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1、公司财务练习题及参考答案第一章 公司财务总论第二章 财务估价练习题1.资金时间价值相关计算：(1)某公司2008年年初对某项目投资100万元，预计该项目2010年年初完工投产。2010年、2011年、2012年年末预期收益各为20万元、30万元、50万元。若公司资金成本为10% ，求：按复利计算2010年年初投资额的终值和2010年年初各年预期收益的现值之和。(2)某公司2008年初对某项目投资250万元，预计该项目2009年年末完工投产。2010年、2011年、2012年年末预期收益均为100万元。若该公司资金成本为10% ，求：按复利计算2008年年初各年预期收益的现值之和。 (3) 某企
2、业租用设备一台，在10年中每年年初支付1000元，年利息率5%，问：这些租金的现值是多少？2.大华公司于2008年6月30日发行票面价格为100元,票面利率10%的债券,期限为3年,利息分别在每年12月31日和6月30日支付,求市场利率为12%时该债券的价格。估计今后年股利增长率为5。投资者期望的收益率为15，请计算该股票的价值。答案：1、（1）2010年年初投资额的终值F=100*（F/P,10%,2）=100*1.21=121万元2010年年初各年预期收益的现值之和=20*（P/F,10%,1）+30*（P/F,10%,2）+50*（P/F,10%,3）=20*0.90909+30*0.8
3、2645+50*0.75131=80.5408 万元 (2)2008年年初各年预期收益的现值之和=100*（P/A,10%,3）*（P/F,10%,2）=100*2.48685*0.82645=205.53万元(3) P=1000*(P/A,5%,10-1)+1=1000*(7.10782 +1)=8107.82元2、V=100*(P/F, 12%/2, 2*3)+100*10%/2*(P/A, 12%/2, 2*3)=100*0.70496 +5*4.91732 =95.0826元3、V=10（1+5%）/(15%-5%)=105元第三章 筹资方式练习题1某公司发行可转换债券，该债券面值为1
4、 000元，期限为10年，年利率为4%，市场利率为5%。已知（P/F，5，10）=0.6139 （P/A，5，10）=7.7217，要求：计算该债券转换成股票前的价格。22008年发行的债券，面值为1 000元，票面年利率为12%，期限为5年，市场利率为10，每一年付息次。已知（P/F，10，5）=0.6209 （P/A，10，5）=3.7908，要求：计算该债券的发行价格。3某公司采用融资租赁方式于8年租入一台设备，设备的价款为10万元，租期4年，到期后设备归承租企业所有，租赁期折现率为10，采用普通年金方式支付租金。（P/A，10，4）=3.1699，要求计算每年应支付的租金数额。答案：1
5、、V=1000* (P/F, 5%, 10)+1000*4%*(P/A, 5%, 10)=1000*0.6139+40*7.7217=922.768元2、V=1000* (P/F, 10%, 5)+1000*12%*(P/A,10%, 5)=1000*0.6209 +120*3.7908=1075.796元3、设备价款10万元为年金现值，折现率为10，期限4年，每年应该支付的租赁租金为100000（P/A,10%,4）=1000003.169931543.74元第四章 资本成本与资本结构练习题1资料：光明公司筹资情况如下：资金种类面值（万元）筹资额（万元）年利率年股利增长率所得税税率筹资费用率
6、长期借款公司债券优先股普通股留存收益50020020001600505220250060010%11.2%12.8%14%14%2%2%25%25%1.5%2%2%要求：（1）计算各种资本的个别资本成本。（2）计算该公司的综合资本成本。资金种类面值（万元）筹资额（万元）年利率年股利增长率所得税税率筹资费用率长期借款160010%25%公司债券50050511.2%25%1.5%优先股20022012.8%2%普通股2000250014%2%2%留存收益60014%2%2资料：（1）公司年度固定成本为1000万元，变动成本率为销售额的50，其年销售额有2000万元、2200万元、2500万元和3
