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1、尚德机构：学习是一种信仰序言一.课程性质新编财务管理课程是江苏省高等教育自学考试会计学专业和管理类相关专业的必修课，是为了培养和检验自学应考者对财务管理知识掌握情况而设置的一门专业主干课。为了全面、系统地理解和掌握本课程的主要内容，使个人自学、社会助学和考试命题得到贯彻和落实，特编写大纲。二.考核内容和目的通过本课程的学习，使应考者对财务管理基本问题、筹资管理、投资管理、损益及分配管理、特殊财务管理的知识有全面、系统地了解；并通过对该门课程系统的学习，具备解决财务活动实际问题的能力，以适应当前企业对财务人员的要求。三.考试信息1、本课程考核方法采用闭卷笔试形式，满分100分，60分为及格。考试
2、时间为150分钟。2、本大纲各章所规定的考核知识点及知识点下的知识细目，都属于本科成命题内容，加大重点内容的覆盖密度，体现本课程的重点内容。3、本课程考试在试卷中对不同能力层次要求的分数比例大致为：识记占20、领会占40，简单应用占20%，综合应用占20%。4、要合试题难易可以分为：易、较易、较难和难四个等级。每份试卷中不同难度的试题的分数比例大致为：易占20、较易占30、较难占30、难占20。5、课程考试命题可能采用的题型有：单项选择题、多项选择题、填空题、名词解释题、判断题、简答题和计算题。 尚德机构教研中心 2013目录第一章 财务管理概论1第二章 基本价值观念4第三章 财务分析8第四章
3、 筹资管理概述13第五章 所有者权益管理17第六章 负债管理20第七章 投资管理概述25第八章 流动资产投资管理27第九章 固定资产和无形资产管理33第十章 金融资产管理38第十一章 收入和费用管理44第十二章 利润管理48第十三章 资本运营理论51第十四章 企业设立、变更、清算的管理53第十五章 跨国公司财务管理56历年真题58 第一篇 财务管理的基本问题第一章 财务管理概论一、财务管理含义（一）企业与企业财务管理财务管理也称公司财务,或称公司理财、公司金融。对于理财而言，它普遍存在于国家（政府）、金融企业、非金融企业（厂商）、事业机构、家庭（个人）的组织之中，这些组织既是市场活动的主体，也
4、是经济利益的主体。1、企业“企业是一种盈利性的组织，是社会经济发展到一定阶段的产物，为了生存出更多的产品和财富，人们需要把各种生产要素组织在一起，以提高劳动效率，必须从一家一户的手工业作坊式生产整合成工厂式的组织形式，再进而发展为现代企业制度下的公司制组织形式。2、财务财务包括财务活动和财务关系两个方面的内容。一般认为企业财务是指企业在生产运动中的资金运动（即财务活动）及其所体现的经济关系（财务关系）。3、管理所谓管理，就是为了有效地实现预期目标，由一定的专业人员利用科学方法和专门技术对特定活动进行计划、组织、领导、控制的过程。4、企业财务管理由以上关于企业、财务、管理三个方面的阐述，可以认为
5、财务管理就是人们利用一定的技术和方法，遵循国家法规政策和各种契约关系，组织和控制企业的资金运动（财务活动），协调和理顺企业与各个方面财务关系的一项管理工作。（二）财务管理的特点1、财务管理的实质是价值管理2、财务管理的根本是资金管理3、财务管理是企业管理的中心“企业管理以财务管理为中心，财务管理以价值管理为实质，价值管理以资金管理为根本。”（三）财务管理体制财务管理是财务活动的组织和财务关系协调的总和，它必须通过一定的制度安排和一定的组织机构来实现财务管理的责任和权利。通常我们把财务管理活动中的各种制度、各种组织结构、各种运行方式的集合称之为财务管理体制。一般的财务管理体制可以概括为组织机构、
6、管理制度、运行方式等三个方面的内容。1、组织结构2、管理制度财务管理制度可以理解为财务管理过程中必须遵守的基本规则。可以归纳为三个层次：（1）国家对企业财务管理活动作出的直接的规范。（2）国家所规定的有关法律文件涉及企业财务管理活动的有关条款。（3）企业内部财务制度。3、运行方式（1）一般认为股份制企业的财务管理运行方式必须采取“市场机制”行为，以资金有效配置为基本依据，对外部充分发挥资本市场和金融市场作用，拓宽融资投资渠道；对内部合理配置资金，提高资金运用效率，促进资金的良性循环。（2）对于一般性中小型国有企业，除了深化体制改革外，对于其财务管理运行方式，除了强调它也应以“市场机制”方式运作
