财务管理学第三章.pptx

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1、第三章第三章 筹资管理筹资管理第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述第二节第二节 企业资本金制度企业资本金制度第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的预测第四节第四节 权益资本筹资权益资本筹资第五节第五节 债务资本筹集债务资本筹集第六节第六节 资本成本资本成本第七节第七节 资本结构资本结构内容提要内容提要 思考题思考题第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述一、筹资动机一、筹资动机 新建筹资动机新建筹资动机 扩张筹资动机调整扩张筹资动机调整 调整筹资动机调整筹资动机 混合筹资动机混合筹资动机二、筹资原则二、筹资原则( (一一) )合理确定资金需要量，提高筹资效果合理确定资金需要量，提高筹资效果(

2、(二二) )周密研究投资方向，大力提高投资效果周密研究投资方向，大力提高投资效果( (三三) )适时取得所筹资金，保证资金投放需要适时取得所筹资金，保证资金投放需要( (四四) )认真选择筹资来源，力求降低筹资成本认真选择筹资来源，力求降低筹资成本( (五五) )合理安排资本结构，保持适当偿债能力合理安排资本结构，保持适当偿债能力( (六六) )遵守国家有关法规，维护各方合法权益遵守国家有关法规，维护各方合法权益三、筹资渠道三、筹资渠道 筹资渠道是指筹集资金的来源和通道，体现着筹资渠道是指筹集资金的来源和通道，体现着所筹集资金的源泉和性质。所筹集资金的源泉和性质。 企业的资金来源渠道，主要有以

3、下七项企业的资金来源渠道，主要有以下七项: :( (一一) )政府财政资金与国资部门资金政府财政资金与国资部门资金( (二二) )银行信贷资金银行信贷资金( (三三) )非银行金融机构资金非银行金融机构资金( (四四) )其他企业单位资金其他企业单位资金( (五五) )民间资金民间资金 ( (六六) )企业自留资金企业自留资金( (七七) )国外和港澳台资金国外和港澳台资金四、筹资方式四、筹资方式筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，现着不同的经济关系现着不同的经济关系 (所有权关系或债权关系所有权关系或债权关系) 企业的筹资方式一般有以下七种：企

4、业的筹资方式一般有以下七种： 吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票 企业内部积累企业内部积累 银行借款银行借款 发行债券发行债券 融资租赁融资租赁 商业信用商业信用 五、金融市场五、金融市场( (一一) )金融市场的概念金融市场的概念 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方金融市场是指资金供应者和资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场，借助于信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通，办理广而言之，是实现货币借贷和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的市场各种票据和有价证券交易活动的市场 金融市场有两个基本特征：金融市场有两个基本特征： 金融市

5、场是以资金为交易对象的市场金融市场是以资金为交易对象的市场 金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场 金融市场的构成要素，通常认为有三个：金融市场的构成要素，通常认为有三个： 资金供应者和资金需求者资金供应者和资金需求者 信用工具信用工具 调节融资活动的市场机制调节融资活动的市场机制 企业在金融市场上的融资方法企业在金融市场上的融资方法: : 直接融通资金直接融通资金 间接融通资金间接融通资金( (二二) )金融市场的类型金融市场的类型 金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系。金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系。 它可以从不同角度进行

6、分类。主要有以下几种分类：它可以从不同角度进行分类。主要有以下几种分类： 金融市场按融资对象，分为资金市场、外汇市场和金融市场按融资对象，分为资金市场、外汇市场和 黄金市场黄金市场 资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场 资金市场按交易性质，分为同业拆借市场、票据承兑资金市场按交易性质，分为同业拆借市场、票据承兑 和贴现市场、证券市场和借贷市场和贴现市场、证券市场和借贷市场 长期证券市场按证券交易过程，分为一级市场和长期证券市场按证券交易过程，分为一级市场和 二级市场二级市场 在金融市场中，与企业财务管理关系密切的在金融市场中，与企业财务管

