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1、精选优质文档-倾情为你奉上2008年徐工科技财务分析报告 -偿债能力指标分析 一、公司简介： 徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至
2、2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。经2009 年8 月22 日召开的公司2009 年第一次临时股东大会审议通过，公司中文名称由“徐州工程机械科技股份有限公司”变更为“徐工集团工程机械股份有限公司”，英文名称由“Xuzhou Construction MachineryScience & Technology Co., Ltd.”变更为“XCMG Construction Machinery Co., Ltd. ”。2009 年9 月4 日，经徐州市工商行政管理局核准，公司名称变更为“徐工集团工程机械股份有限公司
3、”。 公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。公司
4、年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2007年的突破300亿元，年实现利税20亿元，年出口创汇突破5亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第16位，中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。 二、偿债能力指标： （一）2008年徐工科技短期偿债能力指标 (单位：万元) 1、流动比率=流动资产流动负债 =.62.34 =1.068 2、应收账款周转率=主营业务收入(期初应收帐款+期末应收帐款)2=16 3、存货周转率=主营业务收入成本(期初存货+期末存货)2=2.96 4、速动比率
5、=（流动资产-存货）流动负债=（.62-.82）.34=0.572 5、现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=（45805.70+0）.34=0.198 （二） 2008年徐工科技长期偿债能力指标：1、资产负债率=（负债总额资产总额）100% =（.77.26）100% =63.78%2、产权比率=（负债总额所有者权益总额）100% =（.77.49）100% =176.11%3、有形净值债务率=负债总额(股东权益-无形资产净值) 100%=.77(.49-8363.55) 100%=188.05%4、利息偿付倍数=(税前利润+利息费用)利息费用 =( 13530.20+ 3345.4
6、1) 3345.41=5.04 三、企业偿债能力分析： （一）短期偿债能力分析： 1、历史数据分析： 通过徐工科技2008年和2007年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表（表一）：08年与07年短期偿债能力指标对比表财务指标2008年末值2007年末值差额流动比率1.0681.25-0.182应收账款周转率7.677.170.50存货周转率2.963.19-0.23速动比率0.5720.69-0.118现金比率0.1980.297-0.099（1）、流动比率分析：从上表中我们可以看出，该企业2008年末流动比率低于2007年末，说明该企业的短期偿债能力比上年降低了，但差距不大。流动比
7、率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的短期偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。 （2）、应收账款和存货的流动性分析： 从上表可以看出，该企业2008年末应收账款周转率比2007年末有所提高,2008年末存货周转率低于2007年末，说明该企业存货库存周转变慢，存在问题，需进一步进行分析。 （3）、速动比率分析：通过上表可以看出徐工科技200
8、8年末速动比率低于2007年末，说明该企业偿还流动负债的能力降低。 （4）、现金比率分析： 从上表可以看出，徐工科技2008年末现金比率比2007年末略有下降，说明该企业用现金偿还短期债务的能力在下降。 通过上述分析，徐工科技的短期偿债能力在下降，存货也存在较大问题，其占用较大，周转速度慢是主要矛盾，公司应加强对存货的管理。 2、同业数据分析 通过徐工科技2008年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表（表二）：08年本企业与同行业短期偿债能力指标对比表财务指标企业指标行业指标差额流动比率1.0681.44-0.372应收账款周转率7.6714.7-7.03存货周转率2.
