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1、第3章 财务分析第3章 财务分析l3.1 财务分析概论l3.2 财务能力分析l3.4 财务综合分析l3.3 财务趋势分析l思考题l补充：第3章 财务分析基础3.1 财务分析概论l一、财务分析的作用l二、财务分析的目的l三、财务分析的内容l四、财务分析的方法l五、财务分析的程序l六、财务分析的基础一、财务分析的作用l可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，从而分析企业可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，从而分析企业经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企业改善经营活动、提高管理水平。业改善经营活动、提高管理水平。
2、l可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务系统的、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其状况、经营成果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。他经济决策提供依据。l可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和健全完善的业绩评各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和健全完善的业
3、绩评价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。一、财务分析的作用二、财务分析的目的l不同的财务分析主体（利益相关者）有不同的不同的财务分析主体（利益相关者）有不同的目的。目的。l1.1.债权人财务分析的目的债权人财务分析的目的l关注其贷款的安全性l2.2.股权投资者财务分析的目的股权投资者财务分析的目的l评估企业或股票的价值，进行有效的投资决策。l3.3.管理层财务分析的目的管理层财务分析的目的l尽早发现问题，采取改进措施。l4.4.审计师财务分析的目的审计师财务分析的目的l正确发表审计意见，降低审计风险。l5.5.政府部门财务
4、分析的目的政府部门财务分析的目的l为其制定相关政策提供决策依据。三、财务分析的内容l偿债能力分析偿债能力分析l营运能力分析营运能力分析l盈利能力分析盈利能力分析l增长能力分析（教材增长能力分析（教材“发展能力分析发展能力分析”欠妥）欠妥）l财务趋势分析财务趋势分析l财务综合分析财务综合分析四、财务分析的方法l1.1.比率分析法比率分析法l构成比率（结构比率），部分占整体的比例构成比率（结构比率），部分占整体的比例l效率比率，什么是效率比率？教材说反映投入与产效率比率，什么是效率比率？教材说反映投入与产出的关系，并以资产报酬率、销售净利率为例，这出的关系，并以资产报酬率、销售净利率为例，这是效率
5、，还是效益？故值得研究是效率，还是效益？故值得研究l相关比率相关比率l苏按：其实比率分两类即可，同一整体内，是结构苏按：其实比率分两类即可，同一整体内，是结构比率；非同一整体内，是相关比率比率；非同一整体内，是相关比率l2.2.比较分析法比较分析法l纵向比较分析法纵向比较分析法l横向比较分析法横向比较分析法补充补充：3.因素分析法因素分析法l概念l作用查原因，用于销售额、材料成本、毛利、费用的原因分析l种类l连环替代法l差额分析法补充补充：连环替代法：连环替代法l去年销售额8000元，销售量800件，单位价格10元，今年9900元，销售量900件，单位价格11元l总差异1900，什么原因？可分
6、析如下：l800*10=8000l900*10=9000l900*11=9900l由于数量原因造成的差异1000（9000-8000）l由于价格原因造成的差异900 （9900-9000）l注意，经济方程式的顺序和替代顺序。l中国，数量在前，价格在后；先上期或计划，后本期实际，后式减前式先量后价（方程式），先前后后（替换顺序），下上相减（计算程度）l美国，价格在前，数量在后；先本期，后上期，前式减后式先价后量（方程式），先前后后（替换顺序），上下相减（计算程度）补充补充：差额分析法：差额分析法l总差异1900，什么原因？可分析如下：l800*10=8000l900*10=9000l900*11
