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10、国贵州茅台酒厂有限责任公司61.782贵州茅台酒厂集团技术开发公司3.693汇添富成长焦点股票型证券投资基金0.944汇添富均衡增长股票型证券投资基金0.915广发策略优选混合型证券投资基金0.79股东说明：在上述股东中，中国贵州茅台酒厂有限责任公司与贵州茅台酒厂集团技术开发公司之间存在关联关系；汇添富成长焦点股票型证券投资基金和汇添富均衡增长股票型证券投资基金同属汇添富基金管理有限公司管理除此之外，本公司未知其它股东之间的关联关系、是否为一致行动人。贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研
11、究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。茅台是酱香型白酒的主要代表，其风格特征是酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、后味悠长，空杯留香持久。茅台被誉为“国酒”， 15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代梯级式的产品开发模式。核心竞争力工艺、环境、品牌、品质、文化。茅
12、台酒是世界三大名酒之一，被誉为“世界最好的蒸馏酒”，在国内白酒业享有最高的地位和最好的美誉度。（二）行业相关信息茅台属于白酒行业，其行业特征主要有：是中国传统产业，白酒文化源远流长，与老百姓生活密切相关；白酒税率高，在中国国民经济中举足轻重，是国家的重要财源；产业关联度高，对农业和农村经济发展至关重要；受国家产业政策影响大。中国白酒行业存在着总量相对过剩等危机，内忧外患，使白酒行业面临着前所未有的挑战和困难。白酒行业产业结构将继续不断完善，向规模化、工业化、集团化方面发展。作为行业龙头的茅台形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国
13、极品酒市场。（三）市场相关信息1.行业规模及增长速度我国酒制造业近几年仍呈现快速增长的态势。其中，2010年全国白酒产量达706.93万吨，同比增长23.82%，比2009年15.8%的年度增幅提高8个百分点。2.市场集中度及品牌发展中国白酒行业企业林立，既有获得生产许可证的正规企业，又着数量众多的作坊式企业，甚至无证作坊。据不完全统计，中国白酒企业的保守数量要在18000家以上。由于白酒企业大多采取多品牌经营战略，导致行业内实际运营的品牌数量要远超过这个数字。可以预测，白酒行业内产品品牌总量要超过40000个。从1996-2001年，中国白酒产量基本呈持续下滑态势。自2003年以来，中国白酒
14、产量基本步入稳定期，并且稳从中略升。2010年，白酒行业生产势头良好，预计产量可达到500万吨以上，甚至可以逼近700万吨大关。相对于2009年的白酒产量，2010年白酒产量增速有望超过20%。（四）相关产业政策信息中国白酒市场正在从无序走向有序，从市场分散走向市场集中，尽管行业成熟进程相对于其他食品行业来说步调较慢。目前，市场集中之势正在白酒行业上演，这包括品牌集中与地理集中。在白酒行业多品牌共存的市场格局中，市场份额将向大型名优白酒企业的强势品牌集中的趋势。我国白酒市场集中度向着大型企业、“大品牌”集中：前20位的骨干企业的销售收入基本上占全行业的40之多，利税占全行业的60左右，产量约占
15、全行业的30。另外，白酒市场的地理性集中也很明显，白酒产销的地理性优势明显：中国白酒销售额1/3在四川实现，还有1/3在河南、安徽、山东、贵州、广东等省份实现，另外1/3在其他省份实现。如今，川酒的雄风依旧在。（五）公司重大事件无（六）其他重要信息贵州茅台的主要会计政策 1、所得税公司由原来的应付税款法改为资产负债表债务法，该项调整造成：A、2006年12月31日合并股东权益增加.96元（其中，归属于母公司的股东权益增加.98元，少数股东权益增加.27元）；B、2006年12月31日母公司股东权益增加.27元；C、2006年度合并净利润增加.54元；D、2006年度母公司净利润增加.07元。2