7、以外，还必须要求上级主管部门对国有资产流失现象加以必要的行政干预，不能因强调政企分开而对国有资产管理放任自流。（3）对于不参与式市场竞争、维持垄断地位的特大型国有骨干企业，其财务管理的运行方式多数采用行政干预手段，但是这种行政干预的运作方式也必须是科学和高效的，而不是传统意义上的行政干预。（四）财务管理环境财务管理体制是生成于一定的环境之下的，不同的财务管理环境会造成不同的财务管理体制。1、财务管理环境按其范围大小分为宏观财务环境和微观财务环境。（1）宏观财务环境是指它普遍作用于各部门、各个地区、各类企业的财务管理条件，通常存在于企业外部。包括一个国家和一个地区的经济体制、产业政策、税收政策、
8、金融市场以及社会政策，也包括自然条件和经济发展水平，其中经济体制和产业政策是宏观财务环境中最重要的因素。（2）微观财务环境是指仅对某一特定范围内的财务活动产生一定影响的条件。通常与企业内部条件有关，从而决定企业要制定的相关财务活动的对策。包括企业的经济类型、组织结构、生产经营活动、管理水平、企业规模、产品质量以及企业市场占有率。其中企业的经济类型和企业规模是微观理财环境中最重要的两个因素。2、财务管理环境按其稳定性可将其分为相对稳定的财务环境和显著变动的财务环境。（1）对稳定的财务环境是指在较长时间内其理财条件（或因素）变化不大或基本不变的环境，是企业日常理财活动的基本条件和依据。包括企业的地
9、理环境、主营业务、生产方向、产业政策、税收政策。（2）显著变动的财务环境是指事件临时发生并对日常财务活动产生较大冲击的因素。是企业特定理财活动的基本条件和依据。如企业变更或改制、金融危机爆发、原材料资源短缺、市场物价迅猛飞涨、市场竞争格局的调整等。二、财务管理的基本问题（一）财务管理目标财务管理的逻辑起点应是财务管理主体，继而研究不同财务管理主体的财务目标。就现代企业制度下的公司制企业而言，最主要参与企业财务管理的主体应该是所有者（出资者）、经营者（厂长、经理）、财务经理（财务负责人）三者。由于所有者和经营者两权分离，以及经营者的内部的分权管理，所有者、经营者、财务经理三者是站在不同的利益立场
10、，并以不同的行为方式参与企业的理财活动，必然会导致不同的财务目标。在这里需要明确的是财务主体和财务管理主体之间的不同。财务主体是针对法人财产权的归属而言，由于法人财产权属于企业（公司），因此财务主体则是企业。财务管理是一种管理活动，而管理活动是依赖一定的行为者参与的，所以参与理财的人员称之为财务管理主体。1、所有者的财务管理目标所有者可以视为资本投入者，他们把资本投入企业，目的是使资本得以增值并获利。所有者财务目标就是为了使所有者权益保值增值。只要根据资产负债表下“所有者权益”要素项目便可以观察所有者财务目标实现情况。所有者的财务管理目标的着眼点则是侧重企业长期的财务状况，即反映在“所有者权益
11、”的有关项目上。2、经营者的财务管理目标经营者可以视为是资产经营者在委托-代理关系下，经营者把所有者投入的资本转化为能为企业带来未来效益的经济资源（即资产），并以此对企业的人财物、供产销进行全面管理。经营者的财务目标就是保证利润持续增长。只要利润表的数据，很容易考核经营者财务目标的实现情况。由于经营者的管理是全面管理，因而经营者的财务管理范围主要针对日常财务活动中的重要财务决策进行直接管理，而对日常财物中的一般性财务活动则委托财务经理管理，因而这一部分是间接管理。经营者财务管理目标的着眼点侧重任期内的财务成果，它直接反映在利润表中。3、财物经理的财务管理目标财务经理可以视为特定意义上的货币经营
12、者，其目标是保证实现现金流量的良性循环。根据现金流量表相关数据就能考核这一财务目标的实现情况。（二）财务管理内容财务管理内容划分为资金的筹集、运用和分配，在内容框架上没有严格意义上的区别，都体现为筹资、投资、损益及分配这样三大块内容。而筹资、投资、损益及分配从实质上看，都可以纳入财务六要素管理范围之内。1、筹资管理就是对负债和所有者权益两个财务要素管理。2、投资管理则是对资产这一财务要素的管理。3、损益及分配管理体现对收入、费用、利润（含利润分配）三个动态财务要素的管理。日常财务管理的内容除了上述六个要素管理之外，还把企业特殊财务活动纳入其范围之内，如企业的兼并、收购并购、破产清算等内容，从其
