中国国有企业改革的回顾与展望.doc

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1、中国国有企业改革的回顾与展望中国国有企业改革的回顾与展望 摘 要 传统体制中的国有企业是国家在资本相对稀缺、劳动力相对丰富的要素禀赋结构下优先发展资本密集的重工业而内生形成的。一方面中国国有企业具有不同于其他企业的特有性质：背负着两方面的政策性负担即战略性政策负担和社会性政策负担；另一方面中国国有企业与其他现代企业一样都存在委托代理问题。这就决定了简单的私有化并不能解决中国国有企业改革所面临的问题。 现代市场经济的中坚力量早已不是业主制企业取而代之的是现代的大中型企业。现代的大中型企业所有权和经营权分离内生地导致了所有者和经营者之间的委托代理问题。具体包括三个方面：信息不对称、激励不相容、责任

2、不对等。企业治理(Corporate Governance)的任务就在于解决委托代理问题。而解决委托代理问题的切入点在于克服信息不对称难题。因为激励不相容、责任不对等问题的严重程度取决于信息不对称问题的严重程度。而克服信息不对称难题又要求企业能以公平、对等的条件在充分竞争的产品和要素市场中运作。 改革以来国有企业背负着政策性负担的特征没有彻底根除国有企业处于不利的竞争地位；为保护国有企业的生存宏观政策环境无法彻底理顺公平竞争的市场体系建立不起来。这种状况之下国有企业的信息不对称问题无法解决。国有企业经营绩效低下在多大程度上是由于经营不力造成的在多大程度上是由于政策性负担造成的国家无从识别。20

3、多年来的“渐进式”改革中国民经济和非国有企业迅速发展而国有企业改革效果则始终不能令人满意其原因就在于此。迄今为止的国有企业改革是在没有解决信息不对称问题的条件下单单着力于解决激励不相容和责任不对等问题所以没有达到预期的效果。 中国即将加入WTO国有企业将面临更加激烈的国际竞争不利的竞争地位将更加严重地影响其生存；另一方面加入WTO也将促进竞争性市场体系的发育为国有企业改革深化带来外部的推动力量。在新旧世纪、新旧千年纪元交替之际中国应当抓住加入WTO的契机以自身的比较优势参与全球经济一体化进程进而从根本上提高国有企业的自生能力；同时剥离国有企业的政策性负担建立公平竞争的市场使国家与企业经营者之间

4、的信息趋于对称最终解决委托代理问题,完成国有企业改革。 目 录 一、前言：国有企业改革的战略性意义 1、“渐进式”改革取得的成就 _(1) 2、当前国有企业存在的问题 _(1) 3、推进国有企业改革的战略性意义_(2) 二、国有企业改革取得的成就和面临的问题 1、国有企业改革历程的简要回顾_(2) 2、国有企业改革取得的成就：全要素生产率的提高_(3) 3、国有企业当前存在的问题_(4) 3.1 国有工业企业赢利能力下降_(4) 3.2 国有经济对国家财政的贡献趋于下降_(5) 三、国有企业面临问题的根源 1、现代企业委托代理问题的解决及相应的治理机制_(6) 1.1 企业一般的委托代理问题_

5、(6) 1.2 解决现代企业委托代理问题的外部治理机制_(6) 1.3 基于外部治理机制的内部治理结构_(7) 1.4 内部治理机制的内生性和多样性_(7) 2、传统体制下国有企业委托代理问题的解决及相应的治理机制_(7) 2.1 传统体制下国有企业的形成_(7) 2.2 传统体制下国有企业特有的特征_(7) 2.3 传统体制下国有企业委托代理问题的解决及相应的治理机制_(8) 3、已有改革的着力点：企业的内部治理_(8) 3.1 放权让利和承包制的着力点_(8) 3.2 现代企业制度改革的着力点_(8) 4、国有企业当前问题的根源：政策性负担造成的软预算约束_(9) 5、私有化并不一定能解决

