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1、2022-4-221筹资管理筹资管理n学习目的与要求：学习本章要求了解各种筹资方式筹资的程序及它们的特点。为筹资决策做准备。2022-4-222n筹资概述筹资概述n权益资本筹集权益资本筹集n长期债务资金筹集长期债务资金筹集n短期债务资金筹集短期债务资金筹集2022-4-223第一节筹第一节筹资概述资概述n一、筹资的目的n二、筹资的原则n三、筹资渠道和筹资方式n 2022-4-224筹资概述筹资概述n一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念n企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业筹资活动是企
2、业的一项基本财务活动，企业筹资管理是企业财务管理的一个主要内容。 2022-4-225n二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机n（一）满足企业设立的需要n(二)满足生产经营的需要满足生产经营的需要n(三)满足资本结构的调整足资本结构的调整n资本结构是指企业各种筹资方式的组合及其比例关系。 2022-4-226n三、企业筹资的基本原则三、企业筹资的基本原则n(一)以投定筹原则n(二)成本效益原则n(三)适度负债原则n(四)合法性原则2022-4-227n四、企业筹资的渠道与方式四、企业筹资的渠道与方式n(一)企业筹资渠道n企业的筹资渠道是指企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。企业
3、的筹资渠道可以归纳为如下七种：n1政府财政资本。n2银行信贷资本。n3非银行金融机构资本。n4其他法人资本。n5民间资本。n6企业内部资本。n7国外和我国港澳台资本。2022-4-228n( (二二) )企业筹资方式企业筹资方式n一般而言，企业筹资方式有以下六种：n1吸收投入资本筹资。n2.发行股票筹资。 n3.发行债券筹资。n4.银行借款筹资。n5.商业信用筹资。n6.租赁筹资。 2022-4-229一一 、按属性不同：、按属性不同：股权资本，债权资本二、按期限的不同：二、按期限的不同：长期资本，短期资本三、按资本来源的范围不同：三、按资本来源的范围不同：内部筹资，外部筹资四、按是否借助银行
4、等金融机构四、按是否借助银行等金融机构直接筹资，间接筹资筹资的类型筹资的类型 2022-4-2210第二节权第二节权益资本筹资益资本筹资n一、吸收投入资本一、吸收投入资本 n（一）吸收投入资本的主体（一）吸收投入资本的主体n非股份公司非股份公司n（二）吸收投入资本的出资方式（二）吸收投入资本的出资方式n n（三）吸收投入资本的程序（三）吸收投入资本的程序2022-4-2211n程序程序n确定筹资数量确定筹资数量n物色投资单位物色投资单位n协商投资事项协商投资事项n签署投资协议签署投资协议n取得资金取得资金2022-4-2212n（四）吸收投入资本评价（四）吸收投入资本评价n1. 吸收投入资本的
5、优点：吸收投入资本的优点：n（1）增强企业信誉）增强企业信誉n吸收直接投资所筹资本属于企业的自有资本，吸收直接投资所筹资本属于企业的自有资本，与借入资本相比较，它能够提高企业的资信和与借入资本相比较，它能够提高企业的资信和借款能力。借款能力。n（2）尽快形成生产经营能力。）尽快形成生产经营能力。n吸收直接投资不仅可以取得一部分现金，而且吸收直接投资不仅可以取得一部分现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，尽快形能够直接获得所需的先进设备和技术，尽快形成生产经营能力。成生产经营能力。n（3）财务风险较低。）财务风险较低。2022-4-2213n 2.吸收吸收投入资本投入资本的缺点：的缺点：n
6、资本成本高资本成本高n产权关系有时不够明晰产权关系有时不够明晰2022-4-2214二、普通股筹资二、普通股筹资n（一）普通股及其股东权利（一）普通股及其股东权利n股份制企业的资本金，是通过发行股票股份制企业的资本金，是通过发行股票的方式筹集的。股份制企业的资本金称的方式筹集的。股份制企业的资本金称为股本，将股本划分成若干等份，即股为股本，将股本划分成若干等份，即股份。股份是抽象的，要通过具体的物化份。股份是抽象的，要通过具体的物化形式来表现，这就是股票，上市公司的形式来表现，这就是股票，上市公司的股票已采用了无纸化形式。购买股票的股票已采用了无纸化形式。购买股票的所有者称为股东，拥有发行企业
