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1、精选优质文档-倾情为你奉上标题：PVC期货套期保值交易方案目 录PVC套期保值交易方案一、企业套期保值交易的意义目前PVC的制备方法主要有乙烯法和电石法两种。乙烯法中的EDC又称二氯乙烷，是生产PVC时重要的中间产物。EDC又可转化成VCM（氯乙烯）从而进一步生产PVC。EDC和VCM是其重要的中间体，也是生产PVC的直接原料。其对外贸易量与PVC不相上下，二者价格波动受到上游国际原油价格、乙烯供给和下游PVC需求的多重影响，因此也具备使用PVC期货进行保值的需要和可能性。图1、PVC生产工艺流程图图2、电石法PVC价格及利润走势图图3 、乙烯法PVC价格及利润走势图从图2和图3我们可以看出P
2、VC利润的波动是相当剧烈的。这说明PVC的生产商、贸易商和以及下游生产和经营企业具有较大的价格风险，PVC现货企业以及加工企业迫切需要寻找一种工具来规避其生产和经营面临的市场价格风险，这个工具就是期货市场的套期保值交易。二、套期保值的概念套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定利润的目的。根据在期货市场上操作方式不同，套期保值可分为买入套期保值（Long Hedging）和卖出套期保值（Short Hedg
3、ing）。买入套期保值是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。三、套期保值的原理 期货市场和现货市场是两个独立的市场，但
4、他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在“现”与期之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。四、PVC套期保值的适用对象 PVC套期保值的适用对象是：成本、利润对PVC价格波动比较敏感，受PVC价格波动影响的生产商、贸易商以及加工企业。PVC生产企业可以利用PVC期货规避其产品的价格风险。PVC 生产企业从采购原料开始到生产出产品需要经过一段时间，在这段时间内，产品价格的变化将给企业带来风险，企
5、业在原料采购价格和原料进厂后，可以通过期货市场进行卖出套期保值操作。PVC贸易企业可以利用PVC期货规避现货经营的价格风险。如果已经和PVC生产企业签订采购合同，可以通过期货市场进行卖出套期保值操作。如果已经和PVC加工企业签订销售合同，可以通过期货市场进行买入套期保值操作。PVC加工企业可以利用PVC期货来规避其原料的价格风险。如果PVC加工企业的下游产品已经签订了销售合同，它们可以通过期货市场进行买入套期保值操作来规避原料价格上涨的风险。五、套期保值交易案例分析1、某PVC加工企业买入PVC套期进行套期保值操作6月份，某PVC用户企业预计11月份需要1000吨PVC作为原料。当时PVC的现
6、货价格为每吨6510元，该企业对该价格比较满意。据预测11月份PVC价格可能上涨，因此该企业为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定进行PVC套期保值交易。交易情况如下表：时间现货市场期货市场期货操作6月5日 6510元/吨开仓价格6610元/吨买入PVC6月合约200手11月10日 买入现货6800元/吨平仓价格6900元/吨卖出PVC 11月合约200手盈亏成本增加290元/吨期货盈利290元/吨小计成本增加：290元/吨1000吨=元盈利：290元/吨1000吨=元合计盈利=0说明：第一、完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入远期合约，第二笔为在现货市场买入现货
7、的同时，在远期市场上卖出对冲原先持有的头寸。第二、通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该企业不利的变动，价格上涨了290元/吨，因而原材料成本提高了29000元；但是在远期市场上的交易盈利了29000元，从而消除了价格不利变动的影响。如果该企业不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在远期市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。2、某PVC工厂卖出PVC期货进行套期保值操作3月份，某P
8、VC生产企业预计6月份PVC价格将会下跌。当时PVC的现货价格为每吨6800元，该企业对该价格比较满意。因此该企业为了避免将来价格下跌，导致销售收入下跌的风险，决定进行PVC套期保值交易。交易情况如下表：时间现货市场期货市场期货操作3月5日 6800元/吨开仓价格6900元/吨卖出PVC6月合约200手6月10日 卖出现货6600元/吨平仓价格6700元/吨买入平仓PVC 6月合约200手盈亏亏损200元/吨盈利200元/吨合计盈利=0从该例可以得出：第一、完整的卖出套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为卖出远期合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在远期市场上买入对冲原先持有的头寸。第二、