16、、合并财务报表合并范围变更根据财政部会二字19962号文关于合并财务报表合并范围请示的复函之规定，北京茅台神舟商贸有限公司、贵州茅台名将酒业有限公司两个公司的收入、利润均低于本公司合并收入、利润的10%，公司原未将其纳入合并范围。根据企业会计准则的规定，公司现将该两个公司纳入合并报表范围，该项调整造成：A、2006年12月31日合并股东权益增加.98元（其中：归属母公司的股东权益减少.10元；少数股东权益增加.08元）；B、2006年度合并净利润减少.10元。3、长期股权投资对在首次执行日前已持有的对子公司的长期股权投资，按照企业会计准则解释第1号（财会200714号） 的规定进行追溯调整，视
17、同该子公司自取得时即采用变更后的会计政策。该项调整造成：A、2006年12月31日母公司股东权益减少.71元；B、2006年度母公司净利润减少.38元。第二部分 分析报告一、财务信息质量分析（一）财务信息的规范性判断1、我国会计信息的规范体系2、会计信息的规范性判断（二）会计信息的真实性分析1、公司粉饰报表的动机由于时间关系，只找出一点粉饰报表的现象，就是突然出现较大数额的预收账款。预收账款从07-08年大幅度增加，之后三年不断减少。2、公司报表粉饰的表现，预收账款增多 3、公司报表粉饰的手段，增加预收账款二、会计报表分析（一）资产负债表分析（见EXCEL表中资产负债表中数据）、资产结构分析1
18、，贵州茅台公司总资产2010-2011年增加万元，增长幅度47%，说明在这两年茅台公司本年资产规模有较大幅度增长2008-2009年增加万元，增长幅度25%，说明在本期茅台公司资产规模增长幅度较小。2，（1）流动资产2010-2011年增加万元，增长幅度48%，使总资产增加了81%，非流动资产本期增加万元，增长幅度43%，使总资产规模增加了19%，两者合计使总资产增加了万元，增长幅度为100%。 （2）流动资产2008-2009年增加万元，增长幅度28%，使总资产增加85%，非流动资产本期增加60060万元，增长幅度17%，使总资产增加15%，两者合计使总资产增加了万元，增长幅度100%3，2
19、0082009年总资产的增长在流动资产与非流动资产的增长上相差较大。尽管货币资金，应收票据，预付款项，应收利息，存货均有大幅度增长，但是主要是预付款项和存货的增长所导致。从应收账款所占比率逐年减小，表明其应收账款变现速度变快。其较高的周转率表明企业收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，4，（1）在该公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且逐年呈增长趋势。从2009年的49.28%上升到2011年的52.30%，增长的原因可能是由于主营业务的增长导致的大量货币资金的流入流动资产的高持有率有利于降低和防范财务风险，避免出现无力清偿短期债务的财务困境。（2）从应收账款所占比率逐年减小，
20、表明其应收账款变现速度变快。其较高的周转率表明企业收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，这与之强的短期偿债能力分析结论互相印证。（3）该公司的固定资产从2009年呈下降趋势至2010年，这是由于公司的固定资产逐年计提折旧所导致的固定资产净值逐渐减少说明公司在近几年中经营战略并未做太大调整，市场规模和市场占有率变动较小，并没有大规模扩张生产追加投资。二、负债结构分析 1,(1）该公司虽负债处于上升位置，但以预收账款为主。茅台酒产品作为中国高端酒类的卓越代表，酒类产品价格的提高，收藏者、消费者等诸多需求持续旺盛，产品处于供不应求状态，经销商积极支付预付账款，茅台的酒类价格还有进一步上涨
