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1、单元单元8 财务分析与评价财务分析与评价第八单元第八单元 财务分析与评价财务分析与评价 8.3 企业综合绩效分析与评价企业综合绩效分析与评价8.2 主要财务指标及分析主要财务指标及分析8.1 财务分析概述财务分析概述本单元目录案例导入：案例导入：银广夏财务造假案银广夏财务造假案 银广夏公司全称为广夏（银川）实业股份有限公司。1994年6月上市的银广夏公司，上市之初主要从事软磁盘生产的单一行业。然而至2000年发展为有40个参股、控股子公司，行业涉及牙膏、水泥、海洋产物、白酒、牛黄、生物制品、房地产、文化等综合产业集团。至2001年银广厦的总市值排在深圳和上海两市的第三位，曾被多家媒体与机构、中
2、小投资者极度看好，因其诱人的前景有“中国第一蓝筹股” ”之称。 然而2001年8月财经杂志作为封面文章发表银广夏的陷阱，自此情况急转直下。2002年5月中国证监会对银广夏的行政处罚决定书认定，公司自1998年至2001年期间累计虚增利润77 15670万元，从原料购进到生产、销售、出口等环节，公司伪造了全部单据，包括销售合同和发票、银行票据、海关出口报关单和所得税免税文件。整个事情-从大宗萃取产品出口到银广夏利润猛增到股价离谱上涨-是一场彻头彻尾的骗局。2001年9月后，因涉及银广夏利润造假案，深圳中天勤这家审计最多上市公司财务报表的会计师事务所实际上已经解体。财政部亦于9月初宣布，拟吊销签字
3、注册会计师刘加荣、徐林文的资格；吊销事务所的执业资格。并会同证监会吊销其证券、期货相关业务许可证，同时，将追究中天勤会计师事务所负责人的责任。银广夏相关责任人也受到了相应的处罚。 然而银广夏的造假事先并不是没有蛛丝马迹，一位基金经理说：“（银广夏的业绩）好虽好，但不符合常识。” 在各个证券网站上也进行着观点泾渭分明的超级大讨论。著名的证券专业聊天室“和讯大家谈”里，关于银广夏的帖子数以千计，质疑者和支持者各执一词，争论不休，在那里可以找到各种传言。而有人通过财务分析发现事实上银广厦的资产运营能力总资产周转率1998年、1999年、2000年，分别为46.1%、26.1%、32.6%。此指标主要
4、用于反映资产的使用效率，以2000年的32.6%为例，其总资产用3.07年才可通过收入周转一次。这一周转率水平在二级市场的上市公司中比较处于中下流水平。公司的资产运营能力水平较低，资产的使用效率较低，说明公司在资产的管理方面存在一定的问题。与公司优良的业绩相比较，不对称。这种总资产周转率较低与其收益水平不相配的异常性，应当引起财务分析人员的警觉，而若对其现金流量进行分析，也会发现其原来是一个经营获现和投资获现能力极差的公司。8.1.1 财务分析的含义8.1.2 财务分析的方法纵向比较和横向比较纵向比较和横向比较构成比率构成比率效率比率效率比率相关比率相关比率财务分析是根据企业财务报表等信息资料
5、，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程比较分析法比较分析法 比率分析法比率分析法 因素分析法因素分析法连环替代法连环替代法差额分析法差额分析法指标分解指标分解法法定基替代法定基替代法8.1.3 财务分析的局限性首先是财务分析资料来源即报表数据具有一定的局限性。其次是财务分析方法上更注重单个数据的比较，而忽略经营环境的变化以及数据的综合程度。再次，财务分析指标体系不够严密，反映情况具有相对性，评价标准不同，计算口径也不一致，不便于比较。Your Site Here8.2 8.2 主要财务指标及分析主要财务指标及分析8.2.1 偿债能力指标偿债能力指标（一）企业
6、偿债能力的概念 企业偿债能力企业偿债能力是指企业对各种到期债务偿付的能力。 （二）反映偿债能力的指标反映偿债能力的指标短期偿债能力指标 （1）流动比率（2）速动比率（1）资产负债率（2）产权比率长期偿债能力指标1 1、短期偿债能力指标、短期偿债能力指标流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债100%一般情况下，流动比率越高，反映短期偿债能力越强，短期债权人越放心。按照西方企业的长期经验，流动资产以等于流动负债的2倍为宜。分析流动比率时要留意流动资产的结构、流动资产周转情况、负债的数量和结构等情况。（1）流动比率）流动比率是一定时期流动资产与流动负债的比率。它表明是一定时期流动资产与