7、理关系密切的资金市场，按具体交易对象来划分，主要有如下形式资金市场，按具体交易对象来划分，主要有如下形式 短期借贷市场短期借贷市场 、短期债券市场短期债券市场 票据承兑与贴现市场票据承兑与贴现市场 长期借贷市场长期借贷市场 、长期债券市场长期债券市场 股票市场股票市场 从企业财务管理来看，金融市场是企业向社会筹资、从企业财务管理来看，金融市场是企业向社会筹资、投资必不可少的条件，它具有以下作用：投资必不可少的条件，它具有以下作用： 为企业筹资、投资提供场所，使资金供需双方相互接为企业筹资、投资提供场所，使资金供需双方相互接触，通过交易实现资金的融通，促进企业在资金供需触，通过交易实现资金的融通

8、，促进企业在资金供需上达到平衡，保证企业生产经营活动能够顺利进行上达到平衡，保证企业生产经营活动能够顺利进行 为企业筹资、投资提供场所，使资金供需双方相互接为企业筹资、投资提供场所，使资金供需双方相互接触，通过交易实现资金的融通，促进企业在资金供需触，通过交易实现资金的融通，促进企业在资金供需上达到平衡，保证企业生产经营活动能够顺利进行上达到平衡，保证企业生产经营活动能够顺利进行返回返回第二节第二节 企业注册资本与公积企业注册资本与公积金制度金制度一、企业注册资本的概念一、企业注册资本的概念 企业注册资本是指企业在工商行政管理部门登记的注企业注册资本是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是

9、各种投资者以实现盈利和社会效益为目的册资金，是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承受有限民事责任而投入，用以进行企业生产经营、承受有限民事责任而投入的资金的资金 包含以下几个含义：包含以下几个含义： 从性质上看，注册资本是投资者从性质上看，注册资本是投资者(所有者所有者)投入的资本投入的资本，是主权资金，不同于债务资金，是主权资金，不同于债务资金 从目的上看，注册资本要将本求利，有营利性，不同从目的上看，注册资本要将本求利，有营利性，不同于非营利性的事业行政单位资金于非营利性的事业行政单位资金 从功能上看，企业注册资本用以进行生产经营，从功能上看，企业注册资本用以进行

10、生产经营，承担民事责任，有限责任公司和股份有限公司则承担民事责任，有限责任公司和股份有限公司则以其资本金为限对所负债务承担责任以其资本金为限对所负债务承担责任 从法律地位来看，注册资本不同于过去国有企业从法律地位来看，注册资本不同于过去国有企业的国家基金，筹集来的资本金要在工商行政管理的国家基金，筹集来的资本金要在工商行政管理部门办理注册登记，已注册的资本金如果追加或部门办理注册登记，已注册的资本金如果追加或减少，必须办理变更登记。减少，必须办理变更登记。二、企业注册资本的筹资二、企业注册资本的筹资( (一一) )筹集资本金的最低限额筹集资本金的最低限额 ( (二二) )筹集资本金的方式筹集资

11、本金的方式( (三三) )筹集资本金的期限筹集资本金的期限 ( (四四) )资本金的评估和验收资本金的评估和验收( (五五) )出资者的责任及违约处罚出资者的责任及违约处罚三、企业注册资本的管理原则三、企业注册资本的管理原则( (一一) )资本确定原则资本确定原则 ( (二二) )资本充实原则资本充实原则( (三三) )资本保全原则资本保全原则 ( (四四) )资本增值原则资本增值原则( (五五) )资本统筹使用原则资本统筹使用原则四、企业注册资本制度的作用四、企业注册资本制度的作用 有利于明晰产权关系，保障所有者权益有利于明晰产权关系，保障所有者权益 有利于维护债权人的合法权益有利于维护债权

