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1、(本科）第八章企业综合分析与业绩评价教学ppt课件第八章企业综合分析与业绩评价财务综合分析与评价的目的与内容财务综合分析与评价的目的与内容 第一节第一节杜邦财务综合分析及其发展杜邦财务综合分析及其发展 第二节第二节企业经营业绩综合评价企业经营业绩综合评价 第三节第三节企业发展能力分析企业发展能力分析 第四节第四节【导入性案例导入性案例】第一节第一节财务综合分析与评价的目的与内容财务综合分析与评价的目的与内容 一、财务综合分析与评价的目的 财务分析从盈利能力、营运能力和偿债能力的角度对企业的筹资活动、投资活动和经营活动状况进行深入、细致的分析，以判明企业的财务状况和经营业绩，这对于企业投资者、债
2、权人、经营者、政府及其他与企业利益相关者了解企业的财务状况和经营成效都是十分有益的。但前述财务分析通常是从某一特定角度，就企业某一方面的经营活动做出分析，这种分析只是就单项财务能力所做的分析及评价，其结论很可能具有片面性，不足以全面评价企业的财务情况，很难对企业总体财务状况和经营业绩的关联性做出综合结论。为弥补财务分析的这一不足，有必要在财务能力单项分析的基础上，将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析，从整体上、相互联系地全面评价企业的财务状况及经营成果，这就是财务综合分析。因为财务综合分析往往与企业的业绩评价联系在一起，因此，实务中又叫财务综合分析与评价。 财务综合分析与评价的目的在于：
3、（1）通过财务综合分析，明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”。（2）通过财务综合分析，评价企业财务状况及经营业绩，明确企业经营水平的高低、在行业中所处的位置以及发展方向。（3）通过财务综合分析，为企业利益相关者进行投资决策提供参考。（4）通过财务综合分析，为完善企业财务管理和经营管理提供依据。二、财务综合分析与评价的内容 财务综合分析与评价至少应包括以下两方面内容：（1）综合分析企业的财务状况和收益能力。企业财务目标是资本增值的最大化。资本增值的核心在于资本收益能力的提高，而资本收益能力的提高要受到企业各方面、各环节财务状况的影响。因此，综合分析企业财务状况及收益能
4、力，是以分析、衡量企业资本收益能力作为着眼点的。衡量企业资本收益能力的指标有多种，其中以净资产收益率最为主要。财务综合分析的做法之一，就是以净资产收益率为核心，通过对净资产收益率指标的层层分解，找出企业经营各环节的多种因素对其收益能力的影响，综合评价企业各环节及各方面的经营业绩，进而达到改善企业经营，提高管理水平，实现企业财务目标的目的。杜邦财务分析体系是进行这种分析的最基本方法。（2）综合评价企业的经营业绩和管理业绩。虽然将财务目标与财务环节联系起来进行分析，可以解决单项指标分析或单方面分析给评价带来的困难，但还不能给相互关联指标的表现以综合定量评价。因此，往往难以准确得出公司经营业绩改善与
5、否的定量结论。企业经营业绩综合评价正是为解决这一问题产生的。利用业绩评价的不同方法对企业经营业绩及管理业绩进行量化分析，可以得出企业经营业绩评价的综合量化结论。 综合业绩评价方法的最经典做法是沃尔评分法。在此基础上又形成了多种由不同的指标和评价方法构成的评价体系。第二节杜邦财务综合分析及其发展第二节杜邦财务综合分析及其发展 一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，简称杜邦分析法（Du Pont analysis），由美国杜邦公司首创，是从财务角度评价公司盈利能力和股东权益回报水平，进而评价企业绩效的经典方法。杜邦分析法从评价企业的净资产收益率指标出发，利用各主要财务比率指标
6、间的内在有机联系，将指标层层分解，形成一个完整的指标体系，揭示指标变动的原因和趋势，使分析者对企业财务情况的分析有一个全局的视野，满足分析者全面分析和评价企业财务能力和经营绩效的需要。 杜邦分析法的核心是根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况。采用这一方法，将反映企业盈利状况的总资产净利率、反映资产营运状况的总资产周转率和反映偿债能力状况的资产负债率按其内在联系有机结合起来，并将这些比率进一步分解为多项财务指标，使财务比率分析的层次清晰、因果关系明确，为报表分析者全面、仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。在指标层层分解的基础上，再结合财务分析的其他
