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1、本科论文摘 要投资价值的评估是投资活动的重要前提，财务报告是集中、系统反应公司经营状况的重要材料，在投资者角度，可以通过财务报告来得知公司的盈利情况和利润分配方案，从而系统评估其投资价值。本文便在财务报告的基础上系统分析芒果超媒公司的投资价值，提供理论依据，同时为其发展提供参考。关键词： 财务报告，芒果超媒，投资价值AbstractThe evaluation of investment value is an important prerequisite for investment activities, and financial report is an important mater
2、ial for the centralized and systematic reflection of the companys operating status. From the perspective of investors, they can learn about the companys profit realization and profit distribution plan from the financial report, so as to determine its investment value. Based on the financial report,
3、this paper systematically analyzes the investment value of mango super media company, providing theoretical basis and reference for its development.Key words: Investment Value, Financial Report, Mango Media Co LTD目 录摘 要IAbstractII目 录III前 言11.绪论21.1研究背景与选题意义21.2研究内容22.芒果超媒公司基本情况42.1公司简介42.1.1基本信息42.1
4、.2芒果模式42. 2芒果超媒股份有限公司财报概况52.2.1运营能力分析52.2.2增长能力分析72.2.3盈利能力分析102.2.4偿债能力分析103芒果超媒投资价值分析143.1芒果超媒公司基本面分析143.1.1宏观市场环境143.1.2微观经济因素143.1.3公司发展战略153.1.4公司自身优势163.2芒果超媒估值分析183.2.1计算市盈率并估算公司价值183.2.2计算市净率并估算公司价值193.3芒果超媒与同行公司对比分析193.3.1主要竞争对手193.3.2数据对比214.芒果超媒潜在风险及投资建议224.1潜在风险分析224.1.1内部风险224.1.2外部风险22
5、4.2投资建议22结 论23致 谢24参考文献25本科论文前 言与投资价值分析有关的文章与资料一直倍受社会各界人士的关注，热度不减，因为它们可以为人们大大小小的投资决策提供非常具有价值的参考，一篇质量优秀的投资价值分析文章甚至可以大方向的预测出一次投资的成功与否，它的收益大小。而对于文章的写作者，对一个公司的投资价值分析需要全方位多方面的运用自己所学的知识对公司财务状况进行细致准确的分析，是一件非常有挑战性的事情。因此本次毕业论文的选题定下了基于财务报表对某公司的投资价值进行深入地分析，由此来判断公司的投资价值如何，是否值得投资。在选择公司方面，因考虑到在“互联网+”模式已经越来越充分的渗透到
6、经济，政治以及大众的日常生活的大背景下，公司对互联网的创新应用开发程度已经在很大概率上可以预见到未来较长一段时间这个公司在市场中的竞争力，适应了新时代的商业模式，找准自己的特色，便会在现在这个竞争尤其激烈的市场环境中占据先机和优势地位，芒果超媒股份有限公司在转型过程中便充分展示了这个探索的过程并成功取得了自己的优势，是当下非常具有生命力的公司，在很多投资者的选择范围之中，所以本篇论文选择芒果超媒股份有限公司作为研究对象，进行详细的分析解剖，论文所要解决的问题，便是芒果超媒企业是否值得投资的最终判断。本篇论文参考了针对不同企业投资价值的论文，以及有关投资、互联网金融等的部分书籍，在文章最后参考文
