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1、财务报表分析作业4：财务报表综合分析财务报表综合分析，是对财务报表的综合把握。它是在 各专项或者专题分析的基础上将它们作为一个整体，系统、 全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释 和评价，以对企业整体财务状况和经济效益作出更为全面、 准确、客观的判断。惟独将企业偿债能力、营运能力、获利 能力及发展能力等各项分析有机地联系起来，作为一套 完整的体 系，相互配合使用，作出系统的综合评价，才干 从总体意义上把握企业财务状况和经营情况。综合分析正 是在专项分析 的基础上，将企业各方面的分析纳入一个有 机的分析系统之 中，从而作出更全面的评价的过程。财务报表综合分析方法有不少，主要有杜邦分析
2、法、综 合系统分析法、雷达图分析法等。我们采用杜邦分析法对格 力电器进行财务报表综合分析。一、杜邦分析法的核心比率净资产收益率是杜邦分析体系的核心比率，它具有较强 的综合性。其中有几种财务指标关系为：净资产收益率=总资产收益率义平均权益乘数 因为：总资产收益率二销售净利率x总资产周转率 所以：净资产收益率二销售净利率X总资产周转率X平均权益乘数5 .家电行业竞争激烈，公司必须加大销售的力度，开 拓市场，抢占市场份额，增加企业的销售收入，提高公司利 润。6 .加强控制公司的各项成本，尽可能的降低成本，提 高公司利润。7 .公司的管理重点应集中在总资产周转率的提高方面， 提高企业资产综合利用效果。
3、8 .合理利用财务杠杆作用，企业的经营者应审时度势， 全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利 润和增加的风险，在两者之间权衡，从而作出正确决策。9 .加强产品的研发和创新，充分利用品牌、渠道优势推进业务快速发展。从公式可以看出，无论提高其中哪个比率，净资产收益 率都会提高。其中，销售净利率是利润表的概括，净利润与 营业收入两者相除可以概括企业的全部经营成果；权益乘数 是资产负债的概括，表明资产、负债和所有者权益的比例关 系，可以反映企业最基本的财务状况；总资产周转率把利润 表和资产负债表联系起来，使净资产收益率可以综合整个企 业经营活动和财务活动业绩。二、杜邦分析法的基本框架利用
4、杜邦分析法进行综合分析时，可以把各项财务指标 间的关系绘制成杜邦分析图，编制2022-2022年的基本框 架图如下：2022年格力电器杜邦分析图2022年格力电器杜邦分析图2022年格力电器杜邦分析图由图可见，杜邦分析图是对企业财务状况的综合分析。它通过几种主要的财务比率之间的相互关系，全面、系统、 直观地反映企业的财务状况，从而大大提升了财务报表分析 者的分析效率和效果。格力电器近三年净资产收益率及其他驱动因素的变化趋势如下图:2022 年2022 年2022 年净资产收益率（给销售净利率（%）资产周转率（次）平均权益乘数正因为此，运用杜邦分析法进行综合分析，应该注意以下几个方面：1 .净资
5、产收益是综合性最强的财务分析指标，是杜邦 分析系统的核心。财务管理及会计核算的目标之一是使股东 财富最大化，净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利 能力，说明企业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活 动的效率，不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的 基本保证。所以，这一财务分析指标是企业所有者、经营者 都十分关心的。决定净资产收益率高低的因素主要有三个方 面，即销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这样分解之 后，就可以将净资产收益率这一综合指标发生升降变化的原 因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。2 .销售净利率反映企业净利润与营业收入的关系，它的 高低取决于企业销售收入与成本