7、方法，可以对影响净资产收益率的原因做出深入的揭示。 净资产收益率（权益净利率）是杜邦财务分析体系的核心比率，它有很好的可比性，可以用于不同企业之间的比较。同时，该指标又是股东极为重视的指标，它能反映出公司为股东创造的净收益的水平。此外，这个指标有较强的综合性，通过分解和分析它，可以使分析者深入到企业经营管理的不同层面，发现问题、解决问题、提高效益。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到影响净资产收益率的各种因素，为管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率，争取实现股东投资回报最大化的路线图。二、传统杜邦财务分析体系的基本框架及运用 该体系是一个多层次的财务比率分解体系。各项财务比率，在每
8、个层次上与本企业历史或同业的财务比率比较，比较之后向下一级分解。经过逐级向下分解，逐步覆盖企业经营活动的各个环节，可以实现系统、全面评价企业经营成果和财务状况的目的。 第一个层次的分解，是把净资产收益率分解为资产净利率和权益乘数，此时，净资产收益率=资产净利率权益乘数 这里影响企业净资产收益率的因素是两个，资产净利率和权益乘数，它们与净资产收益率是同方向变化的。 资产净利率反映企业资产的收益能力，这一收益能力又取决于企业资产的占用规模和实现净利润的水平。 权益乘数反映企业的财务杠杆，是与企业的所有者权益在总资产中的比率相关的，或者也可以说是与企业的负债比率相关的，负债比率越高，权益乘数越大。
9、第二个层次的分解，是个过渡层次，将资产净利率分解成销售净利率和总资产周转率，即：资产净利率=销售净利率总资产周转率 销售净利率反映企业经营收益的能力，与营业收入、成本费用、税费支出都有关系。 总资产周转率反映企业总资产的周转速度，也可以说是反映企业总资产的利用效果。 企业的经营业绩越好，总资产周转速度越快，资产净利率就越高。 第三个层次的分解，把第一和第二两个层次结合起来，即可以将净资产收益率分解为三个因素销售净利率、总资产周转率和权益乘数。净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数 上述的第一和第三个层次的指标分解，体现了杜邦财务分析体系的精髓，尤其是第三个层次的分解。它告诉我们，企业净资
10、产收益水平的高低是由三个基本因素决定的：经营收益水平、资产周转水平和合理的资本结构。 杜邦财务分析体系为进行企业综合分析提供了极具价值的财务信息。这种价值既体现在所选取的单个指标上，更体现在它们的相互关联上。（1）净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。（2）销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，也是实现净资产收益率最大化的业务保证。（3）总资产周转率是反映企业资产营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，也是实现净资产收益率最大化的物质基础。（4）权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业筹资活动的结果。
11、现在我们可以回答前面提到的问题了，广汇能源2014年净资产收益率比2013年上升7.11个百分点，是什么原因呢？下面根据广汇能源2014年财务报表的有关资料，进行指标的分解和分析。 为便于分析，将报表的有关资料进行简单的汇总整理，见表8-1。 根据表8-1的资料，计算整理出分析所用的比率指标，见表8-2。净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数2014年净资产收益率=25.0679%0.20172.99=15.17%2013年净资产收益率=15.680.18422.848=8.06%净资产收益率变动=15.17%-8.06%=7.11%二、传统杜邦财务分析体系的基本框架及运用 表8-1广汇
12、能源财务数据金额单位：万元项 目2014年2013年 2012年营业收入671 727.00480 528.00371 524.00净利润168 388.0075 347.0098 504.50资产总额3 763 630.002 895 970.002 321 230.00净资产1 258 710.001 016 810.00875 231.00负债总额2 504 920.001 879 150.001 446 000.00净资产收益率（%）15.178.0611.90资产负债率（%）66.555964.888662.2946表8-2广汇能源基本财务指标项 目2014年2013年 2012年销
