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1、第二章 外汇与汇率1.买入汇率：也叫买入价，是外汇银行向同业或者客户买进外汇时所使用的汇率。在直接标价法下，外币折合成本国货币数额较少的 那个汇率就是买入汇率。在间接标价法下刚好相反，本国货币数额较多的那个汇率为买入汇率。2.卖出汇率：也叫卖出价。是外汇银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。在直接标价法下，外币折合成本国货币数额较多的是卖出汇率，在间接标价法下本国货币数额较少的就是卖出汇率。3.即期汇率：又称现汇汇率。即是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。4.远期汇率：也称期汇汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。5.远期
2、外汇交易是指交易双方先签订外汇买卖合同，仅提供少量的保证金，约定于未来某一日按照约定的汇率和金额进行交割的外汇交易。6.汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或者价格。7.贴现：是指远期汇票经承兑后，汇票持有人在汇票尚未到前再贴现市场上转让，受让人扣除贴现息后将票款付给出让人的行为。8.购买力平价理论：(1).绝对购买力平价，一国货币的价值及对它的需求是由单位货币在国内所能买到的商品和劳务的量（即它的购买力）所决定的。e=P/P*，其中，e为汇率；P和P*为国内一般物价水平和国外一般物价水平。(2).相对购买力平价，汇率反应两国物价水平的相对变化。e=P/P*，其中P和P*是本
3、国和外国当期和基期之间一般物价水平的变化率；e为当期和基期之间汇率的变化率。9.利率平价理论：=i-i*，汇率的远期升水率等于两国货币利率之差。若本国利率高于外国利率，则远期汇率必将升水，这意味着本币远期将贬值。投资于本国金融市场，则每单位本国货币到期时的本息为：1+（1xi)=1+i;投资与外国货币市场，一年后的收益为f/e(1+i*);第三章 国际金融市场1.欧洲货币市场定义：传统意义上的欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场。2.欧洲货币市场特点：(1).经营自由;(2).资金庞大;(3).资金调度灵活手续简便;(4).
4、独特的利率体系，存款利率高，贷款利率低;(5).经营以银行间交易为主。3.欧洲货币市场的积极作用：欧洲货币市场对世界经济发生了不可低估的影响，主要表现在以下几个方面： （1）欧洲货币市场导致了国际金融市场的联系更加密切。（2）欧洲货币市场促进了一些国家的经济发展。（3）欧洲货币市场加速了国际贸易的发展。（4）欧洲货币市场帮助了一些国家解决了国际收支逆差问题。消极影响：（1）经营欧洲货币业务的银行风险增大。（2）影响各国金融政策的实施。削弱各国政策的效力。（3）加剧国际金融市场的动荡。（4）加剧资本主义国家的通货膨胀，这是国际性通货膨胀加剧的一个因素。4. 离岸国际金融市场：非居民相互之间以银行
5、为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币存贷业务的国际金融市场是离岸金融市场。5. 国际金融市场形成的条件：(1)政局稳定。(2)强大的经济实力。(3)开放、自由的外汇市场和宽松的金融市场。(4)有完备的金融制度与金融机构。(5)具有现代化的基础设施和训练有素和经验丰富的专业人员队伍，能够为国际金融市场提供高水平、高效率的服务。6.国际金融市场的作用：1为各国经济的发展提供资金2调节各国国际收支平衡。3推动国际贸易和国际投资的发展。4促进世界经济一体化的发展。第四章 国际资本流动2. 衡量外债承受能力的指标：负债率=本年年末外债余额/本年度国民生产总值*100%债务率=本年年末余额/本年商品
6、和劳务出口收汇额*100%偿债率=本年度应偿还外债本息额/本年度出口商品和劳务收汇额*100%，一个国家的外债本息偿还额不宜超过外汇总收入的20%。3. 国际资本流动的特点：1.国际资本流动形式多样化，规模扩大速度加快，波动性大。2.筹资证券化导致国际资本流动结构的变化。3.发展中国家已成为国际资本流动的重要场所。4.机构投资者以成为国际资本流动的主要载体。4. 国际资本流动的原因：1.追求高额利润。2.追求新技术。3.追求政治稳定，规避国际风险。4.避开本国市场的竞争。5.开拓海外市场5. 国际资本流动的控制：1.实施外汇管制。2.采用财政和金融政策或颁布法令，条例，干预国际资本流动。3.采
