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1、摘 要摘 要近年来，随着医药卫生体制改革的深入，国家医药行业政策不断规范和调整，给整个医药行业的未来发展带来巨大的冲击，我国医药行业在保持快速增长态势的同时，也面临着巨大的挑战。因此，若医药公司面临的风险没有被及时发现，就很可能使其陷入经营困境。这就需要公司根据自身财务状况，建立切实可行的财务风险预警体系，防范财务风险，规避损失。本文以康惠制药公司为例，首先介绍研究的背景与意义，同时对国内外研究状况进行理论综述，确定相关的研究方法，提出论文的研究的思路，并介绍财务风险、财务风险预警以及功效系数法的概念。其次对康惠制药公司的基本情况进行介绍，从筹资、投资、运营、收益分配四个方面分析了财务风险的相
2、关指标，提出公司财务风险预警现状及存在的问题。接着介绍财务风险预警体系，用熵值法计算出所选指标的权重，并采用改进后的功效系数法根据公司五年的财务数据进行评分，确定公司财务风险的预警等级。最后对康惠制药公司财务风险预警等级结果进行分析，发现企业具有投资、运营、收益分配的风险，并提出合理、科学的防范措施。企业建立适当的财务风险预警体系能够有效提高该公司的风险预知水平，改善公司的财务问题，使公司能够更稳健的发展。关键词：财务风险；财务风险预警；功效系数法IABSTRACTABSTRACTRecently, As a result of the in-depth reform of the pharm
3、aceutical industry system, and national pharmaceutical industry policy has been constantly standardized and adjusted, which has brought a huge impact on the future development of the entire pharmaceutical industry. While maintaining a rapid growth trend, Chinas pharmaceutical industry is also facing
4、 huge challenges. Therefore, if the risks faced by pharmaceutical companies are not discovered in time, it is likely to make them into a business dilemma. This requires the company to establish a feasible financial risk early warning system according to its own financial status to prevent financial
5、risks and avoid losses.This paper takes KangHui pharmaceutical company as an example, firstly the background and significance of the research are introduced, at the same time, makes a theoretical review of the research status at home and abroad, determines the relevant research methods, proposes the
6、 research ideas of the paper, and introduces the concepts of financial risk, financial risk early warning and efficacy coefficient method. Secondly, the paper introduces the basic situation of KangHui pharmaceutical company, analyzes the relevant indicators of financial risk from four aspects of fin
7、ancing, investment, operation and income distribution, and puts forward the current situation and existing problems of early warning of financial risk of the company. Then it introduces the early-warning system of financial risk, calculates the weight of the selected index by the entropy method, and
8、 USES the improved efficiency coefficient method to score according to the financial data of the company for five years to determine the early-warning level of the companys financial risk. Finally, the results of the financial risk warning level of KangHui pharmaceutical company are analyzed, and it
9、 is found that the enterprise has the risk of investment, operation and income distribution, and reasonable and scientific preventive measures are put forward. The establishment of an appropriate financial risk warning system can effectively improve the companys risk prediction level, improve the co
10、mpanys financial problems, so that the company can be more stable development.Keywords: Financial risk, Financial risk early warning, Efficacy coefficient methodII目 录目 录摘 要IABSTRACTII1 绪 论11.1 研究背景及意义11.1.1 研究背景11.1.2 研究意义11.2 国内外研究现状11.2.1 国内研究现状11.2.2 国外研究现状21.3 研究内容及方法21.3.1 研究内容21.3.2 研究方法22 财务风
11、险预警相关理论42.1 财务风险概述42.2 财务风险预警相关概念42.3 功效系数法概述43 康惠制药公司概况及财务风险相关指标分析53.1 康惠制药公司概况53.2 康惠制药公司财务风险相关指标分析53.2.1 筹资指标分析53.2.2 投资指标分析83.2.3 运营指标分析93.2.4 收益分配指标分析104 康惠制药公司财务风险预警体系的构建134.1 财务风险预警体系的功能和设计134.1.1 财务风险预警体系的功能134.1.2 财务风险预警体系的设计134.2 康惠制药公司财务风险预警指标体系构建144.2.1 财务风险预警指标选取的原则144.2.2 财务指标体系的设立154.
