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1、精选优质文档-倾情为你奉上一、价值类型和定义本评估项目的价值类型是为市场价值。市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况下，某项资产在基准日进行正常公平交易的价值估计数额。本报告所称“评估值”，是指本报告所称“评估价值”，即为长航凤凰股份有限公司持有马鞍山港口（集团）有限责任公司的10%股东权益价值，是指以企业审计后报表净资产为基础，在企业持续经营前提条件下，按照本报告所述程序和方法所确定的价值。二、评估基准日本项目资产评估基准日是2011年12月31日。委托方在确定评估基准日时考虑的主要因素包括满足经济行为实施的时间要求，选取会计期末以便于明确界定评估范围和准确高效
2、清查资产。三、评估依据本次评估是在遵守国家现有的有关资产评估的法律、法规以及其它公允的评估依据、计价标准、评估参考资料的前提下进行的。（一）行为依据1、中国外运长航集团有限公司关于同意长航凤凰股份有限公司转让所持三家参股公司股权的批复运资字2012424号；2、中国长江航运（集团）总公司关于同意长航凤凰股份有限公司转让所持三家参股公司股权的通知长航总计发2012232号；3、北京京都中新资产评估有限公司与长航凤凰股份有限公司签订的资产评估业务约定书。（二）法律、法规依据 本次评估是在遵守国家现有的有关资产评估的法律、法规以及其它公允的评估依据、计价标准、评估参考资料的前提下进行的。1、中华人民
3、共和国企业国有资产法；2、国务院办公厅国办发【2001】102号国务院办公厅转财政部关于改革国有资产评估行政管理方式加强资产评估监督管理工作意见的通知文件及其配套文件；3、原国家国有资产管理局以国资办发199236号文发布的国有资产评估管理办法施行细则；4、国务院国有资产监督管理委员会2005年第12号令企业国有资产评估管理暂行办法；5、财政部（2001）14号令国有资产评估管理若干问题的规定；6、国务院颁布的企业国有资产监督管理暂行条例（第378号）；7、国务院国有资产监督管理委员会国资委产权2006274号关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知；8、国务院国有资产监督管理委员会国资
4、产权2009941号关于企业国有资产评估报告审核工作有关事项的通知；9、财政部、中国人民银行总行、国家税务局制定的有关企业财务、会计、税收等方面的政策、法规；10、中华人民共和国物权法（2007年10月1日实施）；11、中华人民共和国公司法（2006年度10月27日修订）；12、财政部、中国人民银行、国家税务局和原国家国有资产管理局制定的有关企业财务、会计、税收和资产管理方面的政策、法规。（三）资产评估准则依据1、中国注册会计师协会会协200318号发布的注册资产评估师关注评估对象法律权属指导意见；2、中国资产评估协会（2004）134号发布的企业价值评估指导意见；3、财政部财企（2004）2
5、0号发布的资产评估准则基本准则和资产评估职业道德准则基本准则；4、中评协2007189号“中评协关于印发资产评估准则评估报告等7项资产评估准则的通知”；5、中评协2008218号“中国资产评估协会关于印发企业国有资产评估报告指南的通知”。（四）权属依据1、中华人民共和国房屋所有权证；2、中华人民共和国国有土地使用证；3、中华人民共和国船舶所有权登记证书；4、中华人民共和国机动车行驶证；5、其他权属证明文件等。（五）取价依据1、中国人民银行公布的现行金融机构贷款利率（2011年7月7日）；2、基准日中国人民银行公布的外汇汇率；3、中国船舶工业总公司编制的简明船舶估计手册、造船产品报价手册、船舶产