7、用限制性贷款方式。4.还债能力的限制。5.各国国内政策的协调管制。简答1.汇率变动对国内物价的影响：.影响进口商品的价格及以进口商品为原料的商品的价格。.影响一国出口商品的国内价格变动。.本币汇率的下滑有可能诱发并加剧通货膨胀。2.即期外汇交易的一般程序：，选择交易对象。，自报家门。，询价。成交。，确认。，记录与交割3.国际储备的来源：国际收支顺差。国际借贷。在外汇市场买入外汇。IMF分配的特别提款权。收购黄金。在基金组织获得的头寸。4.出口信贷在国际贸易中的作用：促进国际贸易的发展。是西方国家正去国外市场的重要工具。出口信贷也是发展中国家取得国外资金和技术的一种重要渠道。5.期货合约的主要内
8、容：交易单位。期货价格。期货交割的月份。履约保证金。最后交易日。6.电子货币的功能包括：转账结算功能。储蓄功能。兑现功能。消费贷款功能。7.人命币汇率的特点：现行的人民币汇率是单一的管理浮动汇率。人民币汇率采用直接标价法。人民币汇率采用买卖价。人民币汇率由汇价和钞价两种。8.企业外汇风险的类型有：交易风险。转换风险。经济风险。外汇交易的风险类型：1.交易风险（外汇买卖风险，交易结算风险，外汇借贷风险）2.会计风险3.经济风险影响外汇风险的主要因素：1.汇率制度2.国际收支状况3.通货膨胀程度4.利率水平5.财政政策6.会计制度国际储备：接受的一切资产是一国货币当局持有的，用于国际支付，平衡国际
9、收支和维持货币汇率的国际可以国际清偿能力：是指一国对外支付的能力，反映了一国货币当局干预外汇市场的总体水平国际储备的特点：1.官方持有性：国际储备资产必须是一国货币当局直接掌握并予以使用的，这种掌握与使用可以看做是一国货币当局的一种特权2.自由兑换性：国际储备资产必须可以自由的与其他金融资产相互交换，充分体现储备资产的国际性3.充分流动性：国际储备资产必须是随时都能动用的资产4.普遍接受性:国际储备资产必须是能够在世界上绝大多数国家普遍接受认同与使用国际储备的构成：1.黄金储备：是一国政府持有的货币性黄金数量的总和。在国际储备中占比重较少。主要受三方面制约：黄金存量，非货币性黄金量以及金价2.
10、外汇储备：指一国货币当局持有的以国际或表示的流动资产，主要采取国外银行存款和国外政府债券等形式。作为储备货币，必须具备以下三个条件：在国际货币体系中占有重要地位，能自由兑换其他储备资产，人们对其购买力的稳定性有信心3.在国际货币基金组织的储备头寸：国际货币基金组织向其成员国提供的用于弥补成员国国际收支逆差的借款权利，主要包括储备部分和信贷部分4.特别提款权：国际货币基金组织向其成员国根据其认缴的份额分配的，可用来归还国际货币基金组织贷款和其成员国政府之间弥补国际收支逆差的一种账目资产国际储备的作用：1.弥补国际收支逆差2.支持本国货币汇率3.提高本币地位4.增强国际清偿能力，提高向外借款的信用
11、保证5.获取国际竞争优势国际储备管理的原则:1.安全性2.流动性3.盈利性国际储备规模管理的核心是确定一国一定时期的最适度的国际储备量适度国际储备的规模的参照指标：1.国际储备对进口额的比例法2.国际储备对外债总额之比3.国际储备与短期外债之比.适度国际储备的规模应考虑的因素：1.国际储备的需求：国际储备需求同国际收支调节密切相关持有国际储备成本汇率制度金融市场的发育程度货币的国际地位国际资金流动的情况国际货币合作情况一国承受国际收支政策调节的能力以及相关政府采用政策调节的意愿2.国际储备供给：国际收支顺差干预外汇市场收购黄金政府对外借款国际货币基金组织分配的特别提款权国际储备量的确定：1.最
12、低储备（下限）2.保险储备（上限）3.经常储备（稍大于最佳储备）4.最佳储备我国国际储备的特点：1.国际储备体系有不规范走向规范，储备资产规模不断扩大，外汇储备为世界第一2.长期以来实行稳定的黄金储备政策3.外汇储备的结构发生了变化，外汇储备规模不断扩大，目前外汇储备已经成为我国国际储备的绝对主体4.国际储备来源多元化，主要来自国际收支双顺差5.国际储备作用日益全面化国际货币制度的作用：1.确定国际支付手段和国际清算手段，为稳定汇率和国际金融活动提供统一规范的运行规则2.确定国际收支失衡的调节机制，为世界经济稳定和均衡发展奠定了基础。3.建立国际货币金融事务的协调，监督和执行机构，以有效维护国
13、际货币制度布雷顿森林体系的主要内容：1.建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织，以促进各国间的政策协调2.实行以黄金-美元为基础的可调整的固定汇率制度3.取消对经常账户交易的外汇管制，但对国际资金流动进行限制布雷顿森林体系的积极意义:1.布雷顿森林体系要求成员国之间逐步放弃外汇管制政策，促进各国经济世界贸易和国际金融的自由化以及由此带来的繁荣2.稳定了国际金融秩序3.二战后资本主义国家持续近20年的经济高速发展，得益于布雷顿森林体系这一国际货币制度的优势布雷顿森林体系的内在矛盾：1.特里芬难题：在布雷顿森林体系下美国与其他国家的外部均衡目标不同。美国的目标是保证美元和黄金之间的固定比