7、000万元四种方案。（2）公司在销售额2500万元时需要资金1200万元，预计息税前利润率为销售额的16。银行借款年利率为10.8% 。公司筹资方案分别为：方案一：70发行普通股，30向银行借款；方案二：60发行普通股，40向银行借款；方案三：50发行普通股，50向银行借款。要求：（1）根据资料“(1)”计算各种方案的经营杠杆系数。（2）根据资料“(2)”计算各种方案的财务杠杆系数。3光明公司目前资产总数为1500万元，现拟增加筹资500万元。新增筹资可以利用发行普通股筹集，也可以利用发行债券筹集。下表列示了原资本结构和新增筹资后的资本结构情况。该公司所得税税率为25%。光明公司新增筹资前后资
8、本结构情况 单位：万元筹资方式原资本结构新增筹资后的资本结构方案1：方案2：增发普通股增发公司债公司债(利率6)200200700普通股(每股面值1元)400600400资本公积盈余公积500400800400500400资本总额150020002000普通股股数(万股)400600400要求：用每股收益无差别点分析法进行筹资分析。答案：1答案：（1）长期借款资金资本率=10%（1-25%）=7.5%公司债券资本成本率=优先股资本成本率=普通股资本成本率=留存收益资本成本率=权数1=1600/（1600+505+220+2500+600）=1600/5425=29.49%权数2=505/542
9、5=9.31%权数3=220/5425=4.06%权数4=2500/5425=46.08%权数5=600/5425=11.06%（2）综合资本成本=7.529.498.449.3111.874.0613.4346.081611.0611.442答案：（1）各种方案的经营杠杆系数方案变动成本息税前利润经营杠杆1100002110010011312502505415005003（2）各种方案的财务杠杆系数方案息税前利润税前利润财务杠杆140036112111240034816115340033521193答案： =102万元分析：即当企业营业利润为102万元时，发行股票与发行债券这两个筹资方案对E
10、PS没有不同影响。当营业利润大于102万元时，发行债券筹资方案会导致更高的EPS；反之，若营业利润小于l02万元，则发行股票方案会导致更高的EPS。 第五章 项目投资管理练习题1某公司计划投资一个固定资产项目，原始投资额为100万元，全部在建设期起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，总成本费用62万元，该固定资产预计使用期为5年，按照直线法计提折旧，预计净残值10万元。项目经营期第1、2年不交所得税（因为其享受国家某种优惠政策），第3、4、5年的所得税率为25%。假设项目的折现率为10%。要求：（1）编制现金流量计算过程表；（2）计算项目的投资回收期；（3）项目的投资
11、收益率；（4）计算该项目的净现值；（5）计算该项目的获利指数。2某工业投资项目需要原始投资合计130万元，其中固定资产投资100万元（全部为银行贷款，年利率10%，贷款期为7年），建设期为2年，于每年初投入50万元。开办费投资10万元，于第一年初投入，流动资金投资20万元，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期为5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有1万元的净残值；开办费全部在运营第1年末摊销。预计投资产后每年能获得7.5万元的净利润，所得税率为25%，运营期每年维持运营投资为5万元，流动资金于项目终结点一次收回，项目的折现率为12%。要求：（1）计算项目的投资回收期；（2）项目的投资收益率；（
12、3）计算项目的净现值和获利指数；（4）判断项目的财务可行性。建设期资本化利息=-100=21万年折旧=（100+21-1）/5=24万3某公司打算在2007年末购置一台不需要安装的新设备，以替换一台尚可使用5年、折余价值为40 000元、变现净收入为10 000元的旧设备。取得新设备的投资额为165 000元，到2012年末，新设备的预计净残值将超过继续使用旧设备的预计净残值5 000元，使用新设备可使公司每年增加税前利润15 000元。新旧设备均采用直线法计提折旧，公司适用的所得税率为25%，假设行业基准收益率为5%。要求：计算差额投资内部收益率，并决定是否应该替换旧设备。4某公司拟投资于一