9、通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对企业不利的变动，价格下跌200元/吨，因而收入减少了100万元；但是在远期市场上的交易盈利了100万元，从而消除了价格不利变动的影响。如果企业不做套期保值交易，现货市场价格上升他可以卖得更高，但是一旦现货市场价格下跌，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在远期市场上做了卖出套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，卖出套期保值规避了现货市场价格变动的风险。六、套期保值的作用1、提高了企业资金的使用效率。由于期货交易是一种保证金交易，因此，只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周
10、转速度。如第一例中，根据大连商品交易所PVC期货合约交易规定，买卖期货合约的交易保证金是5%，该企业只需运用200手5吨/手6610元/吨5%=元，最多再加上5%的资金作为期货交易抗风险的资金，其余90%的资金在5个月内可加速周转，不仅降低了仓储费用，而且减少了资金占用成本。2、有利于现货合同的顺利签订。如第一例中，某企业若需在6月份签订11月份的供货合同，面对PVC上涨的预期，供货方势必不同意按照6月份的现货价格签订11月份供货合同，而是希望能够按照11月份的现货价格签约，如果该企业一味坚持原先的意见，势必会造成谈判的破裂。如果该企业做了买入套期保值，就会顺利地同意按照供货方的意见成交，因为
11、价格若真的上去了，该企业可以用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。同理，如第二例中，该企业若做了卖出保值就不会担心买方要求以日后交货时间的现货价格为成交价。3、有利于企业融资与扩大生产经营。参与套期保值，能够使企业回避产品价格波动的风险，从而获得稳定的经营回报。在国外成熟市场，企业是否参与期货套期保值，是相关金融机构考虑发放贷款时的重要参考指标。原因是，对于已经进行套期保值，有稳定盈利能力的经营项目，金融机构当然乐意进行融资支持。同时，企业能够准确预计经营项目的收益，就可以适当扩大生产经营的规模，从而提高企业的整体利润水平。在国内，期货市场虽然处于发展阶段，但越来越多的企业参与期货套期保值，将
12、是发展趋势。七、套期保值交易注意事项1必须密切关注基差的变化在套期保值过程中，由于商品的生产成本、期货的交易成本、期货商品的流通费用及预期利润等因素的影响，现货市场的价格与期货市场的价格存在一定的差价，这个价差就称为基差（基差现货价格期货价格），在套期保值过程中，期货市场和现货市场价格走势不可能完全一致，这种不一致带来的风险就是基差（basis）风险，所以套期保值着应密切关注基差的变化对盈利的影响。2套期保值数量原则上应与现货数量相当进行套期保值时，在期货市场上卖出和买入的合约数量必须根据现货经营情况来制定，原则上应该与现货经营数量相当。但是，由于期货市场价格的变化幅度和现货市场价格的变化幅度
13、不完全相同，为达到最佳的套期保值效果，期货套期保值数量一般会小于现货经营数量。3套期保值交易的目的是为了追求稳定收益进行套期保值的目的是回避价格风险，保持生产和经营的可持续发展，而不是获得最高收益。基于这个目的从事套期保值交易，套期保值者得到的理想结果只能是现货和期货市场的亏损和盈利相抵，将收益稳定在预期水平。4.套期保值不等于实物交割在套期保值过程中，由于商品的生产成本、期货的交易成本、期货商品的流通费用及预期利润等因素的影响，品种现货市场的价格与期货市场的价格差价客观存在，在进行套期保值过程中，价格差价额度会发生波动，两个市场的盈亏可能不会完全相抵，这会影响套期保值的效果。八、企业套期保值
14、应注意的问题1、坚持专人负责的原则企业高级管理层应重视套期保值工作，做到专人负责；企业领导应经常了解企业套期保值的具体情况。这既是对具体操作者的一种支持；也起到了监督防范作用，防范由于某个人的重大失误而导致的恶性事件的发生，造成不可挽回的经济损失。2、选择与现货相关的品种进行套期保值进行套期保值的品种只能是与自身生产经营密切相关的品种，同时应了解你选择的买卖商品的标准化规定，“标准化”的商品对质量要求非常严格，这和一般现货交易有很大的区别。3、以防御现货经营风险为目的套期保值者的目标是在转移价格风险后而专心致力于经营，获取正常经营利润，而不是经营上的大起大落。无论是生产企业，消费企业，还是贸易