7、一定数所有者称为股东，拥有发行企业一定数量的股份。股票作为一种所有权凭证，量的股份。股票作为一种所有权凭证，代表着对发行公司净资产的所有权。代表着对发行公司净资产的所有权。2022-4-2215n权利：权利：n股利权股利权n投票权投票权n清算权清算权n优先认股权优先认股权2022-4-2216n（二）股票的种类（二）股票的种类n1.按股东权利和义务的不同，股票可分按股东权利和义务的不同，股票可分为普通股和优先股；为普通股和优先股；n2.按股票是否记名，可分为记名股票和按股票是否记名，可分为记名股票和无记名股票；无记名股票；n3.按股票是否标明票面金额，可分为有按股票是否标明票面金额，可分为有面
8、额股票和无面额股票。面额股票和无面额股票。 2022-4-2217n（三）股票的发行（三）股票的发行 n 股票发行的动机股票发行的动机n1.筹集资本；筹集资本；n2.扩大影响；扩大影响；n3.分散风险；分散风险；n4.将资本公积金转化为资本金；将资本公积金转化为资本金；n5.兼并与反兼并；兼并与反兼并；n6.股票分割。股票分割。2022-4-2218n股票发行的规定与条件股票发行的规定与条件n股票发行的程序股票发行的程序n1.设立发行股票的基本程序设立发行股票的基本程序n2.增资发行股票的基本程序增资发行股票的基本程序 2022-4-2219n股票发行的方式股票发行的方式公开间接发行公开间接发
9、行不公开直接发行不公开直接发行2022-4-2220n股票推销方式股票推销方式n股票的发行是否成功，最终取决于能否股票的发行是否成功，最终取决于能否将股票全部推销出去。股份公司公开向将股票全部推销出去。股份公司公开向社会发行股票，其推销方式不外乎有两社会发行股票，其推销方式不外乎有两种选择，即自销或委托承销。种选择，即自销或委托承销。n1自销方式自销方式n2承销方式承销方式2022-4-2221n股票发行价格股票发行价格n等价等价n时价时价n中间价中间价股票发行价股票发行价=预计每股收益预计每股收益发行市盈率发行市盈率2022-4-2222n（四）、股票上市（四）、股票上市n（一）股票上市的意
10、义n1.提高公司所发行股票的流动性和变现能力，便于投资者认购、交易；n2.促进公司股权的社会化，防止股权过于集中；n3.提高公司的知名度；n4.便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标；n5.有助于确定公司增发新股的发行价格。2022-4-2223n（五）、普通股筹资评价（五）、普通股筹资评价n（一）普通股筹资的优点n1.普通股股本没有固定的到期日，无需偿还， 成为公司的永久性资本（除非公司清算时才有可能予以偿还）。n2.普通股筹资没有固定的股利负担。n3.利用普通股筹资的风险小。n4.发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。2022-4-2224n（二）普通股筹资的缺点n1.资本
11、成本较高。n2.利用普通股筹资，发行新股，可能会因分散公司的控制权而遭到现有股东的反对。n3.公司过度依赖普通股筹资，会被投资者视为消极的信号， 从而导致股票价格的下跌，进而影响公司的其他融资手段的使用。2022-4-2225第三节长期债务资金筹第三节长期债务资金筹资资n长期借款n发行债券n融资租赁2022-4-2226 长期借款筹资长期借款筹资n（一）、长期借款的种类（一）、长期借款的种类n长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入的期限超过一年的贷款。长期借款主要用于企业的固定资产购置和满足长期流动资金占用的需要。按不同的标准，长期借款可作如下分类n1、长期借款按用途不同，分为固定资产投资
12、贷款（基本建设贷款）、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等。n2、长期借款按贷款提供者的单位不同，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。n3、长期借款按有无抵押品作担保，分为抵押贷款和信用贷款。2022-4-2227n（二）取得银行借款的条件（二）取得银行借款的条件n（三）长期借款的保护性条款（三）长期借款的保护性条款n一般性保护条款一般性保护条款n特殊性保护条款特殊性保护条款2022-4-2228n（四）长期借款的程序（四）长期借款的程序n1.提出申请；n2.银行审批；n3.签订合同；n4.取得借款；n5.归还贷款。 2022-4-2229n（五）长期借款评价（五）长期借款