12、人的合法权益 有利于保障企业生产经营活动的正常进行有利于保障企业生产经营活动的正常进行 有利于正确计算企业盈亏，合理评价企业经营成果有利于正确计算企业盈亏，合理评价企业经营成果 五、企业公积金制度五、企业公积金制度 1 1、法定公积金、法定公积金 2 2、任意公积金、任意公积金 3 3、资本公积金、资本公积金返回返回第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的预测一、筹资数量预测应考虑的条件和因素一、筹资数量预测应考虑的条件和因素 ( (一一) )法律法律 ( (二二) )企业经营规模企业经营规模 ( (三三) )其他因素其他因素二、筹资数量预测的因素分析法二、筹资数量预测的因素分析法 因素分析法又

13、称分析调整法：以有关资本项目上年度因素分析法又称分析调整法：以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法资本需要量的一种方法 因素分析法的计算公式如下：因素分析法的计算公式如下：资本需要量资本需要量=(=(上年资本实际平均占用量上年资本实际平均占用量不合理平均占不合理平均占用额用额) )(1(1预测年度销售增减率预测年度销售增减率) )(1(1预测期资本预测期资本周转速度变动率周转速度变动率) )三、筹资数量预测的销

14、售百分比法三、筹资数量预测的销售百分比法( (一一) )销售百分比法的基本依据销售百分比法的基本依据 销售百分比法销售百分比法(Percentage of Sales Method)：根据销：根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法各项目短期资本需要量的方法 优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用应外部筹资的需要，且易于使用 运用销售百分比法，一般借助于预测利润表和预测资运用销售百分比法，一般借助于预测利润表和预测资产负债表产负债

15、表( (二二) )编制预测利润表，预测留用利润编制预测利润表，预测留用利润( (三三) )编制预测资产负债表，预测外部筹资额编制预测资产负债表，预测外部筹资额( (四四) )按预测公式预测外部筹资额按预测公式预测外部筹资额( (五五) )有关资产负债项目及其销售百公比变动条件下外部有关资产负债项目及其销售百公比变动条件下外部筹资额的调整筹资额的调整1.四海公司有关资料如下四海公司有关资料如下:(1)2005年利润表如下年利润表如下: 四海公司利润表四海公司利润表 2005年年12月月31日日 单位单位:元元 项目项目 金额金额销售收入销售收入 12500000减减:销售成本销售成本 85000

16、00 销售费用销售费用 720000销售利润销售利润 3280000减减:管理费用管理费用 1460000 财务费用财务费用 180000税前利润税前利润 1640000减减:所得税所得税(33%) 541200税后利润税后利润(净利润净利润) 1098800 (2)2005年优先股股利为年优先股股利为150000元元,普通普通股股利股股利450000元元,假定假定2006年优先股和年优先股和普通股的股利总额均无变化普通股的股利总额均无变化. (3)预计预计2006年销售收入增长年销售收入增长20% 要求要求: (1)运用销售百分比法编制运用销售百分比法编制2006年预计年预计利润表利润表 (

17、2)测算测算2006年当年的留用利润额年当年的留用利润额.2.(1)2005年六环公司资产负债表如下年六环公司资产负债表如下: 六环公司资产负债表六环公司资产负债表 2005年年12月月31日日 单位单位:元元项目项目 金额金额 项目项目 金额金额流动资产流动资产 流动负债流动负债 现金现金 50000 应付费用应付费用 60000应收账款应收账款 200000 应付票据应付票据 170000存货存货 10000 应付账款应付账款 80000预付费用预付费用 90000 流动负债合计流动负债合计 310000流动资产合计流动资产合计 350000 长期负债长期负债 200000长期投资长期投资

18、 30000 股东权益股东权益固定资产原值固定资产原值 800000 普通股股本普通股股本(10000股股) 250000减减:累计折旧累计折旧 200000 留用利润留用利润 220000 固定资产净值固定资产净值 600000 股东权益合计股东权益合计 470000资产总额资产总额 980000 负债及股东权益合计负债及股东权益合计 980000 (2)2005年实际销售收入为年实际销售收入为2000000元元,预计预计2006年销售收入增长年销售收入增长10%. (3)公司预定公司预定2006年增加长期投资年增加长期投资50000元元. (4)预计预计2006年税前利润占销售收入的比率为

