《企业筹资方式(共16页).doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《企业筹资方式(共16页).doc（16页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、精选优质文档-倾情为你奉上第1章 绪 论1.1 研究背景与意义资本是构成企业正常运转的重要因素之一，对企业的形成，正常运转以及自身发展壮大起着至关重要的作用。资本包括的种类很多，如：资金，土地，人力，管理等。因此，这种必不可缺的关系就决定了企业是离不开资本的。由于在企业的正常运作过程当中，资金往往是企业优先需要考虑和解决的，而且对企业的发展起着基础性和重要性的作用。所以无论是国内，还是国外企业，资金往往是正常运作过程当中最看重，最难解决的问题之一。企业在遇到这种情况时，往往会想出许多的解决途径。如，从商业银行取得发展所需要的贷款。另外，政府等机构为了使企业能够正常运转，帮助其摆脱筹资的困难，会
2、出台一系列的政策措施和实施办法或者会成立一些专门性机构。这也是促进经济稳定正常运转的重大举措之一。这些无论是在国内还是国外都是有章可循，有据可查的。如，为了帮助企业解决这些困难，我国专门成立了国家开发银行，同时也颁布了一些旨在解决企业资金问题的措施。国务院在2009年颁布了国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见（国发200936号），第二条明文规定切实缓解中小企业融资困难。美国在20世纪50年代初设立了永久性的联邦机构小企业管理局；英国贸易部设有小企业服务局。1.2 相关理论文献综述1.2.1国外研究综述对于企业的筹资理论的研究，以杜兰特（Durand，1952）为主，创立了早期企业融资理
3、论学派。在上世纪70年代中期，针对企业筹资方式的研究，以罗比切克、梅耶斯、考斯、鲁宾斯坦、斯科特为代表，在“MM”理论的基础之上形成了平衡理论。其理论认为，制约企业无限追求免税优惠或负债的最大值关键因素是债务上升而形成的企业风险和费用。20世纪七八十年代美国经济学家梅耶（Mayer）提出了著名的啄食顺序原则：内源融资；外源融资；间接融资； 直接融资； 债券融资；股票融资。西方发达国家如英美在选择筹资方式时，一般都遵循所谓的“啄食顺序理论”，即企业筹资遵循内源融资，债券融资，股权筹资的顺序。1994年，Banerjeel提出了长期互动假说，提出对中小金融机构的建立有助于解决融资难问题。Phill
4、p.Stranllan和James Weston在1998年也阐述了几乎相同的主张，西方发达市场经济国家都十分重视中小金融体系的培育和发展。1.2.2国内研究综述国内研究方面，林毅夫（2001）和李永军（2001）、张捷（2002）在经济研究发表题为中小金融机构发燕尾服与中小企业融资一文指出：我国中小企业筹资难的根本原因在于历史形成的高度集中的金融体系与劳动密集型生产为主的中小企业现状的不适应，并提出逐步建立以非政策性中小金融机构为主的竞争性金融体系。陈玉成（2007）发文金融危机下重庆房地产公司筹资问题及对策在对房地产企业筹资渠道的分析中，阐述了目前企业融资的几种常见渠道：增资扩股，短期负债
5、，长期负债，合作分成（包款合作建房、远期以物抵偿、销售分成、利润分成等）。而且针对这几种渠道的优缺点做出了详细分析。秦宏岩（2011）在2011年中国集体经济第19期撰文中小企业融资问题浅析认为我国中小企业通常实力较弱，资信程度不高。这些企业抵抗市场风险的能力不强，中小企业融资困难的主要原因存在于多方面。以上无论是国内还是国外专家学者关于筹资的观点，虽然一部分值得我们借鉴和吸收，但由于自身所处时代的局限性，仍需完善或者发展。本文在参考一系列文献资料的基础上，吸收一些专家学者的经验，根据当前企业所面临的筹资问题，采用了比较法，列表法，个案研究法等相关手法，做出自己的一些建设性建议。1.3研究思路
6、及方法1.3.1研究思路本文详细阐述了企业在筹集资金的过程当中所出现的一系列问题，以及各种筹资方式的特点，让企业根据自身特点选择符合自身发展的筹资方式。在成文的过程中，采用了比较法，列表法，个案研究法等相关手法，参考相关的文献文集等最新资料，对企业筹资方式作出探讨。1.3.2研究方法在成文的过程中，采用了一系列相关手法，参考相关的文献资料等成文，对企业筹资方式作出探讨。列表法：针对基本的筹资方式：吸收直接投资、发行股票、留存收益、发行债券、银行借款、商业信用和租赁。用列表的方法，详细的把这几种基本筹资方式的优点和缺点表述出来。规范性分析法：在阐述对筹资方式影响的过程中，国内环境，现金成本，财务
