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1、大连理工大学出版社单击此处编辑母版标题样式财务管理财务管理新世纪应用型高等教育会计新世纪应用型高等教育会计类课程规划教材类课程规划教材大连理工大学出版社大连理工大学出版社 主编主编: 谢达理谢达理 李李 峰峰 大连理工大学出版社2第第1节节 企业目标利润的管理企业目标利润的管理第第2节节 利润分配程序及政策利润分配程序及政策大连理工大学出版社8.1.1利润的概念与内容利润的概念与内容 利润的概念利润的概念利润利润是企业在一定会计期间的经营成果，包括收入减去费是企业在一定会计期间的经营成果，包括收入减去费用后的净额以及直接计入当期利润的利得或损失等。用后的净额以及直接计入当期利润的利得或损失等。
2、2 2利润构成的内容利润构成的内容 （1 1）营业利润）营业利润 （2 2）利润总额）利润总额 （3 3）净利润）净利润大连理工大学出版社（1） 营业利润营业利润营业利润是企业利润的主要来源，营业利润的计算用公式表营业利润是企业利润的主要来源，营业利润的计算用公式表示为：示为：营业利润营业利润= =营业收入一营业成本一营业税金及附加一销售费用营业收入一营业成本一营业税金及附加一销售费用一管理费用一财务费用一资产减值损失一管理费用一财务费用一资产减值损失+ +投资收益（或减投资损失）投资收益（或减投资损失）+ +公允价值变动收益（或减公允价值变动损失）公允价值变动收益（或减公允价值变动损失）营业
3、收入是指企业经营业务所确认的收入总额，包括营业收入是指企业经营业务所确认的收入总额，包括主营业主营业务收入务收入和和其他业务收入其他业务收入。 营业成本是指企业经营业务所发生的实际成本总额，包括营业成本是指企业经营业务所发生的实际成本总额，包括主营主营业务成本业务成本和和其他业务成本其他业务成本。大连理工大学出版社（2）利润总额）利润总额利润总额利润总额=营业利润营业利润+营业外收入一营业外支出营业外收入一营业外支出 营业外收入是指与企业生产经营活动没有直接关系，不需要营业外收入是指与企业生产经营活动没有直接关系，不需要耗费任何成本的一种偶然的的各种收入。主要包括耗费任何成本的一种偶然的的各种
4、收入。主要包括罚款净收入罚款净收入、处置固定资产净收益处置固定资产净收益、处置无形资产净收益处置无形资产净收益。 营业外支出是指企业发生的与其生产经营活动无直接关系，营业外支出是指企业发生的与其生产经营活动无直接关系，没有任何收入的一种偶然的、非常规性的各项支出。主要包括没有任何收入的一种偶然的、非常规性的各项支出。主要包括处处置固定资产净损失置固定资产净损失、罚款支出罚款支出和和非常损失非常损失等。等。 大连理工大学出版社（3）净利润）净利润净利润是企业利润总额减去所得税费用以后的余额，即企业净利润是企业利润总额减去所得税费用以后的余额，即企业的税后利润。的税后利润。净利润净利润= =利润总
5、额一所得税费用利润总额一所得税费用所得税费用所得税费用= =应纳税所得额应纳税所得额所得税税率所得税税率大连理工大学出版社8.1.2目标利润规划的原则目标利润规划的原则 1 1可行性原则可行性原则指目标利润的制订要具有可操作性，它必须反映企业的未指目标利润的制订要具有可操作性，它必须反映企业的未来能实现的最佳利润水平，既不能过高也不能过低，既先进又来能实现的最佳利润水平，既不能过高也不能过低，既先进又合理。合理。 2 2客观性原则客观性原则在规划目标利润时根据企业实际经营状况，技术条件。以在规划目标利润时根据企业实际经营状况，技术条件。以市场环境为基础，以实际参数为依据，不能脱离现实，不能凭市
6、场环境为基础，以实际参数为依据，不能脱离现实，不能凭空想象，制订的目标要具有客观性。空想象，制订的目标要具有客观性。 大连理工大学出版社3 3不变性和指导性原则不变性和指导性原则目标利润一经确定不能随意变更，并且对以后工作要具有目标利润一经确定不能随意变更，并且对以后工作要具有指导意义，对未来发展起规定和约束作用。企业应根据确定的指导意义，对未来发展起规定和约束作用。企业应根据确定的目标利润及时组织落实，为实现目标利润在产量、成本、价格目标利润及时组织落实，为实现目标利润在产量、成本、价格等方面必须达到各项指标提供条件，并认真实施以确保实现目等方面必须达到各项指标提供条件，并认真实施以确保实现
7、目标利润。标利润。大连理工大学出版社8.1.3影响目标利润规划的因素影响目标利润规划的因素 1 1资本保值与增值目标资本保值与增值目标 2 2市场竞争市场竞争 3 3资源的配套程度资源的配套程度 4 4纳税约束纳税约束 5 5其他利益相关者的影响其他利益相关者的影响 大连理工大学出版社 1 1资本保值与增值目标资本保值与增值目标实现资本的保值与最大限度实现资本的保值与最大限度的增值是企业经营理财的最终的增值是企业经营理财的最终目的。保值的根本是增值目的。保值的根本是增值,没有增值没有增值,也就不可能实现资本的保也就不可能实现资本的保值。在市场竞争的环境下值。在市场竞争的环境下,要想实现资本保值