6、总额的高低。其计算公式 为：销售净利率=（净利润/销售收入）X 100%,其中，净利润 （税后利润）二利润总额-所得税费用二主营业务收入+其他业 务收入-主营业务成本-其他业务成本-营业税金及附加一期 间费用（销售费用+管理费用+财务费用）-资产减值损失十公 允价值变动收益（亏损为负）+投资收益（亏损为负）-所得 税费用。根据格力电器公司2022-2022年的年度报告数据，可 以计算出近三年的销售净利率分别为%、% %,该企业三年 的销售毛利率在同行业中处于中上水平，远远要高于同行业 的四家企业平均值。觉得销售毛利水平的高低主要取决于， 企业的成本和成本管理水平的高低，通过销售毛利率可以看 出
7、该企业的成本管理还是不错的。要想提高销售净利率，一 是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售收入具 有重要意义，它既有利于提高销售净利率，又可以提高总资 产周转率。降低成本费用是提高销售净利率的一个重要手 段。为了详细了解企业成本费用的发生情况，在具体列示成 本总额时，还可根据重要原则，将那些影响较大的成本费用 单独列示，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。3 .影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。资 产总额由流动资产与非流动资产组成，它们的结构合理与否 将直接影响资产的周转速度。普通来说，流动资产直接体现 企业的偿债能力和变现能力，而非流动资产则体现企业的经 营规模，发展潜力。
8、两者之间有一个合理的比率关系。如果 发现某项资产比重过大，影响资产周转，就应深入分析其原 因。企业持有的货币资金超过业务需要，就会影响企业的获 利能力；如果企业占有过多的存货和应收账款，则既会影响 企业的偿债能力。根据格力电器公司2022-2022年的资产 周转率分别为、，可以看出该公司总资产周转率跟同行业的 四家企业平均值相比，均高于该平均值，表明企业虽自身的 总资产周转速度在放慢，但总资产周转率在同行业中的速度 是较快的。主要是企业的主营业务收入增加引起的，说明企 业销售能力在增强，总资产运用效率在转好，其结果将使企 业的偿债能力和盈利能力逐步增强。4 .权益乘数产要受资产负债率指标的影响
9、。负债比率 越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，在给 企业带来了较多的财务杠杆利益的同时，也带来了较多的风 险。根据格力电器公司2022-2022年的平均权益乘数分别 为、，对权益乘数的分析要联系销售收入分析企业的资产使 用是否合理，联系资本结构分析企业的偿债能力。在资产总 额不变的条件下，适当开展负债经营，可以减少所有者权益 所占的份额，从而达到提高所有者权益净利率的目的；在权 益总额及资本结构相对稳定的情况下，加速资产周转也可以 提高企业的偿债能力和盈利能力。三、杜邦分析法对各指标分析1 .从短期偿债能力角度看，格力电器有着很强的营运资 本，流动比率和速动比率及现金比率较好，说
10、明格力电器把 大部份资金都用于企业的运营和发展，企业的短期偿债能力 很强。从长期偿债能力的几个数据指标看，有可能会得出企 业财务风险有所提高，有可能存在不能偿还到期债务的风 险。但是还有一个指标一一利息偿付倍数很高，说明格力电 器的负债经营赚取的利润远远大于负债的资金成本，偿还需 支付的利息的能力很强。所以综合起来看，格力电器还是有 很强的长期偿债能力。从同业比较角度看，格力电器在同行 业中应该属于偿债能力较强的企业。所以认为格力电器有着 很强的营运资本，短期偿债能力和速动比率及现金比率较 好，说明格力电器把大部份资金都用于企业的运营和发展， 且他的利息偿付倍数远远大于同行业。因为企业营业收入
11、稳 定可靠，获利有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因 企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，财务风险 较小。2 .从短期资产营运能力分析，可以看出格力电器2022 年应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率较2022 年有所下降，比2022年略有上涨。表明企业的营运资金过 多地滞留在应收账款上、存货上，影响资金的周转，流动资 产变现力减弱，资金的机会成本变大.但相关数据远远超过 同行业的四家企业平均值，说明该企业的资产流动性较强， 企业获得预期收益的可能性也较大。长期资产营运能力分 析，可以看出该企业2022年固定资产周转率基本持平；长 期资产周转率低于同行业的四家企业平均值。说明
