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1、精选优质文档-倾情为你奉上武汉理工大学2004年研究生入学考试试题公司理财原理试题一、名词解释：(每小题4分，共20分)1资产变现金 2利润3净现值4风险5投资收益率二、简答题：(每小题8分，共40分)1简述资产负债表的功用。2简述什么是损益满计观，什么是当期营业观？ 3理财决策中，为何研究的重点是现金流量而非利润？4仅有普通股的资本结构有何优缺点? 5解释资本市场线的意义。 三、计算题：(每小题1 5分，共60分) 1某企业长期资金来源结构如下： 资金来源 数额（万元） 资金成本率 长期借款 60万元 3% 长期债券 100万元 10% 普通股 240万元 13%要求：计算该企业的平均资金成
2、本率。2某公司于2003年发行一种债券，面值1000元，年利率15%，每年计息一次，到期还本，限期10年。分别确定当市场利率为15%、10%、时该公司债券的价格。3甲公司特有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重为50%，30%和20%，其系数分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。 要求计算以下指标 甲公司证券组合的日系数 甲公司证券组合的风险收益率(RP)： 甲公司证券组合的必要投资l改益率(K) 投资A股票的必要投资收益宁；四
3、、论述题：(每小题15分，共30分 3题选做2题) l论述资本结构的权衡理论的主要思想。 2某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。年按360天计算。要求：(1)计算该公司流动负债年末余额。 (2)计算该公司存货年末余额和年平均余额。 (3)计算该公司本年销货成本。 (4)假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。3论述你对企业负债经营的认识(目的、条件，影响因素等)参考答案： 武汉理工大学2004年研究生入学考试
4、试题公司理财原理试题一、名词解释：(每小题4分，共20分)1资产变现金：亦称“资产证券化”。指将缺乏流动性但预期能够产生稳定现金流的资产，通过重新组合，转变为可以在资本市场上转让和流通的证券，进而提高金融资源（主要是商业银行信贷资源）的配置效率。资产证券化已在西方国家商业银行得到广泛应用。实行资产证券化有利于改善资产质量，扩大资金来源，分散信用风险，缓解资本充足压力，提高金融系统的安全性。资产证券化同时又是储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或全部匹配的一个过程或工具，开放的市场信誉取代了由银行或其他金融机构提供的封闭市场信誉。2利润：指一定时期内生产经营的财务成果。利润总额包括营业利润、投资净
5、收益、补贴收入和营业外收支净额。营业利润时营业收入减去营业成本、期间费用和有关流转税及附加税费后的余额，其表达是为营业利润=营业收入营业成本期间费用流转税及附加税费。投资净收益是企业对外投资收益减去投资损失后的余额。补贴收入是企业实际收到的各种补贴总额。营业外收支净额是指与企业生产经营无关的各种营业外收入减去营业外支出后的余额。利润总额的表达式为利润总额=营业利润投资净收益补贴收入营业外收支净额。企业的利润总额按照规定上缴了企业所得税后的留给企业分配的利润为净利润，即净利润=利润总额所得税。 3净现值：指投资项目在投资期内各年的现金流量按一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差。所用的贴现率可
6、以是企业的资金成本，也可以企业所要求的最低收益率水平。净现值的计算公式为：。利用净现值进行决策所依据的原理是，假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的。当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。净现值指标的决策标准是：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目；如果有多个互斥的投资项目相互竞争，选取净现值最大的投资项目。净现值指标考虑了投资项目资金流量的时间价值，较合理地反映了投资项目的真正的经济价值，是一个比较好的投资决策指标。 4风险：财务
7、管理中的“风险”概念是指预期结果的不确定性。风险包括系统风险和非系统风险两大类。系统风险又叫不可回避风险或不可分散风险，是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动。它包括政策、经济周期波动、利率和购买力等。非系统风险又叫可回避风险或可分散风险，是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，只对个别或少数证券的收益产生影响。风险是一个非常重要的财务概念，任何决策都有风险，这就使风险观念在理财中具有重要意义，现代财务管理中要求风险和报酬均衡的原则。5投资收益率：指项目投产后正常生产年份的净收益与投资总额的比值。其表达式为：，式中为投资收益率，依的具体含义，