6、软预算约束问题_(9) 四、中国加入WTO给国有企业改革带来的挑战和机遇 1、加入WTO给国有企业改革带来的挑战和压力_(10) 1.1 结构性因素使得国有企业在国际竞争中处于不利地位_(10) 1.2 按规范的贸易规则进行政策调整带来的减利因素_(11) 2、加入WTO给国有企业改革带来的机遇和动力_(11) 2.1 有利于国有企业走上按比较优势发展的道路_(11) 2.2 为国有企业改革带来了外部的推动力_(11) 五、对策建议：以加入WTO为契机把握机遇完成国有企业改革 1、未来国有企业改革的正确方向_(13) 2、消除国有企业的战略性政策负担从根本上提高国有企业自生能力_(13) 2.

7、1 需要转变的观念_(13) 2.2 按比较优势调整原则对国有企业资产存量进行转产、转制 和地区间重组_(13) 2.3 大力发展中小型劳动密集企业_(13) 2.4 改革金融体系发展中小银行促进劳动密集的中小企业发展_(14) 3、完善配套改革剥离国有企业社会性政策负担_(14) 3.1 实物工资货币化和剥离社会性政策负担_(14) 3.2 扩大社会保障制度的覆盖面_(15) 3.3 以一部分国有企业资产变现的收入弥补社会保障基金的历史欠账 健全社会保障制度_(15) 4、 稳妥地推进债转股改革为国有企业转产、转制赢得时间_(15) 4.1 国有企业高负债率的直接和间接原因_(15) 4.2

8、 债务融资和股份融资的比较：债转股的政策定位_(15) 4.3 实施“债转股”的国有企业的转产转制与社会性负担的剥离_(16) 统计附录_(17) 参考文献_(19) 专栏、图表目录 专栏：中国加入世贸组织的影响_(12) 图1：亏损国有工业企业的亏损额_(4) 图2：国有工业企业的经济效益_(5) 图3：国有经济对国家财政的贡献_(5) 表 1：关于国有企业全要素生产率的几种估计_(4) 表 2：财政负担的企业亏损补贴情况_(6) 表 3：中国工业产品的“显示性比较优势指数_”（1982-1992年）_(10) 表 4： 国有大、中型工业企业非生产、经营用固定资产的比例 （1996年）_(1

9、1) 表 5：国有企业获得补贴占GDP的比例和形式_(15) 附表1：国有独立核算工业企业财务指标_(17) 附表2：财政收入的来源_(17) 附表3：全部国有企业实现利润和税金以及国家财政用于企业的部分支出_(18) 自从1978年中国进行改革开放以来中国的工业化和市场化进程令世人瞩目。中国经济增长和发展取得了堪称奇迹的成就；整个经济的制度结构上也进行了广泛而深刻的变革。但是在新旧世纪、新旧千年纪元交替之际中国的经济还面临着许多亟待解决的问题。这些问题相互交织在一起如解决得不好就会影响中国进一步的改革和长远的经济发展。而这些问题的总根源在于国有企业改革还未取得最终的成功。中国即将加入WTO这

10、对于中国的改革开放和经济发展特别是对于国有企业的改革带来了机遇和挑战。 本研究报告的目的在于：分析当前国有企业面临问题的内在原因并在此基础上考察中国加入WTO对于国有企业改革带来的机遇和挑战最后阐明未来国有企业改革的正确方向提出相应的对策建议。本报告的结构如下：第一部分阐明国有企业改革在中国未来整个改革和发展进程中的战略性意义；第二部分概要评论国有企业改革的历程和取得的成就、存在的问题；第三部分：分析国有企业所存在问题的根源；第四部分分析加入WTO给国有企业改革带来的机遇和挑战；第五部分阐明国有企业改革的正确方向并提出对策建议。 一、前言：国有企业改革的战略性意义本部分所引用数据如无特殊说明均

