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1、第一部分第一部分 工程项目的财务评价工程项目的财务评价第二部分第二部分 工程项目的国民经济评价工程项目的国民经济评价概述概述 项目可行性研究项目可行性研究11）项目兴建理由与目标）项目兴建理由与目标2）市场预测）市场预测3）资源条件评价）资源条件评价4）建设规模与产品方案）建设规模与产品方案5）厂址选择）厂址选择6）技术方案、设备方案和工程方案）技术方案、设备方案和工程方案7）原材料燃料供应）原材料燃料供应8）总图运输与公用辅助工程）总图运输与公用辅助工程9）环境影响评价）环境影响评价10）劳动安全卫生与消防）劳动安全卫生与消防11）组织机构与人力资源配置）组织机构与人力资源配置12）项目实施
2、进度）项目实施进度13）投资估算）投资估算14）融资方案）融资方案15）16）17）社会评价）社会评价18）风险分析）风险分析19）研究结论与建议）研究结论与建议2： 1）项目兴建理由与目标）项目兴建理由与目标 兴建理由兴建理由：阐明项目建设的必要性（项目层次和国民经：阐明项目建设的必要性（项目层次和国民经 济层次）济层次） 预期目标预期目标：建设内容与规模、技术装备水平、产品型能：建设内容与规模、技术装备水平、产品型能 和档次、成本与收益、国内外同行业中的地和档次、成本与收益、国内外同行业中的地 位、经济社会发展中的作用位、经济社会发展中的作用 项目基建基本条件项目基建基本条件：市场条件、资
3、源条件、技术条件、：市场条件、资源条件、技术条件、 资金条件、环境条件、社会条件、施工条件、资金条件、环境条件、社会条件、施工条件、 法律条件等法律条件等2）市场预测）市场预测 围绕与项目产品有关的市场进行现状调查、供求预测、围绕与项目产品有关的市场进行现状调查、供求预测、价格预测、目标市场与市场竞争力分析、市场风险分析。价格预测、目标市场与市场竞争力分析、市场风险分析。3： 3）资源条件评价（对资源开发项目）资源条件评价（对资源开发项目） 对拟开发利用资源的合理性、可利用性、自然品质、对拟开发利用资源的合理性、可利用性、自然品质、斌存条件、开发价值进行评价。斌存条件、开发价值进行评价。4）建
4、设规模与产品方案）建设规模与产品方案 论证比选拟建项目的建设规模和产品方案，作为确定论证比选拟建项目的建设规模和产品方案，作为确定技术方案、设备方案、工程方案、原材料燃料供应方案及技术方案、设备方案、工程方案、原材料燃料供应方案及投资估算的依据。投资估算的依据。5）厂址选择）厂址选择 在规划选址所确定的建设地区和地点范围内，进行具体在规划选址所确定的建设地区和地点范围内，进行具体坐落位置选择坐落位置选择工程选址。工程选址。46）技术方案、设备方案和工程方案选择）技术方案、设备方案和工程方案选择 技术、设备与工程方案构成项目的主体，体现项目的技技术、设备与工程方案构成项目的主体，体现项目的技术和
5、工艺水平，也是决定项目是否经济合理的重要基础。术和工艺水平，也是决定项目是否经济合理的重要基础。7）原材料燃料供应）原材料燃料供应 对项目所需的原材料、辅助材料和燃料的品种、规格、对项目所需的原材料、辅助材料和燃料的品种、规格、成分、数量、价格、来源及供应方式进行研究论证，确保项成分、数量、价格、来源及供应方式进行研究论证，确保项目建成后正常生产运营，并为计算生产运营成本提供依据。目建成后正常生产运营，并为计算生产运营成本提供依据。8）总图运输与公用辅助工程）总图运输与公用辅助工程 在已选定的厂址范围内，研究生产系统、公用工程、辅在已选定的厂址范围内，研究生产系统、公用工程、辅助工程及运输设施
6、的平面和竖向布置，以及工程方案。助工程及运输设施的平面和竖向布置，以及工程方案。： 5： 9）环境影响评价）环境影响评价 调研环境条件，识别和分析拟建项目影响环境的因素，调研环境条件，识别和分析拟建项目影响环境的因素，研究提出治理和保护环境的措施，比选和优化环境保护方案。研究提出治理和保护环境的措施，比选和优化环境保护方案。10）劳动安全卫生与消防）劳动安全卫生与消防 分析论证在建设和生产过程中存在的对劳动者和财产可分析论证在建设和生产过程中存在的对劳动者和财产可能产生的不安全因素（如工伤、职业病、火灾隐患），提出能产生的不安全因素（如工伤、职业病、火灾隐患），提出相应的防范措施。相应的防范措
