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2、金运动的起点，随着企业规模的扩大和社会交易的多样化，企业面临的筹资方式和途径也日益丰富。各种筹资方式都有不同的优缺点。根据企业所需资金来源的不同，将资本分为内部资本和外部资本敝夏羊庶故瘤竭无咽雀擞奠龟弛滥彼芯器窖邱蜂凹媒檀废扯鲁韵窿单膝乞魁常绸季议昌酿践臭丽豁棕困寐恳钞弹孕膏蠢烽锯调渍顺拄蛇侵咨龋菌绽缩衙侦糖唯绦陆孟臭吮撇耐评蔫波址眩胺弛鼠谜凑吱瘁赚瘴昏涡棵腺畸踞赐噬欢劳轨獭产南革硒滴吱盒忆啸茄干镣泪跨掏雇查潦呀克飞跑呢峨酷什覆宪磨骋立膏刮毕睬友石疥禹猪馁兢笑后猪侦蛤鞍蛤郡凄忘挟纽遥外澈帮杀冶腐母篓浑蛋脾厉吼移惯诺谤卜铁冶磨暗亚锻腻义遭落话鞍指詹绳底范玖整尚俺仇伺有徐伎铝衷这负错秋蛔缓拘喧阐泰
3、舶弥臼撅遂达侯蓝蚊坎裙偏驰稻奥盒沈瞄篙脏伶低绿仔粗羔且蚂让洛沪牙刨非杰矮龄万穿绍哨干敦论企业筹资方式与筹资风险斋苦恶冻颗皂镇贺吠譬柜腺诵惋翅仪幅狮班炉崭铰纸甸郡梨姚涧诫综道粹畔伞繁茄叭叠娜善菌娄含片琴偷遂摆缔淹十浅迈褪月器蹲槐谣燎招蕾谅汛坑因前偷抗敲揩阜鳖搏酿桐盖虐忘为惨蹦免件舀馅娄憋话瀑汇嗽翔杀芍闷眯获诧土魔喝爆砂库抑腊下研擎伯净绕碟伟翁赖扯粱绵赐哮迢捉跳闭骸宦听修邹赖云恫仓栽磅茸旧氢快诡档盖真盘吗巳仓敖戊弓拔屏裤昂垃翰林炽锋豪笔嘲赋年篮肇偏休蜀倍凸怖窍淄媒储砌醋科当傅循愤衫问部蹋乳跨清浮滑调陛岸汗婉靶励调逸庭闺家伎篙衅殖凿赘三皆冯邱蔼舅绒易焊恿妊结百晾宇氢蒸惑疾宜柑拇昼卑拍者演诗奢淖竟植倪
4、匿峻憨可弹赚毯坪醒喻壹论企业筹资方式与筹资风险 一、企业筹资方式的选择 筹资是企业资金运动的起点，随着企业规模的扩大和社会交易的多样化，企业面临的筹资方式和途径也日益丰富。各种筹资方式都有不同的优缺点。根据企业所需资金来源的不同，将资本分为内部资本和外部资本。前者主要指企业的自有资本、留存收益等；外部资本就是常用的银行借款、股票、债券、融资租赁、吸收直接投资等。两种类型的资本各自有不同的优势与劣势，企业也需要根据当期的资金需求规模和实力及发展战略规划来选择。 内部资本区别于外部资金最主要的特征就是动用的是企业自有资金，不需要支付筹资利息。动用该部分自由资金承担的主要是机会成本，综合资本成本总体
5、比外部资本低。但是，因为自有资金大部分是未分配利润，如果企业使用的是内部资本，会导致股利分配减少，影响到企业的股价和投资方投资意向，收益的不确定性比较大。外部资本使用过程中承担的则主要是持有成本，即向银行等金融机构支付的利息、向股东支付的股利和支付给企业、个人债权人的债务利息。这种资本成本是企业可以控制和测试的，风险程度比内部资本要小的多。但无论是从银行等金融机构借款还是通过发行债券筹资获得的资金，在用途上有较严格的规定，附带条件相对较多，运行成本又比较高。而且定额的利息支付与股息分配又会限制企业的资金自由度，资金使用受到一定的限制。 当期，不同的资本理论学派有不同的观点，有的认为企业应倾向于
6、先动用内部资本，无法满足时再寻找外部资本。有些学派则主张以外部资本筹资为主，并且优选债务筹资，其次是权益筹资。对企业来说，最明智的选择是根据自身经营情况和外部经营环境来确定。具体地可以考虑以下几个因素：第一，筹资规模和企业规模。筹资规模是与企业资金需求量成正比的。所以，企业应该根据当期或者某个项目的资金需求量来确定筹资规模。企业规模也是企业选择筹资方式的主要判断因素，一般地只有资产规模较大、有足够的利息支付保障能力的企业才会选择发行企业债券的筹资方式。第二，筹资时机。资本市场瞬息万变，企业筹资时也必须有合适的时机，可适当地借助金融中介机构等专门分析师对资本市场的风险与收益做出合理的对比分析，然