13、现象上看，是资本运营范畴；从其实质看，仍属所有者权益管理和投资管理范围。（三）财务管理方法财务管理方法：系统论方法。系统论是研究系统的特征并研究其运行规律。系统由若干相互依存、相互作用的要素或子系统组合而成的具有特定功能的有机整体，它由物质、信息、能量三种元素所组成，由不同的组合方式形成自然系统和人造系统、封闭系统和开放系统、静态系统和动态系统。系统的人造系统、动态系统、开放系统具有完整性、相关性、 、适应性的基本特征。要求在理财活动中，具备这样的基本认识：1、财务管理要有整体观点。2、财务管理要有层次性观点。三、财务管理的理论基础（一）财务管理的理论基础1、经济学作为财务学源理论基础。2、金
14、融和金融市场作为财务活动的经营理念和经营工具的基础。3、管理学作为财务管理的方法论基础。4、会计作为财务工作的信息基础。5、IT与网络应用作为现代财务技术应用基础。6、证券、税务、会计等相关法规作为财务控制活动的规范基础。（二）对中西方财务理论的基本估计传统的中国经济运行于计划经济体制，其强制性和分配性特点决定了 的中国财务必然依据一元化的计划经济机制运作，缺少自主理财的功能，因而其财务理论是单调生产性财务，不具有现代财务所要求企业自主筹资和自主投资的基本内容。而西方现代财务理论建立在多元经济基础上，其财务理论是活跃的，能够对现代企业制度下的公司理财实践予以指导。从这一方面看，中国在建立自己的
15、财务理论时必须认真吸收借鉴西方现代财务理论中的精华。同样，我们要注意到西方财务理论在其几十年的发展沿革中，也存在不少问题，至少对它自身存在的以下两大缺陷不可低估：1、在理论上尚未形成完整系统的理论体系。2、在应用上缺少具体的可操作性。要借鉴而不要生搬西方财务理论是中国现代财务理论建设的基本出发点。第二章 基本价值观念一、资金的时间价值（一）资金的时间价值含义和表现形式1、资金的时间价值含义（1）资金的时间价值是筹资、投资决策分析评价的重要依据之一。它是指在不考虑通货膨胀的情况下，因放弃使用资金或利用资金的使用的机会，换取将来由时间的长短而计算的报酬。通过这一定义，可知资金的时间价值是由现在放弃
16、、将来取得、时间长短、资金数量等几个要点所构成的特殊报酬。（2）资金的时间价值从理论上看，实质上是货币资金的增值。资金的时间价值作为一种增值，本质上是作为生产要素之一（资本）同劳动相结合的结果。任何资金不投入经营活动，是不可能实现价值增值的，也就谈不上资金的时间价值。 2、资金的时间价值的表现形式资金时间价值体现为价值与时间的关系，一般有以下几个方面：（1）资金使用时间的长短在相同资金数量、相同资金收益的情况下，使用时间越长，价值就越大。（2）资金数量的大小在相同使用时间内，资金数量越大，时间价值就越大。（3）资金周转速度在相同的资金数量、相同的使用时间内，在相同收益情况下，资金周转速度的快慢
17、决定着资金收益状况，也决定资金时间价值的大小。（二）利息与利率1、利息与利率的关系如上所述，资金的时间价值有两种表现形式：一是绝对数表现形式的利息；二是相对数表现形式的利率。理论上讲，利率是从利息中派生出来的相对数，而实践中恰恰相反，总是先规定利率，然后才计算利息额。利率应根据社会平均资金收益率的高低加以确定，通常以中央银行规定的利率为准，并兼以时间长短为参照系数计算利息率。计息的方式有单利和复利。2、单利与复利（1）单利单利是只就本金计算利息的一种方式。单利本利和=本金X（1+利率X计息期）（2）复利复利是指不仅本金计算利息，其利息也要计算利息。复利本利和=本金X（1+利率）计息期3、现值与
18、终值现值是指上面所讲的“本金”，终值是指上面所讲的“本利和”。（三）复利现值和复利终值的计算与运用复利现值是指今后某一规定时期收到支付的一笔金额，按规定的利率折算成现在的价值。如某人存入银行1000元，3年定期存款利率为12%，3年后的复利本利和为1404.92元，即1000元是1404.92元的复利现值，1404.92元是1000元的复利终值。二者为互为逆运算的关系。通常以PV代表现值，F代表终值，I代表利息，i代表利率，n代表计息期。那就就有：F=PV（1+i）nPV=F1（1+i）n通常把公式中的（1+i）n称作复利终值系数，把公式中的1（1+i）n称作复利现值系数，变成一定的表格以供查
