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1、. .第二章财务报表分析一、根本的财务比率一变现能力比率1、流动比率流动比率=流动资产资产负债2、速动比率速动比率流动资产存货流动负债3、保守速动比率现金短期证券应收票据应收账款净额流动负债二资产管理比率1、营业周期营业周期存货周转天数应收账款周转天数2、存货周转天数存货周转率销售本钱平均存货存货周转天数360存货周转率3、应收账款周转天数应收账款周转率销售收入平均应收账款应收账款周转天数360应收账款周转率“销售收入数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。4、流动资产周转率流动资产周转率销售收入平均流动资产5、总资产周转率销售收入平均资产总额三负债比率1、资产负债率资产负债率负债总额
2、资产总额100%2、产权比率产权比率负债总额股东权益100%3、有形净值债务率有形净值债务率负债总额股东权益无形资产净值100%4、已获利息倍数已获利息倍数息税前利润利息费用长期债务与营运资金比率长期负债流动资产流动负债5、影响长期偿债能力的其他因素1长期租赁2担保责任3或有工程四盈利能力比率1、销售净利率销售净利率净利润销售收入100%2、销售毛利率销售毛利率销售收入销售本钱销售收入100%3、资产净利率资产净利率净利润平均资产总额100%4、净资产收益率净资产收益率净利润平均净资产100%二、财务报表分析的应用一杜帮财务分析体系1、权益乘数权益乘数11-资产负债率2、权益净利率权益净利率资
3、产净利率权益乘数销售净利率资产周转率权益乘数二上市公司财务比率1、每股收益每股收益净利润年末普通股份总数净利润优先股股利年度股份总数年度末优先股数2、市盈率市盈率倍数普通股每股市价普通股每股收益3、每股股利每股股利股利总额年末普通股股份总数4、股票获利率股票获利率普通股每股股利普通股每股市价100%5、股利支付率股利支付率普通股每股股利普通股每股净收益100%6、股利保障倍数股利保障倍数普通股每股净收益普通股每股股利1股利支付率7、每股净资产每股净资产年度末股东权益年度末普通股数8、市净率市净率倍数每股市价每股净资产三现金流量分析1、流动性分析1现金到期债务比现金到期债务比经营现金流量净额本期
4、到期的债务2现金流动负债比现金流动负债比经营现金流量净额流动负债3现金债务总额比现金债务总额比经营现金流量净额债务总额2、获取现金能力分析1销售现金比率销售现金比率经营现金流量净额销售额2每股经营现金流量净额每股经营现金流量净额经营现金流量净额普通股股数3全部资产现金回收率全部资产现金回收率经营现金流量净额全部资产100%3、财务弹性分析1现金满足投资比率现金满足投资比率近5年经营现金流量净额之和近5年资本支出、存货增加、现金股利之和2现金股利保障倍数现金股利保障倍数每股经营现金流量净额每股现金股利第三章财务预测与方案一、财务预测的步骤1、销售预测财务预测的起点是销售预测。2、估计需要的资产3
5、、估计收入、费用和保存盈余4、估计所需融资二、销售百分比法一根据销售总额确定融资需求1、确定销售百分比2、计算预计销售额下的资产和负债3、预计留存收益增加额留存收益增加预计销售额方案销售净利率1-股利率4、计算外部融资需求外部融资需求预计总资产预计总负债预计股东权益二根据销售增加量确定融资需求融资需求资产增加负债自然增加留存收益增加资产销售百分比新增销售额负债销售百分比新增销售额方案销售净利率方案销售额1股利支付率三、外部融资销售增长比外部融资销售增长比资产销售百分比负债销售百分比方案销售净利率1+增长率增长率1-股利支付率四、内含增长率如果不能或不打算从外部融资，那么只能靠内部积累，从而限制
6、了销售的增长。此时的销售增长率，称为“内含增长率。五、可持续增长率概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。其中：经营效率表达于资产周转率和销售净利率。财务政策表达于资产负债率和收益留存率。1、根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率股东权益增长率期初权益资本净利率本期收益留存率销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数2、根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率 3、可持续增长率与实际增长率的联系：1如果某一年的经营效率和财务政策与上年一样，那么实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。这种增长状态，可称之为平
