财务筹资方式.pptx

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1、【本章结构本章结构】 第一节第一节 筹资方式概述筹资方式概述 第二节第二节 股权筹资股权筹资 第三节第三节 负债筹资负债筹资 第四节第四节 混合筹资混合筹资第第六六章章 筹资方式筹资方式0【学习目标学习目标】通过本章的学习要求学生：通过本章的学习要求学生：l 了解企业主要的筹资渠道和筹资方式了解企业主要的筹资渠道和筹资方式l 了解筹资的主要分类方法了解筹资的主要分类方法l 了解吸收直接投资筹资方式的优缺点了解吸收直接投资筹资方式的优缺点l 掌握普通股筹资的优缺点掌握普通股筹资的优缺点l 掌握长期银行借款的信用条件和银行借款筹资的优缺点掌握长期银行借款的信用条件和银行借款筹资的优缺点l 掌握债券

2、发行价格的影响因素和发行债券筹资方式的优缺点掌握债券发行价格的影响因素和发行债券筹资方式的优缺点l 掌握融资租赁筹资方式下租金的确定方法掌握融资租赁筹资方式下租金的确定方法l 结合实际，学会分析选择适合企业的筹资方式结合实际，学会分析选择适合企业的筹资方式1一、筹资的目的与要求一、筹资的目的与要求l 筹资的目的：筹资的目的： 1. 1. 满足企业设立的需要。满足企业设立的需要。 2. 2. 满足生产经营的需要。满足生产经营的需要。 3. 3. 满足资本结构调整的需要。满足资本结构调整的需要。 第一节第一节 筹资方式概述筹资方式概述l 筹资的要求：筹资的要求： 1.1.筹资与投资相结合，提高筹资

3、的效益筹资与投资相结合，提高筹资的效益 2. 2.认真选择筹资渠道与方式，力求降低资本成本认真选择筹资渠道与方式，力求降低资本成本 3. 3.合理安排资本结构，正确运用负债经营合理安排资本结构，正确运用负债经营 4. 4.认真分析研究筹资环境，提高环境适应能力认真分析研究筹资环境，提高环境适应能力2二、筹资渠道与方式二、筹资渠道与方式 l 筹资渠道筹资渠道 1.1.国家财政资金国家财政资金 2. 2. 银行信贷资金银行信贷资金3. 3. 非银行金融机构资金非银行金融机构资金4. 4. 其他企业资金其他企业资金5. 5. 职工和居民资金职工和居民资金6. 6. 企业自留资金企业自留资金3l 筹资

4、方式筹资方式 目前我国企业的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、留存目前我国企业的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、留存收益、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等七种。收益、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等七种。l 筹资来源与筹资方式的对应关系筹资来源与筹资方式的对应关系 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是资金取得方筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是资金取得方式的问题，两者之间既有联系，又有一定区别。式的问题，两者之间既有联系，又有一定区别。 4三、筹资的分类三、筹资的分类l 按照所筹资本的性质不同，分为权益资本和债务资本按照所筹资本的性质不同，分为权

5、益资本和债务资本 l 按照所筹资本的来源不同，分为内部资本和外部资本按照所筹资本的来源不同，分为内部资本和外部资本l 按照是否通过中介机构进行筹资，分为直接筹资和间接筹按照是否通过中介机构进行筹资，分为直接筹资和间接筹资资l 按照所筹资本的时间长短不同，分为长期资本和短期资本按照所筹资本的时间长短不同，分为长期资本和短期资本 5 企业的全部资金按其权益归属，可以分为企业的全部资金按其权益归属，可以分为股权资金股权资金和和债权资金债权资金。 股权资金与债权资金的主要区别有：股权资金与债权资金的主要区别有： (1) (1) 债权资金需要按期偿还，股权资金无须偿还，属于企业的债权资金需要按期偿还，股

6、权资金无须偿还，属于企业的“永永久性资金久性资金”。 (2) (2) 债权资金需按期支付利息，并且利息通常是固定的，但债权人债权资金需按期支付利息，并且利息通常是固定的，但债权人不能参加企业的税后利润分配，且不参加企业的经营决策；股权资金不能参加企业的税后利润分配，且不参加企业的经营决策；股权资金无须支付固定的报酬，所有者通过参加税后利润的分配以及参与企业无须支付固定的报酬，所有者通过参加税后利润的分配以及参与企业的决策实现权益。的决策实现权益。 (3) (3) 企业清算时，债权资金具有优先清偿权。企业清算时，债权资金具有优先清偿权。第二节第二节 股权筹资股权筹资6一、吸收直接投资一、吸收直接