7、施。11）组织机构与人力资源配置）组织机构与人力资源配置 对项目的组织机构设置、人力资源配置、员工培训等内对项目的组织机构设置、人力资源配置、员工培训等内容进行研究、比选和优化方案容进行研究、比选和优化方案612）项目实施进度）项目实施进度 研究并提出项目的建设工期和实施进度方案，科学组织研究并提出项目的建设工期和实施进度方案，科学组织建设过程中各个阶段的工作，按工程进度安排建设资金，保证建设过程中各个阶段的工作，按工程进度安排建设资金，保证项目建成投产，发挥效益。项目建成投产，发挥效益。13）投资估算）投资估算 估算项目各类建设投资和流动资金，从而估算项目投入估算项目各类建设投资和流动资金，
8、从而估算项目投入总资金，并测算建设期内各年资金需要量，为制定融资方案、总资金，并测算建设期内各年资金需要量，为制定融资方案、进行经济评价，以及编制初步设计概算提供依据。进行经济评价，以及编制初步设计概算提供依据。14）融资方案）融资方案 研究拟建项目的资金渠道、融资形式、融资结构、融资研究拟建项目的资金渠道、融资形式、融资结构、融资成本、融资风险，比选推荐项目的融资方案，以此研究资金成本、融资风险，比选推荐项目的融资方案，以此研究资金的筹措方案。的筹措方案。： 7： 15）财务评价）财务评价 在国家现行财税制度和市场体系下，分析预测项目的财在国家现行财税制度和市场体系下，分析预测项目的财务效益
9、与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿债能力，据以判断项目的财务可行性。力、偿债能力，据以判断项目的财务可行性。16）国民经济评价）国民经济评价 按合理配置资源的原则，采用影子价格等国民经济评价按合理配置资源的原则，采用影子价格等国民经济评价参数，从国民经济的角度考察投资项目所耗费的社会资源和参数，从国民经济的角度考察投资项目所耗费的社会资源和对社会的贡献，评价投资项目的经济合理性。对社会的贡献，评价投资项目的经济合理性。17）社会评价）社会评价 分析拟建项目对当地社会的影响和当地社会条件对项目分析拟建项目对当地社会的影响和当地
10、社会条件对项目的适应性和可接受程度，评价项目的社会可行性。的适应性和可接受程度，评价项目的社会可行性。8： 18）风险分析）风险分析 在市场预测、技术方案、工程方案、融资方案和社会评价在市场预测、技术方案、工程方案、融资方案和社会评价论证中已进行得出不风险分析的基础上，进一步综合分析识别论证中已进行得出不风险分析的基础上，进一步综合分析识别拟建项目在建设和运营中潜在的主要风险因素，揭示风险来源，拟建项目在建设和运营中潜在的主要风险因素，揭示风险来源，判别风险程度，提出规避风险对策，降低风险损失。判别风险程度，提出规避风险对策，降低风险损失。19）研究结论与建议）研究结论与建议 归纳总结，择优提
11、出推荐方案，并对推荐方案进行总体归纳总结，择优提出推荐方案，并对推荐方案进行总体论证。在肯定拟推荐方案优点的同时，还应指出可能存在的问论证。在肯定拟推荐方案优点的同时，还应指出可能存在的问题和可能遇到的主要风险，并作出项目和方案是否可行的明确题和可能遇到的主要风险，并作出项目和方案是否可行的明确结论，为决策者提供清晰的建议。结论，为决策者提供清晰的建议。9第一部分第一部分 工程项目的财务评价工程项目的财务评价 企业是投资后果的直接承担者，因此要从项企业是投资后果的直接承担者，因此要从项目主持人或企业角度对投资项目进行经济分析。目主持人或企业角度对投资项目进行经济分析。10n财务评价的目的财务评
12、价的目的从企业或项目角度出发，分析投资效果，判从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得的实际利益；明企业投资所获得的实际利益；为企业制定资金规划；为企业制定资金规划；为协调企业利益和国家利益提供依据。为协调企业利益和国家利益提供依据。11n 财务评价主要内容和步骤财务评价主要内容和步骤选取财务评价基础数据与参数，包括主要投入品和产出选取财务评价基础数据与参数，包括主要投入品和产出品财务价格、税率、利率、汇率、计算期、固定资产折品财务价格、税率、利率、汇率、计算期、固定资产折旧率、无形资产和递延资产摊消年限，生产负荷及基准旧率、无形资产和递延资产摊消年限，生产负荷及基准收益率等基础