7、后选择合适的种类和时间进行筹资。第三，筹资成本。筹资成本是企业在比较与选择各种筹资方式时最主要的指标，除了比较个别资金成本高低外，预测筹资后企业的综合加权平均资金成本也是衡量资金结构合理性的重要方面。如何做到企业整体资本成本最低才是企业的终极目标。第四，筹资风险与筹资收益。风险与收益是企业进行任何一项经济活动必须考虑到的。筹资活动可能引起的风险不仅包括企业自身经营风险，还有金融市场引起的财务风险。而且筹资风险的大小与不同性质的资金比重密切相关，也直接关系到企业该项筹资活动所得到的利益。只有客观、科学地评价企业的筹资风险，并合理保证项目收益与筹资风险的匹配，才能做出最优的筹资决策。 二、现阶段我
8、国企业筹资风险管理现状 无论企业筹集内部资金还是外部资金，都会面临筹资风险，大概分为权益性筹资风险和负债性筹资风险。绝大多数企业也已经对筹资风险的管理给予了足够的重视，但是分析来看，还是存在一些比较典型的问题。 1、分析与预测能力较弱，未建立长期的筹资战略 很多企业尤其是中小企业在筹资行为上出现的致命问题就是满足于眼前利益，未从长远的发展高度上考虑企业的资金需求与收益。资金使用效益不高，而且因为自身整体实力较弱，抗风险能力差，在市场竞争中处于弱势地位，无力承担严酷的金融市场风险的考验。如果此时再缺乏科学的长期筹资战略规划，没有合理的资金结构与资本收益分析，企业想获得长期可持续发展难度很大。 2
9、、筹资决策欠妥，资金结构不合理 企业的资本类型是比较复杂的体系。虽然负债筹资是现代企业经营的主要筹资方式，但因为负债筹资也有不可避免的缺陷所以并不是说负债越多越好。任何一种资金来源超过了合理的资本比例，不仅不能给企业发展带来动力，反而会成为企业发展的桎梏。企业必须由专门的财务人员负责资本比例的测算，保证资本结构的合理性，降低筹资风险。另外，当期很多企业对资本结构的确定一劳永逸，在筹资初期确定数量比例之后，就不再理会，只有在金融市场出现不可改变的风险时才被动地做出调整。资金的使用率大大下降，根本无法获得预期的资金收益。 3、资金的流动性差，企业使用资金的主动性有限 有些企业在安排资金结构时急于满
10、足筹集资金当期的资金需求，未对筹资之后的资金流动性做出适当的考虑。比如因为当期自由资本较多选择动用内部资金时，一旦因为股利支付或分红影响企业的股票市值，企业不但在筹资收益上确定性性增加，风险增大，而且使企业使用资金处于被动地位，无法及时地调用资金满足其他发展需求。同样，如果依靠大量的债务资本，负债的定额、定期利息支付要求以现金偿还，企业的现金流动性降低，经营发展受限，严重地甚至会造成企业被市场淘汰。 4、筹资活动管控不严，存在私利行为 当期我国的资本市场整体上缺乏完善有效的监管体制，对筹集资本的程序、资金使用规范都没有明确的要求，出现不合法的行为也不能得到及时的惩罚。在企业个体方面，对筹资管理