7、流动负债的比率。它表明每每1元负债有多少流动资产作为偿还债务的保障。举例应用： 金瑞公司2009年12月31日流动资产为3575万元，流动负债为1054万元。则： 流动比率=35751054=3.39 计算结果表明，企业每计算结果表明，企业每l元的流动负债有元的流动负债有3.39元的流动资产作为偿还元的流动资产作为偿还债务的保证。债务的保证。 流动比率对于衡量和评价企业及时偿付短期负债的能力是有用的，不过它不是衡量偿付短期债务能力的惟一标准，因为偿债需要现款，如果大量存货不能变现，则仍然难以偿还到期债务。 局限性：资资 产产20102010年年20112011年年负债及所有者权益负债及所有者权
8、益20102010年年20112011年年流动资产：流动资产：流动负债：流动负债： 货币资金货币资金450450480480 短期借款短期借款150150200200交易性金融资产交易性金融资产应付票据应付票据 应收票据应收票据应付帐款应付帐款 应收帐款应收帐款800800850850 预收款项预收款项530530635635 预付款项预付款项应付职工薪酬应付职工薪酬应收利息应收利息应交税费应交税费应收股利应收股利应付利息应付利息其他应收款其他应收款120120310310 应付股利应付股利 存存 货货1300130012801280 其他应付款其他应付款一年内到期非流动资产一年内到期非流动资
9、产 一年内到期的非流动负债一年内到期的非流动负债其他流动资产其他流动资产其他流动负债其他流动负债185185220220 流动资产合计流动资产合计2670267029202920 流动负债合计流动负债合计86586510551055非流动资产：非流动资产：非流动负债：非流动负债：可供出售金融资产可供出售金融资产长期负债：长期负债：持有至到期投资持有至到期投资长期借款长期借款长期应收款长期应收款应付债券应付债券980980840840长期股权投资长期股权投资250250280280 长期应付款长期应付款投资性房地产投资性房地产专项应付款专项应付款固定资产固定资产260260360360 预计负债
10、预计负债 在建工程在建工程递延所得税负债递延所得税负债固定资产清理固定资产清理其他非流动负债其他非流动负债生产性生物资产生产性生物资产非流动负债合计非流动负债合计油气资产油气资产负债合计负债合计1845184518951895无形资产无形资产所有者权益：所有者权益：开发支出开发支出实收资本实收资本880880880880商誉商誉资本公积资本公积210210310310长期待摊费用长期待摊费用减：库存股减：库存股递延所得税资产递延所得税资产盈余公积盈余公积200200300300其他非流动资产其他非流动资产未分配利润未分配利润545545815815非流动资产合计非流动资产合计500500640
11、640 所有者权益合计所有者权益合计1835183523052305资资 产产 总总 计计3680368042004200 负债及所有者权益总计负债及所有者权益总计36803680420042002011年年12月月31日日表表81 资产负债表资产负债表8652670【业务业务8-1】（2）速动比率是一定时期企业速动资产与流动负债的比率。是一定时期企业速动资产与流动负债的比率。速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债100% 式中速动资产为货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、其他应收款之和，或为预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。 一般认为速动比率1
12、:1即速动资产与流动资产负债相等较为理想。它表明每1元流动负债都有1元易于变现的流动资产作抵偿。 例：金瑞公司2009年12月3l日资产负债表(表5-1)中，速动资产为2286万元（3575l 289或431+1503+352)。则：22862.171054速动比率2.2.长期偿债能力指标长期偿债能力指标 （1）资产负债率）资产负债率亦称负债比率，是企业负债总额与资产总额之比，即每元资产所承担负债的数额。它是衡量企业负债偿还物质保证程度的指标。100%负债总额资产负债率资产总额公式中的“负债总额”包括长期负债和流动负债；资产总额包括企业的流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产等。资产
13、负债率也表示企业债权人提供资金的利用程度，评价这个指标的标准，一般资产负债率也表示企业债权人提供资金的利用程度，评价这个指标的标准，一般以以5050左右为好。左右为好。(2)产权比率产权比率。 又叫资本负债率，是企业负债总额与所有者权益之间的比率。它反映债权人提供的资本与所有者权益提供的资本相对关系，说明了企业所有者权益对债权人权益的保障程度。 产权比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人利益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。若产权比率过高，则企业长期偿债能力太弱，债权人利益就不安全。这个指标的评价标准，般是应小于1。产权比率产权比率负债总额负债总额/所
