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1、课程主讲人：第8章-中央银行的宏观经济分析表第八章中央银行的宏观经济分析PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称3摘要：制定和实施货币政策是一国中央银行的首要任务。货币政策是一国货币当局为解决本国宏观经济问题而采取的宏观调控措施，为此，中央银行必须对本国当时的经济形势和面临的主要宏观经济问题有充分的认识，因而宏观经济分析是中央银行制定和实施货币政策的基础工作。中央银行宏观经济分析框架包括国民账户、国际收支帐户、财政账户和货币账户。关键词：国民账户 国际收支账户 财政账户 货币账户贸易差额 经常账户差额 基本差额 总差额金融概览 货币概览 综合因素分析摘要及关键词PPT
2、设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称4思维导图1第一节 宏观经济分析框架2第二节 经济与金融运行状况分析目录 | CONTENTPPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称6第一节 宏观经济分析框架一、国民账户（一）国民账户的基本内容国民账户全称为“国民收入与产品账户”，用以衡量一国在一定时期内发生的宏观经济活动的总价值和本国居民在一定时期内经济活动的总体水平。这类经济活动产生于商品和劳务的出售，可以通过对参与经济交易三方的任何一方的考核计量：（1）产品生产部门的产量；（2）提供生产要素所获得的收入；（3）为获得产品而形成的支出。对应这三方，也有三
3、种统计方法，即生产法或增值法、收入法、支出法。这三种统计方法分别反映了分析总产量的三种途径。其中，支出法是由需求面分析出发，体现私人部门、公共部门等的收入去向，着重于研究总需求的形成及不同部门之间的需求结构；生产法是由供给面分析出发，体现国民经济三大产业及不同部门之间的产出结构。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称7第一节 宏观经济分析框架一、国民账户需求面：支出法国内生产总值与结构PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称8第一节 宏观经济分析框架一、国民账户供给面：生产法（增值法）国内生产总值与结构PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址
4、：这里输入学校或者班级的名称9第一节 宏观经济分析框架一、国民账户明确基本概念：1.经济体中居民与非居民2.国内总量与国民总量3.流量与存量4.总值与净值5.名义值与实际值PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称10第一节 宏观经济分析框架一、国民账户（二）国民账户的分析框架GDP=C+I+（X-M） （8-1）GNI=GDP+YF=C+I+（X-M+YF） （8-2） GNDI=GNI+TR=C+I+（X-M+YF+TR） （8-3）S-I=X-M+YF+TR （8-4）这个公式表明，任何外部的不平衡，都不会反映在内部（国内）的不平衡上。即居民在国内商品或服务上的支
5、出金额或称消费和投资的金额，大于或是小于国内产量，其差额应该是与国外交易的净额。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称11第一节 宏观经济分析框架二、国际收支账户（一）国际收支账户的基本内容国际收支账户涵盖了反映本国居民与非居民之间的商品、服务、收益及无偿转移等交易记录的对外经常账户余额，反映本国居民的国外净资产变化及其他资本流动的资本和金融账户余额，以及与国际储蓄和债务清算有关的官方储备账户的净额。CAB+F-R=0 （8-5）就定义而言，国际收支的每一笔交易均同时记录在借方与贷方项下，国际收支账户的总和应等于 0。然而，一笔交易中的借方与贷方各记录的资料通常来源
6、于不同的统计渠道，统计资料、记录交易时间及交易计价方法等方面的差异，会出现统计数据的不一致，需要设立一个平衡项目，通常使用“净误差和遗漏”项目来弥补这一差数。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称12第一节 宏观经济分析框架二、国际收支账户中国2018年、2019年国际收支概览PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称13第一节 宏观经济分析框架二、国际收支账户（二）对外部门的分析框架中央银行分析国际收支账户的最主要的目的，就是要判断经济是否存在对外失衡问题，并做出是否需要调整政策来纠正这种失衡的决策。然而，复式记账法又意味着国际收支账户在定