19、找。根据以上公式可推导出利息计算公式：I=F-PV=PV（1+i）n-1（四）普通年金现值和普通年金终值的计算与运用1、年金的含义与分类年金是指在相同的间隔期内（一年、一季、一个月）收到或支出的等额款项，例如定期收到的工资、利息；定期支付的租金、水电费。因等额款项收付的时间不同，可以分为以下几种年金：（1）普通年金是指在每一相同的间隔期末收付的等额款项，也称后付年金。是最常遇到的一种年金。（2）预付年金是指在每一相同的间隔期初收付的等额款项，也称即付年金。（3）递延年金是指凡在第一期末以后的时间连续收付的等额款项，也称延期年金。（4）永续年金是指无限期收付的等额款项，也称终身年金。以上4中年金
20、都采用复利计算方法。下面以普通年金的现值和终值计算为例进行说明。2、普通年金现值和普通年金终值的计算（1）普通年金终值（FA）普通年金终值（FA）是每期等额款项的收入或支出数（以下称年金，用A表示）的复利终值之和。公式为：FA=A+A1+i+A1+i2+A（1+i）n-1经变换，得到：FA=A（1+i）n-1i=AVA终VA终称作年金终值系数。通常我们还把上述公式加以变换，求出年金（A）：A=FA（1+i）n-1i=FAVA终（2）普通年金现值（PVA）普通年金现值（PVA）是每期等额款项的收入或支出的复利现值之和，就是把若干期末的每一笔等额款项按照利率折算成不同的现值之和。PVA=A11+i
21、+A1（1+i）2+A1（1+i）3+A1（1+i）n经变换，得到：PVA=A1-（1+i）-ni=AVA现其中，1-（1+i）-ni称为年金现值系数VA现（五）预付年金终值和预付年金现值1、预付年金终值这是在复利计算方法下，于若干相同间隔期初收付的等额款项的期末总价值（本利和）。公式为：FA=A（1+i）（1+i）n-1i2、预付年金现值这是在复利计算方法下，在若干相同间隔期初收付的等额款项的现时总价值。公式为：PVA=A1+ii1-1（1+i）n（六）资金时间价值有关问题1、资金时间价值的通货膨胀影响扣除考虑通货膨胀影响的（复利）终值和现值计算公式如下（r为通货膨胀率）：复利终值 F=PV
22、（1+i）n复利现值 PV=1（1+i）n（1+r）n考虑通货膨胀与不考虑通货膨胀对决策方案的取舍评价是不同的，实践中具有实用性价值。2、名义利率与实际利率问题实际工作中，当所用的利率在计息周期与付息周期不一致时，就产生了名义利率与实际利率两种不同含义的利率。（1）第一种看法认为名义利率就是计息周期利率与付息周期数之乘积，实际利率则是将付息周期内的利息再生因素考虑在内所计算出来的利率。名义利率是从单利上考查的利率，而实际利率则是从复利上考查的利率。说明在利率一致、计息周期一致的情况下，实际利率是大于名义利率。除非只有一个计息周期，此时两者才完全相等。（2）第二种看法认为名义利率为票面利率，实际
23、利率为收益利率，这里的差别取决于计息周期与收益周期是否一致。如果两者一致，二者完全相等；如果两者不一致，一般实际利率大于名义利率。二、投资的风险价值投资风险价值就是指投资者冒风险进行投资所获得的报酬，也就是投资收益多于（或少于）货币时间价值的那部分。投资风险价值有正数（风险收益）和负数（风险损失，即亏损）两种形式。（一）测定风险价值的主要依据对于投资的风险价值，我们既要从实质上认识它，也要在数量上测算它。在进行投资决策分析中，除依赖于不确定的概率估计方法外，主要依据标准差（率）这一统计量。标准差 =（xi-Exi）2Pi标准差率 V=E（xi）（二）投资风险价值的计算例.某企业准备以100万元
24、投资创办服装厂，根据生产规模和市场情况，对未来收益作如下估计（表2-1）。要求在银行年利率10%的情况下，对投资风险价值进行估算。表2-1投资风险价值表市场情况预算年收益xi/万元概率Pi畅销500.3一般300.5滞销150.2第一步：计算预期收益，即期望值（E（xi）Exi=xiPi=50x0.3+30x0.5+15x0.2=33（万元）第二步：计算预期收益率=预算年收益/投资额=33/100=0.33第三步：计算预期风险报酬率=预期收益率-无风险收益率（利率）=0.33-0.1=0.23（三）“E-”风险指标与其他风险指标的比较现代财务理论中，若干个其他指标也对风险价值予以考核，包括系数