11、根据中国统计年鉴有关各期资料,以及曾培炎在九届全国人大三次会议所做的关于1999年国民经济和社会发展计划执行情况与2000年国民经济和社会发展计划草案的报告计算而得。 1、“渐进式”改革取得的成就 中国迄今为止的“渐进式”改革所取得的成就可以概括为三个方面：高速的经济增长、人民生活的改善和综合国力的提高。19791999年间实际GDP年均增长9.71%人均GDP年均增长8.3%；对外贸易年均增长14.15%进口和出口的增长都快于GNP的增长率。对外贸易占GDP的比率由1978年的9.8%提高到1999年的36.4%中国已成为世界上人口过亿的大国中最为开放的国家。 在经济快速增长的同时人民生活水

12、平也有了很大的提高。农村居民纯收入由1978年的133.6提高到1999年的2210元城镇居民人均可支配收入由1978年的343.5元提高到1999年的5854元扣除物价上涨因素年均增长7.7%和6.3%。伴随人民收入水平的提高人民的生活质量也明显改善。城市和乡村居民的恩格尔系数分别由1978年的57.5%和67.7%下降到1998年的44.48%和53.43%。 持续快速的经济增长使中国综合国力和经济规模迅速跃升。1999年中国GDP总值82054亿元按当年人民币对美圆的平均汇率计算为9913亿美圆位居美国、日本、德国、法国、英国和意大利之后为世界第七位。但国际上通常认为官方汇率低估了中国的

13、经济规模。按广为接受的购买力平价法计算的中国实际经济规模是按官方汇率计算结果的2.88倍。 林毅夫、蔡昉、李周： 中国的奇迹：发展战略和经济改革增订版上海三联书店、上海人民出版社 1999年版第13页。 2、当前国有企业存在的问题 改革以来国有企业的生产效率有了提高。但尽管如此与整个国民经济的发展以及充满活力的非国有企业相比国有企业改革以来总的态势则相形见绌、令人堪忧。国有企业当前存在的问题集中体现在三个方面：亏损加剧、国有资产流失、负债率过高。 改革以前国有企业是整个经济的最主要力量初级工业化所需的大部分剩余来自国有企业的利润。财政收入的绝大部分也来自国有企业。但改革以来这种状况发生了逆转。

14、1978年全部国有企业中亏损企业造成的亏损额为115.3亿元到了1997年已升至1420.9亿元。1978年国有工业生产企业的亏损面为23.9%,到了1997年,该比例上升为43.9%。 中国财政年鉴1998第482页中国财政杂志出版社1998年 1997年底全国国有及国有控股大中型企业中亏损户为6599户 王彦田：“决战在今年”人民日报2000年2月19日第1版。 。国有经济对于国家财政的贡献份额也由1978年的86.98%下降到了1997年的71.14%。当然中国经济发展的本来意义之一就是多种经济成分的共同成长。如果从这个意义上说国有经济对国家财政贡献下降还属正常的话那么1980年代中期以

15、来财政为国有企业支付的亏损补贴居高不下则说明了国有企业财务状况的恶化。1985年国家财政负担的企业亏损补贴为507.02亿元到了1997仍然维持在368.49亿元的高位上。 由于国有企业赢利状况恶化和其他原因国有资产的流失状况也十分严重。根据1994年财政部对12.4万家企业清产核资的资料计算8万多家小企业中国有权益损失（包括资产净损失、经营性亏损和潜亏挂账等）占国有净资产的比重高达82.8%中型企业的这一比重为59.4%大型特大型企业为15.2%。 卢中原：积极推进国有小企业改革中国工业经济1996年第四期第3032页。 国有企业过高的负债率也是其当前面临的最为棘手的问题之一。由于体制上内生

16、的原因和政策上的原因国有企业的负债率一路攀升。1980年为30%1985年为40%1990年为60%1994年更是高达75%。之后基本上维持在这么高的水平上没有什么改善。有些行业的国有企业资产负债率在80%以上有些企业甚至超过了100%。 林毅夫、蔡昉、李周：1997充分信息与国有企业改革上海三联书店、上海人民出版社第107页。 3、推进国有企业改革的战略性意义 国有企业改革始终是改革的中心环节。但国有企业改革远未达到预期目的。在新旧世纪交替之际推进国有企业改革显得更加急迫。国有企业改革的战略性意义不仅体现在国有企业本身的重要性上还体现在其对于整个经济改革和发展面临的其他问题的决定作用上。 就