7、=9900l这是连环替代法，如果将1、2式合并，2、3式合并，就是差额分析法。即：l（900-800）*10=1000，数量因素造成l 900*（11-10）=900，价格因素造成五、财务分析的程序l1.1.确定分析范围，搜集有关资料确定分析范围，搜集有关资料l2.2.选择分析方法，确定分析指标选择分析方法，确定分析指标l3.3.进行因素分析，抓住主要矛盾进行因素分析，抓住主要矛盾l4.4.形成分析结论，提出决策建议形成分析结论，提出决策建议六、财务分析的基础l资产负债表资产负债表l可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况。l利润表利润表l可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能
8、力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。l现金流量表现金流量表l便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。财务报表财务报表l资产负债表资产负债表l利润表利润表l现金流量表现金流量表补充补充l门帘理论l经营盈利与增值门帘下拉，负债比重下降l经营亏损与减值门帘上卷，负债比重上升l两种破产：l红字倒闭企业经营亏损，资不抵债l黑字破产资金周转不灵，难还现债现金与相关要素之关系现金与相关要素之关系l资产负债表略图现金资产非现金资产负债所有者权益资产负债和所有者权益3.2 财务能力分析l三大能力与四大能力l一、偿债能力分析l二、营运能力分析l三、盈利能力
9、分析l四、增长能力分析一、偿债能力分析l1.1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析l2.2.长期偿债能力分析长期偿债能力分析l3.3.影响偿债能力的其他因素影响偿债能力的其他因素1.1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析l为什么首先分析偿债能力？l洪范五福先言寿补充补充：l重要的分析和计算方法l偿债能力分析l盈利能力分析l管理效率分析l为什么一般都首先分析偿债能力？而不首先分析盈利能力？l为什么首先分析短期偿债能力？l体质，人的体质，企业的体质l洪范五福先言寿l洪范五福：寿、富等，寿是第一位的，要想长寿，就要健康。偿债能力问题，就是健康与否的问题，尤其是短期偿债能力，更是生死攸关的。只有健康，然后
10、才能谈到致富，才能谈盈利能力。洪范五福洪范五福流动负债的条件l企业会计准则第30号财务报告列报第十五条明确规定：l 负债满足下列条件之一的，应当归类为流动负债流动负债：l（一）预计在一个正常营业周期中清偿。l（二）主要为交易目的而持有。l（三）自资产负债表日起一年内到期应予以清偿。l（四）企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上。1.1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析l流动性比率的三个指标及其共同点流动性比率的三个指标及其共同点流动负债为分母流动负债为分母l为什么基本都是以流动负债为基数？为什么基本都是以流动负债为基数？l流动比率流动比率l=流动资产/流动负债l速动比率速动比率l=速
11、动资产/流动负债l=(流动资产存货)/流动负债l现金比率现金比率l=(现金+现金等价物)/流动负债l现金流量比率现金流量比率 ？l=经营活动产生的现金流量净额/流动负债l到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率 ？l=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出)2.长期偿债能力分析l两个主要指标两个主要指标资产负债率、资产负债率、利息保障倍数利息保障倍数l资产负债率（负债比率）资产负债率（负债比率）资产负债表资产负债表l=负债总额/资产总额100%l注意我国财务指标的命名方式注意我国财务指标的命名方式先分母后分子先分母后分子l权益比率（股东权益比率）权益比率（股东权益比率）l
