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1、 贵州茅台贵州茅台2004年财务报表分析年财务报表分析小组成员：王李利小组成员：王李利 华罗吉华罗吉 谢汉宗婕谢汉宗婕 李静李静 王阿贞王阿贞 楼诗景楼诗景 潘威潘威 孔丽芬孔丽芬公司简介公司成立于1999年11月20 日，成立时注册资本为人民币18,500万元。于2001年 7月31日在上海证券交易所公开发行7150万 (其中，国有股存量发行650万股) A股股票，公司股本总额增至25,000万元。 根据公司2001年度股东大会利润分配方案，公司于2002年度以2001年末总股本25,000万股为基数，向全体股东按每10股派6元（含税）派发了现金红利，同时以资本公积金按每10股转增1股的比例
2、转增了股本，计转增股本2500万股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的25,000万元变为27,500万元。公司的经营范围为：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。 资产负债表流动资产 货币资金2,898,327,419应收票据115,374,910应收帐款44,455,906存货1,695,025,180流动资产合计4,772,638,508固定资产净额715,522,677资产总计6,373,652,984利润表主营业务收入3,009,793,519.92主营业务成本535,056,249财务费用-25,993,7
3、95.54营业费用376,522,301管理费用311,563,048净利润820,553,997.19盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析 毛利率(%)71.4295每股收益(元)2.09净利润率(%)27.2628净资产收益率(%)19.68每股净资产(元)10.6 毛利率（注：主营业务收入、主营业务成本单位为万元）毛利率=主营业务利润/主营业务收入茅台的主营业务收入于2003年相比,增长了25.35%.相应的,毛利率增长了6.02%,但远高于同行业平均水平.这与整个白酒行业的复苏是密切相关的.同时,茅台还抓住五粮液提价的失策,快速抢占了高度酒的市场份额.05000010000015000
4、020000025000030000035000001末02末03末 04一季 04中 04三季 04末 05一季58.00%60.00%62.00%64.00%66.00%68.00%70.00%72.00%主营收入主营成本主营毛利率（右轴） 净利润率净利润率1 利润构成利润构成（注：主营利润、其它业务利润、投资收益、净利润单位为万元）净利润率=净利润/主营业务收入茅台2004年的净利润率为27.26%.高于其主要竞争对手五粮液14.11个百分点.但是,从利润构成看,茅台的收入主要来自主营业务收入,其他收入和投资收益所占的比重很小和毛利率相比，说明公司的管理费用和营业费用所占的比重过大,说明
5、公司管理还不够完善-5000005000010000015000020000025000001末02末03末 04一季 04中 04三季 04末 05一季0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%主营利润其它业务利润投资收益净利润实际所得税负（右轴）净利润率（右轴）每股收益每股收益=(净利润优先股股利)/发行的普通股股数从2004年看,茅台的每股收益仍维持在高价位上,远远优于五粮液,说明公司有较好的经营和财务状况.但是,从全年来看,波动明显,要处理好淡旺季的销售 净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产茅台的净资产收益率远高于同行业水平，说明公司整个资本运营的效
6、益较好，对股东有大的 吸引力每股净资产每股净资产=期末净资产/普通股股数这一指标表示每一普通股所代表的帐面价值，从上图看，茅台的发展潜力优于五粮液 从图上我们可以看出，流动比率呈下降趋势。到2004流动比率为2.213。说明公司的短期偿债能力很强，对其债权人来说有充分的保障，但是也说明公司的流动资产未被充分利用。作为流动比率的补充指标，存货周转率为0.3619,而同行业的平均水平一般维持在2.5左右，说明与同行业存在较大的差距，对短期偿债能力有一定的负影响。速动比率为1.428,与同行业的五粮液公司相比高出近一倍.理论上来说,速动比率1较为理想,但由于茅台公司的应收帐款为175825248,主营业务收入为3009793520,由于其应收帐款较多,速动比率大于1也是合理的。再来看，应收帐款周转率为102.4376.可以增强短期偿债能力。结合流动比率和速动比率来分析，茅台公司的短期偿债能力还是较为理想的。从图上我们可以看出，资产负债率为33.842，低于同行业水平，对债权人来说，这是一个比较好的现象，但对公司所有者来说，这个水平可能会偏低，因为资产负债率并不是越低越好，太低就表明没有充分利用好财务杠杆，无法使股东的利益达到最大化。 产权比率为0.512，说明股东权益对债权人权益的保障程度很强。两者共同反映出茅台公司的长期偿债能力比较乐观。