17、国有企业本身来看国有企业仍然是国民经济的举足轻重的力量。1998年国有及国有控股的工业企业占有的总资产为全部工业企业的68.84%国有工业企业创造的增加值占全部工业企业的57.03%。1998年国有经济部门雇佣的就业量占全部工业企业的60.61%国有经济部门的投资量占社会投资量的54.1%。 就国有企业问题与改革和发展面临的其他问题的关系而言前者又是后者的根本性决定因素。在20多年的经济改革过程中中国面临着几方面的问题。除了国有企业问题之外还包括：经济的周期波动、金融体系的弊端、贪污腐化的孳生、地区差距的扩大和粮食供给的潜力等五个方面的问题。这些问题中的任何一个恶化了都将造成社会的不稳定更何况

18、这些问题有可能交织在一起总爆发。这些问题的存在都和国有企业的改革未取得成功有关（林毅夫1999a）。如果国有企业改革最终取得成功那么这些问题会迎刃而解；否则这些问题就难以从根本上解决。例如：经济的周期波动和利率受政府控制、不能按市场上资金供需状况来决定有关。每当出现高通货膨胀预期从而实际利率下降时投资和当前消费的机会成本下降投资、消费增加经济就过热；每当出现低通货膨胀预期时相反的机制导致了经济低迷。利率不能市场化的原因则是国有企业的生存依赖于银行的低息贷款。而且银行的贷款7080贷给国有企业。国有企业经营状况不好偿债能力低下。这就不可避免地导致了金融体系资产质量的低下金融风险加大。为维持国有企

19、业的生存而实行的低利率和某些产品的低价格政策造成了官定价格和市场价格之间的差距进而为腐败行为提供了条件。同样是为了维持国有企业的生存改革以来在放开其他产品价格的同时主要农、矿产品价格人为压低。中国东部地区的比较优势在于制造业中西部在于初级农矿产业。这样东部地区经济越发展就要从中西部地区拿走越来越多的低价农矿产品。这等价于不富裕的中西部对于富裕的东部变相补贴从而拉大了地区差距。此外农产品价格的人为控制还抑制了农产品供给潜力的发挥。 概而言之上述这些问题存在且难于解决的原因在于国有企业改革还没有最终成功宏观政策环境和资源配置制度中的一些扭曲是维持国有企业生存所必须的条件。只有在国有企业改革成功以后

20、中国从计划经济向社会主义市场经济的过渡才会最终完成。 二、国有企业改革取得的成就和面临的问题 从1978年开始国有企业一直是我国经济体制改革的核心部分。迄今为止大致可以分为几个阶段：（1）1978年1982年简单的放权让利阶段；（2）1983年1986年实行“利改税”和增强企业活力阶段；（3）1987年1992年全面推行承包经营责任制阶段；（4）19921997年建立现代企业制度的试验和“抓大放小”、国有经济战略性重组阶段；（5）最近的债转股政策。国有企业改革取得了相当的成就但是也存在着问题。 1、国有企业改革历程的简要回顾 国有企业改革启动环节是“放权让利”。改革之初国家通过一系列的政策、法

21、规赋予企业一定的自主权并允许企业保持一定的留利。但由于资源配置机制、宏观政策环境改革不配套,特别是由于不存在竞争性市场从而没有单一、充分地反映企业经营的信息指标,一旦企业获得了一定的生产经营决策权企业就有动机和可能侵占国家应得的利润。于是放权让利改革的实际结果就有悖于国家改革的初衷。国家的改革目标是在给予企业自主权和独立利益的同时能够不断提高国有资产的收益以及财政收入但由于国家与企业之间的信息不对称却出现了“工资侵蚀利润”的现象。 为确保国家的财政收入划清政府财政收入和企业可支配收入的界限形成国家财政收入与税收挂钩企业收入与利润挂钩的机制明确政企关系和企业的地位政府于1983年和1984年实行