7、风险，企业规模和筹资规模对筹资方式的影响以及在论述目前新型的派生筹资方式中，也是采用此法，逐条分析论述。1.4 主要创新点由于资金在企业中的重要性，同时由于筹资问题也是企业的关键性难题。因此企业必须要采取相应的措施来保证资金问题的顺利解决。而企业资金的解决必须优化企业的筹资方式，改变企业传统的筹资模式。使得企业可以根据自身发展状况和市场的变化状况来科学的选择符合自身经营发展的筹资方式，从而益于自身发展。同时这是本文的创新之处。第2章 筹资方式理论概述2.1 我国目前基本筹资方式种类筹资方式是企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现了资本的属性和期限。它与筹资渠道有联系但亦有所不同。筹资渠道是企
8、业筹集资本来源的方向与通道，体现了资本的源泉和流量。一般而言，一定的筹资方式可能适用于某一特定的筹资渠道或不同的筹资渠道，而同一筹资渠道的资本也可以通过不同的筹资方式获得。企业管理者熟悉的企业最基本的筹资方式有七种：吸收直接投资、发行股票、留存收益、发行债券、银行借款、商业信用和租赁。2.2 基本筹资方式特点针对基本筹资方式的特点，我想用表格的形式阐述会更清楚直观一些：表1 基本筹资方式的比较分析序号筹资方式筹资优点筹 资 缺 点筹 资 风险 比 较1吸收直接投资利于增强企业信誉、利于尽快形成生产能力、降低财务风险资本成本较高、容易分散控制权较低2发行股票筹资风险较小、利于增强企业的借债能力、
9、筹资数量大、筹资限制较少资本成本较高、容易分散控制权较低3留存收益增强企业实力和信誉、不发生取得成本、所有者可获得税收上的利益资本成本较高、留存收益过多可能影响公司形象和股票价格较低4发行债券资本成本较低、可利用财务杠杆效应、便于调整资本结构、不分散股东控制权限制条款较多、筹资数额有限较高5银行借款（长期借款和短期借款）筹资速度快、成本低、借款弹性好、不必公开企业经营状况、有杠杆效应财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限较高6商业信用简便灵活、资本成本较低期限短较高7租赁（经营租赁和融资租赁）融资与融物相结合、限制条件较少、租金分期支付并可在税前扣除资本成本较高较高注：此处限于篇幅，不做赘述
10、；此处资本成本为静态资本成本。第3章 影响企业筹资方式选择的因素3.1 国内环境对筹资方式的影响在高度集中的计划经济管理体制下，政府实行指令性的经济政策，金融杠杆制约、导向功能弱化，企业筹资行为缺乏主动性和科学性，筹资方式单一。而在当今市场经济管理体制下，政府实行指导性的经济政策，强化金融杠杆制约、导向功能，从而使企业筹资行为由被动转变为主动，筹资中注重科学性和经济性，筹资方式的多元化发展为筹资行为的科学合理奠定了基础。我国目前的现状是：我国企业在不断地完善其治理结构，向现代企业制度不断靠近，管理层也意识到自身企业的不足，也在配合这企业改革的大趋势，不断地推出新法规，修订改善旧法规，来推动和加
11、速这个进程，但是有关的会计准则制定却大大的落后于现实发展。因此对于期权成本进行计量和确认，各个企业各行其是。政治法律环境，指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，与国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进一步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。3.2 现金成本对筹资方式的影响由于不同筹资方式的筹资成本大小是不同的，因而企业在选择筹资方式时，要充分考虑筹资成本的问题。一般来讲，资金成本高的，筹资起来的难度和进度就会比资金成本低的要大得多。比如