7、献中均有标出，另外参考了百度百科，搜狐财经，英为财情，东方财富网等网站所公示的信息并对本次的研究对象官方发布的2017年、2018年至2019年共三年的财务报表进行了较为细致全面的考察研究。文章以财务报表为基础，结合公司实际情况，通过数据分析、SWOT分析法、公司基本面、价值估值、与同行业发展情况比较、潜藏风险等来综合判断芒果超媒股份有限公司是否具有投资价值。通过一系列分析，最终确定芒果超媒具有一定的投资价值，可以进行投资。本文的研究成果可以为之后想要投资芒果超媒股份有限公司的投资者提供较为可靠的理论依据，为写作分析投资价值文章的作者们提供思路的可能性，为芒果超媒股份有限公司今后的规划提供些许
8、的借鉴作用。1.绪论1.1研究背景与选题意义以前中国的投资者时常会听到一些抱怨A股没有价值投资的生存空间，中国没有价值投资人。这或许是一种偏见。中国价值投资市场开市时间短，投资者在其中摸索，学习，总结有效方法是需要时间的。有些颇有名气的投资者在学习投资大师的方法与自己的探索中，逐渐总结出经验，例如投资者李剑将巴菲特的投资法凝结为十二个字：“好股好价，长期持有，适当分散。”李剑也是一位非常成功的投资人，他总结的这句话非常精炼且实用，里面说明了一个好的股票的重要性。好的股票可以的另一种说法便是有在残酷市场中竞争的实力；有长期蓬勃发展的生命力，那么判断好股的主要途径便是要综合客观的分析一个企业的投资
9、价值它是否是一个实力突出并有着长期竞争力的优秀企业，是否可以带来长期可观的收益。当下正是中国经济繁荣发展的时代，大量陌生的新兴企业与熟悉的老牌企业并存，企业种类繁多，数量巨大，投资价值分析可以起到非常重要的作用，来帮助投资者在鱼目混珠的投资市场中找到有自身价值，值得投资的优秀企业。投资价值分析的意义是在于进行投资决策时，无论国内外的投资者都可以将投资价值分析作为参考，其需要在一个对所研究的项目的投资额度有详细了解的情况下，对整个项目的前后发展、项目所生存的市场环境、行业内之间的经济环境、这个行业发展的详细情况、公司自身内部的销售战略、公司内部财务分析评价、企业投资价值的估算结果等进行分析研究，
10、与其相关企业信息能反映出的项目数据体现，得出准确严谨的结果。一篇水平很高的投资价值分析报告将帮助国内外的投资者精准快速地了解他想要投资的企业，使投资者对企业充分的信心和期待，最终达成为企业筹集资金的最终结果。1.2研究内容本篇文章共有四大部分，具体的内容如下：第一部分：本次绪论我选择了添加研究背景及选题意义，提出研究的内容，为论文研究奠定理论基础，理清写作思路。明确说明了研究的方法，给后文的展开分析与研究做下铺垫。第二部分：介绍企业基本信息，并根据芒果超媒股份有限公司20172019年度公布的报表与信息分析其三年来具体的财务状况，在运营能力、增长能力、盈利能力和债务能力四方面详细分析数据，市公
11、司财务状况更加明晰，为分析其投资价值提供重要依据。第三部分：根据芒果超媒股份有限公司的基本面分析，企业价值估值计算和与同行业的比较，得出更系统更全面的投资价值分析结论。第四部分：简单阐述芒果超媒股份有限公司存在内部与外部的潜在风险，并给出投资建议。2.芒果超媒公司基本情况2.1公司简介2.1.1基本信息图2.1Fig.2.1Fig.2.1芒果超媒股份有限公司于2005年12月28日成立至今，公司坐落在金鹰影视文化城，总部位置位于长沙市开福区浏阳河大桥东金鹰影视文化城金鹰大厦主楼1903房的省广播电视中心里面。主要经营的业务是影视电视综艺等节目的自制和后期（电视剧制作另行报批）；大型娱乐活动策划
12、；广告招商代理；各类大型晚会的演出、艺人的签约培养；新媒体传媒技术的研发、运营；电子产品的销售及技术服务；技术设备租赁；娱乐衍生产品的开发、运营、销售；动画特效制作；电子商务信息（不含金融、证券、期货信息）咨询；利用信息网络经营游戏产品等。对外投资17家公司，旗下拥有“快乐购”、“芒果TV”等产品。截止目前拥有涉及网站备案、商标信息、专利信息、软件著作权信息的918项知识产权，35位核心人员，6个竞品项目，5次融资记录，其中2019年5月中移资本投资的近16亿元占股4.37%使中国移动成为芒果超媒股份有限公司的第二大股东，风险信息中包括工商变更29次，法院判决62项，曾有过异常情况1项，原因是