21、的空间。 (2）应付账款比率较小，且2011年比2010年下降了0.42%，表明公司举债经营程度低，近几年的对外借款减少，自有资金充足，偿债能力较好，不存在债务风险。另一方面，较低的负债比率也表明了公司稳健的财务政策。 （3）近几年酒类的价格的提高，对应的应缴税费也随之逐年提高。2，这4年来，各个项目在资产所占比率没多大的变动，在资产方面，2009-2011年呈现是增长趋势，但是主要是2010年比2009年负债也呈增长的趋势（2011年稍有下降），导致2010年比2009年股东权益有所下降，说明公司近几年财务政策比较稳定，资本结构没有较大的变动，也反映了该公司近几年企业战略没有太大变动。三，所
22、有者权益分析（1）公司实收资本逐年减少，则因为股份公司发展到一定时期，资本结构须发生改变，所以通过股票回购的方式，来减少公司实收资本，达到调节资本结构的目的。（2）公司未分配利润的空间非常大，且呈现逐年增长趋势。（二）利润表分析 1，贵州茅台营业费用和管理费用都有较大幅度的增加，尤其是管理费用，这与贵州茅台销售量增长有关，但管理费用的大幅增加说明贵州茅台未能充分发挥企业的规模优势，企业应该在这一方面加强管理。财务费用的减少主要是因为本期利息收入增长所致。2，因为茅台公司的核心利润大于投资收益总额所以茅台公司属于经营性盈利模式。贵州茅台的高度茅台酒销售对企业的利润贡献最大，这与企业战略相吻合，也
23、证明了企业选择走高端产品路线的正确性。其他系列酒虽然现在只占集团营业收入的7.4%，但其增长速度之快也值得关注，营业成本相对较高可能是由于新产品投放市场所需的推广、广告费用所致。这也说明企业可能正在调整策略，研发新品，以面对竞争日益激烈的食品饮料制造业。（三）现金流量表分析（见EXCEL表中现金流量表） 1.经营活动产生的现金流量2009年销售商品、提供劳务收到的现金达到（万元），支付的各项税费流出的现金达到（万元），酒类产品时国家税收的重要来源，经营活动产生的现金流量净额为（万元），企业的经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余，也弥补了投资活动和凑字活动产生的负
24、现金流量，说明企业的经营活动产生的现金流量非常好。2.投资活动产生的现金流量为了加大投资，企业投入构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金（万元），投资活动产生的现金流量净额为-（万元），企业处于成长期，产生负现金流量很正常，购置设备的需要是正常的。3.筹资活动产生的现金流量分配股利、利润或偿付利息支付的现金为（万元），企业没有借款也没发行债券，筹资活动产生现金流量净额为-（万元），处于成长期，负的现金流量正常。4. 现金及现金等价物的净增加额本期现金和现金等价物净增加额为（万元），减少的主要原因是公司扩大生产规模购入的原辅材料较上年增长，支付的工资性支出较上年同期多，以及缴纳年初未交税费
25、等所致。（四）合并报表分析无三、财务指标计算与分析1， 根据EXCEL表中资产负债表的计算得出，茅台公司的总资产周转率，流动资产周转率和存货周转率都不高，呈现平稳趋势，应收账款周转率2007-2008年大幅度提高，但2009-2011年又不断下降。应收账款周转速度较快，说明企业具有较强付款的竞争力，资产流动性较强，偿债能力较强，控制应收账款转化为现金的能力较强。08-11年持续下降，说明公司回收款项速度降低，增加了坏账风险。而且总资产周转率数值越大，反映总资产使用效率越高，贵州茅台从07-11年都在上升，这说明资产的使用效率在上升，企业运营能力在增强。贵州茅台流动资产周转率这几年处于下降趋势，
26、说明流动资产的使用率在下降。这几年该公司的应收账款周转率在增长，说明收回款项和变现所需的时间短。存货周转率这几年一直在下降，这说明存货周转速度很快。生产经营各环节中存货运营效率较高，企业的绩效也很好。2， 根据EXCEL表中资产负债表看出，应收账款逐年增加，并且08-11年的增长幅度较大，说明债权可靠性低。预收账款从07-08年大幅度增加，之后三年不断减少。3， 根据EXCEL表中资产负债表的计算得出，茅台公司的流动比率这几年都在2以上，速动比率也保持在2以上，说明短期偿债能力很好。其中的货币资金的大量持有也是流动比率和速动比率较高原因之一。4， 根据利润表中看出，2007-2011年营业收入