12、说一个企业需要引进设备、扩大生产规模，“长期借款”和“融资租赁”同样都能够解决这个问题，下面我们就来比较选择。长期借款的成本包括两方面：一个是借款利息，另一个是借款费用。企业在采用长期借款时，会增大企业负债与资产的比率，会明显恶化企业的资本结构，给企业带来经营压力。而融资租赁这种筹资方式就不会有这样的情况。它的成本只是定期支付定额的费用，而且融资租赁设备可以在租赁期内同自有设备一样在税前计提折旧；承租人支付的租金也可在税前销售收入中来扣除。由于税收抵免作用，承租人实际负担的筹资成本就会大大降低。所以说融资租赁不失为一种值得选择的筹资方式。但是当预期未来的市场利率将会逐渐走高时，在利率较低时融资
13、租赁，就能够把筹资成本控制在较低的水平线上。这时则应该考虑利用银行贷款来购买设备，为企业长期发展作出贡献。因此，我们必须充分考虑资金成本对筹资方式的影响，慎重做出选择，来做出最恰当最适用的筹资方式。3.3 财务风险对筹资方式的影响一般来说，利用股票筹资由于没有固定到期日而不用支付固定的利息，这种筹资方式实际上不存在不能偿付的风险，财务风险很小。吸收直接投资是一种“共同投资、共担风险、共享利润”的关系，税后利润的分配相对灵活，故财务风险也较小。一个企业如果单单考虑筹资风险的话，这两种方式不失为一种好的选择。债券筹资正好相反，发行债券由于有固定到期日并定期要支付利息，所以要承担归还本金和利息的义务
14、。在公司经营不景气、承担着经营风险的同时，向债券持有人还本、付息无异于釜底抽薪，会给公司带来更大的困难，甚至可能会因为不能偿付导致企业破产。3.4 企业规模和筹资规模对筹资方式的影响一般来说，大型企业的资金需求量比较大，它们的资金一般用于扩大生产规模、开发新产品、技术的改造等方面。其在选择筹资方式的时候，应该要考虑那些能够提供大量资金并且期限较长的筹资方式，比如“长期借款”、“发行债券”、“发行股票”等。我认为在“发行股票”和“发行债券”这两种方式中，应该选择“发行债券”。虽然发行债券要支付固定的利息，风险较高，但是相较债券，发行股票的成本比发行债券还要高，而且容易分散控制权（造成可能的管理混
15、乱）。新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，可能引起股价的下跌，影响公司的信誉，最终导致公司的亏损.中小型企业的资金需求量一般比较小，并且其资金主要投放于短线产品或满足短期资金周转的需要。我们在选择的时候，就要考虑那些筹资速度快、富有弹性的筹资方式，比如“短期借款”、“商业信用”等。对于中小型企业来说，我觉得应该优先考虑的筹资方式是商业信用，原因有两个：其一，商业信用的资金来源于存在交易关系的企业，并且它们的交易是在彼此之间充分了解和相互信任的情况下进行，这样这种筹资方式的风险相对较小；其二，商业信用的筹资成本一般要比其他的筹资方式低，没有抵押品的要求和因抵押品而产生
16、的一系列资产评估费、公证费和登记手续费。第4章 企业选择筹资方式中存在的问题及原因分析4.1 企业选择筹资方式中存在的问题4.1.1企业对筹资管理的意识不够强 企业筹资过程是相当复杂的，一些企业往往对筹资过程管理不够，一些国内企业企业资金单纯依赖来自外部的银行与其他金融机构贷款，这其实是一种畸形结构。有资料（大众网-齐鲁晚报2011年7月4日马绍栋）表明：我国78%的中小企业的资金来源主要是银行各类贷款，足以说明我国中小企业对债务融资的依赖性1。企业的这种畸形单一的筹资结构充分显示了企业对筹资管理的必要性和重要性的忽视。4.1.2企业的筹集方式不够多元化许多企业的筹资方式比较单一，筹资结构也不
17、够合理。当前大部分企业的筹资渠道主要有自由资金的筹集和银行借款来实现，但是这两种筹资方式在实行中均存在一定的局限性，比如自由资金数额的局限性，比如银行借款限制性条款多，以及数额的限制。企业借款与企业本身的经营状况、还款能力以及信誉是息息相关的，一些企业对于银行的借款不能及时偿还的话会影响到自己的信誉以及下次借款的顺利度。企业筹资方式单一也常常造成企业资金结构的不合理和资金成本居高不下。4.1.3 不能充分把握市场状况和自身现状企业不能够充分分析资本市场状况和企业的自身现状，这也是企业存在的重要问题之一。一些企业单纯依靠银行和其他金融机构的贷款，而不是考虑根据市场状况和自身状况。资本市场由于受到