13、因为没有在工商行政管理部门根据公司信息公示暂行条例 第十条规定责令的期限内公示公司相关详细信息，这项异常情况在2018年6月19日已经正常并合法消除。近年来，芒果超媒股份有限公司发展顺利，在湖南百强公司和中国服务企业的排名中，分别拿到了第36名和第364名的好成绩。2.1.2芒果模式目前芒果超媒股份有限公司的优秀产品无疑是连续五年中国互联网公司百强 “芒果TV”这一线上视频网络平台，它以得天独厚的独家综艺资源优势吸引了大量的播放量，进而开始投资自制网络剧，电视剧和网络综艺，但它的投资数目并没有想象中那么巨大，因为跟“爱优腾”相比，它的优势不在于大量自制剧，而是湖南广电这一优秀的牌照资源与湖南卫
14、视这一优秀的地方卫视IP的合作。近年来湖南卫视的发展人们有目共睹，是一个非常强劲的地方卫视，“芒果TV”已经取得了2020年整个湖南卫视IP版权的优先采买权，由此看出他们保持常青的发展战略在于对流量，时尚风潮和舆论的敏锐把握，以及敢为人先的把自己受众群体定位为年轻人；引入的外国作品也都是为这一受众量身打造，为了紧跟风尚不断地进行创新，大力度买断热门作品，并不断投入新作品，对成绩一般的作品及时终止以保证最大的收益，公司擅长的业务能保证质量，不擅长的业务找顶尖的团队进行外包（如后期等），也使这个平台热度不减。因为以上的原因，使观众每天使用芒果TV的平均时间居高不下，广告收益和会员收益源源不断，这种
15、独特的“芒果模式”取得了初步的成功，也给芒果超媒带来了傲人的成绩。2. 2芒果超媒财报概况芒果超媒经营状况稳中有进，截止至2019年上半年度，芒果超媒上半年营业收入盈利超过55亿元，较上一年增长约10.41%；归属上市公司股东净利润过8亿元，同比增长40.33%，每股收益0.8元，这一次的利润数值已超过原来的做高记录。2019年6月30日之前，公司的合并表格范畴内没有被归并的盈利是17.27亿元，资本公积余额为55.67亿元。在总营业收入占比中，旗下产品“芒果TV”表现尤为亮眼，营业的所有收入达到了制定的39亿元的目标，其中有广告占领的比例增长约为62%，会员人数增长带来的收益同比增长136%
16、，成为芒果超媒营业指标一路飞升的燃料和动力。2017年作为一个转折点，芒果超媒终于开始了新的起点由亏转盈，在中国视频行业率先实现利润4.89亿元。作为湖南广播电视台“双核驱动”战略的主体之一，将芒果超媒股份有限公司“四大家族”打包在一起，注入快乐购。正式成为中国A股市场第一个国有视频平台，以排名第四的独特和独家优势所形成的“3 + 1模式”的视频平台，基本进入了同行业的第一梯队，为国有互联网视频行业的蓬勃发展提供自身独特的能量。然而，从2018年至今已经过去了一年，快乐购完成了重组，正式更名为芒果超媒股份有限公司。期间芒果TV出色的成绩已经有力的证明了它的实力，于是芒果超媒股份有限公司在201
17、9年半年度发布了最新的资本公积转增股本预案，根据2019年6月30日1,047,280,889股的总股本，每10股将向所有股东转移7股资本公积。综上芒果超媒股份有限公司财务状况与发展趋势在整体看来较为乐观，为了可以更直观的分析投资价值，以下将根据芒果超媒股份有限公司20172019年度财务报告，通过四个能力来对其进行更详细的解读。2.2.1运营能力分析对公司运营能力的分析除了有可以优化资产结构，改善财务状况，加快资金周转，有利于提高公司管理的管理作用，公司营运能力分析主要包括：流动资产营运能力分析、固定资产营运能力分析和总资产营运能力分析这三个模块，下面我们来一一进行具体分析。（1）流动资产运
18、营能力分析1).应收账款周转率2017年芒果超媒股份有限公司应收账款周转次数为0.1005，天数为3632；2018年芒果超媒股份有限公司应收账款周转次数为1.0639，天数为343；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司应收账款周转次数为1.3951，天数为131；因为芒果超媒股份有限公司没有公布赊销收入有关数据，我们初步用坏账准备来代替赊销收入净额进行计算。从得到的数据我们可以看出，芒果超媒股份有限公司在2017年扭亏为盈，这近三年间芒果超媒股份有限公司的应收账款周转率在稳步提高，周转率高，负债越少，收账能力越强，公司的资产流动性就高，可以一定程度上减少坏账损失。正常情况下企业都会将这一项
