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1、导导 论论开放的经济体系与现代金融体系；开放的经济体系与现代金融体系；经济体系的经济特征：经济全球化、市场一体化经济体系的经济特征：经济全球化、市场一体化和资产证券化；实质经济与虚拟经济；现代金融和资产证券化；实质经济与虚拟经济；现代金融的作用；传统金融与现代金融的区别；现代金融的作用；传统金融与现代金融的区别；现代金融体系与资本市场；中国资本市场的可持续性发展；体系与资本市场；中国资本市场的可持续性发展；中国金融崛起的两个外部条件；发展资本市场的中国金融崛起的两个外部条件；发展资本市场的重要性。重要性。第一章第一章 证券投资工具证券投资工具目录目录第一节第一节 投资概述投资概述第二节第二节
2、债券债券第三节第三节 股票股票第四节第四节 证券投资基金证券投资基金第五节第五节 金融衍生工具金融衍生工具第一节第一节 投资概述投资概述1 投资的定义和目的投资的定义和目的投资是货币转化为资本的过程。投资是货币转化为资本的过程。投资的目的有：投资的目的有：本金保障本金保障资本增值资本增值经常性收益经常性收益1 1. .投资的概念：投资的概念： 投资主体将现在所持有的资金，运用投资主体将现在所持有的资金，运用 于金融资产、于金融资产、实物资产、或对这些资产的权利，以保值或获取未来实物资产、或对这些资产的权利，以保值或获取未来可能的收入和本金增值的一种经济行为可能的收入和本金增值的一种经济行为.
3、. 第一节第一节 投资概述投资概述证券投资学的定义：证券投资学的定义： 通过对证券投资活动及其规律的研究、探索投资主体如何正确通过对证券投资活动及其规律的研究、探索投资主体如何正确处理证券投资中的各种矛盾和各种经济关系，实现其最佳的投处理证券投资中的各种矛盾和各种经济关系，实现其最佳的投资效益。资效益。第一节第一节 投资概述投资概述获利的概念：获利的概念：获利来自于二个方面：获利来自于二个方面： 一、所得收益：利息、股息、红利等。一、所得收益：利息、股息、红利等。 二、资本收益：由于证券价格的变化而产生的收益。二、资本收益：由于证券价格的变化而产生的收益。例如：炒作股票例如：炒作股票第一节第一
4、节 投资概述投资概述2风险和风险偏好 风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个 人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这 种可能性的判断与认知”。 风险偏好有三类：风险规避；风险中立；风险爱好。投资行为的经济特征投资行为的经济特征 表现在三个方面：收益性、风险性、时间性。表现在三个方面：收益性、风险性、时间性。 收益性：即投资获利收益性：即投资获利 风险性：美国学者风险性：美国学者HayesHayes提出的风险就是损失发生提出的风险就是损失发生的可能性；的可能性；不同的声音不同的声音: :现代投资分析理论认为风险是收益的现代投资分析理论认为风险是收益的分散性和变异性，也就是
5、收益相对于期望收益的分散性和变异性，也就是收益相对于期望收益的可能偏离可能偏离 . .时间性：投资期限时间性：投资期限第一节第一节 投资概述投资概述 风险越高收益越高。风险越高收益越高。 投资者都是风险的讨厌者。投资者都是风险的讨厌者。 高收益低风险是不可能的，但这是投资者梦寐以求的。因而投资者面高收益低风险是不可能的，但这是投资者梦寐以求的。因而投资者面临的是尽可能高的收益和尽可能低的风险这样两个相互冲突的目标。临的是尽可能高的收益和尽可能低的风险这样两个相互冲突的目标。 收益和风险的权衡构成证券投资的中心问题收益和风险的权衡构成证券投资的中心问题 投资收益与投资风险间的关系投资收益与投资风
6、险间的关系投资与投机的区别投资与投机的区别一一、以风险的大少作为区分的标准：投资被认为是具有有限的风险，所购买的只、以风险的大少作为区分的标准：投资被认为是具有有限的风险，所购买的只限于其预期收入比较确定，本金又较安全的证券。限于其预期收入比较确定，本金又较安全的证券。 二、以投资的期限作为区分的标准：投资以中长期为宗旨，而投机以博取短期差二、以投资的期限作为区分的标准：投资以中长期为宗旨，而投机以博取短期差价作为宗旨。价作为宗旨。三、以交易的动机作为区分的标准：三、以交易的动机作为区分的标准： 投资以稳定的所得收益（利息、股利等），投资以稳定的所得收益（利息、股利等）， 投机在于获取资本增值