7、投资 （一）吸收直接投资的含义（一）吸收直接投资的含义 （二）（二） 吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类 按照吸收直接投资的按照吸收直接投资的主体主体，分为国家投资、法人投资与，分为国家投资、法人投资与个人投资个人投资 按照投资者按照投资者出资形式出资形式，分为吸收现金投资、吸收实物投，分为吸收现金投资、吸收实物投资与吸收无形资产投资。资与吸收无形资产投资。7（三）（三）吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序( (四四) ) 吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点 优点优点 (1) (1) 吸收直接投资所筹集资本属于权益资本，能提高企业的吸收直接投资所筹集资本属于权益资本，能提高企业的资信和

8、借款能力。资信和借款能力。 (2) (2) 能尽快形成生产能力。能尽快形成生产能力。 (3) (3) 财务风险较低。财务风险较低。 缺点缺点 (1) (1)筹资成本较高。筹资成本较高。 (2) (2)容易分散公司的控制权。容易分散公司的控制权。 (3) (3)不容易交易。不容易交易。8二、发行普通股二、发行普通股 ( (一一) ) 股票的种类股票的种类 按照股东享有的权利和义务不同，分为普通股和优先股按照股东享有的权利和义务不同，分为普通股和优先股 按照股票票面是否记名，分为记名股票和无记名股票按照股票票面是否记名，分为记名股票和无记名股票 按照股票票面是否有金额，分为有面值股票和无面值股票按

9、照股票票面是否有金额，分为有面值股票和无面值股票 按照发行对象和上市地区，分为按照发行对象和上市地区，分为A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股和股和S S股股9( (二二) ) 股票发行股票发行发行股票的一般要求发行股票的一般要求设立发行股票的条件设立发行股票的条件增资发行股票的条件增资发行股票的条件10股票发行方式、销售方式和发行价格股票发行方式、销售方式和发行价格 股票发行方式股票发行方式 公募发行 私募发行股票销售方式股票销售方式 自销 承销股票发行价格股票发行价格11 股票上市的条件股票上市的条件 股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；股票经国务院证券监督管理机构核

10、准已公开发行； 公司股本总额不少于公司股本总额不少于3 0003 000万元；万元； 公司发行的股份达到公司股份总数的公司发行的股份达到公司股份总数的25%25%以上；公司股本总额以上；公司股本总额超过超过4 4亿元的公开发行的比例为亿元的公开发行的比例为10%10%以上；以上； 公司最近公司最近3 3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。( (三三) ) 股票上市股票上市 股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。在证券交易所进行挂牌交易。 12股票上市的影响股票上市

11、的影响 有利影响有利影响(1) (1) 有助于公司改善财务状况有助于公司改善财务状况 (2) (2) 利用股票收购其他公司利用股票收购其他公司(3) (3) 利用股票市场客观评价公司利用股票市场客观评价公司(4) (4) 利用股票激励员工利用股票激励员工 (5) (5) 提高公司知名度，吸引更多顾客提高公司知名度，吸引更多顾客 不利影响不利影响(1) (1) 公司上市需要承担较高的费用公司上市需要承担较高的费用 (2) (2) 上市后失去隐私权上市后失去隐私权 (3) (3) 股价会歪曲公司的实际经营状况股价会歪曲公司的实际经营状况 (4) (4) 股权分散，容易造成管理上的困难股权分散，容易

12、造成管理上的困难13( (四四) ) 普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点 优点优点 (1) (1) 发行普通股所筹集资本属于权益资本，能提高企业的资信和借发行普通股所筹集资本属于权益资本，能提高企业的资信和借款能力款能力 (2) (2) 财务风险较低财务风险较低 (3) (3) 筹资限制较少筹资限制较少 缺点缺点 (1) (1) 筹资成本较高筹资成本较高 (2) (2) 容易分散公司的控制权容易分散公司的控制权14第三节第三节 负债筹资负债筹资 负债筹资是指通过负债筹集资金。负债筹资是指通过负债筹集资金。 负债筹资的主要方式有长期借款、发行债券、融资租负债筹资的主要方式有长期借款、发行债券、