13、新项目，假设所在的行业基准收益率为10%，分别有A、B两个方案可供选择。（1）A方案的资料如下表（单位：元）t0123456税后净现金流量-80 000030 00035 00020 00040 00030 000（2）B方案的项目期为3年，净现值为15 000元。要求：计算A、B方案的年等额净回收额，并做出投资决策。答案：1、 （1） 营业现金流量计算表1 单位：元项 目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入减：总成本税前利润减：所得税税后利润加：折旧90000062000028000002800001800009000006200002800000280000180000900000620
14、0002800007000021 0001800009000006200002800007000021 0001800009000006200002800007000021 000180000营业现金净流量460000460000390000390000390000现金流量计算表2 单位：元 t现金流量012345固定资产投入营业现金流量固定资产净残值-460000460000390000390000390000 100000现金流量合计-460000460000390000390000490000（2）项目的投资回收期=2+（100）/390000=2.21年（3）项目的投资收益率=2800
15、00/=28%（4）该项目的净现值=460000*(P/A,10%,2)+390000*(P/F,10%,3) +390000*(P/F,10%,4)+490000*(P/F,10%,5)-=460000*1.73554+390000*0.75131+390000*0.68301+490000*0.62092 -=661984元 （5）该项目的获利指数=/=1.662、建设期资本化利息=-100=21万年折旧=（100+21-1）/5=24万NCF0=-10-50=-60万NCF1=-50万NCF2=-20万NCF3=7.5+24+10-5=36.5万元NCF4-6=7.5+24=31.5万元
16、NCF7=7.5+24+20+5+1=57.5万元（1）包括建设期的项目的投资回收期=5+（130-31.5-31.5）/31.5=5.97年不包括建设期的项目的投资回收期=5.97-2=3.97年（2）项目的投资收益率=7.5/(1-25%)/130=7.69%(投资收益率,分子可以用税前利润或净利润,此处使用税前利润)（3）项目的净现值=-60-50（P/F,12%,1）-20（P/F,12%,2）+36.5（P/F,12%,3）+31.5（P/F,12%,4）+31.5（P/F,12%,5）+31.5（P/F,12%,6）+57.5（P/F,12%,7）=-120.5868+105.84
17、1865=-14.7449万元 获利指数=105.841865/-120.5868=0.8777(4)因为净现值=-14.7449万元0，获利指数=0.87771020 ，所以购买此债券合算。(2) i=17.65%(3) i=10.26% (4)1020=1000（1+10%*3）（P/ F，i，3），则i=8.42%(5)因为持有期为1年时，收益率最高为17.65%，所以最佳持有期限为1年。3、 V=30*(P/F,15%,2)+6*(1+6%)*(P/F,15%,1)+6*(1+6%)*(1+6%)*(P/F,15%,2)=30*0.75614+6.36*0.86957+6.7416*0
18、.75614=33.31元 4、5、 (1)该基金公司基金净资产价值总额=3000-500=2500万元(2)基金单位净值=2500/1000=2.5元/股(3)基金认购价=2.5+2.5*4%=2.6元(4)基金赎回价=2.5-0=2.5元第七章 营运资金管理练习题1A公司现金收支平衡，预计全年现金需要量为240000元，应收账款周转期为60天，应付账款周转期50天，存货周转天数为80天。 要求：计算最佳现金持有量。2B公司预计全年需要现金200万元，该公司的现金收支状况比较稳定，当公司现金短缺时，公司准备通过将短期有价证券变现进行补充。假设现金与有价证券每次的转换成本为100元，有价证券的
19、年利率为10。要求：利用存货模式计算该公司的最佳现金持有量、最低现金持有成本和有价证券最佳交易次数。3C公司目前信用政策为“n30”，平均收账期为40天，坏账损失率2%，收账费用为40万元。产品赊销收入为5000万元，总成本为4000万元，其中固定成本为1000万元。为扩大销售，拟定了两个备选方案： (1)将信用条件放宽到“n40”，预计年赊销收入是6000万元，平均收账期为45天，坏账损失为赊销额的3，收账费用为48万元。(2)将信用条件改为“210，130，n60”。预计赊销收入是7000万元，估计约有60的客户(按赊销额计算)会利用2的现金折扣，20的客户会利用1的现金折扣。其余账款的平
