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1、课程主讲人：第8章 财务报表综合分析与评价(周爱香）财务报表综合分析与评价第八章财务报表分析123目 录Contents第一节 沃尔评分法第二节 杜邦分析法第三节 雷达图分析法123目 录Contents第一节 沃尔评分法第二节 杜邦分析法第三节 雷达图分析法第8章 财务报表综合分析与评价 沃尔评分法的原理，就是将若干个财务比率用线性关系结合起来，对选中的财务比率给定其在总评价中的比重（比重总和为100），然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后得出总评分。 第一节 沃尔评分法一、沃尔评分法的分析原理第8章 财务报表综合分析与评价第一节 沃尔评分法二、沃尔评分法的运用步骤
2、沃尔评分法的运用步骤（一） 选择评价指标选择评价指标（二） 分配指标权重分配指标权重（三） 综合评分计算（含评价标准）综合评分计算（含评价标准）（四） 形成评价结果形成评价结果第8章 财务报表综合分析与评价第一节 沃尔评分法三、沃尔评分法的局限性从理论从理论上来说：上来说：沃尔评分法从某种意义上来说缺乏一定的理论基础，即未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少，或者为什么不是选择别的财务指标，以及未能证明每个指标所占权重的合理性。第8章 财务报表综合分析与评价第一节 沃尔评分法从技术从技术上来说：上来说：沃尔评分法从技术上来说也存在瑕疵，即当某一个指标严重异常时，就会对总评分产生不合逻
3、辑的重大影响。这个瑕疵是由于财务比率与其比重相“乘”引起的。财务比率提高一倍，评分增加100%；而缩小一倍，其评分只减少50%。尽管沃尔评分法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中被应用。1第一节 沃尔评分法2第二节 杜邦分析法3第三节 雷达图分析法目 录Contents一、杜邦分析法的基本思路第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法净资产收益率（权益净利率）是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。（一）总资产利润率是影响净资产收益率（权益净利率）的最重要的指标，具有很强的综合性，而总资产利润率又取决于销售净利润率和总资产周转率的高低。（二）权益乘数表示企
4、业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。（三）二、杜邦分析法的构成第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法在杜邦分析法中，包含以下几种主要比率关系：第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法综上，决定净资产收益率（权益净利率）的因素有3个，即销售净利润率、总资产周转率和权益乘数。如此分析之后，可以把净资产收益率（权益净利率）这一项综合性指标发生升、降变化的原因具体化。第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法销售净利润率和总资产周转率还可以作进一步分解销售净利润率和总资产周转率还可以作进一步分解：（一）销售净利润率的分解（一）销售净利润率的分解 税后净利润=
5、销售收入成本总额 成本总额=销售成本+期间成本+税金+其他支出 其中：税金=销售税金+所得税 其他支出=营业外收支净额投资收益其他业务利润（二）总资产周转率的分解（二）总资产周转率的分解 总资产=流动资产+非流动资产 其中：流动资产=货币资金+交易性金融资产+应收及预付款+存货+其他流动资产 非流动资产=长期投资+固定资产+无形资产+递延及其他资产三、杜邦分析法的构成机理第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法从杜邦分析法构成图（杜邦图）可以考察出其基本指标的构成机理。净资产收益率（权益净利率）是所有比率中综合性最强、最具代表性的一个指标。它是杜邦分析法的核心，其他各项指标都是围绕这一