13、融资租赁、短期借款、商业信用以及短期融资券等。赁、短期借款、商业信用以及短期融资券等。 15一、长期借款一、长期借款( (一一) ) 长期借款的种类长期借款的种类l 按照用途，分为基本建设借款、更新改造借款、科技开按照用途，分为基本建设借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。发和新产品试制借款等。l 按照提供借款的机构，分为政策性银行借款、商业银行按照提供借款的机构，分为政策性银行借款、商业银行借款等。借款等。 l 按照有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。按照有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。16( (二二) ) 长期借款筹资的程序长期借款筹资的程序 企业提出申请企业提出申请 金融机构进

14、行审批金融机构进行审批 签订借款合同签订借款合同 企业取得借款企业取得借款 企业偿还借款企业偿还借款 17( (三三) ) 长期借款的保护性条款长期借款的保护性条款 1. 1. 一般性保护条款一般性保护条款 2. 2. 例行性保护条款例行性保护条款3. 3. 特殊性保护条款特殊性保护条款一般性保护条款应用于大多数借款合同一般性保护条款应用于大多数借款合同例行性保护条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现例行性保护条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现 特殊性保护条款针对某些特殊情况出现在部分借款合同中特殊性保护条款针对某些特殊情况出现在部分借款合同中 18( (四四) ) 长期借款筹

15、资的优缺点长期借款筹资的优缺点 l 优点优点 (1) (1) 筹资速度快筹资速度快(2) (2) 借款弹性大借款弹性大(3) (3) 借款成本低借款成本低(4) (4) 可以发挥财务杠杆作用可以发挥财务杠杆作用 l 缺点缺点 (1) (1) 筹资风险较高筹资风险较高 (2) (2) 限制性条款较多限制性条款较多 (3) (3) 筹资数量有限筹资数量有限 19二、发行债券二、发行债券 ( (一一) ) 债券的种类债券的种类 l 按是否记名，可以分为记名债券和无记名债券按是否记名，可以分为记名债券和无记名债券 l 按能否转换为公司股票，可以分为可转换债券和不可转换债券按能否转换为公司股票，可以分为

16、可转换债券和不可转换债券 l 按有无担保，可以分为信用债券和抵押债券按有无担保，可以分为信用债券和抵押债券 l 按利率是否固定，可以分为固定利率债券和浮动利率债券按利率是否固定，可以分为固定利率债券和浮动利率债券l 按是否上市，可以分为上市债券和非上市债券按是否上市，可以分为上市债券和非上市债券 l 按是否参加公司的盈余分配，可以分为参加公司债券和不参加公司债券按是否参加公司的盈余分配，可以分为参加公司债券和不参加公司债券 l 其他种类的债券：其他种类的债券： 收益公司债券、收益公司债券、 附认股权债券附认股权债券 20( (二二) ) 债券发行的条件债券发行的条件 ( (三三) ) 债券发行

17、的程序债券发行的程序 21 债券面值债券面值 债券利率债券利率 市场利率市场利率 债券期限债券期限( (四四) ) 债券的发行价格债券的发行价格 债券的发行价格是债券发行时使用的价格，债券的发行价格是债券发行时使用的价格，即投资者购买债券时所支付的价格。它的高低即投资者购买债券时所支付的价格。它的高低取决于以下四个因素：取决于以下四个因素：22 公司债券的发行价格通常有三种：公司债券的发行价格通常有三种：平价、溢价平价、溢价和和折价折价 债券发行价格的计算公式如下：债券发行价格的计算公式如下： 发行价格发行价格= =债券各期利息的现值债券各期利息的现值+ +债券面值的现值债券面值的现值 用字母