19、数据设定为3，而芒果超媒股份有限公司由于没有准确赊销收入净额的数据，所以不过多纠结。2).存货周转率2017年芒果超媒股份有限公司的存货周转次数为6.64，天数为55；2018年芒果超媒股份有限公司的存货周转次数为9.29，天数为39；2019年上半年芒果超媒股份有限公司的存货周转次数为3.83，天数为48；这一数值越高，存货占用率越低，流动性越强，存货清盘速度越快，入账速度越快。我们可以看到在前两年之中芒果超媒股份有限公司的周转率是加快的，但在2019年上半年度速度却有有所下减，不知下半年数据出后能否有所改观。3.)流动资产周转率2017年芒果超媒股份有限公司流动资产周转次数为1.10，天数
20、为331；2018年芒果超媒股份有限公司流动资产周转次数为1.18，天数为309；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司流动资产周转次数为26.62，天数为6.8；流动资产周转率越高，流动资产周转率越快，利用率越高。芒果超媒股份有限公司在2017年度到2018年度增长缓慢，但到2019上半年度有了质的飞跃。在周转速度相对较快的情况下，流动资产会被节省下来，等于流动资产投入的增加。（2）固定资产营运能力分析2017年芒果超媒股份有限公司固定资产周转次数为463.28，天数为0.78；2018年芒果超媒股份有限公司固定资产周转次数为137.04，天数为2.66；2019年上半年度芒果超媒股份有限公
21、司固定资产周转次数为85.92，天数为2.12；当公司固定资产比例太低（即属于劳动密集型公司或主线上运营类型公司）这一数据最终得数相差不明显，意义不大。芒果超媒股份有限公司便是这种，在这三年之中有小幅度增加，再此不做细致分析。（3）总资产营运能力分析2017年、2018年和2019年上半年度芒果超媒总资产周转率分别为1.08；0.86和0.38；总资产周转率是一个重要指标,调查公司资产的运营效率,它反映了所有资产的转移速度从输入到输出在公司的操作。价值越高，公司总资产的周转越快。销售能力越强，资产利用效率越高。芒果超媒股份有限公司在近三年中有下降趋势，说明其销售能力下降，资产利用率降低了。从上
22、述数据我们初步判断芒果超媒股份有限公司的运营能力是比较稳定且在稳步提升的。有较高的成长价值与潜力。2.2.2增长能力分析公司的增长能力会表明公司在未来的发展中可能的走向和趋势，因此也可以称为发展能力。公司的增长能力主要体现在自身的生产经营活动中。如果公司想要提高这一部分的数值则必须扩大公司本身的资本，提高自身的盈利能力。从整体上看，股东更青睐增长能力强的企业，因为可以帮他们持续获得收益。因此，在投资决策分析中，增长能力分析是不可以被以往的一项标准。要注意的是这一项目的分析要在脚踏实地的建立在现实情况上，并用多个不同的角度进行分析。公司增长能力的强弱是股东与潜在投资者、经营者以及其他利益群体重点
23、考虑的对象，在投资者的角度，一个公司的增长能力可以映射出它的价值多少，它的未来潜在风险隐患，可以判断一个企业在市场竞争大环境中能否顺利生根壮大，从而可以选择出优势更大的公司做出正确的投资决策。增长分析主要有两个方面的内容，一个是公司单项增长能力分析，另一个则是公司整体增长能力分析。前者需要分析主要股东权益增长率、收入增长率、销售增长率、资产增长率等指标的内容，衡量公司在以上这四个方面的增长能力，并对其进行简单的发展趋势的预测；后者是比较和综合分析股东权益增长率、收入增长率、销售增长率、资产增长率等指标，从而得出结论。（1）公司单项增长能力分析1).股东权益增长率：2017年芒果超媒股份有限公司
24、股东权益增长率为0%；2018年芒果超媒股份有限公司股东权益增长率为2.9%；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司股东权益增长率为0%；芒果超媒股份有限公司近年来发展良好，并在2018年度上调了2.9%的股东权益指数。这将为股东带来更大收益。在2017年度和2019年上半年度并没有增加股东权益，由此看出这一段时间应是由净利润的增加来带给股东收益。2).资产增长率：图2.2Fig.2.2Fig.2.12017年芒果超媒股份有限公司资产增长率为51%；2018年芒果超媒股份有限公司资产增长率为26%；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司资产增长率为38%；这一项数值出现走高的趋势，说明公司资产
