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1、精选优质文档-倾情为你奉上当前，美国经济衰退，全球经济不景气，投资和信贷的风险加大，各国都面临着金融危机的巨大压力。我国加入世贸组织后，各类企业面临新的机遇和挑战。银行应如何面对这局面，以避免风险，追求利润最大化，自然是一项重要的研究课题。各国金融危机的教训，尤其是东亚、东南亚金融危机的教训表明，科学合理的信贷决策分析是银行稳健经营的不可缺少的前提条件。科学的信贷决策分析除了研究企业内在的还贷风险外，还可以通过对企业财务信息的了解，发掘企业的金融需求，为企业创造信贷需求，助力企业扩大经营规模，从而达到双赢，而财务报表分析正是这一切的基础，为了便于商业银行进一步挖掘企业金融需求，更好地开展信贷业
2、务。对此，银联信倾情推出本期专题。本期专题第一章分析了我国商业银行对企业财务报表分析的意义以及分析方法，并对财务指标和传统分析法的局限性作出了阐释。本期专题第二章结合资产负债表，对不同行业资产负债表的特点作出解读，并给出营销建议。本期专题第三章从对企业的利润表的解读，评价企业的经营业绩，分析企业经营中的问题，判断企业的发展趋势。本期专题第四章以实例出发，对企业经营中最重要的现金流量进行分析，衡量企业经营、投资、筹资的现状。敬请关注：由财务报表对企业进行信贷分析。专心-专注-专业由财务报表对企业进行信贷分析正文目录图表目录第一章 商业银行视角的企业财务报表分析概述企业财务报表是综合反映企业一定时
3、期资产、负债和所有者权益的情况及一定时期的经营成果和现金流量的书面文件。编制财务报表的目的是如实地提供有关企业财务状况、经营业绩和现金流量等方面的有用信息，以满足有关各方面的信息需要，有助于财务报表使用者做出经济决策，并反映管理层受托责任的履行情况。商业银行信贷业务管理过程大致可以分为贷前调查、贷时审查、贷后检查三个阶段，这三个阶段都离不开对企业财务状况的了解。其中贷前调查是贷款从发放到安全收回整个过程中最重要的阶段。因此，为了保证信贷资金的安全，同时也为了保证信贷资金的流动性和收益性，体现信贷管理“三原则”，在信贷工作中避免随意性，必须加强可行性研究，对相关因素做好定性分析和定量分析，从技术
4、上对作为放款对象的企业，在经济效益、偿还能力、信用状况等方面进行分析和评估，为正确决策提供可靠依据。其中，对企业财务报表的分析，是非常重要的一个方面。财务报表分析是指以财务报表为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助相关利益主体做出决策。银行信贷人员在贷前调查过程中，一项重要工作就是取得申请贷款企业前三年度及近期的财务报表，并对企业财务报表进行阅读和分析，编写调查评估报告；在贷款决策过程中，财务报表是判断企业的财务状况、盈利能力和偿债能力，落实银行债权及利息获取保证的重要依据。一、商业银行对企业财务报表分析的作用
5、银行信贷资金的价值运动依赖于企业经营资金的运动，而企业财务报表是企业经营过程资金运动的反映，因此，注重对借款企业财务报表的管理，是银行加强信贷管理、优化信贷资产质量不容忽视的重要方面。（一）培养优良客户群体银行要形成自己的客户群体，壮大资金实力，使信贷资金的流动性、安全性、效益性有保障，就必须对客户的经营情况有比较全面深入的了解，这样才能将信贷资金运用得游刃有余。而企业财务报表是企业经营全貌的概括和总结，它起着承接银行与企业之间信息沟通的桥梁作用，银行可借助企业财务报表提供的信息，了解企业的“健康状况”，选择效益高、信誉好、有发展前途的行业或企业进行贷款投放和扩大业务范围，培养优良、稳定的客户
6、群体，降低信贷风险，同时，企业亦可通过财务报表向银行表明自身实力、存在的问题，建立良好的信誉，以获得必要的金融支持。（二）为企业提供金融服务的依据企业财务报表的及时报送，有利于银行对企业经营状况的随时掌握，保证企业贷款的安全性，企业财务报表的报送，亦有利于银行与企业建立长期的信用关系，这样，银行才能对这些企业及时、准确地提供金融服务，进行正确、果断的对策。例如，企业临时大额贷款的急需，为企业提供的担保业务等，都需要银行对企业有全面的了解，而了解的重要渠道之一是对企业财务报表的分析。（三）优化资产质量，识别并防范风险目前，因企业破产或企业以破产，合并为名逃债、转嫁债务，已成为银行信贷资产风险管理