19、年税前利润占销售收入的比率为10%,公司所得税税率为公司所得税税率为40%,税后留用比率为税后留用比率为50%. 要求要求:(1)编制六环公司编制六环公司2006年预计资产负债表年预计资产负债表 (2)采用简便方法测算该公司采用简便方法测算该公司2006年需要追加年需要追加外部筹资的数据外部筹资的数据(假定固定资产假定固定资产(净值净值)为敏感为敏感资产项目资产项目四、筹资数量预测线性回归分析法四、筹资数量预测线性回归分析法 线性回归分析法线性回归分析法( (Linear Regression Analysis Linear Regression Analysis Method)Method)

20、是假定资本需要量与营业业务量之间存在着是假定资本需要量与营业业务量之间存在着线性关系并据建立数学模型，然后根据历史有关资料线性关系并据建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。其预测模型为：其预测模型为： Y = a + b x Y = a + b x 式中：式中：yy资本需要量资本需要量 aa不变资本不变资本 bb单位业务量所需要的变动资本单位业务量所需要的变动资本 xx业务量业务量 不变资本是指在一定的营业规模内，不随业不变资本是指在一定的营业规模内，不随业务量增减的资本，主要包括为维持营业而需要务量增减的

21、资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金 变动资本是指随营业业务量变动而同比例变变动资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资金存货、应收账款等所占用的资金返回返回 八达公司八达公司A产品有关资料如下产品有关资料如下: (1)2001-2005年的产品产销量和资本需要量年的产品产销量和资本需要量如下如下: 年度年度 产销量产销量(件件) 资本需要量资

22、本需要量(元元) 2001 1200 1000000 2002 1100 950000 2003 1000 900000 2004 1300 1040000 2005 1400 1100000 (2)预计预计2006年该产品的销量为年该产品的销量为1560件件. 要求要求: (1)测算测算A产品不变资本总额产品不变资本总额. (2)测算测算A产品单位可变资本额产品单位可变资本额. (3)测算测算A产品产品2006年资本需要总额年资本需要总额.第四节第四节 权益资本筹资权益资本筹资 企业全部资本按其所有权的归属，分为权益资企业全部资本按其所有权的归属，分为权益资本和债务资本本和债务资本 权益资本

23、一般由投入资本（或股本）和留存收权益资本一般由投入资本（或股本）和留存收益构成。权益资本的筹资方式，又称股权性筹资，益构成。权益资本的筹资方式，又称股权性筹资，主要有吸收投入资本、发行股票、企业内部积累主要有吸收投入资本、发行股票、企业内部积累一、吸收投入资本一、吸收投入资本（一）筹集投入资本的主体和种类（一）筹集投入资本的主体和种类 筹集投入资本筹集投入资本(1nvested Capita1)是指非股份制是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式

24、种筹资方式 筹集投入资本的主体是进行投入资本筹资的企业筹集投入资本的主体是进行投入资本筹资的企业 投入资本可以按所形成权益资本的构成进行分类：投入资本可以按所形成权益资本的构成进行分类： 国家直接投资，主要为国家财政拨款，形成企业的国国家直接投资，主要为国家财政拨款，形成企业的国有资本有资本 其他企业、事业单位等法人的直接投资，形成企业的其他企业、事业单位等法人的直接投资，形成企业的法人资本法人资本 本企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成企业的本企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成企业的个人资本个人资本 外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投

25、资，由此形成企业的外商资本此形成企业的外商资本(二二)吸收投入资本的出资形式吸收投入资本的出资形式 现金投资现金投资 实物投资实物投资 工业产权和非专利技术投资工业产权和非专利技术投资 土地使用权投资土地使用权投资( (三三) )吸收投资的程序吸收投资的程序 确定筹资数量确定筹资数量 物色投资单位物色投资单位 协商投资事项协商投资事项 签署投资协议签署投资协议 取得所筹集的资金取得所筹集的资金 (四四)筹集非现金投资的估价筹集非现金投资的估价 流动资产的估价流动资产的估价 固定资产的估价固定资产的估价 无形资产的估价无形资产的估价 (五五)吸收投入资本的优缺点吸收投入资本的优缺点吸收直接投资的