15、流通企业，从事期货交易的根本目的就是锁定采购成本与销售利润，通过期货市场的操作，将现货经营中的价格风险转嫁出去，保证正常经营利润的实现。4、坚持交易方向相反、商品数量相等或相当、交货月份相同或相近的原则比如企业对套期保值头寸数量应做出限制，以不超过现货商品规模为限。一些企业初期进入期货市场的目的是为了套期保值，但由于后来对头寸未能进行有效控制，超出其生产或加工的规模，使得套期保值转为期货投机，导致套期保值操作走样，最终损失惨重。5、充分考虑成本和预期利润水平在参与套期保值业务的时候，企业一定要考虑到生产成本、销售成本以及交易成本，一定要作好对未来利润额度的核算。企业最终决定是否进行套期保值和如
16、何进行套期保值，就是要考虑规避风险带来的利益和付出成本之间的关系，套期保值者的成本有：（1）交易手续费方面的成本。如果企业要进行实物交割，还需要考虑交割手续费。（2）资金占用的成本。九、企业开展套期保值的交易程序1、市场行情分析认真分析判断市场趋势是正确决策的基础，企业应在参加各类专业分析机构召开的市场分析会的同时，定期或不定期召开市场行情分析会。遇市场行情发生突变时，期货部门应广泛收集信息及各方意见并及时召开市场分析会研讨行情及相应的对策。2、套期保值方案的制定期货部门在广泛收集信息，全面分析国际、国内市场趋势基础上，根据企业经营目标制定企业年度或阶段性套期保值建议方案并提交企业期货业务领导
17、小组讨论研究后，形成可操作的套期保值方案。 制定保值方案的基本原则是：以走势分析为基础，以产品成本为参照，以企业整体效益为目标，确保将风险降至最低。3、套期保值方案的实施在企业套期保值方案确定后，由期货部门制定套期保值操作方案并经领导批准后进行具体运作，其运作结果在每日报送企业期货领导小组成员的期货日报中反映，企业主管期货业务的领导对保值方案的实施情况进行监督检查。为防止发生意见不一的多头指挥，期货保值运作实行单一指挥制度，即由企业主管期货业务的领导或企业经理指挥期货部门操作，期货领导小组成员及其他各方面针对期货运作的意见则通过企业经理或主管副经理权衡后下达期货部门执行。如市场行情发生变化需要
18、对保值方案进行较大修正，则需由期货领导小组讨论确定。4、套期保值头寸的交割在进入交割月的前一月由现货部门将需要实物交割的产品数量通知期货部门。现货部门组织货源并发运至指定仓库，由指定单位进行验收、制作仓单，并根据期货部门的书面指令将仓单交由期货经纪公司进行实物交割，或由财务部按期货部门提出的资金计划筹集货款交指定的期货经纪公司办理实物交割。交割完毕后期货部门将仓单交由财务部门处理。如因货源、资金、运输等原因不能如期办理交割，则及时向企业主管领导汇报，由其进行协调处理。确定不能进行交割，则必须提前通知期货部门作平仓处理。5、资金管理与调拨用于期货套期保值的资金由企业法人授权期货部门经理进行调拨。
19、期货部门在保值方案中应制定资金需求计划。在保值方案确定后，按方案所需资金和时间要求及时足额提供保证金，如遇行情突变需临时增加保证金时，则由期货部门提出书面报告经有关领导批准后由财务部增拨资金，平时保证金有富裕时应及时调回企业。用于交割提货的资金由期货部门在接到现货部门提出的交割数量后在交割月的前一个月向财务部提出申请；卖出保值头寸交割后，要求期货经纪公司必须将全部交割货款尽快汇到企业资金帐户上。十、企业开展套期保值过程的监督管理 企业参与期货市场从事套期保值交易，其主要目的是规避市场经营风险。因此，企业在套期保值交易的过程中，不仅要加强业务管理，还要在决策、授权、经营等操作程序上规范运作，同时
20、要建立一套经营风险的监督体系，处理好集权和分权的关系，形成既有制约机制，又能极大发挥各级操作者主观能动性的良好体系，提高企业在期货市场的抗风险能力，保障套期保值交易顺利进行。 按照企业参与套期保值交易的过程，实行监督管理应包括以下几个方面：1、 套期保值计划制定过程中的监督由于企业所处的环境不同，其生产、经营和利润的目标也不尽相同，如何制订适合本企业经营发展目标的保值计划，是企业参与期市的重要一步。企业应成立由厂长（经理）为核心，财务、经营人员为主的保值领导小组，共同监督制定保值计划，以求目标利润最大化和经营风险最小化，严格控制企业参与期市的资金总量和交易中的总持仓量。2、套期保值交易过程中的
21、监督套期保值交易是一个动态的交易过程，每时每刻行情都会发生变化。这就要求从事保值交易的操作人员能灵活运用期货知识，及时调整交易手段，建立每日定期报告制度，将每日交易状况及时通报主管部门，套期保值领导小组及相关业务部门也可不定期查检套期保值交易情况，了解保值计划执行情况。3、事后的监督稽核体系针对套保业务的特点，企业主管部门应在一定时段内对企业的所有交易过程和内部财务处理进行全面的复核，以便及时发现问题、堵塞漏洞。事后监督应覆盖交易过程的各个领域，重点应在交易过程中的风险防范。同时，建立必要的稽核系统，保证套保交易活动的真实性、完整性、准确性和有效性，防止差错、虚假、违法等现象发生。一个有效的监
22、督管理体系是保证企业的决策层、领导层能及时了解和掌握其企业套期保值执行过程中的动态情况，在必要的情况下，可以由主管部门做出直接的紧急干预决策，防止由于内部管理不善或内部管理体制出现漏洞而产生损失。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。浙江新华期货经纪有限公司总部：杭州市下城区凤起路108号国信房产大厦3楼电话：0571-传真：0571-网址：专心-专注-专业