8、要想实现资本保值,要求资本（首先要求资本（首先是资产是资产)的增值率不得低于市场的平均水平。从实现资本保值的的增值率不得低于市场的平均水平。从实现资本保值的目的出发目的出发,要求企业在目标利润规划时要求企业在目标利润规划时,必须充分考虑所有者的必须充分考虑所有者的收益期望。当然从所有者角度来看收益期望。当然从所有者角度来看,这一利润目标首先是税后利这一利润目标首先是税后利润概念。润概念。 大连理工大学出版社2 2市场竞争市场竞争站在企业角度站在企业角度,资本保值增值目标源于出资人约束资本保值增值目标源于出资人约束,属于企业属于企业经营理财的内在目标。然而经营理财的内在目标。然而,在市场环境下在
9、市场环境下,这一内在目标最终能这一内在目标最终能否实现否实现,首先取决于企业在市场中的竞争优势。因此首先取决于企业在市场中的竞争优势。因此,立足市场竞立足市场竞争争,要求企业必须确立以市场开拓为龙头的营销战略要求企业必须确立以市场开拓为龙头的营销战略,明确企业的明确企业的目标市场和具有竞争力与增长潜力的产品定位目标市场和具有竞争力与增长潜力的产品定位,通过不间断地市通过不间断地市场渗透、市场开发、场渗透、市场开发、 产品开发与多元化经营产品开发与多元化经营,实现与市场的对接实现与市场的对接,保障企业销售目标的顺利实现。保障企业销售目标的顺利实现。 大连理工大学出版社3 3资源的配套程度资源的配
10、套程度能否实现目标销售能否实现目标销售, ,直接取决于企业各项资源直接取决于企业各项资源, ,包括人力资源、包括人力资源、物力资源、财务资源、管理资源、技术信息资源等的配套状况。物力资源、财务资源、管理资源、技术信息资源等的配套状况。实现企业的销售目标需要考虑企业各项资源的配套状况。要保证实现企业的销售目标需要考虑企业各项资源的配套状况。要保证预期销售目标的实现预期销售目标的实现, ,企业必须全方位地提高各项资源的素质与企业必须全方位地提高各项资源的素质与配套程度配套程度, ,只有这样才能使目标销售的实现具有可靠和可信的依只有这样才能使目标销售的实现具有可靠和可信的依据。据。 大连理工大学出版
11、社4 4纳税约束纳税约束纳税因素对制定目标销售与目标利润的作用主要表现为对企纳税因素对制定目标销售与目标利润的作用主要表现为对企业现金流量的影响以及由于纳税而导致企业主权资本增值率的降业现金流量的影响以及由于纳税而导致企业主权资本增值率的降低等方面。由于资本实际增值率或报酬率完全是一种税后的概念低等方面。由于资本实际增值率或报酬率完全是一种税后的概念,而符合市场竞争及资本保值与增值需要的目标利润而符合市场竞争及资本保值与增值需要的目标利润,首先应当是首先应当是一种息税前利润概念。要使所有者或出资人的期望收益目标实现一种息税前利润概念。要使所有者或出资人的期望收益目标实现,首先要使企业资产的息税
12、前收益率达到甚至超过社会或行业平均首先要使企业资产的息税前收益率达到甚至超过社会或行业平均水平水平,同时通过对成本开支的严格控制以及税收筹划的有效实施同时通过对成本开支的严格控制以及税收筹划的有效实施与资本结构的合理安排与资本结构的合理安排,确保税后利润目标预期的顺利实现。确保税后利润目标预期的顺利实现。 大连理工大学出版社 5 5其他利益相关者的影响其他利益相关者的影响 企业财务行为不单与所有者的利益密切相关企业财务行为不单与所有者的利益密切相关, ,同时也对其他同时也对其他利益相关者利益相关者, ,如债权人、供应商、顾客、雇员如债权人、供应商、顾客、雇员( (包括经营管理者包括经营管理者)
13、 )及整个社会的利益产生直接或间接的影响。在其他利益相关者及整个社会的利益产生直接或间接的影响。在其他利益相关者看来看来, ,尽管所有者享有企业的控制权与分配权尽管所有者享有企业的控制权与分配权, ,但他们对企业也但他们对企业也有着合法权益要求。如果企业在制定目标利润时、完全只考虑有着合法权益要求。如果企业在制定目标利润时、完全只考虑所有者保值增值目的所有者保值增值目的, ,而忽略了其他相关者的期望而忽略了其他相关者的期望, ,势必损害其势必损害其他利益相关者的权益。他利益相关者的权益。大连理工大学出版社8.1.4目标利润的规划方法目标利润的规划方法1 1本量利分析法本量利分析法 此法是在成本