22、了两步“利改税”。1985年为加强企业的经济责任促使企业在投资以及资金使用上树立经济核算意识国家对国有企业实行“拨改贷”将企业所需的投资国家财政计划内的无偿预算拨款改为企业向银行贷款。“利改税”的基本思路是建立公平和稳定的税收制度使企业能够在平等的地位上竞争从而准确地评价企业的经营业绩实行自主经营、自负盈亏。但是问题在于价格改革滞后企业的初始条件不同而且经济核算和审计制度不健全。这些制约因素使“利改税”无法绕开一户一率的调节税和“鞭打快牛”、“苦乐不均”现象而且企业往往采取各种各样的变通手法来增加自己的所得规避税负。结果政府的税收并未象设想得那样稳定地增加。 放权让利式的改革改进了微观层次的企

23、业激励但是放权让利过程中一再出现所谓“权力截留”现象即中央政府规定应下放给企业的权力被地方政府或主管部门所掌握。与不断扩大的非国有企业相比国有企业表面上自主权始终不充分。因此对国有企业进行放权的改革逻辑具有不可逆转的特征。而另一方面伴随着放权让利改革的进行整个经济的市场化进程滞后于微观企业激励机制的改革计划机制仍广泛发挥作用国民经济的价格体系扭曲价格“双轨制”广泛存在。这种情况下国有企业的利润水平并不反映企业的经营状况。于是国家就无法准确评价国有企业的实际绩效进而国家从放权让利改革中所得的份额日渐下降。为了在进一步改进对企业激励的同时保证国家权益不被过分侵蚀承包经营责任制取代了简单的放权让利。

24、应当说承包经营责任制是宏观市场环境发育不全条件下推进改革的一个“次优选择”。在19871992年间承包经营责任制构成了国有企业改革的主要内容。承包经营责任制又有多种形式主要形式是两保一挂承包制。具体内容是一保上缴税利二保企业的技术改造实行职工工资总额与企业经济效益挂钩。 承包制的推行是为了保证国家财政收入的增长。但是承包制要真正达到政府的政策意图有赖于一个良好的政策环境。承包制合同的确定是企业与主管部门的“一对一”的谈判。这种“一对一”的谈判中国有企业拥有优势信息这必然导致企业在与国家的讨价还价中争取有利于企业的条件。承包合同的履行过程中出现了两方面的问题。一是承包期内的短期行为二是负盈不负亏

25、。承包制决定了经营者的收益只与其承包期内的企业绩效相关这样现实中不少企业为了完成上缴任务往往采用拼设备的办法掠夺性地利用资源。实际承包合同的兑现时也往往是负盈不负亏。 面对承包制出现的问题中国共产党第十四届三中全会作出的中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定把国有企业改革的目标设定为建立现代企业制度。该决定把现代企业制度的特征概括为“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”。紧随中共十四届三中全会的决定中华人民共和国公司法也于1993年2月颁布并于1994年7月1日起施行。公司法中界定了三种类型的公司：国有独资公司、有限责任公司、股份有限公司。从那个时候起直到现在建立“现代企业制度

26、”一直是中国国有企业改革特别是大中型国有企业改革的主体思路。1996年3月第八届全国人民代表大会第四次会议批准的中华人民共和国国民经济和社会发展“九五”计划和20_年远景目标纲要对国有企业改革提出了新的思路。除了继续推进现代企业制度外还提出了“抓大放小”的改革思路。纲要指出“着眼于搞好整个国有经济对国有企业实施战略性重组。”“区别不同情况采取改组、联合、兼并、股份合作制、租赁、承包经营和出售等形式加快国有小企业改革步伐。”中小型国有企业尤其是小型企业的非国有化无疑是正确的。中小型国有企业资本密集度低战略性和社会性政策负担负担小而且对于中小型国有企业而言所有者对经营者的直接监督相对容易一些。 但