12、3 康惠制药公司基于功效系数法的财务风险预警体系的构建174.3.1 改进功效系数法下的公司财务风险预警介绍174.3.2 财务指标风险预警等级的确定174.4 康惠制药公司财务风险预警评价结果及分析184.4.1 财务风险预警评价结果184.4.2 财务风险预警结果分析195 康惠制药公司财务风险控制的具体防范措施215.1 投资风险防范措施215.2 运营风险防范措施215.3 收益分配风险防范措施216 总 结23致 谢24参考文献25V1 绪 论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景随着市场经济的迅速发展，我国企业的发展在市场环境中面临着风险危机，而且风险所带来的不利因素很难被彻底
13、消除，怎样依据企业自身情况来应对财务风险，是目前各企业所面对的问题。医药行业是与社会稳定和国民生计问题息息相关的战略性行业，在我国的国民经济中处于重要地位，加之其行业的特殊性，一直以来也是发达国家竞争的焦点，在财务上具有高风险性。因而，要建立健全财务风险预警系统以便于及时发现企业中存在的财务风险问题，并提出相应的预防措施是十分重要的。本文分析康惠制药公司的相关指标，察觉到企业的某些财务指标出现异常，可能存在利润总额减少、成本上升、成本费用利润率下降等异常财务风险状况，如果康惠制药公司不及时根据财务风险的预警进行防范，将会产生较大损失。1.1.2 研究意义就公司而言，合理的分析财务风险，迅速选用
14、适当的措施来避免财务风险，是企业生存和发展的根本。建立合理的财务风险预警体系，是企业提升财务管理水平的重要方式，不仅能够有效减少企业亏损情况的发生，还可以促进公司经营战略优化，增强员工对财务风险问题的防范意识，同时缓解和减轻财务风险，防止企业陷入财务困境，对企业的经营利益的提高有非常显著的意义。1.2 国内外研究现状1.2.1 国内研究现状我国的财务风险预警分析起步较晚，侧重于对财务风险预警模型分析。由于我国经济的不断创新和发展，分析并防范财务风险，已成为企业发展的至关重要的一个环节。黄亚发（2013），侧重于对中小房地产企业进行研究，根据房地产企业的特点和公司自身情况，指出当中可能存在的财务
15、风险问题，并有针对性地提出相关的改善意见，为我国的中小企业的财务管理提供了借鉴。目前国内学者对财务风险预警的分析主要集中在农业、金融、房地产和制造业等行业，而对于医药制造业上市公司的财务预警模型分析较少。医药企业是具有代表性的行业，因而对该行业的财务风险预警分析需要格外重视。1.2.2 国外研究现状对于财务风险预警分析方面的研究，国外理论界起步较我国更早，特别是在财务风险和财务危机内涵的分析等方面取得了丰富的研究成果。Williams（1964）在风险管理与保险一书中对财务风险管理给出了较为准确的定义。他将财务风险管理定义为对企业进行风险管理、风险度量和风险控制，以最小的成本减少财务风险造成的
16、损失。他认为，尽管各企业风险管理的识别、度量和控制过程并不完全一致，是根据企业自身情况确定的，但所需的财务风险要素是一致的。1.3 研究内容及方法1.3.1 研究内容本文以康惠制药公司为研究对象，选取该公司近五年的财务有关数据，对其财务风险状况进行分析，并根据分析结果提出具体的改善意见。分为以下六部分：第一部分：介绍研究的背景和意义，在参考国内外研究成果的基础之上作出文献综述，并阐释本文的研究内容和使用的研究方法；第二部分：对于财务风险预警理论进行归纳，包括财务风险和财务风险预警的相关概念，以及功效系数法的概述； 第三部分：通过大量的阅读资料，介绍康惠制药公司概况并分析其财务风险指标； 第四部
17、分：结合财务风险现状，运用改进功效系数法构建康惠制药公司的财务风险预警体系； 第五部分：根据预警结果，提出康惠制药公司财务风险控制的具体防范措施；第六部分：对全文进行总结概括。1.3.2 研究方法（1）文献研究法通过文献网站来获取文摘信息，了解大量有关财务风险预警方面的文章，构思本文的写作思路，提出论文应解决的问题。（2）定性与定量法通过对康惠制药公司大量的财务信息和数据进行研究，全面了解其财务状况，在此财务状况基础上构建财务风险预警体系，并对相关指标进行计算、综合评价与分析，从而客观评价康惠制药公司的财务风险。（3）案例分析法通过系统地收集该公司有关资料和相关数据，进行深入研究，并根据公司现