25、、市盈率等指标。1、系数系数是资本资产定价模式和组合投资下的一个风险计量指标，它旨在表明j证券投资相对于整个证券市场的风险程度的比较结果。计算公式为：j=COVjmm2当jm=COVjmjm时，j=jmjm式中：COVjmj证券与整个证券市场收益（价格）协方差；jmj证券与证券市场的相关系数；jj证券的标准差；m证券市场的标准差。一般认为j证券风险与市场风险在高度正相关关系下（jm为1），则：当j=m时，j=1，表示j证券风险与市场风险一致；当jm时，j1，表示j证券风险大于市场风险；当jm时，j1，表示j证券风险小于市场风险。2、市盈率市盈率原本是从盈利角度来衡量某种证券投资是否有价值的经济
26、指标，但它的另外一个重要功能，即对证券的风险计量和评价，则往往被人们看轻或忽略了。其计算公式如下：市盈率=某证券市价/每股利润（1）从市盈率计算公式的分子来看，某证券市价表示该证券在证券市场上短期供求状况的结果，如果市价上扬，其市盈率就会增大，说明该证券具备短期投资价值，也承担了更多的风险；从该指标的分母来看，每股利润表示该证券所代表的上市公司在非证券市场上长期经营业绩，每股利润越大，其市盈率就会趋小，说明该证券更具备长期投资价值，有比较小的投资风险。人们对市盈率这一指标最矛盾的理解是既希望分子大，也希望分母大，从而使得市盈率在收益与风险中得到平衡。（2）从市盈率指标自身计算公式看，它表现为某
27、项证券投资所需要回收的年限。再从其逆指标看，它就演变成了投资报酬率：投资报酬率=1/市盈率=每股利润/每股市价投资报酬率表明投资者投资额（市价）所取得的收益（每股利润），它是市盈率的倒数，从另一侧面说明投资风险的大小。（3）经验数据要求市盈率为20-30倍时最具有投资价值和投资的安全性，人们也就以此数据为参照系，根据每种证券的市盈率去判定证券的收益性和安全性。3、市盈率与、的比较分析（1）市盈率的经济内涵非常直观，指标也便于计算，随时可以计算出结果，便于证券投资者对证券的风险判断。（2）市盈率集证券的收益性评价和风险性评价于一身，综合性高。（3）市盈率以20-30倍为参照系，使具体的证券风险有
28、了比较基础，便于人们对风险程度的判断。以上关于市盈率与、的分析比较表明市盈率虽然不具备、系数所具有的的数理上的优良性能，但它有在使用上的简便、直观、易算、好懂等特点，在衡量证券市场的风险上更值得提倡。第三章 财务分析一、财务分析概述（一）财务分析的作用财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。在企业的财务管理工作中具有重要的作用。1、通过财务分析，可以评价企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，为企业生产经营决策和财务决策提供重要的依据。2、通过财务分析，可以为投资者、债权人及其他有关部门和人员
29、提供系统完整的财务分析资料，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为他们做出经济决策提供依据。3、通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计划指标的情况，考核各部门和单位工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。（二）财务分析的目的1、评价企业的偿债能力2、评价企业的资产管理水平3、评价企业的发展趋势（三）财务分析的基础财务分析是以企业的会计核算资料为基础，通过对会计所提供的核算资料进行加工整理，得出一系列科学的、系统的财务指标，以便进行比较、分析和评价。这些会计核算资料包括日常核算资料和财务报告，但财务分析主要是以财务报告为基础，日
30、常核算资料只作为财务分析的一种补充资料。财务分析常用的3张基本会计报表分别为资产负债表、利润表和现金流量表。1、资产负债表是反映公司某一特定日常全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表。2、利润表是反映公司在一定时期内利润总额实现情况的会计报表。3、现金流量表是以现金的流入流出，汇总说明公司在一定期间营业、投资及理财活动的报表。（四）财务分析的种类1、按财务分析的对象不同可分为资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析（1）资产负债表分析是以资产负债表为对象所进行的财务分析（2）利润表分析是以利润表为对象进行的财务分析（3）现金流量表分析是以现金流量表为对象进行的财务分析2、按财务分析的主体不