7、中的隐患。由于我国法制尚未健全及有法不依、执法不严等原因，通过上述手段给银行造成的巨额损失是有目共睹的。然而，从银行自身来说，如何才能防范和减少这些损失呢？注重对企业财务报表的分析，不失为一种有效的手段。企业破产有政策性原因和其他原因，但更多的是企业自身经营不善所致或企业以破产之名来逃避债务。而企业财务报表可以提供这些变化的蛛丝马迹，通过对企业财务报表的分析，银行可及早发现问题，并采取必要的防范措施。例如，对企业利润总额呈下滑趋势、成本费用突飞猛进、存贷数量居高不下，偿债能力比率、营运能力比率、发展能力比率出现异常，以及企业做出一些风险性很大的经营决策等等，这些均应引起银行的高度重视。企业转制
8、中的某些行为，通过企业财务报表也能反映，如企业实收资本大幅度增长或下降，各项资产、负债的异常增减，均有可能是企业机制的转变所引起。二、我国商业银行对企业财务报表的分析方法我国商业银行对企业财务报表分析方法可分为以下几种：（一）比率分析法比率分析法是财务报表分析中最重要、最常用的一种分析方法。它是指将财务报表相关项目的金额进行对比，得出一系列具有一定意义和逻辑关系的财务比率，以此来揭示企业的财务状况、经营成果和现金流量情况的一种分析方法。比率分析法主要用相对数指标这一形式进行分析，使得各个不同规模的企业的会计数据所传递的经济信息单位化或标准化，它与绝对数相比具有可比性强、表现动态趋势等特点。在运
9、用比率分析法时，应首先确定在被分析的不同项目之间存在着联系，这样会使评价结果更准确，这是运用比率分析的前提条件。下面我们就用A公司2011年资产负债表及利润表详细阐释比率分析法。图表 1：A公司2011年资产负债表及利润表单位：万元资产期末数期初数负债及所有者权益期末数期初数流动资产流动负债货币资金419205短期借款80应收账款449449应付账款537坏账准备2617应交税费24应收账款净额424432存货380614流动资产合计17261631流动负债合计1060929固定资产原值293217实收资本800799累计折旧132107盈余公积33固定资产净值161110未分配利润2826所
10、有者权益合计831828资产合计18911757负债及所有者权益合计18911757项目本年上年一、营业收入19541341其中：主营业务收入19161336其他：业务收入374减：营业成本16201062其中主营业务成本15841058其他：业务成本364营业税金及附加1510销售费用128154管理费用10598财务费用68其中利息支出57资产减值损失12-19二、营业利润6828加：营业外收支净额47利润总额7235减：所得税费用四、净利润7235资料来源：银联信1偿债能力比率流动比率=流动资产合计/流动负债合计=726/1060=1.63企业的流动资产主要包括：（1）库存现金；（2）银
11、行中的活期和定活两便存款，以及能在一年内取出的定期存款；（3）应收账款、应收票据、应收借款、短期有价证券、存货、其他应收款项、预付款等能在一年内变现的短期资产。企业的流动负债主要包括：（1）应付账款、应付票据、应付借款（短期借款）、其他应付款、预收货款等预期在一年内到期并必须偿付的各种中短期债务；（2）应付工资、应付利息、应付税金、应付股息等一年内必须开支的费用；（3）本年度必须偿还的长期债务。流动比率是衡量企业资产流动性最重要的指标，是评价企业用流动资产变现偿还流动负债的能力。从银行的角度看，企业的流动比率越高，企业的短期偿债能力越强，财务风险越小，银行的债权越有保障。一般而言，流动比率应在
12、2以上比较合适。过高或过低的流动比率都不好，过高的流动比率要么说明企业有大量的现金未能很好地利用，资金使用效率低下，影响企业的获利能力，要么说明企业的应收账款及存货比例大，企业的回款出现问题，产品销售不畅形成积压。过低的流动比率则说明企业的短期偿债能力较弱，债权人的保障程度低。不用企业的全部流动资产，而是用速动资产部分除以全部流动负债得出的比率，叫做速动比率。速动比率=速动资产/流动负债=1346/1060=1.27速动比率是用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。计算速动资产除了要从流动资产中剔除存货外，还要剔除一年内到期的非流动资产部分及待摊费用、预付账款等，这是因为待摊费用