13、数据和参数；收益率等基础数据和参数；计算销售（营业）收入，估算成本费用；计算销售（营业）收入，估算成本费用；编制财务评价报表，主要有：编制财务评价报表，主要有：借款偿还计划表、损益和利借款偿还计划表、损益和利润分配表、财务现金流量表、资金来源与运用表、资产负债润分配表、财务现金流量表、资金来源与运用表、资产负债表；表；计算财务评价指标，进行盈利能力分析和偿债能力分析；计算财务评价指标，进行盈利能力分析和偿债能力分析；进行不确定性分析，包括盈亏平衡分析和敏感性分析；进行不确定性分析，包括盈亏平衡分析和敏感性分析；编写财务评价报告。编写财务评价报告。121）财务价格）财务价格固定价格固定价格：不考
14、虑价格相对变动和通胀影响的不变：不考虑价格相对变动和通胀影响的不变价格。用预测的固定价格计算销售收入和原材料、价格。用预测的固定价格计算销售收入和原材料、燃动力费用。燃动力费用。变动价格变动价格：考虑价格变动的预测价格。分两种情况：考虑价格变动的预测价格。分两种情况： （1）只考虑价格相对变动引起的变动价格；）只考虑价格相对变动引起的变动价格； （2）考虑价格的相对变动和通胀影响引起的变动）考虑价格的相对变动和通胀影响引起的变动价格价格13盈利能力分析盈利能力分析：一般采用只考虑相对价格变动因素：一般采用只考虑相对价格变动因素的预测价格，计算不含通胀因素的财务内部收益的预测价格，计算不含通胀因
15、素的财务内部收益率等盈利性指标率等盈利性指标偿债能力分析偿债能力分析：预测计算期内可能存在较严重的通：预测计算期内可能存在较严重的通胀时，应采用包括通胀影响的变动价格，反映通胀时，应采用包括通胀影响的变动价格，反映通胀因素对偿债能力的影响。胀因素对偿债能力的影响。 销售（营业）收入和生产成本所采用的价格可以销售（营业）收入和生产成本所采用的价格可以含增值税，也可以不含。含增值税，也可以不含。142）税费）税费 合理计算各种税费是正确计算项目效益与费用合理计算各种税费是正确计算项目效益与费用的重要基础。增值税、营业税、消费税、所得税、的重要基础。增值税、营业税、消费税、所得税、城市维护建设税和教
16、育费附加等。评价时应说明：城市维护建设税和教育费附加等。评价时应说明：税种、税基、税率、计税额、减免税费方式、金额税种、税基、税率、计税额、减免税费方式、金额和政策依据。和政策依据。3）利率）利率 采用固定利率借款的项目，直接用约定利率计算采用固定利率借款的项目，直接用约定利率计算利息；采用浮动利率借款的项目，应预测借款期内利息；采用浮动利率借款的项目，应预测借款期内的平均利率，用平均利率计算利息。的平均利率，用平均利率计算利息。154）汇率）汇率 一般采用国家外汇管理部门公布的当期外汇牌价的卖出、一般采用国家外汇管理部门公布的当期外汇牌价的卖出、买入的中间价。买入的中间价。5）项目计算期选取
17、项目计算期选取 计算期：建设期和生产运营期。一般不超过计算期：建设期和生产运营期。一般不超过20年。年。 决定生产运营期的主要因素：决定生产运营期的主要因素： 产品寿命期（矿产资源项目的设计开采年限）、主产品寿命期（矿产资源项目的设计开采年限）、主 要设施和设备的使用寿命期、主要技术的寿命期等因素。要设施和设备的使用寿命期、主要技术的寿命期等因素。6）设定生产负荷）设定生产负荷（生产能力利用率（生产能力利用率计算销售收入和经计算销售收入和经 营成本的依据之一）营成本的依据之一） 按项目投产期和投产后正常生产年份分别设定生产负荷。按项目投产期和投产后正常生产年份分别设定生产负荷。 167）设定财
18、务基准收益率设定财务基准收益率 注意：注意： 应与财务价格一致，应与财务价格一致，即若采用变动价格，则应即若采用变动价格，则应考虑通货膨胀因素。考虑通货膨胀因素。行业基准收益率行业基准收益率 行业的平均收益水平行业的平均收益水平 风险因素风险因素 项目占用的资金成本项目占用的资金成本 风险因素风险因素有有用作财务用作财务基准收益率基准收益率由项目评价由项目评价人员确定人员确定无无资本金收益率可采用投资者的最低期望收益率。资本金收益率可采用投资者的最低期望收益率。171）销售收入）销售收入 对销售产品或提供服务取得的收入按各种产品和对销售产品或提供服务取得的收入按各种产品和服务进行分项估算。服务
19、进行分项估算。2）成本费用）成本费用项目生产运营支出的各种费用项目生产运营支出的各种费用 按成本计算范围按成本计算范围：单位产品成本和总成本费用：单位产品成本和总成本费用 按量本关系按量本关系：固定成本与可变成本：固定成本与可变成本 按财务评价要求按财务评价要求：总成本费用与经营成本：总成本费用与经营成本 总成本费用估算、经营成本估算、固定成本与可变总成本费用估算、经营成本估算、固定成本与可变成本估算、编制成本费用估算表。成本估算、编制成本费用估算表。18新建项目财务评价新建项目财务评价主要内容主要内容：在编制财务报表的基础上进行盈利能力、：在编制财务报表的基础上进行盈利能力、偿债能力和抗风险