31、同可分为内部分析和外部分析（1）内部分析是企业内部管理部门对企业的生产经营过程、财务状况所作的分析（2）外部分析是企业外部的利益集团依据各自的要求对企业进行的财务分析3、按财务分析方法的不同可分为比较分析法、比率分析法、因素分析法等（1）比较分析法是把两个或几个有关的可比数字进行对比，以揭示矛盾，从数量上确定差异的一种方法。（2）比率分析法是计算各项指标之间的相对数，将相对数进行比较的一种分析方法。（3）因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的关系，从数值上确定各因素对分析指标差异影响程度的一种方法。4、按财务分析的不同可分为偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析以及综合分析等有关这种分析
32、，本章将进行详细说明。（五）财务分析的程序1、确定财务分析的范围，收集有关的财务资料。2、选用适当的分析方法进行分析对比，作出评价。3、对各因素进行分析，抓住主要矛盾。4、为经济决策提供有效建议。二、财务比率分析（一）偿债能力分析就偿债能力大小而言，中长期债务主要由企业经营过程中所获得的盈利来偿还，而短期债务的清偿主要看企业的流动能力和资产清偿时对债权的保障。1、流动比率流动比率是企业的全部流动资产与全部流动负债之比。公式为：流动比率=流动资产/流动负债该财务指标反映了企业短期偿债能力。流动比率越大，通常说明企业偿债能力越强，财务状况运行良好。一般来说，流动比率为2:1上下为宜。但有一点应注意
33、到，由于流动资产包括存货等项目，若库存积压或滞销严重，流动比率仍然会表现为高值，从而达到伪造良好流动比率的目的，但企业实际的偿债能力却不强。所以，利用流动比率评价企业短期偿债能力时应考虑到它的局限性。2、速动比率速动比率又称酸性测试比率，它是剔除存货后的流动资产与流动负债的比率。剔除存货后的流动资产即为速动资产。公式为：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=速动资产/流动负债该指标在分子中剔除了变现能力较差的存货项目，所以可反映企业的即期偿债能力。该指标为1时较适宜。但指标也是时点指标，所以应结合其他财务经济指标以期作出合理评价。3、净营运资金净营运资金是企业全部流动资产与全部流动负债之差。
34、公式为：净营运资金=流动资金-流动负债流动比率和速动比率指标，比较适用于不同企业之间偿债能力的比较和分析。在企业资产和财务结构较长时间保存不变的情况下，净营运资金这一指标更适用于同一企业不同时期的偿债能力比较。4、负债比率衡量和评价企业长期债务偿付能力和风险情况的比率称为负债比率。企业常用的负债比率有以下三个：（1）资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额之比。公式如下：资产负债率=负债总额/资产总额这一指标反映企业资产对偿付债务的保障程度，比率越小，说明企业的偿债能力越强。（2）资产净值负债率资产净值负债率是负债总额与业主权益的比率，也可称之为业主权益负债率、净资产负债率或主权资金负债率
35、等。公式如下：资产净值负债率=负债总额/（资产总额-负债总额）=负债总额/业主权益这一指标反映企业在偿还债务时对债权人的保障程度，同时也反映了企业的财务结构。该比率越低，说明企业偿债能力越强，对债权人越有安全感。但从投资人的角度看，如果企业经营状况良好，则过低的资产净值负债率会影响其每股利润的扩增能力。经验表明，该指标为1上下为宜。（3）长期资金负债率这里的长期资金是指企业的长期负债与股东权益之和。长期资金负债率则是长期负债与长期资本总额之比。公式如下：长期资金负债率=长期负债/（长期负债+股东权益）=长期负债/长期资本总额5、债务保证率负债比率是运用资产负债表提供的存量信息进行静态分析，债务