8、可具体为投资利润率，投资利税率、投资净现金收益率等；为投资总额，计算方法与所回收的全部投资相同，为第t年的投资额，为投资年限；为正常年份的净收益，按分析目的的不同，可以是年利润总额，也可以是年利税总额等。投资收益率在财务管理中是一个重要的决策指标。运用投资收益率法进行互斥选择投资决策时，应优选投资收益率高的方案；运用投资收益率进行选择与否投资决策时，应设基准投资收益率, 当，项目可以考虑接受；若，项目应予拒绝。投资收益率这一指标的特点包括：简明易懂，容易计算，它所需的资料只是未折现净现金流量或年平均营业利润或税后利润及初始投资额；未考虑资金的时间价值，把第一年的现金流量看做与其他年份的现金流量
9、一样，具有相同的价值，这会导致错误的决策。二、简答题：(每小题8分，共40分)1简述资产负债表的功用。答：资产负债表是反映一个企业一定时期的财务状况的报表，资产负债表是企业重要的财务报表，在财务报表体系中具有举足轻重的地位。资产负债表是根据“资产=负债所有者权益”这一基本的会计恒等式，按照一定的分类标准和一定的次序，把企业特定日期的资产、负债和所有者权益三项要素的所属项予以适当排列编制而成。作为反映财务状况的基本报表，它可向使用者传递十分有用的信息。首先，有助于分析、评价、预测企业的短期偿债能力。在资产负债表中，资产一般按其流动性排列，负债则按其到期日长短排列。这种排列方式有助于评估不同类别资
10、产的变现能力，预测未来现金流入的金额、时间及其不确定性；还可以评估不同类别负债的偿还先后，预测未来现金流量流出的金额、时间顺序及其不确定性。其次，有助于分析、评价、预测企业的长期偿债能力和资本结构。长期偿债能力主要是取决于企业的获利能力和它的资本结构。负债和所有者权益相对比例的大小，会影响债权人和所有者的相对风险，以及企业的长期偿债能力。一般而言，负债比重越大，债权人的风险就越大，企业的偿债能力相对较弱。资产负债表是按资产、负债、所有者权益三大要素分项目揭示的，它可以为信息使用者分析、评价和预测企业的资本结构和长期偿债能力的信息提供重要的依据。再次，有助于分析、评价、预测企业的变现能力和财务弹
11、性。无论短期债权人还是长期债权人，一般都非常重视现金或其等价物与流动负债的比率（该比率反映了企业偿付流动负债和其他到期债务的能力）；同样地，业主（现在的和潜在的）也很关心企业资金的流动性，以评价企业未来支付现金股利能力和未来扩充经营的可能性。同时，资产负债表还能够间接提供有关企业流动性和财务弹性的信息，它所列示的资产分布、负债流动性、资本结构等信息，并借助损益表及其他报告信息，可有助于分析、评价和预测企业的流动性和财务弹性，进而估计企业适应市场环境变化的财务能力。最后，有助于分析、评价、预测企业的经营业绩。企业经营业绩的好坏，直接影响到投资者、债权人的利益，也影响到经营管理者的报酬，从而影响到
12、企业持续经营和发展能力。企业的经营业绩主要表现为获利能力。从绝对指标来衡量，主要体现为期间的损益，但从相对指标来看，则可用投资报酬率、资金利润率等指标来反映。显然，用相对指标来评价企业的经营业绩就离不开资产负债表的信息。资产负债表的信息与损益表的信息结合在一起，可以全面地评价、预测企业的经营绩效，并可深入剖析企业绩效优劣之根源，进而寻求提供企业资金利用率的有效途径。但现行的资产负债表仍然存在着一定的弊端，它对企业财务状况的反映并不全面，不能用货币计量的、对决策有重要参考价值的信息如企业的自创商誉、人力资源等等无法在资产负债表中进行反映。因此，对于这些重要的表外信息，要求提供补充信息，如企业的人
13、力资源报告、企业面临的竞争情况分析等等，财物报表使用者可以在阅读资产负债表时，结合这些信息做出分析、判断。2简述什么是损益满计观，什么是当期营业观？ 答：收益企业一定期间的经营成果。会计人员所认为的期间损益究竟应该仅反映企业的经营管理水平，还是同时反映客观经济环境变化的影响，对此存在两种基本的收益观点当期营业观点和损益满计观点。“损益满计观”认为，收益是除股利分配和资本交易外的特定时期内所有的交易或企业重估价值所确认的权益的总变化，也就是说，利润表中所计量的利润，既包括营业利润，又包括非营业性利润。对那些营业和非营业或重复和非重复发生的，均应将其列于收益表上的“期间净收益”。支持“损益满计”观