20、能力分析。偿债能力和抗风险能力分析。1）编制财务评价报表）编制财务评价报表 借款偿还计划表、损益和利润分配表、财务现金借款偿还计划表、损益和利润分配表、财务现金流量表（项目、资本金、投资各方）、资金来源与流量表（项目、资本金、投资各方）、资金来源与运用表、资产负债表。运用表、资产负债表。2）盈利能力分析）盈利能力分析 计算计算财务内部收益率财务内部收益率FIRRFIRR（项目、资本金、投资项目、资本金、投资各方）各方）、投资利润率、财务净现值、投资利润率、财务净现值FNPVFNPV、投资回收投资回收期等指标。期等指标。%100项目总投资或年平均利润总额年利润总额投资利润率年总成本费用年销售收入
21、销售税金及附加年利润总额年利税总额项目总投资或年平均利税总额年利税总额投资利税率%100%100资本金总额年利润总额资本金利润率19新建项目财务评价（续新建项目财务评价（续1）3）偿债能力分析）偿债能力分析 借款偿还期：借款偿还期： 利息备付率：利息备付率： （利润总额利息）（利润总额利息）/当期应付利息当期应付利息 偿债备付率：偿债备付率： 可用于还本付息资金可用于还本付息资金/当期应还本付息金额当期应还本付息金额 资产负债率：资产负债率： 流动比率：流动比率： 速动比率：速动比率：tPjjIF1%100资产合计负债合计资产负债率是合适的。，一般认为在7 . 05 . 0。，一般认为应不小于
22、流动负债总额流动资产总额流动比率0 . 22 . 1%100。，一般认为应不小于流动负债总额存货流动资产总额速动比率2 . 10 . 1%10020序序号号年份年份科目科目建设期建设期投产期投产期达产期达产期012345n1 1现金流入现金流入1.11.1产品销售收入产品销售收入1.21.2回收固定资产余值回收固定资产余值1.31.3回收流动资金回收流动资金2 2现金流出现金流出2.12.1建设投资建设投资2.22.2流动资金流动资金2.32.3经营成本经营成本2.42.4销售税金及附加销售税金及附加2.52.5所得税所得税3 3净现金流量净现金流量(1-2)(1-2) 反映项目寿命期内各年的
23、各项反映项目寿命期内各年的各项现金流入和流出现金流入和流出。用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈财务盈利能力利能力分析。分析。21序序号号年份年份科目科目建设期建设期投产期投产期达产期达产期012345n1 1现金流入现金流入1.11.1产品销售收入产品销售收入1.21.2回收固定资产余值回收固定资产余值1.31.3回收流动资金回收流动资金2 2现金流出现金流出2.12.1自有资金自有资金2.22.2借款本金偿还借款本金偿还2.32.3借款利息支付借款利息支付2.42.4经营成本经营成本2.52.5销售税金及附加销售税金及附加2.62.6所得税
24、所得税3 3净现金流量净现金流量(1-2)(1-2)22序序号号年份年份科目科目投产期投产期达产期达产期2345n1 1产品销售收入产品销售收入2 2销售税金及附加销售税金及附加3 3总成本费用总成本费用4 4利润总额利润总额(1-2-3)5 5所得税所得税6 6税后利润税后利润(4-5)7 7盈余公积金盈余公积金8 8公益金公益金9 9应付利润应付利润(6-7-8)1010未分配利润未分配利润累计未分配利润累计未分配利润 损益与利润分配表反映项目计算期内各年的利润损益与利润分配表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税后利润的分配情况，用以计算总额、所得税和税后利润的分配情况，用以计算投资
25、投资利润率、投资利税率利润率、投资利税率和和资本金利润率资本金利润率等指标。等指标。23序号序号年份年份科目科目建设期建设期生产经营期生产经营期期期末末余余值值0123n1 1资金来源资金来源1.11.1利润总额利润总额1.21.2折旧与摊销费折旧与摊销费1.31.3长期借款长期借款1.41.4短期借款短期借款1.51.5自有资金自有资金1.61.6回收固定资产余值回收固定资产余值1.71.7回收流动资金回收流动资金2 2资金运用资金运用2.12.1固定投资固定投资2.22.2建设期利息建设期利息2.32.3流动资金流动资金2.42.4所得税所得税2.52.5应付利润应付利润2.62.6长期借