18、状，提出具体的防范措施。272 财务风险预警相关理论2.1 财务风险概述理论上，财务风险的概念分为狭义和广义两方面。狭义上是指企业的财务风险主要由负债引起，即公司通过借入大量资金以满足生产经营的需要而丧失偿还债务的可能性。从广义上讲，财务风险是指资本流动在生产经营过程中所面临的风险，包括筹资、投资和资金使用等活动。本文所说的财务风险是广义上的财务风险，即公司在经营管理过程中产生的风险。2.2 财务风险预警相关概念为了保证企业的健康发展，保持一个稳定的前进方向，财务风险预警的目的是在其发展过程中建立监管体系。企业的财务风险预警是指以财会、金融、企业管理、市场营销等为基础，分析企业的相关财务信息，
19、得出企业将面临的危机，合理分析危机产生的原因，通过结果反馈出企业当前发展中存在的问题，并提出具体的防范措施，保障企业平稳健康运行。财务风险预警贯穿于企业经营活动的全过程，通常借助于比例分析、数学模型等方法，发现企业存在的风险，提醒企业管理者及时采取防范措施。2.3 功效系数法概述1965年，哈林顿提出了功效系数法。该方法根据一定的标准设定各项指标的权重比例，并通过功效系数法将其转化为可测值，然后计算指标的总分值，确定各指标的权重比例。因其实用性能很强，且原理简单，易于操作，得出的结果客观可行，因此在企业绩效考核中，往往采用这种方法。现在该方法被广泛应用于如经济、医药、工业、等领域中。3 康惠制
20、药公司概况及财务风险相关指标分析3.1 康惠制药公司概况陕西省的康惠制药股份有限公司是融药品研究、开发、生产、销售于一体的国家高新技术企业，国家知识产权优势企业。公司下设4个子公司，3个药品生产基地，拥有100余个药品生产批准文号，其中，独家产品或独家剂型16个，国家发明专利19个，29个品种列入国家的医保目录，3个品种列入国家基本药物目录，为公司发展奠定了坚实的市场基础。康惠制药公司科研力量雄厚，制药工艺成熟，生产设备先进，检测仪器精良，拥有一批医药学专家、教授、博士等高素质管理人才和研发队伍，建立了有效的人才引进、培养、激励、考核机制，形成一整套符合公司实际情况的技术开发和技术创新的制度。
21、公司于2017年4月21日在上海证券交易所挂牌上市，成功登录资本市场。3.2 康惠制药公司财务风险相关指标分析3.2.1 筹资指标分析（1）资产负债率分析资产负债率体现了在总资产中有多少是通过借贷融资的，它还可以衡量公司在清算时保护债权人经济利益的程度，反映了企业的长期偿债能力。康惠制药公司2014年至2018年资产负债率情况如表3-1和图3-1所示。表3-1 康惠制药公司2014年至2018年资产负债率相关值2014年2015年2016年2017年2018年负债总额（元）112,274,753.59120,820,567.86132,157,282.28119,697,158.41130,8
22、76,393.99资产总额（元）507,648,080.27578,399,088.41654,969,915.491,031,807,536.361,110,188,511.01资产负债率22.12%20.89%20.18%11.60%11.79%图3-1 康惠制药公司2014年至2018年资产与负债分析表由表3-1和图3-1可知，2016至2017年期间康惠制药公司发展情况较好，负债负担有所减轻，资产总额大幅上涨。2014年至2018年间，资产负债率由22.12%下降到11.79%，但资产负债率这一指标并非越低越好，只有将负债控制在合理范围内，负债经营才能帮助公司迅速筹集资金，带来“财务杠
