使市场的介入者不得不支付更高的社会交易成本,这样就降低了期货市场这个经济体系的运行效率。我国期货市场发展潜力和方向(一)我国期货市场
10、的发展潜力国内期货市场的风险管理功能已经大大加强,在社会经济运行中,其功能进一步得到发挥。随着我国经济建设发展步伐的加快,在国际市场的影响越来越重要,我国期货市场的发展潜力不可估量。1.我国大规模发展商品期货市场的潜力与需求宏大。我国已经成为世界很多大宗商品的集散地,在全球经济中扮演着越来越重要的角色。但由于目前国内期货市场还处于初步发展阶段,国内相关商品价格的发现功能是在国外相关期货市场的带动下完成的。当我们在购入大宗商品时,定价权却把握在国外政府或卖方手里。这是非常不合理的,不仅损害了我国相关企业的利益,也使得我国在国际经济舞台的地位降低。从这点考虑,我国大规模发展商品期货市场的潜力与需求
11、是宏大的。2.我国发展金融衍生品市场的潜力与需求宏大。期货市场的最终发展离不开金融衍生品市场的发展,但在发生了类似327国债事件之后,金融衍生品在我国成为历史。随着证券市场的发展以及我国金融体系的改革,单一的市场交易形式已经无法知足控制风险的要求,越来越多的专业型投资机构呼唤对冲机制的构成。3.维护国家利益要求大力发展我国期货市场。由于期货市场与国家经济发展息息相关,在国际经贸往来中发挥重要作用。在我国,尽管很多的商品在国际市场也处于举足轻重的地位,但由于我们期货市场的价格功能在国际市场还没有得到充分发挥,很多情况下必须参照美国以及其他国家的产品价格进行交易,每年不仅使国家损失大量外汇,也使得
12、商品竞争能力下降。从维护国家经济利益的需求考虑,我们也必须发展我国期货市场。(二)我国期货市场的发展方向1.期货市场各个组成部分的创新功能将得到加强,进而构成一个功能完善的专业化市场。期货市场的产生、发展与创新密不可分,我国期货市场的发展也必然在创新中不断前进。随着我国期货市场的发展,新品种将不断被开发,各个交易所在本身核心品种的研究和创新方面也会不断努力,并设计出适应市场需求的产品。在此基础上,期货公司会以知足客户需求为前提不断探索,以期能够提供新的服务手段和服务方式。通过期货市场各个组成部分的共同努力,必将构成一个功能完善,注重理性投资的专业化市场。2.随着我国市场化体系的完善,我国的商品
13、期货市场将成为亚洲乃至世界商品市场的标价中心之一。随着我国作为商品集散地功能的不断扩大,不仅是我国的企业,还有很多其他国家的相关企业,对于将我国的商品期货市场作为亚洲乃至世界商品市场标价中心功能的需求会越来越高。在我国市场化体系完善的基础上,我国期货市场作为全球商品市场标价中心的趋势将成为必然。3.随着我国资本市场的发展,金融改革进程的加快,以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场将会使我国金融体系逐步完善。这是市场介入者和服务对象对风险管理的要求。资本市场的存在与发展必然要知足企业发展的需要。在市场化程度加大的环境下,企业越来越明白期货市场对于企业发展壮大的作用,并迫切需要利
14、用期货市场锁定风险,扩大投资规模来创造社会财富。另外,在快速发展的我国国际贸易中,企业也存在宏大的化解外汇波动风险的需求。这些都要求我们加快建设步伐,设计并提供有效的金融衍生服务,知足社会发展的需要。另外,资本市场的发展新思路要求金融衍生品市场超常规发展。周小川关于证券市场发展的新思路中提到需要超常规发展机构投资者,伴随着机构投资者的壮大,对于证券市场风险管理的需求日益增长,股指期货的推出能够提高股票现货市场的效率、透明度与流通性。保险机构的发展需要通过市场来解决利损差问题,银行的改革进程中也直接面对利率风险,问题的常年堆积甚至会导致社会风险。这些也要求金融衍生品市场的超常规发展来逐步化解日益扩大的风险积累。参考文献:1.中国期货业协会编.期货市场教程M.北京:中国财经出版社,20022.约翰墨菲著,丁圣元译.期货市场技术分析M.北京:地震出版社,20013.中国期货业协会编.期货市场品种介绍M.北京:中国财经出版社,20024.聂正邦主编.世界主要国家粮食状况M北京:中国物价出版社,20035.吴敬琏.十年纷纭话股市M.上海:上海远东出版社,20016.周小川.在期货业协会成立大会上的讲话N.中国证券报,2000.12.31