13、售净利率（%）25.067915.6826.5137总资产周转率（次）0.20170.18420.1766权益乘数2.992.8482.65负债总额（万元）2 504 920.001 879 150.001 446 000.00净资产收益率（%）15.178.0611.90资产负债率（%）66.555964.888662.2946 利用连环替代法可以定量分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数对净资产收益率变动的影响程度：1.销售净利率变动的影响按本年销售净利率计算的净资产收益率=25.06790.18422.848=13.15销售净利率变动的影响=13.15-8.06=5.092.总资产周转率
14、变动的影响=25.06790.20172.848=14.40总资产周转率变动的影响=14.40-13.15=1.253.权益乘数变动的影响权益乘数变动的影响=15.17-14.40=0.77 通过分析可知，销售净利率、总资产周转率和权益乘数均对净资产收益率产生了影响。其中销售净利率对净资产收益率的影响最大，销售净利率提高，使净资产收益率提高了5.09；总资产周转率提高，使净资产收益率提高了1.25；权益乘数提高，使净资产收益率提高了0.77。杜邦财务分析体系分析的思路和内容体系，可以通过下列框架图体现，如图8-1所示。 杜邦财务分析体系中，三因素分析法对于提高企业的综合财务能力，增强自身的竞争
15、力，有着积极的作用。因为销售净利率、总资产周转率和权益乘数，这三个指标在各企业之间可能存在显著差异。通过对差异的比较，可以观察本企业的经营战略和财务政策与其他企业有什么不同。首先，分解出来的销售净利率和总资产周转率，可以反映企业的经营战略。其次，分解出来的财务杠杆可以反映企业的财务政策。最后，可以将企业收益能力的提高与现金流量管理结合起来。因此，不同的企业可以利用杜邦财务分析法，调整选择适合自己的经营战略及财务政策。图8-1杜邦财务分析体系框架图三、传统杜邦分析体系存在的问题 1.资产净利率的分子、分母之间权利归属不匹配 计算资产净利率的“资产总额”与“净利润”不匹配。资产总额是全部资产提供者
16、享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。由于资产净利率的“投入与产出”不匹配，该指标不能反映实际的回报率。为了改善该比率的配比，要重新调整其分子和分母。 为公司提供资产的人包括股东、有息负债的债权人和无息负债的债权人，后者不要求分享收益。要求分享收益的是股东和有息负债的债权人。因此，需要计量股东和有息负债债权人投入的资本，并且计量这些资本产生的收益，两者相除才是合乎逻辑的资产净利率，才能准确地反映企业的基础盈利能力。2.没有区分经营活动损益和金融活动损益 传统的杜邦财务分析体系没有区分经营活动和金融活动。对于多数企业来说金融活动是净筹资，它们从金融市场上主要是筹资，而不是投资。筹资活
17、动没有产生净利润，而是支出净费用。这种筹资费用是否属于经营活动的费用，即使在会计规范的制定中也存在争议，各国的会计规范对此的处理也不尽相同。从财务管理的基本理念看，企业的金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资产，应将其从经营资产中剔除。与此相适应，金融费用也应从经营收益中剔除，才能使经营资产和经营收益匹配。因此，正确计量盈利能力的前提是区分经营资产和金融资产，区分经营收益与金融收益（费用）。3.没有区分金融负债与经营负债 既然要把金融活动分离出来单独考察，就会涉及单独计量筹资活动的成本。企业负债可以按是否承担利息分为金融负债和经营负债。负债的成本（利息支出）仅仅是金融（有息）负债
18、的成本。因此，必须区分金融负债和经营负债。利息费用与金融负债相比，才是实际的平均利息率。四、改进的杜邦财务分析体系 （一）改进的财务报表的基本会计等式（一）改进的财务报表的基本会计等式1.改进的资产负债表的基本会计等式基本等式：净经营资产=净金融负债+股东权益其中：净经营资产=经营资产-经营负债净金融负债=金融负债-金融资产而与之相对的传统等式隐含的关系是：经营资产+金融资产=金融负债+经营负债+股东权益。与传统杜邦财务分析体系基本等式相比，改进后的等式区分了经营资产和金融资产，区分了经营负债和金融负债，解决了传统杜邦分析体系中资产净利率的分子、分母之间权利归属不匹配的问题。2.改进的利润表的
