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1、企业资本结构优化分析|公司资本结构优化分析摘要：企业资本结构是否合理，干脆影响企业的生存和发展，而确定企业资本结构的因素是多方面的，企业应综合考虑各类因素对企业融资的影响，努力寻求最优的资本结构决策方案。关键词：资本结构；优化；措施一、影响企业资本结构优化的因素（一）外部影响因素1、国家的发达程度。不同发达程度的国家存在不同的资本结构。与其他国家相比，发展中国家在资本形成、资本积累和资本结构的重整过程中存在着制约资本问题的以下障碍：一是经济发展状况落后，人居收入水平低，资本流量形成的源头枯萎。二是发展中国家储蓄不足，金融机构不健全，金融市场不发达，难以将分散、零星的储蓄有效地转化为投资，进而形
2、成资本。而在发达国家，健全、良好、完备的金融组织机构、资本市场起着保障组织、汇合储蓄，使其顺当转化为投资这样一个非常重要的中介作用。2、经济周期。在市场经济条件下，任何国家的经济都处于复苏、旺盛、衰退和萧条的阶段性周期循环中。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个经济不景气，许多企业举步维艰，财务状况常常陷入困难，甚至有可能恶化。因此，在此期间，企业应实行紧缩负债经营的政策。而经济旺盛、复苏阶段，经济形式向好，市场供求趋旺，多数企业销售顺畅，利润水平不断上升，因此企业应当适度增加负债，充分利用债权人的资金从事投资和经营活动，以抓住发展机遇。同时，企业应当确保本身的偿债实力，保证有肯定的权益资
3、本作后盾，合理确定债务结构，分散与均衡债务到期日，以免因债务到期日集中而加大企业的偿债压力。3、企业所处行业的竞争程度。宏观经济环境下，企业因所处行业不同，其负债水平不能一概而论。一般状况下，假如企业所处行业的竞争长度较弱或处于垄断地位，如通讯、自来水、煤气、电力等行业，销售顺畅，利润稳定增长，破产风险很小甚至不存在，因此可适当提高负债水平。相反，假如企业所处行业竞争程度较高，投资风险较大，如家电、电子、化工等行业，其销售完全是由市场确定的，利润平均化趋势是利润处于被平均甚至降低的趋势，因此，企业的负债水平应低一点，以获得稳定的财务状况。4、税收机制。国家对企业筹资方面的税收机制肯定程度上影响
4、了企业的筹资行为，使其对筹资方式做出有利于自身利益的选择，从而调整了企业的资本结构。依据我国税法规定，企业债务的利息可以记入成本，从而冲减企业的利润，进而削减企业所得税，财务杠杆提高会应税收挡板效应而提高企业的市场价值。因此，对有较高边际税率的企业应当更多地运用债务来获得避税收益，从而提高企业的价值。（二）内部影响因素1、企业规模。企业规模制约着公司的资本规模，也制约着企业的资本结构。一般而言，大企业倾向于多角化、纵向一体化或横向一体化经营。多角化经营战略能使企业有效分散风险，具有稳定的现金流，不易受财务状况的影响，因而使企业面临较低的破产成本，在肯定程度上能够承受较多的负债。纵向一体化经营战
5、略能够节约企业的交易成本，提高企业整体的经营效益水平，既提高了企业的负债实力，同时也提高了内部融资的实力，因此对于实行纵向一体化战略的企业，无法确定其规模与负债水平的关系。对于实行横向一体化战略的企业，由于企业规模的扩张会提高产品的市场占有率，因此会带来更高、更稳定的收益，所以，可以适当提高企业的负债水平。2、资产结构。11014年，迈尔斯和梅勒夫在分析了管理者与外部信息不对称问题后认为，企业通过发行由抵押担保的债务可以降低债权人由于信息不对称带来的信用风险，因此，在有形资产作担保的状况下，债权人更情愿供应贷款，企业的有形资产越多，其担保的价值越大，因而可以筹集更多的资金。对于固定资产和存货等
6、可抵押资产，其价值越大，企业可获得的负债越多。资产结构会以多种方式影响企业的资本结构。依据有关学者的探讨，有以下结论：一是拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金。二是拥有较多流淌资产的企业，更多地依靠流淌负债来筹集资金。三是资产适于进行抵押贷款的企业举债较多，如房地产企业的抵押贷款就特别多。四是以技术开发为主的企业负债则很少。3、企业获利实力。融资依次理论认为，企业融资的一般依次是先运用内部融资，其次是债务融资，最终才是发行股票。假如企业的获利实力较低，很难通过留存受益或其他权益性资原来筹集资金，只好通过负债筹资，这样导致资本结构中负债比重加大；当企业具有较强的获利实力时，就
