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1、精选优质文档-倾情为你奉上考情分析本章属于重点章节，内容较多，难度较大，是财管学习中的第一个拦路虎。总体来讲，全章主要介绍了货币时间价值、风险及成本性态等三部分内容。由于是财务管理的基础性知识，和后面诸多章节都有很强的联系，故要求在理解的基础上熟练运用。从历年的考试情况来看，本章主要考查客观题，估计本章2017年考分在5分左右。最近三年本章题型、题量及分值分布题型2016年2015年2014年单选题3题3分2题2分2题2分多选题1题2分1题2分2题4分判断题1题1分1题1分1题1分合计5题6分4题5分5题7分知识框架第一节货币时间价值知识点一：货币时间价值的概念【无】一、货币时间价值的含义马克
2、思：所有的价值都可以还原为时间！时间就是金钱！货币时间价值是指一定量货币在不同时点上的价值量差额。二、现值与终值的概念前提：不考虑通货膨胀，不考虑风险的情况下，银行存款，多出来的利息就是该部分资金在某一段时间的货币时间价值。三、利息计算的两种思路单利计息利不生利；复利计息利生利、利滚利【例题】假如以单利方式借入1000元，年利率8%，四年末偿还，则各年利息和本利和，如表所示。使用期年初款额年末利息年末本利和年末偿还1234100010801160124010008%8080808010801160124013200001320【结论1】在以单利计息的情况下，总利息与本金，利率以及计息周期数成正
3、比关系。ItPi单【例题】假如以复利方式借入1000元，年利率8%，四年末偿还，则各年利息与本利和，如表所示。使用期年初款额年末利息年末本利和年末偿还1234100010801166.41259.71210008%8010808%86.41166.48%93.3121259.7128%100.77710801166.41259.7121360.4890001360.489【结论2】本金越大，利率越高，计息周期越多时，单利计息与复利计息的结果差距就越大。四、现金流量图知识点二：一次支付的终值和现值 【无】一、单利模式下的终值和现值1.单利终值【例题】某人将100元存入银行，年利率2%，假设单利计
4、息，求5年后的终值。【解答】FP（1ni）100（152%）110（元）2.单利现值【例题】某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率2%的情况下，目前应存入银行的金额是多少？假设银行按单利计息。【解答】PF/（1ni）500/（152%）454.55（元）【总结】单利终值FP（1ni）单利现值PF/（1ni）单利的终值和单利的现值的计算互为逆运算；单利终值系数（1ni）和单利现值系数1/（1ni）互为倒数。二、复利模式下的终值和现值1.复利终值【例题】某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。【解答】FP（1i）n100（12%）5 100（F/P，2%，5）1001.104
5、1110.41（元）2.复利现值【例题】某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入金额。【解答】PF/（1i）n100/（12%）5 100（P/F，2%，5）1000.905790.57（元）【总结】复利终值FP（1i）n复利现值PF/（1i）n复利终值和复利现值的计算互为逆运算；复利终值系数（1i）n和复利现值系数1/（1i）n互为倒数。如果其他条件不变，当期数为1时，复利终值和单利终值是相同的。在财务管理中，如果不加注明，一般均按照复利计算。知识点三：年金的分类 【无】年金：一定时期内系列等额收付款项。普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。即付年
6、金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金永续年金：无限期的普通年金【记忆】年金分类很关键，四种年金很典型；普通年金是标杆，零点第一差一期；即付年金预先到，零点第一毫不差；递延年金姗姗来，第一站在一期后；永续年金无绝期，永永远远一个样。【例题单选题】2011年1月1日，A公司租用一层写字楼作为办公场所，租赁期限为3年，每年1月1日支付租金20万元，共支付3年。该租金支付形式属于（）。A.普通年金B.预付年金C.递延年金D.永续年金正确答案B答案解析年初等额支付，属于预付年金。知识点四：年金的终值和现值 【15多选】一、年金终值（一）普通年金终值被称为年金
7、终值系数，用符号（FA，i，n）表示。【例题】小王是位热心于公众事业的人，自2005年12月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%（复利计息），则小王9年的捐款在2013年年底相当于多少钱？【解析】F1000（FA，2%，9）10009.75469754.6（元）【例题】A矿业公司决定将其一处矿产10年开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年年末向A公司交纳10亿