18、表示如下用字母表示如下 式中，式中，P P债券的发行价格债券的发行价格 I I债券的各期利息债券的各期利息 F F债券面值债券面值 k k债券发行时的市场利率或投资人要求的必要报酬率债券发行时的市场利率或投资人要求的必要报酬率 n n债券的期限债券的期限PVIFAPVIFk,nk,nPIF 23【例例】某公司发行面值某公司发行面值1 0001 000元的债券，债券票面利率为元的债券，债券票面利率为10%10%，期限期限5 5年，每年付息一次，到期还本。年，每年付息一次，到期还本。 (1) (1) 发行时市场利率为发行时市场利率为10%,10%,债券发行价格可计算如下：债券发行价格可计算如下：P

19、 P=1 000=1 00010%10%PVIFA10%,5+PVIFA10%,5+F FPVIF10%,5PVIF10%,5=100=1003.791+1 0003.791+1 0000.6210.621=1 000(=1 000(元元) ) 这就是说，该公司到期还本的现值和每年支付利息这就是说，该公司到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为的现值合计为1 0001 000元，所以债券出售应得元，所以债券出售应得1 0001 000元。元。24(2) (2) 发行时市场利率为发行时市场利率为12%,12%,债券发行价格计算如下：债券发行价格计算如下： P P = 1 000= 1 00010

20、%10%PVIFA12%,5+PVIFA12%,5+F FPVIF12%,5PVIF12%,5 = 100 = 1003.605+1 0003.605+1 0000.5670.567 = 927.5( = 927.5(元元) ) 这就是说，按市场现行利率这就是说，按市场现行利率12%12%计算，该公司计算，该公司到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为927.5927.5元，所以债券发行价格应降为元，所以债券发行价格应降为927.5927.5元。元。25(3) (3) 发行时市场利率为发行时市场利率为8%,8%,债券发行价格计算如下：债券发行价格计算如下

21、：P P =1 000=1 00010%10%PVIFA8%,5+PVIFA8%,5+F FPVIF8%,5PVIF8%,5 =100 =1003.993+1 0003.993+1 0000.6810.681 =1 080.3( =1 080.3(元元) ) 这就是说，按市场现行利率这就是说，按市场现行利率8%8%计算，该公司到期计算，该公司到期还本的现值和每年支付利息的现值合计为还本的现值和每年支付利息的现值合计为1 080.31 080.3元，元，所以债券发行价格应升为所以债券发行价格应升为1 080.31 080.3元。元。26( (五五) ) 债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 优点优点

22、 (1) (1) 资金成本较低资金成本较低 (2) (2) 保证控制权保证控制权 (3) (3) 可以发挥财务杠杆作用可以发挥财务杠杆作用 缺点缺点 (1) (1) 筹资风险较高筹资风险较高 (2) (2) 限制条件多限制条件多 (3) (3) 筹资数额有限筹资数额有限27三、融资租赁三、融资租赁( (一一) ) 融资租赁的含义和特点融资租赁的含义和特点 1. 1. 融资租赁的含义融资租赁的含义 租赁是指资产的所有者租赁是指资产的所有者( (出租人出租人) )授予另一方授予另一方( (承租人承租人) )使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。 2.

23、2. 融资租赁的特点融资租赁的特点28( (二二) ) 融资租赁的形式融资租赁的形式 直接租赁直接租赁 售后回租售后回租 杠杆租赁杠杆租赁( (三三) ) 融资租赁的程序融资租赁的程序 29( (四四) ) 融资租赁租金的确定融资租赁租金的确定1. 1. 租金的决定因素租金的决定因素 租赁资产的购置成本，包括资产的买价、运杂费和途中租赁资产的购置成本，包括资产的买价、运杂费和途中 保险费等。保险费等。 预计租赁资产的残值。预计租赁资产的残值。 利息费用，利息费用， 租赁手续费，租赁手续费， 租赁期限。租赁期限。 租金的支付方式租金的支付方式 302. 2. 确定租金的方法确定租金的方法(1)

24、(1) 平均分摊法平均分摊法 平均分摊法是指先以商定的利息率和手续费率计算租赁期间的平均分摊法是指先以商定的利息率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费，然后连同资产成本按支付次数平均的方法。利息和手续费，然后连同资产成本按支付次数平均的方法。 每次支付的租金应按下式进行计算：每次支付的租金应按下式进行计算：()CSIFRN式中，式中，R R每次支付的租金；每次支付的租金； C C租赁资产的购置成本；租赁资产的购置成本； S S租赁资产的预计残值；租赁资产的预计残值； I I租赁期间的利息费用；租赁期间的利息费用； F F租赁期间的手续费；租赁期间的手续费； N N租赁期间租金的支付次数租赁期间