14、有者权益所有者权益l00% （3）经营租赁活动各因素对企业企业偿债能力影响（1）或有负债3.影响企业偿债能力的其他因素。 或有负债是企业在经营活动中有可能会发生的债务担保责任有可能会成为企业的负债，增加企业的债务负担。 经营租赁的资产，其租赁费用并未包含在负债之中 （4）可动用的银行贷款指标。（2）担保责任 这种贷款指标可以随时使用，以增加企业的现金，提高企业的支付能力。 固定资产周转情况分析固定资产周转情况分析总资产周转情况分析总资产周转情况分析 流动资产周转情况流动资产周转情况分析分析 8.2.2 运营能力指标运营能力指标1.1.流动资产周转情况流动资产周转情况反映流动资产周转情况的指标主
15、要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。(1)应收账款周转率 应收账款周转率是企业一定时期营业收入（或销售收入本节下同）与平均应应收账款周转率是企业一定时期营业收入（或销售收入本节下同）与平均应收账款余额的比率，反映企业应收账款变现速度的快慢和管理效率的高低。收账款余额的比率，反映企业应收账款变现速度的快慢和管理效率的高低。应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢和管理效率的高低。周转率高，一是表明收账迅速，账龄较短；二是表明资产流动性强，短期偿债能力强； 举例应用：项 目2007年2008年2009年主营业务收入（万元）30803688赊销收入净额（万元）770922应收账款年
16、末余额（万元）156.9171.1199.7应收账款平均余额（万元）164185.4应收账款周转次数4.74.97应收账款周转天数76.6072.43 金瑞公司2008年和2009年度主营业务收入中赊销部分均占25%，则2008、2009年应收账款周转率和周转期的计算，见下表： 以上计算结果表明，该公司2009年应收账款周转率和周转期比2008年有所改善，周转次数由4.7次提高到4.97次，周转天数由76.60天缩短为72.43天。说明企业的营运能力有所增强，对流动资产的变现能力和周转速度起到促进作用。(2)存货周转率 是指一定时期(一年)内企业营业成本与存货平均余额的比率。它反映企业销售能力
17、和流动资产的流动性，并衡量企业存货管理的水平。 式中，存货平均余额存货平均余额=（存货平均余额年初数（存货平均余额年初数+年末数）年末数）2 一般来讲，存货周转次数越多，存货周转天数越少，企业经营效率越高，说明能运用较少的流动资金生产、销售较多的产品，使企业获得较好的经济效益。相反，则说明存货过量，产品滞销，企业必须加强促销，提高存货周转速度。营业成本存货周转率(次数)存货平均余额360360存货平均余额存货周转天数存货周转次数营业成本举例应用：项目2007年2008年2009年营业成本（万元）16902055存货年末余额（万元）123513001289存货平均余额（万元）1267.51294
18、.5存货周转次数1.331.59存货周转天数270.68226.77 根据金瑞公司2007年、2008年和2009年存货年末余额和营业成本，计算存货周转率和周转天数，见下表： 以上计算结果表明，该公司2009年存货周转率和存货周转天数都比2008年有所改善，周转次数由1.33次提高到1.59次，周转天数由270.68天减少到226.77天。说明该公司2009年存货管理效率比2005年有所提高，可能是由于商品适销对路、质量提高、价格合理，或由于企业生产与存货政策变更致使存货库存减少的结果。(3)流动资产周转率 是主营业务收入与流动资产平均占用额的比率，是指在一定时期（通常为一年）内流动资产可以周
19、转的次数。 在一定时间内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。()=/ 2营业收入（流营动业收资产入流动资产周转率 次数平均流总额年初数年动末数）资产360360()平均流动资产总额流动资产周转期 天数流动资产周转率(次数) 营业收入举例应用：项 目 2007年2008年2009年主营业务收入（万元）30803688流动资产年末余额（万元）2812.433283575流动资产平均余额（万元）3070.23451.5流动资产周转次数（次）1.001.07流动资产周转天数（天）360336.45 根据金瑞公司2007-2009年主营业务收入和流动资产平