6、品价格计算标准、船舶产品价格汇编等；4、船舶及船用产品价格信息交流网编制的价格信息动态；5、2011年机电产品报价手册；6、国外机电产品报价手册；7、老旧运输船舶管理规定；8、船舶产品价格计算标准；9、船舶检验证书薄；10、船舶经营与报价实用指南(1993年版)；11、中国船舶报；12、船舶操作人员对船舶计算状况及使用情况介绍；13、向有关船厂和设备供应商询价取得的资料及价格信息资料；14、国务院令(2000)第294号中华人民共和国车辆购臵税暂行条例；15、国家经贸六部委1997年修订汽车报废标准；16、国经贸资源2000202号关于调整汽车报废标准若干规定的通知；17、2002年科学技术文
7、献出版社出版第二版资产评估常用数据与参数手册；18、太平洋汽车网；19、沿海港口建设工程该款预算编制规定；20、沿海港口水工建筑和装卸机械设备安装工程船舶机械艘（台）班定额；21、水运工程混凝土和砂浆材料用量定额；22、沿海港口水工建筑工程定额；23、沿海港口装卸机械设备安装工程定额；24、安徽省建筑工程消耗量定额及统一基价表；25、安徽省安装工程消耗量定额及单位估价表；26、安徽省土石方工程消耗量定额及统一基价表；27、徽省建筑安装工程费用定额；28、马鞍山市工程造价信息；29、委托方提供的有关资料及受托估价方掌握的有关资料和估价人员实地勘察、调查所获取的资料；30、被评估单位提供凭证、发票
8、等；31、资产评估(美肯尼思R.费里斯、芭芭拉S.佩舍雷佩蒂著，刘祥亚、贾哲译，机械工业出版社)；32、投资估价(美Damodanran著，加林谦译，清华大学出版社2004年出版)； 33、价值评估：公司价值的衡量与管理(第3版)(美Copeland,T.等著，郝绍伦、谢关平译，电子工业出版社2002年出版)； 34、华普天健会计师事务所出具的审计报告。四、评估方法资产评估基本方法包括市场法、收益法和资产基础法。进行评估时，要根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例
9、的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。市场法中常用的两种方法是参考企业比较法和并购案例比较法。收益法是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。 资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。对于股权价值或业务单元价值评估，由于目前国内股权交易数据较少，企业之间差异较大，很难采用市场法进行评估。故在持续使用的前提下，本次评估不采用市场法评估。本次评估以持续使用和公开市场为前提，且由于企业经营相对稳定，未来收益可以相对可靠的计量，因此，具备采用收益法进行评估的前提，另外，企业账务处理符合国家相关规定，
10、历史成本记录完整、可靠，因此，具备采用资产基础法的前提，综合考虑各种影响因素，分别采用资产基础法和收益法两种方法进行评估，然后加以分析比较，确定最终评估结果，提供给委托方和本报告的使用者。（一）资产基础法评估情况：对各项资产的价值根据其具体情况选用适当的具体评估方法得出，具体如下：1、流动资产 流动资产包括：货币资金、应收票据、应收账款、其他应收款和存货等。（1）货币资金：包括库存现金、银行存款。对货币资金中的现金，评估人员进行现场盘点并根据企业现金日记账倒推至评估基准日，在此基础上以核实后的账面值作为评估值； 对银行存款，主要通过核查银行对账单、余额调节表以及通过向银行函证等方式，核实银行存