26、优点主要是：吸收直接投资的优点主要是： 能够增强企业信誉能够增强企业信誉 能够早日形成生产经营能力能够早日形成生产经营能力 财务风险较低财务风险较低 吸收投入资本的缺点主要是：吸收投入资本的缺点主要是： 资本成本较高资本成本较高 产权清晰程度差产权清晰程度差二、发行普通股二、发行普通股股票股票(Stocks)是股份有限公司为筹措自有资本而发行的是股份有限公司为筹措自有资本而发行的有价证券，有价证券， 是持股人拥有公司股份的凭证是持股人拥有公司股份的凭证 它代表持股人在公司中拥有的所有权它代表持股人在公司中拥有的所有权 股票持有人为公司的股东股票持有人为公司的股东 股东作为出资人按投入公司的资本

27、额享有所有者的资股东作为出资人按投入公司的资本额享有所有者的资产受益、公司重大决策和选择管理者的权利产受益、公司重大决策和选择管理者的权利 股东以其所持股份为限对公司承担责任股东以其所持股份为限对公司承担责任（一）股票的种类（一）股票的种类 股票按股东权利和义务，分为普通股股票和股票按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票优先股股票 股票按票面有无记名，分为记名股票和无记股票按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票名股票 股票按票面是否标明金额，分为有面额股票股票按票面是否标明金额，分为有面额股票和无面额股票和无面额股票 股票按投资主体的不同，分为国家股、法人股票按投资主体的不同，分为国家

28、股、法人股、个人股和外资股股、个人股和外资股 股票按发行对象和上市地点，分为股票按发行对象和上市地点，分为A股、股、B股、股、H股、股、N股和股和S股股 (二二)股票的发行程序股票的发行程序 公司设立发行原始股公司设立发行原始股 发起人议定公司注册资本，并认缴股款发起人议定公司注册资本，并认缴股款 提出发行股票的申请提出发行股票的申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，缴纳股款招认股份，缴纳股款 召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公司设立登记，交割股票司设立登记，交割股票公司增资发行新股公司增

29、资发行新股 作出发行新股的决议作出发行新股的决议 提出发行新股的申请提出发行新股的申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议 招认股份，缴纳股款，交割股票招认股份，缴纳股款，交割股票 改选董事、监事，办理变更登记改选董事、监事，办理变更登记(三三)股票的发行方法与推销方式股票的发行方法与推销方式 股票发行方法股票发行方法 有偿增资有偿增资 股东无偿配股股东无偿配股 有偿无偿并行增股有偿无偿并行增股 股票的推销方式股票的推销方式 自销方式自销方式 承销方式承销方式 承销方式包括包销和代销两种承销方式包括包销和代销两种 (四四)股票发行价格的确定股票发行

30、价格的确定 股票的发行价格：股份公司将股票出售给投资者所采股票的发行价格：股份公司将股票出售给投资者所采用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格 股票的价值通常有票面价值、账面价值、市场价值股票的价值通常有票面价值、账面价值、市场价值 新股发行价格的计算新股发行价格的计算 分析法分析法 综合法综合法 市盈率法市盈率法 股票发行价格的决策股票发行价格的决策 等价等价 时价时价 中间价中间价 股票通常采取溢价发行股票通常采取溢价发行(1ssuance of Stock at a Premium)或等价发行，很少折价发行或等价发行，很少折价发行(1ss

31、uance of Stock at a Discount)，即使在特殊情况下折价发行，也要施加严格即使在特殊情况下折价发行，也要施加严格的折价幅度和时间等限制。我国公司法规定，股票的折价幅度和时间等限制。我国公司法规定，股票发行价格可按票面金额发行价格可按票面金额(即等价即等价)，也可以超过票面金额，也可以超过票面金额(即溢价即溢价)，但不得低于票面金额，但不得低于票面金额(即折价即折价)。 (五五)股票发行、流通的规范化股票发行、流通的规范化(六六)发行股票筹资的优缺点发行股票筹资的优缺点优点主要有：优点主要有： 能提高公司的信誉能提高公司的信誉 没有固定的到期日，不用偿还没有固定的到期日，