20、均余额的资料，计算2008年和2009年的流动资产周转率和周转期，见下表： 分析可以看出，两个年度流动资产周转次数都较少，2008年大约只周转1次，而周转一次需要360天，2009年比2008年周转速度也只加快0.07次，周转天数也只缩短23.55天，说明该公司在一个年度内以一定的 流动资产完成的周转额较少，流动资产在经历生产和销售各阶段时所占用的时间长，应尽快改善各个环节上的工作。不过该公司2009年流动资产周转期比2008年缩短了23.55天，减少了流动资金占用额为241.26万元，即节约资金241.26万元。 2.固定资产周转情况固定资产周转情况固定资产周转率也称固定资产利用率，是反映固
21、定资产周转情况的主要指标，它是企业一定时期营业收入与平均固定资产净值的比值。 固定资产周转率越高，表明固定资产利用效率越好，闲置的固定资产越少，也表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，资金的营运能力强。 运用和计算固定资产周转率时，需要考虑固定资产因计提折旧的影响，折运用和计算固定资产周转率时，需要考虑固定资产因计提折旧的影响，折旧方法的不同，可能影响其可比性。在分析时，一定要剔除这些不可比因素。旧方法的不同，可能影响其可比性。在分析时，一定要剔除这些不可比因素。()=/ 2营业收入平均固定资产净值 （固定资产净值年营业收入固定资产周转率初数年末数）次数360360()周转期 天数(平均
22、固定资产净值固次数定资产固定资产)周转率 营业收入举例应用：项 目2007年2008年2009年主营业务收入（万元）277230803688固定资产净值（万元）196266361固定资产平均净值（万元）231313.5固定资产周转率（次）13.3311.76 根据金瑞公司2007-2009年末的固定资产净值和主营业务收入，计算2008年和2009年的固定资产周转率，见下表： 从以上数据可以看出，该公司2008年和2009年两个年度的固定资产周转率较高，分别为13.33次和11.76次，说明企业固定资产投资合理，并充分发挥了效率，但是2009年固定资产周转率比2008年有所下降，下降了1.57次
23、，其主要原因是主营业务收入增长幅度19.74%，低于固定资产净值增长幅度35.71%所引起的。这说明企业的营运能力有所下降。3.总资产周转情况总资产周转情况总资产周转率也称总资产利用率，是企业营业务收入与平均资产总额的比率。它可以用来反映企业全部资产的利用效率。式中平均资产总额，根据分析目的的不同，需要计算月平均资产总额、季平均总额和年平均总额三种。 总资产周转次数越多或总资产周转天数越少，说明企业资产周转速度越总资产周转次数越多或总资产周转天数越少，说明企业资产周转速度越快，利用效果越好，企业经营管理水平越高。快，利用效果越好，企业经营管理水平越高。 (/ 2)=营业收入平均资产总额 （资产
24、总额年营业收入固定资产周转率 次数初数年末数）360360()平均资产总额固定资产总资产周转率周转期 天数(次数) 营业收入 获利能力指标获利能力指标获利能力指标获利能力指标获利能力，是指企业赚取利润的能力，是企业财务能力的集中体现。盈利能力指标是综合分析企业实力和发展前景的重要指标。1营业利润率营业利润率是企业利润与主营业务收入之间的比率。 式中，式中利润有商品销售毛利、商品经营利润、营业利润、利润总额式中利润有商品销售毛利、商品经营利润、营业利润、利润总额和净利润五个层次，因而也可以计算五个层次的利润率。和净利润五个层次，因而也可以计算五个层次的利润率。一般，主营业务收入利润率越高，企业获
25、利能力越强，主营业务收入的收益水平越好。营业利润率营业利润率=营业利润营业利润营业收入营业收入100%2成本费用利润率成本费用利润率是企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率。 注意成本与利润间层次的对应关系。注意成本与利润间层次的对应关系。 成本与利润间层次的五个对应关系：销售毛利与销售成本相对应(销售成本毛利率)、经营利润与经营成本相对应(经营成本利润率)、营业利润与营业成本相对应(营业成本利润率)、利润总额与税前成本相对应(税前成本利润率)、净利润与税后成本相对应(税后成本净利率)。 成本费用利润率利润总额成本费用利润率利润总额/成本费用总额成本费用总额100% =利润总额利润总额/（营