27、是对大中型国有企业而言承包经营责任制不能解决的问题现代企业制度也不能解决。现代公司治理结构的有效运作有赖于一个充分竞争的产品、要素、经理、股票等市场体系。中国经济中还缺乏这样一个市场体系企业的政策性负担仍旧存在所以软预算约束仍难根除。 1997年爆发的东南亚金融危机引起了人们对中国金融体系风险的关注。国有企业的高负债率制约着企业的生存和发展；而国有企业的高负债率和低偿债能力又大大加剧了中国银行体系的金融风险。出于这些考虑实行了“债转股”改革。四大国有商业银行分别组建了各自的资产管理公司中央财政为资产管理公司注资承接各银行的不良债权。与此相应有选择地把一些国有企业的银行贷款转化为资产管理公司对企

28、业的股权。通过技术性操作固然能迅速改善国有企业和银行的资产负债表状况但改革的成功还有赖于提高国有企业的竞争能力消除不良债务的形成机制。而这又要求消除国有企业的各种政策性负担。 2、企业改革取得的成就：全要素生产率的提高 国有企业改革的成就集中体现在企业全要素生产率的提高上。全要素生产率提高是企业微观激励改进的结果。国有企业生产效率提高了同样的投入能带来更多的产出。从社会角度来看企业全要素生产率的提高标志着资源利用效率改进生产向其可能性边界靠拢。近年来有许多关于中国国有企业全要素生产率变化情况的实证研究。尽管不同的研究之间的结论不尽一致但从总体上看大多数研究证实改革以前国有工业企业的全要素生产率

29、是负的而改革以来全要素生产率是正的（见表1）。 表1： 关于国有企业全要素生产率的几种估计 作者 时期 样本 TFP增长率 TFP贡献份额 谢千里等 1980-92 总和数据 2.5% 36.2% 胡永泰等 1984-88 300家国有企业 0 0 Perkins 1980-92 300家企业 2.7% Li Wei 1980-89 272家国有企业 4.68% 林青松 1980-90 961家国有企业 1.5% 31.3% Groves et al 1980-89 769家国有企业 4.5% 资料来源：谢千里等：改革以来中国工业企业生产率变动趋势估计及其可靠性分析经济研究1995 年第12

30、期；Woo et al.How Successful Has Chinese Enterprise Reform Been？Pitfalls in Opposite Biases and FocusJournal of parative Economics3：1994；Perkins F.C.Productivity Performs and Priorities for the Reform of Chinas State-Owned EnterpriseThe Journal of Development Studies Vol.32no.31996；Li W.The Impact of

31、Economic Reform on the Performance of Chinese State Enterprise 1980-1989Journal of Political Economyvol.105no.51997；GrovesT. et al.Autonomy and Incentives in Chinese State Enterprises Quarterly Journal of Economicsvol.105no.51997. 3、国有企业存在的问题 国有企业微观生产效率的提高从全社会角度来看改善了资源配置效率。但是这并不意味着国有企业的经济绩效一定会相应提高。前

32、已述及当前国有企业存在的问题主要表现在三个方面：亏损加剧、赢利能力下降；国有资产流失；资产负债率过高。而后两方面问题的根源又在于第一方面的问题。这里着重介绍近年来国有企业的财务状况。 3.1 国有工业企业赢利能力下降 由图1可见国有工业企业中的亏损企业所造成的亏损持续上升。国有独立核算工业企业经济效益呈现了下降的趋势（图2）。 资料来源：统计附录表1。 资料来源：统计附录表1。 3.2 国有经济对国家财政的贡献趋于缩小 国有经济对国家财政的贡献由1978年的86.98%下降为1995年的71.14%下降了15.84个百分点（图3）。表2说明80年代中期以来财政为企业支付的企业亏损补贴（企业应交

33、财政而未上缴的部分收入）居高不下。如果考虑到国家对国有企业的补贴和再投资那么国有企业对国家财政的贡献就更小了。从统计附录中的附表3可以看出国家财政每年仅“增拨企业流动资金”与“挖潜改造资金和科技三项费用”两项就占全部国有企业（含国有金融类企业）上缴给国家财政的利税总额的10甚至更多。如果再扣除财政用于企业基本建设的投资那么国有企业对于国家财政的贡献就更小了。 资料来源：统计附录表2。 表2： 财政负担的企业亏损补贴_情况 （亿元） 年份 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 亏损补贴 507.02 324.78 376.43 446.46 598.88 578.