32、不用偿还 没有固定的股利负担没有固定的股利负担 筹资风险小筹资风险小缺点主要是：缺点主要是： 资本成本较高资本成本较高 容易分散控制权容易分散控制权 返回返回第五节第五节 债务资本筹集债务资本筹集 债务资本是指企业向银行、其他金融机构、其他企债务资本是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等吸收的资本，企业债务资本的筹资方式，又业单位等吸收的资本，企业债务资本的筹资方式，又称债权性筹资，主要有银行借款、发行债券、融资租称债权性筹资，主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等赁、商业信用等一、银行借款一、银行借款 银行借款是企业根据借款合同向银行银行借款是企业根据借款合同向银行(以及其他金

33、融以及其他金融机构，下同机构，下同)借入的需要还本付息的款项借入的需要还本付息的款项 (一一)银行贷款的种类银行贷款的种类 银行贷款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款银行贷款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款 银行贷款按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款银行贷款按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款 银行贷款按贷款的用途，可分为基本建设贷款、专项银行贷款按贷款的用途，可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款贷款和流动资金贷款 (二二)办理借款的程序办理借款的程序 企业提出申请企业提出申请 银行进行审批银行进行审批 签订借款

34、合同和协议书签订借款合同和协议书 企业取得借款企业取得借款 企业偿还借款企业偿还借款 (三三)借款信用条件和实际利率借款信用条件和实际利率向银行借款往往需要附带一些信用条件。主要的有：向银行借款往往需要附带一些信用条件。主要的有： 信贷额度信贷额度(Line of Credit) 周转信贷协议周转信贷协议(Revolving Credit Agreement) 补偿性余额补偿性余额(Compensating Balances) 按贴现法按贴现法(Discounting Method)计息计息 (四四)银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点 银行借款的优点银行借款的优点 筹资速度快筹资速度快

35、筹资成本低筹资成本低 借款弹性好借款弹性好 银行借款的缺点：银行借款的缺点： 财务风险较大财务风险较大 限制条件较多限制条件较多 筹资数额有限筹资数额有限 二、发行企业债券二、发行企业债券 企业债券又称公司债券，是企业依照法定企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的债权证书有价证券，是持券人拥有公司债权的债权证书 它代表持券人同公司之间的债权债务关系。它代表持券人同公司之间的债权债务关系。持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但无权参与公司经营管理，

36、也不参加分红，持但无权参与公司经营管理，也不参加分红，持券人对企业的经营盈亏不承担责任券人对企业的经营盈亏不承担责任(一一)债券的种类债券的种类 债券按有无抵押品担保，分为抵押债券、债券按有无抵押品担保，分为抵押债券、担保债券和信用债券担保债券和信用债券 债券按偿还期限不同，分为长期债券和短期债券债券按偿还期限不同，分为长期债券和短期债券 债券按是否记名，分为记名债券和无记名债券债券按是否记名，分为记名债券和无记名债券 (二二)债券发行的程序债券发行的程序 企业发行债券的方式，按发售过程分为直接募集和间接企业发行债券的方式，按发售过程分为直接募集和间接募集募集 企业发行债券的基本程序如下：企业

37、发行债券的基本程序如下： 作出发行债券的决议作出发行债券的决议 提出发行债券的申请提出发行债券的申请 公告企业债券募集办法公告企业债券募集办法 委托证券经营机构发售委托证券经营机构发售 发售债券，收缴债券款，登记债券存根簿发售债券，收缴债券款，登记债券存根簿 按期还本付息按期还本付息(三三)债券发行价格的确定债券发行价格的确定债券发行价格的高低，取决于以下四项因素债券发行价格的高低，取决于以下四项因素: : 债券票面价值，即债券面值债券票面价值，即债券面值 债券利率债券利率 市场利率市场利率 债券期限债券期限按债券发行价格与面值的高低可分为：按债券发行价格与面值的高低可分为： 溢价发行溢价发行