25、租金的支付次数 31【例例】某公司某公司20102010年年1 1月月1 1日从租赁公司租入一套设备，价值日从租赁公司租入一套设备，价值1 0001 000万元，租期万元，租期5 5年，预计租赁期满时残值为年，预计租赁期满时残值为3030万元，归租万元，归租赁公司所有。年利率为赁公司所有。年利率为9%9%，单利计息；租赁手续费为设备价，单利计息；租赁手续费为设备价值的值的2%2%，租金每年年末支付一次。则该公司每年应该支付的，租金每年年末支付一次。则该公司每年应该支付的租金为租金为(1 000 30) 1 000 9% 5 1 000 2%288() 5R 万元32(2) (2) 等额年金法等

26、额年金法 在这种方法中，通常将利率和手续费率综合加以考虑，确定一个租在这种方法中，通常将利率和手续费率综合加以考虑，确定一个租赁费率，作为计算年金的贴现率。赁费率，作为计算年金的贴现率。 如果租金为每期期末支付，则根据后付年金现值的计算公式，可以如果租金为每期期末支付，则根据后付年金现值的计算公式，可以推导出每期租金的公式为推导出每期租金的公式为PVIFAi,nPVR 式中，式中，R R每次支付的租金；每次支付的租金； PV PV等额租金的现值，或租赁资产的购置成本；等额租金的现值，或租赁资产的购置成本； PVIFA PVIFAi i, ,n n年金现值系数；年金现值系数； i i租赁费率；租

27、赁费率； n n租赁期间租金的支付次数。租赁期间租金的支付次数。 33【例例】某公司某公司20102010年年1 1月月1 1日从租赁公司租入一套设备，价值日从租赁公司租入一套设备，价值1 0001 000万元，租期万元，租期5 5年，预计租赁期满时残值为年，预计租赁期满时残值为3030万元，到期万元，到期设备归承租公司所有。租赁费费设备归承租公司所有。租赁费费( (贴现率贴现率) )为为12%12%，租金每年，租金每年年末等额支付一次。则该公司每年应该支付的租金为年末等额支付一次。则该公司每年应该支付的租金为12%,51 0001 000277.39PVIFAPVIFA3.605i,nPVR

28、 34( (五五) ) 融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点 优点优点 (1) (1) 筹资速度快筹资速度快 (2) (2) 限制条件少，增加了筹资的灵活性限制条件少，增加了筹资的灵活性 (3) (3) 设备淘汰风险小设备淘汰风险小 (4) (4) 财务风险小财务风险小 缺点缺点 (1) (1) 租赁成本较高租赁成本较高 (2) (2) 丧失资产的残值丧失资产的残值 (3) (3) 难以改良资产难以改良资产35四、短期借款四、短期借款( (一一) ) 短期借款的含义及种类短期借款的含义及种类 1. 1.短期借款的含义短期借款的含义 2. 2. 短期借款的种类短期借款的种类 我国目前的短期借

29、款按照目的和用途分为若我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款干种，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款 36( (二二) ) 短期借款的信用条件短期借款的信用条件 1. 1. 信用额度信用额度 2. 2. 周转信贷协议周转信贷协议 3. 3. 补偿性余额补偿性余额 4. 4. 借款抵押借款抵押 5. 5. 偿还条件偿还条件 37( (三三) ) 借款利息的支付方式借款利息的支付方式 1. 1. 收款法收款法 收款法又称为利随本清法，是在借款到期时收款法又称为利随本清法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的向银行支付利息的方法。采

30、用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率。名义利率等于其实际利率。382. 2. 贴现法贴现法 贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。息部分，到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。实际借款利率要高于名义利率。实际借款利率要高于名义利率。 贴现法下，其实际利率的计算公式为贴现法下，其实际利率的计算公式为实际利率 1名义利率 实际利率= 名义利率 39【例例】某企业从银行取得借款某企业从银行取得借款100100万元，期限万元，期限1 1年，借年，借款名义利率为款名义利率为10%10%，采