12、=权益（股东权益）总额/资产总额100%l权益乘数权益乘数l=资产总额/权益总额l与权益比率是倒数关系与权益比率是倒数关系l负债负债- -权益比率（教材中的产权比率）（权益负债率）权益比率（教材中的产权比率）（权益负债率）l负债总额/权益总额2.长期偿债能力分析l有形净值债务率有形净值债务率l=负债总额/(股东权益总额无形资产净值)l偿债保障比率偿债保障比率 ？l=负债总额/经营活动产生的现金流量净额l利息保障倍数利息保障倍数利润表利润表l=(税前利润+利息费用)/利息费用 ？l=(营业利润+利息费用)/利息费用 我国营业利润l现金利息保障倍数现金利息保障倍数l=(经营活动产生的现金流量净额+
13、现金利息支出+付现所得税) /现金利息支出3.影响偿债能力的其他因素l或有负债或有负债l将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的偿债能力。l担保责任担保责任l在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。l租赁活动租赁活动l经营租赁的费用未包括在负债之中。如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。l可用的银行授信额度可用的银行授信额度l可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。二、营运能力分析l周转能力，周转率周转能力，周转率次数、天数次数、天数l周转率（次数）的通式：周转额周转率（次数）的通式：周转额/ /相应指标相
14、应指标l周转额的两种表示，相应指标的两种表示周转额的两种表示，相应指标的两种表示l应收账款周转率应收账款周转率l=赊销收入净额/应收账款平均余额l存货周转率存货周转率l=销售成本销售成本/存货平均余额l流动资产周转率流动资产周转率l=销售收入流动资产/平均余额l固定资产周转率固定资产周转率l=销售收入/固定资产平均净值l总资产周转率总资产周转率l=销售收入/资产平均总额l周转天数l天数的通式：相应指标：相应指标/ /日周转额日周转额l360/360/次数次数l存货周转天数存货周转天数l应收账款周转天数应收账款周转天数三、盈利能力分析l盈利率的通式：盈利额盈利率的通式：盈利额/ /相应指标相应指
15、标l盈利额的表示：毛利、盈利额的表示：毛利、EBITEBIT，税前利润、净利润，税前利润、净利润l分母：销售额、资产、净资产分母：销售额、资产、净资产l销售毛利率销售毛利率l销售毛利率=销售毛利/营业收入净额100%=(营业收入净额营业成本)/营业收入净额100%l销售利润率（销售净利率销售利润率（销售净利率) )l销售利润率=利润总额/营业收入净额100%l销售净利率=净利润/营业收入净额100%l资产利润率（资产报酬率资产利润率（资产报酬率) )l资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额100%l资产利润率=利润总额/资产平均总额100%l资产净利率=净利润/资产平均总额100%l净资产
16、收益率（净资产利润率、股东权益报酬率）净资产收益率（净资产利润率、股东权益报酬率）l=净利润/（股东）权益平均总额100%三、盈利能力分析l成本费用利润率成本费用利润率l=净利润/成本费用总额100%l每股收益（每股利润）每股收益（每股利润）l每股收益（每股利润）每股收益（每股利润）=(净利润优先股股利)/发行在外的普通股平均股数l每股现金流量每股现金流量l每股现金流量=(经营活动现金净流量优先股股利)/发行在外的普通股平均股数三、盈利能力分析l每股股利与股利支付率每股股利与股利支付率l每股股利=(现金股利总额优先股股利)/发行在外的普通股股数l股利支付率=每股股利/每股利润100%l每股净资