13、不能转化为现金，而预付账款则变现能力较差。生产性企业正常情况下速动比率应为1。通常情况下，速动比率的变化趋势与流动比率是密切相关的，也就是说，通过分析两者中任何一项比率，都可以得到关于短期流动性改善或恶化情况的相同信息。影响流动比率变化的因素，通常情况下也会影响速动比率变化。2营运能力比率营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率。常见的有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率和总资产周转率。应收账款周转率（次）=销售收入平均应收账款净值=16/428=4.48应收账款平均回收时间（天）=365应收账款周转率=360/4.48=80.36存货周转次数=
14、销货成本/存货平均余额=950/497=1.98存货周转天数=360/存货周转次数=360/1.98=181.82流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产总额=1916/1678=1.14固定资产周转率=主营业务收入/平均固定资产净值=1916/136=14.13总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额=1916/1824=14.133负债比率长期来看，所以债务都要偿还。因此负债的存量比率是与总资产、总债务和股东权益之间的比例关系。资产负债率=负债总额/资产总额=1060/1891=0.56产权比率=负债总额/股东权益=1060/831=1.28资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得
15、的。它可以衡量企业清算时对债权人的保护程度。资产负债率越低，企业偿债越有保障，贷款越安全。通常，各类资产变现能力有显著区别，房地产的变现价值损失小，专业设备则难以变现。不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。4盈利能力比率主营业务毛利率=（主营业务收入主营业务成本）/主营业务收入=332/1916=0.17主营业务净利率=净利润/主营业务收入=72/1916=0.04总资产报酬率=（利润总额利息费用）/平均资产总额=77/1757=0.04净资产收益率=净利润/平均净资产=72/829=0.08在使用比率分析法时，要注意以下几点：（1）注意行业和经济环境的差异，许多财务数据由于行业不
16、同，经营性质不同，差异很大，企业内部指标和数据由于经济环境的变化，也会存在着一定差异，因此在分析过程中要剔除各项因素，把不可比或存在差异的地方纠正过来，使分析的数据真实可靠。（2）关注财务数据的相对性，判断某一项财务数据“好”或“坏”，并在比率的基础上对企业作综合判断时，必须认识其具有相对性。例如存货周转率高，可能是存货管理的高效率，也可能是由于生产原因脱销或原材料供应不足，一旦市场发生变化，可能会给企业造成严重损失。（3）结合内部因素和外部条件加以分析，内部因素，如开发新产品，引进技术或专利，更新或增加机器设备，增加长期资金，调整资本结构，提高企业经营管理水平等，外部条件，如新产品市场的活跃
17、或疲软，资金市场的宽松或紧缩，国家税收政策的变化等均会直接或间接地影响企业的财务指标。（4）要和其他财务分析的方法相结合。单纯的财务比率分析不可能全面准确地反映企业真实财务状况，只有和其他分析方法（如趋势分析法）结合起来，才能真实了解企业的财务状况，发现企业的财务风险。（5）学会从各自的角度出发分析企业的财务报表。两个单一的财务比率反映的问题可能是矛盾的，但如果能够同时从多个比率进行分析就能找出问题的关键所在（二）比较分析法比较分析是通过选择适当的比较参数，进行对比，揭示差异和矛盾，并为进一步分析指出方向以评价企业的财务状况。它是通过比较不同的数据，从而发现规律性的东西并找出与备比较对象差别的