6、核心，通过研究彼此间的相互依存和制约关系，从而揭示企业的获利能力及其前因后果。该指标的高低取决于经营效率、资产管理效率和财务杠杆三大因素。如果公司的净资产收益率不理想，管理层可通过销售净利率、总资产周转率和权益乘数对这三个财务比率进行纵向和横向比较，找出其中的原因，制定和采取改进措施。第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法（一）净资产收益率（权益净利率）（一）净资产收益率（权益净利率）销售净利润率反映了企业税后净利润与企业销售收入的关系。销售利润的提高，一要靠扩大销售收入，二要靠降低成本费用。降低各项成本开支也是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本的列示，有利于进行成本、费用的结
7、构分析，加强成本控制。第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法（二）销售净利润率（二）销售净利润率总资产周转率是反映企业运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响总资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分管理效率的分析，判明影响资产周转的问题主要出在哪里。第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法（三）总资产周转率（三）总资产周转率权益乘数主要受资产负债比率的影响。负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来了较多的杠杆利益，同
8、时也给企业带来了较多的风险。除上述分析以外，还可以通过对该体系作进一步的深入分析，揭示净资产收益率这一综合指标升降变动的原因及趋势。通过自上而下，从总体到局部的分析，全面、直观的反映了净资产收益率（权益净利率）的影响因素。第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法（四）权益乘数（四）权益乘数【例8-1】根据五粮液2017年资产负债表、利润表（详见教材表8-3和表8-4），可得五粮液2017年度杜邦分析图，具体如图8-2所示。图8-2 五粮液2017年度杜邦分析图第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法下面以五粮液净资产收益率（权益净利率）的比较和分解为例，说明其一般分析方法。净资
9、产收益率的比较对象可以是其他企业的同期数据，也可以是本企业的历史数据，这里仅以五粮液本年与上年数据（2016年度）的比较为例加以说明。净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数2017年净资产收益率=33.41%42.56%1.3=18.45%2016年净资产收益率=28.75%39.48%1.29=14.64%净资产收益率变动=18.45%-14.64%=3.81%上述计算说明，与2016年相比，2017年五粮液的净资产收益率提高了，公司整体业绩比2016年好，属于股东的回报提高了。其中，影响净资产收益率变动的有利因素是总资产周转率的提高、销售净利率和权益乘数的提高。第8章 财务报表综合分
10、析与评价第二节 杜邦分析法利用连环替代法可以定量分析上述3个因素对净资产收益率变动的影响程度。（1）销售净利率变动的影响。按2017年销售净利率计算的2016年净资产收益率为：2016年净资产收益率=33.41%39.48%1.29=17.02%销售净利率变动的影响=17.02%-14.64%=2.38%（2）总资产周转率变动的影响。按2017年销售净利率、总资产周转率计算的2016年净资产收益率为：2016年净资产收益率=33.41%42.56%1.29=18.34%总资产周转率变动的影响=18.34%-17.02%=1.32%（3）权益乘数变动的影响。权益乘数变动的影响为：权益乘数变动的影
11、响=18.45%-18.34%=0.11%第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法3个因素对净资产收益率变动的影响合计=2.38%+1.32%+0.11%=3.81%通过以上分析可知，最重要的有利因素是销售净利率提高，使净资产收益率增加2.38%；其次是总资产周转率的提高，使净资产收益率增加1.32%；最后的有利因素是权益乘数，它使净资产收益率增加0.11%。由此可以发现，对于五粮液而言，其销售净利率提高非常关键，极大促进了净资产收益率提高。同时，也需要重点关注总资产周转率、财务杠杆，提高这两个因素在促进净资产收益率提高中的作用。第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法四、杜邦