31、用贴现法付息，则其实际利率，采用贴现法付息，则其实际利率是多少是多少? ? 1 0 %11 0 %实际利率实际利率= = 11.11%= = 11.11%403. 3. 加息法加息法 加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。由于贷款分期均衡偿还，企业所负利息收取方法。由于贷款分期均衡偿还，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约担的实际利率便高于名义利率大约1 1倍。倍。41【例例】某企业借入年利率为某企业借入年利率为12%12%的贷款的贷款200200万元，分万元，分1212个个月等额偿还本息，则该项借款的实际利率是多少？月等额偿还本息，则

32、该项借款的实际利率是多少？20012%2002实际利率实际利率= =24%= =24%42( (四四) ) 企业对银行的选择企业对银行的选择( (五五) ) 短期借款筹资的优缺点短期借款筹资的优缺点 优点优点 (1) (1) 筹资速度快筹资速度快 (2) (2) 借款弹性大借款弹性大 缺点缺点 (1) (1) 筹资风险大筹资风险大 (2) (2) 筹资成本较高筹资成本较高43五、商业信用五、商业信用( (一一) ) 商业信用的表现形式商业信用的表现形式 商业信用的表现形式主要有商业信用的表现形式主要有应付账款、应应付账款、应付票据付票据和和预收账款预收账款。44应付账款的成本（放弃现金折扣的机

33、会成本）应付账款的成本（放弃现金折扣的机会成本）实际利率 1 折扣率 放弃折扣成本= 折扣率 信用期 折扣期 360 45( (二二) ) 商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 优点：优点：在于容易取得。首先，对于多数企业来说，商在于容易取得。首先，对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无须正式办理筹资手业信用是一种持续性的信贷形式，且无须正式办理筹资手续。其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信续。其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。用筹资不负担成本。 缺陷：缺陷：在于期限较短，在放弃现金折扣成本时所付出在于期限较短，在放弃现金折扣成本时所

34、付出的成本较高的成本较高。46六、短期融资券六、短期融资券( (一一) ) 短期融资券的含义与特征短期融资券的含义与特征 1. 1. 短期融资券的含义短期融资券的含义 短期融资券又称商业票据或短期债券，是由企短期融资券又称商业票据或短期债券，是由企业发行的无担保短期本票。业发行的无担保短期本票。 472. 2. 短期融资券的特征短期融资券的特征 发行人为非金融企业；发行人为非金融企业； 它是一种短期债券品种，期限不超过它是一种短期债券品种，期限不超过365365天；天； 发行利率发行利率( (价格价格) )由发行人和承销商协商确定；由发行人和承销商协商确定； 发行对象为银行间债券市场的机构投资

35、者，不向社会公众发行；发行对象为银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行； 实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产额的实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产额的40%40%； 可以在全国银行间债券市场机构投资人之间流通转让。可以在全国银行间债券市场机构投资人之间流通转让。48( (二二) ) 短期融资券的种类短期融资券的种类 按发行方式，可分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券按发行方式，可分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券 按发行人的不同，可分为金融企业的融资券和非金融企业的融按发行人的不同，可分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券资券 按融资券的发行和流通范围

36、，可分为国内融资券和国际融资券按融资券的发行和流通范围，可分为国内融资券和国际融资券 按付息方式，可分为贴现债券和付息债券按付息方式，可分为贴现债券和付息债券49( (三三) ) 短期融资券的发行短期融资券的发行 1. 1. 短期融资券发行的条件短期融资券发行的条件 一般来说，只有实力雄厚、资信程度很高的大企业才一般来说，只有实力雄厚、资信程度很高的大企业才有资格发行短期融资券。在我国，短期融资券的发行必须有资格发行短期融资券。在我国，短期融资券的发行必须符合符合短期融资券管理办法短期融资券管理办法中规定的发行条件。中规定的发行条件。 2. 2. 短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序50(

37、 (四四) ) 短期融资券筹资的优缺点短期融资券筹资的优缺点 优点优点 (1) (1) 短期融资券的筹资成本较低。短期融资券的筹资成本较低。 (2) (2) 短期融资券筹资数额大。短期融资券筹资数额大。 (3) (3) 发行短期融资券可以提高企业信誉和知名度。发行短期融资券可以提高企业信誉和知名度。 缺点缺点 (1) (1) 发行短期融资券筹资的风险比较大。发行短期融资券筹资的风险比较大。 (2) (2) 发行短期融资券的弹性比较小。发行短期融资券的弹性比较小。 (3) (3) 发行短期融资券的条件比较严格。发行短期融资券的条件比较严格。51 混合筹资，是指既具有某些股权性资金的特征又混合筹资