18、一种分析法。这里主要指行业内不同企业或同一企业不同年份间的比较分析。运用比较分析法的步骤是：首先确定需进行分析的科目或指标，再选择参照数据，经过比较发现差异，再分析产生差异的原因，最后评判差异可能产生的财务风险。在运用比较分析法时应注意，一是要选择合适的比较数据，一般选择行业的平均数据、行业领先数据或者企业历史最优数据。但在利用比较分析法评价企业的偿债能力时，应选择企业历史最差指标进行比较，因为企业的债务无论企业经营的好坏都得归还，如果企业在其最困难的情况下都能顺利度过，则说明企业的抗风险能力比较强；二是要选择合适的比较企业，应注意企业的可比性，应该选择最终产品相同或类似、内部生产结构相同的企
19、业，最好是使用同样的原材料、同样的技术、同样的生产方式的企业。下表是2011年A公司财务比率与行业内良好标准比率的比较分析。图表 2：A公司2011年财务状况比较分析项目良好标准比率企业财务比率差异一、财务效益状况净资产收益率（）12.86.8-6.1期间费用/营业收入（）20.012.2-7.8二、资产营运状况流动资产周转率（次）1.81.1-0.7总资产周转率（次）0.91.10.2三、偿债能力状况资产负债率（）52.156.14.0现金流动负债比（）22.59.9-12.6四、财务弹性指标状况投入产出比1.22.31.1营业收入增长率（%）37.743.45.7资料来源：银联信（三）趋势
20、分析法趋势分析主要是根据企业提供的连续三期的财务报表中同一指标进行对比确定其增减变动的方向、变动金额、变动幅度，揭示企业财务状况的变化趋势，预测企业财务的未来走势，判断企业财务指标的背离程度，发现异常状况，确定进一步分析的重点。趋势分析是降低不确定因素的唯一方法：因为单一年度的财务报表可以由管理部门自己作出完美解说，但连续几年的不佳或恶化的记录，报表自身便已说明问题。对财务报表进行趋势分析要有个前提条件：分析的各个会计数据在时间上必须连续，中间没有间断。趋势分析法从本质上说也是一种比较。运用趋势分析法的一般步骤是：首先寻找大幅波动的财务指标、出现恶化的财务指标和数据、相互背离的财务指标和数据，
21、其次是分析其形成的原因，最后判断其可能产生的财务风险。在使用趋势分析财务状况时应切实理解财务指标趋势增减的含义，如流动资产逐年减少，一般为不利趋势，但如流动负债逐年减少更多的是有利趋势，应关注前后会计政策的一致性，如果前后会计政策不一致，趋势分析将失去意义，应关注非财务因素对趋势分析的影响，如其他因素不变的情况下，原材料的上涨将使毛利率呈下降趋势。（四）结构分析法企业财务状况的结构分析是对报表某一项目或某一类别的金额占总数的比重分析，也就是财务报表局部与整体之间的关系。贷款审批人通过对项目结构的分析研究，可以了解每一项目或类别的消长变动情况，从而发现企业财务结构存在的问题。1企业的资产结构分析
22、。贷款审批人分析企业资产结构主要从以下两个方面入手：一是看其资产结构是否适合企业的经营和发展的需要。主要指企业的各项资产能否较好的发挥效用，各项资产的比例是否协调，是否有合理的流动资产周转速度、高质量的对外投资，是否具有较高利用率并满足企业发展需要的固定资产。二是关注主要资产项目的比重，并寻找其高低的原因。如存货比重高可能是企业的销售不畅，也可能是企业季节性生产需要的原材料储备，应收账款比重高可能是企业回款能力弱，也可能是企业为拓展市场而采用宽松的销售策略，对企业的经营不起作用的其他应收款等无效资产的比重高，则说明企业的资产质量差，资产利用率低，资金被挪用等问题。2企业的负债结构分析。一是要看
23、商业负债与银行负债的比例是否合理。商业负债比例高可能是企业有较高的商业信誉，也可能是企业支付能力不足，商业负债比例低可能是企业支付能力较强，商业信誉佳的体现，也可能是企业商业信誉不佳，无法取得供应商的信用。二是要看长期负债与短期负债的比例是否合理。两者的比例分析要结合企业的资产结构，一般情况下长期负债主要用于长期资产，由长期资产的折旧、摊销及收益偿还，而短期负债则应用于日常的流动周转，由流动资产来偿还。就企业的安全性而言，流动负债的比例越低，企业的偿债压力越小，企业越安全，但由于一般情况下流动负债的成本低于长期负债，如果企业资产变现能力较强，则可以采用较多的短期负债，反之如果企业资产变现能力一