13、评价n长期借款的优点n1.筹资速度快；n2.成本较低；n3.灵活性较强；n4.便于利用财务杠杆效应。n长期借款的缺点n1.财务风险高；n2.限制条款多；n3.筹资数额有限。2022-4-2230债券筹资债券筹资n债券的分类n1.记名债券与不记名债券n2.有担保债券与无担保债券 n3.一次到期债券和分次到期债券n4.固定利率债券与浮动利率债券n5.可转换债券与不可转换债券n.2022-4-2231n债券发行的程序债券发行的程序n（一）作出决议n（二）提出申请n（三）公告募集办法n（四）募集借款2022-4-2232n债券的发行价格债券的发行价格n债券发行价格主要取决于债券票面利率与市场利率的对比
14、。n债券发行价格主要有两部分组成：债券利息（有时简称债息）的年金现值；到期本金的复利现值。 2022-4-2233负债融资-债券筹资n债券发行价格n=债券面额/（1+市场利率)n+ 债券面额票面利率/（1+市场利率）tnn债券期限 t付息期权或支付利息的具体时间 市场利率债券发售时的市场利率2022-4-2234n影响债券发行价格主要有债券面额、票面利率、债券期限和市场利率四个因素。债券面额、票面利率越高，债券发行价格越高；债券期限越长，债权人风险越大，其所要求利息报酬越高，发行价格可能就越低，反之就越高。n例：某公司发行票面额1000元、利率10%、期限10年的债券，每年末付息一次。其发行价
15、格可分如下三种情况：n当市场利率为10%时，债券为等价发行。2022-4-2235 n债券发行价格n=1000/（1+10%）10+ n =1000（元）n当市场利率为8%时，为溢价发行。n债券发行价格n=1000/（1+8%）10+ =1134（元）2022-4-2236 n当市场利率为12%，为折价发行。n债券发行价格n=1000/（1+12%）10+n =886（元）n某年某公司发行面值为1000元，期限为5年，票面年利率8%的定期付息企业债券20000张。试计算：若市场利率为10%，债券的发行价格应定为多少？若企业以1041元价格发行时市场利率为多少？2022-4-2237n四、债券的
16、信用评级四、债券的信用评级n债券的信用等级表示债券质量的高低。债券的信用等级通常由独立的中介机构进行评估。投资者根据这些中介机构的评级结果选择债券进行投资。n不同国家对债券的评级不尽相同，即使同一个国家的不同评级机构，其评级也有差异。目前，世界各国已基本对债券信用评级形成惯例，即将其划分为三等九级。n以美国著名的债券评级机构标准普尔公司的评级为例，其将债券级别从高到低分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C（或）九个等级。2022-4-2238n五、债券筹资的优缺点五、债券筹资的优缺点n（一）优点：n1.成本较低；n2.可利用财务杠杆；n3.保障股东控制权；n4.便于调整资本结
17、构。n（二）缺点：n1.财务风险较高；n2.限制条件较多；n3.筹资数量有限。2022-4-2239可转换债券可转换债券n可转换证券的概念与种类n可转换债券的要素 标的股票，标的股票， 转换价格，转换价格， 转换比例转换比例=债券面值债券面值/转换价格转换价格 转换期，赎回条款，回售条款，强制性转换期，赎回条款，回售条款，强制性转换条款转换条款2022-4-22402年前发行的可转债，期限年前发行的可转债，期限5年，年利率年，年利率3.5%，转换价格为，转换价格为25元元/股。市场同期债券的利率股。市场同期债券的利率5%，该公司目前股价，该公司目前股价28元元/股。股。你认为该债券的市场价格为
18、多少时值得购买？你认为该债券的市场价格为多少时值得购买？元）（）（非转换价值元转换价值31.959864. 01000723. 235%511000%51%5 . 31000112025100028331tt2022-4-2241n可转换债券的发行条件n可转换债券筹资的优缺点n优：筹资成本较低；便于筹集资金；有优：筹资成本较低；便于筹集资金；有利于稳定股票价格和减少对每股收益的利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释；减少筹资中的利益冲突。稀释；减少筹资中的利益冲突。n缺：股价上升风险；财务风险；丧失低缺：股价上升风险；财务风险；丧失低息优势。息优势。2022-4-2242租赁筹资租赁筹资n一、