38、，是指既具有某些股权性资金的特征又具有某些债权性资金的特征的资金筹集方式。具有某些债权性资金的特征的资金筹集方式。 混合筹资的常见方式有混合筹资的常见方式有发行可转换债券、发行优发行可转换债券、发行优先股先股和和发行认股权证发行认股权证等。等。第四节第四节 混合筹资混合筹资52一、可转换债券一、可转换债券 ( (一一) ) 可转换债券的概念可转换债券的概念 所谓可转换证券，是指可以转换为普通股股票的证所谓可转换证券，是指可以转换为普通股股票的证券，主要包括可转换债券和可转换优先股。券，主要包括可转换债券和可转换优先股。53( (二二) ) 可转换债券的要素可转换债券的要素 标的股票标的股票 转

39、换价格转换价格 转换比率转换比率 转换期转换期 赎回条款赎回条款 回售条款回售条款 强制性转换条款强制性转换条款 实际利率 转换价格 转换比率= 债券面值 54( (三三) ) 可转换债券筹资的优缺点可转换债券筹资的优缺点 优点优点 ( (1) 1) 筹资成本低筹资成本低 ( (2) 2) 便于筹集资金便于筹集资金 ( (3) 3) 有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释 ( (4) 4) 可以减少筹资中的利益冲突可以减少筹资中的利益冲突 缺点缺点 ( (1) 1) 股价上扬的风险股价上扬的风险 ( (2) 2) 财务风险财务风险 ( (3) 3) 丧

40、失低息优势丧失低息优势55二、优先股二、优先股( (一一) ) 优先股的特征优先股的特征 优先股是一种优先股是一种混合性证券混合性证券，在某些方面类似于普通股，在某些方面类似于普通股，其他方面则类似于债券。其他方面则类似于债券。 其主要特征是：其主要特征是： 优先分配股利，且股利固定优先分配股利，且股利固定 优先分配剩余财产优先分配剩余财产56( (二二) ) 优先股的种类优先股的种类 累积优先股与非累积优先股累积优先股与非累积优先股 参与优先股与非参与优先股参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回优先股可赎回优先股与不可赎回优

41、先股 有表决权优先股与无表决权优先股有表决权优先股与无表决权优先股57( (三三) ) 优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点 优点优点 ( (1) 1) 股利支付既固定又具有一定的灵活性。股利支付既固定又具有一定的灵活性。 ( (2) 2) 可以保持普通股股东的控制权可以保持普通股股东的控制权 ( (3) 3) 没有到期日，不用偿还本金。没有到期日，不用偿还本金。 ( (4) 4) 属于自有资金，增强了公司的借债能力。属于自有资金，增强了公司的借债能力。 缺点缺点 ( (1) 1) 优先股的筹资成本较高优先股的筹资成本较高 ( (2) 2) 发行优先股的限制较多发行优先股的限制较多 ( (3)

42、 3) 优先股的股利支付可能使公司形成财务负担优先股的股利支付可能使公司形成财务负担。 58三、认股权证三、认股权证 ( (一一) ) 认股权证的概念、特征与种类认股权证的概念、特征与种类 1 1. . 认股权证的概念认股权证的概念 认股权证是由公司发行的一种凭证，它规定其持有者认股权证是由公司发行的一种凭证，它规定其持有者有权在规定期限内，以特定价格购买发行公司一定数量的有权在规定期限内，以特定价格购买发行公司一定数量的股票股票 59( (二二) ) 认股权证筹资的优缺点认股权证筹资的优缺点 优点优点 (1) (1) 为公司筹集额外的资金。为公司筹集额外的资金。 (2) (2) 促进其他筹资方式的运用。促进其他筹资方式的运用。 缺点缺点 (1) (1) 稀释普通股收益。稀释普通股收益。 (2) (2) 容易分散企业的控制权。容易分散企业的控制权。60