24、般，则只能更多地运用一些长期负债。贷款审批人必须特别关注的是，如果企业将流动负债用于企业的长期资产，则容易出现流动负债到期而不能偿还的财务风险。3企业的资本结构分析。可以把资本结构理解为负债与所有者权益比重。贷款审批人分析企业的资本结构要关注以下几点：企业资本报酬率与负债成本的匹配。当企业的资本报酬率高于负债成本时，举债经营就能够通过财务杠杆作用获得杠杆收益，反之当企业的资本报酬率低于负债成本时，企业再增加负债只会降低企业的收益，增加企业的风险，此时银行再给予提供贷款将面临较大的风险。因此贷款审批人在决策时应重点关注企业的资本报酬率是否与借款利率匹配。权益资本的合理性和稳定性。权益资本主要由四
25、部分组成：注册资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。注册资本应看其来源构成是货币资金还是实物，实物注资的应关注出资资产的真实价值，而货币注资应关注其注资后是否通过某种手段抽回，资本公积应关注其形成原因，是否有不合理因素，如资产评估增值、对外投资虚增等，未分配利润应关注其金额的大小，若比重太大，应考虑该部分资本的稳定性，因大额未分配利润的存在，股东可能随时通过利润分配抽走资金。以上因素均影响企业权益资本的真实性和稳定性，进而影响到企业资本结构和银行信贷资产安全。要与企业的可持续增长率相结合。可持续增长率是指企业保持目前经营效率和财务政策不变的条件下企业可以达到的最大的增长率。当企业的增长率超过可
26、持续增长率，要么企业提高经营效率，要么改变资本结构。由于提高经营效率必须对企业进行各方面的改革，不是一件容易的事。许多企业往往通过改变资本结构增加资金来源取得超常规发展，如果采用增加负债，则会提高负债率，增加财务风险，而如果采用股东增资可以达到增加资金来源，但必须股东对企业未来足够看好。所以一个企业的最佳增长速度应与可持续增长率相配并保持稳定的资本结构的增长。4企业的利润结构分析。一是要分析主营业务利润的占比。主营业务毛利的高低透露了以下信息：企业生产产品的竞争力，企业产品的生命周期。企业毛利率降低，表明企业的盈利能力在下降，是企业前景不妙的信号，此时银行予授信应慎重。二是分析三项费用占主营业
27、务收入的比例。营业费用、管理费用、财务费用三项费用的高低影响企业净利润高低。一般情况下，变动性营业费用和管理费用随企业业务量的增长而增长，但有些企业这两项费用会在不同年度间出现大幅度的波动，有可能是企业调节利润的一种手段，但往往是企业盈利出现问题的一种表现。而通过财务费用的多少则可以印证企业的贷款规模，贷款审批人员看企业的银行负债时，除了看其借款金额外，还得从财务费用的角度去进一步的印证。三是要分析投资收益等非经常项目收益在企业利润中的比重。一些企业往往出现投资收益与营业利润的互补性变化，由于两者不存在互补关系，所以这可能是企业人为调节利润的一种手段，如果出现这样的情况，说明企业主营业务的盈利
28、能力出现了问题。因此贷款审批人在评价企业的盈利状况时如将该部分收益剔除，则更能科学反映企业情况。（五）因素分析法因素分析法是确定影响因素，测量其影响程度，查明指标变动原因的一种分析方法。在分析产值、销售收入、材料消耗、生产成本等项目的变动原因时可用此方法，一般将实际指标与计划指标、上期数值比较，测试各因素影响变动的具体情况。因素替换法具体有连环替代法、差额计算法和百分比差额分析法，其中后两种方法是连环替代法在实践中的简化形式。连环替代法是确定影响因素，并按照一定的替代顺序逐个因素替代，计算出各个因素对综合性经济指标变动影响的一种计算方法。一般步骤是：首先，根据影响某经济指标完成情况的因素，按其
29、依存关系将经济指标的基数（计划数或上期数等）和实际数分解为两个指标体系。其次，以基数指标体系为计算的基础，用实际指标体系中每项因素的实际数逐步顺序地替代其基数，每次替代后实际数就被保留下来，有几个因素就替代几次，每次替代后计算出由于该因素变动所得出的结果；再次，将每次替代后新的结果与这一因素被替代前的结果进行比较，两者的差距就是这一因素变化对经济指标差异的影响程度；最后，将每个因素影响的数值相加，其代数和应同该经济指标的实际数与基数之间的总差异数相符。（六）杜邦财务分析法杜邦财务分析体系是从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标净资产收益率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构