14、价和可兑换，这要求美国控制对美元的输出，而其他国家的外部均衡目标体现为尽可能的积累美元储备，这就要求美元大量输出2.国际收支调节机制的效率不高3.储备货币的供应缺乏有效的调节机制1.金融危机：欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。这是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机，1）.外部原因金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，
15、公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。2).内部原因产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱 以旅游业和航运业为支柱产业的希腊经济难以抵御危机的冲击。在欧盟国家中，希腊经济发展水平相对较低，资源配置极其不合理，以旅游业和航运业为主要支柱产业。希腊的支柱产业属于典型依靠外需拉动的产业，这些产业过度依赖外部需求，在金融危机的冲击面前显得异常脆弱。以出口加工制造业和房地产业拉动经济的意大利在危机面前显得力不从心。意大利经济结构的最大特点是以出口加工为主的中小企业，主要依靠出口拉动的经济体极易受到外界环境的影响。金融危机的爆发对意大利的出口制造业和旅游业冲击非常大。随着
16、世界经济日益全球化和竞争加剧，意大利原有的竞争优势逐渐消失，近10 年意大利的经济增长缓慢，低于欧盟的平均水平。依靠房地产和建筑业投资拉动的西班牙和爱尔兰经济本身存在致命缺陷。建筑业、汽车制造业与旅游服务业是西班牙的三大支柱产业。另外西班牙的高失业率也存在体制性因素，就业政策不鼓励招收新人。而海外游客的减少对西班牙的另一支柱性产业-旅游业造成了巨大的打击。爱尔兰究其原因主要是爱尔兰的经济主要靠房地产投资拉动。2005年爱尔兰房地产业就已经开始浮现泡沫，且在市场推波助澜下愈吹愈大，在次贷危机的冲击下，爱尔兰房地产价格出现急速下跌，同时银行资产出现大规模的缩水，过度发达的金融业在房地产泡沫破裂后受
17、到了巨大打击，爱尔兰高速运转的经济受到重创，从此陷入低迷。工业基础薄弱，而主要依靠服务业推动经济发展的葡萄牙经济基础比较脆弱。总体看来，PIIGS 五国属于欧元区中相对落后的国家，他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着全球贸易一体化的深入，新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移，南欧国家的劳动力优势不复存在。而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。人口结构不平衡：逐步进入老龄化刚性的社会福利制度 对于欧盟内部来讲，存在南欧和北欧之间的问题。对于欧元区来讲，主要的矛盾体现在南北欧问题上。，把这两种文化的人群捆绑在同一个货币体系下，必然
18、会带来以下南北欧格局：北欧制造，南欧消费；北欧储蓄，南欧借贷；北欧出口，南欧进口；北欧经常账户盈余，南欧赤字；北欧人追求财富，南欧人追求享受。南欧消费格局得以维持必须有较高保障和福利为支撑。近几年来欧盟各国的社会福利占GDP 的比重有趋同的趋势，许多南欧国家由占比小于20%逐渐上升到20%以上，其中希腊和爱尔兰较为突出。在经济发展良好的时候并不会出现问题，但在外在冲击下，本国经济增长停滞时，就出现了问题。从2008到2010年，爱尔兰和希腊GDP都出现了负增长，而西班牙近两年也出现了负增长，这些国家的社会福利支出并没有因此减少，导致其财政赤字猛增，。法德等国在救援上的分歧令危机处于胶着状态 法
19、国坚决支持救援，德国在救援问题上的左右摇摆使得欧债危机长期处于胶着状态。是否要对身陷危机的国家施以援手主要取决于德国和法国的态度3).根本原因 第一种观点：认为财政危机为表，单一货币下不同国家竞争力差异拉大才是导致欧元区“内爆”的真正原因标普在2012年1月13日宣布降低法国信用评级。声明中杀伤力最强的并不是降级决定本身，而是其对降级理由的说明。标普认为，欧洲对债务危机成因认识片面，因此在应对思路上误入歧途，通过财政紧缩解决债务危机是“自我毁灭”的方法。由此看来，标普的降级决定并非仅仅针对个别国家，而是对欧元区的危机应对努力投了政治不信任票。标普认为，欧债危机的根源并非仅是财政问题，而是欧元区