19、基本会计等式基本等式：净利润=经营利润-净利息费用其中：经营利润=税前经营利润（1-所得税税率）净利息费用=利息费用（1-所得税税率） 与传统杜邦财务分析体系基本等式相比，改进后的等式区分了经营活动损益和金融活动损益，也区分了有息负债和无息负债。此外，区分有息负债与无息负债后，有息负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。无息负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。四、改进的杜邦财务分析体系 （二）改进的财务分析体系的核心公式（二）改进的财务分析体系的核心公式 净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）净财务杠杆 根据该公式，净资产收益率的高
20、低取决于三个驱动因素：净经营资产利润率（可进一步分解为销售经营利润率和净经营资产周转率）、净利息率和净财务杠杆。改进后的财务分析体系使用的指标与传统财务分析体系使用的指标相比，主要的区别及改进是：1.区分经营资产和金融资产2.区分经营负债和金融负债 3.区分经营活动损益和金融活动损益4.经营活动损益内部，可以进一步区分为主要经营利润、其他营业利润和营业外收支5.法定利润表的所得税是统一扣除的 改进后的杜邦财务分析体系及调整后的财务报表合理地解决了传统杜邦财务分析体系中存在的问题及局限性。改进的杜邦财务分析体系框架如图8-2所示。图8-2改进的杜邦财务分析体系框架图（三）用传统的杜邦分析法进行分
21、析（三）用传统的杜邦分析法进行分析净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数2014年净资产收益率=14.97%74.23%2.27=25.22%2013年净资产收益率=-4.66%71.19%3.21=-10.65%2014年净资产收益率变动=25.22%-（-10.65%）=35.87%利用连环替代法分析各因素变动的影响程度：（1）销售净利率变动的影响）销售净利率变动的影响。14.97%-（-4.66%）71.19%3.21=44.86%（2）总资产周转率变动的影响）总资产周转率变动的影响。14.97%（74.23%-71.19%）3.21=1.46%（3）权益乘数变动的影响）权益乘数变
22、动的影响。14.97%74.23%（）=-10.45% 三因素共同影响35.87%（44.86%+1.46%-10.45%），其中，销售净利率提高，使净资产收益率增加44.86%；总资产周转率提高，使净资产收益率增加1.46%；权益乘数降低，使净资产收益率减少10.45%。 接下来仍以ABC公司为例，用改进的杜邦财务分析法进行分析。在分析之前需要对公司财务报表数据进行调整。为简化起见该公司的报表及调整过程从略，这里只给出根据调整后的报表计算出的主要财务比率及变动，见表8-4。 表8-4主要财务比率及其变动表主要财务比率2014年度2013年度变动税后经营利润率（经营利润销售收入）15.867%
23、-3.067%18.934%净经营资产周转次数（销售收入净经营资产）1.6862.139-0.453净经营资产利润率（经营利润净经营资产）26.752%-6.559%33.311%净利息率（净利息净负债）13.17%-49.99%63.16%经营差异率（净经营资产利润率-净利息率）13.58%43.43%-29.85%净财务杠杆（净负债股东权益）0.1152-0.06070.1759杠杆贡献率（经营差异率净财务杠杆）1.565%-2.634%4.199%净资产收益率28.317%-9.194%37.511%（四）运用改进后的杜邦财务分析体系进行分析（四）运用改进后的杜邦财务分析体系进行分析 根
24、据改进后的财务分析体系的核心公式：净资产收益率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）净财务杠杆，运用连环替代法进行因素分析，分析的过程和结果见表8-5。变动影响因素净经营资产利润率净利息率经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率净资产收益率变动影响上年净资产收益率-6.56%-49.99%43.43%-0.0607-2.63%-9.19%净经营资产利润率变动26.75%-49.99%76.74%-0.0607-4.66%22.10%31.29%净利息率变动26.75%13.17%13.58%-0.0607-0.82%25.93%3.83%净财务杠杆变动26.75%13.17%13.58%0.