20、均收账期为80天，坏账损失率5，收账费用为20万元。已知该公司的资金成本率为10。要求：根据上述资料分析公司应选用的信用政策。4D公司对甲材料的年需求量为4,000,000千克，材料的单价为20元千克，单位存货年存储成本是存货价值的10，订货成本为每次400元，提前订货期为10天，根据协议，公司每次订货的数量必须是100的整数倍。要求：（1）计算甲材料的经济订货量；（2）计算甲材料全年的订货次数；（3）计算甲材料的再订货点。5E公司乙材料的年需要量为10000千克，每千克的市场零售价格为800元，供货商规定：购买1000千克以下，按照零售价结算；1000千克3000千克（含3000千克），价格
21、优惠5；3000千克以上的，价格优惠10。已知每批进货费用400元，单位材料的年储存成本100元，要求：计算最佳的经济进货批量(假设不存在缺货成本)。答案：1、 现金周转期=80+60-50=90天现金周转率=360/90=4次最佳现金持有量=240000/4=60000元2、3、解：由题所知，变动成本率=（4000-1000）/5000=60%项目现行方案（1）方案（2）方案赊销收入5000万元6000万元7000万元扣除信用成本前的贡献5000*(1-60%)=2000元6000*(1-60%)=2400万元7000*(1-60%)-7000*60%*2%-7000*20%*1%=2702
22、万元信用成本平均收账期40天45天60%*10+20%*30+20%*80=28天应收账款平均余额5000/360*40=555.566000/360*45=7507000/360*28=544.44应收账款机会成本555.56*60%*10%=33.33750*60%*10%=45544.44*60%*10%=32.67坏账损失50002%=10060003%=18070005%=350收账费用404820扣除信用成本后的贡献2000-33.33-100-40=1826.672400-45-180-48=21272702-32.67-350-20=2299.33由以上分析可知方案（2）获利最
23、大，所以应采取方案（2）4、5、解：经济进货批量为：Q=（210000400100）1/2 =283千克每次进货283千克时，相关总成本=10000800+10000/283400+283/2100=.28每次进货1000千克相关总成本=10000800(1-5%)+10000/1000400+1000/2100=每次进货3000千克相关总成本=10000800(1-10%)+10000/3000400+3000/2100=.33通过比较发现，每次进货为3000千克时的存货相关总成本最低，所以此时最佳经济批量为3000千克。第八章 收益分配管理练习题1.某公司2004年税后利润为1 000万元
24、，2005年拟上一个新项目需投资900万元，公司的目标结构为资产负债率40%，公司流通在外的普通股为500万股，如果公司采用剩余股利政策分配股利。试计算：（1）公司本年可发放的股利额；（2）股利支付率；（3）每股股利。2.某公司现有发行在外的普通股2 000 000股，每股面值l元，资本公积3 000 000元，未分配利润8 000 000元，股票市价l0元，各按10%的比例发放股票股利并按市价折算,要求计算发放股票股利后公司资本公积账户的余额。3.某公司2007年的税后净利为800万元，分配现金股利320万元。2008年的税后净利为500万元。已知2009年没有计划投资项目。试计算：（1）固
25、定股利政策下，该公司2008年应分配的现金股利； （2）固定股利支付率政策下，该公司2008年应分配的现金股利；（3）低正常股利加额外股利政策下该公司2008年应分配的现金股利。4.某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下： 公司股东权益项目表 单位：万元项 目金额普通股(每股面值3元，已发行200万股)资本公积 未分配利润 600160840股东权益合计1600公司股票的每股现行市价为30元。要求：（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案的股东权益各项目数额。（2）若按1股换2股的比例