17、产每股净资产l=股东权益总额/发行在外的普通股股数l市盈率与市净率市盈率与市净率l市盈率=每股市价/每股利润l市净率=每股市价/每股净资产四、增长能力分析l销售增长率销售增长率l=本年营业收入增长额/上年营业收入总额100%l资产增长率资产增长率l=本年总资产增长额/年初资产总额100%l股权资本增长率股权资本增长率l=本年股东权益增长额/年初股东权益总额100%l利润增长能力利润增长能力l=本年利润总额增长额/上年利润总额100%财务分析图解利润表利润表营业收入营业收入营业成本营业成本营业毛利营业毛利（EBIT）财务费用财务费用经营利润经营利润利润总额利润总额净利润净利润每股收益每股收益资产
18、负债表资产负债表资产资产负债与所有者权益负债与所有者权益流动资产流动资产流动负债流动负债货币资金货币资金现金（含等价物）现金（含等价物）应收款项应收款项流债合计流债合计速动资产小计速动资产小计存货存货非流动负债非流动负债流资合计流资合计非流动资产非流动资产非流债合计非流债合计负债合计负债合计固定资产固定资产所有者权益所有者权益非流资合计非流资合计所有者权益合计所有者权益合计资产总计资产总计负债与所有者权益总计负债与所有者权益总计2022-4-21版权所有，不经允许，不得翻印苏万贵讲义财务比率公式汇总财务比率公式汇总88l按类型、名称、计算公式、数据、结果、行业平均、评价等内容列表类别类别指标指
19、标公式公式数据数据结果结果行业行业评价评价3.4 财务综合分析l与第与第3 3节对调节对调l一、财务比率综合评分法一、财务比率综合评分法l二、杜邦分析法二、杜邦分析法一、财务比率综合评分法l1.1.财务比率综合评分法的含义财务比率综合评分法的含义l通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。l2.2.财务比率综合评分法的程序财务比率综合评分法的程序l选定评价财务状况的财务比率选定评价财务状况的财务比率l确定财务比率标准评分值确定财务比率标准评分值l确定财务比率评分值的上下限确定财务比率评分值的上下限l确定财务比率的标准值确定财务比率的标准值l计算关
20、系比率计算关系比率l计算各项财务比率的实际得分计算各项财务比率的实际得分财务比率综合评分表（表财务比率综合评分表（表3-9）二、杜邦分析法l杜邦分析体系的概念l杜邦分析体系图l传统的杜邦分析体系l以资产利润率为核心l资产利润率=销售利润率*资产周转率l资产利润率=利润/销售*销售/资产l综合了收益表和资产负债表的左方l扩展的杜邦分析体系l扩展的杜邦分析体系l以净资产利润率为核心，股权报酬率是杜邦分析的核心指标股权报酬率是杜邦分析的核心指标l净资产利润率=资产利润率*权益乘数l净资产利润率=利润/销售*销售/资产*资产/权益l综合了收益表和资产负债表的左方和右方杜邦财务分析的应用杜邦财务分析的应
21、用l几个重要的等式关系几个重要的等式关系l股东权益报酬率股东权益报酬率= =资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数l权益乘数权益乘数= =资产资产权益权益l =1/ =1/（1-1-资产负债率）资产负债率）l资产净利率资产净利率= =销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率 l销售净利率销售净利率= =净利润净利润销售收入销售收入 l总资产周转率总资产周转率= =销售收入销售收入资产平均总额资产平均总额 杜邦分析模型杜邦分析模型l传统的杜邦传统的杜邦l中心指标：资产报酬率l展开式l影响因素影响因素l经营效率利润率经营效率利润率l资产使用效率周转率资产使用效率周转率l扩展的杜邦扩展的杜邦l中心
22、指标：净资产报酬率（权益利润率）l展开式l权益净利率的计算公式l影响因素影响因素l经营效率利润率经营效率利润率l资产使用效率周转率资产使用效率周转率l财务杠杆财务杠杆权益乘数权益乘数l注意财务杠杆问题，并不是越高越好注意财务杠杆问题，并不是越高越好杜邦分析系统图（图杜邦分析系统图（图3-3）杜杜 邦邦 财财 务务 分分 析析 体体 系系注 师 股 东 权 益 收 益 率1 4 . 5 %资 产 收 益 率权 益 乘 数6 . 8 0 %2 . 1 3销 售 利 润 率资 产 周 转 率4 . 5 3 %1 . 5 0净 利 润销 售 收 入销 售 收 入总 资 产总 资 产股 东 权 益1 3