25、11521.57%28.32%2.39%表8-5连环替代法的计算过程（四）运用改进后的杜邦财务分析体系进行分析（四）运用改进后的杜邦财务分析体系进行分析 1.净资产收益率分析 根据计算结果可以看出2014年净资产收益率比上年提高37.51%（传统财务分析中为提高35.87%），其主要影响因素是：（1）净经营资产利润率提高，使净资产收益率提高31.29%。（2）净利息率提高，使净资产收益率增加3.83%。（3）净财务杠杆提高，使净资产收益率提高2.39%。 可以看出该公司的盈利能力比2013年继续升高。2.净经营资产利润率分析 根据主要财务比率及其变动表可以看出，2014年净经营资产利润率比上年
26、提高33.31%，其主要影响因素是：（1）税后经营利润率（经营利润销售收入）比2013年提高18.934%，由-3.067%提高到15.867%。（2）净经营资产周转次数（销售收入净经营资产）比2013年降低0.453次，由2.139次降为1.686次；本年度销售收入的增加率小于净经营资产的增加率，净经营资产周转率有所下降，企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。（四）运用改进后的杜邦财务分析体系进行分析（四）运用改进后的杜邦财务分析体系进行分析 3.杠杆贡献率分析 影响杠杆贡献率的因素是净利息率、净经营资产利润率和净财务杠杆：杠杆贡献率=（净经营资产利润率-净利息率）净
27、财务杠杆（1）净利息率分析。 净利息率=净利息净负债，2014年的净利息率13.17%，比上年提高63.16%。原因是2014年提前归还了一些过去取得的利息较高的借款，由于贷款利率降低了，企业又增加了一批短期借款，平均利息率反而升高。（2）经营差异率分析。 经营差异率是净经营资产利润率和净利息率的差额，2014年的经营差异率13.58%，比上年下降29.85%，原因是2014年的净经营资产利润率为26.75%，比上年提高33.31%，2014年的净利息率为13.17%，比上年提高63.16%。（3）杠杆贡献率分析。 杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。2014年的杠杆贡献率为1.57%，
28、比上年提高4.20%，原因主要是本年的经营差异率比上年降低29.85%，净财务杠杆比上年提高0.1759。以“净负债/股东权益”衡量的净财务杠杆，表示每1元权益资本配置的净债务。ABC公司本年的净财务杠杆为0.1152，说明每1元权益资本配置0.1152元的净债务。如果公司进一步增加借款，会增加财务风险，推动利息率上升，使经营差异率进一步缩小。 很明显，与传统的分析方法相比，后一种方法所分析的问题更为深入、细致。尤其是在杠杆贡献率的分析中，将公司财务运作情况对净资产收益率的影响进行了非常好的关联。帕利普财务分析体系中的关系式主要有以下几项：（1）可持续增长比率，其可用如下公式表示：可持续增长比
29、率=净资产收益率（1-）（2）净资产收益率，其可用如下公式表示：净资产收益率=销售净利率总资产周转率财务杠杆作用（3）与销售净利率相关的指标有：销售收入成本率、销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研发费用率、销售净利润率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率、销售税费率等。（4）与总资产周转率相关的指标有：流动资产周转率、营运资金周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率等。（5）与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速动比率、现金比率、负债与权益比率、负债与资本比率、负债与资产比率、以收入为基础的利息保障倍数、以现金流量为基础的利息保障倍数等。帕利普财务分析体系
30、，如图8-3所示。五、杜邦财务分析体系的变形与发展五、杜邦财务分析体系的变形与发展帕利普财务分析体系帕利普财务分析体系图8-3帕利普财务分析体系第三节企业经营业绩综合评价第三节企业经营业绩综合评价 （一）综合系数分析法的概念（一）综合系数分析法的概念 综合系数分析法，也叫综合评分法，在财务分析中是指在进行分析时，选定若干财务比率，将选定的财务比率指标用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，根据所得分数对企业某类或整体综合的业绩水平做出评价的方法。 最初的财务比率综合分析法也称沃尔评分法。其发明者是亚历山大沃尔。他在192