36、保障率则运用利润表提供的流量信息进行偿债能力的动态分析，着重测算和分析企业持续经营时的债务保障能力。常用的债务保证率是偿债准备比率，或叫利息保障倍数，公式如下：利息保障倍数=税息前利润/利息费用这一指标表明企业在交纳所得税和支付利息之前的利润与利息支出的关系。应注意的是，上式并未考虑本金的支付及企业其他资金的流入。实际上，测试一个企业的偿债能力，应同时考虑其利息与本金的支付，以及公司的资金流入。因此，企业的债务保障率也可使用下列公式测算：资金流量偿债准备比率=息税前资金流入量利息+应付本金额1-税率=息税前利润+折旧基金利息+应付本金额1-税率（二）营运能力分析1、存货周转率存货周转速度速度如
37、何，直接关系到企业受益。分析存货周转速度的财务指标主要是存货周转次数和天数。（1）存货周转率是一年内企业库存商品和原材料等所周转次数。公式如下：存货周转次数=年销货总成本/平均存货存货周转次数越多，说明存货流动性越强，存货管理效率越高。（2）存货周转天数也称存货周转期，是企业存货周转一次所需要的时间。公司如下：存货周转天数=360/存货周转次数2、应收账款周转率应收账款周转率是企业应收账款投资收回的效率。常用指标为应收账款周转次数和应收账款平均收款期。（1）应收账款周转次数应收账款平均占用额=（期初应收账款+期末应收账款）/2应收账款周转次数=赊销收入额/应收账款平均占用额应收账款周转次数越多
38、，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，短期偿债能力也强。（2）应收账款平均收款期年均收款期=360/应收账款周转次数3、资产周转率资产周转率=年销售额/资产总额该指标反映出企业运用其资产所产生销售额大小的效率。资产周转率越高，表明运用资产的效率越高，企业的营运能力越强。关于资产周转率的测算分析和评价，还可分别计算流动资产周转率和固定资产周转率。流动资产周转率=年销售额/流动资产平均占用额固定资产利用率=年销售额/固定资产净值（三）获利能力分析1、投资报酬率投资报酬率是企业在生产经营过程中投入资金数量与其所带来的利润的比率。常用指标有：（1）资产收益率资产收益率=息税后收益/资产总额也有一些财
39、务学家认为，资产收益率是从税后纯收益角度进行计算，剔除了资金结构和所得税等因素。由于不同企业有不同的资金结构，所得税税率有时也有所不同。为了便于比较，人们就以息税前利润为基础计算资产报酬率，又称为资产营业利润率。公式为：资产营业利润率=息税前利润/资产总额=（税后净利+利息费用+所得税）/资产总额（2）长期负债及所有者权益报酬率长期负债及所有者权益报酬率=（税后利润+长期负债利息费用）/（长期负债+所有者权益）（3）资本金报酬率资本金报酬率=税后利润/实收资本=（税后利润-优先股股息）/（股本总额-优先股股本）2、销售收入利润率销售收入利润率=营业利润/产品销售收入净额该比率主要反映企业每元销
40、售收入所能带来的利润，说明企业在增加收入、提高效益方面的管理绩效。关于销售收入利润率还有两种算法：一种是销售毛利率，其公式为：销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入另一种是销售净利率，其公式为：销售净利率=税后收益/销售收入3、成本费用利用率反映企业成本费用与税前利润之间的比例关系，反映企业每发生1元耗费能给企业带来的利润，揭示企业在挖掘潜力、降低耗费、提高效益方面的经营绩效。公式为：成本费用利用率=利润总额（息税后收益）/成本费用总额4、每股盈余又称每股收益、每股获利额，是每一普通股可能分得的当期企业所获利润的多少。每股盈余=（税后利润-优先股股息）/发行在外普通股加权平均数5、市盈率
41、市盈率是指普通股市价与每股收益之比，又称价格与收益比率，是投资者用来判断股票市场是否有吸引力的一个重要指标。一般来说，市盈率越高，投资风险越大，其公式为：市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益三、企业财务状况综合分析单独分析任何一类才财务指标都不足以全面评价企业的财务状况和经营效果，只有对企业各种财务指标进行系统的、综合的分析，才能对企业的财务状况作出全面的、合理的评价。（一）财务比率综合评分法财务比率综合评分法，最早是在20世纪初，由亚历山大沃尔选择七项财务比率对企业的信用水平进行评分所使用的方法，也称为沃尔评分法。是通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合