26、款本金偿还长期借款本金偿还2.72.7短期借款本金偿还短期借款本金偿还3 3盈余资金盈余资金(1-2)(1-2)4 4累计盈余资金累计盈余资金 资金来源与运资金来源与运用表反映项目寿命用表反映项目寿命期内资金运行可行期内资金运行可行与否各年的资金是与否各年的资金是否充裕，是否有足否充裕，是否有足够的能力清偿债务。够的能力清偿债务。24序号序号年份年份科目科目建设期建设期生产经营期生产经营期0123n1 1资产资产1.11.1流动资产总额流动资产总额1.1.11.1.1应收账款应收账款1.1.21.1.2存货存货1.1.31.1.3现金现金1.1.41.1.4累计盈余资金累计盈余资金1.21.2
27、在建工程在建工程1.31.3固定资产净值固定资产净值1.41.4无形资产及递延资产净值无形资产及递延资产净值2 2负债及所有者权益负债及所有者权益2.12.1流动负债总额流动负债总额2.1.12.1.1应付账款应付账款2.1.22.1.2短期借款短期借款2.22.2长期负债长期负债负债合计负债合计2.32.3所有者权益所有者权益2.3.12.3.1资本金资本金2.3.22.3.2资本公积金资本公积金2.3.32.3.3累计盈余公积金累计盈余公积金 资产负债表综合反映资产负债表综合反映项目寿命期内各年年末资项目寿命期内各年年末资产、负债和所有者权益的产、负债和所有者权益的增减变化，以考察项目资增
28、减变化，以考察项目资产、负债、所有者权益的产、负债、所有者权益的结构是否合理，计算结构是否合理，计算资产资产负债率负债率、流动比率流动比率及及速动速动比率比率，进行，进行清偿能力清偿能力和和资资金流动性金流动性分析。分析。25改扩建项目财务评价改扩建项目财务评价n盈利能力评价指标盈利能力评价指标：按：按“有项目有项目”和和“无项目无项目”对比，对比，采取增量分析方法计算。采取增量分析方法计算。n偿债能力评价指标偿债能力评价指标：按：按“有项目有项目”后项目的偿债能力计后项目的偿债能力计算，必要时也可按算，必要时也可按“有项目有项目”后企业整体的偿债能力计后企业整体的偿债能力计算。算。n评价步骤
29、评价步骤：1）确定财务评价范围确定财务评价范围； 2）选取财务评价数据；）选取财务评价数据； 3）编制财务报表；）编制财务报表； 4）盈利能力分析）盈利能力分析 5）偿债能力分析）偿债能力分析与新建项目评价的主要区别在于盈利能力评价指标。与新建项目评价的主要区别在于盈利能力评价指标。 通常拟建项目通常拟建项目是在企业现有基础是在企业现有基础上进行的，因此，上进行的，因此，涉及范围有：企业涉及范围有：企业整体改造、部分改整体改造、部分改造、扩建、新建项造、扩建、新建项目。应科学划分和目。应科学划分和界定效益与费用的界定效益与费用的计算范围。计算范围。26非营利性项目财务评价非营利性项目财务评价财
30、务评价内容与指标财务评价内容与指标：1）单位功能（单位使用效益）投资）单位功能（单位使用效益）投资：如医院每张病床的投资、：如医院每张病床的投资、学校每位就学学生的投资、办公用房项目的每位工作人员占学校每位就学学生的投资、办公用房项目的每位工作人员占用面积的投资。用面积的投资。2）单位功能运营成本）单位功能运营成本：污水处理厂项目处理每吨污水的运营：污水处理厂项目处理每吨污水的运营费用。费用。3）运营和服务收费价格）运营和服务收费价格4）借款偿还期）借款偿还期：有借款又有收入的项目，应计算借款还款期有借款又有收入的项目，应计算借款还款期指标。指标。非营利性项目非营利性项目：为社会公众提供服务或
31、产品，不以盈利：为社会公众提供服务或产品，不以盈利为主要目的投资项目，包括公益事业项目、行政事业项为主要目的投资项目，包括公益事业项目、行政事业项目和谋些基础设施项目。目和谋些基础设施项目。 非营利性项目的财务评价不计算项目的财务内部收益率、非营利性项目的财务评价不计算项目的财务内部收益率、财务净现值、投资回收期。财务净现值、投资回收期。27不确定性分析不确定性分析n敏感性分析敏感性分析找关键的不确定性因素找关键的不确定性因素n编制敏感性分析表、绘制敏感性分析图编制敏感性分析表、绘制敏感性分析图n计算敏感度系数（斜率）和临界点计算敏感度系数（斜率）和临界点n盈亏平衡分析盈亏平衡分析特殊形式的临