25、管理规模在这一阶段有扩张的想法。从数据可得出芒果超媒股份有限公司在2017年度2019上半年度一直保持稳中有进的增长趋势，总资产规模在不断扩大，发展势头良好，且并没有出现盲目扩张等此类问题，稳扎稳打，脚踏实地，资产增加来源理想，公司增长能力较强，有良好增长趋势。3).销售增长率：2017年芒果超媒股份有限公司的最终计算数据为38%；2018年芒果超媒股份有限公司的计算数据为17%；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司的得数为10%；这一项指标是衡量企业成长和发展能力的非常重要指标。芒果超媒股份有限公司在2017年度2019年上半年度销售成减缓增长状态，处于稳定的增长中但需要注意扩大销售产品类
26、型与渠道以保证销售额的稳定进程。4).收益增长率的：2017年芒果超媒股份有限公司净利润增长率为18%；2018年芒果超媒股份有限公司净利润增长率为15%；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司净利润增长率为25%；由数据可以看出，芒果超媒股份有限公司近几年净收益在稳定增加，说明其盈利能力一直比较稳定，这是投资人比较看中的能力。（2）公司整体增长能力的分析图2.3Fig.2.3Fig.2.1公司整体增长能力的分析方法如图片所示。很多时候单项增长能力的分析作用是有限的，只分析这些得到的结果并不全面，这时我们应用整体增长能力来补充说明，因为股东权益、收益、销售收入和资产这四大要素只是从侧面考察了公
27、司的增长能力，不足以涵盖该公司的全部实力，同时股东权益增长收率、收益增长率、销售增长率、资产增长率这四个增长率之间是有密切关联的，他们会相互影响，有一起进总分析的价值，只有将四种增长率进行综合的分析，才能更好地对公司的增长能力做一个比较完整的分析。在对芒果超媒股份有限公司进行了上文初步分析后我们得到了其四个数据没有负值，说明其股东权益、销售收入、资产规模一直都是增加趋势，但是其增长率与同行业进行比较后发现增长是良性状态，但在业内是正常表现。股东权益增长率有两年没有变动，只在2018年进行了增加，说明公司这方面发展仍需努力。这三年芒果超媒股份有限公司的资产增长速度是高于销售增长速度的，说明公司的
28、销售增长是有依赖于资本投入增加的现象，这样会相对减少公司的效益型；再来看股东权益增长率与净利润增长率，可以看到净利润增长率是高于股东权益增长率的，说明芒果超媒可能会用部分净利润做其他的事情；再根据净利润增长率与营业利润增长率看出芒果超媒净利润的增长与营业利润的增长是有关系的，这表明它的净利润继续强劲增长。由此我们可以基本得出芒果超媒股份有限公司增长能力是良好的。2.2.3盈利能力分析盈利能力简单地说就是公司赚钱的能力。一般来说，公司的盈利能力指的是正常的经营状况。在增长能力和运营能力中已经初步分析了芒果超媒股份有限公司20172019上半年度的数据。其中资产增长率、资产报酬率、和净资产收益率(
29、权益报酬率)等这些会反映盈利能力的数据都已有过计算，在此将直接进行简单的分析；在这近三年的时间里，芒果超媒股份有限公司在这些方面的数据总体呈现上升趋势，发展潜力良好，盈利能力优秀，从这方面看是有投资价值的。2.2.4偿债能力分析下面我们将从短期偿债能力和长期偿债能力两个方面来分析芒果超媒股份有限公司的偿债情况。（1）短期偿债能力短期偿债能力应分别计算流动比率、速动比率、现金比率和现金流比率。1.) 流动比率2017年芒果超媒流动比率为1.24；2018年芒果超媒流动比率为2.89；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司流动比率为2.04；虽然流动比率越高，公司资产的流动性越大，但是比率过大会导
30、致流动资产占用较多，反而会对获利和周转有负面影响；从数据可以得出芒果超媒股份有限公司保持的比较稳定，没有出现太大的问题。2.) 速动比率2017年芒果的速动比率为1.06；2018年芒果的速动比率为1.25；2019年上半年度芒果超媒的速动比率为1.43；如果速动比率过低，反应公司的短期偿债能力不足，速动比率过高，导致公司投资的机会成本大量增加（正常维持在1左右），由此可见芒果超媒股份有限公司速动比率在正常值附近（正常值并不是绝对的，还与应收账款有关），加之芒果超媒股份有限公司的应收账款前面有过计算，在2017年度2019年上半年度呈现稳定增长状态，所以其速动比率在数据上没有过大问题。3.)