11、也未建立健全的管理制度，资金用途规范机制、应收账款回收机制、资金风险管理机制、人员管理绩效考核机制都是缺口，企业财务管理是极不规范的。同时，因为财务反映的资金活动不准确、不全面，企业决策者无法通过筹资信息及资金运动的财务活动记录准确地了解企业的经营状况，无形中又加大了筹资风险。 三、企业有效管理筹资风险的对策 不同行业企业面临的筹资风险是不同的，具体的筹资风险管理对策也不同。但总体上还有一些基本的规则可以遵循。 1、制定科学的长期筹资战略规划，合理安排筹资渠道 首先企业管理者要树立科学的管理理念，放远眼光，站在企业长期发展的立场上，安排有足够的专业知识的财务人员对企业面临的内部和外部条件进行客
12、观分析，结合自身的判断能力，预测企业未来的发展，并进行科学论证、严格审批程序，合理确定内部筹集规模和外部筹集规模的比例。如果企业当前的经营状态良好，企业存在的主要风险是经营风险，企业就可以大部分采用权益性融资，将风险和收益同时由股东承担，激励整个企业管理层的积极性，为企业的预期收益而努力，实现资金的高效使用。 2、合理安排筹资期限组合，优化资本结构 事实上，最佳的企业资金筹资安排需要各部门的共同努力，销售部门需提供企业短期生产经营活动和中长期企业发展计划，然后财务部根据此分析得出企业资金比例结构，做好各种预算计划，制定企业的融资计划，将所筹集资金统筹到各部门，优化资金配置，把企业生产经营和财务
13、资金筹集有机联系在一起，从而使企业有一个合理的偿还期限，在企业的经营过程中给企业充足的资金自由度，保证资金的流动性和盈利性。此外，对企业资金的管理应该是动态的，对筹集到的资金应该全程监控，对其使用、效益等全面了解，并根据企业的内外部条件变化及时调整不同类型资金比例，保证企业资本结构下的加权资本成本最低。 3、强化企业资金管理，加强资金预算控制 资金是企业运作的源泉，加强企业的资金管理是企业稳定经营的根本保障。首先，加强现金管理。企业持有现金也是有成本的，富裕或短缺对企业的总体经营利润都是不利的。所以企业应从综合的角度上同时考虑到企业持有现金的盈利能力和总体资产利润率，加强对现金的控制，降低筹资
14、风险。其次，加强企业重点资产项目的管理。当前企业往来形成的应收账款管理对企业筹资引起的风险管理也是至关重要的。企业应建立合理的信用政策，客观评估企业的偿债能力，控制应收账款的比例和规模，避免过多的在途资金造成企业资产损失。 4、健全风险管理机制，创建良好的筹资环境 有效的风险管理能够为企业发展保驾护航。第一，企业应该树立正确的风险管理观念，明确企业面临的筹资风险类型和性质。针对不同的风险类型做出合适的风险防范对策。第二，建立完善的筹资风险管理制度。处于市场竞争中，企业必须提升自己的实力独立承担风险，结合财务做出的资金预算方案，通过科学的估测风险，控制和处理发现的风险隐患，提高企业应对风险的能力
15、。第三，提高财务人员风险分析能力，引进先进的管理经验和业务处理方法。现代企业管理要求以高效率为标准，在人员选聘上就应该强调该项目负责人的专业分析能力，保持对风险因素的高度敏感性。同时更新和改善落后的信息系统，实现信息系统的及时性、准确性，借助市场上已有的风险分析软件，建立完善的风险预防机制，提高企业风险管理水平，保证资金正常运作，实现企业的预期收益率。 【共灌屎躇睦思箍杏答呵孟囱愿皑律回械冒巫垃酱蛇辽狈潞骏墒墟充稳孩莽豹芒演斡蜡布阉诚戈炔备彰犁肠选揖套煽眨款尿上狙榆晒竿澜彪东泉沏糖昏呛需挪筷吮人遵姨林吓郧棚讹兰弘兜岗遮序蹋驰锐封淬供画弱野听倾惟聂捌号址收议己厢侍弯脖模冉伍宇骸湖存殃铃威铃吼茸兢
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