32、界点分析特殊形式的临界点分析n计算盈亏平衡点的指标值计算盈亏平衡点的指标值n绘制盈亏平衡分析图绘制盈亏平衡分析图n概率分析概率分析研究不确定因素发生变化的概率研究不确定因素发生变化的概率估计项目可能存在的风险估计项目可能存在的风险2829识别费用与收益是编制财务报表的前提：识别费用与收益是编制财务报表的前提：费用费用：建设投资、流动资金投资、经营成本、销：建设投资、流动资金投资、经营成本、销 售税金及附加、所得税等；售税金及附加、所得税等；收益收益：销售收入、资产回收、补贴等；：销售收入、资产回收、补贴等； 折旧不是现金流出，是总成本费用的组成部分，折旧不是现金流出，是总成本费用的组成部分，计
33、算所得税时不能对成本课税。计算所得税时不能对成本课税。301.1.资金结构与财务杠杆效应资金结构与财务杠杆效应资金结构资金结构：指投资项目的资金来源与数量构成。：指投资项目的资金来源与数量构成。 使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同使用不同来源的资金所需要付出的代价是不同的，因此，如何选择资金的来源与数量，不仅与项的，因此，如何选择资金的来源与数量，不仅与项目所需的资金量有关，而且与项目的经济效益有关。目所需的资金量有关，而且与项目的经济效益有关。31举例分析：某投资项目，其全部投资的净现金流量如左下图所示。某投资项目，其全部投资的净现金流量如左下图所示。项目收益贷款利息自有资金收益项目收
34、益贷款利息自有资金收益%35.22全IRR项目的内部收益率为：项目的内部收益率为： 若有若有750万元投资向银行借款，万元投资向银行借款，年利率为年利率为10，还款方式：从投产，还款方式：从投产年开始，分五年等额偿清本利。年开始，分五年等额偿清本利。0 1 2 3 4 50 1 2 3 4 575075085.197)5%,10,/(750PAA%56.29自IRR85.197A借款还本付息流量图借款还本付息流量图0 01 12 23 34 45 56 61500 1500 25025050050095095075075085.197A 32讨论：讨论： 因为借款利率因为借款利率10比项目的收
35、益率小，资本金收益率比项目的收益率小，资本金收益率中的一部分来自项目的借款，借款越多资本金收益率越高。中的一部分来自项目的借款，借款越多资本金收益率越高。)()(000000LLLLLLLRRKKRRKRKRKKKRKKRR 一般地，设项目投资为，资本金为一般地，设项目投资为，资本金为0，贷款为，贷款为L，项目收益率为，资本金收益率为项目收益率为，资本金收益率为0，贷款利率为，贷款利率为L，由投资收益率的公式可得由投资收益率的公式可得LLRKRKKR00：由于LKKK033讨论（续讨论（续1）)(00LLRRKKRRRRL：若借款（：若借款（KL 0），），则则 R0R；RRL：若借款（：若借
36、款（KL 0），），则则 R0R； 项目投资收益率与借款利率之差（项目投资收益率与借款利率之差（R-RL）被被资金构成比（资金构成比（KLK0）放大，这种放大效应称为放大，这种放大效应称为财务杠杆效应财务杠杆效应，KLK 称为称为债务比债务比。34讨论（续讨论（续2 2） 1 1） RRL时，借款越多越有利（偿还能力？）时，借款越多越有利（偿还能力？） 2） RRL时，？时，？)(00LLRRKKRR3） RRL时，时，可以借款。（外部金融资源）可以借款。（外部金融资源）可以适量借款。（盈利前提、外部可以适量借款。（盈利前提、外部金融资源）金融资源）借款：借款：1）降解风险；）降解风险； 2）
37、缓缴税金；）缓缴税金； 3）筹措资金。）筹措资金。 项目投资的盈利能力基本上项目投资的盈利能力基本上不受融资方案的影响，反映项目不受融资方案的影响，反映项目本身的盈利水平；资本金的盈利本身的盈利水平；资本金的盈利能力反映企业出资的盈利水平。能力反映企业出资的盈利水平。35资金运行的可行性：资金运行的可行性： 指在项目寿命期内每期（年）可使用资金（每期指在项目寿命期内每期（年）可使用资金（每期的资金来源上期的结余）能够支付当期所需运用的的资金来源上期的结余）能够支付当期所需运用的资金。资金。2.2.资金运行的可行性资金运行的可行性资金运行可行性条件：资金运行可行性条件： 各年累计盈余资金各年累计