31、现金比率2017年芒果超媒现金比率为21%；2018年芒果超媒现金比率为28%；2019年上半年度芒果的现金比率为60%。现金比率反映偿付流动负债的能力，现金比率一般认为20%以上为好。但最好适量，过高可能就意味着公司流动资产有些许浪费，没有利用好，会增加公司机会成本。芒果超媒股份有限公司在2017年到2018年比例良好，在2019年上半年度所占比例突然增加，会增加其机会成本，应好好处理。4).现金流量比率2017年芒果经营现金流量比率为7.7%；2018年芒果超媒经营现金流量比率为6.0%；2019年上半年度芒果经营现金流量比率为9.7%；通过这个比率分析，我们可以了解到维持公司正常运作所需
32、要的大部分现金的来源。芒果超媒股份有限公司2017年度2019年上半年度这近三年的经营现金流量比率虽然在逐年增加，但是整体偏低，需开始注意。（2）长期偿债能力这个能力主要包括资产负债率、负债权益比和利息担保倍数三方面。1）资产负债率2017年芒果超媒资产负债率为80%；2018年芒果超媒资产负债率为51%；2019年上半年度芒果超媒资产负债率为46%；芒果超媒股份有限公司2017年度2019年下半年度资产负债率逐年稳定减少，说明总资产中包含的通过借贷来筹资的比率越来越少。2）负债权益比图2.4Fig.2.4Fig.2.12017年芒果超媒负债权益比率为4.09；2018年芒果超媒负债权益比率为
33、0.51；2019年上半年度芒果超媒负债权益比率为0.4；负债权益比率从另一个角度反映了长期偿债能力，数据不宜过高也不宜过低。如果长期负债累计超过净资产的一半，银行就会怀疑该公司偿还贷款的能力。芒果超媒股份有限公司在2017年度重点负债权益比率过高，之后有所调整。3）利息保障倍数2017年芒果超媒股份有限公司利息保障倍数为12；2018年芒果超媒股份有限公司利息保障倍数为1.02；2019年上半年度芒果超媒股份有限公司利息保障倍数为1.01；权益保护倍数反映有多少公司营业收入用于支付公司负债。为了维持正常的偿债能力，数至少应大于1，且比率越高，公司的长期偿债能力越强。如果权益保护倍数过低，公司
34、将面临还不上债务的风险。芒果超媒股份有限公司在2017年度比值超高，然后于2018年度之后恢复正常水平，应于其在2017年的一次扭亏为盈有关。综上所述，总体来看，芒果超媒股份有限公司的数据在2017年有过波动后，2018年之后的数据恢复正常，这根其内部的策略操作可能有一定关系，从发展来看，其偿债能力总体上是有一定的保障的。芒果超媒财务报告数值总结综合2.2这一单元计算的数据表现来看，芒果超媒股份有限公司在20172019年度这三年期间各项数据表现良好，加之股市呈上升趋势，我们可以看出芒果超媒股份有限公司在未来的一段时间内还具有发展潜力，单从财务报告数据分析来看，是值得投资者选择的优秀企业。3芒
35、果超媒投资价值分析3.1芒果超媒公司基本面分析3.1.1宏观市场环境网络视频平台是近年急速发展起来的企业，具有内容多样化、更迭速度快、视频易植入特点；主要的盈利方式为会员收费、版权买卖、广告收入以及网站内容多元化。麦肯锡的研究表明中国至少有7亿人观看网络视频，这个行业的市场发展潜力无疑是巨大的，但无论这个市场在如何飞速的成长，这其中的企业却基本都在亏损阶段，行业中的优秀企业无一例外的是靠有着雄厚资金背景的企业才会存活并在未来开始创造收益的。3.1.2微观经济因素（1）行业发展情况目前的互联网媒体企业是竞争非常激烈的局面，腾讯视频、爱奇艺、优酷三家领跑，乐视、搜狐视频等视频网站在追赶过程中。芒果
36、超媒也在追赶的行列，并在目前视频网站普遍没有盈利的状态下，芒果TV一枝独秀的创造了三年盈利，芒果超媒的净利润持续增加，企业价值不断增长，或许不久以后就会出现与“爱优腾”齐名，四家竞争的局面。（2）公司动态芒果超媒充分发挥自主生产可持续内容的优势和整个产业链的协同优势，实现整体业务的持续稳定发展。从2015年到2019年芒果超媒的营业收入持续增长。2019年达到125.23亿元，较去年提高29.63%。芒果超媒股份有限公司作为国家控股的新型主流媒体集团，依托湖南广电一体化发展，为了推进企业建设曾在近四年举办了多次大型融资活动。2019年5月，芒果超级传媒启动增发募集资金，自身版权图书馆扩建项目，
