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1、中心汇率中心汇率欧共体上限欧共体上限欧共体下限欧共体下限IMF上限上限IMF上限上限+2.25%2.25%+1.125%1.125%iYLMBPISOlISLMBP模型的建立iYLMISO固定汇率制下,扩张的财政政策 Y0 Y (Y*)BP线的斜率?iYLMBPISO固定汇率制下扩张的财政政策 资本完全不流动情况 Y0(Y*) YiYLMBPISO固定汇率制下扩张的财政政策资本不完全流动情况 a.资本流动程度低 Y0 Y Y*iYLM(BP)ISO固定汇率制下扩张的财政政策资本不完全流动情况 b.资本流动程度不高 Y0 Y (Y*)iYBPLMISO固定汇率制下扩张的财政政策资本不完全流动情况
2、c.资本流动程度高 Y0 Y Y*iYLMBPISO固定汇率制下扩张的财政政策资本完全流动情况 Y0 Y Y*iYLMBPISO固定汇率制下的宏观经济政策货币政策的实施效果(以中央银行实行扩张的货币政策为例) Y0(Y*) YYiBPLMIS 在资本完全不流动条件下,在资本完全不流动条件下,BPBP曲线是垂直的,曲线是垂直的,经常账户的均衡始终是与一既定的收入水平相一致。经常账户的均衡始终是与一既定的收入水平相一致。YiBPLMISYiBPLMIS 在资本完全流动条件下,在资本完全流动条件下,BPBP曲线是水平的,资本曲线是水平的,资本流动将弥补任何时候经常账户的不平衡。流动将弥补任何时候经常
3、账户的不平衡。i*iYLMBPISOl浮动汇率制下的宏观经济政策 以扩张财政政策为例 Y0 Y Y*资本完全不流资本完全不流动情况动情况iYLMBPISOa.资本流动程度低 Y0 Y Y*资本不完全流动的情况iYBPLMISOb.资本流动程度高 Y0 Y Y*资本不完全流动的情况iYLMBPISO Y0(Y*) Y资本完全流动的情况iYLMBPISOl浮动汇率制下的宏观经济政策 以扩张货币政策为例资本完全不流资本完全不流动情况动情况iYLMBPISO Y0 Y Y*资本不完全流资本不完全流动情况动情况iYLMBPISO资本完全流动的情况汇率制度汇率制度政政 策策资本流动程度低资本流动程度低资本流动程度高资本流动程度高 固定汇率制固定汇率制货币政策货币政策有效(短期)有效(短期)基本无效基本无效财政政策财政政策有效有效有效有效 浮动汇率制浮动汇率制货币政策货币政策有效有效有效(短期)有效(短期)财政政策财政政策有效有效基本无效基本无效(二)(二)“三元悖论三元悖论” “三元悖论三元悖论”的政策含的政策含义义汇率稳定汇率稳定货币政策独立性货币政策独立性资本自由流动资本自由流动eiMMBBFFOeiMMBBFFO非冲销式干预效果eiMMBBFFO冲销式干预效果我国快速偿债能力的变化(19892004)