8、美元的开采费，直到10年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年末再付给60亿美元。如A公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个公司的投标？甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。FA（FA，i，n）10（FA，15%，10）1020.304203.04（亿美元）乙公司的投标书显示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年末再付给60亿美元。第1笔收款（40亿美元）的终值40（FP，15%，10）404.0456161.824（亿美元）第2
9、笔收款（60亿美元）的终值=60（FP，15%，2）601.322579.35（亿美元）终值合计161.82479.35241.174（亿美元）甲公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，因此，A公司应接受乙公司的投标（二）即付年金终值方法一先求普通年金终值，再调整FA（FA，i，n）（1i）方法二先调时间差，再求普通年金终值FA（FA，i，n1）AFA（FA，i，n1）1【例题】为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年年初存入银行3000元。若银行存款利率为5%，则王先生在第6年末能一次取出本利和多少钱?FA（FA，i，n1）1 3000（FA，5%，7）13000（8.14201）
10、21426（元）FA （FA，i，n） （1i） 3000（FA，5%，6）（15%） 30006.80191.05 21426（元）【例题】某公司打算购买一台设备，有两种付款方式：一是一次性支付500万元，二是每年初支付200万元，3年付讫。由于资金不充裕，公司计划向银行借款用于支付设备款。假设银行借款年利率为5%，复利计息。请问公司应采用哪种付款方式？如果分次支付，则其3年的终值为：F200（FA，5%，3）（15%）2003.15251.05662.025（万元）如果一次支付，则其3年的终值为：500（FP，5%，3）5001.1576578.8（万元）公司应采用第一种支付方式（三）递延
11、年金终值计算递延年金终值和计算普通年金终值基本一样，只是注意扣除递延期即可。FA（FA，i，n）二、年金现值（一）普通年金现值被称为年金现值系数，记作（PA，i，n）。【例题】 某投资项目于2012年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年年末可得收益40000元。按年折现率6%计算（复利计息），计算预期10年收益的现值。P40000 40000（PA，6%，10）400007.3601（元）（二）预付年金现值方法一先求普通年金现值，然后再调整PA（PA，i，n）（1i）方法二先调整时间差，然后求普通年金现值期终加一期现减一PA（PA，i，n1）APA（PA，i，n1）1【例题单选题】已知（P
12、A，8%，5）3.9927，（PA，8%，6）4.6229，（PA，8%，7）5.2064，则6年期、折现率为8%的预付年金现值系数是（）。A.2.9927B.4.2064C.4.9927D.6.2064正确答案C答案解析6年期、折现率为8%的预付年金现值系数（PA，8%，61）13.992714.9927。【例题】某公司打算购买一台设备，有两种付款方式：一是一次性支付500万元，二是每年初支付200万元，3年付讫。由于资金不充裕，公司计划向银行借款用于支付设备款。假设银行借款年利率为5%，复利计息。请问公司应采用哪种付款方式？P A （PA，i，n1）1 200 （PA，5%，2）1 200
13、 （1.85941） 571.88（万元）PA（PA，i，n）（1i） 200（PA，5%，3）（15%） 2002.72321.05 571.87（万元）公司应采用第一种支付方式（三）递延年金现值方法一先求普通年金现值，然后折现PA（PA，i，n）（PF，i，m）方法二假定普通年金模式，求现值后相减。PA（PA，i，mn）A（PA，i，m）方法三先求已有的年金终值，然后折现PA（FA，i，n）（PF，i，mn）【例题】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次。银行规定前5年不用还本付息，但从第6年至第20年每年年末偿还本息5000元。要求：用三种方法计算这笔款项的现值
14、。P5000（PA，10%，15）（PF，10%，5） 50007.60610.620923613.14（元）P5000（PA，10%，20）（PA，10%，5） 5000（8.51363.7908）23614（元）P5000（FA，10%，15）（PF，10%，20） 500031.7720.148623606.60（元）【例题】某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付200万元，连续付10次，共2000万元。（2）从第5年开始，每年年初支付250万元，连续支付10次，共2500万元。假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%。要求：通过计算现值回答，你认