34、88 510.24 年份 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 亏损补贴 444.96 411.29 366.22 327.77 337.40 368.49 333.49 注：_亏损补贴指财政应从企业收取但未收到的收入。 资料来源：中国统计年鉴 1998中国统计出版社。 三、国有企业面临问题的根源 中国国有企业的主体是大中型企业。中国大中型国有企业和西方发达国家的大中型企业一样都面临由两权分离带来的委托代理问题。委托代理问题是企业治理（Corporate Governance)所要解决的核心问题。能否解决好两权分离带来的委托代理问题是关乎现代大中型企业治理结构效

35、率的决定因素。这一点对于中国也不例外。为了分析国有企业面临问题的根源所在我们在这里首先介绍现代企业委托代理问题的解决机制。之后以此为参照分析我国的情形。 1、 现代企业委托代理问题的解决及相应的治理机制 1.1 企业一般的委托代理问题 现代市场经济的中坚力量早已不是业主制企业取而代之的是现代的大中型企业。现代大中型企业的所有者对于企业的直接控制大大弱化了。资本市场的发展导致了股权的广泛分散和单个股东对于企业控制力的下降。经理阶层获得了日益重大的控制权。所有权和经营权相分离形成了所有者和经理阶层之间的“委托代理”关系。而委托代理关系天然具有三方面的特征：（1）信息不对称作为代理人的经理阶层比作为

36、委托人的所有者更了解企业生产、收益和成本等方面的信息；（2）激励不相容使委托人利益最大化的决策与使代理人利益最大化的决策之间存在显著差异；（3）责任不对等在决策失误或经营不善时代理人的损失至多是个人的工作机会而委托人可能失去所有交给代理人经营的巨额资产。 在现代企业的形成和发展过程中随着委托代理问题的产生西方国家也形成了一整套用以解决该问题的治理结构。其中有些是外在于企业的制度安排可以称为外部治理机制主要针对信息不对称问题同时也为企业经理提供外在的激励和约束；有些是企业内部的制度安排可以称为内部治理结构主要针对激励不相容和责任不对等问题。解决委托代理问题的首要切入点是解决信息不对称问题在此基础

37、上激励相容和责任对等才能有据可循。否则任何单单立旨于解决激励不相容和责任不对等问题的努力最终都会流于形式。这一点对于西方和中国的企业都一样。 1.2 解决现代企业委托代理问题的外部治理机制 业主制企业制度下所有权和经营权合一。现代企业成长过程中随两权分离而发展起来的一些制度安排从企业外部接管了相应的企业治理职能为解决现代企业委托代理问题创造了外部条件包括三个方面：竞争性产品和要素市场、竞争性的经理市场、竞争性股票市场。这三者构成了现代企业的外部治理机制。 首先竞争性产品和要素市场提供了监督和评价企业经营绩效的充分信息指标克服了信息不对称难题。在充分竞争的市场体系中要素在地区和产业之间自由流动追

38、求高回报率；企业自主决定投资方向；要素价格反映其稀缺程度产品价格反映其供求。竞争性产品和要素市场体系的功能有二。其一市场竞争本身就是对企业的一种强有力的外在激励机制。市场不停地淘汰没有自生能力的产业和经营不善的企业。当一个产业或一个企业的利润率水平持续低于市场上的平均利润率水平时它们便会萎缩或退出相应的资源流入有自生能力的行业和经营较好的企业。其二更主要地竞争又提供了评价企业经营状况的充分信息。给定企业自由转产转业的条件企业的利润水平决定于成本水平而成本水平又决定于经营能力和努力程度。因此利润率水平和经营能力、努力程度之间存在紧密的联系。只要把单个企业的利润率水平和行业的平均利润率水平加以比较