26、业成本（营业成本+营业税金及附加营业税金及附加+销售费用销售费用+管理费用管理费用+财务费用）财务费用）100% 3总资产净利率总资产净利率也叫总资产收益率，是指净利润与平均总资产的比率。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高，企业的经营管理注重了增加收入和节约资金两个方面。总资产净利率净利润总资产净利率净利润/平均资产总额平均资产总额l00% =净利润净利润/ （资产总额年初数（资产总额年初数+年末数）年末数）/2 4净资产收益率净资产收益率是企业一定时期净利润与平均净资产的比率，也叫权益净利是企业一定时期净利润与平均净资产的比率，也叫权益净利率。率。净
27、资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度越高。净资产收益率净利润净资产收益率净利润/平均净资产平均净资产l00% 净利润净利润/ (所有者权益年初数所有者权益年初数+年末数年末数)/2 发展能力指标发展能力指标营业利润增长率营业利润增长率 总资产增长率总资产增长率资本保值增长率 营业收入增长率 发展能力的衡量指标主要有营业收入增长率、资本保值增值率、总资产增长率和营业利润增长率。1.营业收入增长率营业收入增长率是指企业本年营业收入增长额同上年收入总额的比率。其中，本年营业收入增长额其中，本年营业收入增长额=本年营业收入上年营业收入本年营业
28、收入上年营业收入营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，也是企业扩张时资金需求的前提。营业收入增长率营业收入增长率=（本年营业收入增长额（本年营业收入增长额上年营业收入总额）上年营业收入总额）100%分析时应注意结合企业连续几年的营业水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测，或者结合企业前三年的营业收入增长率做出趋势性分析。 2.资本保值增值率资本保值增值率是企业扣除客观因素后的本年末所有者权益总额与年初所有者权益总额的比率，反映企业当年资本在企业自身努力下实际增减变动的情况。资本保值增值率扣除客观因素后的本年末所
29、有者权益总额资本保值增值率扣除客观因素后的本年末所有者权益总额/ /年初所有者权益总额年初所有者权益总额l00% l00% 对这个指标的评价是：比值大于对这个指标的评价是：比值大于1表示增值；比值等于表示增值；比值等于1表示保值；比表示保值；比值小于值小于1表示减值。一般要大于表示减值。一般要大于1，至少不能少于，至少不能少于1，如果小于，如果小于1则可能则可能是企业资本发生流失，应查明原因，予以改进。但这一指标的高低除是企业资本发生流失，应查明原因，予以改进。但这一指标的高低除了受企业经营成果的影响之外，还受企业利润分配政策和增减资本等了受企业经营成果的影响之外，还受企业利润分配政策和增减资
30、本等因素的影响。因素的影响。 3.总资产增长率总资产增长率总资产增长率总资产增长率=本年资产总额增长额本年资产总额增长额年初资产总额年初资产总额100%是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率。其中：本年总资产增长额=资产总额年度末数资产总额年初数。总资产增长率指示是从企业资产总量增长方面衡量企业的发展能总资产增长率指示是从企业资产总量增长方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快。表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快。 4.营业利润增长率
31、营业利润增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率。营业利润增长率本年营业利润增长额/上年营业利润总额l00% =（本年营业利润总额上年营业利润总额）/上年营业利润总额l00%8.3 8.3 企业综合绩效分析与评价8.3.1 8.3.1 综合绩效分析的特点与目的综合绩效分析的特点与目的1、综合绩效分析的含义和特点综合财务分析是把有关财务指标和影响企业财务状况的各种因素有综合财务分析是把有关财务指标和影响企业财务状况的各种因素有序地排列到一起，综合的分析企业财务状况和经营成果的一种方法，具序地排列到一起，综合的分析企业财务状况和经营成果的一种方法，具有系统性、综合性、全面性的特点。有系统性
32、、综合性、全面性的特点。2、财务综合分析的目的财务综合分析的目的 全面、准确、客观地揭示与披露企业财务状况和经营情况，并借全面、准确、客观地揭示与披露企业财务状况和经营情况，并借以对企业经济效益优劣作出合理的评价。以对企业经济效益优劣作出合理的评价。（一）沃尔评分法 该方法选择七项财务指标，每项财务指标给定不该方法选择七项财务指标，每项财务指标给定不同的权重，用标准比率与实际比率相比较，评出每同的权重，用标准比率与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求得总评分。项指标的得分，最后求得总评分。 若实际得分大于或接近若实际得分大于或接近 100 100 分，则说明财务状况分，则说明财务状况良好