7、义上必然保持着账面的平衡。因此，对外交易的记录必须再进行分类加工以便于政策分析。这种分类加工的基本方式，是把不同对外交易按项目加总、借贷相抵后得出净额，以划分不同性质的对外交易项目各自的顺差或逆差，并将不同性质的交易划分为“线上”与“线下”两部分，作为判断国际收支状况的依据。线上部分净额在贷方为国际收支顺差，在借方则为国际收支逆差。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称14第一节 宏观经济分析框架二、国际收支账户（二）对外部门的分析框架划线惯例：在自主性交易与对自主性交易进行补偿的交易之间画线。多种差额概念：1. 贸易差额2. 经常项目差额3. 基本差额4. 总差额
8、PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称15第一节 宏观经济分析框架三、财政账户（一）财政账户的基本内容财政账户体现着政府预算总量、预算资金的来源及去向。为了保持与其他金融统计的一致，并便于国际比较，IMF 的政府财政统计手册确定了政府业务及其分类的三种基本规则：（1）政府的确定不是依照法律标准，而是依据其职能；（2）政府财政统计数据应衡量不是估计或推算某段时期内政府与世界其他地方的支付流量；（3）交易分类不是依据最终效果，而是根据每笔交易发生时的实际特征而定。依据这些规则，财政账户分为收入、支出和融资三大块。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班
9、级的名称16第一节 宏观经济分析框架三、财政账户（一）财政账户的基本内容收入账户财政收入包括所有的非偿还收入，分为公共预算收入、基金收入和资本性收入。公共预算收入又含有税收收入和非税收收入。税收是强制性、无偿性、非偿还性的，非税收收入则包括财产收入、各种收费及非营利性企业的营业盈余或亏损补贴。政府性基金是政府依据法律、法规，为支持某项公共事业发展，向居民（包括法人）无偿征收的具有专项用途的财政资金。资本性收入主要是国有企业及公共部门上缴的利润，亏损补贴也以负号计入本项目。支出账户财政支出包括所有的非偿还支出，分为公共预算支出和资本性支出。公共预算支出包括政府为发展科教文卫、巩固国防和执行国家行
10、政管理职能等所进行的支付；资本性支出包括政府基金支出和资本经营预算支出，是政府为生产建设项目的投资。区分公共预算支出与资本性支出的意义在于衡量政府的消费与投资水平。融资账户政府融资为财政账户的线下项目，其净额等于收入与支出的差额，包括政府持有的现金与银行存款、发行国债所形成的政府负债等。融资分为居民（国内）融资和非居民（国外）融资，还可以进一步按债权人（银行、非银行等）、债务工具（公债、国库券等）细分。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称17第一节 宏观经济分析框架三、财政账户表8-4 中央财政收支平衡表PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级
11、的名称18第一节 宏观经济分析框架三、财政账户（二）政府部门的分析框架财政分析总是与预算平衡概念相联系的，财政收支是平衡还是盈余或赤字，是财政分析的基本内容。对财政账户的分析，应按上述分类规则，明确以下定义。1.政府的定义根据规则（1），政府最广义的概念应包括：管辖权覆盖一国全部领土的中央政府，对一国领土有部分管辖权且相对独立于中央政府的地方政府，负有政府管理职能的非营利性机构。但政府所属的金融机构（如政策性银行等）划分在金融部门，它们不包括在政府部门。2.政府交易的衡量根据规则（2），政府交易按现金法记录，这可避免估算问题，保证所得出的统计数据与其他金融统计数据基本相符。政府收入与支付按一定
12、时期内交易的总额表示，以表明有关交易的总体影响。政府内部所有单位之间的交易应予以扣除，包括政府各部门之间、地方政府之间及中央政府与地方政府之间的交易。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称19第一节 宏观经济分析框架三、财政账户（二）政府部门的分析框架3.政府交易的分类根据规则（3），按政府交易的基本特征，可归纳为五个方面：（1）收入与支付。（2）非偿还与应偿还交易。（3）有偿与无偿交易。（4）经常性与资本性交易。（5）金融资产与负债。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称20第一节 宏观经济分析框架三、财政账户两种分析财政状况的方法：总