37、计划总投资15亿元。与此同时，它通过非公开发行股票向中国转移资本。中国人寿共筹集资金近20亿元，其中75%用于扩充内容库。大部分的钱都用在了芒果电视台自制的综艺节目和电视连续剧上。这一举动体现了芒果超媒想要进一步稳定创收的决心，在普遍亏损的大背景下，芒果超媒无疑是找到成功之路，其企业投资价值也将会大幅度上涨。3.1.3公司发展战略SWOT分析方法通过调查名单,根据矩阵的形式，然后用系统分析的思想，把各种因素相互匹配分析，相应的一系列结论,结论通常是一个特定的决策。S(strengths)、W(weaknesses)这两个方面体现了自身问题，O(opportunities)、T(threats)
38、是外部的环境因素或压力。S(strengths)优势：国有控股新型主流媒体集团，依托湖南广电融合发展，湖南卫视的大量节目有优先采买权；有大量自创优秀影视作品IP，制作能力强大；受众定位清晰明确，受到人们广泛欢迎，成为目前唯一的盈利视频平台。W(weaknesses)劣势： 上市经验较同行业优秀企业少；很多计划与策略还在探索阶段；会员收入增幅巨大，但占比较低，主要是广告收入和版权出售，盈利模块比例仍需优化。O(opportunities)机会：时机特殊，疫情下人们更多隔离在家，对于整个互联网媒体行业都是巨大机遇；面对最新的5G时代，各平台都是站在起点对未来可能的发展进行规划；芒果超媒创收盈利可观
39、，代表芒果模式是可以继续发展下去的。T(threats)威胁：外部竞争压力大；竞争对手实力强劲，目前只能暂时放下用户争夺战而选择打造品牌特色；超前点播等新收费制度上线微妙改变了收费模式，在制度上要考虑更多可能性来占取先机。芒果超媒的发展优势劣势共有，机遇威胁具存。但总体来看其发展势头是良好的，发展潜力是巨大的，芒果超媒也没有放弃这个好机会，自2019年下半年以来，芒果电视上的电视节目数量一直在增加。今年，芒果电视拥有近40个节目，包括综艺节目、电视剧和电影。此外，芒果电视在2019年排名前50的在线节目中占据了16个席位，其中4个是个人秀。公司官方公布的未来展望里，芒果将更加注重自制、联合制作
40、和定制收购版权的占资比例将进一步降低。综艺节目要做到基本是自制综艺。电影和电视剧将采用类似下一站是幸福的合作模式。在比例上，国产剧的比例约为30%，联合制作和定制的比例为40-50%。公司还坚持通过芒果电视在网上打造一批“湖南卫视”。2019年，芒果超级传媒打造热点风格的能力保持行业领先地位。根据谷多的数据，在年度播放量排名中，芒果制作的网络整合节目排名前三，公司占前10名的第5位。未来，综艺节目自制比例将达到90%。通过高品质的自制产品来提高平台的会员收入占比，创造更高的收益和企业价值。3.1.4公司自身优势（1）产品竞争力芒果超媒股份有限公司旗下有非常优秀的且数量可观的作品。影视剧方面拿最
41、近大火的1月26日推出的下一站是幸福后剧播为例，其总播放量达到10.94亿，这比第二名高了将近一倍。在微博超话新增点击量和热搜人气榜这两个数据上也都占领了第一名的位置。综艺方面，也有明星大侦探等现象级高质量自制作品收到了观众的喜爱。据芒果超媒报道，该公司的热播剧是通过芒果独特的评价体系挑选出来的。对于电视剧的购买，公司有自己独特的评价体系。这些优秀的作品为芒果超媒带来了巨大的热度和流量。从2020年1月25日开始，芒果TV App就一直在上升，并在2月份连续15天占据了免费榜Top2应用商店娱乐列表，超过了爱优酷。根据QuestMobile的数据，与去年同期相比，在这个特殊的农历新年假期期间，
42、芒果TV的平均使用时间增加了43%以上。（2）技术面据公司介绍，芒果TV自成立以来，特别是2017年和2018年，已经建立了自己的评估、编剧和制作团队。在电影和电视行业有近20家工作室。在会员业务方面，芒果电视平台继续巩固具有芒果特色体系，包括青年芒果节、青年代言人、青年体验馆等，提高现有会员的忠诚度和价值贡献。此外，通过和不同平台企业的多元化合作，我们能够通过多种渠道引入新产品，促进会员业务的快速增长。2019年，芒果电视的有效会员数量已超过1800万。在广告业务方面，芒果电视平台创新性地为广告主提供了个性化定制、品质与效果融合的一站式整合营销解决方案。利用最新的数字科技实现广告的精准定制，