31、8年出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念。沃尔把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。他选定了流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和主权资本周转率等7项财务比率。按其重要程度对每一个比率确定一个标准分值，满分为100分，然后将实际比率与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计得分，以此来综合地评价企业的财务状况。一、综合系数分析 （二）综合系数分析法的程序（二）综合系数分析法的程序（1）选定评价企业财务状况的比率指标。（2）根据各类指标的重要程度，为其确定相应的重要性系数（权数），各项指标的重要性
32、系数之和等于1（100%）。 对各类指标重要程度的判断，可根据企业的经营状况、管理要求、发展趋势以及分析的目的等具体情况而定。（3）确定各项指标的标准值。（4）利用企业财务报告的信息，分别计算各项指标的实际值，将实际值与标准比率进行对比，以此来评价企业财务比率的优劣。（5）计算各指标实际值与标准值的比率，即关系比率。（6）计算各项比率指标的综合得分，将各项得分加总，即可以得到整个企业的综合得分。利用该综合得分来全面评价企业的财务状况。 一般认为，企业财务评价的内容包括四大方面：盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力。它们各自的重要程度没有统一的标准。根据中联财务顾问有限公司和中联资产评估有限公
33、司近年连续发布的中国上市公司业绩评价报告内容来看，报告中对上述四大能力的计分权重分别为：财务效益状况36%，资产营运状况18%，偿债能力状况18%，发展能力状况28%。业内还有种说法，认为盈利能力、偿债能力（含营运能力）和成长能力的比重安排可以是5 3 2。 下面以CDE公司为例，说明综合系数分析法的运用。 CDE公司综合业绩评价指标及评价标准见表8-6。根据表8-6的资料计算CDE公司的财务状况评分。一、综合系数分析 表8-6CDE公司综合业绩评价指标及评价标准指标评分值标准比率（%）行业最高比率（%）最高评分最低评分每分比率差（%）盈利能力总资产报酬率205.515.830101.03销售
34、净利率202656.230103.02净资产收益率104.422.71553.66偿债能力自由资本比率825.955.81247.457流动比率895.7253.612439.475营运能力应收账款周转率8299612416.75存货周转率88030312455.75成长能力销售增长率62.538.99312.13净利润增长率610.151.29313.7总资产增长率67.342.89311.83合计10015050 表8-6中的标准比率以本行业平均数为基础，在给每个指标评分时，应规定其上限和下限，以减少因个别指标异常对总分造成的不合理影响。本例中，上限定为正常评分值的1.5倍，下限定为正常评
35、分值的0.5倍。此外，给总分采用“加”或“减”的关系来处理。例如，表8-6中总资产报酬率每分比率差为1.03%（15.8%-5.5%）（30-20）。这意味着总资产报酬率每提高1.03%，多给1分，但该项最高得分不得超过30分。 采用这种方法对该公司综合财务状况进行打分，公司共得124.94分。公司的财务状况属中等偏上水平。（一）综合绩效评价体系的内涵及在我国的发展（一）综合绩效评价体系的内涵及在我国的发展 综合绩效评价是综合分析的一种，一般是站在企业所有者（投资人）的角度进行的。 综合绩效评价是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立综合评价指标体系，对照相应的评价标准，采用定量分析与定性分析
36、相结合的方式，对企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度等各方面进行的综合评判。 科学地评价企业绩效，可以为出资人行使经营者的选择权提供重要依据；可以有效地加强对企业经营者的管理和约束；可以为有效激励企业经营者提供可靠的依据；还可以为政府有关部门、债权人、企业职工等利益相关者提供有效的信息支持。 1999年财政部、国家经济贸易委员会、人事部和国家发展计划委员会颁布了国有资本金效绩评价规则，确定了企业评价指标体系。制定该项规则的目的是“完善国有资本金监管制度，科学解析和真实反映企业资产运营效果和财务效益状况”。该指标体系由8项基本指标、16项修正指标和8项评
37、议指标共32项指标构成，从定量和定性两个方面对国有资本金效绩分析评价进行了规范，其所运用的分析方法即综合系数法。 国有资本金效绩评价主要是以政府为主体的评价行为，由政府有关部门直接组织实施，也可以委托社会中介机构实施。评价对象是国有独资企业、国家控股企业。除政府外的其他评价主体在对其投资对象进行评价时，也可以参照此规则执行。 2006年有关部门对上述评价体系进行了调整，并明确该评价体系可以用于国有及非国有企业业绩的考核。这一新的指标体系的评价内容、评价指标项目及权重见表8-8。二、企业绩效评价体系二、企业绩效评价体系表8-8企业综合评价指标及权重表评价内容与权重财务绩效（70%）管理绩效（30