26、进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。若按股票分割后的股数派发每股现金股利0.12元，那么股东权益各项目数额又是多少？5.某公司发行在外的普通股股数为120万股，该公司2007年的税后利润为3 600万元，共发放现金股利1 200万元，该公司2008年实现税后利润为4 000万元，预计该公司在2009年有良好的投资机会，需要追加投资5 000万元。该公司的资本结构为所有者权益资金占资产总额的60%，目前的资本结构为最佳的资本结构。要求：（1）如果该公司采用剩余股利政策，则2008年将发放的股利是多少？如果追加投资需要资金10 000万元，则2008年将发放的股利为多少？（2）如果该
27、公司正常股利加额外股利政策，低正常股利为每股1元，额外股利以2007年的税后利润为基数，按照税后净利润每增长1元，股利增长0.5的原则发放，则公司2008年应发放的股利为多少万元？答案：1、（1）05年新项目投资需要的权益资本数额=900*（1-40%）=540万公司本年可发放的股利额=1000-540=460万（2）股利支付率=460/1000=46%（3）每股股利=460/500=0.92元2、发行股票股利2 000 000*10%*102 000 000元发行股票股利后新增股本2 000 000*10%*1200 000元发行股票股利后资本公积3 000 000+（2 000 000-2
28、00 000）4 800 000元3、（1）固定股利政策下该公司2008年应分配的现金股利=320万（2）07年股利支付率=320/800=40%固定股利支付率政策下该公司2008年应分配的现金股利=500*40%=200万（3）低正常股利加额外股利政策下该公司2008年应分配的现金股利=500万4、发行股票股得后股数200+200*10%220万股发行的现金股利220*0.244万元（1）发行股票股利20*30600万元股本600+200*10%*3660万元资本公积160+600-60700万元未分配利润840-44-600196万元股东权益合计1600-441556万元（2）发行的现金股
29、利2*200*0.1248万元股本400*1.5600万元资本公积160万元未分配利润840-48792万元股东权益合计1600-48=1552万元5、（1）2008年发行的股利4 000-5 000*60%1 000万元如需要追加10 000万元，则发放股利为0（2）120*1+（4000-3600）*0.5320万元第九章 财务分析练习题1. ABC公司2009年度营业收入为3 000万元，年初应收账款余额为200万元，年末应收账款余额为400万元；年初应收票据余额为11万元，年末应收票据余额为8万元。则应收账款周转率为？2某公司2009年税后利润225万元，所得税税率为25%，利息费用为
30、40万元，则该公司2009年已获利息倍数为多少？3. 某公司的全部流动资产为600000元，流动比率为1.5。该公司刚完成以下两项交易：（1）购入商品160000元以备销售，其中的80000元为赊购。（2）购置运输车辆一部，价值50000元，其中30000元以银行存款支付，其余部分开出3个月期应付票据一张。要求：计算每次交易后的流动比率。交易前流动负债=600000/1.5=400000元4. 某股份公司2008年有关资料如下： 金额单位：万元项 目年初数年末数本年数或平均数存货31203600流动负债1000800总资产1200014000流动比率550%速动比率80%权益乘数1.3流动资产
31、周转次数2.5净利润3120普通股股数（均发行在外）800万股800万股要求：（1）计算流动资产的平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）；（2）计算本年营业收入和总资产周转率；（3）计算营业净利率、净资产收益率；（4）计算每股收益和平均每股净资产；（5）若2007年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产分别为24%、1.2次、2.5和10元，要求用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产对每股收益指标的影响。5. 已知东方公司2009年年初所有者权益总额为1200万元，2009年的资本积累率为40%，本年增发新股20万股，筹集权益资金344万元。20