7、衡增长。2如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，那么实际增长率就会超过本年的可持续增长率，本年的可持续增长率会超过上年的可持续增长率。3如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，那么实际销售增长就会低于本年的可持续增长率，本年的可持续增长会低于上年的可持续增长率。4如果公式中的4项财务比率已经到达公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。第四章财务估价一、货币时间价值的计算一复利终值Sp1+i其中：1+i被称为复利终值系数，符号用，i，n表示。二复利现值Ps1+i 其中：1+i被称为复利现值系数，符号用，i，n表示。三复利息ISP四名义利率与实际利率i
8、1+-1式中：r名义利率；M每年复利次数；i实际利率。五普通年金终值和现值1、普通年金终值S=A 式中是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值，记作,i,n,称为年金终值系数。2、偿债基金As 式中是普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作,i,n。3、普通年金现值PA式中称为年金现值系数，记作,i,n4 、投资回收系数AP式中是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作,i,n。六预付年金终值和现值1、预付年金终值SA-1式中的-1是预付年金终值系数。它和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1，可记作,i,n+1-1。2、预付年金现值计算PA+1 式中+1是预付年金现值系数
9、。它和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1，可记作，I，n-1+1。七递延年金1、第一种方法：是把递延年金视为N期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。 P=A(P/A,i,n) P=P(1+i)0 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100第二种方法：是假设递延期中也进展支付，先求出MN期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期M的年金现值，即可得出最终结果。PAP/A，i，m+n P=AP/A，i，m P= P- P八永续年金PA二、债券估价一债券估价的根本模型PV+ 式中：PV债券价值I每年的利息M到期的本金i贴现率 n债券到期前的年数二
10、债券价值与利息支付频率1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付F的债券。PV 2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。PV+式中：m年付利息次数；N到期时间的年数；i每年的必要报酬率；M面值或到期日支付额。3、永久债券：是指没有到期日，永不停顿定期支付利息的债券。PV三债券的收益率购进价格每年利息年金现值系数面值复利现值系数VIP/A，i，nMP/S，i，n用试误法求式中的i值即可。i=i+(i-i)也可用简便算法求得近似结果：i=100%式中：I每年的利息M到期归还的本金；P买价；N年数。三、股票估价一股票评价的根本模式P 式中：Dt年的股利；股利多少，取决于每股盈
11、利和股利支付率两个因素。R-贴现率；t-年份。二零成长股票的价值PDR三固定成长股票的价值P式中：DD1+g；D为今年的股利值；g股利增长率。四非固定成长股票的价值采用分段计算，确定股票的价值。五股票的收益率R+g 式中：-股利收益率g股利增长率，或称为股价增长率和资本利得收益率。P是股票市场形成的价格。四、风险和报酬一单项资产的风险和报酬1、预期值预期值式中：P第i种结果出现的概率；K第i种结果出现后的预期报酬率；N所有可能结果的数目。2、离散程度方差和标准差表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。1方差总体方差样本方差2标准差总体标准差样本标准差总体，是指我们准备加以测量的一个
