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1、2022-4-1912022-4-1922022-4-1932022-4-1942022-4-1952022-4-1962022-4-1972022-4-1982022-4-1992022-4-1910nnnkkkrRrRrRrRPV)1 ()1 (1)1 (2211 2022-4-19112022-4-19122022-4-191333211121.40)1 (21.42)1 (21.42121.42100rrrrr2022-4-1914)1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 (12rFrCrFrCrCrCPnknknn 2022-4-1915nnrFrCrCrCP222)2/1 ()
2、2/1 (2/)2/1 (2/)2/1 (2/ 10102)2/1 (100)2/1 (6)2/1 (6)2/1 (693rrrr 2022-4-19164432) 2/1 (108) 2/1 (6) 2/1 (6) 2/1 (6) 2/1 (6116rrrrr2022-4-1917 32)1 ()1 (1rCrCrCP2022-4-19182022-4-1919nrFP)1(%5 . 7075. 0;)1 (100754rr2022-4-192020)1(10030r842.25)07.01(10020P2022-4-1921当期价格当期利息当期收益率pCrc2022-4-1922nnnkr
3、FrrcrFrCPnk)1 ()1 (11 ()1 ()1 (1rrrpFpcrnnc)1 (11)1 (/12022-4-19232022-4-1924365360债券面值购买价格债券面值dr到期日天数债券面值购买价格债券面值360360TFpFrd2022-4-19250984.036536010090100dr111.09090100dr2022-4-1926rFPrd离到期日天数3602022-4-19272022-4-1928S,Ir0I(r)S(r)Er*I(r)S(r)Er2022-4-19292022-4-19302022-4-1931EB AL(Md)Msr1 r2r* M1
4、 Ms M2L，Mso在货币供给在货币供给oMs不变下：不变下：oM1 oMs, r2上升上升利率总是围利率总是围绕绕E波动波动2022-4-19322022-4-19332022-4-1934Md1Md2Ms r1r2(Y.P)R收入、物价水平和预期通胀率增收入、物价水平和预期通胀率增加，货币需求曲线右移，均衡利加，货币需求曲线右移，均衡利率上升。率上升。收入效应、价格效应、费雪效应收入效应、价格效应、费雪效应2022-4-1935EB AL(Md)Msr1 r2R* M1 Ms M2L，Mso流动效应：流动效应：货币供给货币供给(+)，R*下降下降r2；货币供给货币供给(-)，R*上升上升
5、r1 2022-4-1936MdMs1Ms2r1r21、流动性效应：增加货币供应以降低利率流动性效应：增加货币供应以降低利率; ;2 2、均衡利率的变动，取决于流动性效应和收入效应的对比，、均衡利率的变动，取决于流动性效应和收入效应的对比，同理，取决于它和价格效应、费雪效应的对比。同理，取决于它和价格效应、费雪效应的对比。Md1Md2收入效应收入效应 流动性效应流动性效应收入效应收入效应 流动性效应流动性效应rrE1(+)E2EE(Ms, Md)oR2022-4-19372022-4-19382022-4-19392022-4-1940 资 金 缺 口 E 利利率率 iE 0 可可贷贷资资金金
6、量量 DLF QE SLF 资 金 剩 余 i2 i1 Q1 Q2 2022-4-19412022-4-19422022-4-19432022-4-19442022-4-19452022-4-1946 B Bd Bd1 Bs i i2 i1 A 债券数量B i Md Ms1 Ms2 i1 i2 流动性偏好理论 可贷资金理论 增加货币供应对利率的影响 货币量M P 2022-4-19472022-4-19482022-4-19492022-4-19502022-4-19512022-4-1952 三种不同的利率的期限结构 利率 期限 向下倾斜的收益率曲线 (反向收益率曲线) 向上倾斜的收益率曲线 水平的收益率曲线 2022-4-19532022-4-19542022-4-19552022-4-19562022-4-19572022-4-19582022-4-19592022-4-19602022-4-19612022-4-19622022-4-19632022-4-19642022-4-1965%75.5%25.02%6%5%8%15%9%8%7%6%52022-4-19662022-4-19672022-4-1968