23、杆效应”，加快公司发展。据中国产业信息网报道，2018年医药行业资产负债率为41.72% ，康惠制药公司资产负债率相对行业平均水平偏低，偏保守的负债政策限制了公司的进一步发展。（2） 现金流动负债比率分析在某一经营时期内，净现金流量与流动负债的比率为公司的现金流动负债比率，这一比率能够从现金流量方面来体现公司当期偿还短期负债的能力。康惠制药公司的2014年至2018年现金流动负债比以及相关指标如表3-2所示。表3-2 康惠制药公司2014年至2018年现金流动负债比相关值2014年2015年2016年2017年2018年年经营现金净流量（元）22,724,60028,502,80071,718
24、,40043,597,50062,635,300年末流动负债（元）109,613,753.58118,292,567.84129,348,282.22103,441,250.01120,681,137.91表3-2（续） 康惠制药公司2014年至2018年现金流动负债比相关值2014年2015年2016年2017年2018年现金流动负债比20.73%24.10%55.45%42.15%51.90%从上表可以看出2014年至2016年间康惠制药公司年经营现金流量呈上涨趋势，但在2016年至2018年期间康惠制药公司年经营现金净流量由71,718,400元下降至62,635,300元，下降幅度达1
25、2.66%。在现金流动负债比方面，2016年至2018年现金流动负债比由55.45%下降至51.90%，但仍为正数。经营活动获利能力是一个公司生存发展的根本，该数值的下降表明公司获利能力出现下降趋势，应该引起公司高层的警惕。（3） 已获利息倍数上市公司息税前利润比所需支付债务利息所得出的倍数为已获利息倍数，已获利息倍数体现公司在盈利状况下能够支付债务利息的能力。康惠制药公司2014年至2018年已获利息倍数及相关指标分析见表3-3。表3-3 康惠制药公司2014年至2018年已获利息倍数相关值2014年2015年2016年2017年2018年息税前利润（元）70,054,172.5271,60
26、8,777.1679,305,626.9674,724,241.1168,758,073.14利息费用（元）2,262,001.052,010,917.642,422,285.491,393,069.37441,606.12已获利息倍数30.9735.6132.7453.64155.70从上表可以看出2016至2018期间康惠制药公司息税前利润由79,305,626.96元下降至68,758,073.14元，下降幅度为13.3%，说明公司盈利能力有下降趋势。2016至2018年初，康惠制药公司利息费用支出由2,422,285.49元下降至441,606.12元，下降比例达到81.77%，以上数
27、据表明公司获取借贷的成本下降。康惠制药公司的已获利息倍数在2014年2015年以及2016年至2018年期间总体呈上涨趋势，已获利息倍数的大幅上涨代表公司债务利息压力较小，有一定长期偿债能力。综上所述，2014年至2018年期间康惠制药公司资产负债率呈下降趋势，长期偿债能力较强，但是短期偿债能力出现一定程度的下降。这同时也说明康惠制药公司未能发挥资金的时间优势。3.2.2 投资指标分析康惠制药公司2014年至2018年与投资相关的指标分析如表3-4、图3-2所示。表3-4 康惠制药公司2014年至2018年投资相关值2014年2015年2016年2017年2018年息税前利润（元）70,054
28、,172.5271,608,777.1679,305,626.9674,724,241.1168,758,073.14总资产平均余额（元）478,822,447.99543,023,584.34616,684,502843,388,725.901,070,998,024总资产报酬率15.96%13.90%12.86%8.86%6.42%利润总额（万元）7,397.077,336.687,690.197,334.406,829.48成本费用总额（万元）29,908.8730,194.0830,699.3629,754.1631,443.28成本费用利润率24.73%24.30%25.05%24.