14、性态分析的基础上根据与利润有关的因素之间此法是在成本性态分析的基础上根据与利润有关的因素之间的关系来确定计划期间目标利润总额的一种方法。此种方法因企的关系来确定计划期间目标利润总额的一种方法。此种方法因企业生产的产品品种的数量多少而分为单一品种条件下的本量利分业生产的产品品种的数量多少而分为单一品种条件下的本量利分析法和多品种条件下的本量利分析法。析法和多品种条件下的本量利分析法。大连理工大学出版社 （1）单一品种）单一品种 当企业生产一种产品情况下所采用的方法当企业生产一种产品情况下所采用的方法 目标利润目标利润= =预计销售量预计销售量（预计单位售价（预计单位售价- -预计单位变动成预计单
15、位变动成本）本）- -固定成本总额固定成本总额 （2）多品种）多品种 当企业生产两种或两种以上产品的时候所采用的方法当企业生产两种或两种以上产品的时候所采用的方法 目标利润总额目标利润总额= =预计销售收入总额预计销售收入总额综合边际贡献率综合边际贡献率- -固定固定成本总额成本总额 其中：其中：综合边际贡献率综合边际贡献率=某品种边际贡献率某品种边际贡献率该品种销售该品种销售额在总销售额中的比重额在总销售额中的比重大连理工大学出版社 2 2销售利润率销售利润率 此法是假定销售利润率不变的情况下根据销售利润率和预此法是假定销售利润率不变的情况下根据销售利润率和预计计划期产品的销售收入来计算销售
16、利润。计计划期产品的销售收入来计算销售利润。 预计计划期产品销售利润额预计计划期产品销售利润额 预计计划期产品销售预计计划期产品销售收入收入 销售利润率销售利润率 大连理工大学出版社3 3根据产值利润率来测算利润根据产值利润率来测算利润 此法是假定产值利润率不变的情况下，通过预测计划期的此法是假定产值利润率不变的情况下，通过预测计划期的产品总产值从而计算计划期的目标利润。产品总产值从而计算计划期的目标利润。预测计划期产品销售利润率预测计划期产品销售利润率 预计计划期产品总产值预计计划期产品总产值 产值利润率产值利润率 式中：产值利润率：表示每一元钱工业总产值可提供利润式中：产值利润率：表示每一
17、元钱工业总产值可提供利润的情况，从这一指标不同年份的增减情况并结合总产值指标，的情况，从这一指标不同年份的增减情况并结合总产值指标，即可反映出企业一定期间增长是否实现了增收，经济效益如何。即可反映出企业一定期间增长是否实现了增收，经济效益如何。所以有了产值利润率指标，只要再预计出未来一定期间的所以有了产值利润率指标，只要再预计出未来一定期间的产品总产值，即可测算出计划期产品利润额。产品总产值，即可测算出计划期产品利润额。大连理工大学出版社4 4销售额增长比率法销售额增长比率法此方法假定销售利润率不变，利润额与销售额同步增长。计此方法假定销售利润率不变，利润额与销售额同步增长。计算公式如下：算公
18、式如下：目标利润目标利润= =基期销售利润基期销售利润（1+1+销售额预计增长率）销售额预计增长率）5 5资金利润率法资金利润率法此法根据企业计划期内的资金占用量及企业预期的资金利润此法根据企业计划期内的资金占用量及企业预期的资金利润率进行计算。率进行计算。计算公式如下：计算公式如下：目标利润目标利润= =资金占用量资金占用量预期资金利润率预期资金利润率大连理工大学出版社6 6利润增长百分率法利润增长百分率法此法根据基期利润水平，根据企业利润率的增变动趋势确此法根据基期利润水平，根据企业利润率的增变动趋势确定企业预期利润增长率来确定企业目标利润的方法。计算公式定企业预期利润增长率来确定企业目标
19、利润的方法。计算公式如下：如下： 目标利润目标利润= =基期利润基期利润（1+1+预期利润增长率）预期利润增长率）为实现目标利润，就要充分考虑影响目标利润实现的因素。为实现目标利润，就要充分考虑影响目标利润实现的因素。可根据目标利润和销售利润率确定预期销售额、确定销售价格、可根据目标利润和销售利润率确定预期销售额、确定销售价格、单位成本、费用、产品结构等。单位成本、费用、产品结构等。大连理工大学出版社 8.2.1 利润分配的原则利润分配的原则 1 1依法分配原则依法分配原则2 2兼顾各方面利益原则兼顾各方面利益原则3 3分配与积累并重的原则分配与积累并重的原则4 4投资与收益对等原则投资与收益
20、对等原则大连理工大学出版社1 1依法分配原则依法分配原则为了正确处理各方面利益的关系，企业的利润分配必须依为了正确处理各方面利益的关系，企业的利润分配必须依法进行。为规范企业的利润分配行为，国家制定和颁布了若干法进行。为规范企业的利润分配行为，国家制定和颁布了若干法规。这些法规规定了企业利润分配的基本要求、一般程序和法规。这些法规规定了企业利润分配的基本要求、一般程序和重大比例，企业应认真执行。重大比例，企业应认真执行。2 2兼顾各方面利益原则兼顾各方面利益原则利润分配是利用价值形式对社会产品的分配，直接关系到利润分配是利用价值形式对社会产品的分配，直接关系到企业利益集团有关各方的利益。因此，