23、 63 0 0 03 0 0 02 0 0 02 0 0 09 4 0总 成 本其 他 业 务 利 润流 动 资 产非 流 动 资 产2 9 2 42 07 0 01 3 0 0投 资 收 益4 0销 售 成 本营 业 费 用现 金固 定 资 产2 6 4 42 25 01 , 2 5 6税 金 支 出短 期 投 资无 形 资 产2 861 1管 理 费 用应 收 帐 款递 延 资 产 4 64 4 03财 务 费 用存 货长 期 投 资1 1 01 1 93 0营 业 外 净 支 出其 他1 08 5所 得 税6 4产 品 销 售 成 本1652.00销 售 收 入2360.00产 品 销
24、售 费 用64.00成 本 总 额净 利 润2259.00产 品 销 售 税 金67.00236.00营 业 外 收 支 净 额销 售 净 利 率-8.00管 理 费 用0.03297.00所 得 税33.00财 务 费 用总 资 产 净 利 率投 资 收 益10.000.11销 售 额7.002360.00销 售 额总 资 产 周 转 率2360.00净 资 产 利 润 率40.20 资 产 总 额590.00流 动 资 产资 产295.00590.00权 益 乘 数固 定 资 产1.78295.00实 收 资 本权 益280.00332.00盈 余 公 积52.00l杜邦体系是一种综合分析
25、l现在的问题是：l能不能进一步综合？l如何进行综合？l如何通过综合将其与财务目标结合起来？l我们的回答是肯定的。l就是说，是可以进一步综合的l杜邦体系的中心指标是权益报酬率（净资产收益率）l比杜邦更综合的指标是什么？l每股收益l如何综合？l每股收益、净资产收益率、每股净资产之关系l每股收益=净资产收益率*每股净资产l比每股收益更综合的指标是什么？l每股市价l如何综合？l涉及市盈率l每股市价=每股市价*市盈率财务指标的再综合财务指标的再综合l每股收益l每股收益=净资产收益率*每股净资产l市盈率或每股市价l市净率=每股市价/每股净资产l市盈率=每股市价/每股收益l每股市价=每股收益*市盈率l四大综
26、合指标l图示小结小结l四大综合指标四大综合指标l资产报酬率l权益报酬率l每股收益l每股市价l分层次的综合，一个比一个综合l图示如下：补充补充课堂讨论题课堂讨论题l根据杜邦分析，企业提高股东权益报酬率的途根据杜邦分析，企业提高股东权益报酬率的途径有哪些？径有哪些？3.3 财务趋势分析l比较财务报表比较财务报表l比较资产负债表分析比较资产负债表分析l比较利润表分析比较利润表分析l比较百分比财务报表比较百分比财务报表l比较财务比率比较财务比率l图解法图解法比较资产负债表（表比较资产负债表（表3-4，部分），部分）比较利润表（表比较利润表（表3-5）比较百分比资产负债表（表比较百分比资产负债表（表3-
27、6）比较百分比利润表（表比较百分比利润表（表3-7,部分）部分）比较财务比率比较财务比率图解法图解法销售净利率示意图销售净利率示意图图解法图解法l图表向导标准类型l结构分析（百分比分析）饼形图l二维l三维l趋势分析线形图、柱形图指标的快速计算指标的快速计算l要进行指标的快速计算，熟悉以下概念及其应用是必要的。l相对地址l绝对地址l混合地址lF4键l如资产负债表的结构分析，利润表的结构分析补充：补充：Excel在财务分析中的应用在财务分析中的应用承前页承前页lExcel财务分析财务分析7步走步走l财会信报 总第41期2005-10-26l作者：苏万贵，天津科技大学教授、硕士生导师，中国会计学会理
28、事。l该文分该文分7步将财务分析讲解得极其通俗易懂步将财务分析讲解得极其通俗易懂。让我们再温习一下经典的7步：第一步：设计报表格式；第二步：针对主栏，增设必要栏目；第三步：针对主栏，确定分析指标；第四步：录入计算公式；第五步：填列财务数据；第六步：生成分析结果；第七步：采取保护措施。思考题思考题l1.如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑哪些因素？贷款时，应当考虑哪些因素？l2.企业资产负债率的高低对债权人和股东会产生企业资产负债率的高低对债权人和股东会产生什么影响？什么影响？l3.企业的应收账款周转率偏低可能是由什么原因企业的应收账款