13、差额与经常性收支差额1.总差额：总差额（H-J）=（A+B+C）-（D+E+F+G） （8-6）等式右端为线上项目，左端为线下项目；总差额负值为赤字，正值为盈余。总预算差额经常被作为对财政政策状况作总体衡量的指标：总赤字往往表明扩张性财政政策，总盈余则往往反映收缩性财政政策。不过，总差额的这种解释需要通过其他的一系列分析作综合考察、相互求证，诸如产生赤字的原因分析、收入与支出的结构分析及融资类型分析等。2.经常性收支差额：是指一般公共预算收支账户的赤字或盈余。从表8-4看，这一差额应该等于 A-D，正值为盈余、负值为赤字。经常性支出反映着政府消费，政府的收入减去消费即为政府储蓄，因而这一差额概
14、念可以用来衡量政府部门的储蓄水平。政府储蓄水平高意味着促进经济的增长，但条件是经常性收支盈余必须主要用在投资上。需要注意的是，如果政府储蓄是因为税收提高而增加，则挤占了私人储蓄，国内总储蓄并未发生变化。这种情况将不会对促进经济增长发生明显的影响。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称21第一节 宏观经济分析框架四、货币账户（一）货币账户的基本内容货币账户三个层次：1.货币当局的账户2.货币概览3.金融概览PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称22第一节 宏观经济分析框架四、货币账户（二）货币部门的分析框架1.货币当局资产负债表PPT设计：
15、PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称23第一节 宏观经济分析框架四、货币账户（二）货币部门的分析框架2.存款性公司概览1第一节 宏观经济分析框架2第二节 经济与金融运行状况分析目录 | CONTENTPPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称25第二节 经济与金融运行状况分析一、宏观经济账户之间关系的分析框架（一）宏观经济账户的共同特征1.都涉及由其全体居民组成的经济体居民是指这样一些经济单位，他们与本国经济领土的联系比与其他任何国家的联系更为密切；不是居民的经济单位称为外国人或非居民。居民与国民在概念的内涵上不同，外延上既有重合，又有交叉。大多数国民
16、是本国居民。但一国的居民可能是另一国的国民；反之，一国的国民也可能成为另一国的居民。明确几个界限：（1）一国政府视为本国居民。即使其在外国从事政治、经济、文化及其他活动，仍为本国居民。按这一原则，本国派驻外国的使领馆及其他行使政府职能的机构及派往这些机构工作的国民，为本国居民和所在国的非居民；而他国的使领馆及其他行使政府职能的机构及其在这些机构工作的他国国民，则为本国的非居民。（2）所有在本国领土上营运的企业为本国居民，即使它部分或全部为外国人拥有。本国企业在外国的分公司和子公司被归类为非居民。（3）永久居住在一个国家的个人，无论属哪国国籍，均被视为居住国的居民。移民如果在其工作所在国居住了至
17、少一年，便视为该国居民。居住不满一年者视为其原主要居住国居民。2.记录经济交易当一个经济单位向另一个经济单位转移实物资产或金融资产的所有权或提供劳务时，便发生了经济交易。经济交易在大多数情况下是指交换，即商品及劳务与金融资产之间的交换、某种金融资产与其他金融资产之间的交换。但一些商品、劳务和金融资产等单方面的转移，如税收、赈灾、捐赠等，尽管未发生交换行为，但仍属于经济交易。因此，经济交易包括两个方面的内容：一是商品、劳务和金融资产的流动，二是转移支付或单方面转移。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称26第二节 经济与金融运行状况分析一、宏观经济账户之间关系的分析框
18、架国民账户国际收支账户财政账户货币账户PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称27第二节 经济与金融运行状况分析PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称28第二节 经济与金融运行状况分析一、宏观经济账户之间关系的分析框架（三）财政账户与国民账户、国际收支账户的关系1.财政账户与国民账户的关系（1）就总体而言，财政账户与国民账户的关系主要体现在国民收入与产品账户是用以衡量整个经济体的经济交易量，而财政账户则是用以衡量政府对经济体其他部门的影响。（2）政府储蓄在财政账户中是经常性收入减经常性支出，而由于国民账户中的政府消费包括折旧，所以国民账户中