29、65%21.72%图3-2 康惠制药公司2014年至2018年投资相关指标从上表3-4和图3-2可以看出，2014年至2018年期间康惠制药公司总资产平均余额呈上涨趋势，资产增长速度较快，总资产报酬率持续下降，公司投资回报率下降。2014年至2018年康惠制药公司利润总额由7,397.07万元下降至6,829.48万元，该趋势表明公司获利能力下降。同时成本费用总额呈上涨趋势，利润总额下降，成本上升，导致公司成本费用利润率由24.73%下降至21.72%，成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，该项指标的下降代表公司获利能力和经济效益下降。综上所述，2014年至2018年期间康惠
30、制药公司总资产报酬率下降、成本费用利润率下降，这代表在此期间投资该公司所能够获得的年度收益出现下降。3.2.3 运营指标分析康惠制药公司2014年至2018年与投资相关的指标分析如表3-5、图3-3所示。表3-5 康惠制药公司运营相关指标分析2014年2015年2016年2017年2018年营业成本(万元)15,949.0516,170.1416,227.7515,537.3518,298.96平均存货余额（万元）6,121.156,062.155,966.776,973.189,021.46存货周转率2.612.672.722.232.03营业收入（万元）37,573.1537,978.51
31、38,184.5836,705.7237,561.83平均资产总额（万元）47,882.2454,302.3661,668.4584,338.87107,099.8总资产周转率0.780.70.620.440.35图3-3 康惠制药公司2014年至2018年运营相关指标分析从上表3-5和图3-3可以看出如下几点：2014年至2016年，营业成本呈上升趋势，2017年至2018年期间康惠制药公司营业成本由29,753.21万元小幅上涨至32,330.85万元，上涨比例为5.25%，表明公司成本整体上升。2016年至2018年期间康惠制药公司平均存货余额大幅上涨，存货的大幅增加，这说明公司产品出现
32、一定程度的滞销。同时公司存货周转率由2.72次下降至2.03次，周转速度出现下降。据中国报告网报道2017年我国医药行业的平均存货周转率为5.77次，这表明康汇药业存货周转速度偏慢，距离行业平均水平具有较大的差距。康惠制药公司2014年至2018年总资产周转率的相关指标如图3-4所示。图3-4 康惠制药公司总资产周转率相关指标分析从上图3-4以及表3-5可知，2016年至2017年期间康惠制药公司营业收入由38,184.58万元小幅下降至36,705.72万元。在2014年至2018年期间康惠制药公司平均资产总额大幅上涨。营业收入下降，平均资产总额上升，导致公司总资产周转率整体呈下降趋势，公司
33、总资产周转速度下降，总资产周转率反映了企业整体资产的营运能力，这一指标的下滑表明公司营运能力出现下滑。综上所述，2016年至2018年康惠制药公司存货周转率、总资产周转率均呈现下降的趋势，这表明公司营业能力下降。3.2.4 收益分配指标分析康惠制药公司2014年至2018年与收益分配相关的指标如表3-6所示。表3-6 康惠制药公司收益分配相关指标分析2014年2015年2016年2017年2018年年末所有者权益（元）395,373,326.68457,578,520.55522,812,633.21912,110,377.95979,312,117.02年初所有者权益（元）332,631,3
34、88.05395,373,326.68457,578,520.55522,812,633.21912,110,377.95资本保值增值率118.86%115.73%114.26%174.46%107.37%本年总资产增长额（元）57,651,264.5670,751,008.1476,570,827.08376,837,620.9078,380,974.65年初资产总额（元）449,996,815.71507,648,080.27578,399,088.41654,969,915.491,031,807,536.36总资产增长率12.81%13.94%13.24%57.54%7.60%从上表3