11、款的真实性及准确性，对银行结算户存款评估价值以核实后账面价值作为评估值；对定期存款，以存款额加上截止到基准日应计利息作为评估值。（2）债权类流动资产：应收账款和其他应收款。对于应收账款和其他应收款，评估人员在对应收款项核实无误的基础上，借助于历史资料和现在调查了解的情况，具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等，对外部款项确定可收回的以核实后账面值确定评估值；经过可收回性分析有收回损失风险的，以应收额扣除按账龄分析预计的损失额确定评估值。按组合计提坏账准备的计提方法： 根据以前年度按账龄划分的各段应收款项实际损失率作为基础，结合现时情况确定本年各账龄段应收款
12、项组合计提坏账准备的比例，据此计算本年应计提的坏账准备。（3）存货：主要为原材料。原材料 对于账面单价与基准日市场销售单价相近的原材料，以核实后原材料单价作为评估单价，以基准日实际数量乘以评估单价确定原材料的评估值；对于购臵日期与基准日间隔时间较长的原材料，以核实后基准日原材料单价作为评估单价，以基准日实际数量乘以评估单价确定原材料的评估值；材料差异评估为零。在库周转材料 评估人员通过现场勘查实物状况，根据现场和市场调查情况以核实后账面价值确定评估值。2、非流动资产（1）可供出售金融资产 通过核实，该股票为可上市流通股，按评估基准日该股票每股收盘价乘以股票数量作为评估值。（2）长期股权投资 评
13、估人员首先对长期股权投资形成的原因、账面值和实际状况进行了取证核实，并查阅了投资协议、股东会决议、章程和有关会计记录等，以确定长期股权投资的真实性和完整性，采取如下评估方法：对控股公司的投资，与母公司同样采用资产基础法和收益法进行企业价值评估，经比较分析选用一种评估方法的结果，评估结果再乘以持股比例确定该股权价值的评估值。对参股公司的投资，在对被投资单位评估基准日报表分析后基础上，以分析后净资产乘以股权比例确定评估值。（3）房屋建筑物 基于本次评估之特定目的，采用重臵成本法对房屋建筑物进行评估，计算出建筑物之评估值。建筑物重臵成本的计算 重臵成本工程建安造价前期及其它费用资金成本A、工程建安造
14、价包括：定额直接费、其他直接费、间接费、计划利润、税金等。本次委估建筑物中有代表性的建筑物，采用决算调整法确定重臵成本，其他建筑物根据类比方法确定单位重臵成本。决算调整法确定重臵成本的技术思路是：根据马鞍山港口（集团）有限责任公司提供的房屋建筑物类的有关竣工决算资料。根据安徽省建筑工程预算定额（2008年）和交通部沿海港口水工建筑工程定额（2004年），结合该建筑物竣工决算书中的工程量计算出各项目的省基价定额直接费，和建筑安装工程造价。然后根据市场调查和委托单位提供的建设工程前期费用及其他费用标准，计算出建筑物的前期费用及其他费用，并加计资金成本，从而计算出委估建筑物的重臵成本。类比方法是以有
15、代表性的建筑物做参照物，对同类型的建筑物，在檐高、层高、跨度、用材、装饰等方面进行比较，找出差异作为调整因素，进行调整，计算出类比建筑物单位重臵成本。B、工程前期及其它费用包括：建设单位管理费、勘察设计费、工程监理费等。见下表： 根据各有关部门的规定，港口建设工程和普通建筑工程的前期及其它费用如下：港口建设工程前期及其它费用：序号项 目计价基础费率依据1工程建设单位经费工程费用0.81%交水发2004247号2工程建设监理费工程费用0.75%交水发2004247号3建筑工程勘查设计费工程费用2.49%国家计委、建设部计价格（2002）10号4建设工程招投标代理费工程费用0.08%国家计委、建设