14、的主要理由是，营业性和非营业性的界限很不分明，在一家归类为营业收益的交易，在另一家企业则可以划归为非营业性收益，同时，计算净收益时忽略不计某些特殊事项或前期调整的借项或贷项，则每年的收益数字就有可能被起义的管理当局操纵或修匀。 “当期营业观”着重反映的是经营管理水平，即着重于计量企业的效率。在当期营业观下，收益的计算特别强调“当期”和“营业”两个词，只有在管理上可以控制的价值变化和事项，以及当期决策所产生的结果才可包括在收益的计量之中。这一观点另一个方面是只有“正常”的经营所产生的变化才是相关的。持这一观点的人认为，当期营业收益能使陈报的净收益在各期间和企业间进行比较以及进行预测时更富有意义。
15、3理财决策中，为何研究的重点是现金流量而非利润？答：现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量。如企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，即现金流入；购买原材料、接受劳务等支付的现金，即现金流出。利润是企业一定期间的经营成果，以收入减去各项成本费用来表示。财务会计按权责发生制计算企业的收入和成本，并以收入减去成本后的差额作为利润，用来评价企业的经济效益。而在公司理财的各种决策中，特别是在项目投资决策中则不能以权责发生制计算的收入和成本作为项目投资决策的依据，而应以收付实现制计算的现金流入、现金流出和净现金流量来作为项目投资决策的依据。其主要原因如下：（1）采用现金流量
16、有利于科学地考虑时间价值因素。科学的项目投资决策必须认真考虑资金的时间价值，这就要求在决策时一定要弄清每笔预期收入款项和支出款项的具体时间，因为不同时间的资金具有不同的价值。因此，在衡量方案优劣时，应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量，按照资金成本，结合资金的时间价值来确定。 （2）采用现金流量使用项目投资决策更符合客观实际。在项目投资决策中，应用现金流量能科学、客观地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。这是因为：利润的计算有较大的主观因素，在一定程度上受存货估价、费用分摊和折旧计提方法的影响；利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。若以未
17、实际收益到现金的收入作为收益，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。 （3）采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。项目投资中的固定资产投资、无形资产投资以及递延资产投资均属于项目投资的现金流出，但是在项目投资完成后形成的固定资产、无形资产和递延资产都需要通过折旧或摊销的办法计入产品成本，从所得到的收入中得到补偿。这部分现金收入不需要马上进行维持性投资，它可以参与企业的生产经营周转。在企业的生产经营周转中，将得以进一步增值，会产生新的现金流入，为企业带来未来经济利益。该未来经济利益的多少和时间迟早也是企业项目投资决策必须考虑的重要因素。4仅有普通股的资本结构有何
18、优缺点?答：资本结构通常指企业负债总额与企业总资产的比例（D/A），或企业总负债与股东权益的比例（D/E）。准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与股东权益的比例。长期资本结构是指企业长期负债与股东权益的比例。单一的普通股的资本结构的优点是面临较小的财务风险。企业可以永久的占有这部分资本，不必像银行贷款和发行债券那样到期要还本付息，面临很大的财务压力，一旦经营不善，还会面临破产的威胁。单一的普通股的资本结构缺点主要在于：股权和债权是企业资本结构中必不可少的两大部分，股东、债权人、企业经理三者之间相互作用，共同形成一套制衡、激励机制，保证企业健康发展。如果股权比例过高，会严重影响企业的经营效率
19、。这是因为债权对干企业来说是一种硬约束，而股权约束相对偏软，股权比例过高的资本结构只会造成对企业经理监督不力，企业经理努力工作的压力不足，最终损害的还是股东和债权人的利益；适度的负债经营可以降低企业的资本成本，带来税负结构利益和财务杠杆效应，过高的股权比例显然无法获得以上好处；根据现代资本结构理论的信号传递理论，外部投资者往往根据企业的融资行动判断企业的价值，而股权融资往往被认为是企业经营状况不佳的一种表现，这促使经营者尽量少用发行股票的方式进行融资。股权资本过高的资本结构，使得企业更容易被收购兼并。因此，为了防止收购兼并的进一步发展，一定的债务比例是必要的。在实际工作中，企业必须充分考虑实际
20、情况和所处的客观经济环境，在认真分析研究影响企业资本结构优化的各种因素基础上，进行资本结构优化政策。5解释资本市场线的意义。答：（1）资本市场线是指投资者可以从资本市场上所获得的所有有效证券组合的点集合。其方程为：其中，分别表示有效组合P的期望收益率和标准差；分别表示市场组合M的期望收益率和标准差；表示无风险证券收益率。 投资者将在由无风险资产与风险资产共同构成的有效边界上选择符合自身风险偏好的资产组合。由于这一有效边界是一条直线，故所有投资者将选择同样的风险与收益替代关系。（2）资本市场线的意义在于它说明了：投资者对风险资产组合构成的投资选择与其风险偏好是不相关的。投资者的投资选择分为两步：