21、利润分配要坚持全局观企业利益集团有关各方的利益。因此，利润分配要坚持全局观念，应统筹兼顾，合理安排，维护投资者、企业、国家与职工念，应统筹兼顾，合理安排，维护投资者、企业、国家与职工的合法权益。的合法权益。大连理工大学出版社3 3分配与积累并重的原则分配与积累并重的原则企业进行利润分配，应正确处理长远利益和近期利益的关系，企业进行利润分配，应正确处理长远利益和近期利益的关系，将两者有机结合起来，坚持分配与积累并重的原则。通过正确处将两者有机结合起来，坚持分配与积累并重的原则。通过正确处理利润分配与积累的关系，留存一部分利润以供未来分配之需，理利润分配与积累的关系，留存一部分利润以供未来分配之需
22、，这可以达到以丰补欠，平抑利润分配数额波动、稳定投资报酬率这可以达到以丰补欠，平抑利润分配数额波动、稳定投资报酬率的目的。的目的。4 4投资与收益对等原则投资与收益对等原则企业分配收益应当体现企业分配收益应当体现“谁投资谁受益谁投资谁受益”、受益大小与投资、受益大小与投资比例相适应，即投资与收益对等原则。企业在向投资者分配收益比例相适应，即投资与收益对等原则。企业在向投资者分配收益时，应本着平等一致的原则，按照各方投入资本的多少来进行，时，应本着平等一致的原则，按照各方投入资本的多少来进行，决不允许发生任何一方随意多分多占的现象。体现投资与收益对决不允许发生任何一方随意多分多占的现象。体现投资
23、与收益对等原则可以从根本上保证投资者的利益，鼓励投资者的积极性。等原则可以从根本上保证投资者的利益，鼓励投资者的积极性。大连理工大学出版社8.2.2利润分配的程序利润分配的程序 利润分配的程序是指特定企业根据适用的法律、法规或规定，利润分配的程序是指特定企业根据适用的法律、法规或规定，对本企业一定期间实现的利润进行分配所必须经过的先后步骤。对本企业一定期间实现的利润进行分配所必须经过的先后步骤。由于不同形式企业适用的法律、法规或规定不同，利润分配的程由于不同形式企业适用的法律、法规或规定不同，利润分配的程序也存在一定差异。下面主要讨论股份有限公司的利润分配程序。序也存在一定差异。下面主要讨论股
24、份有限公司的利润分配程序。大连理工大学出版社按照我国按照我国公司法公司法等法律、法规的有关规定，股份公司等法律、法规的有关规定，股份公司当年实现的利润总额，应按照国家有关规定作相应调整后，依当年实现的利润总额，应按照国家有关规定作相应调整后，依法交纳所得税，然后按下列顺序进行分配：法交纳所得税，然后按下列顺序进行分配： 1 1弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损 2 2提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金 3 3提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金 4 4向投资者分配利润或股利向投资者分配利润或股利大连理工大学出版社1 1弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损 弥补以前年度亏损是指超过用所得税前的利润抵
25、补亏损的弥补以前年度亏损是指超过用所得税前的利润抵补亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。法定期限后，仍未补足的亏损。 企业是独立核算、自主经营的经济实体，企业发生亏损由企业是独立核算、自主经营的经济实体，企业发生亏损由企业扭亏为盈后，以获得的利润来弥补。根据我国财务制度规定，企业扭亏为盈后，以获得的利润来弥补。根据我国财务制度规定，企业发生年度亏损后，可以用下一年度的税前利润弥补，若下一企业发生年度亏损后，可以用下一年度的税前利润弥补，若下一年度利润不足的，可以在年度利润不足的，可以在5年内延续弥补。若年内延续弥补。若5年以内还没有以年以内还没有以税前利润将亏损弥补足额，从第税前利润将亏损弥补足
26、额，从第6年开始，只能以税后利润弥补年开始，只能以税后利润弥补亏损。本年净利润加上年初未分配利润为企业可供分配的利润，亏损。本年净利润加上年初未分配利润为企业可供分配的利润，只有可供分配的利润大于零时，企业才能进行后续分配只有可供分配的利润大于零时，企业才能进行后续分配大连理工大学出版社2 2提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金企业实现的净利润在弥补亏损后，按企业实现的净利润在弥补亏损后，按10%的比例提取法定盈的比例提取法定盈余公积金，余公积金，当法定盈余公积金累计额达到公司注册资本的当法定盈余公积金累计额达到公司注册资本的50%时，时，可以不再提取。提取的盈余公积金用于弥补公司亏损、扩大公