38、%）基本指标权重修正指标权重评议指标权重盈利能力状况34净资产收益率总资产报酬率2014销售（营业）利润率利润现金保障倍数成本费用利润率资本收益率10987战略管理发展创新经营决策风险控制基础管理人力资源行业影响社会贡献1815161314888资产质量状况22总资产周转率应收账款周转率1012不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率976债务风险状况22资产负债率已获利息倍数1210速动比率现金流动负债比率带息负债比率或有负债比率6655经营增长状况22销售（营业）增长率资本保值增值率1210销售（营业）利润增长率总资产增长率技术投入比率1075（二）综合绩效评价的内容（二）综合绩效评价的内
39、容 企业综合绩效评价由财务绩效定量评价和管理绩效定性评价两部分组成。1.财务绩效定量评价 财务绩效定量评价是指对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判。（1）企业盈利能力分析与评判：主要通过资本及资产报酬水平、成本费用控制水平和经营现金流量状况等方面的财务指标，综合反映企业的投入产出水平以及盈利质量和现金保障状况。（2）企业资产质量分析与评判：主要通过资产周转速度、资产运行状态、资产结构以及资产有效性等方面的财务指标，综合反映企业所占用经济资源的利用效率、资产管理水平与资产的安全性。（3）企业债务风险分析与评判：主要通过债务负担水平、资产负债结构、或
40、有负债情况、现金偿债能力等方面的财务指标，综合反映企业的债务水平、偿债能力及其面临的债务风险。（4）企业经营增长分析与评判：主要通过销售增长、资本积累、效益变化以及技术投入能力等方面的财务指标，综合反映企业的经营增长水平及发展后劲。2.管理绩效定性评价 管理绩效定性评价是指在企业财务绩效定量评价的基础上，通过采取专家评议的方式，对企业一定期间的经营管理水平进行定性分析与综合评判。 管理绩效定性评价指标包括战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等方面。 （三）综合绩效评价指标（三）综合绩效评价指标 企业综合绩效评价指标由22个财务绩效定量评价指标和8个管理
41、绩效定性评价指标组成。1.财务绩效定量评价指标财务绩效定量评价指标 财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况四方面的基本指标和修正指标构成。 其中，基本指标反映企业一定期间财务绩效的主要方面，由其可以得出财务绩效定量评价的基本结果。修正指标是根据财务指标的差异性和互补性对基本指标的评价结果进行补充和矫正。（1）企业盈利能力状况，也称财务效益状况，是四类能力中权重最高的。（2）企业资产质量状况，也称资产营运状况，是利用总资产周转率、应收账款周转率两个基本 指标和不良资产比率、流动资产周转率、资产现金回收率三个修正指标进行评价，主要反映企业所占用经济资源
42、的利用效率、资产管理水平与资产的安全性。（3）企业债务风险状况，也称财务状况，是利用资产负债率、已获利息倍数两个基本指标和速动比率、现金流动负债比率、带息负债比率、或有负债比率四个修正指标进行评价，主要反映企业的债务负担水平、偿债能力及其面临的债务风险。（4）企业经营增长状况，也称发展状况，是利用销售（营业）增长率、资本保值增值率两个基本指标和销售（营业）利润增长率、总资产增长率、技术投入比率三个修正指标进行评价，主要反映企业的经营增长水平、资本增值状况及发展后劲。（三）综合绩效评价指标（三）综合绩效评价指标 2.管理绩效定性评价指标管理绩效定性评价指标 企业管理绩效定性评价指标包括战略管理、
43、发展创新、经营决策、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献八个方面的指标，主要反映企业在一定经营期间所采取的各项管理措施及其管理成效。（1）战略管理评价主要反映企业所制定战略规划的科学性，战略规划是否符合企业实际，员工对战略规划的认知程度，战略规划的保障措施及其执行力，以及战略规划的实施效果等方面的情况。（2）发展创新评价主要反映企业在经营管理创新、工艺革新、技术改造、新产品开发、品牌培育、市场拓展、专利申请及核心技术研发等方面的措施及成效。（3）经营决策评价主要反映企业在决策管理、决策程序、决策方法、决策执行、决策监督、责任追究等方面采取的措施及实施效果，重点反映企业是否存在重大经