20、核心国家和边缘国家竞争力差距不断拉大的必然结果。换言之，欧债危机并不仅仅是因为南欧国家花得太多，而是挣得太少；并不仅是财政不可持续的问题，更是竞争力下滑，经济发展不可持续的问题。第二种观点：欧元区制度缺陷，各国无法有效弥补赤字第一，货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。根据有效市场分配原则，货币政策服务于外部目标，主要维持低通胀，保持对内币值稳定，财政政策服务于内部目标，主要着力于促进经济增长，解决失业问题，从而实现内外均衡。第二，欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税率导致资本的流入，从而造成经济的泡沫化。第三，欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。由于在欧元区建立的
21、时候没有充分考虑退出机制，这给以后欧元区危机处理提出了难题。个别成员国在遇到问题后，就只能通过欧盟的内部开会讨论，来解决成员国出现的问题，市场也随着一次次的讨论而跌宕起伏，也正是一次次的讨论使得危机不能得到及时解决。欧元区银行体系互相持有债务令危机牵一发动全身，近几年来欧洲银行业信贷扩张非常疯狂，致使其经营风险不断加大，其总资产与核心资本的比例甚至超过受次贷冲击的美国同行。2.欧债危机对我国地方债的启示？ 首先，应高度重视政府债务问题，必须未雨绸缪，将风险遏制在萌芽状态。但值得警惕的是，中国的地方债务问题却要严重得多，根据有关数据，目前我国地方债务的总规模大约为10.7万亿，如果加上国债余额，
22、那么中国的债务总额占GDP的比重就将翻一番，达到约50%，接近警戒线水平。因此，中国在控制主权债务规模的同时，现阶段应将主要注意力放到如何化解地方债务风险上。其次，保持国内货币政策的独立性，坚持将解决本国问题置于制定货币政策的中心环节。从表面上看，中国的货币政策具有完全的独立性。但其实不然，在国际经济形势波动剧烈时期，国内的货币政策往往容易被国外的政策动向所左右。货币政策的独立性还应该尽量减少行政对央行货币政策的干预，尽快实现利率的市场化，使货币政策工具的效应能够得到正常和充分的发挥。 再次，在改革和完善社会保障制度的同时，注意避免走福利国家的老路。目前中国正面临着日益严峻的提前到来的老龄化浪
23、潮，再加上各项劳动法律法规的完备，社会保障的覆盖面和保障水平有了迅速的提高。与此相适应，财政收入中用于社会保障的支出快速增加，据统计，早在2006年，我国财政支出中用于社会保障的支出就首次超过10%，而且呈现逐年增加的态势。从世界范围看，保障水平和标准大多只能涨不能跌，否则容易引发社会动荡。所以社会保障的改革应秉承循序渐进的策略，注重扩大保障的覆盖面，努力消除保障水平和标准的不公平现象。最后，不断提高自主创新能力，发掘推动经济发展的新的增长点。经济发展是解决包括债务危机在内的各种经济问题的最佳良方。欧洲各国以及美日等国目前的债务危机，究其根源还在于增长乏力甚至停滞不前。中国经济已经保持了30多
24、年的高速增长，寻找未来的发展动力和增长点是当前的一项紧迫任务。3.国际资本流动与金融危机的关系？主要表现在以下几方面：(1)国际资本大量流入加剧了一国金融领域的动荡。首先，国际资本大量流入加剧了一国经济的失衡。国际资本大量流入刺激了一国经济的发展，资本急剧增值，这种示范效应又将吸引更多的资本流入。但是，相对于国际资本流入的规模来说，一些新兴市场的容量则过于狭小，国内工业体系不够完善，巨额国际资本只能大量流向房地产和贸易等非生产部门以及证券市场，因而导致房地产价格和股票价格的迅速攀升，形成泡沫经济。其次，在国际资本大量流入的同时，由于一些新兴市场的金融监管相对滞后，对金融机构的约束力比较薄弱，银
25、行贷款质量不高，坏账率居高不下，证券市场的内幕交易和违规操作频频发生，从而导致金融领域的不稳定。(2)国际游资的冲击加速了一国金融危机的爆发。国际游资是指期限较短，流动性较强的大额国际投机性资本，通常是以间接投资的方式流入一国金融市场。当大量国际游资在短期内流入一国外汇市场时，会迅速提高东道国货币的币值，降低其出口商品的竞争能力，进而影响其国际收支经常项目的平衡和国内经济的发展。然而，当大量国际游资在短期内离开东道国时，又会使该国货币发生急剧的贬值，动摇外国投资者的信心，降低该国金融机构的资信等级，严重时甚至会引发金融危机。(3)资本大量抽逃加重了一国金融危机的不利影响。金融危机爆发后，随着股市、汇市的狂跌，大量的国际资本会从不同的渠道流出危机国。这对于危机国来说，一方面，大量的国际资本流出，会打击国内的实体经济，阻碍经济的发展；另一方面，国际资本大量的外逃，会使金融市场恐慌，市场信心崩溃，资产价值贬值，实际债务剧增，经济形势进一步恶化。