7、收益。投机在于获取资本增值收益。 四、以交易者的分析方法作为区分的标准：四、以交易者的分析方法作为区分的标准： 投资是以对证券的基本面研究为主，投资是以对证券的基本面研究为主， 投机只注重证券的市场价格表现。投机只注重证券的市场价格表现。 证券投资分析方法很多大致可分为两类：证券投资分析方法很多大致可分为两类： 基本分析法和技术分析法基本分析法和技术分析法 证券投资分析理论和方法证券投资分析理论和方法基本分析法基本分析法任何金融资产的任何金融资产的“真真实实”价值等于这项资价值等于这项资产所有者的所有产所有者的所有预期收益流量的现值。预期收益流量的现值。基本分析通过对各公基本分析通过对各公司的
8、经营管理司的经营管理状况、行业的动态及状况、行业的动态及一般经济情况的分析，一般经济情况的分析，来研究证券的来研究证券的价值，即解决价值，即解决“应该应该购买何种证券购买何种证券”的问的问题。题。（1 1）宏观经济）宏观经济分析分析 （2 2）行业分析）行业分析 （3 3）公司分析）公司分析优点：比较全优点：比较全面地把握证券面地把握证券价格的基本走价格的基本走势，应用起来势，应用起来也相对简单。也相对简单。 缺点：预测的缺点：预测的时间跨度相对时间跨度相对较长对短线投较长对短线投资者的指导作资者的指导作用比较弱；同用比较弱；同时，预测的精时，预测的精确度相对较低。确度相对较低。主要内容主要内
9、容：优缺点优缺点前提条件前提条件技术分析法技术分析法 证券概述券的定义 证券：是各类财产所有权或债券凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依据券面所载内容，取得相应权益的凭证。 决不仅仅指决不仅仅指“股票股票”！还包括：国债，市政债券，基金债券，票据，还包括：国债，市政债券，基金债券，票据，提单，保险单，存款单等等。提单，保险单，存款单等等。 证券的产生 -信用凭证或金融工具,商品经济和信用经济的产物. 有价证券及其基本类型 1、有价证券 有价证券是一种有一定金额,证明持券人有权按期取得一定收入,并可自由转让和买卖的所有权或债权证书. 2、有价证券的分类、有价证券的分类 按发行主体的按发行主体的
10、不同不同:政府债政府债券券(公债券公债券)、金融债券、金融债券、公司债券公司债券按所体现的按所体现的内容不同内容不同:货币证券、货币证券、资本证券、资本证券、货物证券货物证券根据上市与根据上市与否：上市否：上市证券、非证券、非上市证券上市证券第二节第二节 债券债券一债券的概念一债券的概念债券是一种金融契约，是债权债务凭证。债券是一种金融契约，是债权债务凭证。债券概念的四层含义：债券概念的四层含义：债券的发行人是资金的借入者债券的发行人是资金的借入者购买债券的投资者是资金的借出者购买债券的投资者是资金的借出者发行人需要在一定时期还本付息发行人需要在一定时期还本付息-义务义务债券是债权债务的证明书
11、，具有法律效力债券是债权债务的证明书，具有法律效力第二节第二节 债券债券二债券的基本要素二债券的基本要素债券面值债券面值票面利率票面利率付息期付息期偿还期偿还期三债券的特征三债券的特征偿还性偿还性流通性流通性安全性安全性收益性收益性解释解释:偿还性偿还性:唯一的例外是英国唯一的例外是英国法国等几个少数国家在法国等几个少数国家在战争期间为筹措军费采战争期间为筹措军费采用过用过.安全性安全性-两类风险两类风险: 1.信用风险信用风险 2.市场风险市场风险这些特征之间存在矛盾这些特征之间存在矛盾:流动性强流动性强,安全性高安全性高争争相购买相购买,价高价高收益率低收益率低第二节第二节 债券债券债券的
12、类型债券的类型发行主体发行主体偿还期限偿还期限计息方式计息方式利率浮动利率浮动是否记名是否记名有无抵押担保有无抵押担保债券形态债券形态政府,金融,公司,国际债券短期,中期,长期债券计息,贴现,单利,累进利率券固定利率,浮动利率债券记名,不记名债券信用,担保债券实物,凭证式,记帐式债券不不同同的的角角度度第二节第二节 债券债券五债券筹资的特点五债券筹资的特点 优点：资本成本低；具有财务杠杆作用；所筹优点：资本成本低；具有财务杠杆作用；所筹集资金属于长期资金；筹资的范围广、金额大。集资金属于长期资金；筹资的范围广、金额大。 缺点：财务风险大；限制性条款多，资金使用缺点：财务风险大；限制性条款多，资