30、成和企业风险。这一分析方法最大的特点是把一系列财务指标有机地结合在一起，利用各个指标之间的递进关系，揭示出指标之间的内在联系，找到影响某一个指标发生变动的相关因素。杜邦财务分析体系通过几种主要的财务比率之间的相互关系，全面系统地、直观地反映出企业的财务状况，一般需要从以下几方面来理解分析：1净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。财务管理及会计核算的目标之一是使资产所有者财富最大化。净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、资产营运等各项财务及其管理活动的效率，不断提高净资产收益率是所有者权益最大化的基本保证。所以，这一指标是企业所有者、经营者
31、等都十分关心的。而净资产收益率的高低，又取决于资产净利率和权益乘数。2资产净利率是影响净资产收益率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对总资产周转率的分析，需要对影响总资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。3权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的
32、杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小。这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。4销售净利率说明了企业利润净额与销售收入之间的关系。从销售净利率和资产周转率来看，要提高这两项财务比率，销售收入和利润净额是关键，而利润净额的增加，其根本又在于销售收入的数量和质量（即销售利润额）。可见扩大销售收入、降低成本费用开支，是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。降低成本费用是提高销售利润率的一个重要因素，从杜邦分析图可以看出成本费用的基本结构是否合理，从而找出降低成本费用的途径和加强成本费用控制的方法。如果企业财务费
33、用支出过高，就要进一步分析其负债比率是否过高；如果管理费用过高，就要进一步分析其资产周转情况等等。图表 3：杜邦财务分析体系资料来源：银联信（七）沃尔比重评分法沃尔比重评分法是选择7个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，用线性关系结合起来，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。从而对企业的信用水平乃至整个企业的财务状况作出评价。运用沃尔比重评分法的基本步骤包括：1选定评价企业财务状况的比率指标。通常应选择能说明问题的重要指
34、标，在每一类指标中，还应选择有代表性的重要比率；2根据各项比率指标的重要程度，确立其重要性系数。各项比率指标重要性系数之和应等于1；3确定各项比率的财务比率标准值和实际值。进行财务比率分析，必须选定财务比率的标准值作为比较的标准；4计算关系比率。各指标实际值与标准值的比率，称为关系比率或相对比率。5计算各项比率指标的综合指数及合计数。一般而言，综合评分合计数如果为100或接近100，表明其财务状况基本符合要求，否则表明企业财务状况偏离标准要求。下面用沃尔评分法，给出某公司财务状况评分。图表 4：沃尔评分法财务比率比重标准比率实际比率相对比率=/评分流动比率252.002.331.1729.25