44、营决策失误。（4）风险控制评价主要反映企业在财务风险、市场风险、技术风险、管理风险、信用风险和道德风险等方面的管理与控制措施及其效果，包括风险控制标准、风险评估程序、风险防范与化解措施等。（5）基础管理评价主要反映企业在制度建设、内部控制、重大事项管理、信息化建设、标准化管理等方面的情况，包括财务管理、对外投资、采购与销售、存货管理、质量管理、安全管理、法律事务等方面的情况。（6）人力资源评价主要反映企业人才结构、人才培养、人才引进、人才储备、人事调配、员工绩效管理、分配与激励、企业文化建设、员工工作热情等方面的情况。（7）行业影响评价主要反映企业主营业务的市场占有率、对国民经济及区域经济的影
45、响与带动力、主要产品的市场认可程度、是否具有核心竞争能力以及产业引导能力等方面的情况。（8）社会贡献评价主要反映企业资源节约、环境保护、吸纳就业、工资福利、安全生产、上缴税费、商业诚信、和谐社会建设等方面的贡献程度和社会责任的履行情况。（四）企业综合绩效评价标准（四）企业综合绩效评价标准 综合绩效评价标准分为财务绩效定量评价标准和管理绩效定性评价标准。1.财务绩效定量评价标准 财务绩效定量评价标准包括国内行业标准和国际行业标准。国内行业标准根据国内企业年度财务和经营管理统计数据，运用数理统计方法，分年度、分行业、分规模统一测算。国际行业标准根据居于行业国际领先地位的大型企业相关财务指标实际值，
46、或者根据同类型企业组相关财务指标的先进值，在剔除会计核算差异后统一测算。其中，财务绩效定量评价标准的行业分类，按照国家统一颁布的国民经济行业分类标准结合企业实际情况进行划分。 财务绩效定量评价标准按照不同行业、不同规模及指标类别，划分为优秀（A）、良好（B）、平均（C）、较低（D）、较差（E）五个档次，对应五档评价标准的标准系数分别为1.0、0.8、0.6、0.4、0.2，较差（E）以下为0。2.管理绩效定性评价标准 管理绩效定性评价标准分为优（A）、良（B）、中（C）、低（D）、差（E）五个档次。对应五档评价标准的标准系数分别为1.0、0.8、0.6、0.4、0.2，差（E）以下为0。 管理
47、绩效定性评价标准具有行业普遍性和一般性，在进行评价时，应当根据不同行业的经营特点，灵活把握个别指标的标准尺度。对于定性评价标准中没有列示，但对被评价企业经营绩效产生重要影响的因素，在评价时也应予以考虑。（五）企业综合绩效评价计分方法（五）企业综合绩效评价计分方法 企业综合绩效得分包括财务绩效定量得分和管理绩效定性得分两部分。财务绩效定量得分又分为基本指标得分和修正指标得分。1.财务绩效定量指标的计分财务绩效定量指标的计分（1）财务绩效基本指标的计算 基本指标反映企业的基本情况，是对企业绩效的初步评价。它的计分是按照功效系数法计分原理，将评价指标实际值对照行业评价标准值，按照规定的计分公式计算各
48、项基本指标得分。其计算公式为：单项指标得分的计算。单项基本指标得分=本档基础分+调整分本档基础分=指标权数本档标准系数调整分=功效系数（上档基础分-本档基础分）财务绩效基本指标总分的计算。（2）财务绩效修正系数的计算 对基本指标得分的修正，是按指标类别得分进行的，需要计算“分类的综合修正系数”。分类的综合修正系数由“单项指标修正系数”加权平均求得；而单项指标修正系数的大小主要取决于基本指标评价分数和修正指标实际值两项因素。单项指标修正系数的计算。分类综合修正系数的计算。（五）企业综合绩效评价计分方法（五）企业综合绩效评价计分方法 （3）修正后得分的计算在计算修正指标单项修正系数过程中，对于一些
49、特殊情况应进行调整：如果修正指标实际值达到优秀值以上，其单项指标修正系数的计算公式为：单项指标修正系数=1.2+本档标准系数-该部分基本指标分析系数如果修正指标实际值处于较差值以下，其单项指标修正系数的计算公式为：单项指标修正系数=1.0-该部分基本指标分析系数如果资产负债率100%，指标得0分；其他情况按照规定的公式计分。如果盈余现金保障利润分子为正数，分母为负数，单项指标修正系数确定为1。如果分子为负数，分母为正数，单项指标修正系数确定为0.9；如果分子分母同为负数，单项指标修正系数确定为0.8。如果不良资产比率100%或分母为负数，单项指标修正系数确定为0.8。对于销售（营业）利润增长率
50、指标，如果上年主营业务利润为负数，本年为正数，单项指标 修正系数为1.1；如果上年主营业务利润为零，本年为正数，或者上年为负数本年为零，单项指标修正系数确定为1.0。如果个别指标难以确定行业标准，该指标单项修正系数确定为1.0。2.管理绩效定性指标的计分（1）管理绩效定性指标的内容 管理绩效定性评价指标的计分一般通过专家评议打分的形式完成，聘请的专家应不少于7名；评议专家应当在充分了解企业管理绩效状况的基础上，对照评价参考标准，采取综合分析判断法，对企业管理绩效指标做出分析评议，评判各项指标所处的水平档次，并直接给出评价分数。（2）单项评议指标得分的计算（3）评议指标总分的计算（五）企业综合绩