15、为该公司应选择哪个方案？（1）第一种付款方案属于预付年金，n=10P200（PA，10%，9）12006.75901351.80（万元）或：P200（PA，10%，10） （110%）=1351.81（万元）（2）P 250（PA，10%，10）（PF，10%，3）1154.11（万元）或：P250（PA，10%，13） （PA，10%，3）1154.13（万元）或：P250（FA，10%，10）（PF，10%，13）1154.24（万元）选择第二种方案【例题单选题】有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（）万元。A.1994.59B.1565.6
16、8C.1813.48D.1423.21正确答案B答案解析现值500（PA，10%，5）（PF，10%，2）1565.684.永续年金现值PAi现有1000万，银行利率3%，每年提取30万，请判断年金形式？【例题】归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10000元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行。银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？由于每年都要拿出20000元，因此奖学金的性质是一项永续年金其现值应为：200002%（元）也就是说，吴先生要存入元作为基金，才能保证这一奖学金的成功运行。三、偿债基金F
17、A（F/A，i，n）AF/（F/A，i，n）1/（F/A，i，n）称为“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。【例题】某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款年利率为10%，则每年需存入多少元？正确答案根据公式AF（A/F，10%，5） F/（F/A，10%，5） 10000/6.1051 1637.97（元）四、年资本回收额PA（P/A，i，n）AP/（P/A，i，n）1/（P/A，i，n），称为资本回收系数，记作（A/P，i，n）。【例题】某企业借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？正确答案A100
18、0（A/P，12%，10） 1000/（P/A，12%，10） 1000/5.6502 176.98（万元）【例题单选题】在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（）。A.（P/F，i，n）B.（P/A，i，n）C.（F/P，i，n）D.（F/A，i，n）正确答案B答案解析年资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数，所以本题答案为选项B。【例题多选题】在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（）。A.偿债基金B.先付年金终值C.永续年金现值D.永续年金终值正确答案AB答案解析偿债基金普通年金终值偿债基金系数普通年金终值/普通年金终值系数，所以A正
19、确；先付年金终值普通年金终值（1i）年金普通年金终值系数（1i），所以B正确。选项C的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值。【2015考题多选题】某公司向银行借入一笔款项，年利率为10%，分6次还清，从第5年至第10年每年末偿还本息5000元。下列计算该笔借款现值的算式中，正确的有（）。A.5000（P/A，10%，6）（P/F，10%，3）B.5000（P/A，10%，6）（P/F，10%，4）C.5000（P/A，10%，9）（P/A，10%，3）D.5000（P/A，10%，10）（P/A，10%，4）正确答案BD答案解析本题是求递延年金现值，用的公式是：PA（P/A，i，n）
20、（P/F，i，m），PA（P/A，i，mn）（P/A，i，m），题中年金是从第5年年末到第10年年末发生，年金A是5000，i是10%。年金期数是6期，递延期是4期，所以n6，m4。将数据带入公式可得选项B、D是正确答案。总结普通年金：FA（F/A，i，n）PA（P/A，i，n）即付年金：【记忆】年金终值同时点；年金现值差一期；如果相反是预付；加一减一要分清。递延年金：FA（F/A，i，n）PA（P/A，i，n）（P/F，i，m）PA（P/A，i，mn）A（P/A，i，m）PA（F/A，i，n）（P/F，i，mn）永续年金：PA/i知识点五：利率的计算 【15、16单选；16判断】一、复利计息
21、方式下的利率计算思路：已知现值（或终值）系数，可通过内插法计算对应的利率（不要记忆该公式，需要做题来理解原理）【例题】郑先生下岗获得50000元现金补助，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本带利达到元，那就可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利率（复利计息）为多少，郑先生的预计才能变成现实？1.列式：50000（F/P，i，20）即（F/P，i，20）5。（F/P，i，20）5附表一复利终值系数表期数1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%161.17261.37281.60471.87302.18292.54042.95223.425