27、司可以不再提取。提取的盈余公积金用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转增公司资本。生产经营或者转增公司资本。3 3提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金任意盈余公积金按照公司章程或股东会议决议提取和使用，任意盈余公积金按照公司章程或股东会议决议提取和使用，其目的是为了控制向投资者分配利润的水平以及调整各年利润其目的是为了控制向投资者分配利润的水平以及调整各年利润分配的波动，通过这种方法对投资者分利加以限制和调节。分配的波动，通过这种方法对投资者分利加以限制和调节。大连理工大学出版社净利润扣除上述项目后，再加上以前年度的未分配利润，即净利润扣除上述项目后，再加上以前年度的未分配利润，即为可供普通
28、股分配的利润。公司应按同股同权、同股同利的原则，为可供普通股分配的利润。公司应按同股同权、同股同利的原则，向普通股东支付股利。向普通股东支付股利。注意的是假如是股份有限公司提取法定盈余公积金后，支付注意的是假如是股份有限公司提取法定盈余公积金后，支付优先股股利，再提取任意盈余公积金，最后支付普通股股利。优先股股利，再提取任意盈余公积金，最后支付普通股股利。股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利，即所谓支付股利，即所谓“无利不分无利不分”的原则。的原则。大连理工大学出版社表表8-1 单位单位 ;万元万元该公司决定：本年度按
29、规定比例10%，提取盈余公积，发放股票股利10%（即股东每持10股可得1股），并且按发放股票股利后的股数派发现金股利，每股0.1元。假设当时股票市价为每股40元。 项项 目目 金金 额额 上年未分配利润上年未分配利润 1 500 本年税后利润本年税后利润 3 000 股本（股本（500万股，每股万股，每股1元）元） 500 资本公积资本公积 200 盈余公积盈余公积 500 所有者权益所有者权益 5 700 大连理工大学出版社依上例资料：依上例资料：（1）可供分配的利润）可供分配的利润=1500+3000=4 500（万元）（万元）（2）本年度提取盈余公积）本年度提取盈余公积=300010%=
30、300（万元）（万元）（3）本年度发放股票股利）本年度发放股票股利=4050010%=2 000（万元）（万元）（4）本年度发放现金股利）本年度发放现金股利=500（1+10%） 0.1=55（万元）（万元）（5）未分配利润余额）未分配利润余额=4 500（300+2 000+55）=2145（万元）（万元）需要指出的是，上例中以市场价格计算股票股利价格的做法，需要指出的是，上例中以市场价格计算股票股利价格的做法，是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股票面值计算股是很多西方国家所通行的；除此之外，也有的按股票面值计算股票股利价格，如我国目前即采用这种做法。票股利价格，如我国目前即采用这种
31、做法。大连理工大学出版社1 1影响股利政策的因素影响股利政策的因素影响股利政策的因素主要有以下几个方面：影响股利政策的因素主要有以下几个方面：（1）法律因素）法律因素（2）股东因素）股东因素（3）公司因素）公司因素 （4）其他因素）其他因素大连理工大学出版社（1）法律因素）法律因素为了保护债权人和股东的利益，国家有关法规对公司的为了保护债权人和股东的利益，国家有关法规对公司的股利分配经常作如下硬性限制：股利分配经常作如下硬性限制：资本保全约束资本保全约束资本积累约束资本积累约束偿债能力约束偿债能力约束超额累积利润的约束超额累积利润的约束大连理工大学出版社资本保全约束资本保全约束资本保全是为了保
32、护投资者的利益而作出的法律限制，是资本保全是为了保护投资者的利益而作出的法律限制，是公司财务管理应遵循的一条重要原则，它要求公司发放的股利公司财务管理应遵循的一条重要原则，它要求公司发放的股利不得来源于实收资本（股本）和资本公积，而只能来源于当期不得来源于实收资本（股本）和资本公积，而只能来源于当期利润或留存收益。资本保全的目的在于防止公司任意降低资金利润或留存收益。资本保全的目的在于防止公司任意降低资金结构中权益资金的比例，保全公司的股东权益资本，以维护债结构中权益资金的比例，保全公司的股东权益资本，以维护债权人的利益。权人的利益。大连理工大学出版社资本积累约束资本积累约束要求公司在分配收益
33、时，必须按一定的比例和基数提取各种要求公司在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种法定公积金。这也是为了增强公司抵御风险的能力，维护投资者法定公积金。这也是为了增强公司抵御风险的能力，维护投资者的利益。我国有关法律法规明确规定，股份公司应按税后利润的的利益。我国有关法律法规明确规定，股份公司应按税后利润的10%提取法定盈余公积金，并且鼓励公司在分配普通股股利之前提取法定盈余公积金，并且鼓励公司在分配普通股股利之前提取任意盈余公积金，只有当法定盈余公积金累计数额已达到注提取任意盈余公积金，只有当法定盈余公积金累计数额已达到注册资本的册资本的50%时，才可不再提取。时，才可不再提取。大连理工大