42、财务状况。采用财务比率综合评分法进行综合分析，一般要遵循以下程序：1、选定评价企业财务状况的财务比率2、根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数3、规定各项财务比率评分值的上下限，即最高评分值和最低评分值4、确定各项财务比率的标志值5、计算企业在一定时期各项财务比率的实际值6、计算出各项财务比率实际值与标志值的比率，即关系比率7、计算出各项财务比率的实际得分（二）杜邦分析法财务比率综合评分法虽然可以了解企业各方面的财务状况，但不能反映企业各方面财务状况之间的关系。财务分析者在进行综合财务分析时，必须深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互之间的关系，这样才能比较全面揭示企业
43、财务状况的全貌。杜邦分析法正是这样一种分析方法，是由美国杜邦公司首先创造出来的，故称杜邦分析法。杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系：1、股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系股东权益报酬率=资产报酬率X权益乘数2、资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系资产报酬率=销售净利率X总资产周转率3、销售净利率与净利润及销售收入之间的关系销售净利率=净利润/销售收入4、总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系总资产周转率=销售收入/资产总额上述公式中，“资产报酬率=销售净利率X总资产周转率”被称为杜邦等式。第二篇 负债和所有者权益管理第四章 筹资管理概述一、筹资的基本问题（一
44、）企业筹集资金的动因1、依法创立企业2、扩大经营规模3、偿还原有债务4、调整财务结构5、应付偶发事件（二）筹资原则1、合法性原则2、合理性原则3、及时性原则4、效益型原则5、科学性原则（三）企业筹集资金的要求企业筹集资金总的要求是要分析评价影响筹资的各种因素，讲求筹资的综合效果，具体要求有：1、认真选择投资项目2、合理确定筹资额度3、依法足额筹集资本4、正确运用负债经营5、科学掌握投资方向（四）筹资的渠道和方式1、筹集资金的渠道筹集资金的渠道是指企业取得资金的来源。企业的资金来源是由所有制和国家管理资金的政策和体制所决定的的。当前，全民所有制企业的资金渠道主要有：（1）国家资金（2）银行信贷资
45、金（3）非银行金融机构资金（4）其他法人单位资金（5）民间资金（6）企业内部形成的资金（7）境外资金2、筹资方式筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，它体现着公司拟筹资本的性质。对于各种渠道的资金，公司可以采取不同的方式予以筹集。（1）吸收直接投资是企业以协议等形式吸收国家、其他法人单位、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，是非股份制企业筹集自有资本的基本方式。（2）发行股票股票是股份制公司为筹集自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的入股凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。发行股票是企业筹措自有资本的基本方式。（3）银行借款银行借款
46、是企业筹集长、短期负债资本的主要方式。（4）发行债券发行债券是企业筹集资金的又一重要方式。（5）租赁企业资产的租赁按其性质有经营性租赁和融资性租赁两种。二、资金成本（一）资金成本的概念企业从各种来源筹措的资金不能无偿使用，而要付出代价。为取得与使用资金而付出的代价即资金成本。其代价包括付给资金提供者的报酬（股利、利息等）和筹措资金过程中所发生的的各种费用。（二）资金成本研究的作用1、资金成本是选择资金来源、拟定筹资方案、进行筹资决策的重要依据。2、资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。3、资金成本是评价企业经营成果、管理水平的主要依据。（三）个别资金成本的测算1、长期债券成本债券成本率=债券利息（1-所得税税率）债券发行额（1-