22、93.97034.5950171.18431.40021.65281.94792.29202.69283.15883.70004.32765.0545181.19611.42421.70242.02582.40662.85433.37993.99604.71715.5599191.20811.45681.75352.10682.52703.02563.61654.31575.14176.1159201.22021.48591.80612.19112.65333.20713.86974.66105.60446.72752.查表找利率：查阅“复利终值系数表”可知：（F/P，8%，20）4.6610
23、，（F/P，9%，20）5.60448% 4.66109% 5.6044？ 5列计算式为：（9%8%）/（9%i）（5.60444.6610）/（5.60445）求出结果：i8.36%【结论】插值法的计算原理是根据等比关系建立一个方程，然后解方程计算得出所要求的数据。例如，假设与A1对应的数据是B1，与A2对应的数据是B2，A介于A1和A2之间，已知与A对应的数据是B，则可以按照（A1A）/（A1A2）（B1B）/（B1B2）计算得出A的数值。注意：上述等式并不是唯一的，也可以有其他的等式关系，最主要的是等式左右两边保持对应关系，即等式两边对应位置的数据需要对应。即如左边的分子是A1A，则右边
24、的分子是B1B。如果B3，B13.170，B22.487，则A14、A23，应该建立的等式是：（4A）/（43）（3.173）/（3.172.487），解方程得：A3.75。【例题】吴先生存入元，奖励每年高考的文理科状元各10000元，奖学金每年发放一次。问银行存款年利率（复利计息）为多少时才可以设定成永久性奖励基金？正确答案由于每年都要拿出20000元，因此奖学金的性质是一项永续年金，其现值应为元，因此：i20000/2%也就是说，银行存款年利率不低于2%才能保证奖学金的正常运行。二、名义利率与实际利率（一）一年多次计息时的名义利率与实际利率名义利率：如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次
25、复利，此时的年利率为名义利率（r）；实际利率：如果按照短于1年的计息期计算复利，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的利率为实际利率（i）。i利息/本金（终值现值）/现值（FP）/Pi（P（1r/m）mP/Pi（1r/m）m1【例题】年利率为12%，按季复利计息，试求实际利率。正确答案由于按季复利计息，因此，一年复利计息4次。由于名义利率为12%，所以：实际利率i（1r/m）m1（112%/4）41 1.12551 12.55%【例题单选题】一项600万元的借款，借款期3年，年利率为10%，若每半年复利一次，则年实际利率为（）。A.10%B.5%C.10.25%D.10.75%正确答案C答案
26、解析i（1r/m） m 1（110%/2） 2 110.25%。【例题单选题】某投资者购买债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的计息期是（）。A.1年B.半年C.1季度D.1个月正确答案D答案解析在名义利率相同的情况下，实际利率越高对投资者越有利，计息次数越多、计息周期越短，实际利率越高。所以本题选D。【2016考题判断题】公司年初借入资金100万元，第3年年末一次性偿还本息130万元，则该笔借款的实际年利率小于10%。（）正确答案答案解析由于100（F/P，10%，3）133.1大于130，所以该笔借款的实际年利率小于10%。（二）通货膨胀情况下的名义利率与实际利率通货膨胀情况下的名义利
27、率，包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。实际利率指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。名义利率与实际利率之间的关系为：1名义利率（1实际利率）（1通货膨胀率）所以：【例题】2012年我国商业银行一年期存款年利率为3%，假设通货膨胀率为2%，则实际利率为多少？正确答案如果上例中通货膨胀率为4%，【2016考题单选题】甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照6%的名义利率获取相应的现金收益。假设通货膨胀率为2%，则该证券资产的实际利率为（）。A.3.88%B.3.92%C.4.00%D.5.88%正确答案B答案解析实际利率（1名义利率）/（1通货膨胀率）1（16%）/（12