16、部计价格（2002）1980号5环境影响咨询费工程费用0.04%关于规范环境影响咨询收费有关问题的通知（计价格2002124号）6可行性研究报告编制费工程费用0.22%计价格（1999）1281号及(91)交函工字521号合 计4.39%普通工业与民用建筑工程建设前期及其它费用表序号费用名称取费基数费 率依据按建安造价取费1建设单位管理费建安造价0.98%财政部财建2002394号2勘察设计费建安造价2.04%国家计委、建设部:计价格200210号3招投标代理服务费建安造价0.18%国家计委:计价格20021980号4建设工程监理费建安造价1.94%发改价格2007670号5环境影响评价费建安
17、造价0.16%计价格2002125号6建设项目前期咨询费建安造价0.38%计价格19991283号小计5.68%按建筑面积取费元/m27新型墙体材料专项基金建筑面积费率8财政部:财综200777号9白蚁防治费建筑面积费率2.5安徽省物价局、财政厅皖价房2003105号小计10.50C、资金成本：委估建筑物按工程规模大小，从开工至竣工的建设周期，按建设部规定的工期定额考虑，资金按建设期均匀投入考虑。计算公式：资金成本=(工程建安造价+前期费及其它费用)现行固定资产贷款利率建设周期1/2成新率的确定房屋建筑物成新率的确定，采用理论成新率和勘察成新率两种方法计算评定，经加权平均得出综合成新率。理论成
18、新率=(1-已使用年限/经济寿命年限)100%勘察成新率由评估人员现场实地勘察考评打分评定。综合成新率=勘察成新率60%理论成新率40%由于码头是特殊的基础设施，其实际使用年限长，部分码头建成年代较早，在使用过程中经过了大修，至目前为止仍可正常运行。评估值的确定评估值重臵成本综合成新率（4）设备类资产，采用重臵成本法进行评估。本次对设备采用重臵成本法进行评估。即首先用现时条件下重新购建一个全新状态被评估资产所需的全部成本得出重臵成本，然后将被评估资产与其全新状态相比，求出成新率。重臵成本与成新率相乘作为评估值。计算公式为：评估值=重臵成本成新率 重臵成本是指评估基准日委估设备达到现实状态所发生
19、的全部费用。 对生产机器设备评估值的确定A、 机器设备重臵成本的确定对设备重臵成本的评估，首先确定设备的购臵价格；然后，加上该设备达到现实状态所应发生的各种税费，如运杂费、安装调试费、资金成本等，求得该设备的重臵成本。其计算公式： 重臵成本=购臵价+运杂费+安装调试费+基础费+其他费用+资金成本资金成本对安装调试周期超过半年的大型设备和生产专用线适当计取，小型设备不含上述费用；对不需要进行安装调试设备的安装调试费忽略不计。a、含税购臵价的确定：通过市场询价确定设备的现行市场价格：直接向经销商或制造商询价，或参考商家的价格表、正式出版的价格资料、计算机网络上公开的价格信息等，并考虑其价格可能的下
20、浮幅度，确定设备的现行市场价格；使用替代的方法确定设备的现行市场价格，对一些老旧或无法查到现行市场价格，但已出现替代的设备，按照评估的替代性原则，经过技术含量和功能差别的分析比较，合理确定设备的现行市场价格；采用分类价格系数调整法：对于查不到现行市场价格，也无替代设备出现的老旧设备和自制设备、非标设备，将设备账面原值调整为设备原始购臵价的前提下，通过测算同期、同类设备的价格变动系数，对账面价值调整获得设备的现行市场价格。b、运杂费：对于需要运输的设备，参考资产评估常用数据与参数手册，按不同地区、不同类型设备选取相应的比率，以设备的含税购臵价为基数计算含税运杂费。c、安装调试费：对于需要安装调试
21、的设备，参考资产评估常用数据与参数手册，按不同类型设备选取相应的比率，以设备的含税购臵价为基数计算安装调试费。d、资金成本根据项目整体规模，结合被评估企业设备购建情况，综合确定建设项目合理工期，按均匀投入计算。对目前有国内代理商的进口设备，可以参照国内进口设备代理商的市场报价作为设备的重臵成本。B、设备成新率的确定a、使用年限法参考资产评估常用数据与参数手册等资料，并结合评估人员的经验，合理确定各类设备的经济使用年限。计算公式：成新率=（1-已使用年限/经济使用年限）100% 或=尚可使用年限/（实际使用年限实际使用年限+尚可使用年限）100%b、观测法首先，将被评估设备按照其结构和功能分成若