13、金使用缺乏灵活性。缺乏灵活性。六债券的收益率计算六债券的收益率计算 债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。通常用年率表示。 债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。掌握几种债券收益率的计算。掌握几种债券收益率的计算。基本公式基本公式 债券收益率债券收益率= =（到期本息和（到期本息和- -发行价）发行价）/ /发行价格发行价格* *偿还期限偿还期限* *100%100%出售者的收益率出售者的收益率= =（卖出价（卖
14、出价 发行价发行价+ +利息）利息）/ /（发行价（发行价* *持有年限）持有年限）* *100%100%购买者的收益率购买者的收益率= =（到期本息和（到期本息和- -买入价）买入价）/ /（买入价（买入价* *剩余年限）剩余年限）* *100%100%持有期间收益率持有期间收益率= =（卖出价（卖出价 买入价买入价+ +利息）利息）/ /（买入价（买入价* *持有年限）持有年限）* *100%100%第二节第二节 债券债券第三节第三节 股票股票一股票的概念一股票的概念股票是股份凭证，代表持有者对股份公司的所有权股票是股份凭证，代表持有者对股份公司的所有权（综合权）。（综合权）。股票的概念包
15、括两个方面的内容。股票的概念包括两个方面的内容。（1 1）出资证明）出资证明 （2 2）权利证明）权利证明二二. .股票的特征股票的特征 不可偿还性；参与性；收益性；流通性；价格的不可偿还性；参与性；收益性；流通性；价格的波动性和风险性波动性和风险性; ; 三股票分类（1）按上市地点 A股；B股；N股；H股；S股等（2）股票代表的权利 普通股；优先股 两者区别：见教材P33（3）其他分类 记名和不记名 股改和未股改 ST；*ST4.股票的内在价值 （1）基本概念：股票未来现金流量的现值，又称理论价值。 （2）内在价值的意义 i 作为定价的依据 ii 判断泡沫是否产生 郁金香泡沫；日本泡沫 （教
16、材P35-37）补充说明 股票的风险性和收益性是并存的股票的风险性和收益性是并存的,股东的收益在很股东的收益在很大程度上是对其所担风险的补偿大程度上是对其所担风险的补偿.正所谓正所谓“股市有风险股市有风险,入市需谨慎入市需谨慎”股份的伸缩性股份的伸缩性:既有分割既有分割(配股配股,很常见很常见) 还有合并还有合并譬如譬如:基金兴业基金兴业(500028)由原海鸥基金、珠由原海鸥基金、珠信基金、赣农受益基金、金星受益基金四只基金合信基金、赣农受益基金、金星受益基金四只基金合并而成并而成,持有海鸥基金的股民不但所持股数比以前持有海鸥基金的股民不但所持股数比以前减少减少,而且价格从三块多变为一元左右
17、而且价格从三块多变为一元左右,损失惨重损失惨重.经营决策的参与性亦是前面经营决策的参与性亦是前面“同股同权同股同权”的理论基础的理论基础,只要只要股东持有的股票数额达到决策所需的实际多数时股东持有的股票数额达到决策所需的实际多数时,就能成为就能成为公司的实际决策者公司的实际决策者.第四节第四节 证券投资基金证券投资基金1证券投资基金概述证券投资基金概述 （1）定义：定义： 证券投资基金是一种实行组合投资、证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。 第四节第四节 证券投资基金证券投资基金二证券投资基金的特点二证券投资基金
18、的特点 集合理财、专业管理； 组合投资、分散风险； 利益共享、风险共担； 严格监管、信息透明； 独立托管、保障安全。 三证券投资基金的分类基金是否可自由赎回和基金是否可自由赎回和基金规模是否固定基金规模是否固定投资风险与收益的目标不同投资风险与收益的目标不同投资对象投资对象投资来源和运用的地域投资来源和运用的地域不同不同投资计划的可变更性投资计划的可变更性基金是否收费基金是否收费开放式证券投资基金与封闭式开放式证券投资基金与封闭式证券投资基金证券投资基金积极成长型、成长型、成长及积极成长型、成长型、成长及收入型、平衡、收入型投资收入型、平衡、收入型投资基金基金股票基金、债券基金、选择权股票基金