12、分析法的局限性对短期财务结果过分重视，有可能助长企业管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造；一财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在信息时代，供应商、员工、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的；二在市场环境中，企业的人力资源等无形资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决这些无形资产的估值问题。三所以，在实际运用杜邦分析法时必须结合企业的其他信息加以分析，以免得出的评级结果有失偏颇，影响报表分析者的决策。第8章 财务报表综合分析与评价第二节 杜邦分析法1第一节 沃尔评分法2第二节 杜邦分析法3第三节 雷达
13、图分析法目 录Contents一、雷达图分析法的分析指标第8章 财务报表综合分析与评价第三节 雷达图分析法雷达图分析法是从企业经营的收益性、安全性、流动性、生产性和成长性等五个方面进行分析，并将这五个方面的有关数据用比率表示出来，填写到一张能表示各自比率关系的等比例图形上，再用彩笔连接各自比率的结点后，恰似一张雷达图表。雷达图分析法是从静态和动态两方面来分析企业财务状况的一种财务报表综合分析方法。将企业的各种财务比率，与其他相似企业或整个行业的财务比率作横向比较把企业现时的财务比率与历史年度的财务比率作纵向比较（一）收益性指标（一）收益性指标 收益性比率收益性比率指标基本含义指标基本含义计算公
14、式计算公式（1 1）资产报酬率）资产报酬率反映企业总资产的利用效果（净收益+利息费用+所得税） / 平均资产总额（2 2）所有者权益报酬率）所有者权益报酬率反映所有者权益的回报税后净利润 / 所有者权益（3 3）普通股权益报酬率）普通股权益报酬率反映股东权益的报酬（净利润-优先股股利）/ 平均普通股权益（4 4）普通股每股收益额）普通股每股收益额反映股东权益的报酬（净利润-优先股股利） / 普通股股数（5 5）股利发放率）股利发放率反映股东权益的报酬每股股利 / 每股利润（6 6）市盈率）市盈率反映股东权益的报酬普通股每股市场价格 / 普通股每股利润（7 7）销售利税率）销售利税率反映企业销售
15、收入的收益水平利税总额 / 净销售收入（8 8）毛利率）毛利率反映企业销售收入的收益水平销售毛利 / 净销售收入（9 9）净利润率）净利润率反映企业销售收入的收益水平净利润 / 净销售收入（1010）成本费用利润率）成本费用利润率反映企业为取得利润所付的代价（净收益+利息费用+所得税） / 成本费用总额分析收益性指标，目的在于观察企业一定时期的收益及获利能力。主要收益性指标基本含义及计算公式如表8-5所示。第8章 财务报表综合分析与评价第三节 雷达图分析法表8-5 收益性指标（二）安全性指标（二）安全性指标安全性指的是企业经营的安全程度，也可以说是资金调度的安全性。分析安全性指标，目的在于观察
16、企业在一定时期内偿债能力。主要安全性指标基本含义及计算公式如表8-6所示。安全性比率安全性比率指标基本含义指标基本含义计算公式计算公式（1 1）流动比率）流动比率反映企业短期偿债能力和信用状况流动资产/流动负债（2 2）速动比率）速动比率反映企业立刻偿付流动负债的能力速动资产/流动负债（3 3）资产负债率）资产负债率反映企业总资产中有多少是负债负债总额/资产总额（4 4）所有者权益比率）所有者权益比率反映企业总资产中有多少是所有者权益所有者权益/资产总额（5 5）利息保障倍数）利息保障倍数反映企业经营所得偿付借债利息的能力（税前利润利息费用）/利息费用第8章 财务报表综合分析与评价第三节 雷达
17、图分析法表8-6 安全性指标（三）流动性指标（三）流动性指标 分析流动性指标，目的在于观察企业在一定时期内的资金周转状况，掌握企业资金的运用效率。主要流动性指标基本含义及计算公式如表8-7所示。流动性比率流动性比率指标基本含义指标基本含义计算公式计算公式（1 1）总资产周转率）总资产周转率反映全部资产的使用效率销售收入/平均资产总额（2 2）固定资产周转率）固定资产周转率反映固定资产的使用效率销售收入/平均固定资产总额（3 3）流动资产周转率）流动资产周转率反映流动资产的使用效率销售收入/平均流动资产总额（4 4）应收账款周转率）应收账款周转率反映年度内应收账款的变现速度销售收入/平均应收账款