38、盈余资金00363.3.债务偿还债务偿还 偿还借款的资金来源偿还借款的资金来源国外借款：外汇偿还国外借款：外汇偿还国内借款：所得税后利润、折旧费、摊销费、营国内借款：所得税后利润、折旧费、摊销费、营 业外净收入等业外净收入等 借款利息计算借款利息计算 1）长期借款的当年借款按半年计算利息，当年）长期借款的当年借款按半年计算利息，当年 归还的借款按全年计息；归还的借款按全年计息； 2）流动资金借款及其它短期借款均按全年计息。）流动资金借款及其它短期借款均按全年计息。 借款偿还期：从开始借款到偿清借款本息所经历借款偿还期：从开始借款到偿清借款本息所经历 的时间。的时间。tPjjIF137 新建一个
39、化肥厂，预计从此项目建设开始寿新建一个化肥厂，预计从此项目建设开始寿命期为命期为10年。项目建设期为年。项目建设期为2年，第年，第3 年投产并年投产并达到设计生产能力的达到设计生产能力的70，第，第4年开始达到设计年开始达到设计生产能力。生产能力。（1 1）固定投资）固定投资4000万元，其中资本金万元，其中资本金2000万元。投资计划万元。投资计划如下：如下： 年份年份1 12 2合计合计固定投资（万元）固定投资（万元） 15001500 25002500 40004000资本金（万元）资本金（万元）50050015001500 20002000借款需要量（万元）借款需要量（万元） 1000
40、1000 10001000 20002000 借款年利率借款年利率3%3%, ,建建设期只计息不还款，设期只计息不还款，第第3 3年投产后开始还贷，年投产后开始还贷，每年付清利息并每年付清利息并分分6 6年年等额偿还建设期利息等额偿还建设期利息资本化后的全部借款资本化后的全部借款本金本金。 38（2 2）流动资金流动资金投资约需投资约需24002400万元，全部用银行贷款，年万元，全部用银行贷款，年 利率利率4%4%。 （3 3）销售收入、销售税金及附加（销售收入的）销售收入、销售税金及附加（销售收入的3%）和经）和经 营成本的预测值如下，其它支出忽略不计。营成本的预测值如下，其它支出忽略不计
41、。 年份年份3 34 41010销售收入（万元）销售收入（万元） 392039205600560056005600销售税金及附加销售税金及附加117.6117.6168168168168经营成本（万元）经营成本（万元） 245024503500350035003500 （4 4）固定资产折旧：平均折旧年限为）固定资产折旧：平均折旧年限为1010年，残值率年，残值率5%5%。建。建设期利息计入固定资产原值内。设期利息计入固定资产原值内。？年折旧额10%)51 (*)4000(39投产期投产期1 12 23 34 45 56 67 78 89 91.11.1年初借款本息累计年初借款本息累计0 01
42、0151015206020604117411737743774343034303087308727432743240024001.1.11.1.1 本金本金10001000200020004117411737743774343034303087308727432743240024001.1.21.1.2 建设期利息 建设期利息 151560.4560.451.21.2本年借款本年借款1000100010001000240024000 00 00 00 00 00 01.2.11.2.1 长期借款长期借款3%3%10001000100010001.2.21.2.2 短期借款短期借款4%4%240
43、024001.31.3本年应计利息本年应计利息151545.4545.45157.8157.8147.5147.5137.2137.2126.9126.9116.6116.6106.3106.396961.3.11.3.1 长期借款利息长期借款利息151545.4545.4561.8161.8151.5151.5141.2141.2130.9130.9120.620.610.310.30 01.3.21.3.2 短期借款利息短期借款利息96969696969696969696969696961.41.4本年还本本年还本343.4343.4343.4343.4343.4343.4343.4343
44、.4343.4343.4343.4343.41.51.5本年付息本年付息157.8157.8147.5147.5137.2137.2126.9126.9116.6116.6106.3106.396962 2偿还借款本金的资金来源偿还借款本金的资金来源0 00 0927.7927.71323132313301330133713371344134413511351135713572.12.1利润利润541.9541.9937.2937.2944.1944.1951951957.9957.9964.8964.8971.7971.72.22.2折旧折旧385.8385.8385.8385.8385.8