34、学出版社偿债能力约束偿债能力约束偿债能力是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。公司偿债能力是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。公司在分配股利时，必须保持充分的偿债能力。企业分配股利不能只在分配股利时，必须保持充分的偿债能力。企业分配股利不能只看损益表上的净利润的数额，还必须考虑到企业的现金是否充足。看损益表上的净利润的数额，还必须考虑到企业的现金是否充足。对股份公司而言，当现金股利的支付会影响其偿债能力和正常经对股份公司而言，当现金股利的支付会影响其偿债能力和正常经营时，公司发放现金股利的数额要受到限制。营时，公司发放现金股利的数额要受到限制。大连理工大学出版社超额累积利润的约束超额累积
35、利润的约束由于股东接受股利交纳的所得税高于其进行股票交易的资本由于股东接受股利交纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，于是公司通过累积利润使股价上涨方式帮助股东避税。利得税，于是公司通过累积利润使股价上涨方式帮助股东避税。因而许多西方国家都注意到了这一点，并在法律上明确规定公司因而许多西方国家都注意到了这一点，并在法律上明确规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规将被加征额外税额。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。定。大连理工大学出版社(2)(2)
36、股东因素股东因素股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，股东对公司股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，股东对公司的股利政策具有举足轻重的影响。股东从自身需要出发，对公司的股利政策具有举足轻重的影响。股东从自身需要出发，对公司的股利分配往往产生这样一些影响：的股利分配往往产生这样一些影响：出于稳定的收入和避税考虑出于稳定的收入和避税考虑出于控制权的考虑出于控制权的考虑出于规避风险的考虑出于规避风险的考虑大连理工大学出版社出于稳定的收入和避税考虑出于稳定的收入和避税考虑一些依靠股利维持生活的股东，如一些退休者，他们往往一些依靠股利维持生活的股东，如一些退休者，他们往往要求公司能够支付稳定的
37、股利，若公司留存较多的利润，将受要求公司能够支付稳定的股利，若公司留存较多的利润，将受到这部分股东的反对。另外，一些高收入的股东又出于避税的到这部分股东的反对。另外，一些高收入的股东又出于避税的考虑（股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税），往往考虑（股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税），往往反对公司发放较多的现金股利。按照我国税法规定，股东从公反对公司发放较多的现金股利。按照我国税法规定，股东从公司分得的股息和红利按司分得的股息和红利按20%的比例交纳个人所得税，而对股票的比例交纳个人所得税，而对股票交易所得目前还没有开征个人所得税，因而，对股东来说，股交易所得目前还没有开征个人所得
38、税，因而，对股东来说，股票价格上涨获得的收益比分得股息、红利更具吸引力。票价格上涨获得的收益比分得股息、红利更具吸引力。大连理工大学出版社出于控制权的考虑出于控制权的考虑有的大股东持股比例较高，对公司拥有一定的控制权，他们有的大股东持股比例较高，对公司拥有一定的控制权，他们出于对公司控制权可能被稀释的担心，往往倾向于公司少分配现出于对公司控制权可能被稀释的担心，往往倾向于公司少分配现金股利，多留存利润。如果公司支付较高的股利，就会导致留存金股利，多留存利润。如果公司支付较高的股利，就会导致留存收益减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股收益减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，