18、（5 5）存货周转率）存货周转率反映存货的变现速度销售成本/平均存货第8章 财务报表综合分析与评价第三节 雷达图分析法表8-7 流动性指标（四）生产性指标（四）生产性指标分析生产性指标，目的在于了解在一定时期内企业的生产经营能力、水平和经营成果的分配。主要生产性指标基本含义及计算公式如表8-8所示。生产性比率生产性比率指标基本含义指标基本含义计算公式计算公式（1 1）人均销售收入）人均销售收入反映企业人均销售能力销售收入/平均职工人数（2 2）人均净利润）人均净利润反映企业经营管理水平净利润/平均职工人数（3 3）人均资产总额）人均资产总额反映企业生产经营能力资产总额/平均职工人数（4 4）人
19、均工资）人均工资反映企业成果分配状况工资总额/平均职工人数第8章 财务报表综合分析与评价第三节 雷达图分析法表8-8 生产性指标（五）成长性指标（五）成长性指标分析成长性指标，目的在于观察企业在一定时期内经营能力的发展变化趋势。主要成长性指标基本含义及计算公式如表8-9所示。成长性比率成长性比率指标基本含义指标基本含义计算公式计算公式（1 1）销售收入增长率）销售收入增长率反映销售收入变化趋势本期销售收入/前期销售收入（2 2）税前利润增长率）税前利润增长率反映税前利润变化趋势本期税前利润/前期税前利润（3 3）固定资产增长率）固定资产增长率反映固定资产变化趋势本期固定资产/前期固定资产（4
20、4）人员增长率）人员增长率反映人员变化趋势本期职工人数/前期职工人数（5 5）. .产品成本降低率产品成本降低率反映产品成本变化趋势本期产品成本/前期产品成本第8章 财务报表综合分析与评价第三节 雷达图分析法表8-9 成长性指标上述企业财务能力的五个方面的分析结果可以用雷达图表示出来。具体如图8-3所示。图8-3 企业雷达图依据图8-3我们可以看出，当指标值处于标准线以内时，说明该指标低于同行业水平，需要加以改进；若接近最小圆圈或处于其内，说明该指标处于极差状态，是企业经营的危险标志；若处于标准线外侧，说明该指标处于较理想状态，是企业的优势所在。当然，并不是所有指标都处于标准线外侧就是最好，还
21、要具体指标具体分析。第8章 财务报表综合分析与评价第三节 雷达图分析法一、雷达图分析法的局限性雷达图具有清晰、直观的特点，是相对其他方法而言功能最完整的一种财务报表综合分析法。但是雷达图法也存在一些局限性：一是，雷达图的绘制上，各指标数轴射向的确定含有较大程度上的主观性，缺乏理论指导。这样会出现同一组评价对象由于绘制雷达图的主观取向不同，得到的雷达图的面积和周长不同，综合评价结果不同，有时甚至得到完全相反的结果；二是，雷达图只是表示企业在某一时间点上的经营状况，是一种事后的分析活动，针对分析中发现的问题，尽管有关方面采取了补救措施，但是可能因为情况已经发生变化而为时已晚。第8章 财务报表综合分
22、析与评价第三节 雷达图分析法 本章小结本章小结 财务报表综合分析的方法很多，主要包括沃尔评分法、杜邦分析法、雷达图分析法等。其中，（1 1）沃尔评分法）沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数权重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法；（2 2）杜邦分析法）杜邦分析法是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率，按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率来综合反映的一种财务报表综合分析方法；（3 3）雷达图分析法）雷达图分析法是从企业的收益性、安全性、流动性、生产性和成长性等五个方面，对企业财务状况和经营成果进行直观、形象的综合分析与评价的图形，因其形状如雷达（图）的放射波，而且具有指引经营“航向”的作用，故而得名。第8章 财务报表综合分析与评价PPT模板下载：行业PPT模板：节日PPT模板：素材下载：PPT背景图片：图表下载：优秀PPT下载：教程： Word教程： 教程：资料下载：课件下载：范文下载：试卷下载：教案下载：论坛： THANKS