19、的政府储蓄可能小于财政账户的统计，但这只是名义上的差别。因为在财政账户中，折旧作为一个融资来源，与储蓄一起包括在融资项下，这两部分之和代表政府储蓄总额。（3）在记账方式上，财政账户与国民账户的区别在于财政账户用现金支付制记录交易，而国民账户则用权责发生制记录交易。（4）为了强调把政府与金融机构的职能彻底分开，财政账户排除了政府所属金融机构的交易记录，而国民账户则不排除。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称29第二节 经济与金融运行状况分析一、宏观经济账户之间关系的分析框架（三）财政账户与国民账户、国际收支账户的关系2.财政账户与国际收支的关系就财政账户与国际收支账
20、户而言，除了在范围和记录基准方面有较小的差别外，这两种账户制度大体以同样的方式记录交易。（1）在范围方面，国际收支账户不区别不同层次的政府，并将政府与公共企业（包括政府所属金融机构）归为一类，也不区分超国家当局（国际机构）的对外交易与其他对外交易；相反，财政账户将中央政府与其他层次的政府、公共企业等区分开来，并把超国家当局与本国之间的所有经济交易专项列出。（2）在交易的记录方面，财政账户与国际收支账户都衡量流量而不衡量存量的变化。财政账户主要采用现金支付制记录，其只记录支付流量；国际收支账户采用权责发生制记录，其在居民与非居民之间发生所有权变化时记录资金流量、支付额和负债。然而，当支付发生在要
21、支付的资金的所有权发生变化时，或发生在单方面转移的到期日时，财政账户与国际收支账户的记录应该是一致的。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称30第二节 经济与金融运行状况分析一、宏观经济账户之间关系的分析框架（四）货币账户与其他宏观经济账户的关系1.从计量方式看，货币账户与宏观经济的其他账户有明显区别货币账户统计的是存量数据，记录的是在某一时点上的交易结果；而其他三大账户均是统计交易流量，记录的是某一时期内发生的交易数量。2.从经济意义看，货币账户与其他宏观经济账户又有密切联系。货币账户通过对外资产和负债项目与国际收支账户相联系，通过政府在银行系统的头寸与财政账户相
22、联系，但与国民账户没有直接的对应成分，而是通过其与国际收支账户、财政账户的对应成分，间接地同国民账户发生联系。（1）货币账户与财政账户的联系，固然首先体现在货币账户国内信贷项下的“对政府债权”与财政账户国内融资项下的“银行部门”这一对关联科目上。由于政府资金运用的一个主要结果是由国内银行系统提供融资，因而这两个关联科目应该没有会计差别，是一致的。但由于政府主要是在资本市场上以流通证券的形式进行融资，政府对其负债是按所发行的国债的面额（它最终必须偿还的数额）计值的，而银行通常按买入成本或市场价格计值，因而仍可能会出现差异。（2）货币账户与国际收支账户的联系由两部分构成，分别涉及货币当局和存款货币
23、银行：一是货币账户的“国外资产”项目与国际收支账户的“官方储备资产”的关联；二是货币账户的“国外负债”项目与国际收支账户的“资本”项目的关联。货币账户记录的是对外资产净额的存量，而国际收支账户记录的则是对外资产净额的变化。因此，从理论上讲，官方储备资产应该等于本期末与上期末国外资产余额之差。但是，由于货币账户是以本币计值、记录的是银行买进国外资产时的本币价格，而国际收支账户则是按单一货币原则记录，需将多种货币按交易时的汇率转换成统一的货币单位。由于汇率的波动，增加了两个账户之间相比较的难度。当然，这一计值因素所造成的仅是这两个关联项目之间表面的而非实际的差异。PPT设计：PPT设计教程网 登陆
24、网址：这里输入学校或者班级的名称31第二节 经济与金融运行状况分析二、资金流量分析（一）资金流量分析原理PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称32第二节 经济与金融运行状况分析二、资金流量分析（一）资金流量账户的编制编制原理：（1）资金流量表第 1 行（横向检验）记录各部门净金融投资的变动情况，是每一部门金融交易的资金运用与资金来源轧差之和，即为每一部门的净投资。因此，就纵向检验（最后一行）而言，各部门的资产合计与负债合计应该相等。（2）表中的其他各项交易数据分别可在宏观经济四大账户中的有关项目下直接获得。顾名思义，资金流量表是某一特定时期内交易的资金量变动情况的流
25、量账户，而资产负债表则是反映某一特定时点上交易的资金量变动结果的存量账户。如果是与货币账户有关的交易，就必须将前后两个日期之间的资产与负债的变动，即存量的变动表示出来，即为流量。（3）在编制资金流量表时，可能会出现错误。错误主要源于几个方面：一是宏观经济账户本身可能会有统计误差；二是宏观经济账户之间记录原则的不一致性，如我国的国际收支账户用美元计值，由于汇率波动的原因，可能会与其他账户对应交易的数据不一致；三是宏观经济账户之间编制时期的不一致性，如国民账户、国际收支账户和货币账户都采用日历年度，而财政账户则采用财政年度，将财政账户按比例推算平均数转换时，会出现误差。因此，资金流量表的“其他（净