39、就可对该企业经理的经营能力和努力程度做出准确的判断。 其次竞争性的经理市场和股票市场也向企业经理施加了有力的外部监督和约束。在竞争性的经理人员市场中高能力的、尽职尽责的经理能得到高的薪酬；否则经理只能得到低薪酬甚至会失业。所以经理人员要提高其收益必须先提高企业的经营绩效。股票价格主要取决于企业未来利润流的现值。经理人员只有努力提高企业的长期预期利润企业的股票价格才会提高。经理人员在企业的地位才会巩固。透过经营人员市场和股票市场的竞争代理人和委托人的激励就成为相容。 1.3 基于外部治理机制的内部治理结构 内部治理的职能主要在于两个方面：按照外部市场竞争提供的充分信息制定并实施对经理人员的激励计

40、划；并以一定程序在事先保证重大决策的正确性减低责任不对等可能带来的危害。发达国家经理人员的薪酬结构中很大的部分和企业业绩直接挂钩如按业绩赠送的股份股票期权等。目的在于使经理人员和企业的所有者激励相容。 企业内部治理结构的另一职能在于针对责任不对等问题以一定程序事先保证所有者权益免受因经营者决策重大失误或资产掠夺造成的损害。一项重大决策的程序包括：（1）提出动议；（2）批准；（3）执行；（4）监督和奖惩。（1）、（3）是管理性决策归经营者掌握；（2）、（4）是控制性决策归所有者掌握。 1.4 内部治理结构的内生性和多样性 外部的市场竞争仅能提供企业经营的充分信息而不是完全信息。而且委托人所得到的

41、信息只是代理人行为的结果无法在事先防范代理人在责任不对等情况下可能产生的重大渎职行为。内部治理机制以事先和事中的监督弥补外部治理机制的不足。但一旦脱离了外部治理机制内部治理机制就无所依凭了。充分的市场竞争是有效的外部治理的唯一形式；但不同国家和不同企业的内部治理机制形式则迥然不同。众所周知德国日本的银行主导型内部治理机制和美国英国的持股人主导型内部治理机制有很大的差别。各国公司法也都赋予企业自行制定其章程的权力。 2、 传统体制下国有企业委托代理问题的解决及相应的治理机制 2.1 传统体制下国有企业的形成 传统体制下大量的国有企业是内生于重工业优先发展的赶超战略的产物（林毅夫等1994）。新中

42、国成立之初为了在较短的时间内实现初级工业化迅速缩小与发达国家的差距中国政府选择了重工业优先发展的赶超战略。重工业是资本密集型产业有三个特点：（1）建设周期长资本投入多；（2）重工业建设所需的资本品技术含量高大多需要从发达国家进口；（3）重工业发展需要在短期内投入大量资本。而当时中国国情也有三个特点：（1）资本存量少由市场决定的利率很高不利于资本密集的重工业发展；（2）出口工业狭小可用的外汇资源少外汇短缺、昂贵从国外进口机器设备的成本高；（3）经济剩余主要来自农业非常分散集中、动员这些分散的资本也非常困难。重工业的特征与当时中国国情之间存在尖锐矛盾在由竞争决定价格、由价格配置资源的市场体制中重工

43、业是缺乏自生能力（Viability） 自生能力的定义见第三部分第2.2节。 的产业如没有政府的扶持就发展不起来。这是因为在资本相对稀缺、劳动相对丰富的资源禀赋结构下市场均衡的利率水平、外币价格都会比较高资本密集的产业不是中国的比较优势所在。如听任市场调节会把资源配置到劳动密集型的轻工业中去。要优先发展重工业客观上要求政府干预利用行政手段人为压低利率、汇率来降低重工业发展的门槛；并用降低工业投入要素价格即能源、原材料价格以及工资水平的方式将经济中的剩余从农业和矿业等第一产业集中到重工业部门来为重工业的发展积累资金；当然工资压低了生活必需品价格也必须压低以保证工人的最低生活水平。当利率、汇率、工资、物价低于市场均衡价格时会抑制供给刺激需求出现全面的短缺。所以为了保证紧缺