38、 等价发行等价发行 折价发行折价发行 从资金时间价值考虑，债券的发行价格由两部分组成：从资金时间价值考虑，债券的发行价格由两部分组成：(1)(1)债券到期还本面额的现值债券到期还本面额的现值(2)(2)债券各期利息的年金现值债券各期利息的年金现值计算公式如下：计算公式如下：式中，式中，n n为债券期限；为债券期限；t t为付息期数；市场利率是指债券发售时的市为付息期数；市场利率是指债券发售时的市场利率；债券利率是指债券的票面利率场利率；债券利率是指债券的票面利率( (通常为年利率通常为年利率) ) 1(1)1nntt债券面值债券面值债券利率债券售价=市场利率市场利率( (四四) )债券发行、流

39、通的规范化债券发行、流通的规范化( (五五) )发行债券筹资的优缺点发行债券筹资的优缺点 债券筹资的优点：债券筹资的优点： 资本成本较低资本成本较低 具有财务杠杆作用具有财务杠杆作用 可保障控制权可保障控制权 债券筹资的缺点：债券筹资的缺点： 财务风险高财务风险高 限制条件多限制条件多 筹资额有限筹资额有限三、融资租赁三、融资租赁( (一一) )融资租赁和经营租赁融资租赁和经营租赁 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种交易行为限内，将资产租让给承租人使用的一种交易行为 经营租赁：由租赁公司向承租单

40、位在短期内提供设备，经营租赁：由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称服务性租赁称服务性租赁 经营租赁的特点主要是：经营租赁的特点主要是： 出租设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻出租设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻 找承租企业找承租企业 租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中途解约，这在有新设备出现或租赁件内承租企业可以中途解约，这在有新设备出现或租赁设备的企业不再需用时，对承租人比较有利设备的企业不再

41、需用时，对承租人比较有利 设备的维修、保养由租赁公司负责设备的维修、保养由租赁公司负责 租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。经营租赁比较适用于租用技术过时较快的生产设备经营租赁比较适用于租用技术过时较快的生产设备 融资租赁：由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，融资租赁：由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务务 融资租赁的主要特点是：融资租赁的主要特点是： 出租的设备由承租企业提出要求购买或者由承租企业出租的设备由承租企业提出要求购买或者

42、由承租企业直接从制造商或销售商那里选定直接从制造商或销售商那里选定 租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同双方无权取消合同 由承租企业负责设备的维修、保养和保险，承租企业由承租企业负责设备的维修、保养和保险，承租企业无权拆卸改装无权拆卸改装 租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司，继续租赁，企业留购，即以很少的赁公司，继续租赁，企业留购，即以很少的“名义货名义货价价” (相当于设备残值的市场售价相当于设备残值的市场售价)买下设备。通常采买下设备。通常采用企业留购办法

43、，这样，租赁公司也可以免除处理设用企业留购办法，这样，租赁公司也可以免除处理设备的麻烦备的麻烦 (二二)融资租赁的基本程序融资租赁的基本程序 选择租赁公司，提出委托申请选择租赁公司，提出委托申请 选择租赁设备，探询设备价格选择租赁设备，探询设备价格 签订购货协议签订购货协议 签订租赁合同签订租赁合同 交货验收交货验收 结算货款结算货款 投保投保 交付租金交付租金 合同期满处理设备合同期满处理设备 (三三)融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算 决定租金的因素决定租金的因素 设备原价设备原价 预计设备残值预计设备残值 利息利息 租赁手续费租赁手续费 租赁期限租赁期限 租金的支付方式租金的支付方式