18、多重复杂因素的影响，往往是不断变化的，无法为所有企业提供充足的资金来源。而企业往往意识不到这一点。企业由于自身经营状况，筹资过程中的风险问题等原因，也不可能完全获得银行等金融机构的贷款。4.1.4 企业筹资结构不合理 虽然资本占资产的总量不可过低，但是一些固定设备资产所占比例大且设备闲置，现实生产能力低的企业未能充分对这些设备资产加以利用，造成设备闲置、浪费。这就突出了一个主要的问题：资本配置不合理。4.2企业选择筹资方式中存在的问题的原因分析4.2.1企业对筹资管理的意识不够强的原因 企业由于自身发展规模有限，经营方式滞后，人员管理落后等的影响意识不能够采取正确有效的措施进行管理。企业管理人
19、员的筹资管理意识单薄，能力有限等都有可能导致筹资管理方面不到位。这种情形在小企业中尤为突出。4.2.2企业的筹集方式不够多元化的原因 企业在筹资过程中是往往有风险的，这就导致了企业在选择适合自己的过程当中，往往会倾向于筹资风险较小且效益较高，较为便捷的筹资方式。另一方面，银行等金融机构比较便捷，因此企业往往多倾向于选择这种方式。另外由于我国资本市场发展不完善，层次单一，国家管理严格，无法使得各类型企业聚能充分利用资本市场的自由便利筹措到所需的资金。如：股票、债券等多被大企业、国有企业所使用，从而使得中小企业无法使用。4.2.3 不能充分把握市场状况和自身现状的原因企业，尤其是中小型企业，由于受
20、企业管理者自身的素质，市场的不断变化，企业本身的生产能力、生产规模等复杂因素的制约，使得企业不能够及时充分触摸到市场的状况，导致在筹资过程中，无法得到正确及时的信息，无法选择正确的筹资方式。4.2.4 企业筹资结构不合理的原因 企业由于自身管理，对筹资风险未能正确认识等相关原因。造成企业不能采取正确的筹资方式。且资本市场不发达,企业直接融资困难。为了维持企业的正常经营,大多数企业通过贷款解决资金供应问题。这样的投资体制既不利于企业的发展,也不能有效地保证资产的增值,更不能充分调动社会各方投资的积极性,提高企业直接融资能力。稍纵即逝,企业要在市场中求生存、求发展,融资能力的强弱实为关键所在。第5
21、章 规范企业筹资方式选择的建议 正因为企业的筹资方式多种多样，且存在各种各样的问题，因此企业如何选择适合自己生产经营的筹资方式，就显得非常重要了，具体建议如下：5.1强化企业筹资管理的意识企业应该正确的对资金成本进行定位并且把企业的筹资管理看作是企业财务管理的重要部分，尽力做好企业的筹资管理工作，运用科学的方法使资金的成本意识和资金的时间价值融入到筹资工作的各个环节。另外企业中的决策层应当加强对相关知识的学习与了解，认识到企业筹资对一个企业发展的重要性，根据实际需要对企业进行改革，以促进企业的发展。5.2 通过多种渠道进行筹资企业发展中单一的筹资方法使企业在发展过程中容易出现问题，因此企业要采
22、用多种筹资方式减小发生险的可能性。同时拓宽企业的筹资方式可以优化企业的资金结构，降低企业的资金成本。企业在经营过程中，可以结合自身的发展需要，适当的发行股票债券，进行融资租赁、商品和劳务的赊购。5.3 考虑资本市场状况和公司的经营状况一般情况下，资本市场运营市场状况运营处于盈余的情况下，对于企业来讲是一个非常有利的筹资环境。资本市场运营顺利和公司运营状况盈余的情况下，许多人或者单位都愿意利用这种有利的因素去筹集更多的资金，以扩大本企业的生产规模，或者会扩充自己的科研实力，来增加自己的资本投入，从而进一步创造产品或者研发新型产品。对于资本投入者来讲，也很乐意从中获取更多的资本。如：在股票交易市场
23、比较乐见的情况下，股票持有者更乐意购入更多股票。相反，如果在资本市场不景气或者公司的经营状况不理想的情况下，企业是很难取得更多的资金投入。5.4 优化筹资结构资本结构会以不同的形式来影响企业的筹资方式。对于一些固定设备资产所占比例大且其设备又闲置、现实生产能力又低下的企业来说，他们可以通过租赁的方式把自己不用的闲置设备租赁出去，然后再通过融资租赁的方式租进企业自身所需要的设备，再进行生产经营。这样他们不仅能够利用起企业自身闲置的资源，还能够通过融资租赁的方式来获取其他企业的资金来生产获利。对于一些资产流动性强的企业来说，它们的负债率普遍要高于其它企业。这些企业的资金流动性强，周转快，因而其流动