19、、债券基金、选择权基金、指数基金、期货基金、基金、指数基金、期货基金、认股权证基金等认股权证基金等国内基金、国际基金、海外基国内基金、国际基金、海外基金、国家基金、地域基金等金、国家基金、地域基金等固定型投资基金、半固定型投固定型投资基金、半固定型投资基金和融通型投资基金资基金和融通型投资基金收费基金与不收费基金收费基金与不收费基金契约型基金和公司型基金契约型投资基金：也称信托型投资基金，它是依据信托契约通过发行收益契约型投资基金：也称信托型投资基金，它是依据信托契约通过发行收益凭证而组建的投资基金。凭证而组建的投资基金。公司型基金：依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于公司型基
20、金：依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。各种有价证券。封闭型投资基金与开放型投资基金封闭型投资基金封闭型投资基金:是指基金资本总额及发行份数在未发行之前是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已经确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出就已经确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金，故有时也称为固定型投资基金。资基金，故有时也称为固定型投资基金。开放型投资基金：是指基金的资本总额及总份数不是固定不开放型投资基金：是指基金的资本总额及总份数不是固定不变的
21、，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投变的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。资人赎回的投资基金。四证券投资基金的管理和托管资产管理和托管分开的原则。资产管理和托管分开的原则。基金管理人和基金托管人。基金管理人和基金托管人。 （1）管理人：是指凭借专门的知识与经验，运用所管）管理人：是指凭借专门的知识与经验，运用所管理的资产，根据法律法规的规定，按照科学的投资组理的资产，根据法律法规的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求基金资产的不断增值，并合原理进行投资决策，谋求基金资产的不断增值，并使基金持有者尽可能多的获取收益的机构。主要职责使基金持有者尽
22、可能多的获取收益的机构。主要职责 P42 （2）托管人：是投资者权益的代表，是基金资产的）托管人：是投资者权益的代表，是基金资产的名义持有人。主要职责名义持有人。主要职责P421.4.4 证券投资基金的管理与托管两个重要机构两个重要机构基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人证券投资基金的投资限制与投资组合包括投资对象,数量和方法的限制基金案例基金案例基金案例 金泰基金(500001)基本概况 主营业务:范围：仅限于国债和国内依法公开发行、上市的股票基金类型:契约封闭式 存 续 期:15年发行日期:19980323 上市日期:19980407法人代表:陈勇胜 联 系 人:丁昌海主承销商:国泰证
23、券 中国电力信托基 金 管 理 人:国泰基金管理有限公司基 金 托 管 人:中国工商银行基金案例基金案例公司名称:金泰证券投资基金公司地址:上海市浦东新区世纪大道1600号浦项商务广场31-32楼公司电话:021-50819801国泰基金管理有限公司是由中国电力信托投资公司、上海爱建信托投资公司、浙江 省国际信托投资公司于1998年3月5日联合发起成立的，注册资本6000万元人民币。注：以上基金基本概况数据截止日期为： 20040329 第五节第五节 金融衍生工具金融衍生工具 衍生工具产生的必然性：为了分散、减少和衍生工具产生的必然性：为了分散、减少和转移风险转移风险一一. 金融衍生工具市场参