12、满足指定条件的元素或个体的集合，也称母体。样本，就是这种从总体中抽取局部个体的过程称为“抽样，所抽得局部称为“样本式中：n表示样本容量个数，n-1称为自由度。在财务管理实务中使用的样本量都很大，没有必要区分总体标准差和样本标准差。在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差可以按下式计算：标准差变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。其公式为：变化系数二投资组合的风险和报酬1、预期报酬率r= 式中：r是第j种证券的预期报酬率；A是第j种证券的在全部投资额中的比重；M是组合中的证券种类总数。2、标准差式中：m组合内证券种类总数；A第j种证券在投资总额中的比例；A第k种证券在投资总额中的比例；是
13、第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。3、协方差的计算r 式中：r是证券j和证券k报酬率之间的预期相关系数；是第j种证券的标准差；是第k种证券的标准差。4、相关系数相关系数r三资本资产定价模型1、系统风险的度量贝他系数r式中：COVK，K是第J种证券的收益与市场组合收益之间的协方差；市场组合的标准差；第J种证券的标准差；r第J种证券的收益与市场组合收益之间的相关系数。2、贝他系数的计算方法有两种：一种是：使用回归直线法。另一种是按照定义求，其步骤是：第一步求r(相关系数)相关系数r第二步求标准差、利用公式求出、第三步求贝他系数r3、投资组合的贝他系数4、证券市场线K=R+(KR) 式中：K是第
14、i个股票的要求收益率；R是无风险收益率；K是平均股票的要求收益率；(KR)是投资者为补偿承当超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。第五章投资管理一、资本投资评价的根本原理投资人要求的收益率债务比重利率1-所得税率+所有者权益比重权益本钱投资者要求的收益率即资本本钱，是评价工程能否为股东创造价值的标准。二、投资工程评价的根本方法一净现值法净现值式中：n投资涉及的年限；I第k年的现金流入量；O第k年的现金流出量；i预定的贴现率。二现值指数法现值指数优点：可以进展独立投资时机获利能力的比拟。三内含报酬率法内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法。再用内插法来改善。i=i+(i-i)四回
15、收期法回收期主要用于测定方案的流动性而非营利性。五会计收益率法会计收益率100%三、投资工程现金流量的估计一现金流量的估计要注意以下四个问题：1、区分相关本钱和非相关本钱2、不要无视时机本钱3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响4、对净营运资金的影响二固定资产更新工程的现金流量举例：继续使用旧设备n6200残值600700700700700700700更换新设备n10 300(残值)24004004004004004004004004004001、不考虑时间价值的固定资产的平均年本钱旧设备平均年本钱新设备平均年本钱2、考虑时间价值的固定资产的平均年本钱有三种计算方法：1计算现金流出的总现值，然
16、后分摊给每一年。旧设备平均年本钱新设备平均年本钱2由于各年已经有相等的运行本钱，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到每年平均的现金流出量。旧设备平均年本钱+700新设备平均年本钱+4003将残值在原投资中扣除，视同每年承当相应的利息，然后与净投资摊销及年运行本钱总计，求出每年的平均本钱。旧设备平均年本钱+700+20015%新设备平均年本钱+40030015%3、固定资产的经济寿命UAC，i，n式中：UAC固定资产平均年本钱C固定资产原值；Sn年后固定资产余值；C第t年运行本钱；n预计使用年限；i投资最低报酬率；三所得税和折旧对现金流量的影响税后现金流量的计算有三种方法：1、根据
17、现金流量的定义计算营业现金流量营业收入付现本钱所得税2、根据年末营业结果来计算营业现金流量税后净利润+折旧3、根据所得税对收入和折旧的影响计算营业现金流量收入1-税率付现本钱1-税率+折旧税率四、投资工程的风险处置一投资工程风险的处置方法1、调整现金流量法风险调整后净现值式中：a是t年现金流量的肯定当量系数，它在01之间。2、风险调整折现率法调整后净现值风险调整折现率是风险工程应当满足的投资人要求的报酬率。工程要求的收益率无风险报酬率+工程的市场平均报酬率无风险报酬率二企业资本本钱作为工程折现率的条件使用企业当前的资本本钱作为工程的折现率，应具备两个条件：一是工程的风险与企业当前资产的平均风险