29、周转率偏低可能是由什么原因造成的？会给企业带来什么影响？造成的？会给企业带来什么影响？l4.为什么说企业的营运能力可以反映出其经营管为什么说企业的营运能力可以反映出其经营管理水平？企业应当如何提高营运能力？理水平？企业应当如何提高营运能力？l5.你认为在评价股份有限公司的盈利能力时，哪你认为在评价股份有限公司的盈利能力时，哪个财务指标应当作为核心指标？为什么？个财务指标应当作为核心指标？为什么？l6.你认为在评价企业的发展趋势时，应当注意哪你认为在评价企业的发展趋势时，应当注意哪些问题些问题？思考题思考题l7.为什么说股东权益报酬率是杜邦分析的核心？l8.在应用杜邦分析法进行企业财务状况的综合
30、分析时，应当如何分析各项因素对企业股东权益报酬率的影响程度？ll9.假如你是一家股份公司的董事，你的律师提醒你应当关注有关法律诉讼的风险，并要持续监督公司财务安全，你应当如何利用财务分析帮助你行使董事的职责？l预计负债，流动比率、资产负债率l10.假如你是一个环保组织的成员，你应当如何利用财务分析来了解某企业对环境保护所承担的责任？l排污费？思考题思考题l11.假设你是一名财务咨询师，为一家商品流通企业做财务咨询，你的任务是通过合理的存货规划使存货成本降低。在考察了前期的销售情况和存货管理情况后，你提出了加强存货管理的建议。预计现有的存货周转率将从目前的20提高到25，节省下来的资金用于偿还银
31、行短期借款，银行短期借款的利息率为5%。假设预期销售收入为2亿元，预期销售成本为1.6亿元。请你测算该方案预计节约的成本是多少。l（16000 /20 -16000 /25 ）*5%=8万思考题思考题l12.如果你是一家小公司的唯一股东。你的公司目前没有负债并且经营良好。最近一年资产利润率为10%，资产规模为50万元。企业所得税税率为25%。现在你正在考虑通过借债来扩大经营规模。请分析决定是否举债扩大规模的标准是什么。l利息率小于资产利润率为10%l13.假如你是一家上市公司的独立董事，你正准备与公司的审计师进行第一次审计沟通。你收到了一位小股东的来信，信中表达了对公司盈利质量的关注。为了履行
32、独立董事的职责，你应该向审计师提出哪些问题来表达对公司盈利质量的关注？l应收账款周转率l经营活动现金流量l每股现金流量习题习题1 P111补充补充：第：第3章章 财务分析基础财务分析基础l概述l共同比分析l比率分析l本章小结l财务比率公式汇总l本章习题l概述l共同比分析l比率分析l流动资金比率l盈利能力比率l其它比率l使用同行业比较信息l中国上市公司财务分析的方法、常见问题及案例分析l本章小结l财务比率公式汇总l本章习题第第3章章 财务分析基础要求财务分析基础要求l1、共同比分析、共同比分析l重要的概念重要的概念：l共同比分析 共同比横向分析 共同比纵向分析l2、比率分析l重要的概念重要的概念
33、：l现金流动比率l净营运资本l商业周期/经营周期l资金周转周期l流动比率l速动比率l盈利能力比率l收入增长/下降比率l利润率：毛利率、营业利润率、现金利润率、净利润率l股权回报率（ROE）l资产回报率 （ROA）l经营比率(管理效率) l总资产周转率l存货周转率l应收账款周转期（天数）l应收账款递延周期（天数）l固定资产周转率l杠杆比率l总负债比率l总负债与权益比率l长期债务与资本总额比率l长期债务与净营运资本比率l利息保障倍数l重要的分析和计算方法重要的分析和计算方法：l盈利能力分析 l管理效率分析 l偿债能力分析 l3、杜邦分析模型l要求了解要求了解：l权益净利率的计算公式l4、中国上市公
34、司的财务分析方法要求要求了解了解：l上市公司报表的特点和阅读方法l上市公司操纵利润的常见手段 概述概述l财务管理是公司管理的核心之一l实现股东财富最大化或公司价值最大化是财务管理的中心目标l公司经理需要财务指标体系，以评价和判断企业经营绩效、经营风险、财务状况、获利能力、经营成果l财务分析方法包括：共同比分析、比率分析、行业财务报表组成研究、分类材料评估、不同数据类型结果对比l必须综合研究，不能依靠单一方法l财务报表分析实际上是一个评判过程，确定转折点，即早期的预警信号预警信号。l利用经验和系统分析工具，可以更客观、更精确、更深刻地揭示公司整体状况l财务比率分析l财务比率的分类与衡量l财务比率