35、净资产/负债251.500.880.5914.75资产/固定资产152.503.331.3319.95销售成本/存货108121.515销售额/应收账款106101.6716.7销售额/固定资产1042.660.676.7销售额/净资产531.630.542.7合计100105.05资料来源：银联信三、财务报表分析指标的局限性（一）企业偿债能力偿债能力是指企业偿还所欠债务的能力，这里主要指短期偿债能力，它关系到的短期债务风险的承载程度，通常用流动比率和速动比率来分析。一般情况下，流动资产超出流动负债的程度高，则说明公司可以保障债权在到期日得以偿还，并在清算时不会受到重大影响和损失，但并不一定表
36、明对短期债务具有很高的清偿能力。其局限性表现在：1无法从动态上反映短期偿债能力。因为该指标的计算资料来自反映时点状况（如年末）的资产负债表。2具有很强的粉饰效应。流动资产中各项目历占的比重对企业的短期偿债能力影响很大，流动性较差的项目（如存货）占的比重越大，企业偿还到期债务的能力就越差。而企业可以通过瞬时增加流动资产或减少流动负债来粉饰其流动比率，误导信息使用者。3不能量化地反映潜在的变现能力因素，如可随时动用的银行贷款指标、准备变现的长期资产、企业的偿债信誉等都可能增加企业的变现能力，而这些因素大都没有在流动比率、速动比率中予以反映。（二）企业盈利能力净资产收益率一直是评判一家公司，尤其是上
37、市公司经营业绩的主要指标。虽然净资产收益率在企业投资管理过程中有着极其重要的作用，但我们不能忽视其本身的缺陷。1时效性缺陷。净资产收益率只是着重反映单一时期的状况。举例而言，当一个公司为推行一种新产品而导致费用大量增加时，净资产收益率开始下降，但它下降仅仅是一个时期的状态，并非显示财务业绩状况恶化。因为净资产收益率只包含一年的盈利，它无法反映多重阶段决策所产生的全部影响。2风险性缺陷。净资产收益率不能反映一家公司在产生净资产收益时所伴随的风险。例如，探险公司在非洲野外油田开采业务中赚得6的投资收益率，与5倍的资产权益比率相结合，产生出30的净资产收益率，其间，另一公司投资于政府证券赚得10的投
38、资收益率，在其财务来源中，负债与权益所占的比例相同，从而产生出20%的净资产收益率。哪一家公司业绩好呢？从收益与风险的关系来看，答案应是后者。因此，净资产收益率仅着重于收益而忽视了风险，所以，它是衡量财务业绩的不精细指标。3价值性缺陷。净资产收益率衡量股东投资的收益，投资数额使用的是股东权益的账面价值，而非市场价值，这个区分很重要。例如，甲公司2000年度的净资产收益率是18.2%，这是其以账面价值1.56亿元购买公司的权益而赚取的。但这可能是不现实的，因为甲公司权益的市场价值是4.56亿元，照这个价格，它每年的收益将是6.22。权益的市值对股东来说更为重要，因为它衡量现有的、可实现的股票价值
39、，而账面价值仅仅是历史数据而已。4指标上的缺陷。净资产收益率（ROE）=每股净收益（E）每股净资产（A）。从净资产收益率的计算公式可以看出，这一指标属相对比例数，而非绝对水平数。提高净资产收益率的五条途径分别如下表所示：图表 5：提高ROE的途径表每股净收益每股净资产公司经营情况提高不变表示情况良好提高提高表示情况最好提高下降表示情况不明不变下降表示有问题，予以警惕下降下降必须放弃资料来源：银联信如若在考核公司经营绩效时只把眼光停留在净资产收益率本身的高低而对其“提高”的途径不加判明，则极有可能发生将所有情况一视同仁的危险。（三）企业营运能力营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。从经济角度分
40、析应收账款周转率，该指标是反映公司的营运能力的主要指标，通过其高低反映应收账款的质量和流动性的高低。一般认为，应收账款周转率高，发生坏账的可能性则小，其质量就高，若处于机制健全、发育完善的资本市场，公司在资金短缺时可以立即实现贴现，否则相反。影响该指标正确的因素有：第一，季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销售；第四，年末销售大量增加或年末销售大幅度下降。这些因素都会对该指标计算结果产生较大影响。总资产周转率是衡量企业资产管理效率的重要财务比率，在财务分析指标体系中具有重要地位。这一指标通常被定义为销售收入与平均资产总额之比