39、而发行新股必然稀释公司的控制权，这是公司原有的持有控制权的股东们所必然稀释公司的控制权，这是公司原有的持有控制权的股东们所不愿看到的局面。因此，若他们拿不出更多的资金购买新股以满不愿看到的局面。因此，若他们拿不出更多的资金购买新股以满足公司的需要，宁愿不分配股利而反对募集新股。足公司的需要，宁愿不分配股利而反对募集新股。大连理工大学出版社出于规避风险的考虑出于规避风险的考虑在某些股东看来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得在某些股东看来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得资本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，即便现在较资本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，即便现在较少的股利，也强于
40、未来较多的资本利得，因此他们往往要求较少的股利，也强于未来较多的资本利得，因此他们往往要求较多地支付股利。多地支付股利。大连理工大学出版社(3)公司因素公司因素公司自身因素的影响是指公司内部的各种因素及其面临的各公司自身因素的影响是指公司内部的各种因素及其面临的各种环境、机会而对其股利政策产生的影响。就公司的经营需要来种环境、机会而对其股利政策产生的影响。就公司的经营需要来讲，也存在一些影响公司股利分配的因素：讲，也存在一些影响公司股利分配的因素： 盈余的稳定性盈余的稳定性 举债能力举债能力 资产的流动性资产的流动性 投资机会投资机会 资金成本资金成本 债务需要债务需要大连理工大学出版社盈余的
41、稳定性盈余的稳定性公司是否能获得长期稳定的盈余，是其股利政策的基础。盈公司是否能获得长期稳定的盈余，是其股利政策的基础。盈余相对稳定的公司能够较好地把握自己，有可能支付比盈余不稳余相对稳定的公司能够较好地把握自己，有可能支付比盈余不稳定的公司较高的股利；而盈余不稳定的公司一般采取低股利政策。定的公司较高的股利；而盈余不稳定的公司一般采取低股利政策。对于盈余不稳定的公司来讲，低股利政策可以减少因盈余下降而对于盈余不稳定的公司来讲，低股利政策可以减少因盈余下降而造成的股利无法支付、股价急剧下降的风险，还可将更多的盈余造成的股利无法支付、股价急剧下降的风险，还可将更多的盈余再投资，以提高公司权益资本
42、比重，减少财务风险。再投资，以提高公司权益资本比重，减少财务风险。大连理工大学出版社举债能力举债能力举债能力是公司筹资能力的一个重要方面，不同的公司在举债能力是公司筹资能力的一个重要方面，不同的公司在资本市场上的举债能力会有一定的差异。公司在分配现金股利资本市场上的举债能力会有一定的差异。公司在分配现金股利时，应当考虑自身的举债能力，具有较强举债能力的公司因为时，应当考虑自身的举债能力，具有较强举债能力的公司因为能够及时地在资本市场上筹措到所需的现金，则有可能采取比能够及时地在资本市场上筹措到所需的现金，则有可能采取比较宽松的股利政策；而举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，较宽松的股利政策；而
43、举债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往采取比较紧缩的股利政策。因而往往采取比较紧缩的股利政策。大连理工大学出版社资产的流动性资产的流动性公司在经营活动中，必须保持一定资产的流动性，否则就公司在经营活动中，必须保持一定资产的流动性，否则就会发生支付困难。公司在分配现金股利时，必须考虑到资产的会发生支付困难。公司在分配现金股利时，必须考虑到资产的流动性，较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使流动性，较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低，影响未来的支付能力，甚至可能会出现财资产的流动性降低，影响未来的支付能力，甚至可能会出现财务困难。而保持一定的资产的流动性，
44、是公司经营所必需的。务困难。而保持一定的资产的流动性，是公司经营所必需的。因此，若公司资产的流动性差，即使利润可观，也不宜分配过因此，若公司资产的流动性差，即使利润可观，也不宜分配过多的现金股利。多的现金股利。大连理工大学出版社投资机会投资机会有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往少发放股利，将大部分盈余用于再投资，这样可以加速公往往少发放股利，将大部分盈余用于再投资，这样可以加速公司的发展，增加公司的未来收益；缺乏良好投资机会的公司，司的发展，增加公司的未来收益；缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于