22、干个单元。其次，按各单元的价值确定其所占的权数。再其次，通过观察设备的精度、观察工件的加工质量、了解设备的加工能力或查阅其他权威部门近期做出的勘察鉴定等，分别鉴定各单元的成新率。最后，将各单元成新率合计为设备的成新率。c、综合法对大型关键设备采用综合法评估其成新率。权重系数根据经验数据及有关资料确定，一般勘察法占60%，年限法占40%。计算公式：综合成新率=观测法权重观测法成新率+年限法权重使用年限法成新率C、评估值的确定评估值=重臵成本成新率对船舶重臵成本的确定船舶重臵成本=船舶造价+资金成本A、 船舶造价按照如下方法计算，其计算公式如下：船舶造价=造船成本利润税金造船成本可分为材料费、设备
23、费、属具备品费、工时及劳务费、生产专项费用。a、主材料费和辅助材料费：主要材料包括钢材(板材、型材、管材)、木材、焊料、油漆、电缆、有色金属、铸锻件、装修材料、绝缘材料、建材等。主要材料中钢材(板材、型材、管材)、木材、焊料、油漆、电缆、有色金属、铸锻件的数量按设计施工图中材料清单的数量为准，如无法找到设计施工图中的材料清单，材料数量参照简明船舶估价办法及钢质造船及经营维修物资消耗定额手册中船舶主要材料耗用之数量确定，材料价格根据现行市价来确定，在得到各种材料的消耗量和单价后，即可计算出各种材料的费用；主要材料中装修材料、绝缘材料、建材等按船舶实际使用所需之数量确定其费用。辅助材料费按照主要材
24、料费和设备费的一定比例确定。材料价格为含税价，根据现行市价来确定。在得到各种材料的消耗量和单价后，即可计算出各种材料的费用。全船材料费用即为以上各项费用之和。b、设备费为全船的设备总费用，其数量、规格型号按照轮机、舾装、电器三大系统分类汇总，参照设计清单，以船舶设备实际情况为依据计算，其单价为含税现行市价，全船各项设备价格的总和即为设备费用。c、根据属具、备品清单，通过市场询价，确定其价值。d、全船总工时量按照造船产品报价手册结合全国造船行业平均定额水平计算，根据被评估船舶情况计算全船工时总量。工时单价为国内中小型造船厂平均单价，全船劳务费为全船总工时数乘以工时单价。e、专项费用：主要为设计图
25、纸费、船检入级费、船台费、下水费、试航交验费等，按材料费、设备费、属具备品费、工时劳务费之和为基础取一定的比例计算。 以上材料费、设备费、属具备品费、工时劳务费、专项费用之和，即为造船成本。f、利润按照船舶建造成本的一定比例计算。g、税金按国家规定的有关税率标准计算。 以上各项之和，即为船舶造价。h、资金成本指建设期贷款利息。贷款利率以评估基准日时中国人民银行公布的贷款利率为准，按评估基准日适用的银行贷款利率计算，假定在建造期间资金均匀投入。B、成新率的确定a、使用年限法成新率：参考资产评估常用数据与参数手册等资料，并结合评估人员的经验，合理确定船舶的经济寿命年限。成新率=（1-已使用年限/经
26、济寿命年限）100%b、现场勘察法成新率：由评估人员对船舶的各主要部位进行勘察，分部位(系统)打分，以判断确定船舶的成新率。评估人员在作出判断时主要以现场勘察船舶的实际状况为基础，并参考船舶的日常营运负荷率、原始制造质量、维修保养等情况及船舶管理人员的意见来确定。结合对船舶的现场勘察，若船舶的实际技术状况与采用使用年限法成新率相差较大，则确定现场勘察法成新率为综合成新率。B、 评估值的确定 评估值=重臵成本成新率对车辆评估值的确定A、 车辆重臵成本的确定车辆的重臵成本主要包括购臵价（现行市场价）、车辆购臵税和其它合理费用。计算公式为：重臵成本=购臵价+车辆购臵税+其它费用a、车辆购臵价的确定：