26、）”相当于一个平衡项目，可以由各列的余数计算出来，作为对错误和遗漏的调整。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称33第二节 经济与金融运行状况分析二、货币部门的分析和预测（一）货币总量分析1.货币总量的分析原理作为货币部门的中央银行，其所控制的主要金融变量是货币。而货币总量在决定产量、价格和国际收支方面起着重要作用，这些恰是国家宏观经济政策最终目标的具体反映。因此，中央银行的宏观金融分析应具体落实在对货币总量的分析与预测上。在制定货币政策时，货币当局必须明确其所能够使用的政策工具和所要求达到的最终目标之间的关系。然而，这种关系通常是间接的，表现为这样两重：（1）体现
27、中介目标的货币总量与最终目标的关系；（2）受政策工具控制的操作目标与中介目标的关系。而只有操作目标（工具变量）才是直接受货币当局控制和影响的变量。因此，作为中介目标的货币总量也非为中央银行所能直接决定，仍然存在着对其分析和预测的问题。就货币政策的传导机制理论而言，一方面要通过分析货币对最终目标的弹性，来确定为实现最终目标所需达到的货币总量水平；另一方面要通过货币总量的预期水平，来确定工具变量的实施力度。而在制定和实施货币政策的实践过程中，这两个方面都要求对货币总量进行预测。并且，货币总量的分析和预测，也是评估政策调整方案的可行性和考核货币政策实施效果必不可少的关键步骤。PPT设计：PPT设计教
28、程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称34第二节 经济与金融运行状况分析二、货币部门的分析和预测（一）货币总量分析1.货币总量的分析原理货币总量一般即为广义货币。从银行概览来看，它是负债方的货币与准货币，与其对应的资产是以本币表示的国内净资产加上国内信贷。就定义而言，它们必须相等。因此，我们可以认为，货币总量的分析和预测是对不同货币部门的资产负债表的汇总，是对中央银行和存款货币银行业务的汇总。为了进行正确的分析和预测，必须明确真实货币总量与名义货币总量的区别。真实货币总量即货币需求量，就其实证意义而言，是以不变价格计算的货币总量；名义货币总量则是以可变价格计算的实际货币存量，即货币统计概览
29、中的货币与准货币数据。固然，货币当局只能影响名义货币供应量。但就货币的需求与供给两方的关系而言，货币需求是主动方，货币供给总是处于被动地位，货币总是为了满足不断增长的需求而投放到流通的。因此，对货币数量发生影响的绝非中央银行一家，各金融部门乃至非金融部门都可以货币需求方对实际货币存量施加影响。因此，对货币总量的分析和预测，必须结合货币供求两方。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称35第二节 经济与金融运行状况分析二、货币部门的分析和预测（一）货币总量分析2.货币总量的预测技术常用来预测货币总量的方法有两种：（1）以货币需求函数为基础，运用回归技术进行测算；（2）依
30、据货币流通速度的变化趋势来测算。（预测结果不可靠）PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称36第二节 经济与金融运行状况分析二、货币部门的分析和预测（二）货币结构分析货币结构分析主要是指对不同层次货币之间比例结构的分析。由于当代各国货币当局在实施货币政策过程中,往往将货币供应量作为主要中介目标,而不同层次的货币供应量对不同政策目标的作用机制和不同政策工具的适应程度具有明显差异。因此，分析货币结构对确定货币政策中介指标、考察货币政策的实施效果等,具有重要的理论意义和实证意义。对货币的结构分析，主要包括两个方面。1.货币对实际经济过程总体作用的分析2.货币的流动性分析PP
31、T设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称37第二节 经济与金融运行状况分析二、货币部门的分析和预测（三）综合因素分析1. 总体经济因素分析2. 金融因素分析3. 企业因素分析一般原则PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称38复习思考题1.贸易差额、经常账户差额、基本差额和总差额的区别。2.分析财政状况的方法是哪两种？3.货币账户的基本内容。4.宏观经济账户的共同特征是什么？5.货币账户与其他宏观经济账户的关系。PPT设计：PPT设计教程网 登陆网址：这里输入学校或者班级的名称39本章拓展：文献阅读1徐忠,贾彦东.自然利率与中国宏观政策选择J.经济研究,2019,54(06):22-39.2耿亚莹,徐慧伦,谭小芬.美联储前瞻性指引的宏观经济效果基于DSGE模型的研究J.国际金融研究,2019(05):24-35.3李扬.货币政策和财政政策协调配合：一个研究提纲J.金融评论,2021,13(02):1-11+123.