21、选择市场组合，这时不考虑自身的风险偏好。据自身的风险偏好在自己的投资组合中选择市场资产组合与无风险资产的比例。投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合。其原因是当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于所有其他组合。对于不同风险偏好的投资者来说，主要能以无风险利率自由借贷，他们都会选择市场组合。这就使所谓的分离定理。分离定理在理财方面非常重要，它表明企业管理层在决策时不必考虑每位股东对风险的态度。证券的价格信息完全可用于确定投资者所要求的报酬率，该报酬率可指导管理层进行有关决策。 三、计算题：(每小题1 5分，共60分) 1某企业长期资金来源结构
22、如下： 资金来源 数额（万元） 资金成本率 长期借款 60万元 3% 长期债券 100万元 10% 普通股 240万元 13%要求：计算该企业的平均资金成本率。答：该企业的资金成本率为3%（60400）10%（100400）13%（240400）=10.75%2某公司于2003年发行一种债券，面值1000元，年利率15%，每年计息一次，到期还本，限期10年。分别确定当市场利率为15%、10%、时该公司债券的价格。答：当市场利率为 15%时，由于票面利率和市场利率相同，且按年计息，则债券的价格等于其面值。债券价格为1000元。当市场价格为10%时，则该债券的市场价格为100015%PVIA(10
23、%,10)1000PVIF(10%，10)=1243.69元。3甲公司特有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重为50%，30%和20%，其系数分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。 要求计算以下指标 甲公司证券组合的系数 甲公司证券组合的风险收益率(RP)： 甲公司证券组合的必要投资收益率(K) 投资A股票的必要投资收益率； 答：（1）该证券组合的系统风险系数=2.050%1.030%0.520%=1.4（2）该公司证券组合的风
24、险收益率RP=1.4（15%10%）=7%（3）甲公司证券组合的必要投资收益率K=10%1.4（15%10%）=17%（4）投资A股票的必要投资收益率为1.2（18%）128%=18.8%四、论述题：(每小题15分，共30分 3题选做2题)l论述资本结构的权衡理论的主要思想。答：针对MM理论的局限性，美国财务学家Jensen和Meckling(1976)、Warner (1977)、Myers和Majluf(1984)等通过对破产成本、代理成本与资本结构的关系进行研究，共同创立的一种理论。该理论的基本思想可概括为：有负债企业的价值(v1)=无负债企业的价值(Vu)节税利益的现值一预期财务危机成
25、本的现值(PVIS)一代理成本的现值(PVFD)。与MM理论相比，权衡理论将财务危机成本和代理成本纳入资本结构的研究之中，因而更加贴近现实；同时也为我们解决企业最优资本结构的存在性，寻求最优资本结构提供了一种思路。随着公司债权比例的提高公司的风险也会上升，因而公司陷入财务危机甚至破产的可能性也就越大，由此会增加公司的额外成本，降低公司的价值。因此，公司最佳的资本结构当是节税利益和债权资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本之间的平衡财务危机是指公司对债权人的承诺不能兑现，或者难于兑现。财务危机在某些情况下会导致公司破产，因此公司的价值应当扣除财务危机成本的现值。财务危机成本取决于公司危机发生
26、的概率和危机的严重程度。根据公司破产发生的可能性，财务危机成本可分为有破产成本的财务危机成本和无破产成本的财务危机成本当公司债务的面值总额大于其市场价值时，公司面临破产。这时，公司的财务危机成本是有破产成本的财务危机成本。公司的破产成本又有直接破产成本间接破产成本两种。直接破产成本包括支付律师、注册会计师和资产评估师等的费用。这些费用实际上是由债权人所承担的，即从债权人的利息收入中扣除，因此，债权人必然要求与公司破产风险相应的较高报酬率，公司的债务价值和公司的总价值也因而降低。公司的间接破产成本包括公司破产清算损失以及公司破产后重组而增加的管理成本。公司的破产成本增加了公司的额外成本，从而会降