35、-6可知2014年至2018年期间康惠制药公司所有者权益上升速度较快，资本保值增值率除2017年外总体呈现下降的局面，其中2018年相较2017年度出现了大幅度的下降，说明公司企业资本的运营效益出现下降。2014年至2017年康惠制药公司总资产增长额呈上升趋势，其中2017年度中增长速度最快，2018年度的增长额较2017年度出现较大的下降，降幅达到79.2%，表明公司快速发展的势头被打破。同时的总资产增长率依然表现为增长最快，2018年度较2017年度出现大幅下降的态势，公司资本积累能力和发展能力出现下滑。综上所述，康惠制药公司资本保值增值率、总资产增长率均呈现下降的趋势，这表明公司获取收益
36、进行分配能力下降。通过对上述各个方面指标进行整体分析，可以得到以下几点： （1）筹资指标分析2014年至2018年期间康惠制药公司偿债能力的资产结构较为合理，尤其对长期债务更有保障，公司整体偿债能力较好，发生财务危机的可能性很小。（2）投资指标分析由于2014年至2018年期间，康惠制药公司总资产报酬率、成本费用利润率都呈下降趋势，说明了在此期间投资该公司所能够获得的年度收益可能并不理想，又因为公司在2017年上市，增加了投资的现金流，以及2018年购买理财产品并大量对外投资，所以公司可能存在一定的投资风险。（3）运营指标分析2016年至2018年康惠制药公司存货周转率、总资产周转率均呈现下降
37、的趋势，导致公司营业能力下降。而且通过查阅资料，应收账款周转率均低于行业平均值，这表明康惠制药公司可能存在回收风险。（4）收益分配指标分析康惠制药公司资本保值增值率、总资产增长率均呈现下降的趋势，这表明公司获取收益进行分配能力下降，总资产增长率下降是由于公司销售成本和市场投入的增加所致。从总体来看，康惠制药公司的产品创新力仍有欠缺，其成长能力仍旧不足，资本积累缓慢，可能具有潜在的风险。4 康惠制药公司财务风险预警体系的构建4.1 财务风险预警体系的功能和设计4.1.1 财务风险预警体系的功能财务预警系统能够实时监测企业经营管理活动中潜在的风险，并向管理者预先发出警告，财务风险预警系统有以下功能
38、： （1）预警功能当企业财务可能出现风险时，财务风险预警系统可以事先预警，让企业经营者能提前防范，减轻财务损失。（2）改进功能当企业出现财务风险迹象时，预警系统在进行预知和预告的基础上，还能立刻发现财务恶化的原因，并制定有效来措施防范公司发生严重的财务风险。（3）免疫功能通过对企业财务风险的监控和处理，并把类似于财务风险的整个过程系统数据库中存储有，当再次出现类似财务危机的迹象时，管理者可以利用财务风险预警系统的历史数据来应对风险，提高管理水平。4.1.2 财务风险预警体系的设计根据康惠制药公司自身和医药行业的特点，本文参照由财政部公布的企业效绩评价标准值中有关中药材及中成药加工业的相关指标进
39、行分析，即筹资风险、投资风险、营运风险和收益分配风险以下四方面：（1）筹资风险筹资风险是指公司能不能在规定时间内还清债务，是体现公司是否健康发展的重要指标。如果公司的筹资风险水平不高，而且公司的信用良好，这样公司容易从多方面再次筹集资金。通常用资产负债比率、现金流动负债比和已获利息倍数等来说明企业的偿付能力。 （2）投资风险公司的投资风险是指无法确定公司的未来收益，通过投资风险的相关指标，能够反映公司的经营现状。公司的财务若出现亏损，就不能按时偿还债务，可能会给公司带来财务风险。本文依据康惠制药公司的行业特点，对总资产报酬率和成本费用利润率指标进行分析。（3）运营风险财务风险的大小由公司运营状
40、况的好坏决定，公司在生产、经营和管理各阶段都有发生运营风险的可能性。当公司发生运营风险时，往往会产生资金周转不良等问题，从而妨碍企业的经济效益。本文主要采用存货周转率、总资产周转率作为指标进行分析。（4）收益分配风险收益分配风险可以在静态、动态两方面的视角下预测公司未来的发展情况，从动态的角度还可以分析出公司未来的经营成长水平。本文选取资本保值增值率和总资产增长率为指标，预估康惠制药公司未来的发展能力。4.2 康惠制药公司财务风险预警指标体系构建4.2.1 财务风险预警指标选取的原则（1）科学性原则 康惠制药公司必须要在掌握权威指导和科学理论的基础之上，选择合适的财务风险预警指标，综合考虑自身