12、企业固定 资产投资比较得当，固定资产结构分布较合理，尽可能发挥 固定资产的使用效率，为企业带来了更多的经营成果。长期 投资还要进一步改善，争取为企业带来更多的收益。企业总 资产周转率基本维持在一个较平稳的状态，而且远远高于同 行业水平，表明企业总资产运用效率较好，进而可以保证企 业的盈利能力。3 .格力电器2022年的营业利润率、销售净利率均比前 两年有所增长，说明了企业主营业务的获利能力增强；该企 业2022年的总资产收益率比2022年要低，表明该公司资产 管理的效果、企财务管理水平也低于2022年，企业的获利 能力也就低于2022年。格力电器2022年的净资产收益率指 标相比前两年有了明显
13、的上升，这说明该企业的管理者加强 了企业的销售环节，提高了企业的管理水平降低了企业的成 本费用，使得企业的净利润浮现了较大增长，从而带动了净 资产收益率的增长。2022年每股收益比2022年下降了，影 响每股收益的因素除净利润外，还跟普通股股数有着密切的 关系，从前面指标中可以看出公司的净利润比前两年都有明 显增加，那末有可能是2022年有增发新股等增加普通股股 数的因素存在，才导致每股收益卜降，要综合看待企业的获 利能力。通过上述分析可以总体看出格力电器2022年在家 电行业整体不是太乐观的情况下，虽然跟2022年相比获利能力有所下降，但跟同行业其他企业相比，公司的盈利水平还是保持在一个较高
14、的水平。综合以上各种因素，总体看来，格力电器2022年在家 电行业整体不是太乐观的情况下，虽然公司的偿债能力、营 运能力、获利能力虽比2022年略有下降，但跟同行业相比 还是处于优势的。要综合看待企业的获利能力。格力电器面 对家电行业生存环境日益复杂，行业竞争愈发激烈，单纯依 靠价格竞争与营销投放的粗放型经营模式被实践证明是不 可持续的背景下，公司持续推进商业模式转型、加大产品与 技术创新力度、实施引领发展战略、深化多品牌运作、整合 集团家电上游资产、推动日日顺商业流通业务快速发展、推 进长期激励机制建设，积极应对外部环境带来的不利影响， 不断提升公司综合竞争力，实现了业绩持续稳步增长。202
15、2 年，公司总体经营业绩优良，保证了有质量的增长。公司主 营产品继续保持行业龙头地位。公司在成长性、股东回报、 公司管理、持续创新等多方面的努力得到市场认可。可见， 格力电器是具有竞争力和盈利能力的家电行业龙头企业。四、杜邦分析法意义杜邦分析法是一个多层次的财务比率分解体系。运用杜 邦分析法进行综合分析，就是在每一层次上进行财务比率的 比较和分解。各项财务比率可在每一个层次上与本企业历史 或者 同业财务比率比较。通过与历史比较可以识别变动的 趋势，通过与同业比较可以识别存在的差距。这种比较可以逐级向 下，直至覆盖企业经营活动的每一个环节。各项财务比率分 解 的目的是识别引起变动或者产生差距的原
16、因，并衡量 其重要性，以实现系统、全面评价企业经营成果和财务状况 的目的，并为其发展指明方向。通过杜邦分析法自上而上地 分析，不 仅可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务 分析指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增减变动 的影响因素及存在问题，而且为决策者优化资产结构和资 本结构，提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路， 即净资产收益率的根本途径在于扩大销售、改善资产结构， 节约成本费用开支，合理资源配置，加速资产周转，优化资 本结构。五、建议1 .在充分考虑公司的信用政策情况下，加强公司应收 账款的管理力度，尽可能减少收账费用和坏账损失，加快资 金的回笼。2 .加强公司存货的管理分析，加快存货的销售速度， 及时回笼资金。3 .长期投资还要进一步改善，争取为企业带来更多的 收益4 .追求高能效产品销售占比的提升和消费升级需求的满足。技术创新能力能否快速提升，以满足市场竞争和消费 结构变化的要求，将是其未来制胜的关键。