24、性资产就可以用来应付随时到期的债务，降低财务风险。所以它们就能够以较高的债务比例来生产经营，也就是说它们可以更多的利用流动负债去获取银行信贷资金。另外，行业的不同企业的资本结构会有差异。企业在经营时必须考虑企业所处的行业，以便选择最佳的资本结构来进行筹集资金。一般说来，零售企业因为需要增加存货而进行筹资，存货的周转期短，变现能力强，所以这类企业往往发行大量的短期债券，其债券总的比例比较高。而医药行业的负债却不多，这是因为它是一个高利润高风险的行业，过多的财务杠杆会增加企业的财务风险，这显然是不适当的。高风险行业的企业负债率一般都不高。高经营风险与高财务风险的组合必然加大企业的总风险，而企业不会
25、盲目追求高收益却不考虑风险，因此企业就会适当减少负债以降低企业的总风险。5.5 借鉴发达国家经验，积极创新西方发达国家的金融市场经过长期的演进与发展,已形成了较完善的制度。英美等国的企业在选择筹资方式时一般都遵循这样一个顺序,即企业筹资遵循内部筹资、债务筹资、股权筹资的先后顺序。在外部筹资中,企业一般优先选择债务筹资包括银行贷款和发行债券,资金不足时再发行股票筹资。根据企业规模由于企业规模不同,因而各自所需的资金数额多少亦不相同,而不同的筹资方式所能提供资金的数量也有一定的额度。所以不同规模的企业选择筹资方式时的顺序亦不相同。对于大型企业由于需要大量的资金,在选择筹资方式时,应选择能够提供大量
26、资金且期限较长的筹资方式,其筹资顺序可以是:发行股票、发行债券、融资租赁、银行借款。而对于小型企业，由于其资金的需要量相对较少,应选择机动灵活的筹资方式,其筹资顺序可以是:银行借款、利用商业信用、融资租赁。结束语企业筹资方式是多种多样的，而企业在选择筹资方式的时候，一定要根据自身的实际情况进行比较，选择适合自己生产经营所适合的方式，才可以取得最大的收益。优化企业自身的筹资结构，也是一项旨在解决企业筹资难的根本举措。国家和银行金融机构要不断完善政策措施，出台有益于解决企业筹资难的措施，协调机制，帮助企业解决在筹资过程中出现的难题。只有企业，政府部门，银行机构都能够从根本上采取措施，才能使企业摆脱
27、筹资难的困境，才能使企业得到最大的收益。针对常见的筹资方式以及各自的可行性和所出现的问题，本文做了一定的叙述。同时适当做了一些延展叙述。如：西方发达国家在对不同企业的自身发展状况，量身制定了一些详细的具体的措施，来解决不同类型企业的融资筹资问题。本文在写作的过程当中参考了广大专家学者的著作，同时也做了自己的一些浅见。但是由于个人知识理论水平有限，论文写作过程当中所叙述的一些见解理论，必有浅薄之处。请各位老师，专家予以指正。参考文献1、张琪，李娇等. J. 现代商贸工业,2011(15).P47492、龙安钰.我国中小企业融资现状及难题分析J.财政金融，2011（9）.P77793、赵东麒. 对
28、企业在金融市场中筹资的建议J. 辽宁经济,2011（3）:P4749.4、李岩.浅谈企业如何筹集资金J. 中国管理信息化,2010(8): P3031.5、李家朴.企业筹资风险与防范J. 合作经济与科技,2010(1):P3740.6、. 民营企业融资现状及问题分析J. ,2011(6):P6062.7、许文锋. J. 经济研究导刊,2011(20).P45478、文宏章,刘晓静. J. 2002年S1期.P32339、孙青霞. J. 经济问题.2011(8).P2931.10、王海芳. A. 第六届（2011）中国管理学年会组织与战略分会场论文集C.11、张万成. D. 吉林大学2004.1
29、2、. M. 湖南: 湖南人民出版社, 2008. P5758.13、王庆成,李相国. 财务管理学M. 北京: 中国财政经济出版社, 2008. P7680.致 谢抚今思昔，两年的大学学习，经济与管理学院的领导、老师及相关部门的老师给予我极大的帮助和支持，正是由于他们的辛勤的工作，使我能够顺利完成在学校的学习和生活，在此向他们表示深深的谢意! 我将铭记恩师的教诲与恩情，以努力的工作回报导师，回报社会。同时也要感谢我的同学和父母对我学习和生活上的帮助和关心。两年的短暂学业生涯,不仅给了我丰富的理论知识,也使我学到了许多书本以外的知识和经验。在本人的撰写过程中，从资料收集、选题、开题、撰写、修改、最后定稿，指导老师潘宗玲老师都给予了具体的悉心指导，付出了大量的心血，各位授课老师也给予了许多启示和帮助，同时文中还借鉴了有关研究者的相关著述，在此一并表示诚挚的感谢！由于水平有限，对技术创新与中小企业发展还是很肤浅的，还有许多不足和欠缺，恳请各位老师、专家学者批评指正！ 作者： 高菲 2012年4月20日专心-专注-专业