41、的财务风险状况，在选取财务风险预警指标方面充分听取有关专家的意见，否则容易导致财务风险预警的结果判断不准确。（2）系统性原则 康惠制药公司在选择财务风险预警指标时要秉持着系统性原则，在掌握公司真实的财务状况基础上进行指标的选取，同时将影响公司健康发展的所有风险因素考量在内，以不同角度判断适用哪些财务风险预警指标，建立完整、全面的财务风险预警机制。（3）预测性原则康惠制药公司在建立预警指标体系时，要充分权衡所选取的指标是否具有可行性，在预警指标体系建立后也要坚持预测性原则，检测之前的财务数据以确保能够真正发挥到预测风险的作用，从而更准确、及时、清晰地预测公司未来可能会发生的财务风险。（4）动态性
42、原则 遵循动态性原则可以使康惠制药公司根据经济发展状况及时调整和完善其财务风险预警机制，进而使财务风险预警机制保持先进性，充分包含过去和未来的财务数据以串联公司的整个发展过程。4.2.2 财务指标体系的设立在建立财务指标体系时，大多研究者都是从筹资、风险、运营及收益分配四方面进行指标选取。根据康惠制药公司目前财务风险状况，本文也从这四个方面对如何构建该公司财务指标体系提出有关建议。在国务院国资委财务监督与考核评价局此前发布的公司绩效评价标准值当中，各个财务指标互为补充，并且有效避免了指标之间相互重叠的问题，这一绩效评价标准易于企业获取和操作，进而能在一定程度上减小公司管理人员的管理负担。首先，
43、本文在筹资风险、投资风险、运营风险和收益分配风险四个方面挑选了其中9个最有代表性的财务风险预警指标，计算出各预警指标的实际数值，见表4-1：表4-1 康惠制药公司2014年至2018年财务指标实际值指标类型财务指标2014年2015年2016年2017年2018年筹资风险资产负债率22.12%20.89%20.18%11.60%11.79%现金流动负债比率20.73%24.10%55.45%42.15%51.90%已获利息倍数30.9735.6132.7453.64155.70投资风险总资产报酬率15.96%13.90%12.86%8.86%6.42%成本费用利润率24.73%24.30%25
44、.05%24.65%21.72%运营风险存货周转率（次）2.612.672.722.232.03总资产周转率（次）0.780.70.620.440.35收益分配风险资本保值增值率118.86%115.73%114.26%174.46%107.37%总资产增长率12.81%13.94%13.24%57.54%7.60%接着，本文对财务指标权重进行确定。指标权重的确定是将指标按其重要性进行赋值，它的主要方式分为主观赋权和客观赋权，本文选取熵值法的客观赋权方式来确定指标权重。熵属于热力学中的物理概念，它用来体现系统的混乱度或无序度。熵值法先是计算出指标信息熵，然后依据指标的相对变化程度给全部体系带来
45、的影响，确定出指标的权重。指标的相对变化越大，其所占权重越大，反之亦然。以下是利用指标信息熵计算权重的具体步骤： （1）将所选指标进行标准化：各指标的单位及性质不尽相同，因而在计算权重前需对各指标作标准化处理：标准化后的指标=（指标实际值-指标最小值）/（指标最大值-指标最小值）（2） 计算指标信息熵值e： 其中，为常数，t是年份数，i为年份；j代表着第几指标；因本文研究跨度为2014年至2018年期间为5期，也就是t为5，yij为标准化后的指标。（3）计算指标信息效用值d：指标信息效用的价值体现为该指标的信息熵与 1的差，信息效用值d越大，就具有更重要的参考价值，这个指标的权重也就越大。（4
46、）计算指标权重w：最后按照上述步骤计算出各项指标的权重，建立的财务预警指标体系如下表 4-2 所示：表4-2 康惠制药公司财务预警指标体系指标类型财务指标计算公式权重（%）筹资风险资产负债率（%）负债总额/资产总额13.993现金流动负债比（%）年经营现金净流量/年末流动负债12.924已获利息倍数息税前利润/利息费用23.036投资风险总资产报酬率（%）利润总额/总资产平均余额11.320成本费用利润率（%）利润总额/成本总额3.770表4-2（续） 康惠制药公司财务预警指标体系指标类型财务指标计算公式权重（%）运营风险存货周转率（次）营业成本/平均存货总额5.041总资产周转率（次）主营业务收入净额/平均资产总额5.602收益分配风险资本保值增值率（%）年末/年初的所有者权益11.702总资产增长率（%）本年总资产增长额/年初资产总额12.6124.3 康惠制药公司基于功效系数法的