18、一样；二是公司继续采用一样的资本为新工程筹资。计算工程的净现值有两种方法：1、实表达金流量法。即以企业实体为背景，确定工程对企业现金流量的影响，以企业的加权平均本钱为折现率。净现值原始投资2、股权现金流量法。即以股东为背景，确定工程对股权现金流量的影响，以股东要求的报酬率为折现率。净现值股东投资三工程系统风险的估计工程系统风险的估计的方法是使用类比法。类比法是寻找一个经业务与待评估工程类似的上市企业以该上市企业的值，这种方法也称“替代公司法。调整时，先将含有资本构造因素的转换为不含负债的，然后再按照本公司的目标资本构造转换为适用于本公司的。转换公式如下：1、在不考虑所得税的情况下：2、在考虑所
19、得税的情况下：根据可以计算出股东要求的收益率，作为股权现金流量的折现率。如果采用实表达金流量法，那么还需要计算加权平均资本本钱。第六章流动资金管理一、现金和有价证券管理企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。确定最正确现金持有量的方法有以下几种：一本钱分析模式企业持有现金将会有三种本钱：时机本钱、管理本钱和短缺本钱。三项本钱之和最小的现金持有量，就是最正确持有量。二存货模式利用公式：总本钱时机本钱+交易本钱C/2K+T/CF求得最正确现金持有量公式：C式中：T一定期间内的现金需求量；F每次出售有价证券以补充现金所需的交易本钱；K持有现金的时机本钱，即有价证券的利率。三
20、随机模式现金返回线R+L现金存量的上限H3R2L式中：b每次有价证券的固定转换本钱；i有价证券的日利息率；预期每日现金余额变化的标准差。二、应收账款管理应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。一信用期间确定恰当的信用期的计算步骤：1、收益的增加收益的增加销售量的增加单位边际奉献2、应收账款占用资金的应计利息增加应收账应计利息应收账款占用资金资本本钱应收账款占用资金应收账款平均余额变动本钱率应收账款平均余额日销售额平均收现期3、收账费用和坏账损失增加4、改变信用期的税前损益改变信用期的税前损益收益增加本钱费用增加二信用标准评估标准以“五C系统
21、来进展。1、品质：指信誉。2、能力：偿债能力。3、资本：财务实力和财务状况。4、抵押：能被用作抵押的资产。5、条件：经济环境。三现金折扣政策确定恰当的现金折扣政策的计算步骤：1、收益的增加收益的增加销售量的增加单位边际奉献2、应收账款占用资金的应计利息增加提供现金折扣的应计利息+3、收账费用和坏账损失增加4、估计现金折扣本钱的变化现金折扣本钱增加新的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例5、提供现金折扣后的税前损益税前损益收益增加本钱费用增加三、存货管理一储藏存货的本钱1、取得本钱1订货本钱2购置本钱2、储存本钱3、缺货本钱二经济订货量根本
22、模型1、经济订货量式中：K每次订货的变动本钱D存货年需要量；K储存单位变动本钱2、每年最正确订货次数N3、与批量有关的存货总本钱TC4、最正确订货周期t5、经济订货量占用资金IU式中：U存货单价。三订货提前期再订货点RLd式中：L交货时间；d每日平均需用量。四存货陆续供给和使用1、经济订货量式中：P每日送货量；d存货每日耗用量。 2、与批量有关的存货总本钱TC五保险储藏1、再订货点R交货时间平均日需求+保险储藏2、存货总本钱TC缺货本钱保险储藏本钱KSN+BK式中：K单位缺货本钱；S一次订货缺货量；N年订货次数；B保险储藏量；K单位存货本钱。第七章筹资管理一、债券的发行价格债券发行价格式中：t
23、付息期数；n债券期限。二、应付账款的本钱放弃现金折扣本钱三、短期借款的信用条件1、信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。2、周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。3、补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。实际利率100%四、短期借款的支付方法1、收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法。2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息局部。实际利率100%3、加息法：是银行发放分期等额归还贷款时采用的利息收取方法。实际利率100%第八章股利分配一、股票股利发放股票股利后的每股收益发放股票股利后的