27、通过市场途径确定车辆的现行市场价格。直接向经销商或制造商询价，或参考商家的价格表、正式出版的价格资料、计算机网络上公开的价格信息等。b、车辆购臵税的确定：依据相关税费的规定，车辆购臵税为不含增值税车辆购臵价的10%。其计算公式：车辆购臵税=购臵价1.1710%。c、其它费用的确定：其它费用包括验车费、牌照费等费用，根据不同车辆所在地的具体情况确定。B、车辆成新率的确定参考相关行业标准和经验数据，确定车辆的经济寿命年限和经济行驶公里数。采用年限法、行驶里程法、勘察法测算车辆的成新率，按照孰低的原则，确定车辆的成新率。a、年限法：成新率=（1-已使用年限/经济寿命年限）100%b、行驶里程法：成新
28、率=（1-已行驶公里数/经济行驶公里数）100%c、勘察法：依据车辆的各组成部分对车辆的重要性确定各组成部分的权重，现场观察确定各组成部分的成新率，加权平均得出整体成新率。B、 评估值的确定评估值=重臵成本成新率电子设备评估值得确定A、 电子设备重臵成本的确定其计算公式：重臵成本=购臵价通过市场询价确定设备的现行市场价格：直接向经销商或制造商询价，或参考商家的价格表、正式出版的价格资料、计算机网络上公开的价格信息等，并考虑其价格可能的下浮幅度，确定设备的现行市场价格；购臵价主要依据设备最新市场成交价格及市场询价，并参考产品报价手册（2011）予以确定。B、 电子设备成新率成新率=（1-已使用年
29、限经济寿命年限）100%C、 评估值的确定评估值=重臵成本成新率（5）在建工程本次评估范围内在建工程的评估方法采用重臵成本法。对正常施工的在建工程，企业按工程进度和合同规定支付工程款，在调查和核实工程形象进度的基础上，在确认工程预算合理性的前提下，评估以核实后的账面值确定评估值。（6）无形资产根据城镇土地估价规程，评估方法有市场比较法、收益还原法、剩余法、成本逼近法和基准地价系数修正法等，评估方法的选择应按照城镇土地估价技术规程，根据各种方法的适用性和可操作性，结合项目的具体特点以及评估目的等选择适当的评估方法。为此，经过评估人员实地勘察、分析论证并结合评估对象的特点、评估目的及宗地所处区域的
30、影响因素等资料进行收集、整理和分析，并结合评估对象的实际情况，选择市场比较法及基准地价系数修正法测算地价，确定土地价格。方法选择的主要依据如下：评估对象位于马鞍山市金家庄区，处于马鞍山市基准地价覆盖范围内，故宜选用基准地价系数修正法；由于评估对象为工业用地是一种生产要素，不单独产生收益，亦难以合理剥离，故不适用收益还原法；评估对象位于马鞍山市金家庄区，其周围可利用的土地较多，区域内近几年有土地征用实例，土地取得费和土地开发费等费用容易调查，根据报酬原则可利用区域平均土地成本测算土地价格，故可采用成本逼近法。（7）递延所得税资产评估技术说明递延所得税资产是根据可抵扣暂时性差异及适用税率计算、影响
31、（减少）未来期间应交所得税的金额。对递延所得税资产评估，以应收款项估算的评估评估风险损失乘以企业所得税率确定递延所得税资产可抵扣暂时性差异。3、负债负债包括流动负债和非流动负债。流动负债包括应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费应付利息、其他应付款和一年内到期的非流动负债。非流动负债包括长期借款、长期应付款、专项应付款和递延所得税负债。评估人员主要是依据企业财务会计制度，对其账面价值进行审查核实，并根据资产评估的有关规定，对照负债科目所形成的内容，以构成企业实质性负债的金额作为评估值。（二）收益法根据国家有关规定以及企业价值评估指导意见，确定按照收益途径、采用现金流折现方法（DC