27、低公司的价值。当公司发生财务危机但还不至于破产时，也同样存在着财务危机成本并影响公司的价值。这时的财务机成本是无破产成本的财务危机成本。这种财危机成本对公司价值的影响是通过股东为保护其利益，在投资决策时以股票价值最大化目标代替公司价值最大化目标而形成的。而当公司的经营者按此做出决策并予以执行时，会使公司的节税利益下降并降低公司价值。因此，由于债务带来的公司财务危机成本抑制了公司通过无限举债而增加公司价值的冲动，使公司的债权比例保持在适度的区间内。公司负债的上升同时还会增加代理成本。股东与债权人间的代理问题主要表现：项目替换（风险转移）。由借款前承诺的低风险投资项目转向借款后的高风险投资项目。逆
28、向选择。放弃有利于提高公司整体价值的项目，选择降低公司整体价值，但有可能于公司股东有利的项目。资本转移。在破产前转移公司有价值的资产，将现金尽可能地分配给公司股东。债权稀释。增加新债，提高企业的资产负债率，降低老债权人的债权等级。总之，权衡理论将财务危机成本和代理成本纳入资本结构的研究之中，因而更加贴近现实，对企业资本结构的安排具有巨大的指导意义。但该理论也存在着一定的局限性，如在实际工作中财务危机成本和代理成本是难以度量的；寻求最优资本结构除了考虑这两种成本之外，还有许多其它因素需要加以考虑。 2某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率
29、为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。年按360天计算。要求：(1)计算该公司流动负债年末余额。 (2)计算该公司存货年末余额和年平均余额。 (3)计算该公司本年销货成本。(4)假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。答：（1）由年末的流动比率为3，年末流动资产的余额为270万元，年末的流动负债为2703=90万元。（2）由年末流动负债为90万元，存货负债比为31.5=1.5。年末存货余额为901.5=135。（3）本年销货成本为（145135）/24=560（4）年末的应收账款为270135=135万元
30、，则本年度应收账款的平均余额为（125135）2=130。可计算公司应收账款周转期360130/960=48.75天。3论述你对企业负债经营的认识(目的、条件，影响因素等)。答：企业负债经营也称举债经营，是指企业有偿利用别人的资金进行生产经营管理用以获取利润的活动。在当今世界里，负债经营不仅是一种普通正常的现象，而且是企业的一项重要的经营战略。随着金融市场等外部条件的成熟和发展，负债经营已成为企业主要的筹资方式。公司负债经营的作用和目的表现为两个方面。（1）负债筹资可以降低资金成本。在公司所有资金来源中，负债的资金成本是最低的，其原因在于：首先，从债权人的角度看，负债资金要定期支付利息并按时还
31、本，债权人的风险较小，故所要求的报酬率较低。其二，债务利息作为财务费用在税前扣除，可减少交纳所得税，使所有者财富增加。其三，由于节税减少现金流出量，使公司资金成本相应降低。（2）负债可产生财务杠杆作用。负债筹资的主要特点是利息额固定，当息税前盈余（注：息税前盈利是指没有扣除利息和所得税的盈利，下同）增大时，每一元盈余所负担的固定利息费用就会相对地减少，因而，当公司息税前利润率大于负债利率时，负债经营即可运用财务杠杆使所有者获得高于公司息税前利润率的收益。利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展途径。科学地实行负债经营要遵循以下条件：第一，事前进行周密的财务分析和市场调研，从大量负债经营实
32、例，企业经营决策失误，盲目投资，没有周密的财务分析和规划是造成失误的原因；第二，坚持以自有资金为主，适度借助外力。虽然适度举债是企业发展的必要途径，但必须以自有资金为基础，如资本结构中债务资本过大，必然恶性循环。同时企业偿债能力强弱是对负债经营最敏感的指标。公司举债经营会增加公司的财务风险，其影响主要表现在：（1）对公司偿债能力的影响。举债在一定的条件下，虽然可以增加股东每股收益，但当举债还款期限较集中，而公司又无现金予以支付时，可能会因丧失偿债能力而导致公司破产。（2）由于公司经营的风险和收益的不确定性，当息税前收益下降时，财务杠杆的负作用，则会使每股收益下降，且负债比率越高，下降速度越快。
33、（3）公司的财务风险随负债比率提高而加大，举债成本不变只是一种暂时的现象，随着负债比率的提高，需支付的固定财务费用也越大，而息税前利润不足以支付这些费用的概率也越大，随着这种财务风险的加大，债权人必然要求相应的风险补偿率。而负债利率越高，举债成本也越高，直接影响股东收益。比如，受亚洲金融风暴冲击较大的韩国，大多数大公司的债务与股东权益的比率都在500%以上，近年来这些公司不顾一切地扩张，因此，一旦发生金融风险，单个企业则会出现较大的财务风险。因此，要根据企业经营的规模、成长速度统风险异常集中，而、稳健性确定适度的借款规模，保持自有资金和借入资金的合理的比例，否则会加重公司的亏损，甚至直接导致公司的破产。专心-专注-专业