35、的协调l百分比分析l趋势分析补充补充：比较法：比较法l比较法的概念l比较的意义没有比较就没有鉴别l绝对数的比较营业收入、利润、资产、资本l相对数的比较周转率、利润率、负债率l对比标准：预定目标、历史标准、行业标准l与自身比比计划、比上期、比上年同期、比历史特定时期l与别人比与行业平均数、与地区先进、与国内先进、与国际先进补充补充：比率法：比率法l比率法的概念l比率的意义绝对数存在的问题，没有可比性l比率的种类偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率；构成比率（结构比率）、相关比率，有人还提出效率比率l注意：指标关联；口径一致，如投资报酬率的分子和分母；有所比较，如行业平均数补充补充：财务分析的
36、分类：财务分析的分类l内容：l偿债能力分析l营运能力分析l盈利能力分析l范围：l单方面分析l综合性分析综合分析：杜邦体系分析杜邦体系概括了盈利能力、营运能力、长期偿债能力，但未包括短期偿债能力财务综合体系分析苏现代成本管理4大综合指标经营分析雷达图财务分析图解l时间：l静态分析l动态分析，即趋势分析l同比、同基l质量分析张新民l破产测试王建新l运用Excel财务分析l错误分析之后果只注重盈利分析，但偿债能力很弱l财务常见病诊断财务比率财务比率l净营运资本l流动资产流动负债l非流动负债股东权益非流动资产l现金利润l即营业活动产生的现金流量，一般不等于应计利润，但二者的大小，应视具体情况而定l教材
37、说前者大于或等于后者，是不准确的变现能力比率变现能力比率短期偿债能力短期偿债能力l流动性比率l特点：以流动负债为分母l流动比率l速动比率l现金比率短期偿债能力分析短期偿债能力分析l流动比率l流动资产/流动负债l数值标准问题l流动资产质量问题l速动比率l速动资产/流动负债l数值标准问题l应收账款质量问题l现金比率l（现金有价证券）/流动负债l 长期偿债能力分析（长期偿债能力分析（杠杆比率）杠杆比率）l资产负债率-总负债比率l权益负债率-总负债与权益比率l长期债务与资本总额比率，长期债务与权益比率l长期债务与净营运资本比率l利息保障倍数l固定费用偿付比率P62负债比率负债比率债务融资程度债务融资程
38、度l反映长期偿债能力l两个主要指标-资产负债率、已获利息倍数l资产负债率 也称负债比率l产权比率l有形净值债务率l已获利息倍数营运能力分析营运能力分析-经营比率经营比率(管理效率管理效率)l营运能力也称周转能力l周转能力的表现形式：次数、天数l指标特点：次数的分子都是周转额l周转额的表示：成本、售价l周转率=周转额/*资产l存货周转率l应收账款周转率l流动资产周转率l固定资产周转率l全部资产周转率P59l投资周转率?p62,与全部资产周转率重复l次数与天数的关系l天数=全年天数/次数=全年天数/（周转额/*资产）= *资产/日周转额l应收账款周转期（天数）l应收账款递延周期（天数）l商业周期/
39、经营周期l商业周期=应收帐款周转天数存货周转天数l资金周转周期l资金周转周期=应收帐款周转天数存货周转天数应付帐款周转天数资产管理比率资产管理比率利用资源效率利用资源效率l周转率的概念次数、天数l周转率的通式分子为周转额、分母为相应指标的占用额l周转额的表现形式售价、成本价l占用额的取值时点数、平均数l周转期，等于全年天数/次数，即等于有关因素（如存货）/日周转额l存货周转率l存货周转期l应收帐款周转率l赊销额与销售额问题l平均收款期l营业周期=存货周转期+应收帐款周转期l流动资产周转率l流动资产周转期l固定资产周转率l总资产周转率经营比率经营比率(管理效率管理效率)l总资产周转率l存货周转率
40、l应收账款周转期（天数）l应收账款递延周期（天数）l固定资产周转率盈利能力比率盈利能力比率l利润率的概念l利润率的通式l分子-毛利润、销售利润、税息前利润、净利润、l分母相关指标l销售毛利率l销售利润率l资产总额收益率l税前基础l税后基础资产净利率l净资产收益率综合指标，可分解盈利能力比率分析盈利能力比率分析l收入增长率l销售收入增长额/上期销售收入l利润l利润率毛利率营业利润率现金利润率净利润率l资产回报率(ROA)l股权回报率(ROE)综合分析综合分析财务状况的综合评价财务状况的综合评价l沃尔评分法l综合评价方法l国有资本金效绩评价补充：补充：经营分析雷达图经营分析雷达图l一、经营分析雷达
41、图的构成l二、经营分析雷达图的作法l三、经营分析雷达图的分析补充：补充：阿尔特曼破产测试法阿尔特曼破产测试法l一、指标体系l二、权数的确定l三、综合指标的计算及破产测试趋势分析趋势分析l指标的选择销售增长率、流动比率、债务比率、固定资产周转率、净资产收益率l资料搜集l列表l图形趋势分析趋势分析123456销售销售额额资产资产资本资本利润利润共同比分析共同比分析l共同比分析l含义l种类纵向（同比）、横向（同基）l注意金额与百分比的关系金额小变化，比率大变化l共同比纵向？分析（同比分析）l其实是百分比分析资产负债表的百分比分析，以资产总额为100%利润表的百分比分析，以收入净额为100%l名称不妥