41、。该计算公式虽然计算简便、易于操作，但含义模糊，据此进行财务分析所得出的结论，常常不能准确反映实际。说它含义模糊，主要是因为该计算公式中分子与分母计算口径不一致。总资产周转率=销售收入平均资产余额公式中的分子是指扣除折扣和折让后的销售净额，是企业从事营业活动所取得的收入净额；而分母是指企业的各项资产的总和，包括流动资产（这其中包括短期投资和一年内到期的长期债券投资）、长期投资、固定资产等。众所周知，总资产中的对外投资（即短期投资、一年内到期的长期投资、长期投资），给企业带来的应该是投资损益，不能形成销售收入。可见，公式中的分子、分母口径不一。这一指标前后各期及不同企业之间会因资产结构的不同失去
42、可比性，随着资本市场的发展，我国企业对外投资所占比重会逐渐提高，但各企业的发展又很不平衡。在这种情况下，如果仍按原方法计算总资产周转率已无多大参考价值，应进行必要的改进。（四）企业现金流量指标目前分析中所采用的现金流量指标一般是以经营活动产生的现金流量为基础来计算的，但不同企业或同一企业在不同会计期间的经营活动现金流量有较大差别，使上述指标在横向和纵向可比性上都存在较大的缺陷，如：一个主营业务突出、生产经营较单一的企业与一个规模较大但主营业务不突出、生产经营多样化的企业相比，其经营活动产生的现金流量显然会前者多于后者，但偿债能力是否一定强于后者呢？再者，一个稳健经营的企业和一个积极拓展型的公司
43、相比，由于在筹资、投资策略上的差异，前者经营活动的现金流量比例肯定高于后者，但后者偿债能力是否低于前者呢？即使是同一企业，处于成长阶段和成熟阶段的现金净流量也会有较大差别。一般来说，成长阶段投资能力相对较弱，经营活动现金流量所占比例较大；相反，成熟阶段投资活动的现金流量会不断增加，比重会增大。对于这些不同的情况，都用经营活动的现金净流量来分析肯定会有失偏颇。四、商业银行财务分析存在的问题及局限性（一）商业银行财务分析存在的问题1单一使用一种分析方法进行分析任何财务指标都有其适用的范围和局限，单纯运用某一种分析方法来评价企业的财务状况和经营成果，可能使分析者对企业真实的财务状况产生错误的认识，甚
44、至造成严重后果。例如，某银行欲了解C企业的经营情况，以便做出是否提供融资的决策，客户经理在分析过程中，搜集了近两年的相关资料，算出公司两年来的总资产报酬率如下表所示，结果表明公司获利能力下降，于是客户经理向银行建议不对C公司提供融资。图表 6：20082009年C公司总资产报酬率单位：万元指标2008年2009年主营业务收入17501920净利润700748总资产平均余额65007749总资产报酬率10.8%9.7%总资产周转率0.270.25主营业务净利率40.0%39.0%资料来源：银联信银行立刻将分析计算出的资产报酬率与同行业进行对比，发现总资产报酬率高于同行业水平。而后又用因素分析法进
45、行分析，结果表明资产报酬率下降主要是由于资产周转率下降所致，公司的销售利润率呈现增长势头，造成这一现象的主要原因在于资产的增长速度快于收入的增长速度。本案例中，客户经理只是简单通过使用比率分析法，做出了并不客观的评价。而银行运用了横向比较分析法的真实情况，避免了错误的决策。2忽视非财务指标的作用在财务分析中，一些分析人员不顾及财务分析的主体和目的，只是将一系列财务指标千篇一律地罗列出来，忽视了非财务指标的重要作用。例如。2010年D公司由于业务拓展，需要向银行申请长期贷款，并向银行提供了该公司2009年度财务报表。银行通过计算偿债能力指标发现，虽然D公司的财务状况和经营成果很不错，但未达到银行
46、所规定的标准。图表 7：2009年D公司部分财务指标项目指标值项目指标值流动比率0.72存货周转率1.91速动比率1.28应收账款周转率1.54资产负债率70%销售净利率15%产权比率43%总资产周转率0.56资料来源：银联信D公司及时与银行进了沟通，提出该公司属于国家重点扶持的朝阳产业，虽然目前资产负债率较高，利润率较低，但在行业中处于龙头地位，而且拥有自主研制的多项知识产权，具有广阔的发展前景。分析人员没有将诸如行业环境等非财务指标也纳入分析体系，忽视了非财务指标的重要作用，导致不能全面掌握公司真实的偿债能力情况，请求银行予以考虑。最终，企业如愿从银行获得贷款，步入了快速发展周期，银行也从中获得了满意的回报。（二）传统财务分析方法的局限性1比率分析法比率分析法作为主要的财务分析方法，除了要看到它的适应性强外