45、支付较高的股利。保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利。正因为如此，处于成长中的公司多采取低股利政策；而陷于经正因为如此，处于成长中的公司多采取低股利政策；而陷于经营收缩的公司多采用高股利政策。营收缩的公司多采用高股利政策。大连理工大学出版社资金成本资金成本资金成本是公司选择筹资方式的基本依据。一般而言，与资金成本是公司选择筹资方式的基本依据。一般而言，与发行新股或举债相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比发行新股或举债相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的内部筹资渠道。所以，从资金成本考虑，如果公司有较经济的内部筹资渠道。所以，从资金成本考虑，如果公司有扩大资金的
46、需要，也应当采取低股利政策。扩大资金的需要，也应当采取低股利政策。大连理工大学出版社债务需要债务需要具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。如果公司股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。如果公司认为后者适当的话（比如，前者资本成本高或受其他限制难以进认为后者适当的话（比如，前者资本成本高或受其他限制难以进入资本市场），将会减少股利的支付。入资本市场），将会减少股利的支付。大连理工大学出版社(4)其他因素其他因素债务合同约束债务合同约束债务合同约束是指债权人为了防止公司过多发
47、放股利，影债务合同约束是指债权人为了防止公司过多发放股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以合同的形式限制公司现金响其偿债能力，增加债务风险，而以合同的形式限制公司现金股利的分配。公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有股利的分配。公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金股利支付程度的条款，以保护债权人的利益。这限制公司现金股利支付程度的条款，以保护债权人的利益。这些条款通常包括：未来的股利只能以签定合同之后的盈利发放，些条款通常包括：未来的股利只能以签定合同之后的盈利发放，不能以过去的留存收益发放；营运资金低于某一特定金额时不不能以过去的留存收益发放；营运资金低于某一特定金额
48、时不得发放股利；将利润的一部分以偿债资金的形式留存下来；利得发放股利；将利润的一部分以偿债资金的形式留存下来；利息保障倍数低于一定水平时不得发放股利；规定每股股利的最息保障倍数低于一定水平时不得发放股利；规定每股股利的最高限额。公司出于未来负债筹资的考虑，一般都自觉遵守与债高限额。公司出于未来负债筹资的考虑，一般都自觉遵守与债权人事先签订的有关合同的限制性条款，以协调公司和债权人权人事先签订的有关合同的限制性条款，以协调公司和债权人之间的关系，这就使公司只得采取低股利政策。之间的关系，这就使公司只得采取低股利政策。大连理工大学出版社通货膨胀通货膨胀在通货膨胀的情况下，公司折旧基金的购买力下降，
49、会导致在通货膨胀的情况下，公司折旧基金的购买力下降，会导致没有足够的资金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥补折旧没有足够的资金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时期公司的股基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时期公司的股利政策往往偏紧。利政策往往偏紧。由于存在上述种种影响股利分配的因素，股利政策与股票价由于存在上述种种影响股利分配的因素，股利政策与股票价格就不是无关的，或者说股票价格不会仅仅由其投资的获利能力格就不是无关的，或者说股票价格不会仅仅由其投资的获利能力所决定。所决定。大连理工大学出版社股利政策受多种因素的影响，并且不同的
50、股利政策也会对公股利政策受多种因素的影响，并且不同的股利政策也会对公司的股票价格产生不同的影响。因此，对于股份公司来说，制定司的股票价格产生不同的影响。因此，对于股份公司来说，制定一个正确的、合理的股利政策是非常重要的。财务管理主要涉及一个正确的、合理的股利政策是非常重要的。财务管理主要涉及以下四种股利政策：以下四种股利政策：（1）剩余股利政策）剩余股利政策（2）固定股利政策）固定股利政策（3）固定股利支付率政策）固定股利支付率政策（4）低正常股利加额外股利政策）低正常股利加额外股利政策大连理工大学出版社（1）剩余股利政策）剩余股利政策 剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据剩余股利