7、可以通过保留较多的盈余为将来的发展筹集资金，企业筹资的渠道和方式选择的余地较大，既可以筹集到生产发展所须要的资金，又可能使综合资本成本尽可能最低。4、企业偿债实力。通过流淌比率、速动比率、资产负债率、产权比率、有形净值债务率等财务指标的分析，评价企业的偿债实力，同时还应考虑长期租赁、担有责任、或有事项等因素对企业偿债实力的影响。5、股利政策。股利政策主要是关于税后利润如何安排的筹资政策。假如企业不情愿接受债券筹资的高风险和产权筹资的稀释作用，则可以考虑用内部积累的方式筹集投资所需的部分或全部的资金。假如企业确定采纳内部筹资，则股利安排金额将会削减，负债水平将会降低。6、全部者和经营者对公司权利
8、和风险的看法。企业资本结构的决策最终是由全部者和经营者做出的。一般状况下，假如企业的全部者和经营者不想失去对企业的限制，则应选择负债融资，因为增加股票的发行量或扩大其他权益资本范围，有可能稀释全部者权益和分散经营权。同时，全部者和经营者对风险的看法也会影响资本结构：对于比较保守、稳健、对将来经济持悲观看法的全部者及经营者，偏向尽可能运用权益资本，负债比重相对较小；对于敢于冒险、富于进取精神、对经济发展前景比较乐观的全部者和经营者，偏向于负债融资，充分发挥财务杠杆的作用。二、我国企业资本结构的优化措施（一）因地制宜，建立合理的资本结构理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于影响资本结构的因素许多，
9、而且各种因素具有很大的不确定性，所以在实务中确定最优资本结构几乎是不行能的，但是，我们可以综合各种影响因素建立一个目标资本结构，使得筹资决策所寻求的资本结构与目标资本结构趋于一样。因此，应针对企业的类型、财务状况、资产结构、产品生产销售状况、税率与利率的改变水平和投资人与管理者的心理状况等因素，因地制宜，不能搞一个标准，进行一刀切，建立适合自己的合理的资本结构。（二）强化企业资本结构意识，加强企业资本结构探讨目前，一部分企业经营管理者水平低，只注意发展规模，一方面造成高额负债，另一方面使企业现有资金闲置。所以必需要强化企业资本结构意识，逐步推广以“资本保值增值率”、“资产负债率”和“流淌比率”
10、为主的指标的企业考核体系，促使企业有效地限制债务风险。同时，应加强资本结构的理论探讨，尽管最优的资本结构存在于理论上，但是针对不怜悯况的详细企业而言，合理的资本结构还是存在的，假如能加强理论探讨，并借鉴国外已有的量化指标，在总结有关资本结构理论的基础上，对影响资本结构的数据进行综合整理和分析，从而找出相对合理的企业资本结构量化标准，将会指导企业实践活动。（三）加大政府的投入优化资本结构须要政府的投入，一是资金的投入，二是政策的投入，三是立法的投入。如何用好财务杠杆这一把“双刃剑”，足够的资金是前提，政策与法规的完善与健全是保障，通过立法和制定相应的政策对资金运行环境进行规范，促使资金正常运行，
11、这样，既能充分发挥财务杠杆的杠杆效应，又能更好地规避财务风险。在资金的运行中，金融机构是纽带，国有商业银行应加大金融支持力度，正确处理债权债务关系，在企业改革与完善资本结构中，要有高度的责任感和使命感，要有全局的观点和主动负责的看法，对扭亏无望的企业支持他们进行破产处理，实行资产重组，对尚有潜力的企业应予以资金扶持，帮助企业调整债务结构，降低资本成本。（四）加快资本市场建设，大力扶持证券市场的发展中心银行必需对证券市场适度监控，这样才能使我国的股票债券及基金市场的运作走入正轨，从而使企业通过合法的途径，获得所需的资本，使融资方式多元化，融资风险分散化。同时应大力扶持证券市场的发展，一个健康有序
12、的证券市场，是建立和完善资本市场的必定要求。我国证券市场近几年有了长足发展，但应当指出，目前的证券市场还只是处于起步阶段，还是一个不规范、不成熟的市场，难以对资本结构发挥其应有的作用，必需下大力气扶持，加快其发展。（五）加快企业转轨建制步伐，建立现代企业制度优化资本机构必需与建立现代企业制度同步进行。首先要改善当前投资效益低下的状况。企业要根据市场法则和资金运行规律，加强对投资项目的科学论证和投资活动的科学管理，充分利用投资后形成的生产实力，提高投资效益。其次，加快企业转轨建制步伐。在市场经济条件下，企业是自主经营、自负盈亏的经济实体，政府应当赐予充分的自主权，减弱企业对国家的依靠，同时，健全
13、企业的约束机制，对资本结构恶化且无力偿还到期债务的企业，依法实施破产，从而使企业符合现代企业制度的基本特征：产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学。参考文献：1、苏栾.浅议现代企业资本结构的优化J.时代经贸,2022(6).2、邹薇,钱雪松.融资成本寻租行为和企业内部资本配置J.经济探讨,2022(5).3、秦志敏.资本结构的影响因素探讨J.财经问题探讨,2003(8).（作者单位：衡阳财经工业职业技术学院） 第8页 共8页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页