32、09年年初、年末的权益乘数分别是2.5和2.2，负债的平均利率是10%，本年利润总额400万元，优先股股利为60万元，普通股现金股利总额为84万元，财产股利为20万元，普通股的加权平均数为200万股，年末普通股股数为210万股，所有的普通股均发行在外，年末股东权益中有95%属于普通股股东，2009年的所得税为100万元。要求计算：（1）2009年年末所有者权益总额；（2）2009年年初、年末的资产总额和负债总额；（3）2009年年末的产权比率；（4）计算2009年末的普通股每股净资产（提示：应该扣除属于优先股股东的净资产）；（5）2009年的资产报酬率；（6）2009年的已获利息倍数；（7）2
33、009年的每股收益，如果按照年末每股市价计算的市盈率为10，计算年末普通股每股市价；（8）假设该公司2008年年末的所有者权益总额为800万元，资产总额为2000万元，计算该公司资本增长率。答案：1、应收账款周转率=3 000/（200+400+11+8）/2=9.692、息税前利润=225/(1-25%)+40=340万元已获利息倍数=340/40=8.53、（1）流动比率=600000+160000-（160000-80000）/（400000+80000）=1.42（2）流动比率=（680000-30000）/480000+（50000-30000）=1.34、（1）年初速动资产=80%
34、*1000=800万年初流动资产=800+3120=3920万年末流动资产=550%*800=4400万流动资产的平均余额=（3920+4400）/2=4160万（2）营业收入=2.5*4160=10400万总资产周转率=10400/（12000+14000）/2=0.8（3）营业净利率=3120/10400=30%平均股东权益=（12000+14000）/2/1.3=10000万净资产收益率=3120/10000=31.2%（4）每股收益=3120/800=3.9元每股净资产=10000/800=12.5元（5）每股收益=营业净利率*总资产周转率*权益乘数*平均每股净资产2007年度每股收益
35、=24%*1.2*2.5*10=7.2 第一次替代：30%*1.2*2.5*10=9 第二次替代：30%*0.8*2.5*10=6 第三次替代：30%*0.8*1.3 *10=3.12 第四次替代：30%*0.8*1.3 *12.5=3.9 营业净利率上升对每股收益指标的影响：-=9-7.2=1.8总资产周转率下降对每股收益指标的影响：-=6-9=-3权益乘数下降对每股收益指标的影响：-=3.12-6 =-2.88平均每股净资产上升对每股收益指标的影响: -=3.9-3.12 =0.785、（1）本年股东权益增长额=40%*1200=480万年末所有者权益总额=1200+480=1680万（2
36、）年初资产总额=2.5*1200=3000万年末资产总额=2.2*1680=3696万年初负债总额=3000-1200=1800万年末负债总额=3696-1680=2016万（3）2009年年末的产权比率=2009年年末的权益乘数-1=2.2-1=1.1（4）2009年末的普通股每股净资产=1680*95%/210=7.6元（5）2009年平均负债=（1800+2016）/2=1908万息税前利润总额=400+1908*10%=590.8万2009年的资产报酬率=590.8/（3000+3696）/2=17.65%（6）2009年的已获利息倍数=590.8/（1908*10%）=3.096（7
37、）2009年的每股收益=（400-100）/200=1.5元年末普通股每股市价=10*1.5=15元（8）该公司资本增长率=（1680/800）-1=110%第十章 财务预算练习题红景公司需要编制2008年第二季度的现金预算，有关资料为：（1）该公司2-7月份的含税销售收入分别为300 000元、400 000元、500 000元、600 000元、700 000元和800 000元。每月的含税销售收入中，当月收到现金60%，下月收到现金30%，下下月收到的现金10%。（2）该公司4-6月份的制造费用分别为40 000元、45 000元和70 000元，其中包括非付现费用每月10 000元。4-6月份的销售费用分别为 25 000元、30 000元和35 000元，每月的非付现销售费用均为5 000元。4-6月份的管理费用均为50 000元，其中