32、F）估算马鞍山港口（集团）有限责任公司的全部股东权益价值。 现金流折现方法（DCF）是通过将企业未来预期的现金流折算为现值，估计企业价值的一种方法，即通过估算企业未来预期现金流和采用适宜的折现率，将预期现金流折算成现时价值，得到企业价值。其适用的基本条件是：企业具备持续经营的基础和条件，经营与收益之间存有较稳定的对应关系，并且未来收益和风险能够预测及可量化。使用现金流折现法的关键在于未来预期现金流的预测，以及数据采集和处理的客观性和可靠性等。当对未来预期现金流的预测较为客观公正、折现率的选取较为合理时，其估值结果具有较好的客观性，易于为市场所接受。 1、基本评估思路根据本次评估尽职调查情况以及
33、评估对象资产构成和主营业务特点，本次评估的基本思路是以评估对象经审计的会计报表为基础进行估算，即首先按收益途径采用现金流折现方法（DCF），估算评估对象的经营性资产的价值，再加上其对外长期投资的权益价值以及基准日的其他非经营性或溢余性资产的价值，来得到评估对象的企业价值，并由企业价值经扣减付息债务价值后，来得出评估对象的全部股东权益价值。本次评估的具体思路是：根据本次对评估对象的尽职调查情况以及资产构成和主营业务特点，本次评估的基本评估思路是：（1）对纳入报表范围的资产和主营业务，按照最近几年的历史经营状况的变化趋势和业务类型估算预期收益（净现金流量），并折现得到经营性资产的价值；（2）将纳入
34、报表范围，但在预期收益（净现金流量）估算中未予考虑的诸如在基准日尚有溢余长期投资、在建工程、递延所得税资产、应付票据、其他应付款、应付利息、长期应付款、递延所得税负债、专项应付款、货币资金、其他应收款和应付账款中应付工程款等不参与企业营运部分资产和负债，定义为基准日存在的溢余性或非经营性资产（负债），单独估算其价值；（3）由上述各项资产和负债价值的加和，得出评估对象的企业价值，经扣减付息债务价值后，得到全部股东权益价值。2、评估模型（1）基本模型本次评估的基本模型为：E=B-D （1）式中：E：评估对象的股东权益价值；B：评估对象的企业价值；+ =（2）P：评估对象的经营性资产价值；+式中：R
35、i：评估对象未来第i 年的预期收益（自由现金流量）；Rn：评估对象永续期的预期收益（自由现金流量）；r：折现率；n：评估对象的未来经营期。Ci：评估对象基准日存在的其他非经营性或溢余性资产的价值。Ci = C1C2C3 + C4（4）式中：C1：基准日的现金类资产（负债）价值；C2：基准日的参股长期股权投资价值；C3：基准日应付股利；C4：基准日递延所得税资产；D：评估对象的付息债务价值；（2）预期收益本次评估，使用企业自由现金流量作为评估对象经营性资产的预期收益指标，其基本定义为：R=净利润+折旧摊销+扣税后付息债务利息-追加资本 （5）根据评估对象的经营历史以及未来市场发展等，估算其未来预
36、期的自由现金流量，并假设其在预测期后仍可经营一个较长的永续期，在永续期内评估对象的预期收益等额于其预测期最后一年的收益。将未来经营期内的自由现金流量进行折现处理并加和，测算得到企业的经营性资产价值。（3）折现率本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率r式中：Wd：评估对象的债务比率；=式中：rf：无风险报酬率；rm：市场预期报酬率；e：评估对象权益资本的预期市场风险系数；t：可比公司股票（资产）的预期市场平均风险系数A：评估对象的特性风险调整系数；rd：所得税后的付息债务加权利率；r0：所得税前的付息债务加权利率；t：适用所得税税率。（4）非营业资产价值的确定非营业资产价值包括溢余货币资金、交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收及应付股利、未投入生产运营的溢余土地等在未来预测中未考虑的项目。通常采用成本法评估。专心-专注-专业