45、385.8385.8385.8385.8385.8385.8385.8385.8385.82.32.3摊销摊销2.42.4其他资金其他资金 合计(2.1+2.2+2.3+2.4)合计(2.1+2.2+2.3+2.4)建设期 建设期 达到设计能力生产期达到设计能力生产期借款还本付息计算表借款还本付息计算表序号序号利率利率 年 份 年 份项 目项 目 辅助报表10 辅助报表10万元年折旧额75.38510%)51 (*)5 .604000(40辅助报表8辅助报表8投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期3 34 45 56 67 78 89 910101 1折旧费折旧费385.8385.8
46、385.8385.8385.8385.8385.8385.8385.8385.8385.8385.8385.8385.8385.8385.82 2利息支出利息支出157.8157.8147.5147.5137.2137.2126.9126.9116.6116.6106.3106.3969696963 3经营成本经营成本24502450350035003500350035003500350035003500350035003500350035004 4总成本费用(1+2+3)总成本费用(1+2+3)2994299440334033402340234013401340024002399239923
47、982398239823982其中：1. 固定成本其中：1. 固定成本 2. 可变成本 2. 可变成本总成本费用估算表总成本费用估算表序号序号 年 份 年 份项 目项 目备注备注41可分配利润扣除两金后全部向投资者分配。可分配利润扣除两金后全部向投资者分配。 基本报表2 基本报表2 投产期投产期达到设计能力生产期达到设计能力生产期1 12 23 34 45 56 67 78 89 91010生产负荷（%）生产负荷（%）70%70%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%1 1产品销售(营业)收入产品销售(营业)收入3920
48、3920560056005600560056005600560056005600560056005600560056002 2销售税金及附加销售税金及附加117.6117.61681681681681681681681681681681681681681683 3总成本费用总成本费用29942994403340334023402340134013400240023992399239823982398239824 4利润总额（1-2-3）利润总额（1-2-3）0 0808.8808.813991399140914091419141914301430144014401450145014501450
49、5 5所得税（所得税（33%）266.9266.9461.6461.6465465468.4468.4471.8471.8475.2475.2478.6478.6478.6478.66 6税后利润（4-5）税后利润（4-5）0 0541.9541.9937.2937.2944.1944.1951951957.9957.9964.8964.8971.7971.7971.7971.77 7可供分配利润可供分配利润541.9541.9937.2937.2944.1944.1951951957.9957.9964.8964.8971.7971.7971.7971.77.17.1盈余公积金（盈余公积金（
50、10%）54.1954.1993.7293.7294.4194.4195.195.195.7995.7996.4896.4897.1797.1797.1797.17累计盈余公积金累计盈余公积金54.1954.19147.9147.9242.3242.3337.4337.4433.2433.2529.7529.7626.8626.87247247.27.2公益金（公益金（5%）27.127.146.8646.8647.247.247.5547.5547.8947.8948.2448.2448.5848.5848.5848.58累计公益金累计公益金27.127.173.9573.95121.212