44、按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付 按在期初和期末支付，分为先付和后付按在期初和期末支付，分为先付和后付 按每次是否等额支付，分为等额支付和不等额支付按每次是否等额支付，分为等额支付和不等额支付 确定租金的方法确定租金的方法 平均分摊法平均分摊法 等额年金法等额年金法(四四)租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点 租赁筹资的优点租赁筹资的优点 能迅速获得所需资产能迅速获得所需资产 租赁筹资限制较少租赁筹资限制较少 免遭设备陈旧过时的风险免遭设备陈旧过时的风险 到期还本负担轻到期还本负担轻 税收负担轻税收负担轻 租赁可提供一种新的资金来源租赁可

45、提供一种新的资金来源 租赁筹资的缺点租赁筹资的缺点 资本成本高资本成本高 四、商业信用四、商业信用 商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式 进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间 的直接信用行为的直接信用行为 企业之间商业信用的形式，主要有以下几种：企业之间商业信用的形式，主要有以下几种：( (一一) )应付账款应付账款 应付账款即赊购商品，是一种典型的商业信用形式应付账款即赊购商品，是一种典型的商业信用形式 应付账款这种信用方式，按其是否支付代价，分为免应付账款这种信用方式，按其是否支付代价，分为

46、免费信用、有代价信用和展期信用三种费信用、有代价信用和展期信用三种 ( (二二) )商业汇票商业汇票 商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的付款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的票据，是现行的一种商业票据票据，是现行的一种商业票据( (三三) )票据贴现票据贴现 票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为贴现息与票面额的比率，为贴现率贷行为贴现息与票面额的比率，为贴现率 贴现息

47、贴现息= =汇票金额贴现天数汇票金额贴现天数( (月贴现率月贴现率3030天天) ) 应付贴现票款应付贴现票款= =汇票金额汇票金额- -贴现息贴现息 (四四)预收货款预收货款 预收货款是指销货单位按照合同和协议规定，在预收货款是指销货单位按照合同和协议规定，在付出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物付出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的信用行为价款的信用行为 商业信用是在商品交易活动中吸收利用外部资金商业信用是在商品交易活动中吸收利用外部资金的一种行为，因而具有如下的优点：的一种行为，因而具有如下的优点：（1 1）筹资便利）筹资便利 ;（2）限制条件少；限制条件少；（3）有时

48、无筹资成本有时无筹资成本 其不足之处在于：商业信用的期限较短，如果其不足之处在于：商业信用的期限较短，如果取得现金折扣，则时间更短；如果放弃现金折扣，取得现金折扣，则时间更短；如果放弃现金折扣，则须付出很高的筹资成本则须付出很高的筹资成本 返回返回第六节第六节 资本成本资本成本一、资本成本的含义和作用一、资本成本的含义和作用(一一)资本成本的含义资本成本的含义 企业从各种来源筹集的资本不能无偿使用，而要付出代企业从各种来源筹集的资本不能无偿使用，而要付出代价。资本成本就是企业为取得和使用资本而支付的各价。资本成本就是企业为取得和使用资本而支付的各种费用，又称资金成本种费用，又称资金成本 资本成

49、本包括用资费用和筹资费用资本成本包括用资费用和筹资费用 用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用，如，向股东支付的股利、向债权资本而付出的费用，如，向股东支付的股利、向债权人支付的利息等人支付的利息等 筹资费用，是指企业在筹措资本过程中为获筹资费用，是指企业在筹措资本过程中为获取资本而付出的花费，例如，向银行支付的借取资本而付出的花费，例如，向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费用等 资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数来表示

50、，通常用相对数表示。后者为用资费数来表示，通常用相对数表示。后者为用资费用与筹得的资金之间的比率。其一般计算公式用与筹得的资金之间的比率。其一般计算公式表示如下：表示如下：式中，式中，K资本成本率；资本成本率；D用资费用；用资费用；P筹资数额；筹资数额；f筹资费用；筹资费用；F筹资筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率费用率，即筹资费用与筹资数额的比率(1)DDkkpfPF或 ( (二二) )资本成本的性质资本成本的性质 资本成本概念是商品经济条件下资本所有权资本成本概念是商品经济条件下资本所有权和使用权分离的必然结果和使用权分离的必然结果 资本成本资本成本( (如利率如利率) )既包括资金的