42、l共同比横向？分析（同基分析）l其实是趋势分析l以基期指标为100%，采用定基，计算各期的增长率同比损益表同比损益表43同比资产负债表同比资产负债表4344补充补充：趋势分析法：趋势分析法l概念l作用观察变动趋势，查原因、搞预测l发展速度定基、环比l增长速度（增长率）l定基公式、图解l环比公式、图解l注意：口径一致；剔除偶然同基损益表同基损益表46同基资产负债表同基资产负债表4546现金流量表中的比率分析现金流量表中的比率分析l现金流量表简表l现金流量结构分析l盈利质量分析l再投资能力分析l筹资与支付能力分析现金流量表分析现金流量表分析中国上市公司财务分析的方法、常见问题及中国上市公司财务分析
43、的方法、常见问题及案例分析案例分析l阅读程序l注意事项l为什么对上市公司财务分析需善用产业平均值l如何阅读资产负债表l如何分析利润和利润分配表l为什么要重视对财务报表附注的分析l什么是财务报表的拓朴关系l上市公司出现较多的应收帐款有哪些风险l投资者如何防范上市公司财务报表陷阱风险l季报、中报和年报的财务报表有何区别l如何阅读季报l净资产收益率的高低说明什么4.中国上市公司的财务分析方法中国上市公司的财务分析方法l要求了解：l上市公司报表的特点和阅读方法上市公司操纵利润的常见手段上市公司操纵利润的常见手段 P75l利用销售调整本期利润假销售，报告发送日后再退货l利用推迟费用入帐时间降低本期费用该
44、摊不摊广告费用、修理费用l利用关联交易降低费用支出、增加收入来源如广告费用的承担问题l利用会计政策变更进行利润调整减值准备金，先多提，以后再“扭亏”l利用其他应收款科目减少费用的提取名义收回应收帐款，再对其短期融资，借其他应收款，贷应收帐款，以提高应收帐款周转率，减少坏帐准备提取，降低费用支出l利用其他非常性收入增加利润总额利用营业外收入（固定资产盘盈、资产评估增值、接受捐赠（非现金资产）上市公司操纵利润案例分析上市公司操纵利润案例分析P76l1.虚增主营业务收入l利用应收帐款虚构收入郑百文、银广夏l利用关联购销，低买高卖l打销售收入确认的时间差l2.调整非主营性收入，虚增利润l调整其他业务利
45、润，主业亏损副业补l调整营业外收入，堤内损失堤外补l3.虚减成本和费用l利用存货，调整销售成本l调整预提费用，冲减当期成本l费用减肥，利润虚胖l4.高额投资收益，源于关联交易l资产贱买贵卖，获取投资收益l劣质股权（应为资产），高价甩卖l5.利用潜亏挂帐，实现利润增值l隐瞒应收帐款的坏帐风险l大股东占用资金，其他应收款留下隐患l对外担保背孽债l6.大股东欠款l实物资产转让，以劣抵债l无形资产转让，抵偿债务l7.巧用计提，亏往盈今l8.政府扶贫上市公司报表资料报表资料补充：补充：财务分析实例财务分析实例财务分析局限性财务分析局限性补充：补充：我国财务比率分析面临的问题我国财务比率分析面临的问题l一
46、、报表的真实性问题、l二、行业标准（平均数）问题l三、企业本身的问题财务比率标准财务比率标准l历史标准l预算标准l行业标准财务比率小结财务比率小结l一、流动性比率（短期偿债能力比率）l流动比率、速动比率、现金比率l二、杠杆比率（长期偿债能力比率）l负债比率、利息保证倍数l三、活动比率（营运能力比率）l存货周转率、应收账款周转率、平均收款期、流动资产周转率、固定资产周转率、资产总额周转率l四、盈利比率（盈利能力比率）l销售利润率、资产利润率-税前基础、税后基础、净资产收益率l七、总结本章小结本章小结l1.财务分析是投资决策和融资决策的基础。财务分析基础是财务报表的数据分析。通过分析，可以对经营业绩和财务状况有较深入的了解l2.将财务比率与行业经济数据相结合，可以对公司的过去和未来作出判断l3.共同比分析，以某些标杆为基础，包括纵向分析和横向分析，可以了解投资和盈利的变化趋势l4.财务比率类型分为：覆盖率、回报率、周转率、成分比率，或流动性、盈利性、经营性、财务杠杆（注意不是标杆）和回报l5.流动性比率l6.盈利性比率l7.经营性比率l8.财务杠杆比率l9.投资回报率，杜邦分析体系