43、在运营商业务方面，凭借行业领先的IPTV、OTT全牌照和独特的内容优势，建立了大屏幕智能化集中控制中心。同时，平台继续打造“芒果+客户定制”特色的基础和高端增值服务，给手机用户提供精准的定制推送和喜好分类产品。芒果电视不断与国内领先的硬件厂商和运营商合作，颜值符合大众需求的高端智能产品。同时不断积极探索开发探索智能图像视觉、光场技术、AR/VR、全息等领域。芒果超级传媒以前瞻性的布局实施“大芒计划”，搭建KOL和MCN矩阵，搭建创作者中心平台，全面升级平台新营销体系。目前已签约3000名员工，与知名主创、监制薇娅合作的带货综艺节目来自手机的你即将上线。其子公司芒果电视逐步扩大了对芒果好物、芒果
44、钱包、芒果应用产品矩阵的实施，不断提高平台的运营效率。2019年，芒果超级传媒有限公司通过20亿元的配套融资成功吸引战略投资者中国移动，并与华为等科技公司紧密合作，探索5G时代娱乐产业的新可能。业内人士普遍认为，5G会让大屏幕有更丰富的变现场景，催生出一种新的商业模式。当下疫情的影像中，专家指出，足不出户的“宅经济”正不断地给在线视频带来新机会，“大芒计划”在未来将进一步提升其全平台复合商业价值。（3）盈利能力芒果超媒盈利增长迅速。母公司在2019年的净利润达到了11.57亿元，同比增长33.62%。根据公司公告，2020年第一季度，上市公司归属于股东的净利润同比增长2.89%，至10.07%
45、。芒果电视与新媒体平台为驱动，高质量的内容有很多高质量的系列和自制的产品、芒果超媒体程后,与芒果电视音频和视频内容为核心平台影视娱乐、电影电视制作、芒果和电子竞技游戏的娱乐,娱乐媒体艺术家经纪,快乐购买电子商务,等等,通过上游和下游产业链,是芒果大会员提供多元化、差异化、精细化的服务。2019年上半年，芒果电视实现会员业务收入7.86亿元，同比增长136%。同时，芒果电视独特的企业文化优势也开始不断显现出来。芒果电视广告业务发展迅速。2019年上半年，芒果电视广告收入为16.99亿美元，同比增长62%。在产品结构上，芒果超媒股份有限公司主要在新媒体平台上运营。2019年上半年，新媒体平台营业收
46、入为30.49亿元，同比增长71.13%，占56.71%。二是新媒体互动娱乐内容的制作，收入15.74亿元，同比下降20%，占29.28%。发布2019绩效公告。报告期内，公司实现营业收入125.23亿元，同比增长29.63%，净利润11.57亿元，同比增长33.62%。公司基本面总结经过上述分析我们不难发现芒果超媒股份有限公司是一个具有生命力和发展动力的优秀企业，在当前局势下积极寻找出了自身的发展路线，积极进行内容上的创新，厚积薄发积攒实力，现已有了不小的成果。在未来的一段时间里，根据其公司基本面的分析来看，芒果超媒股份有限公司是一个具有长期竞争力的企业，它的投资价值会是一个上涨的状态，可以
47、给投资者们带来长期的经济收益。3.2芒果超媒估值分析在分析了芒果超媒股份有限公司的基本面得出了总方向的投资价值评估后，我们将通过计算芒果超媒的市盈率和市净率来进行数据上的精确分析。表 3.1统计表Tab. 3.1 Statistics table for sale企业最新价市盈率市净率芒果超媒47.544.069.13腾讯418.238.358.27优酷（退市）爱奇艺17.53-8.699.37乐视网（暂停上市）搜狐7,980-2.10.73Bilibili29-54.539.973.2.1计算市盈率并估算公司价值根据表格1数值，去掉极端值-54.53，剩余公司的平均市盈率为17.905芒果超
48、媒每股收益为0.27公司股票价值为=0.27*17.905=4.83所有者权益价值=4.83*股份总数=4.83*1047280889=5058366699公司价值=所有者权益价值+负债合计+少数股东权益 =50583666990+4958062.97+7613943360.37=58202568413.343.2.2计算市净率并估算公司价值公司平均市净值为7.494芒果超媒2019年上半年所有者权益合计为16074171430.49所有者权益价值=7.494*16074171430.49=120459840700.0921公司股票价值=120459840700.0921/5503996009.52=21.89公司价值=所有者权益价值+负载合计+少数股东权益 =120459840700.0921+495806