24、每股市价式中：E发放股票股利前的每股收益；D股票股利发放率；M股利分配权转移日的每股市价。第九章资本本钱和资本构造一、债务本钱一简单债务的税前本钱P求使该式成立的K债务本钱式中：P债券发行价格或借款的金额，即债务的现值；P本金的归还金额和时间；I债务的约定利息；K债务本钱；N债务的期限，通常以年表示。二含有手续费的税前债务本钱P1-F求使该式成立的K债务本钱式中：F发行费用占债务发行价格的百分比。三含有手续费的税后债务本钱1、简便算法税后债务本钱KK1t式中：t所得税税率。这种算法是不准确的。只有在平价发行、无手续的情况下，简便算法才是成立的。2、更正式的算法P1-F求使该式成立的K债务本钱二
25、、留存收益本钱一股利增长模型法K+G式中：K留存收益本钱；D预期年股利额；P普通股市价；G普通股利年增长率。二资本资产定价模型KRR+RR式中：R无风险报酬率；R平均风险股票必要报酬率；股票的贝他系数。三风险溢价法KK+RP式中：K债务本钱；RP股东比债权人承当更大风险所要求的风险溢价。三、普通股本钱K+G式中：D预期年股利额；P普通股市价；G普通股利年增长率。四、加权平均资本本钱K式中：K加权平均资本本钱；K第j种个别资本本钱；W第j种个别资本占全部资本的比重权数。五、财务杠杆一经营杠杆系数DOL= 式中：EBIT息前税前盈余变动额；EBIT变动前息前税前盈余；Q销售变动量；Q变动前销售量；
26、P产品单位销售价格；V产品单位变动本钱；F总固定本钱；S销售额；VC变动本钱总额。二财务杠杆系数DFL式中：EPS普通股每股收益变动额；EPS变动前的普通股每股收益；I债务利息。三总杠杆系数DTLDOLDFL六、资本构造一融资的每股收益分析每股收益分析是利用每股收益的无差异点进展的，所谓每股收益的无差异点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。每股收益EPS式中：S销售额；VC变动本钱；F固定本钱；I债务利息；T所得税税率；N流通在外的普通股股数；EBIT息前税前盈余。二最正确资本构造 企业的市场总价值V股票总价值S+债券价值B股票的市场价值S式中：K权益资本本钱。KRR+RR加权平均资本本
27、钱K税前债务资本本钱债务额占总资本比重1-所得税税率权益资本本钱股票额占总资本比重K1-T+K式中：K税前的债务资本本钱。第十章企业价值评估一、现金流量折现法一现金流量模型的种类 任何资产都可以使用现金流量折现模型来估价，其价值都是以下三个变量的函数：价值1、现金流量在价值评估中可供选择的企业现金流量有三种：1股利现金流量模型股权价值股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量。2股权现金流量模型股权价值股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实表达金流量扣除对债权人支付后剩余的局部。如果把股权现金流量全部作为股利分配，那么上述两个模型一样。3实表达金流量模型实体价
28、值股权价值实体价值债务价值债务价值实表达金流量是企业全部现金流入扣除本钱费用和必要的投资后的剩余局部，它是企业一定期间可以提供给所有投资人包括股权投资人和债权投资人的税后现金流量。企业总价值营业价值+非营业价值自由现金流量现值+非营业现金流量现值2、资本本钱股权现金流量只能用股权资本本钱来折现，实表达金流量只能用企业实体的加权平均冷酷本钱来折现。3、现金流量的持续年数大局部估价将预测的时间分为两个阶段。第一阶段是有限的、明确的预测期，称为“详细预测期，或称为“预测期。第二阶段是预测期以后的无限时期，称为“后续期，或“永续期。企业价值预测期价值+后续期价值二现金流量模型参数的估计1、预测销售收入
29、销售收入取决于销售数量和销售价格两个因素。2、确定预测期间1预测的基期基期是指作为预测根底的时期，它通常是预测工作的上一个年度。确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，未来也不会发生重要的变化，那么以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应适当进展调整，使之适合未来的情况。2详细预测期和后续期的划分详细预测期通常为57年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年。企业增长的不稳定时期有多长，预测期就应当有多长。3、预计利润表和资产负债表