9、962.110.85速动比率0.5720.64-0.068现金比率0.1980.29-0.092（1）、流动比率分析： 从表二可以看出，企业2008年末流动比率低于行业标准值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）、应收账款和存货的流动性分析： 从表二可以看出，企业2008年末应收账款周转率低于行业标准值，说明该企业资产的流动性低于行业标准值。而存货周转率与行业标准值相比，高于行业标准值。初步结论是：（1）存货周转率高于行业标准值，说明该企业存货相对于销售量比较平均，表明公司关注存货的使用。（2）应收
10、帐款周转率与行业标准值差距较大，只相当行业标准值的一半，说明这是企业流动比率低于行业标准值的主要原因。该企业应收帐款的占用的资金比较高。应进一步分析企业采用的信用政策和应收帐款的帐龄，看看哪里出了问题。（3）、速动比率分析： 从表二看，徐工科技2008年末速动比率略低于行业标准值，表明该公司短期偿债能力低于行业平均水平。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。（4）、现金比率分析： 从表二看，徐工科技2008年末现金比率略低于行业标准值，说明企业用现金偿还短期债务的能力较弱。 通过上述分析，可以得出这样的结论：2008年年末徐工科技的短期偿债能力低于行业平均水平。主要问题，特
11、别是应收帐款问题，其占用资金较大，与同行业标准值相差大是主要原因。（二）长期偿债能力的分析： 1、历史比较分析 通过附件中徐工科技2008年和2007年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表（表三）： 08年与07年长期偿债能力指标对比表财务指标2008年末值2007年末值差额资产负债率0.63780.60680.031产权比率1.76111.54360.2175有形净值债务率1.88051.66540.2151利息偿付倍数5.043.641.40（1）、资产负债率分析： 从表三可以看出，该企业2008年末资产负债率有所提高，由2007年末的60.68%，提高到2008年末的63.78%
12、，说明该企业的长期偿债能力比上年有所降低。公司采用的是开放型财务策略，财务风险较高。资产负债率产生变化的原因主要有：（1）所有者权益由上年的118,859.53万元，增加到本年的131,767.49万元，增加了12,907.96万元，其中未分配利润为17240.23万元；（2）负债总额由上年的183,465.89万元，增加到本年的232,055.77万元，增加了48,589.88万元; （3）资产总额由上年的302,325.42万元，增加到本年的363,823.26万元，增加了61,497.84万元,其中流动资产由年初211,863.65万元，增加到本年的246,765.62万元。流动资产占总
13、资产的比重由上年为70.1%下降至本年的67.8%。通过分析，我们可以得出结论：该公司调整了资本结构，虽然长期偿债能力仍有所降低，但降低幅度不大，但财务风险有继续恶化的可能。（2）、产权比率分析： 从表三可以看出，该企业2008年末产权比率比2007年有所上升，说明该企业长期偿债能力降低，虽然上升幅度不大，但财务风险继续恶化。所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。（3）、有形净值债务率分析： 为了进一步评价企业长期偿债能力，我们有必要比较企业
14、的有形净值债务率。有形净值债务率是通过企业负债总额与有形净值进行对比，来反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。主要用于衡量企业的风险和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。从表三可以看出，徐工科技2008年末有形净值债务率高于2007年，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。（4、利息偿付倍数分析： 因行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限， 一般公认的利息偿付倍数为3，1998年我国国有企业平均利息偿付倍数为1。一般情况下，该指标大于1则表明企
15、业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。但是这仅仅表明企业能维持经营，利息偿付倍数为1是远远不够的；利息偿付倍数如果小于1，则表明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。影响利息偿付倍数提高的因素有利润总额的提高和利息费用的降低。从表三可以看出，徐工科技2008年末利息偿付倍数比2007年有所提高，这说明企业偿还利息的能力增强，风险降低，但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用，还要看与同行业标准值的比较，进一步进行深入分析。 2、同业比较分析 通过徐工科技2008年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表（表四）：08年本企业与同行业长期偿债能力指标对比表
16、财务指标本企业同行业差额资产负债率0.63780.52390.1139产权比率1.76111.68730.0738有形净值债务率1.88051.87230.0082利息偿付倍数5.048.84-3.80（1）、资产负债率分析： 从表四可以看出，徐工科技2008年资产负债率高于行业标准值，说明该企业的长期偿债能力低于同行业水平，偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略，推测公司可能财务风险较高，可能存在今后需要现金时，借款能力较差问题。 （2）、产权比率分析： 从表四可以看出，徐工科技2008年产权比率较行业平均水平略高，说明企业长期偿债能力低于同行业水平，偿债能力较差，财务风险提高。在使用产权
17、比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。 （3）、有形净值债务率分析： 从表四看徐工科技2008年有形净值债务率与行业标准值基本持平，说明企业筹资能力虽然较强强，但不排除利用财务杠杆的风险过高。（4）、利息偿付倍数分析： 从表四可以看出，徐工科技2008年利息偿付倍数大大低于行业标准值，表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业长期偿债能力低下。从理论上说，利息偿付倍数一般要大于1，如果利息偿付倍数小于1，说明借钱给该公司的风险就很大。利息偿付倍数低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损，这说明企业没有足够的利润，没有能力偿付利息费用。 3、其他因素分析： 影响企业的长期偿债能力的
18、因素还有：长期资产和长期债务、长期租赁、退休金计划、或有事项、承诺、金融工具等。 四、结论与建议 1、通过对企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率分析，说明企业的存货和应收账款存在较严重的问题，占用资金较多，影响总资产的周转速度，需要特别引起重视。 2、通过对企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率的分析，说明企业有资不抵债的风险，经营分析较大。 根据上述分析，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重
19、过高，进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。 通过上述分析，可以得出结论：徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。 根据上述分析，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的利息保障倍数过低，利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。对该企业发展的建议：1）、加强对应收帐款的管理，加强对客户的信用管理，来加速应收帐款回笼的速度；2）、要降低利息费用的支出，减少借款；3）、需进一步扩大销售，才能获利，只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用，企业才能长远的发展。专心-专注-专业