33、；反之，若相差较大，则说明财务状况较差。良好；反之，若相差较大，则说明财务状况较差。 综合绩效分析与评价方法综合绩效分析与评价方法财务比率财务比率比重（分值）比重（分值）1 1标准比率标准比率2 2实际比率实际比率3 3相对比率相对比率4=34=32 2实际得分实际得分5=15=14 4流动比率流动比率25252 22.52.51.251.2531.2531.25净资产净资产/ /负债负债25251.51.50.90.90.60.61515资产资产/ /固定资产固定资产15152.52.53 31.21.21818销售成本销售成本/ /存货存货10108 810.410.41.31.31313
34、销售额销售额/ /应收帐款应收帐款10106 68.48.41.41.41414销售额销售额/ /固定资产固定资产10104 43 30.750.757.57.5销售额销售额/ /净资产净资产5 53 31.51.50.50.52.52.5合计合计100100101.25101.25沃尔的比重评分法沃尔的比重评分法 沃尔评分法局限性首先，理论基础比较薄弱，以利润最大为业绩评价的目标导向，七项财务指标作为评价标准，不能全面有效的反映企业的综合状况，而且对每项指标的赋权具有主观性。 其次，评价结果对异常值非常敏感， 容易导致结果有很大的波动性。并且各指标变化可能相互抵消而显现不出任何异常，从而使评
35、价体系失效。 （二）杜邦分析法权益净利率权益净利率= =净利润营业收入总资产营业收入总资产股东权益= =销售净利润率销售净利润率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数权益净利率权益净利率是杜邦分析体系的核心比率，它有很好的可比是杜邦分析体系的核心比率，它有很好的可比性，可以用于不同企业之间的比较。性，可以用于不同企业之间的比较。它是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。1、杜邦财务分析体系的基本框架 资产净利率资产净利率 权益乘数权益乘数=1/(1资产负债率资产负债率) 销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率净利润净利润销售收入销售收入销售收入
36、销售收入资产总额资产总额销销售售收收入入全全部部成成本本其其他他利利润润所所得得税税长长期期资资产产流流动动资资产产 权益净利率权益净利率 2、财务比率的比较和分解利用连环替代法可以定量分析它们对权益净利率变动的影响程度：利用连环替代法可以定量分析它们对权益净利率变动的影响程度： 权益净利率权益净利率=销售净利润率销售净利润率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数（报告期销售净利率（报告期销售净利率- -基期销售净利率）基期销售净利率）基期资产周转率基期资产周转率基期权益乘数基期权益乘数报告期销售净利率报告期销售净利率（报告期资产周转率（报告期资产周转率- -基期资产周转率）基期资产周转率）基期
37、权益乘数基期权益乘数报告期销售净利率报告期销售净利率报告期资产周转率报告期资产周转率（报告期权益乘数（报告期权益乘数- -基期权益乘数）基期权益乘数）1.销售净利率变动的影响销售净利率变动的影响=2.资产周转率变动的影响资产周转率变动的影响=3.权益乘数变动的影响权益乘数变动的影响=权权益益净净利利率率变变动动程程度度 3、杜邦财务分析体系的局限性1.1.它更偏重于企业所有者的利益角度；它更偏重于企业所有者的利益角度；2.2.该体系没有考虑财务风险的因素。该体系没有考虑财务风险的因素。 依据该体系，在其他因素不变的情况下，企业资产负债率越依据该体系，在其他因素不变的情况下，企业资产负债率越高，净资产收益率就越高，而企业负债越多，则财务风险就越大高，净资产收益率就越高，而企业负债越多，则财务风险就越大 三、财务分析应注意的问题财务比率分析存在的问题：第一，比率分析运用的比率必须是在财务报告上的一些有关联项目金额之间进行计算比较。第二，趋势分析以历史数据作为比较基础，历史数据代表过去，并不代表合理性； 第三，对同一会计事项的账务处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，企业可以自行选择。第四，财务分析所依据的数据都是过去发生的经济业务的结果，是根据财务报告上的静态历史资料计算得出的比率。第五，只有根据真实的财务报告，才有可能得出正确的分析结论。Thank you!