30、1预计本钱、费用和支出根据预计销售收入和本钱费用销售百分比，可以估计主营业务本钱、营业和管理费用以及折旧费。2预计需要的营业资产营业流动资产流动资产无息流动负债营业资产营业流动资产+营业固定资产净值+营业其他长期资产-无息长期负债3预计所需的融资如何筹集资金取决于企业的筹资政策，根据筹资政策我们可以利用前面学过的知识计算出来。4预计财务费用财务费用短期借款短期利率+长期借款长期利率5预计股利和年末未分配利润利润总额主营业务收入-主营业务本钱-营业和管理费用-折旧费-财务费用净利利润总额所得税股利本年净利内部筹资年末未分配利润年初未分配利润+本年净利润-股利年末股东权益股本+年末未分配利润有息负
31、债及股东权益有息负债+股东权益4、预计现金流量在忽略非营业损益、非营业资产和非营业现金流量的情况下，企业的营业价值等于企业总价值，营业资产等于投资资产，自由现金流量等于实表达金流量。实表达金流量有两种衡量方法：一种方法是以息前税后营业利润为根底，扣除各种必要的支出后计算得出。实表达金流量营业现金净流量-资本支出营业现金毛流量-营业流动资产增加-资本支出息前税后营业利润+折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出息税前营业利润1-所得税税率+折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出另一种方法是加总全部投资人的现金流量：实表达金流量普通股权现金流量+债权人现金流量+优先股现金流量1息税前营业利润息税前营
32、业利润主营业务收入主劳务务本钱其他业务利润营业和管理费用折旧2息前税后营业利润息前税后营业利润息税前营业利润息税前营业利润所得税计算息前税后营业利润所得税有两种方法：平均税率法息税前营业利润所得税息税前营业利润平均所得税税率所得税调整法息税前营业利润所得税所得税额利息支出抵税3营业现金毛流量营业现金毛流量息前税后营业利润折旧与摊销4营业现金净流量营业现金净流量营业现金毛流量营业流动资产增加5实表达金流量实表达金流量营业现金净流量资本支出息前税后营业利润净投资总投资营业流动资产增加资本支出净投资总投资折旧与摊销营业流动资产增加资本支出折旧与摊销本期有息负债增加本期所有者权益增加6股权现金流量股权
33、现金流量实表达金流量债权人现金流量实表达金流量税后利息支出归还债务本金新借债务实表达金流量税后利息支出+债务净增加 股权现金流量实表达金流量债权人现金流量息前税后营业利润折旧与摊销营业流动资产增加资本支出税后利息费用债务净增加利润总额利息费用1税率净投资税后利息费用债务净增加税后利润税后利息费用净投资税后利息费用债务净增加税后利润净投资债务净增加税后利润1负债率净投资税后利润1负债率资本支出折旧与摊销1负债率营业流动资产增加7现金流量的平衡关系实表达金流量融资现金流量实表达金流量息前税后营业利润净投资融资现金流量债权人现金流量股权现金流量5、后续期现金流量增长率的估计现金流量折现的永续增长模型
34、：后续期价值在稳定状态下，实表达金流量、股权现金流量和销售收入的增长率一样，因此，可以根据销售增长率估计现金流量增长率。6、企业价值的计算1实表达金流量模型后续期终值后续期现值后续期终值折现系数企业实体价值预测期现金流量现值+后续期现值股权价值实体价值债务价值估计债务价值的标准方法是折现现金流量法，最简单的方法是账面价值法。2股权现金流量模型实体价值股权价值债务价值三现金流量模型的应用1、股权现金流量模型的应用1永续增长模型股权价值永续增长模型的特例是永续增长率等于零，即零增长模型。股权价值2两阶段增长模型股权价值预测期股权现金流量现值后续期价值的现值+3三阶段增长模型股权价值增长期现金流量现
35、值转换期现金流量现值后续期现金流量现值+二、经济利润法一经济利润模型的原理1、经济收入本期收入期末财产期初财产2、经济本钱经济本钱不仅包括会计上实际支付的本钱，而且还包括时机本钱。3、经济利润1计算经济利润的一种最简单的方法经济利润息前税后营业利润全部资本费用2计算经济利润的另一种方法是用投资资本回报率与资本本钱之差，乘以投资资本。经济利润期初投资资本期初投资资本回报率加权平均资本本钱4、价值评估的经济利润模型企业价值期初投资资本经济利润现值公式中的期初投资资本是指企业在经营中投入的现金：全部投资资本所有者权益有息债务流动资产无息流动负债长期资产净值无息长期负债二经济利润估价模型的应用1、预测期经济利润的计算经济利润期初投资资本回报率加权平均资本本钱期初投资资本息前税后营业利润期初投资资本加权平均资本本钱2、后续期价值的计算后续期经济利润