24、与者金融衍生工具市场参与者 对冲者或称保值者（对冲者或称保值者（hedgers）:规避转移风规避转移风险险 投机者投机者(speculators): 制造风险并从中获利制造风险并从中获利 套利者套利者(arbitrageurs): 利用价差获利利用价差获利二、金融衍生工具（1）概念： 金融衍生工具（Financial Derivatives）是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。对金融衍生工具含义的理解包含三点： 它是从基础金融工具派生出来的 它是对未来的交易 它具有杠杆效应 1.期货期货概念概念：期货合约是指买卖双方签订的一份合法的有约束力的购
25、销合约，它规定以事先约定好的价格在未来特定的时间内交割一定数量的标的物并支付货款。 特征特征：期货交易具有专门的交易场所 期货市场的交易对象是标准化的期货合约 期货交易不以实物商品的交割为目的的交易 期货交易具有杠杆效应 种类种类：商品期货： 可分为农产品期货、黄金期货和金属与能源期货 金融期货： 分为外汇期货、利率期货和股票指数期货。2、期权、期权概念：期权又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用，是指当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格（又称协议价格、执行价格或敲定价格）购买或出售一定数量某种标的物的权利的合约。 特征：交易的对象是买卖某种商品或
26、期货合约 的权利。 双方的权利和义务是不对称的。 双方的风险与收益是不对称的。 期权的价格是为拥有这种权利而必须支付 的费用，即期权费。 X假设标的资产到期时的假设标的资产到期时的价格未价格未ST，期权的执行，期权的执行价格为价格为X，则到期时期，则到期时期权买方的收益为：权买方的收益为：R =max (ST -X, 0)去掉期权费的期权买方去掉期权费的期权买方的净收益为：的净收益为：= R-C = max (ST -X, 0) -CXS ,XX,SSTTT0净收益价值ST0C看涨期权到期时的价值与买方收益看涨期权到期时的价值与买方收益X假设标的资产到期假设标的资产到期时的价格未时的价格未ST
27、，期，期权的执行价格为权的执行价格为X，则到期时期权卖方则到期时期权卖方的收益为：的收益为：R= =max (X -ST, 0)加上期权费的期权加上期权费的期权卖方的收益为：卖方的收益为： = R+C =max (X -ST, 0) +C净收益价值ST0C看涨期权到期时的价值与卖方收益看涨期权到期时的价值与卖方收益XSXSSXTTT, 0,X假设标的资产到期时的假设标的资产到期时的价格未价格未ST，期权的执行，期权的执行价格为价格为X，则到期时期，则到期时期权买方的收益为：权买方的收益为：R=max (X - ST, 0)去掉期权费的期权买方去掉期权费的期权买方的收益为：的收益为：= R-P
28、= max (X - ST, 0) -P净收益价值ST0P看跌期权到期时的价值与买方收益看跌期权到期时的价值与买方收益XSXSSXTTT, 0,X假设标的资产到期时假设标的资产到期时的价格未的价格未ST，期权的，期权的执行价格为执行价格为X，则到期，则到期时期权卖方的收益为：时期权卖方的收益为：R=max (ST - X, 0)加上期权费的期权卖加上期权费的期权卖方的收益为：方的收益为：= R+P = max (ST - X, 0) +P净收益价值ST0P看跌期权到期时的价值与卖方收益看跌期权到期时的价值与卖方收益XSXSXSTTT, 0,种类：种类：根据期权交易买进和卖出的性质划分为看涨期权
29、和看跌期权 。按期权的履约时间的不同规定划分为欧式期权与美式期权。 根据交易场所不同划分为场内期权与场外期权。根据标的资产性质不同划分为现货期权和期货期权。(4)期货与期权的区别期货与期权的区别1）权利和义务2）盈亏风险3）保证金4）标准化5）套期保值金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能转移风险转移风险形成权威性价格形成权威性价格可使收入存量和流量发生转换可使收入存量和流量发生转换调控价格水平调控价格水平提高资产管理质量提高资产管理质量提高资信度提高资信度主要有:证券价格对其的放大效应证券价格对其的放大效应,金融衍生工具设计金融衍生工具设计上的实用性差上的实用性差,集中度高集中度高“多米诺骨牌效应多米诺骨牌效应”金融衍生工具的缺陷金融衍生工具的缺陷