19、租赁及其种类一、租赁及其种类n（一）租赁的概念n所谓租赁，是指通过签订合同的方式，出让财产的一方（出租方）收取货币补偿（租金），使用财产的一方（承租方）支付使用费（租金）而融通资产使用权的一种交易行为。现代租赁业以融资租赁为主，并由专业的租赁公司专门从事租赁业务。目前，租赁已经成为保留盈余、发行债券与股票之外的一条主要融资渠道。2022-4-2243n(二）租赁的特征n租赁作为一种独特的信用形式，既有信用的一般特征，又有自己的独特特征，主要表现为：n1.所有权与使用权相分离；n2.融资与融物相结合；n3.租金的分期归流。2022-4-2244n（三）租赁的分类n租赁一般按性质分为经营租赁与融资
20、租赁。n1.经营租赁n2.融资租赁n（1）也称财务租赁或金融租赁。它是指由出租方用资金购买承租方选定的设备，并按照签订的租赁协议或合同将设备租给承租方长期使用的一种融通资金方式。n（2）融资租赁还可进一步分为直接租赁、售后回租和杠杆租赁。2022-4-2245n二、融资租赁的程序二、融资租赁的程序n（一）选择租赁公司，提出租赁申请n（二）承租方与出租方接触n（三）出租方租赁项目的审查n（四）签订相关的租赁合同n（五）设备的交接及货款支付n（六）支付租金。融资租赁的租金一般采用年金形式。n（七）出租方向贷款银行归还借款。n（八）租赁期满租赁资产的处置。 2022-4-2246n三、租金的确定三、
21、租金的确定n租金的构成：融资性租赁的租金主要包括设备价款和租息两部分，而租息又可细分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。2022-4-2247n租金的支付方式：按支付间隔期分为年付、半年付、季付和月付。 n租金的计算方法：n平均分摊法：是指先以商定的利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付数平均。n等额年金法：它是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。在此方法中，通常要综合利率和手续费率来确定一个租费率作为贴现率。2022-4-2248n租赁设备原值10万元，预计残值0.4万元，租期4年，利率6%，租赁手续费1%，残值归租赁公司所有。用平均分摊法与等额年金法分
22、别计算其年租金。2022-4-2249万元）万元万元）（86. 2%)71 (/%71/(4 . 010:86. 244. 4/4 . 0387. 3/10%)71 (4 . 0%)71 (10)2(08. 34/32.124/1 . 0) 1262. 1 (106 . 94%11010%)61 (10)4 . 010(141430414ttttttAorAA2022-4-2250n四、租赁筹资的优缺点四、租赁筹资的优缺点n（一）优点n1.迅速获得所需资金；n2.租赁筹资限制较少；n3.免遭设备陈旧过时的风险；n4.可适当降低不能偿付的危险；n5.承租企业能享受税上利益。n。2022-4-22
23、51n（二）缺点n1.成本较高；n2.可能加重资金负担；n3.若不能享有设备残值，会带来机会损失2022-4-2252短期负债筹资n名义利率n实际利率=实际支付的利息实际使用的资金100%例：周转信贷协定约定信用额度为1000万，承诺费率1%,限公司从二月开始贷款800万贷款期限6个月，利率5%，则此笔贷款实际利率为（200*1%+800*1%/2+800*5%/2）/800*2=6.5%2022-4-2253短期负债筹资n例：某企业取得年利率为6%的银行借款200万元，银行要求的补偿性余额比例为15%，则其实际利率为:n200*6%/200(1-15%)=7.06%2022-4-2254短期
24、负债筹资短期银行借款筹资利弊：利：取得简单，使用灵活，资金成本低弊：筹资风险大2022-4-2255商业信用n1 1、商业信用的特点和形式、商业信用的特点和形式n特点：伴随商品交易而产生筹资方便数量有限筹资成本受现金折扣的影响大2022-4-2256商业信用n现金折扣（信用条件现金折扣（信用条件1/10，n/60）（目的在于促使买方尽快付款）目的在于促使买方尽快付款）n数量折扣数量折扣（目的在于促使买方增加购买目的在于促使买方增加购买数量）数量）n形式：形式：应付账款，应付票据，预收货款应付账款，应付票据，预收货款2022-4-2257商业信用n商业信用成本（实质：机会成本）商业信用成本（实质：机会成本）2022-4-2258商业信用n例：某企业赊购价值10万元的材料，供应商给出的信用条件是1/10，n/30。分别计算企业在第10天、30天、40天付款的商业信用成本。第10天付款享受折扣，商业信用成本为零。第30天付款，商业信用成本为：第40天付款，商业信用成本为：1%1-1%30-10360=18.18%1%1-1%36040-10=12.12%展期信用展期信用2022-4-22592022-4-22602022-4-2261