28、%）13.92%。【例题判断题】当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。（）正确答案答案解析实际利率（1名义利率）/（1通货膨胀率）1。因此当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。第二节风险与收益知识点一：资产的收益与收益率一、资产收益的含义与计算收益类型体现形式衡量指标资产现金净收入利息、红利或股息等；利（股）息的收益率 资本利得期末期初资产价值（市场价格）差资本利得的收益率单期资产的收益率 利息（股息）收益资本利得/期初资产价值（价格） 利息（股息）收益率资本利得收益率【提示】如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率，又称资产的报酬率。【例题】某股票一年前的价格为10元，
29、一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？一年中资产的收益为：0.25（1210）2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。股票的收益率（0.251210）102.5%20%22.5%其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为20%。二、资产收益率的类型三、预期收益率的确认预期收益率也称为“期望收益率”、“收益率的期望值”，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。有三种方法：加权平均法、历史数据分组法和算术平均法。（一）加权平均法预期收益率（二）历史数据分组法（三）算术平均法【例题】XYZ公司股
30、票的历史收益率数据如表21所示，请用算术平均值估计其预期收益率。年度 1 2 3 4 5 6 收益率 26% 11% 15% 27% 21% 32% 预期收益率E（R）（26%11%15%27%21%32%）622%知识点二：资产的风险及其衡量 【16单选；16多选】一、资产风险的含义资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量，离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。二、风险的衡量（一）概率分布一般随机事件的概率介于0与1之间所有可能结果出现的概率之和必定为1（二）期望值概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值代表着投资者的合
31、理预期【例题】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表所示，试计算两个项目的期望收益率。项目实施情况该种情况出现的概率投资收益率项目A项目B项目A项目B好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.30010%项目A的期望投资收益率0.2015%0.6010%0.2009%项目B的期望投资收益率0.3020%0.4015%0.30（10%）9%从计算结果可以看出，两个项目的期望投资收益率都是9%。但是否可以就此认为两个项目是等同的呢？我们还需要了解概率分布的离散情况，即计算标准离差和标准离差率。（三）离散程度【2016考题多选题】下列指
32、标中，能够反映资产风险的有（）。A.方差B.标准差C.期望值D.标准离差率正确答案ABD答案解析离散程度是用以衡量风险大小的统计指标，反映随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准差、标准离差率和全距等。期望值指的是加权平均的中心值，不能反映离散程度。【提示1】标准差反应资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度。【提示2】标准离差率是资产收益率的标准差与期望值之比。【例题】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表所示，试计算两个项目的期望收益率；收益率的方差，标准差及标准离差率。A项目和B项目投资收益率的概率分布项目实施情况该种情况出现的概率投资收益率项目A
33、项目B项目A项目B好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.30010%项目A的期望投资收益率0.2015%0.6010%0.2009%项目B的期望投资收益率0.3020%0.4015%0.30（10%）9%项目A的方差0.20（15%9%）20.60（10%9%）20.20（09%）20.0024项目A的标准离差4.90%项目B的方差0.30（20%9%）20.40（15%9%）20.30（10%9%）20.0159项目B的标准离差12.61%项目A的标准离差率VA4.90%/9%54.4%项目B的标准离差率VB12.61%/9%140%【提示1】标准差和方
34、差不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。【提示2】标准离差率可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。【结论】由于预期收益率是相等的，所以可以直接用标准离差来判断风险；也可以用标准离差率来判断风险。【例题单选题】已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。A.方差B.净现值C.标准离差D.标准离差率正确答案D答案解析期望报酬率不同的情况下，应该采用标准离差率指标来比较两项投资的风险。三、风险的对策（一）规避风险（二）减少风险（三）转移风险（四）接受风险 总结规避风险 减少风险转移风险接受