27、呈逐渐上升趋势，是公司产品销量不断上升的结果，说明公司的经营水平和管理水平提高。该公司的营业利润增长比较正常。而且公司07-11年的核心利润呈波动趋势，其中09和07年出现小幅度减少。而且公司的净资产收益率处于上升趋势，说明公司的净利润是不断在增加，股东权益也在不断上升。5， 根据EXCEL表中资产负债表的计算得出，在经营成果上，公司07-11年毛利率增长平稳。公司经营状况比较乐观，具有良好的发展趋势。6， 根据EXCEL表中资产负债表的计算得出，这几年，茅台的资产负债率在20%-30%之间变动，资产负债率低并且发展平稳，企业偿债能力强，茅台的偿债能力不会有什么问题，处于较高水平，说明公司的经
28、营风险较小，并且资金活动能力较强。四、风险与前景分析（一）风险分析1、财务风险分析根据分析，我认为贵州茅台的财务状况质量很高，企业具有很好的盈利能力，利润结构基本合理，企业各类活动的现金流量周转正常，资产质量较好，企业的资产结构能够满足企业短期和长期发展以及偿还债务的需要。从总体上看，该企业财务结构健全，资源配置合理，财务实力雄厚，具有较高的抗风险能力，并且能够应付来自外界的冲击。2、经营风险分析 根据分析，我认为企业营运资金运用效率较高。因为该企业扣除流动负债后的流动资产净额呈逐年上升趋势。茅台公司的经营状况良好，可在偿还前欠债务的同时继续投资，但应密切关注经营状况的变化，防止由于经营状况恶
29、化而导致财务状况恶化。.（二）前景分析 我认为茅台的综合竞争力强，未来增长潜力十分巨大。而且从总体上看，贵州茅台公司的销售增长效益型较好。目前全国白酒市场需求趋势接近饱和，白酒产能，消费更多的向名优酒厂集中，行业呈现向高端市场和名优品牌集中的态势，企业新产品开发和营销策略均向高端转移，高端市场的竞争将更加激烈。l五、结论 通过上面对贵州茅台酒股份有限公司的种种分析，可以看到，作为国内白酒制造行业的领头羊，无论是在经受了08年的全球性金融危机，还是在饱受五粮液、汾酒和洋河等同行业的不断挑战，都始终能站在行业翘楚的位置上面，各种财务数据指标牢牢位居首位，充分证实了她本身所具有的超群的营运能力、发展
30、战略和抗风险能力。虽然贵州茅台已经不具备高速增长型企业的特征了，但是只要贵州茅台利用好茅台酒国酒的身份和较高的市场认可度，充分发挥其品牌价值，不断扩大产品的边际利润以获得更高的盈利，牢牢控制住高端酒市场份额，利用较高的市场信誉度不断扩大自己的份额，并积极加速资产的周转，控制各项费用开支，建立严格的成本费用控制核销制度，同时可以在安全的前提下，把部分流动资产用于投资股票、有价证券等，提高资产的收益，那么不仅仅是对于行业老大的身份应当稳操胜券，而起企业的发展会进入到一个新的发展时期，迎接更加辉煌的明天。综上所述，财务分析是以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和
31、剖析，以反映企业在运营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，既是已完成的财务活动的总结，又是财务预测的前提，在财务管理的循环中起着承上启下的作用。本文通过对贵州茅台酒股份有限公司2010年企业财务状况的描述及所在行业的指标对比，分析了该公司在行业中的经营业绩与营业状况，自身的偿债能力、营运能力和盈利能力，便于企业管理当局及其他报表使用人了解企业财务状况和经营成果，并通过分析将影响财务状况和经营成果的主观因素与客观因素、微观因素与宏观因素区分开来，以划清经济责任，合理评价经营者的工作业绩，并据此奖优罚劣，以促使经营者不断改进工作，从而做出正确的经营决策。柏嗣椒进蠕鄂扬代愚琴福彦遏扩蹲汁缩勘二穷测
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