35、风险【例题单选题】下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是（）。A.业务外包B.多元化投资C.放弃亏损项目D.计提资产减值准备正确答案A答案解析转移风险是指企业以一定代价，采取某种方式，将风险损失转嫁给他人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失。如向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。四、风险偏好1.风险回避者预期收益率相同时，选择低风险的资产；风险相同时，选择高预期收益率的资产。2.风险中立者资产选择唯一标准是预期收益率的大小，不考虑风险。3.风险追求者当预期收益率相同时，选择风
36、险大的。【2016考题单选题】已知有X和Y两个互斥投资项目，X项目的收益率和风险均大于Y项目的收益率和风险。下列表述中，正确的是（）。A.风险追求者会选择X项目B.风险追求者会选择Y项目C.风险回避者会选择X项目D.风险回避者会选择Y项目正确答案A答案解析风险追求者主动追求风险，喜欢收益的波动胜于喜欢收益的稳定，当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。所以选项A是答案，选项B不是答案。当预期收益率相同时，风险回避者都会偏好具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，他们则都会钟情于具有高预期收益的资产。当面临以下这样两种资产时，他们的选择就要取决于他们对待风险的不同态度：
37、一项资产具有较高的预期收益率同时也具有较高的风险，而另一项资产虽然预期收益率低，但风险水平也低。所以选项CD不是答案。【例题多选题】在选择资产时，下列说法正确的有（）。A.当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的B.如果风险相同，对于风险回避者而言，将无法选择C.如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益率大的D.当预期收益率相同时，风险追求者会选择风险小的正确答案AC答案解析风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。风险追求者对待风险的态度与风险回避者正好相反。由此可知，选项A的说法正确，选项B和选
38、项D的说法不正确。对于风险中立者而言，选择资产的唯一标准是预期收益率的大小，而不管风险状况如何。由此可知，选项C的说法正确。知识点三：资产组合风险与收益 【15单选；14多选；14判断】两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。资产组合中的资产均为有价证券，该资产组合称为证券组合。一、资产组合的预期收益率E（Rp）用加权平均法进行计算：【例题】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票，权重分别为30%、40%和30%，三种股票的预期收益率分别为15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益率。该投资组合的预期收益率E（RP） 30%15%40%12% 30%10% 12.3%
39、【结论】资产组合预期收益率的影响因素有两个：投资比例、单项投资的预期收益率。二、资产组合的风险及其衡量（一）基本公式两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式：影响两项资产收益率方差的因素有：投资比例、单项资产的标准差（或方差）、相关系数（协方差）【结论】相关系数越大，组合方差越大，风险越大，反之亦然。1.相关系数的最大值为1【结论】当相关系数等于1的时候，两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以，这样的资产组合不能抵消任何风险。2.相关系数的最小值为-1【结论】当相关系数等于-1的时候，两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的风险可以充分地抵消。这样的资产组合就可以最大程度地抵消风险。3.相关系数小于1且大于-1（多数情况下大于0）【结论】资产组合收益率的标准差大于0，但小于组合中各资产收益率标准差的加权平均值。因此，资产组合可以分散风险，但不能完全消除风险。【2014考题判断题】根据证券投资组合理论，在其他条件不变的情况下，如果两项资产的收益率具有完全正相关关系，则该证券投资组合不能够分散风险。（）正确答案答案解析当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能相互抵消，所以这样的组合不能降低任何风险。【例题多选题】下列有关两项资产构成的投资组合的表述中，不正确的有（）。A.如果相关系数为1，则投资组合的标准差等于两项资产标准差的算